十一章财务效益

十三章工程财务效益评价★★★重点：工程经济评价内容，财务根底数据与参数，财务根本生存才干、盈利才干、偿债才干的评价第一节投资工程经济评价概述一、经济评价的含义二、经济评价的层次三、偏重点和决策根据四、经济评价的特点与要求一、经济评价的含义投资工程经济评价，是在技术可行性研讨的根底上，对拟建工程的不同建立方案的费用和产出效益进展研讨、分析、计算和论证，作出全面的评价，并从中引荐出最优方案，作为投资决策的经济根据。最终目的：研讨以最少的资源投入获取最大投资效益。二、经济评价层次和内容财务评价层次：微观评价，评价工程的根本生存才干、财务盈利才干和偿债才干；国民经济评价层次：宏观评价，从国家整体角度分析工程对国民经济的净奉献。内容：财务效益分析、国民经济效益分析、费用效益分析、区域经济影响分析二、经济评价的层次1.投资工程财务评价它是从企业微观经济角度，按现行财税制度和现行价钱，分析测算工程的投资支出、消费费用和收入，判别投资行为在企业财务上的可行性二、经济评价的层次2.投资工程国民经济评价它是从国家宏观经济角度，用影子价钱、影子工资和社会折现率等经济参数，分析测算工程投入的全部物质资源，人力资源的经济代价和对国民经济所作的奉献，判别投资行为在宏观经济上的合理性〔资源合理配置〕三、偏重点和决策根据对于普通竞争性工程对于关系国家平安、国土开发、资源开发等工程对于特别艰苦的工程四、经济评价的特点与要求原那么：1.价钱的合理性2.方法的科学性3.立场的公正性四、经济评价的特点与要求特点1.动态分析与静态分析相结合以动态分析为主2.定量分析与定性分析相结合以定量分析为主3.宏观效益分析与微观效益分析相结合以宏观效益分析为主四、经济评价的特点与要求4.价值量分析与实物量分析相结合以价值量分析为主5.预测分析与统计分析相结合以预测分析为主6.全过程经济效益分析与阶段性效益相结合以全过程经济效益分析为主第二节财务效益评价一、财务评价概念根据财税制度、市场价钱体系等从工程财务角度分析工程的财务效益和费用；根本生存才干、盈利才干、偿债才干、抗风险才干二、财务评价内容1.工程根本生存才干评价：根据现金流量表，调查各年的投资、融资和运营活动以及各年现金流入流出情况，计算净现金流量和累计盈余资金，分析工程能否有足够的净收益维持正常运营。要求各年累计盈余不能出现负数，出现负数要立刻短期融资。二、财务评价内容2.工程盈利才干分析工程到达设计消费才干能获得的盈利程度——用静态目的进展评价〔总投资收益率、权益投资收益率等〕分析工程整个寿命期间的总盈利程度——用动态目的分析，并思索资金的时间价值〔财务净现值、内部收益率等〕二、财务评价内容3.偿债才干评价——工程按期归还到期债务的才干〔借款归还期、利息备付率、偿债备付率等目的〕4.抗风险才干——分析工程的不确定性〔盈亏平衡分析、敏感性分析〕和风险分析〔概率分析法〕，提高工程投资的可靠性三、财务评价步骤第一步：根底数据和参数评价预备任务：市场预测、厂址选择、技术方案分析、产品方案分析等需求搜集数据：工程产出物和投入物的价钱、税率、利息、汇率、固定资产折旧率、无形资产摊销年限、消费负荷基准等目的：获得工程总资金、消费本钱费用、销售收入、税金、利润等的数据三、财务评价步骤第二步：财务根本报表评价经过上述数据搜集和计算编制财务报表：现金流量表、资产负债表、利润表〔损益表〕、利润分配表、权益财务现金流量表、财务方案现金流量表、资金来源与运用表、借款还本付息方案表等要求：审查以上报表的格式能否符合规范，所列数据能否准确、可靠三、财务评价步骤第三步：分析评价财务目的对各种财务目的进展计算，并进展横向纵向比较，判别工程财务效益根本生存才干目的、盈利才干分析目的、偿债才干分析目的见表13－1〔非常重要〕第四步：不确定性分析和风险分析对上述财务目的的数据进展不确定性和风险分析，预测工程能够面临的风险和抗风险的才干三、财务评价步骤第五步：编写财务评价报告对投资工程的财务可行性作出最后的评价和判别，并编写报告四、财务评价方法——按能否思索资金时间价值分1.静态目的〔1〕静态投资回收期〔2〕投资借款归还期〔3〕销售利润〔税〕率〔4〕投资利润〔税〕率〔5〕资本金利润率〔6〕财务比率2.动态目的〔1〕动态投资回收期〔2〕净现值〔3〕净现值率〔4〕净年值〔5〕内部收益率四、财务评价方法——按性质分1.时间性目的〔1〕投资回收期〔2〕投资借款归还期2.价值性目的〔1〕净现值〔2〕净年值3.比率性目的〔1〕内部收益率〔2〕净现值率〔3〕销售利润〔税〕率〔4〕投资利润〔税〕率〔5〕资本金利润率〔6〕财务比率类补充：工程经济评价中的时间要素一、资金的时间价值二、资金时间价值的计算一、资金的时间价值资金随时间的推移而逐渐增值的景象资金利润率＝风险保酬率＋通货膨胀率＋时间价值率当没有风险，没有通货膨胀时资金时间价值率＝资金利润率二、资金时间价值的计算资金具有时间价值，等量的资金在不同的时间上，其价值是不同的，要正确评价工程经济效果，就须了解各时点上资金收支情况，并将其换算到同一时点的等值数额。二、资金时间价值的计算〔一〕现金流量图〔二〕单利与复利〔三〕名义利率与实践利率〔四〕资金时间价值的等值计算二、资金时间价值的计算〔一〕现金流量图012345现金流入现金流出时间计息期〔一年，半年，季，月，天等〕第1个计息期初有现金流出

