第12章-金融抑制与创新

第十三章金融抑制、深化与创新

教学目的与要求：本章通过对“金融压制〞和“金融深化〞“金融创新〞理论的历史渊源、主要观点以及最新开展动态、以及中国的金融开展经济增长的介绍，展示了这一值得关注的经济课题的历史、现状与开展。通过本章的学习，要求我们对经济与金融的关系有更清晰的认识，同时也为今后深入的理论学习拓宽思路、提供启示、奠定根底。教学重点：金融抑制、金融深化的概念；麦金农—肖的金融开展理论；金融深化及其效应；金融创新动因及微观宏观效应。教学难点：麦金农—肖的金融开展理论、金融创新的微观宏观效应。金融抑制：政府对金融体系和金融活动的过多干预压制了金融体系的开展，而金融体系的不开展，又阻碍了经济的开展，从而造成金融抑制与经济落后的恶性循环。金融深化：如果政府取消对金融活动的过多干预，可形成金融深化与经济开展的良性循环。第一节金融抑制financialrepression

一、储蓄与利率管制２、西方储蓄的概念：一地区一定时期内，国民收入中扣除消费后的剩余，即：储蓄＝收入－消费。１、中国的储蓄概念：个人在银行或者其他金融机构的存款或存款行为=储蓄存款储蓄形式多样化，还有现金储蓄、实物储蓄和其他金融资产储蓄；现代经济学认为，储蓄主体应该多样化，而不能仅仅指居民.3、开展中国家储蓄的制约收入因素【谨慎】【远虑】【增加收入】【为改善生活而储蓄】【经营企业或投资而储蓄】【虚荣】【吝啬】【税收制度】【企业制度】非收入因素【物价水平】【利率】【收入分配】【人口增长】【人口结构变化】【社会福利】【储蓄动机和形式】【金融市场的发育状况】【经济周期变动】【投资环境变化】外资引进的各种因素【政治环境】【经济制度】【外资政策】【劳动力价格优势】【国内市场发育】【国际比较优势】4、传统的西方经济理论的假设〔１〕金融市场兴旺和健全，信用工具非常丰富〔２〕生产要素和产品具有＂无限可分割性＂，各经济单位都能使用相同的技术〔３〕货币和资本可以相互替代〔４〕信用发行货币。只适用于兴旺经济，而并不适用于开展中国家。5、金融体系与经济增长社会储蓄，投入到生产中去：促进社会开展；经济开展，收入：增加对金融开展有促进作用。根本原因在于制度缺陷和政策错误：经济领域过多干预，强制规定和控制利率和汇率，使其低于市场水平，束缚金融的手脚，对经济开展起了相反作用。开展中国家的恶性循环：金融落后不能真正促进经济开展，经济开展阻滞不利于金融的开展。二、金融抑制的根源1、自然经济严重。在开展中国家，自然经济占有很大比重商业化程度也低．经济货币化程度低2、金融体系开展缓慢。〔1〕金融资产形式单一，数量有限。〔2〕金融工具种类少数量有限，发行范围狭小；〔3〕金融机构单一。〔4〕金融市场普遍处于落后状态，直接融资市场落后，直接融资非常少；〔5〕资本市场比货币市场更为落后；3、金融资产的价格严重扭曲对金融实行严格控制，作为实施经济开展战略的重要手段。政府过度干预，造成高度封闭性，缺少透明度。〔３〕为了控制外汇资源，高估本国货币汇率〔２〕对金融机构的利率规定限度并实行信贷额度控制与分配；〔１〕对最大的商业银行实行国有化措施；4、金融机构存在着明显的“二元结构〞传统金融机构：存在着传统经营方式的古老机构：如钱庄、各种金融会、当铺等多种民间金融组织。分布在经济落后的小城镇和广阔的农村地区，并主要为小商品经济和个人消费提供金融效劳。现代金融机构：包括少量外国银行机构与本国的国有银行。现代金融机构与传统金融机构并存：5、资本的“分割〞“分割〞经济：经济单位相互隔绝，无法获得统一的土地、劳动力、资本品及一般商品价格，也难以获得同等水平的生产技术。