第4章 财务战略与预算

第4章财务战略与预算第1节财务战略第2节全面预算体系第3节筹资数量的预测第4节财务预算1第1节财务战略一、财务战略的含义与特征二、财务战略的分类三、财务战略分析的方法四、财务战略的选择2一、财务战略的含义与特征1.财务战略的含义财务战略是在企业总体战略目的的统筹下，以价值管理为根底，以实现企业财务管理目的为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量规范，所采取的战略性思想方式、决策方式和管理方针。财务战略是企业总体战略的一个重要组成部分，企业战略需求财务战略来支撑。3一、财务战略的含义与特征2.财务战略的特征财务战略属于全局性、长期性和导向性的艰苦谋划；财务战略涉及企业的外部环境和内部条件；财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排；财务战略与企业拥有的财务资源及其配置才干相关；财务战略遭到企业文化和价值观的重要影响。4二、财务战略的分类1.财务战略的职能分类2.财务战略的综合分类51.财务战略的职能分类〔1〕投资战略。涉及企业长期、艰苦投资方向的战略性谋划。〔2〕筹资战略。涉及企业艰苦筹资方向的战略性谋划。〔3〕营运战略。涉及企业营运资本的战略性谋划。〔4〕股利战略。涉及企业长期、艰苦分配方向的战略性谋划。62.财务战略的综合分类〔1〕扩张型财务战略普通表现为长期内迅速扩展投资规模，全部或大部分保管利润，大量筹措外部资本。〔2〕稳增型财务战略普通表现为长期内稳定增长的投资规模，保管部分利润，内部留利与外部筹资结合。72.财务战略的综合分类〔3〕防御型财务战略普通表现为坚持现有投资规模和投资收益程度，坚持或适当调整现有资产负债率和资本构造程度，维持现行的股利政策。〔4〕收缩型财务战略普通表现为维持或减少现有投资规模，分发大量股利，减少对外筹资，甚至经过偿债和股份回购归还投资。8三、财务战略分析的方法1.SWOT分析法的含义2.SWOT的要素分析3.SWOT分析法的运用SWOT分析表SWOT分析图91.SWOT分析法的含义SWOT分析法是经过企业的外部财务环境和内部财务条件进展调查的根底上，对有关要素进展归纳分析，评价企业外部的财务时机与要挟、企业内部的财务优势与优势，从而为财务战略的选择提供参考方案。SWOT分析法由麦肯锡咨询公司开发，主要基于分析研讨企业内外的优势和优势、时机和要挟，其英文分别为opportunities，threats，strengths和weaknesses，各取首个字母而得名。102.SWOT的要素分析〔1〕企业外部财务环境的要素影响分析1〕产业政策产业开展的规划、产业构造的调整政策等2〕财税政策积极或保守的财政政策、财政信誉政策等3〕金融政策货币政策、汇率政策、利率政策、资本市场政策等4〕宏观周期宏观经济周期、产业周期和金融周期所处阶段112.SWOT的要素分析〔2〕企业内部财务条件的要素影响分析1〕企业周期和产品周期所处的阶段；2〕企业的盈利程度；3〕企业的投资工程及其收益情况；4〕企业的资产负债程度；5〕企业的资本构造及财务杠杆利用条件；6〕企业的流动性情况；7〕企业的现金流量情况；8〕企业的筹资才干和潜力等。122.SWOT的要素分析〔3〕SWOT的要素定性分析。1〕内部财务优势。为财务战略选择提供有利的条件。2〕内部财务优势。限制着企业财务战略选择的余地。3〕外部财务时机。能为企业财务战略的选择提供更大的空间。4〕外部财务要挟。制约着企业财务战略的选择。133.SWOT分析法的运用〔1〕SWOT分析表143.SWOT分析法的运用〔1〕SWOT分析表〔续〕153.SWOT分析法的运用〔2〕SWOT分析图时机〔O〕优势〔W〕要挟〔T〕优势〔S〕ABCD163.SWOT分析法的运用〔2〕SWOT分析图A区为SO组合，即财务优势和财务时机的组合，这是最为理想的组合。