【新能源上市公司股票投资价值估值分析实例-以宁德时代为例11000字】

III新能源上市公司股票投资价值估值分析实例—以宁德时代为例目录TOC\o"1-3"\h\u一、3015230152绪论 1（一）研究背景 132075（二）研究目的及意义 18848（三）国内外研究现状 14798（四）主要研究内容 3172（五）研究方法 3二、30152股票投资价值估值的相关理论 817237（一）EVA理论 528698（二）估值方法的类别和应用 5287691.绝对估值方法 5179732.相对估值方法 616752（三）企业价值评估的最佳方法 7三、30152宁德时代公司发展现状分析 116027（一）公司概况 817415（二）公司核心竞争力和战略规划

822892（三）公司财务分析 10四、30152实证研究 1130632（一）变量设定及EVA模型构建 1214426（二）数据选取 13430（三）实证分析 141765（四）实证结果 14五、宁德时代股票投资价值分析结论及投资建议30152实证研究 202394（一）股票投资价值分析 1627291（二）投资建议 1628715结束语 1831220参考文献. 19绪论

（一）研究背景随着社会的进步与经济的大幅度增长，不可再生资源的消耗和自然环境的变化使人们逐渐认识到环保的重要性，在保证自然平衡的前提下满足生活需求，有效缓解雾霆、温室效应等非正常现象，致力于环境保护和开发新能源，需要全球各国的协作互助。我国一直致力于打造青山绿水的生活环境，在各大会议上均提出开发新能源的重要性，在国家政策的引导下出现一系列环保产业，现在通用的锂电池及其衍生产品己得到迅速发展，太阳能、风能等领域的科学技术水平也得到大幅度提升，成为环保产业的主要途径与手段。国家还颁布了一系列战略性措施以推动环保产业的发展，比如《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，强调将新能源用于汽车行业，既能减少尾气排放，缓解雾霆问题，节约不可再生资源的消耗，又能提高铿电池等产品的科技水平和环保性能，提高新能源汽车的使用价值和核心竞争力，使中国在全球的新能源汽车市场中取得较大的市场份额。为了促进新能源在汽车行业的推广速度，我国提出《2021-2035年新能源汽车产业发展规划》，主要从销量、耗油量、耗电量、使用范围、科技水平等方面进行制定，巧年内使新能源汽车占据更好的国内外市场。（二）研究目的及意义本文通过图书馆、数据库等网上平台搜集了投资价值分析方面的相关文献，梳理了投资价值的来源、概念、分类、模型构建、实证检验方法，结合宁德时代的行业特点及企业背景，研究出适用于宁德时代的投资价值理论和模型，并综合运用多种方法对其进行投资价值分析，在理论上可以为其他上市初期的企业提供分析方法。本文借鉴投资价值分析的前沿文献，通过分析宁德时代的公司概况、经营状况、战略规划、财务指标筛选出合适的分析模型及估值方法，在此基础上得出公司股票价值的分析依据和衡量标准，便于高管提升公司的管理效率，规避生产经营中存在的风险和劣势，在实践上为其他的同行业公司及国内外投资者提供参考。（三）国内外研究现状1.国外研究现状BenjaminGraham和DavidDodd(1934)第一次提出并系统地阐述了股票价值投资理论，认为投资不同于投机。全面阐述了内在价值理论：公司未来的盈利能力决定了股票的内在价值，而股票价格终究会回到其内在价值之中。提出要想分析公司未来的盈利能力，就必须要对行业发展以及公司自身财务状况等进行分析。还提出了“安全边际”原则，通过公司的内在价值估算，比较公司股票价格与其内在价值，如果内在价值大于股票价格，那么两者之间的差值即内在价值超过市场价格的那一部分越大，该股票投资的获利能力越强，安全性也越高[1]。PhilipA.Fisher(1958)继承前人的思想，提出股票的成长性值得关注。