东海恒信产品及ETF套利策略说明

关于我司和“青岛东海恒信投资管理有限公司”合作产品及相关策略的说明“青岛东海恒信投资管理有限公司”（以下简称“东海恒信”）与海通证券股份有限公司（以下简称“海通证券”）有长期合作关系，由于其在海通证券交易的产品业绩长期稳定，海通证券将其推荐给我司。我司对“东海恒信”进行了尽职调查，经评审，认为其业绩优良、策略风险可控、团队稳定，拟聘请其担任投资顾问发行资产管理计划。自2015年6月起，由我司担任管理人，“东海恒信”担任投资顾问，“海通证券”担任代销机构和证券经纪商的资产管理计划共发行了四期，分别为“融通资本东海恒信12-15期资产管理计划”（以下简称“东海恒信系列产品”）。四期产品累计成立规模12亿元，投资范围为上海证券交易所、深圳证券交易所上市的股票、ETF基金，LOF基金，货币市场基金，网上新股申购，国债逆回购以及中国金融期货交易所上市的股指期货合约。一、产品情况说明由我司发行的“融通资本东海恒信12-15期资产管理计划”的具体情况如下：1、产品基本情况产品名称成立规模（亿元）成立日期存续期限净值（7月28日）“融通资本东海恒信12期资产管理计划”2.42015/6/181年1.089元“融通资本东海恒信13期资产管理计划”2.42015/6/181年1.097元“融通资本东海恒信14期资产管理计划”2.42015/6/181年1.227元“融通资本东海恒信15期资产管理计划”4.82015/7/21年1.195元2、产品份额分级情况单位：万份A类份额B类份额C1份额C2份额“融通资本东海恒信12期资产管理计划”2000016002160240“融通资本东海恒信13期资产管理计划”2000016002160240“融通资本东海恒信14期资产管理计划”2000016002160240“融通资本东海恒信15期资产管理计划”40000320043204803、委托人情况产品A类份额B类份额C1份额C2份额“融通资本东海恒信12-15期资产管理计划”招商银行股份有限公司海通证券代销多个合格自然人或机构投资者史吏（“东海恒信”法定代表人）注：委托人信息参见提交材料二、投资顾问情况说明东海恒信是一家专注于相对价值投资领域的低风险投资机构。公司核心团队创建于2008年7月，总部位于青岛，并已于2014年进驻国际金融中心上海。2014年5月，公司已在基金业协会备案，成为具备资管管理资格的私募管理人（私募管理人登记编号:P1002429）。东海恒信一直致力于成为中国最专业的低风险投资机构。团队成员如交易、技术、策略、研发等都具有较长期限的投资相关经验。公司在ETF日内交易领域深耕六载，目前在国内名列前茅。与此同时，公司努力拓展业务领域，在期现套利、分级基金套利、融资融券、量化阿尔法、期权等领域都作出了积极的探索。2014年公司年成交额近3000亿元，管理着7支基金产品，平均年化收益率超过20%，在资金曲线上做到了月净值回撤率低于1%。1、注册登记情况公司全称：青岛东海恒信投资管理有限公司注册/实缴资本：1000万（实缴）注册地址：青岛经济技术开发区舟山岛街29号510室办公地址：青岛市崂山区石岭路39号名汇国际1号楼16层法定代表人：史吏实际控制人：史吏经营范围：一般经营项目：投资管理（需专项审批除外）；以自有资金对外投资（不含期货、证券）；企业管理服务；投资信息咨询；销售：黄金、白银。（以上范围需经许可经营的，须凭许可证经营）。2、公司组织架构总经理总经理副总经理副总经理副总经理期现部分级部研发部行政人事部EA部门EB部EC部培训主管行政主管部门经理副经理融资融券部风控部法定代表人/实际控制人简历东海恒信投资管理有限公司总经理史吏于2006年7月毕业于河北经贸大学金融学专业，并在2012年成功建立青岛东海恒信投资管理有限公司。史吏创造出具有恒信特色的ETF套利机制，目前，ETF业务已成为公司核心业务，每一年都能保证稳定盈利。4、投资团队简介公司现有投资团队、人数公司投顾团队整体规模为30人，其中90%为大学本科学历，金融学、数学专业为主；入职时间从2008-2011年不等。90%以上具备证券、期货从业资格。投研团队核心人员介绍史吏先生，总经理河北经贸大学学士，金融学专业。自2008年进入ETF行业，并于2012年创立青岛东海恒信投资管理有限公司。陈建国先生，副总经理中国矿业大学学士，金融学专业。从事ETF交易6年，现担任青岛东海恒信投资管理有限公司副总经理。周大昭先生，副总经理河北经贸大学学士，金融学专业。2006年至2009年在中投证券担任分析师一职。2009年开始从事ETF交易，现担任青岛东海恒信投资管理有限公司副总经理。滕洪宝先生，部门经理河北经贸大学学士，金融学专业。自2011年起从事股指期货、ETF、分级基金等品种的对冲交易。孙吉毅先生，部门经理2011年毕业于青岛大学金融系，2011年至今就职于青岛东海恒信投资管理有限公司期现业务部，从事期现套利业务的研究和操作，2011，2012，2013年度账户年化收益率均超过20%。三、ETF套利策略说明ETF套利是目前市场上主流的对冲基金策略，主要交易逻辑为比对ETF二级市场交易价格与其对应的一揽子股票价格的高低，从而执行如下操作：1、若ETF价格高于其对应的一揽子股票价格，则二级市场买入一揽子股票并换购ETF，然后将ETF卖出赚取差价，称之为溢价套利；2、若ETF价格低于其对应的一揽子股票价格，则二级市场买入ETF并换购成一揽子股票，然后将一揽子股票卖出赚取差价，称之为折价套利；由此可见，ETF套利并非是单边做多或做空，而是在修正市场相关品种的定价偏离，并为市场提供了大量的流动性，对于维护市场价值发现机制，平滑市场大幅波动，维护证券市场稳定具有重要作用。