B区为WO组合，即财务时机和财务优势的组合，这是不尽理想的组合。C区为ST组合，即财务优势和财务要挟的组合，这是不太理想的组合。D区为WT组合，即财务优势和财务要挟的组合，这是最不理想的组合。17四、财务战略的选择1.财务战略选择的根据2.财务战略选择的方式引入期财务战略的选择生长期财务战略的选择成熟期财务战略的选择衰退期财务战略的选择181.财务战略选择的根据〔1〕财务战略的选择必需与宏观周期相顺应。1〕在经济复苏阶段适于采取扩张型财务战略。2〕在经济昌盛阶段适于先采取扩张型财务战略，再转为稳健型财务战略。3〕在经济衰退阶段应采取防御型财务战略。4〕在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，应采取防御型和收缩型财务战略。191.财务战略选择的根据〔2〕财务战略选择必需与企业开展阶段相顺应。在初创期和扩张期，企业应采取扩张型财务战略。在稳定期，普通采取稳健型财务战略。在衰退期，企业应采取防御收缩型财务战略。〔3〕财务战略选择必需与企业经济增长方式相顺应。一方面，调整企业财务投资战略，加大根底工程的投资力度。另一方面，加大财务制度创新力度。202.财务战略选择的方式引入期成长期成熟期衰退期财务战略积极扩张型稳健发展型收缩财务战略关键吸纳权益资本实现企业的高增长与资金的匹配，保持企业可持续发展如何处理好日益增加的现金流量如何回收现有投资并将退出的投资现金流返还给投资者筹资战略筹集权益资本大量增加权益资本，适度引入债务资本以更多低成本的债务资本替代高成本的权益资金不再进行筹资股利战略不分红不分红或少量分红实施较高的股利分配全额甚至超额发放股利投资战略不断增加对产品开发推广的投资对核心业务大力追加投资围绕核心业务拓展新的产品或市场，进行相关产品或业务的并购不再进行投资21第2节全面预算体系一、全面预算的含义及特点二、全面预算的构成三、全面预算的作用四、全面预算的根据五、全面预算的组织与程序22一、全面预算的含义及特点1.全面预算的含义全面预算是企业根据战略规划、运营目的和资源情况，运用系统方法编制的企业运营、资本、财务等一系列业务管理规范和行动方案，据以进展控制、监视和考核、鼓励。2.全面预算的特点〔1〕以战略规划和运营目的为导向。〔2〕以业务活动环节及部门为依托。〔3〕以人、财、物等资源要素为根底。〔4〕与管理控制相衔接。23二、全面预算的构成1.营业预算又称运营预算，是企业日常营业业务的预算，属于短期预算。2.资本预算是企业长期投资和长期筹资业务的预算，属于长期预算。3.财务预算包括企业财务情况、运营成果和现金流量的预算，属于短期预算。24三、全面预算的作用1.用于落实企业长期战略目的规划2.用于明确业务环节和部门的目的3.用于协调业务环节和部门的行动4.用于控制业务环节和部门的业务5.用于考核业务环节和部门的业绩25四、全面预算的根据1.宏观经济周期2.企业开展阶段3.企业战略规划4.企业运营目的5.企业资源情况6.企业组织构造26五、全面预算的组织与程序1.全面预算的组织预算委员会预算管理部2.全面预算程序提出总体目的上报单位目的审核汇总调整按照目的上报编制总体预算27第3节筹资数量的预测一、筹资数量预测的根据二、筹资数量的预测：要素分析法三、筹资数量的预测：回归分析法四、筹资数量的预测：营业收入比例法28一、筹资数量预测的根据1.法律方面的限定1〕注册资本限额的规定2〕企业负债限额的规定2.企业运营和投资的规模普通而言，公司运营和投资规模越大，所需资本越多；反之，所需资本越少。3.