华为产业链可转债梳理-智能手机

内容目录一、智能手机产业链梳理 5（一）智能手机行业概况 5（二）全球智能手机市场弱复苏 5（三）折叠屏手机市场 7二、华为智能手机产业链概况 9三、折叠屏手机技术难点 （一）可折叠屏 （二）铰链设计 12（三）小结 12四、华为智能手机概念相关可转债梳理 13（一）华为智能手机概念相关可转债 13（二）福蓉转债 131、转债概况 142、正股概况 143、竞争优势 15五、风险提示 16图表目录图1：智能手机一般产业链、生产环节产业链 5图2：全球智能手机出货量及同比增长率（千部，%） 6图3：全球智能手机出货量市场份额（%） 6图4：中国智能手机出货量 6图5：中国智能手机市场份额 6图6：“双十一中国智能手机销量份额及同比增长（分品牌） 7图7：中国折叠屏手机出货量、增长率，22Q3-23Q3 8图8：中国分品牌折叠屏市场份额，23Q1-Q3 8图9：关于中国消费者选择可折叠手机偏好因素的调查 8图10：折叠屏手机厚度、价格、重量（以华为MateX系列为例） 8图手机相关指数与宽基指数 9图12：华为相关指数与宽基指数 9图13：HuaweiMate60宣传图 10图14：HuaweiMate60Pro结构图 10图15：Huawei折叠屏手机（部分） 10图16：华为Mate60系列核心供应商 图17：华为A股核心供应商 图18：AMOLED无模组结构在不同弯折状态下的受力情况示意图 12图19：AMOLED模组状态弯折膜层滑移示意图 12图20：福蓉转债价格、溢价率、转换价值（元，%） 14图21：福蓉转债对应正股价格情况（元） 14图22：福蓉科技营收情况 15图23：福蓉科技归母净利润情况 15图24：公司费用情况 15图25：公司现金流情况 15表1：部分华为智能手机产业链转债 13一、智能手机产业链梳理（一）智能手机行业概况5G（OEM）厂商组装加工。OEM（EMS）以及合同制造商在智能手机生产制造环节发挥着重要的作用。图1：智能手机一般产业链、生产环节产业链资料来源：地理科学进展1，（二）全球智能手机市场弱复苏DC2333亿部，0.1%14.13%，仍处于底部，呈现出弱复苏迹象。（0%1%14%的市场份额位居第三，单位出货量同比和环比均有1康江江,张凡,宁越敏.苹果手机零部件全球价值链的价值分配与中国角色演变[J].地理科学进展,2019,38(03):395-406.所恢复；OPPO（OnePlus）凭借其在亚太地区的销售优势位居第四；vivo9%的市场份Mate劲增长，Canalys指出其市场份额持续增长，并逐步跻身顶级厂商之列。2023年前三季度与去年前三季度相比，全球智能手机市场整体下降了7.6%Omdia研究经理总结，这意味着20232022年，但有迹象表明缓慢复苏已经开始。图2：全球智能手机出货量及同比增长率（千部，%） 图3：全球智能手机出货量市场份额（%）资料来源：IDC，iFinD， 资料来源：IDC，iFinD，6705Mate6020235%，增长10月以来继续保持强劲增长势头，这为第四季度的积极4%；28%Mate605GP4G66%。图4：中国智能手机出货量 图5：中国智能手机市场份额资料来源：IDC，iFinD， 资料来源：iFinD，图6：“双十一”中国智能手机销量份额及同比增长（分品牌）资料来源：Counterpoint，注：时间跨度为：2022年10月31日至11月13日；2023年10月30日至11月12日（三）折叠屏手机市场在今年上半年智能手机市场整体低迷的情况下，折叠屏手机市场仍然保持良好势头。受智能手机市场趋于饱和及用户换机周期变长等因素影响，中国智能手机出货量自2018年出现下滑，但折叠屏手机受益于形态创新性发展，在便携性前提下兼顾大屏幕沉浸式体验，故在智能手机行业整体低迷背景下，实现持续高速增长。