他认为与其寻找内在价值远高于市场价格，安全边际高的优质股票，还不如寻找那些虽然股价很高，但是仍具有良好成长性的股票，这类股票同样能为投资者带来很高的收益[2]。RadhikaDevi他们对20家印度公司EVA动量加以计算，认为以前的财务指标评价的结果存在失真，而采用EVA动量指标准确率会更高[3]。彼得·德鲁克（1955）在他所写的《哈佛商业评论》中提出，资本成本在企业中占据重要地位，如果企业所获得的的收益比低于它的资本成本，那么就说明企业处于亏损的情况[4]。班尼特·斯图尔特（1994）认为EVA值对于企业管理很重要，EVA指标能从管理者角度实现企业资源的有效配置，从而推进企业进行价值创造[5]。EVA提出后，社会各界的对此非常重视，但最初只处于理论研究层面，直至斯图尔特与乔尔·斯特恩（1998）一同建立思腾思特咨询公司，EVA理念进入具体应用阶段。它制定了EVA指标，确定了计算过程中的调整项目，完善了评价体系，是EVA管理体系的首创者和最主要的推动者[6]。AshitaAgrawal（2019）利用2001—2016年在国家股票交易所(NSE)和孟买证券交易所(BSE)上市的1700家企业的面板数据，考察经济增加值(EVA)是否比资产收益率(ROA)和权益收益率(ROE)更好地解释了这些印度企业的年度股票收益，利用混合效应模型，最终发现EVA确实比ROA和ROE更好地解释了这些企业的年度股票收益[7]。JoelMStern（2020）认为上市公司普遍倾向于盈利目标管理，或者“公司的会计模式”管理往往会导致破坏价值的决策。如果济增加值(EVA)的经济利润指标与公司激励计划挂钩，可以使企业的业绩持续改善[8]。2.国内研究现状袁明哲、潘爱玲（2019）认为企业的价值是通过企业的经营现金流净现值得到。他们凭借自由现金流估值模型，重新定义了企业的价值。他们通过各种研究分析总结，不断修改完善模型中的各项指标和相关参数，不断推动国内自由现金流量贴现模型的发展[9]。王晋国（2019）将网易公司作为研究对象，对其财务指标进行分析，构建适合企业的EVA模型，经过预测网易公司营业收入及成本、计算其税后净营业利润、总投入资本、估算加权平均资本成本后得出企业的EVA值。发现EVA评估出来的企业价值与网易公司市值相比是很接近的。因此可以判断运用EVA模型评估企业价值是可行的且相对准确[10]。高维敏（2019）指出来当前国内的证券市场与国外的成熟市场相比，很容易出现因为时效性导致投资者对相关投资信息进行了错误接收及判断，即信息的不对称性。他认为应该在投资选股时应结合价值投资理念，从而避免这种信息不对称性，提醒投资者的提高投资意识[11]。邵莎莎在对美的和格力的EVA动量进行对比后发现，利用EVA动量可以进行相应的分解，这就给企业管理者提供了改进企业问题的途径，为提高企业价值创造效率创造了基础，同时带给企业心得经济增长点[12]。鲁书伶（2020）以战略思维视角，对企业进行了财务分析，并归纳总结了投资过程中可能存在的问题，给予了相应的解决策略[13]。王雪琛（2020）选取贵州茅台为研究对象，通过分析白酒行业前景、公司内在价值等方面，指出白酒行业是一个朝阳产业。认为高端白酒企业贵州茅台公司的各方面指标在同行业中都处于领先地位，不仅占有较大的市场份额，公众认知程度高，并且拥有较强的盈利能力，投资回报率高，资产创造价值能力强，发展前景好，具有一定的投资价值，认为投资者可予以进行投资考虑[14]。钱佩茹（2020）以五粮液集团为研究对象,分析五粮液公司在控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通以及监督活动五个要素方面的现状,提出企业应该根据公司自身发展情况,制定出内部控制体系优化方案,改善内部管理,从而巩固其在白酒行业的地位[15]。3.文献综述通过对国内外文献综述的学习，我们可以发现，公司的盈利能力决定了其股票的内在价值，而股票价格也会回归到其内在价值之中。