财务管理基础（第四版）第3章 财务报表分析

第3章财务报表分析第3章财务报表分析综合财务分析财务比率分析财务报表分析概述学习目标了解财务分析的作用、方法与局限性熟悉财务报告体系内容掌握各种财务分析方法熟练运用财务比率对企业的偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力等进行分析；能够对企业的经营业绩与财务状况进行综合分析与评价。第一节财务报表分析概述财务分析方法三财务分析的作用二财务报告体系一财务分析的局限性四一、财务报告体系基本报表资产负债表利润表所有者权益变动表现金流量表财务报告体系报表附注底注旁注编制原理作用内涵资产负债表是用来反映公司某一特定日期（月末、季末、年末）财务状况的一种静态报表。了解公司拥有的经济资源及其分布状况分析公司的资金来源及其构成比例预测公司资本的变现能力、偿债能力及财务弹性

=资产负债所有者权益+（一）资产负债表

（二）利润表内涵利润表是总括反映公司一定期间内生产经营成果的动态报表编制依据收入—费用=利润作用了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营成果分析公司的盈利能力及发展趋势考核公司管理人员的经营业绩（三）所有者权益变动表1

内涵所有者权益变动表是反映企业在一定期间内，所有者权益的各组成部分当期增减变动情况的报表3

作用揭示所有者权益变动的原因反映所有者权益内部结构的变动为利润表和资产负债表提供辅助信息2

编制理论基础期末余额=期初余额+本期增减变动额（四）现金流量表现金流入量-现金流出量=现金净流量现金流量表是反映公司在一定会计期间内现金的流入量、流出量及净流量的动态报表。提供企业资金来源与运用的信息提供企业现金增减变动原因的信息辅助资产负债表和利润表分析内涵编制依据作用内涵报表附注是指对财务报表编制基础、编制原则和编制方法及主要项目所作的解释。财务报表附注基本内容报表附注主要包括企业的基本情况、财务报表的编制基础、遵循会计准则的声明、重要会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明、重要报表项目的说明及重要事项揭示等内容。二、财务报表分析的方法（一）比较分析

◆又称横向分析或水平分析，是指前后两期财务报表间相同项目变化的比较分析。◆揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。财务报表（资产负债表损益表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）比较分析A会计期间B会计期间绝对金额增减百分率增减（二）比率分析◆比率分析是指通过将两个有关的会计项目数据相除，从而得到各种财务比率以揭示同一张财务报表中不同项目之间，或不同财务报表不同项目之间内在关系的一种分析方法。◆比率分析可以是同一公司不同时期财务比率的比较分析，也可以是同一时期不同公司的财务比率的比较分析。

（三）趋势百分比分析（趋势分析或指数分析）◆将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期，计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指数。

某期趋势百分比＝（报告期金额/基期金额）×100%◆揭示各期间财务状况的发展趋势。各会计期间财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）ABCD……假定A会计期间为基期各会计期间的同一项目之间的比较分析趋势百分比分析

（四）因素分析

◆因素分析法(factorsanalysis)是利用各种因素之间的数量依存关系，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。◆具体方法有两种：

一是连环替代法二是差额分析法三、财务报表分析的局限性财务报表本身的局限性财务分析方法的局限性财务指标比较基础不统一第二节财务比率分析盈利能力分析三营运能力分析二偿债能力分析一发展能力分析四◆短期偿债能力分析◆长期偿债能力分析

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流动比率●资产负债率●速动比率●产权比率●现金比率●权益乘数

●利息保障倍数一、偿债能力比率分析◆短期偿债能力分析对债权人来说，此项比率越高越好，因为比率越高，债权越有保障。但是，从理财的观点来看，过高的流动比率不能说是好的现象，因为一个经营活动正常的公司，资金应当有效地在生产经营过程中运转，过多地滞留在流动资产的形态上，就会影响公司的获利能力。