90.4%发布最新数据显示，196FindN3Flip系列助力OPPO25%TrendForce2023183043%16%2024年出货量38%25202.2%。集邦咨询指出，预计华为今年折叠250万部。此外，集邦咨询认为，折叠手机市场规模扩大主要是仰赖零部件成本1000美元以下定价，藉此吸引并提升消费者购买意愿。OPPO17.9%31.4%15.4%15.1%的市场MagicV2凭借强劲的产品力成为当季的折叠屏单品市场io.%Xip2%IXod32.0%IDC，折叠屏手机一直以来的“厚重华为在折叠屏手机市场的优势是对去年表现的保持，中国品牌百花齐放，2022年华为占中国折叠屏手机市场近半壁江山。IDC的数据显示，202247.4%市场份额位居国16.5%；OPPO13.8%市场份额，排名第三；vivo在7.7%。荣耀和小米分别位居第五和第六位，市场份额皆6%1.6%。Counterpoint的调查，中国近三分之二的高端智能手机用40064%的人正在20%44%的人正在考虑是推动图7：中国折叠屏手机出货量、增长率，22Q3-23Q3 图8：中国分品牌折叠屏市场份额，23Q1-Q3资料来源：IDC， 资料来源：IDC中国，图9：关于中国消费者选择可折叠手机偏好因素的调查 图10：折叠屏手机厚度、价格、重量（以华为MateX系列为例） 资料来源：Counterpoint， 资料来源：中关村在线，华为官网，二、华为智能手机产业链概况年，华为成A616ODM模式为主。在这个时期，华为手机的制造属于低端的环节，所对应的利润也较低。2007年，苹年，U8860荣耀始祖2012AscendP11、Mate系列：该系列为华为高端系列，主要针对商务人士。2、P系列：该系列也属于华为重要系列，主打外观和颜值，偏向于针对中青年消费群体。3、麦芒系列：该系列于2013年推出，主要和一些通讯运营商合作定制。4novaMateP522日，年初至今的涨10.8%23.5%PE(TTM,剔除负值)31.2933.618月底华为Mate605019.2%/32.9%/34.4%/19.8%/37.6%。图11：手机相关指数与宽基指数 图12：华为相关指数与宽基指数资料来源：， 资料来源：，2023829Mate60Pro（1（2）I隔空操作。AI隔空操作功能使用户可以通过简单的手势来实现屏幕（3）基础硬件升级，软件内置鸿蒙0并接入盘古大模型；（4）光学升级，外观设计更新。外观采用灵动岛设计风格，并带来实况窗设计。2021MateX2折叠厚度为16mm25g22年上市的产品aes21mm27gMateX5X311.08mm（MateX543gae339gocktS6图13：HuaweiMate60宣传图 图14：HuaweiMate60Pro结构图资料来源：华为官网， 资料来源：华为官网，图15：Huawei折叠屏手机（部分）资料来源：华为官网，图16：华为Mate60系列核心供应商 图17：华为A股核心供应商资料来源：集微网， 资料来源：集微网注：图中标红为有发行可转债三、折叠屏手机技术难点（一）可折叠屏OLED（OrganicLight-EmittingLCD显示（或柔性有机基板，当有电流OLED显示屏幕可以做得更轻更薄，可视角度更大，并OLEDOLEDLCDITO阳极与金属阴极之间夹OLED通电时，阴极向有机分子发射层输出电子，阳极吸收从有机分子传AMOLEDPMOLED。PMOLED阴极阳极以扫OLEDAMOLED屏，AMOLED通过驱动独立地控制每个像素发光，因此反应速度非常快。AMOLED一般被广泛用于智能手机、电视屏幕中。OLED制作工艺和性能较优，OLED价格较高，最开始仅用于中高端手机，随着OLED价格已较之前略有降低，中端手OLEDNova7OLED屏幕的一OLED同样的显示性能2。