分析公司未来的盈利能力，就是要对行业发展状况、市场状况等外部因素以及自身财务状况、核心竞争力进行分析，往往盈利利能力强的公司，股票投资回报率高，资产创造价值能力强，更加值得投资者投资。（四）主要研究内容本文对股票投资价值及相关理论综述进行分析。以宁德时代为案例研究的对象，分析公司在经营管理及盈利模式等方面的具体情况，主要包括公司概况、核心竞争力、战略规划及发展过程中面临的内外部风险，简单介绍宁德时代的情况，为投资价值分析奠定基础。接着对宁德时代投资价值估值分析。通过估值方法得出宁德时代内在价值以及相对估值，并结合新能源行业的未来发展前景，给出宁德时代的投资建议。（五）研究方法1.文献研究法本文基于股票投资价值分析在图书馆、数据库等搜集了国内外的前沿文献，梳理了学者在此领域的概念、分类、估值方法及模型，借鉴其他公司的投资价值分析案例，结合新能源的国家政策和铿电池行业的特点，筛选出合适的分析方法，选择适当的价值评估模型，据此作为本文的基本理论。2.案例研究法宁德时代在锂电池行业具有较强的核心竞争力，在中国的电动汽车行业中占据较多的市场份额，随着电气化时代的到来而迅速发展。因此，本文综合运用多种估值方法对宁德时代进行股票投资价值分析，还通过盈利能力、发展能力及杜邦分析进行数据分析，为投资者提供才参考。股票投资价值估值的相关理论

（一）EVA理论EVA，即经济增加值(EconomicValueAdded的英文名称缩写)，是美国思腾斯特公司基于剩余收益思想研究开发的一种新型的价值分析工具和业绩评价指标。是财务评价思想的一次创新。简单的说，它是税后净营业利润扣除全部资本成本后的剩余收益，是全面衡量企业生产经营获得真正盈利或创造价值的一种方法。该模型提出后，EVA评估理论被广泛运用到实践企业价值评估中，并得到不断的推广和发展。EVA所要表达的实质内容是，从企业的经营利润中扣除无风险资产收益后的部分才是股东投资风险资产获得的增值收益。当EVA为正数时，说明该投资行为可以带来正的净现值，企业所获利润为股东创造了财富;反之EVA为负数时，说明企业经营的收益率低于要求的资本成本率，即使该企业账面利润为正，企业的利润也不能满足债权人和投资者的预期报酬，甚至还损害了股东的利益。EVA包括了对权益资本成本的考量，其计算结果会涉及到对企业经营业绩的评价，从而影响经营者自身的利益。因此，EVA将企业的价值评估与为股东创造财富的能力联系起来，可以更加准确地反映出企业的真实价值。（二）EVA估值模型的介绍1.经济增加值（EVA）经济增加值（EVA）以追求股东权益最大化为目标，是指企业的税后净营业利润扣除投入资本总额的机会成本以后净额。相较于传统绩效考核指标，EVA主要衡量企业创造价值的能力，重点关注了权益资本的成本，在准确性上比以往以净利润为基础的绩效指标更符合实际经营情况。若某年计算的EVA值大于0，说明企业创造的价值完全覆盖了权益资本的机会成本，为企业股东真正的创造了价值；而当EVA小于0，则不然。EVA的基本计算公式为：EVA=税后净营业利润（NOPAT）−资本成本（COC）（2-1）COC=投入资本总额（TC）×加权资本成本率（WACC）（2-2）基于EVA的企业价值评估模型与现金流量折现模型略有相似，前者用EVA的计算结果代替了后者的现金流量，用加权资本成本率作为折现率。基本表达式2.3为：评估价值=资本总额+（2-3）企业的发展会经历不同的生命周期和发展阶段，不同的发展阶段对资本结构有着不同的要求，比如初创期和成长期企业盈利能力并不乐观，因此需要大力举债降低企业总体的资本成本，因此根据不同阶段的EVA增长率和加权资本成本的不同，评估模型得到了进一步的细分。（1）EVA零增长价值评估模型。该模型主要针对每年EVA数值波动非常小，几乎稳定不变的公司，即EVA的增长率约为0，公式2.4如下：评估价值（V）=期初资本总额（）+（2-4）（2）EVA固定增长率模型。该模型适用于年EVA值以一个稳定的增速（g）持续增加的公司，公式2.5如下：评估价值（V）=期初资本总额（）+（WACC>g）（2-5）（3）两阶段增长模型。