投资往往不可细分，投资前须积累很大一局部货币资金；投资规模越大，所需货币余额越多。资本市场落后，间接金融弱，众多的小企业投资和技术改革，只有通过内源融资。依靠自身积累货币的方法来获得资金。6、货币与实际资本之间的互补关系开展中国家，资本市场缺乏，货币与实质资本的关系是同步增减的互补关系，而不是替代关系。资本市场完善的前提下，货币和实际资本都是财富的组成局部，是相互竞争的替代品。只有同时持有货币和实际资本，才能满足持有财富的要求。7、对高利贷和通货膨胀的担忧为了有效控制通货膨胀，过分干预金融，将利率、汇率人为压低。8、主权恐惧内向型。三、金融抑制的表现1、理论的发起。1973年,美国经济学者E.S.SHAW〔肖〕《经济开展中的金融深化》〔麦金农〕《经济开展的货币、资本》分别提出“金融深化〞和“金融压制〞理论，充分强调金融在经济开展中的中介作用。统称为“金融中介〞，“金融深化〞理论。金融对于经济开展并不是中性因素，既能促进，也能阻滞，关键取决于政府政策和制度选择。2、金融抑制金融抑制〔压制〕：许多开展中国家政府对金融活动强制干预，人为地压低利率和汇率。观点：开展中国家落后的金融体制是由过多的政府管制，即金融抑制政策造成的。金融抑制政策导致金融体系的落后，进而阻碍经济的开展。3、金融抑制政策。〔2〕高估本币汇率采用信贷配给的方式来分配稀缺的信贷资金。〔1〕压低国内利率为了降低工业化的本钱为了降低进口机器设备的本钱对金融机构实施严格的管制。设立、业务、法定准备金等。金融抑制在国内金融的表现金融当局硬性规定存贷款利率的上限，利率就无法准确反映开展中国家的资金供求状况和资金短缺程度。在通货膨胀的情况下，实际利率就成了负数，储蓄者不愿意储蓄；借款者的需求却格外强烈，这就必然导致资金需求严重大于资金供给，金融机构因此只能以“配给〞方式授信，并进行资金投机等。在这种情况下，能够获得贷款的大多是享有特权的国有企业或者是与官方金融机构有特殊关系的私营企业单位，这就给腐败的滋生提供了土壤。大量民营企业只得向传统的非正规金融和高利贷者求贷。加上开展中国家的金融机构集中于城市，广阔农民和小工商业者的贷款需求就更加难以得到满足。金融抑制在外汇市场的表现：开展中国家高估本币官定汇率，导致外汇严重短缺，阻碍本国商品出口和外资的流入。外汇短缺决定了只有特权机构和阶层才能获得官价外汇，这就助长外汇黑市交易。商品出口受阻，使得持有官方执照的进口商可利用特权赚取超额利润。许多开展中国家实行“进口替代〞政策更引起这些国家对重工业关注和对农业、轻工业的轻视。4、金融抑制原理〔1〕利率降低，导致资金供需缺口请问，缺口何在？SIS1SE,IEI1S,Irr2rEr1EABC金融抑制示意图原理分析金融机构以“配给〞方式授信和资金投机。能获得信贷的多是享有特权者——腐败根源。大量民营企业只得向传统的非组织市场、高利贷者和当铺求贷。广阔农民和小工商业者在资金获取上极为困难。硬性规定利率上限，实质利率常为负数储蓄者不愿存入金融体系借款者那么被刺激起高亢需求，导致资金严重求大于供。因第一果第二果〔2〕对外汇市场进行管制通过官方汇率高估本国币值和低估外国币值。持有官方执照的进口商利用特权赚取超额利润。以低官方汇率获得外汇——特权机构和阶级，外汇供不应求助长黑市交易。由于本国币值高估，出口受到极大损害受益者受损者四、金融抑制的后果1、储蓄效应。金融体系脆弱，抑制储蓄，使储蓄率大受影响。金融工具少，人们就常常用购置物质财富、增加消费和向国外转移资金等回避风险。2、投资效应。有有利的投资时机反而得不到资金国有工业部门资源利用效率低3、就业效应。城市资本密集型产业增长；劳动力滞留在低工资水平的行业、企业中，或失业。第二节金融深化financialdeepening