其他要素利息率的高低、对外投资规模的大小、企业资信等级的优劣等29二、筹资数量的预测：要素分析法1.要素分析法的原理2.要素分析法的运用3.运用要素分析法需求留意的问题301.要素分析法的原理要素分析法，又称分析调整法，是以有关资本工程上年度的实践平均需求量为根底，根据预测年度的运营业务和加速资本周转的要求，进展分析调整，来预测资本需求量的一种方法。要素分析法的根本模型是：312.回归分析法的运用例4-1：某企业上年度资本实践平均占用额为2000万元，其中不合理部分为200万元，估计本年度销售增长5％，资本周转速度加快2％。那么预测年度资本需求额为：〔2000－200〕×〔1＋5％〕×〔1－2％〕＝1852.2〔万元〕323.运用回归分析法需求留意的问题〔1〕在运用要素分析法时，该当对决议资本需求额的众多要素进展充分的分析研讨，确定各种要素与资本需求额之间的关系，以提高预测的质量。〔2〕要素分析法限于企业运营业务资本需求的预测，当企业存在新的投资工程时，应根据新投资工程的详细情况单独预测其资本需求额。〔3〕运用要素分析法匡算企业全部资本的需求额，只是对资本需求额的一个根本估计。在进展筹资预算时，还需求采用其他预测方法对资本需求额作出详细的预测。33三、筹资数量的预测：回归分析法1.回归分析法的原理2.回归分析法的运用3.运用回归分析法需求留意的问题341.回归分析法的原理回归分析法是假定资本需求量与营业业务量〔如销售数量、销售收入〕之间存在线性关系而建立的数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需求量的方法。其预测模型为：Y=a+bX式中，Y表示资本需求总额；a表示不变资本总额；b表示单位业务量所需求的可变资本额；X表示运营业务量。35其预测模型为：y=a+bx资本需求量不变资本总额单位业务量所需求的可变资本额产销量前往361.回归分析法的原理不变资本是指在一定的营业规模内不随业务量变动的资本，主要包括为维持营业而需求的最低数额的现金、原资料的保险贮藏、必要的废品或商品贮藏，以及固定资产占用的资金。可变资本是指随营业业务量变动而同比例变动的资本，普通包括在最低贮藏以外的现金、存货、应收账款等所占用的资本。372.回归分析法的运用例4-2：某企业20×4—20×8年的产销数量和资本需求额如表4-2所示。假定20×9年估计产销数量为7.8万件。试预测20×9年资本需求总额。382.回归分析法的运用运用回归分析法进展筹资数量预测的根本过程是：〔1〕计算整理有关数据。根据前页表的资料，计算整理出下表的数据。392.回归分析法的运用〔2〕计算不变资本总额和单位业务量所需求的可变资本额。将上页表的数据代入以下联立方程组，即那么有求得a=205，b=49，即不变资本总额为205万元，单位业务量所需求的可变资本额为49万元。402.回归分析法的运用〔3〕确定资本需求总额预测模型。将a=205，b=49代入Y=a+bX，得到预测模型为：Y=205+49X〔4〕计算资本需求总额。将20×9年估计产销量7.8万件代入上式，经计算，资本需求总额为：205+49×7.8=587.2(万元)413.运用回归分析法需求留意的问题〔1〕资本需求额与营业业务量之间线性关系应符合历史实践情况，预期未来这种关系将坚持下去。〔2〕确定a，b两个参数的数值，应利用预测年度前延续假设干年的历史资料，普通要有3年以上的资料，才干获得比较可靠的参数。〔3〕该当思索价钱等要素的变动情况。在预期原资料、设备的价钱和人工本钱发生变动时，应相应调整有关预测参数，以获得比较准确的预测结果。42四、筹资数量的预测：营业收入比例法1.营业收入比例法的原理2.