该模型由两部分组成，公司先以一个稳定的增长率（g）持续一定年份，后年EVA值基本上维持稳定不变。该模型是上述固定增长率模型的延申，因为市场存在饱和的情况，因此增长率会逐渐趋近于0，公式2.6如下：评估价值（V）=期初资本总额（）++（2-6）（4）三阶段增长模型。三阶段增长模式是二阶段增长模型的延申，因为很少有公司可以维持一个固定增长率不变的发展，因此细化不同阶段的增长方式可以使计算结果更精确，公式2.7如下：评估价值（V）=期初资本总额（）+++（2-7）通过三阶段模型的进一步细化，就可以得到高新技术企业EVA的真实增长路径，但是介于操作难度和误差的原因，在此不再考虑。2.运用EVA估值模型的假设条件假设一：企业经营情况稳定。企业经营情况的稳定与否直接影响到财务数据。EVA的计算数据绝大部分来自于企业的财务报表，根据上述的计算模型可以看到，企业在每一阶段都要保持经营情况的稳定，如果财务数据出现较大的波动，如破产清算等意外情况，企业估值就无法完成，同时也无法对企业价值提升提出切实有效的建议。假设二：会计口径、税收政策和市场风险基本保持不变。会计口径直接影响了企业财务报表数据的可比性，坚持会计口径的一致性是财务报表编报的依据。会计口径的变化会直接影响企业每年的经营业绩，造成企业估值的不准确。同时税收政策和市场风险的变动也会造成加权资本成本率产生波动，影响估值的准确性。3.EVA估值法的特点1.EVA价值管理以企业价值最大化为追求，这符合公司经营的最终目标。有效规避了传统现金流折现法的收益与现金流不匹配的弊端，同时对相关重点项目进行了调整，相比净利润而言，让投资者更能看清管理层创造价值的能力，从而使其做出真实的可靠的投资决策。2.从机会成本的角度出发，提高资产的运营效率。相较于传统的业绩评价指标，EVA比较突出的一点就是考虑了权益资本的机会成本。因此在新能源行业走俏的过程中，企业融资是发展壮大的动力源，考虑了机会成本有利于保全股东自身价值，从而避免盲目投资造成的价值损失。三、宁德时代公司发展现状分析

（一）公司概况2011年10月16日，宁德时代新能源类股份有限公司成立，截至目前，宁德时代跻身成为第一批在国际锂电池市场占有一席之地的中国民族企业，其致力于新能源动力汽车电力系统和电力储能系统的研发、制造与出售，宁德时代提供的电力系统解决方案处于世界顶尖行列，其核心技术包括动力电池及其材料制造、储能电池及其材料制造、电池再利用等全方位产业链研发制造。2017年与2018年，宁德时代动力锂电池的销售量处在世界前列，高达12.88亿瓦时，已与国内外实力较强的汽车制造商建立合作关系，并在国际市场快速发展，也成为首批被跨国车企指定为锂电池供应商的中国企业。（二）公司核心竞争力和战略规划

1.公司业务拓展从整体储能市场来看，2020年上半年储能业务营业收入增长136.4%。中国储能电池出货量为9.54亿瓦时，与去年同期相比增长84.01%，占全球储能市场份额的44.4%数据来源于东方财富网，从中可以看出，其发展势头强劲，其中宁德时代锂电储能生产量位居世界首位，下面为2019年和2020年宁德时代分业务营业收入图数据来源于东方财富网图3.1宁德时代分业务营业收入从其结构分析，2019年个动力电池加锂电材料可能占到业务营收的85%左右，但是2020年，它的储能业务开始着重发展，未来将进一步转变。下图是宁德时代分业务营收占比图：图3.2宁德时代分业务营收占比其中我们可以看到动力锂电池材料的营业占比在减小，而反观储能系统在持续增加。占比增幅达到280%左右，可见宁德时代在着意发展储能业务，这一部分也将会成为宁德时代未来的一个重要盈利点。宁德时代在目前的主营业务高速发展的同时已经开始着手发展新的盈利业务，这是源于对市场的前瞻性把握，也会使宁德时代在未来发展更加多元化、系统化。2.经营管理能力分析宁德时代公司内部运营能力极强，经营管理优势明显，在2019年举行的“全球AI制造大会”上，宁德时代凭借自身优势，跻身“智能操控标杆企业”行列。