一、为什么要金融深化1、金融深化——政府放弃对金融的过分干预，使利率和汇率充分反映供求状况，并有效控制通货膨胀。2、金融深化的出发点金融体系，能以适当利率吸引大量储蓄，可以满足经济部门需求。金融本身可以开展，也能促进经济开展。二、金融深化的效应1、储蓄效应2、投资效应。投资会随着储蓄的增加而增加。投资效率也会因为利率分配、筛选机制变得更有效率。3、就业效应。可以提高资本和劳动的相对价格，从而扩大就业。4、社会效应。减少因政府干预带来的效率损失和贪污腐化。三、金融深化理论的政策主张：1〕放开利率：取消对存款利率的限制，减少政府财政赤字，控制货币发行，降低通货膨胀率，增加货币的实际收益。2〕鼓励银行竞争：削弱少数金融机构吸收存款和分配贷款的垄断权，变专业银行为商业银行，成立新的银行，鼓励竞争。3〕增加对高效率小企业的放款：大银行可以把货币贷给信用合作社和钱庄，再让他们以较高利率贷出，将资金从低效率领域引向高效率。这种利率仍然低于民间高利贷。4〕金融改革与财政改革同步：金融与财政要各尽职守，进行税制改革，减少财政赤字，缓和通货膨胀。5〕金融改革与外贸改革同步：促使汇率自由浮动，实行外币自由兑换。取消对进出口的歧视关税和优惠补贴，逐渐降低本币汇率，实现外贸全面自由化。第三节金融创新financialinnovation一、金融创新的背景分析20世纪70年代以来，西方国家的金融业普遍进行了金融工具、金融业务、金融机构、金融市场及金融管制等金融方面的结构性变革，即＂金融创新＂。盈利动机推动。1、金融创新：是金融领域中各种创造性的变革，包括变更金融体制、增加金融工具、改善金融管理，以获取更多利润的过程。2、背景分析〔1〕欧洲货币市场与资本市场的形成。开创金融创新先河，推动了金融创新。强适应性。广泛适应世界经济开展，几乎囊括一切国际金融业务，24小时运转。强流动性。利率由市场供求决定，对市场刺激反响高度灵敏，微小变化都能反响出来。高灵活性。参与者主要是非居民外币存贷业务，可以满足各国经济开展的要求。欧洲货币与资本市场〔2〕全球性石油危机及其石油美元的回流20世纪70年代石油危机导致石油大幅度涨价，石油输出国因此得到大量美元，称为石油美元。石油输出国的石油美元要到欧洲货币市场与资本市场寻找投资时机，从而形成石油美元回流。石油危机导致各国国际收支严重不平衡；世界经济结构发生重大变化。〔3〕国际债务危机及其影响1982年国际性债务危机爆发，加剧了国际金融的不稳定性，造成国际经济动乱。3、动因〔1〕金融竞争的内在压力。竞争使金融体系产生变革，对金融活动在数量、质量、种类、效劳上的要求都日益增多。例如对利率的严格限定，对各类金融机构业务活动的严格区分等等，严重限制了金融业的开展。国际经济一体化和国际竞争加剧传统业务方式、金融工具和管理显得很不适应。〔2〕国际经济风险加大各国财政赤字和世界性通货膨胀，导致利率上升和动乱不安，提高时机本钱，金融活动的交易本钱和风险增大。客户的需要就是一切，推动了创新；创新又推动市场的需要。〔3〕计算机与通讯技术的开展电子技术进步是金融创新的物质根底。技术改变金融观念，直接加快金融创新。自动转账阶段计算机与通讯技术运用于金融的四个阶段记账算账阶段银行联机处理业务阶段营业实现自动化阶段自动出纳机的出现是银行业现代化的重要标志通过网络系统〔4〕世界范围金融管制放松国际市场一体化，金融市场国际化。迫使各国考虑放松金融管制。取消利率管制，放松外汇管制允许金融机构业务交叉，放松金融市场管制。放松金融管制本身就是一种金融创新，又促使金融的方方面面进一步创新。