营业收入比例法的运用编制估计利润表，预测留用利润编制估计资产负债表，预测外部筹资额按预测模型预测外部筹资额431.营业收入比例法的原理营业收入比例法是根据营业业务与资产负债表和利润表工程之间的比例关系，预测各工程资本需求额的方法。优点：能为财务管理提供短期估计的财务报表，以顺应外部筹资的需求，且易于运用。缺陷：倘假设有关销售百分比与实践不符，据以进展预测就会构成错误的结果。因此，在有关要素发生变动的情况下，必需相应地调整原有的销售百分比。442.营业收入比例法的运用编制估计利润表，预测留用利润编制估计资产负债表，预测外部筹资额敏感工程：与营业收入坚持根本不变比例关系的工程。敏感资产工程普通包括现金、应收账款、存货等工程；敏感负债工程普通包括应付账款、应付费用等工程。按预测模型预测外部筹资额45例4-3：某企业20×8年实践利润表〔简化〕的主要工程与营业收入的比例如下表所示，企业所得税税率为25%。试编制该企业20×9年估计利润表，并预测留用利润。462.营业收入比例法的运用例4-4：某企业20×8年实践营业收入15000万元，资产负债表及其敏感工程与营业收入的比例如下页表所示。20×9年估计销售收入为18000万元。试编制该企业20×8年估计资产负债表〔简化〕，并预测外部筹资额。例4-5：根据例4-4中的数据，运用式〔4-2〕预测该企业20×9年需求追加的外部筹资额。4748该企业20×9年需求追加的外部筹资额为：3000×〔0.339-0.183〕-202.5=265.5〔万元〕例4-6：根据表4-8的资料，倘假设该企业20×9年由于情况变化，敏感资产工程中的存货与营业收入的比例提高为17.6%，敏感负债工程中应付账款与营业收入的比例降低为17.5%，估计长期借款〔系非敏感负债工程〕添加65万元。针对这些变动，该企业20×9年有关资本需求的预测调整如下：资产总额：6397+18000×(17.6%-17.4%)+50=6483(万元)负债总额：3849-18000×(17.6%-17.5%)+65=3896〔万元〕追加外部筹资额：6483-3896-2282.5=254.5〔万元〕49二、筹资数量预测的营业收入百分比法假设前提企业营业收入可以与利润表、资产负债表的各个工程建立起固定的比例关系，并假定这种比例关系维持不变，从而以此为规范，预测未来的短期资金的多余或缺乏。501.编制估计利润表，预测留用利润计算基年利润表的各工程与营业收入的百分比。预测年度的营业收入估计数乘以基年利润表的各工程与营业收入的百分比，得到预测年度估计利润表各工程的估计数。利用预测年度税后利润估计数和预定的留用比例，测算留用利润的数额。512.编制估计资产负债表，预测外部筹资额计算基年资产负债表敏感工程与营业收入的百分比。用估计销售收入乘以基年资产负债表敏感工程与营业收入的百分比，得到估计年度的各个敏感工程数。确定估计年度留用利润添加额及资产负债表中的留用利润累计数。加总资产负债表的两方，资产减负债和一切者权益之差，即为需求追加的外部筹资额。523.按预测公式预测外部筹资额53第4节财务预算一、利润预算二、财务情况预算54一、利润预算1.利润预算的内容营业利润的预算利润总额的预算税后利润的预算每股收益的预算2.利润预算表的编制552.利润预算表的编制例4-7：某公司20×9年度利润预算表的编制如下页表所示。其中，"上年实践"栏中的数据取自该公司20×8年度利润表。"本年预算"栏中的数据，经过营业收入预算、产品本钱预算、销售费用预算、管理费用预算、财务费用预算和资本预算获得；经估计，投资净收益为140万元，营业外收入为30万元，营业外支出为70万元，企业所得税税率为25%；20×9年1月1日公司流通在外股份总数为1800万股，预算年度没有增发新股方案，也不存在发行可转换