实时产品质量监控点超过0.36万个，以集成作业的模式实时监控产品加工过程，优化工艺水平，加强产品质量，建立大数据平台高精度集合分析，开发使用多种算法,实现对研发制造活动的智能化决策支撑，正是这种精简的内部运营能力在一定程度上降低了单位上产成本。在管理费用方面，宁德时代前期是比较高的，下表是宁德时代与行业平均管理费用率对照表：3.1宁德时代与行业平均管理费用率对比2014201520162017201820192020宁德时代管理费用率17.15%10.88%14.46%6.38%5.37%4%3.66%行业平均管理费用率9.18%9.91%12.14%6.38%6.7%8.2%6.38%从中我们可以看到早期的宁德时代管理费用占比达到了17.15%，前期占比超过了行业平均管理费用，其原因是彼时大力地投入研发，引进先进的管理系统与管理技术，而现在已经到了规模化优势比较明显的地步，所以管理费用急剧降低，目前方案中的3.66%是非常优化且合理的。3.发展战略分析在宁德时代的合作战略上，通过与客户合资绑定战略。加强公司持续竞争优势并巩固垄断地位，这一点十分重要，目前国家大趋势是发展新能源，未来电动汽车前景大好，各个汽车厂也开始转向电动汽车研发，宁德时代与汽车制造厂绑定，是宁德时代未来的一个重要盈利点。汽车制造厂也需要一个稳定的动力电池供应商，这也是由于初期产能不足，整车厂不得不通过买断生产线或者直接成立合资公司的方式与宁德时代形成供应链的绑定关系。宁德时代技术和质量优势由此可以体现。这样一来还会有后续的效应，即与客户绑定，可以第一时间了解客户的技术和服务需求，以便公司及时调整需求，这也是对宁德时代来说最直接的一个利益。从目前的情况看，这些合资公司主要采取的是形式上的合作。整车厂并没有获取宁德时代内部的技术能力，只接收供货，但名义上两者已经形成一个绑定关系，这对于保护宁德时代的知识产权十分有利。有了这些稳定的合作关系，宁德时代的未来发展会更加有保障。公司财务分析1.盈利能力分析盈利能力指的是企业在一段时间内的盈利能力，投资者应该密切关注，代表公司能够赚取多少利润以供分配，同时也是影响股价变动的关键因素之一。一个市场如果垄断已经超过百分之四十以上，那第二或者第三是很难再超越他们的，所以我们可以预测这个头部趋势会越来越明显。尽管行业的整体毛利率下降，但宁德时代通过优化产品结构和管理运营能力，仍然会有较强的竞争优势。2015年到2019年宁德时代营业收入以每年52%的复合增长率高速增长。2021前三季度受到新能源汽车下降和动力电池价格降低的影响，营收增速同比下跌4%，但其利润也在节节攀升。2015年到2019年净利润的复合增长率为37%。本文将宁德时代的毛利率、净利率与行业平均毛利率、净利率进行比较。表3.2宁德时代与行业平均利率对比2015年2016年2017年2018年2019年2020年宁德时代毛利率39%43.7%36.29%32.79%29.06%27.76%行业平均毛利率45.66%44.64%39.67%23.85%33.28%25.24%宁德时代净利率17.25%19.61%20.97%12.63%10.93%12.13%行业平均净利率21.62%21.58%22.44%11.26%1.58%2.33%如表所示，从毛利率方面来看，客户的溢价能力还是相对较高，净利率体现企业核心竞争力，从2014年—2016年来看，宁德时代和行业平均净利率不相上下，但是在2017年开始，宁德时代就与行业平均逐渐拉开差距，从2020年来看，在疫情影响下，企业抗风险能力便体现出来。2018年经历过行业低谷之后，行业平均净利润率直接降到1%，而宁德时代依然保持在较高水平。宁德时代的毛利率和净利率均高于行业平均值，同时也都在逐步降低，这说明公司的竞争能力有所减弱。