“东海恒信系列产品”基于以上策略，对市场上的多只ETF的二级市场交易价格及各ETF对应成分股组合的加权平均价格的价差进行跟踪，在发现套利机会时入场，在价差收敛后出场，日内可能回转多次。“东海恒信”交易策略示例请见提交的材料：“关于融通资本东海恒信系列4期产品中国石化股票买卖的说明”。四、“东海恒信”作为投资顾问的其他产品经我司与“东海恒信”沟通，其表示截止7月29日，其管理的产品资金规模约为23.7亿元。合作方海通证券提供了目前在海通证券交易的，由“东海恒信”担任投资顾问的非我司发行的产品规模情况如下：产品名称成立规模（亿元）千石资本-东海恒信专项资产管理计划0.33千石资本-东海恒信2期资产管理计划1.02富安达-东海恒信3期资产管理计划1.56千石资本-东海恒信4期资产管理计划0.40富安达-东海恒信6期资产管理计划0.94富安达-东海恒信7期资产管理计划1.90富安达-东海恒信9期资产管理计划1.00富安达-东海恒信10期资产管理计划2.33五、同类策略投资顾问经我司与同业的沟通交流，目前市场上ETF套利策略做得产品规模比较大的有三家投资顾问公司，分别为：“深圳礼一投资有限公司”、“福建道冲投资管理有限公司”和“青岛东海恒信投资管理有限公司”。六、东海恒信投资策略和策略执行情况1、投资思路及投资策略基本投资理念秉承市场中性投资理念，在严格控制风险的前提下，获取较高的绝对收益。投资策略公司使用股票和ETF、分级基金、融资融券、股指期货、商品期货等金融工具进行对冲，基于跨地域、跨品种和跨期套利等市场中性策略，并辅以现金管理策略和其他投资策略作为补充，以期获取稳健的投资收益。1)ETF套利策略：指以赚取差价为目的，通过ETF具备的特殊申购赎回机制变相实现T+0交易，赚取证券市场日内波动差价；捕捉ETF价格与其净值之间出现的瞬时无风险套利机会；通过对停牌股票的分析研究，对某些特定利好或利空信息的停牌股票进行变相买入或做空交易，获取开盘后的价差收益。2)alpha套利：做多具有阿尔法值的证券产品，做空指数期货，实现回避系统性风险下的超越市场指数的阿尔法收益。3)跨品种套利策略：指以赚取差价为目的，在相关的投资工具间建立价值相近、方向相反的交易部位,并以对冲方式结束交易的一种操作方式。4)现金管理策略：通过投资于固定收益类及现金类资产提高资金运用效率，实现对资产收益补充、增厚的目的。对中国宏观经济情况及市场阶段走势把握的基础上，通过对宏观经济运行、行业景气变化、宏观经济政策及证券市场走势的前瞻性研究，运用投资组合保险、战略性资产配置及战术性资产配置、组合优化等多种资产混合技术，灵活设计各类资产的最佳配置比例，并结合市场选时策略及风险收益配比关系动态调整资产配置。投资研究及管理流程公司的投资决策流程如下：决策委员会根据策略研究部研究报告，形成投资决策，下达给交易部执行，风控部独立于决策委员会，监测交易下达命令，如有不符合纪律情况，有权干预或要求暂停交易。风险管理与风险控制公司本身的风险控制体系：有专人负责风险的管理。公司风险控制的制度:套利的风险较低，理论上甚至通常将套利行为称为无风险套利。但具体到实际操作层面，严格的假设条件在市场中并不能完全满足，因此套利交易中也存在一定风险。套利虽然也有风险，但风险很小，并且是可控的。公司风险控制的程序:风险控制由事前、事中和事后三个阶段，事前科学规划和充分测算，事中严格管理，事后仔细分析。1）事前风险管理由投资决策委员会进行事前的风险管理。投资决策委员会通过科学计算和综合分析，计算出无套利的区间，制定开平仓的价差，防止出现单笔的套利亏损的风险。根据近五年的股指历史走势变化，划定期货保证金安全线，从而进行期货现货账户间的资金分配比例，防止出现保证金的风险。不断优化套利策略，在策略的选择上，规避掉有风险的策略，选用最安全的策略。2）事中风险监控由套利交易组和风控组进行事中的风险控制。根据决策委员会制定的控制冲击成本风险的几种方法，尽可能地降低下单时的冲击成本。根据决策委员会制定的控制跟踪误差风险的几种方法，尽可能地缩小跟踪误差。制定了对期货保证金不足时，被强制平仓风险的控制措施。一是、设定期货保证金的安全线。二是、划定预留期货保证金的警示线。三是、资金的日常监控由套利交易员和风控员分别进行，互相复核。四是、在不新注入资金的情况下，当日紧急增加期货账户备用保证金的三种方法。五是、规范交易员的工作流程。风险控制组每日检查账户资金情况，提交每日风控报告。风控员每日对交易情况进行实时监控。3）事后风险管理和评估由风险控制组每日和每周进行事后的风险评估报告，提交投资决策委员会进行策略调整。套利交易组和策略研究组需实时跟踪套利策略的风险状况，分析判断相关风险因素对套利交易产生显著不利影响的可能性及程度，预测未来可能的风险因素及其影响，向决策委员会提交风险评估和套利策略评估报告。套利交易组应当在每周进行套利投资总结，回顾套利投资收益得失，分析套利策略的优劣，并对下一季度的套利投资做出展望。策略研究组应当在每月末，对套利投资组合在上月的风险因素进行分析并评估，对收益与风险的匹配以及超额