二、金融创新理论1、技术推进创新理论。金融电子化使金融业务能够突破时、空限制，扩展效劳领域，提高效劳质量，极大降低金融效劳本钱。家庭银行、网上交易业务成为现实。20世纪80年代以来，计算机广泛应用，推动了金融电子化和金融高技术化，极大地促进了金融创新。如：多功能化的银行卡。如自动出纳机卡、信用卡、记账卡等借助电子信息技术的现金管理帐户，使存款帐户与其他帐户合并，提供多种效劳；作为经济制度的一个组成部分，金融的创新应该是一种与经济制度互为影响、互为因果关系的制度改革。3.制度学派的金融创新理论4.交易成本创新理论金融创新的支配因素是降低交易成本2.约束诱导型金融创新理论微观金融组织为了利润最大，减轻金融压制而采取的自卫行为。是企业的逆境创新。5.躲避型金融创新理论市场机制对各种金融控制和规章制度的回避，产生了金融创新行为。管制是为保持宏观经济稳定躲避是经济个体为自身利益最大化，对政府限制作出合法反响政府管制互为前提互相促进个体躲避，通过创新回避新的管制新躲避〔新一轮创新〕

一、作用与方向1、金融创新的作用第四节

金融创新的内容和思路④经济开展：克服了资金融通障碍，促进了经济繁荣。③金融机构：扩大资金来源和运用规模，减少支付本钱，节约了处理时间，提高效率。②筹资者：融资多样化、灵活化，能够满足不同的资金需求。①投资者：增加选择时机，提高实际收益，提高流动性和平安性。2、金融创新的方向⑤国际性、区域性新市场的形成。如欧洲美元市场、亚洲美元市场、新加坡金融市场、巴林金融市场等。④金融机构业务限制的放松。如银行与非银行金融机构之间业务的相互交叉渗透、金融联合体的形成等；③银行管理的改进。如全球性资产负债管理。②金融活动中各种新工具、新方式、新效劳的出现。如提款业务、金融期货交易、自动划转帐户。①新技术在金融业的应用。如电算化、全球性财务管理。二、创新的业务领域1、传统业务创新。主要指负债业务、资产业务与中间业务的创新。〔1〕可变利率抵押贷款：随市场利率而变动的抵押贷款。作法：为吸引客户，其初始利率可低于固定利率抵押贷款，利率在整个抵押贷款期间可变动；放款机构能在利率上升时得到较高的利息收益。〔2〕可转让提款通知书账户NOWNegotiableOrderofWithdrawalAccount活期存款不付息。客户签发NOW通知书后，银行代为付款；具有背书转让功能，成为没有支票名义的支票。在法律上不作为支票帐户，可以不受有关支票户法规的限制，继续支付利息。〔3〕自动转换储蓄账户ATSAutomatedTransferServiceAccount支票账户中一定金额之上的余额可自动转换为支付利息的储蓄账户。储蓄账户上的金额实际上成为支票账户的一局部，可随时签发支票；可以吸引存款。2、支付和清算方式的创新第二阶段是建立以电子计算机网络运行的支付和清算系统。第一阶段是对传统方式的改进；3、金融机构创新。其创新与金融业务创新相适应。由专业化向综合化方向开展；出现大批新的金融机构。4、金融工具创新三、金融创新的目标1、躲避风险的创新：金融业和企业为了防范或降低利率风险所进行的金融创新活动。20世纪70年代，布雷顿森林体系瓦解，石油危机，通货膨胀，经济衰退等，使金融市场利率大幅上升，汇率频繁变动银行收益不确定性和风险急剧上升，给银行经营管理带来巨大压力，银行业纷纷寻求新的工具和手段来降低。于是，出现了浮息票据、金融期货、金融期权、利率互换、货币互换、远期利率协议以及资产证券化等新型金融工具和交易形式，金融工具、金融市场创新空前活泼。躲避风险的创新工具可变利率存单：可随市场利率变动的存款单。可变利率抵押贷款：