表3.3宁德时代加权净资产收益率2020年2019年2018年2017年2016年2015年加权净资产收益率8.61%10.98%10.85%11.64%67.95%123.28%同时我们还要观察加权总资产收益率，其本身属于动态的指标，能够反应公司的利润创造能力，尤其在净资产方面，这也是我们在进行投资时所需要参考的一项重要指标。指数高于同期银行利率时表示该股将带来更多的收益。根据表3可以看出，2015年至2016年宁德时代加权平均净资产收益率达到企业历史巅峰，原因是当时正值国家大力补贴，国内市场高速增长，近些年逐渐趋于平稳，但相比于同类型企业仍处于较高水平，宁德时代经济过一个企业成长爆发期后，将迎来一个相对稳健的低速成长期，其公司股票适合长期持有。2.偿债能力分析表3.4宁德时代相关财务指标表2020年2019年2018年2017年2016年2015年流动比率2.0531.5721.7341.8462.1371.029速动比率1.8121.3201.5071.6552.0040.834资产负债率55.82%58.37%52.36%46.70%44.76%82.72%现金流量比率0.3350.2950.3640.1370.2070.124偿债能力是分析公司能否及时偿还借债业务与贷款，对投资者来说是必不可少的分析。从表中可以观察到，资产负债率整体呈递增状态，维持在45%—60%之间，说明公司负债状况良好，可以很好的运用财务杠杆筹措资金经营。但是只依靠自身的资金积累不利于公司的长期发展。速动比率和流动比率都倾向于判断公司承担短期负债的能力。流动比率是判断企业否可以将短期债务快速转化为现金流来偿还债务。速动比率表示企业在流动资产能否及时偿还债务。由表可知，2015年-2020年期间，宁德时代的流动比率小幅度波动但整体缓慢增长，就资产的流动比率数值而言，如果说其值越高，那么对于债权人来说在一定程度上就会越有保证，但是该数值如果过高，会将资金停留在现金形态上，进而会影响到企业盈利。企业应将流动比率控制在合理范围，以避免出现企业的信用受损或者资金的积压与浪费。从宁德时代近五年的流动比率和速动比率可以看出该企业的变现能力逐步增强，短期偿债能力也越来越强。四、实证研究

（一）变量设定及EVA模型构建EVA的调整项目众多，本文本着重要性和适用性原则，结合宁德时代的财务特点和未来发展趋势，选取对计算结果影响重大的几项作为调整的目标；出于对成本效益的考虑，一般将调整项目的数量控制在5到10项之间，就可以达到较为理想的结果。选择的调整项目为递延所得税、财务费用、研究与开发费用、准备金、广告宣传费用。非经常性损益。在建工程和无息流动负债。资本分为带息资本和无息资本两个部分，在计算EVA的时候，投入资本总额指的是有偿的部分，所以应将无息负债部分剔除，无息负债分为应付票据、预收账款、应交税费、应付账款、应付利息、应付股利、其他应付款等。两阶段增长模型由两部分组成，宁德时代先以一个稳定的增长率（g）持续一定年份，后年EVA值基本上维持稳定不变。该模型是上述固定增长率模型的延申，因为市场存在饱和的情况，因此增长率会逐渐趋近于0，公式4.1如下：评估价值（V）=期初资本总额（）++（4.1）（二）数据选取EVA=税后净营业利润-投入资本总额*加权资本成本率=投入资本总额*（单位投入资本净利率-加权平均资本成本）=投入资本总额*（税后净营业利润率*投入资本周转率-加权平均资本成本）由上述计算分解得到EVA的价值构成，如下表：表5-SEQ表5-\*ARABIC9宁德时代2016年至2020年EVA构成表2016年2017年2018年2019年2020年投入资本总额合计312211.71735881.42960840.34032308.35199493.0NOPAT121051.6358058.5441974.5374691.1487885.4营业总收入570288.51487898.51999686.12961126.54578802.1税后净营业利润率21.23%24.06%22.10%12.65%10.66%投入资本周转率182.66%85.71%67.54%73.44%88.06%加权平均资本成本率7.60%9.47%6.32%9.05%9.09%如上表所示，在2018年之前，宁德时代的税后经营业利润率基本保持在稳定水平，起伏波动不大，而导致EVA增速下降的原因在于投入资本的周转率呈现大幅度下滑的趋势，投入资本利用效率的下降直接导致了2016年至2018年EVA增速的下降。