《金融学概论（第2版）》chap3利息与利率

第三章

利息与利率

第一节利息与利率概述

1.1概念利息是指在一定时期内，资金拥有人将使用资金的自由权转让给借款人后所得到的报酬。利息是债务人对债权人因为资金被借用而牺牲了当前消费以及其面对的机会成本的一种补偿。

利率是借贷期内利息额与借贷本金的比率年利、月利、日利1.2西方古典经济学派的利息理论威廉.配第认为“利息是因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬”；亚当.斯密则明确了劳动是财富源泉和利润是公认所创的价值；可见，在典型的资本主义社会，利息体现了借贷资本家与产业资本家共同占有工人剩余价值以及他们瓜分剩余价值的关系。1.3近现代西方学者的利息理论西尼尔的“节欲论”：价值的生产有劳动、资本和自然（土地）三种要素，其中劳动是对安乐和自由的牺牲，其报酬是工资；资本是对眼前消费的牺牲，其报酬是利润，二者构成生产的成本。“节欲论”把利息看成是货币所有者为积累资本放弃当前消费而“节欲”的报酬凯恩斯则认为利息“是一特定时期以内，放弃周转流动性的报酬”。

1.4马克思关于利息来源与本质的理论马克思真正揭示了利息的本质——利息是工人创造的剩余产品价值的一部分，即利润的一部分。利息之所以能够转化为收益的一般形态是由于：首先，也是最重要的原因，在于借贷关系中利息是资本所有权的果实这种观念被广而化之，取得了普遍存在的意义其次，利息虽然就其实质来说是利润的一部分，但同利润率有一个极明显的区别：利润率是一个与企业经营状况密切联系因而事先捉摸不定的量；而利息率则是一个事先确定的量第三个原因来自于利息的悠久历史。信用与利息，早在“资本主义生产方式以及与之相适应的资本观念和利润观念存在以前很久”就存在了，货币可以提供利息，已成为传统的看法。因此无论货币是否作为资本使用，它都可以带来收益。1.5利率的种类单利与复利名义利率与实际利率市场利率、官定利率、公定利率固定利率与浮动利率基准利率与非基准利率长期利率与短期利率单利和复利单利计息方式是指每期利息仅以初始本金为基础来计息，各期利息并不计入下期本金。V=P*(1+i*t)复利计息方式是指将每期的利息都并入下期本金，以便在下一个计息期继续生息。V=P*(1+i)t

24美元买下曼哈顿!单利与复利例题例1：某人有现金100元，他面临三种储蓄方式：（1）以2年期利率4%储蓄2年，到期领取本息；（2）以1年期利率2%储蓄2年，每年末领取年度利息；（3）以1年期利率2%储蓄2年且将第1年末所获得的利息并入第2年的本金，在2年储蓄结束后才一次性领取本息。试从利率金额的角度比较这三种储蓄方式的差异单利与复利例题第一种（单利）：100×4%=4元第二种（单利）：每年所领取的利息均为2元，2年储蓄所获利息总额为4元，与第一种方式在利息总额上相等。第三种（复利）：第1年末本利和为102元，所获利息2元；第2年初本金为102元，年末本利和为102×（1+2%）=104.04元，比前两种方式多获利息0.04元。名义利率与实际利率按是否剔除通胀因素的影响划分名义利率=实际利率+通货膨胀率当通货膨胀率上升时，债务人受益，债权人受损税后名义利率=i*（1-t）税后实际利率=i*（1-t）-p市场利率、公定利率与官定利率按利率利率是否按市场规律自由变动来划分市场利率是指在借贷货币市场上由借贷双方通过竞争而形成的利息率公定利率是指由金融银行公会确定的各会员国必须执行得利息率官定利率是指由一国政府通过中央银行而确定的各种利息率固定利率与浮动利率按在借贷期内利率是否调整划分固定利率是指在借贷业务发生时，由借贷双方确定的利率，在整个借贷期间内，利率不因资金供求状况或其他因素变化而变化，保持稳定不变。我国使用的是固定利率浮动利率是指在借贷业务发生时，由借贷双方共同确定的利率，可以根据市场变化情况进行相应调整的利率基准利率与非基准利率按利率在金融市场中的地位来划分伦敦同业拆借利率（Libor）——国际货币市场基准利率联邦基金利率（FederalFundsRate）——美国最重要的基准利率中国货币市场中的基准利率（Shibor）——中国基准利率

LIBOR伦敦银行同业拆放利率（LIBOR）是国际金融市场上影响力较大的市场利率。LIBOR是伦敦金融市场上银行之间相互拆放英镑、欧洲美元及其他欧洲货币资金时计息用的一种利率。目前许多国家和地区的金融市场及海外金融中心均以此利率为基础确定自己的利率。联邦基金利率美国联邦基金利率是指联邦基金市场上的同业拆借市场利率。这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。SHIBORShibor全称是上海银行间同业拆放利率（ShanghaiInterbankOfferedRate），是中国人民银行着力培育的市场基准利率。Shibor是由货币市场上人民币交易相对活跃、定价能力强、信用等级高的银行报价形成的，是单利、无担保、批发性利率。SHIBORShibor报价银行团现由16家商业银行组成，包括工、农、中、建、交、招商、光大、中信、兴业、浦发、北京银行、上海银行、南京银行和“德意志上海”、“汇丰上海”、“渣打上海”。此16家报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分长期利率与短期利率以信用行为的期限长短来划分的一年以内的信用行为，通常叫短期信用，相应的利率就是短期利率一年以上的通常称为长期信用，相应的利率就是长期利率利率的应用我们将初始投资的金额称为本金，将该投资所经历的时间段称为投资期，而将经过一段时间后回收的总金额称为积累值或终值。现值与终值：FV=PV*(1+i)t年金（Annuity）是指一系列按照相等时间间隔支付的款项。