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含义：流动资产与流动负债的比率。●

计算公式：

1.流动比率

流动比率并非越高越好资料来源：中国证券报，2011年12月01日，/stock/t/20111201/011810912353.shtml

格雷厄姆在《聪明的投资者》中提出的防御型投资者选股标准是：对于工业企业而言，流动资产应该至少是流动负债的两倍，即流动比率不低于2。但这是一个长期以来形成的经验性标准，并不能从理论上证明，也无法在实践中形成统一标准。尤其需要说明的是，流动比率不低于2，适用于一般性的企业，但并不完全适用于巴菲特最喜欢选择的具有强大持续性竞争优势的超级明星公司。巴菲特持股的很多具有持续性竞争优势的超级明星公司，流动比率都低于2，甚至低于1。比如IBM为1.26、可口可乐为1.1、沃尔玛为0.88、卡夫为0.85、宝洁为0.83。一般的企业流动比率低于2，意味着可能面临偿还短期债务的困难。但这些超级明星公司具有强大的销售渠道，销售回款速度很快，能够产生充足的现金流量，保证按期偿还流动负债。而且公司盈利能力非常强，能够快速产生较多的利润，足以保证还债能力。同时公司信用评级很高，短期融资能力巨大，公司可以利用短期商业票据或信用贷款等手段迅速融资还债。越是赚钱的公司，流动资产周转速度越快，流动资产占用资金量越小，流动比率反而越低，低于2甚至低于1。当然，这只限于少数非常优秀的公司。另外，不同行业的流动比率差别较大。因此，计算出来的流动比率，需要和同行业平均流动比率进行比较，并与本企业的历史流动比率进行比较，才能判断公司的流动比率是否过高或者过低。在此基础上，进一步分析流动资产和流动负债所包括的项目以及经营上的因素，才能确定流动比率过高或过低的原因。2.速动比率●含义：速动资产与流动负债的比率。●计算公式：●一般地，速动比率为1：1，表明公司短期偿债能力较强，较容易筹措到经营活动所需要的现金。●速动比率越高，表明公司偿还债务的能力越强。3.现金比率现金比率是指公司的现金类资产与流动负债之间的比率。在公司的流动资产或速动资产中，现金及其等价物的流动性最好，可直接用于偿还公司的短期债务。从稳健角度出发，现金比率用于衡量公司偿债能力最为保险。◆长期偿债能力分析

资产负债率也称负债比率，用于衡量公司利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也反映债权人发放贷款的安全程度。其计算公式为：

资产负债率=×100%

该比率对债权人来说，越低越好。但就所有者而言通常希望该指标适当，这样一方面有利于筹集资金扩大公司规模，有利于利用财务杠杆增加所有者的获利能力，但过高又影响公司的融资能力。如果资产负债率大于100%，表明公司已资不抵债，视为达到破产的警界线。1.资产负债率产权比率是负债总额与股东权益之间的比值，反映股东权益对债权人权益的保障程度，是企业财务结构稳健与否的重要标志。

产权比率＝×100%这一比率越大，表明公司偿付到期债务的能力就越强，如果该比率小于100%，说明公司经营活动产生的现金不足以偿付本期到期的债务及利息支出，公司必须对外融资或出售资产才能偿还债务。2.产权比率

权益乘数是指资产总额相当于股东权益的倍数，乘数越大，说明股东投入的资本在资产总额中所占的比重越小。其计算公式为：

权益乘数=

权益乘数也可用来衡量公司的财务风险，它与资产负债率同方向变动，乘数越高，负债率越高，公司的财务风险就越大。

3.权益乘数◆长期偿债能力分析

利息保障倍数亦称利息保证倍数，指息税前正常营业利润与负债利息之比，其计算公式为：利息保障倍数=

一般说来，比率越高，债权人对公司贷款就更为安全，同时从公司财务结构上讲，投资者增加长期债务可能性也越大。4.利息保障倍数●应收账款周转率●存货周转率●流动资产周转率●总资产周转率二、营运能力分析