AMOLED（ActiveMatrixOrganicLightEmittingDiode）折叠屏图无模组结构在不同弯折状态下的受力情况示意图 图19：AMOLED模组状态弯折膜层滑移示意图资料来源：《智能终端折叠技术难点及问题分析》周志伟， 资料来源：《智能终端折叠技术难点及问题分析》周志伟，（二）铰链设计MM转轴，它的设计目的就是为了支撑旋转和连接柔性屏幕，该部件设计的优劣在很大程度上决定了摊开后折叠屏的平整度和折痕情况。根据吴珍珠《折叠屏手机需求预测》2020）的研究，从目前已有的手机来看，为了使屏幕折叠后具有更好的贴合性，减少空机厚度，从而影响整机观感和使用体验。当r太小，可能导致屏幕折叠压缩过重，出现屏幕断裂或损伤屏幕内部电路走线；当r太大，则整个手机厚重感过强，无法实现折叠手机的无缝闭艺上而言，折叠屏的转轴由上百种精密零件所组成，结构设计复杂，采用MIM金属注射成形（ealjcinoudngCNC2021）（三）小结2吴珍珠.折叠屏手机需求预测[D].华中科技大学,2020.DOI:10.27157/ki.ghzku.2020.0069213周志伟.智能终端折叠技术难点及问题分析[J].电子技术与软件工程,2021,(15):94-96.四、华为智能手机概念相关可转债梳理2023年三季度，全球和中国智能手机整体市场仍处于底部，呈现出弱复苏现象，而折叠屏64%的高端机使用用户表示考虑在下一次选购折叠屏手Mate602022系铝合金材料不仅可应（72H。（一）华为智能手机概念相关可转债表1：部分华为智能手机产业链转债可转债简称可转债代码正股简称正股代码发行时间发行规模（亿元）评级对应供应链大族转债128035.SZ大族激光002008.SZ2018-02-0623.0AA+激光设备联创转债128101.SZ联创电子002036.SZ2020-03-163.0AA光学产品：光学镜头兴森转债128122.SZ兴森科技002436.SZ2020-07-232.7AAPCB/IC载板立讯转债128136.SZ立讯精密002475.SZ2020-11-0330.0AA+连接器崇达转2128131.SZ崇达技术002815.SZ2020-09-0714.0AAFPC软板产品联得转债123038.SZ联得装备300545.SZ2019-12-252.0A+屏幕制造及整机组装智能化装备闻泰转债110081.SH闻泰科技600745.SH2021-07-2886.0AA+ODM景20转债113602.SH景旺电子603228.SH2020-08-2417.8AA通信设备福蓉转债113672.SH福蓉科技603327.SH2023-07-186.4AA精密结构件韦尔转债113616.SH韦尔股份603501.SH2020-12-2824.4AA+触控与显示/CIS精测转债123025.SZ精测电子300567.SZ2019-03-293.8AA-设备华正转债113639.SH华正新材603186.SH2022-01-245.7AA+新型手机背板润禾转债123152.SZ润禾材料300727.SZ2022-07-212.9A+散热器长信转债123022.SZ长信科技300088.SZ2019-03-1812.3AA显示模组资料来源：，（二）福蓉转债1、转债概况6.420237182023810日，评级A，正股为福蓉科技（032.H。04年1月4日将进入转股期，截至03年113100%202316254127元，91-12021%-163%，属于偏债性转债。图20：福蓉转债价格、溢价率、转换价值（元，%） 图21：福蓉转债对应正股价格情况（元）资料来源：， 资料来源：，由于福蓉转债上市时间较短，2023Q3机构持仓情况为泓德基金管理有限公司持仓数量0.06万张，占主体存续债0.01%，持仓总市值8.20万元。2、正股概况67620202021619.66%，主要原因为：①近年来，远程办公和在线7系合金主要用于手机和平板电2020202177系