利率的应用年金包括确定年金和生存年金两种。在确定时期内支付确定金额的年金称为确定年金，如零存整取的银行存款、住房按揭还款等，其特点是支付次数、支付金额均为确定的；以年金支付人或受领人生存为条件的年金称为生存年金，如寿险中的养老金给付、分期交付的保费等，其特点是尽管支付金额确定，事先约定的支付次数只是最多的可能支付次数，当支付人或受领人死亡时支付就会停止。第二节利率的作用2.1利率与储蓄利率对储蓄的影响取决于储蓄利率弹性多年来我国居民的储蓄表现为以储蓄存款为主。1990-1991年连续三次下调利率并未引起储蓄明显下降，1996年两次降息也同样未明显改变储蓄的增长速度。因此，我国储蓄的利率弹性不大。

2.2利率与投资利率变化对投资所起的作用，是通过厂商对资本边际效益与市场利率的比较形成的。如果资本边际效益大于市场利率可以诱使厂商增加投资；反之则减少投资。但是同样幅度的利率变化以及利率与资本边际效益的比对于不同厂商投资的影响程度可以是不同的。比如，劳动密集型的投资，利率弹性就小些；资本密集型的投资，利率弹性就大些。另外，期限较长的固定资产投资的利率弹性会大些。2.3对微观经济的调节作用对企业影响企业的投资决策促进企业加强经济核算对个人和家庭调节储蓄和消费的比例调节金融资产组合中国加息引发全球金融市场大地震2.4对宏观经济的调节作用积累资金调节宏观经济媒介货币向资金转化分配收入第三节决定和影响利率变动的因素

3.1社会平均利润率利息是企业利润的一部分。利率不能超过平均利润率，否则，借款人的利润不足支付利息，企业将不会借款，借贷行为就不会发生。因此在一般情况下，利率的最高界限是社会平均利润率。至于利率的最低界限那是波动而不确定的，但不会是零。因为利率如果为零，就意味着贷款人无利可图他就不会出借货币，借贷行为亦无法发生。所以利率总是在社会平均利润率与零之间上下摆动。

3.2资金供求情况某一时刻具体的市场利率由货币市场的供求决定。当借贷资本供不应求时，利率上升；相反，当借贷资本供过于求时，利率下降。在市场经济条件下，由于作为金融市场上的商品的“价格”——利率，与其他商品的价格一样受供求规律的制约，因而资金的供求状况对利率水平的高低仍然有决定性作用。3.3国家经济政策我国的利率属于管制利率类型，由国务院统一制定，中国人民银行统一管理。在利率水平的制定与执行中，还要受到政策性因素的影响。例如，建国后至十年动乱期间，我国长期实行低利率政策，以稳定物价、稳定市场。1978年以来，对一些部门、企业实行差别利率，体现出政策性的引导或限制。可见，利率不是完全随着信贷资金的供求状况自由波动，它还取决于国家调节经济的需要，并受国家的控制和调节。3.4银行成本银行作为经营存、放、汇等金融业务，以利润为经营目标的特殊企业，要赚取利润就必须讲究经济核算，其成本就必须全部通过其收益得到补偿。银行成本主要有两类：一是借入资金的成本，即银行吸收存款时对存款人支付的利息；二是业务费用，如银行经营需要拥有一定的固定资产，还要雇佣劳动力等。因此，银行在确定利率水平时要充分考虑成本因素。3.5物价水平物价水平对利率的影响主要反映在通货膨胀率对名义利率的影响上。名义利率=实际利率+通货膨胀率3.6国际利率水平国际利率水平对利率的影响是通过资本流动来实现的。当国际市场利率高于国内利率时，资本流出，引起外币供给增加，从而导致国际利率下降；反之，资本流入，引起本国货币供给增加，从而导致国内利率下降。此外，由于资本流动还会影响国际收支状况，进而又会影响本国通货的对外价格，从而直接影响本国的对外贸易。地下钱庄3.7国际经济环境改革开放以后，我国与其他国家的经济联系日益密切，利率也不可避免地受国际经济因素的影响，表现在：①国际间资金的流动，通过改变我国的资金供给量影响我国的利率水平；②还要受国际间商品竞争的影响；③还受国家的外汇储备量的多少和利用外资政策的影响。地下钱庄YieldsonU.S.governmentsecuritiesShort-termratesfluctuatebymorethanlong-termratesoverthebusinesscycle4我国的利率市场化4.1利率市场化的定义所谓利率市场化，是指中央银行放松对商业银行利率的直接控制，把利率的决定权交给市场，由市场主体自主决定利率，中央银行则通过制定和调整再贴现率、再贷款率以及公开市场买卖有价证券等间接调控手段，形成资金利率，使之间接地反映中央银行货币政策的一种机制。

4.2利率市场化的内涵金融交易主体享有利率决定权利率的数量结构、期限结构和风险结构应由市场自发选择同业拆借利率或短期国债利率将成