应收账款周转率也称收账比率反映公司应收账款的流动程度(即周转快慢)。计算公式为：应收账款周转率=1.应收账款周转率其中：=--=(+)÷2

存货周转率用于衡量公司在一定时期内存货资产的周转次数，反映公司购、产、销平衡效率的一种尺度。计算公式为：存货周转率=2.存货周转率平均存货成本=(期初存货+期末存货)÷2存货周转率=

一般而言，存货周转率越高越好。因为越高，说明公司经营效率高，库存存货适度，如过低则说明采购过量或产品积压，要及时分析处理。当然，存货周转率在不同行业之间可能有较大的差别，财务分析时要将本公司与同行业的平均数进行对比，以衡量其存货管理的效率。同时，在实际工作中也可以利用存货周转天数进行补充分析。流动资产周转率的计算公式如下：流动资产周转率=流动资产周转率的指标越高，说明流动资产周转速度越快。考核流动资产的周转情况还可以采用完成一次周转所需要的天数来表示，其计算公式为：流动资产周转天数=

3.流动资产周转率

总资产周转率的计算公式如下：总资产周转率=该比率可用来分析公司全部资产的使用效率。如果这一比率较低，说明公司利用其资产进行经营的效率较差，公司应采取措施提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。

4.总资产周转率●

销售净利率●

总资产收益率●净资产收益率●每股收益●每股股利●市盈率三、盈利能力分析销售净利率是指企业的净利润与营业收入的比率。它反映了企业经营者通过经营获取利润的能力。其计算公式为：销售净利率=该比率越大，说明企业的获利水平越高，盈利能力越强。1.销售净利率

总资产收益率是用于衡量公司运用全部资产获利的能力。计算公式为：总资产收益率=2.总资产收益率平均资产总额=(期初资产总额+期末资产总额)÷2

总资产收益率高，说明公司资产的运用效率好，也意味着公司的资产盈利能力强。

净资产收益率是指公司运用投资者投入资本获得收益的能力。计算公式为：、净资产收益率=净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。该指标越高，反映盈利能力越好。评价标准通常可用社会平均利润率、行业平均利润率或资本成本率等。

3.净资产收益率

每股收益计算公式分为基本每股收益和稀释每股收益两项。

基本每股收益=4.每股收益每股股利可按下式计算：每股股利=在一般情况下，每股收益越高对投资者越有吸引力，公司的财务形象越好。但对于每股股利和股利发放率而言，很难说公司每股股利或股利发放率怎样才算比较合理；它取决于公司的股利政策。5.每股股利市盈率反映的是投资者对单位收益所愿支付的价格，其计算公式为：市盈率=这一比率是投资者在市场上买卖股票时分析股价与上市公司净收益之间关系的一个重要尺度。据此可以衡量某种股票就其公司利润而言是定价太高、定价适中或定价太低。

6.市盈率●

销售增长率●

资本积累率●总资产增长率四、发展能力分析销售增长率是企业本年销售收入增长额与上年销售收入总额的比值，计算公式为：销售增长率＝×100%销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力，预测企业经营业务拓展趋势的重要指标。1.销售增长率资本积累率是企业本年所有者权益的增长额同年初所有者权益的比率，反映企业当年的资本积累情况，其计算公式为：资本积累率＝×100%资本积累率越高，表明企业的资本积累越多，越有发展壮大潜力，应对风险、持续发展的能力越强。2.资本积累率总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比值，反映企业本期资产规模的增长情况，其计算公式为：总资产增长率＝×100%总资产增长率指标从企业资产总量扩张角度衡量企业的发展能力，该指标越高，表明一个企业经营规模扩张的速度越快。3.总资产增长率第三节财务比率的综合运用：杜邦分析法杜邦分析法存在的问题二杜邦分析等式及框架一一、杜邦分析法杜邦分析法是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。杜邦分析法是一种用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率