第10章中央银行和货币政策

第十章

中央银行与货币政策人类有史以来曾经有三项伟大的发明:火、轮子和中央银行。－－－威尔.罗杰斯2023/12/26中央银行和联邦贮藏系统联邦贮藏系统货币政策的根本要点货币对产出和价钱的影响货币传导机制货币市场货币机制本章构造2023/12/26货币政策对产出程度和通货膨胀的影响机制联储银行货币市场预备金货币供应M利率和信誉条件总需求总供应AS和AD的相互作用实践产出就业通货膨胀2023/12/26联邦贮藏系统历史和目的联储的义务：〔1〕执行国家货币政策；〔2〕管理和监视银行体系；〔3〕坚持金融系统的稳定性；〔4〕为政府和公众提供特定的金融效力。2023/12/26联邦贮藏系统联邦贮藏系统的组织构造由谁掌管联邦贮藏系统的中心：联邦贮藏理事会〔BoardofGovernors)联邦贮藏系统的主要决策机构：联邦公开市场委员会〔FederalOpenMarketCommittee,FOMC)掌握整个系统的最高权益者：联邦贮藏理事会理事长现任理事长：艾伦.格林斯潘〔AlanGreenspan)2023/12/26贮藏银行的行长们纽约联邦贮藏理事会会长理事会的6名理事理事会：同意贴现率规定法定预备金指点常规性运作联邦公开市场委员会：指点公开市场业务对贴现率和法定预备金提出意见图10-2货币政策的主要决策者2023/12/26联邦贮藏系统政策目的联储的目的包括：使经济的增长实现其潜在扩张的才干；使就业率维持在较高程度；使物价稳定〔即货币的购买力坚持稳定〕；使长期利率坚持在合理形状；2023/12/26联邦贮藏业务概览货币政策的三个主要工具公开市场业务：在公开市场上买卖美国政府债券，以影响预备金程度。贴现率政策：联储决议的利率称为贴现率，根据这个利率，商业银行和其他存款机构可以从该地域联储银行借取预备金。规定预备金政策：确定并有权变动银行及其他金融机构在存款方面的法定预备金比率。2023/12/26联邦贮藏体系运作环节图10-3虽然联储最终追求物价稳定这样的目的，但它的短期业务那么集中于中间目的工具中间目的最终目的2023/12/26联邦贮藏银行资产负债表表10-1联邦贮藏券与存款是我们货币供应的根底经过控制它的有效收益资产〔政府证券与贷款〕，联储可以控制它的贷款〔存款与联邦贮藏券〕。它决议经济的货币供应〔现金与活期存款，M1〕，从而影响GDP、失业和通货膨胀。12家联邦储备银行的资产负债表，2000年2月（十亿美元）

资产

负债和净值

美国政府证券

$500.5

联邦储备货币

$539.0贷款及票据承兑

0.1

存款：

各种其他资产

80.9

银行存款

10.8

美国国库券

4.9

其他各种负债

26.8总计

$581.5

总计

$581.52023/12/26货币政策的根本要点公开市场业务经过在公开市场上买卖政府证券，联储便能降低或提高银行的预备金数量。公开市场业务〔open-marketoperations〕是中央银行稳定经济的最重要货币政策工具。2023/12/26公开市场业务对联储资产负债表的影响对货币供应的影响2023/12/26表10-2(a)联储的公开市场售卖首先减少贮藏金表10-2(b)……最终以10对1之比减少存款2023/12/26货币政策的根本要点操作程序联储主要经过对联邦基金利率〔federalfunds〕即银行预备金的同业拆借利率设定短期目的来进展操作。联储的政策目的是在稳定较低的通货膨胀率的同时，缓和产业和失业的动摇。2023/12/26年份利率〔%/年〕联邦贮藏金决议联邦基金率2023/12/26货币政策的根本要点贴现率政策：第二种工具联储会提高或降低贴现率〔discountrate〕贴现率：商业银行向12个地域性联邦贮藏银行借款时的利息率。货币政策相对次要的工具2023/12/26表10-3对金融机构的法定预备金要求货币政策的根本要点改动预备金要求法定预备金的规定法定预备金比率2023/12/26货币政策的根本要点开放经济中的货币政策预备金流动分流〔sterilization〕:中央银行将国际性的预备金流动同国内货币供应隔分开来的举措。小结:中央银行对银行预备金的控制会遭到来自国外的干扰。然而，假设中央银行采取措施，那么这些干扰并非不可以被排除。2023/12/26货币政策的根本要点开放经济中的货币政策汇率制度的作用浮动汇率制:一国的汇率由市场供求力量来决议。固定汇率制：让本国货币“钉住〞一种或多种外国的货币。当一个国家实行固定汇率制时，它必需使本国的货币政策与其他国家坚持一致。2023/12/26对货币供应的小结货币供应最终由联储决议。经过法定预备金比率、贴现率，特别是经过公开市场业务，联储可以决议预备金的比率、货币供应量和短期利率程度。在这个过程中，银行和公众是协作同伴。银行依托预备金的多倍扩展而发明货币；公众那么情愿将货币保管于各种存款机构。2023/12/26货币传导机制货币传导机制〔monetarytransmissionmechanism〕从货币供应量变动传导到产出、就业、价钱以及通货膨胀的途径。2023/12/26货币传导机制包括5个步骤：首先，联储采取措施减少银行预备金。银行预备金每减少1美圆会导致多倍的支票存款收缩，从而减少货币供应。货币供应的减少将会提高利率并紧缩信贷。在利率上升和财富减少的情况下，对利率敏感的支出〔特别是投资〕将呈现下降的趋势。最后，货币紧缩的压力将使总需求减少从而减少收入、产出、就业和通货膨胀。2023/12/26总结货币传导机制步骤预备金〔R〕下降货币总量〔M〕下降利率〔i〕上升投资、消费、净出口〔I，C，X〕下降总需求〔AD〕下降实践GDP下降且通货膨胀下降。2023/12/26货币市场货币的供应与需求货币需求量：主要取决于买卖需求。货币供应量：由私人银行系统和中央银行共同决议。2023/12/26阐明:货币的需求与供应的交点决议利率货币的供应与需求利率由货币市场〔moneymarket〕决议，而货币市场是指短期资金借贷市场。图10-5货币市场2023/12/26货币市场变动图10-6货币政策或价钱的变化影响利率2023/12/26总结货币市场受以下两个要素的共同影响：〔1〕公众持有货币的愿望〔由货币需求曲线DD表示〕，和〔2〕联储的货币政策〔它在图中被表示为一个固定不变的货币供应量，SS曲线〕。两者的交点决议市场利率i。一项货币紧缩政策使SS曲线向左挪动，从而使市场利率提高。国民产出或价钱程度的提高那么使DD曲线向右挪动，从而使利率上升。同理，货币宽松或货币需求降低那么具有相反的影响。2023/12/26货币政策图解图10-7中央银行决议货币供应，改动利率和投资，因此影响GDP2023/12/26货币机制开放经济中的货币政策货币政策对国际贸易的影响进一步强化了对国内经济的冲击。AD-AS框架中的货币政策2023/12/26AD-AS框架中的货币政策图10-8一项扩张性的货币政策会使AD曲线向右移动，并提高产出和价钱程度2023/12/26货币扩张作用过程货币扩张降低市场利率。这会刺激那些对利率敏感部门