在2019年企业创造价值的能力经历了断崖式的下降，一方面原因是由于扩张的需要，权益资本大幅度上涨，导致加权资本成本率迅速提高，另一方面原因是企业的主营业务的盈利能力大幅消减，直接影响了企业整体创造价值的能力；2020年的企业经营效果基本延续了2019年的情况，但是比较突出的是企业的投入资金运营效率逐渐提升，说明企业正在盘活资源，价值创造的活力正在复苏。（三）实证分析由上述数据的变化可以看出，公司在2015年至2020年之间处于飞速发展的时间，各项数值增长幅度巨大，因此无法从上述数据中找出相关规律，这对预期未来数据产生了阻碍。出于谨慎性的考虑，假设公司预测期内涉及到的上述数据的财务环境保持2020年的状态不变，未来数据将沿用2020年数据进行估值预测，2022年至2026年NOPAT的预测值如下表3.3所示。表3.32022年至2026年宁德时代预期NOPAT（单位：万元）项目/年份2022E2023E2024E2025E2026E净利润1062838.61357245.01733201.82213298.72346096.6加：利息支出-利息收入-78901.1-78901.1-78901.1-78901.1-78901.1加：所得税费用160220.8204601.9261276.7333650.3353669.3息前税后利润994273.61288679.91664636.82144733.72277531.6加：递延所得税负债新增5021.05021.05021.05021.05021.0加：营业外支出-营业外收入-197.1-197.1-197.1-197.1-197.1加：新增费用化研发费用100111.0100111.0100111.0100111.0100111.0加：资产减值准备新增73017.073017.073017.073017.073017.0减：递延所得税资产新增83947.083947.083947.083947.083947.0减：新增研发费用本年摊销额12513.912513.912513.912513.912513.9NOPAT1075764.71370171.01746127.82226224.72359022.6（四）实证结果根据二阶段估值模型，估值结果如下。（1）高速增长期EVA现值计算，如下表3.4所示表3.4宁德时代高速增长期EVA现值单位：万元项目/年份2022E2023E2024E2025EEVA值376905.8527599.4732588.41008815.3折现率0.84040.77070.70700.6489EVA现值316746.7406615.3517954.7654600.3由上表可计算得到，宁德时代高速增长期（2022年至2025年）EVA现值合计为2141100.0万元。（2）稳定增长期EVA现值计算，如下表4-17所示:表3.5宁德时代稳定增长期的EVA现值2026年EVA值永续增长率折现系数EVA现值1062433.16%0.64888023211846.4所以，根据公式：企业价值（V）=期初资本总额（）++，在评估基准日（2022年4月1日）宁德时代企业价值=5409910.9+2141100.0+23211846.4=30762857.3万元。

五、宁德时代股票投资价值分析结论及投资建议

（一）股票投资价值分析宁德时代作为中国乃至世界动力电池行业领军品牌，其股票的成交量稳定并且股价却稳中有升，稳定的成长率、高分红比率和充足的现金流等优势被机构追捧。结合宁德时代的财务状况和发展战略，也可以看出其具有一定的投资价值。宁德时代自上市以来，规模不断扩大，利润持续上升，现金流量充裕，各项能力均较强，具有较大的发展潜力。另外，宁德时代作为新能源汽车行业，得到国家政策的大力扶持，在当前宏观经济较为低迷的状态下，宁德时代还能保持着正的发展态势，同时提升自主研发实力，不断向市场推出新产品以占领市场，核心竞争力不断增强，在新能源板块上实现量的突破，具有较高的投资价值。作为国内动力电池与储能系统的领军品牌，在多重因素推动下，2021年开始，国内动力电池价格会逐渐降低，同时随着国家支持和民众观念接受，消费需求会增加，动力电池行业未来前景广阔，未来宁德时代股票价格会呈增长状态。从企业自身分析，未来宁德时代仍会有很强的技术优势，掌握多项动力电池前沿技术，对未来技术的研发保持高投入；并有版图覆盖全产业链，对上下游的控制力强；会继续凭借资本优势，通过绑定客户扩大市场份额。面对机会敞口，外资动力电池企业尚无法大举进入中国市场，仍有较长时间高端市场的空白期；从新能源整车制造方面来看，中国目前已然成为全世界第二的电动汽车市场，未来的增长动力非常强劲；储能和投资自动驾驶等新领域，也会为未来业务增长带来新动力。总体来说，首先国内经济在经历疫情后稳步发展，经济慢慢回升，中国将会迎来一波牛市。其次，新能源汽车行业正在发展时期，动力电池产品也处于卖方市场，市场前景可期，同时宁德时代是行业龙头，公司各项指标均良好，宁德时代股票在长期来看是很有潜力的。（二）投资建议第一，基于环保和能源安全的考虑，加之政策的稳定扶持，全球电气化的大浪潮己经势不可挡。电动化是汽车工业方向上的发展，实现产业升级，振兴中国制造的突破口。中国电动汽车产业，特别是动力电池领域从原来默默无闻到现在形成了完整的供应链和人才梯度，动力电池行业己经形成赶超国际领先国家日韩的趋势。从长远来看，动力电池行业具有良好的发展潜力，在未来汽车产业发展的必然趋势，具有广阔的发展空间，目前宁德时代己经超过松下、LGC成为国际动力铿电池行业的龙头企业，宁德时代通过技术转型升级，加强与车企之间的合作，不断增加订单和扩大市场份额。在当前宏观经济增速放缓的背景下，宁德时代仍保持着较高的利润，充足的现金流。因此，宁德时代随着技术的发展，市场份额的继续扩大，将会具有越来越好的投资机会。第二，通过对宁德时代的基本情况、经营现状和行业优势进行分析，同时利用其财务数据，对宁德时代财务能力进行全方位的分析。可以发现，宁德时代具有自己独特的竞争优势，在整个市场份额中具有绝对的优势，并逐渐开发海内外市场，整合形成上下游产业链，拥有强大的自主研发团队，具备良好的产品开发能力，员工数量众多，公司资金基础雄厚，经营发展不断加速，发展规划明确。与同行业公司相比，公司的盈利能力、营运能力、偿债能力较强以及发展能力均较强，均处于行业前列。随着宁德时代在动力铿电池行业的市场占有率逐步扩大，不断侵蚀日韩的电池商企业的市场份额，从国内龙头企业走向国际龙头企业。按照马太效应来看，宁德时代的市场占有率的提升将对公司，不论是对公司上游端的采购还是下游端的销售议价能力会越来越强，公司也将更有能力加大研发投入形成行业寡头的趋势。这从这一角度来看，公司的市场占有率不断扩大，会给公司带来更多的估值溢价，值得投资者关注。结束语在企业高速发展阶段，企业应有明确的目标战略，完备的科学管理体系，积极开拓市场，保证充足的现金流，否则很有可能会陷入有利润无现金的情况。没有充足的现金流，企业很难进行再投资，造成企业价值初期上升而后期急剧下滑的现象，不利于企业投资者投资。综合来看，企业加强管理能提升企业的价值，为投资者提供一个不错的投资选择。本文通过对宁德时代的股票投资价值分析，为相关投资者提供了一定的参考价值，但是本文在研究过程中受到条件不足的限制，不可避免存在不足之处，主要体现在宁德时代作为一家新上市公司，在上市之前的部分数据无法获得，例如上市之前的市值。因此，本文只能通过年度报告获得上市之前的财务数据在进行财