第1、2、3、4、5计息期末有现金流入二、资金时间价值的计算〔一〕现金流量图1.现值P(PresentValue)2.终值F(FutureValue)3.年金A(Annuity)二、资金时间价值的计算•现金流量图1.现值〔P〕资金发生在〔或折算为〕某一特定时间序列起点时的价值2.终值(F)资金发生在〔或折算为〕某一特定时间序列终点时的价值二、资金时间价值的计算•现金流量图3.年金(A)指一定时期内每期有相等金额的收付款项二、资金时间价值的计算•现金流量图年金按付款方式可分为〔1〕普通年金期末收付，如：工资、利息〔2〕预付年金期初收付，如：房租〔3〕延期年金最初假设干期无收付款项，后面假设干期有等额收付款项(某些新建商场商铺的租金)〔4〕永续年金无限期支付，如：优先股股利二、资金时间价值的计算〔二〕单利与复利1.单利——只对本金计息，不对利息计息2.复利——对利息也计息，即利滚利〔1〕普通复利〔延续复利〕——按一定计息周期〔如：年，月，日〕计息〔2〕延续复利——瞬时计息二、资金时间价值的计算〔三〕名义利率与实践利率1.名义利率〔r〕——通常所说的年利率2.实践利率〔i〕——资金在计息期运用的利率m——每年计息次数例6-1：实践利率知：名义年利率〔r〕12%，每月计一次息，每年计息12次。求：实践利率〔i〕二、资金时间价值的计算〔四〕资金时间价值的等值计算1.复利终值2.复利现值3.年金终值4.年金现值5.资金存储值6.资金回收值二、资金时间价值的计算•等值计算1.复利终值公式二、资金时间价值的计算•等值计算2.复利现值公式二、资金时间价值的计算•等值计算3.年金终值〔普通年金终值〕公式二、资金时间价值的计算•等值计算4.年金现值〔普通年金现值〕公式第三节财务根底数据与参数财务价钱：市场价钱、价钱变动、通货膨胀、通货紧缩税费与税率：增值税、营业税金及附加、所得税利率：名义利率与有效利率，固定利率与浮动利率汇率：固定汇率、浮动汇率〔我国现行的汇率制度属管理浮动类型〕计算期：建立期、消费运营期消费负荷：消费才干利用率固定资产折旧率：计提的固定资产折旧额与固定资产原始价值比率无形资产摊销和递延资产摊销：该当自获得当月起在估计运用年限内分期平均摊销，计入损益。财务基准收益率：也称基准折现率是企业或行业或投资者以动态的观念所确定的、可接受的投资工程最低规范的受害程度，普通需求计算投资的综合资金本钱、时机本钱、风险补贴、通货膨胀率。第四节财务效益与费用评价一、销售收入评价工程投产后一定时期内销售产品所得的收入。计算前所需数据：产品供需预测数据〔第四章〕，产品市场目的定位及其有效需求分析数据〔第四章〕，工程建立规模和产品方案数据〔第六章〕，确定产品的合理价钱，分年消费负荷情况〔经过制定销售方案后确定〕，外汇牌价一、销售收入评价

公式：出口商品：外汇销售收入按现行汇率换算成人民币二、消费本钱费用估算(一)总本钱费用估算——一定时期(一年)企业消费和销售产品发生的全部费用和本钱1.消费本钱加期间费用法〔会计法〕总本钱＝消费本钱+期间费用消费本钱＝直接本钱+制造费用期间费用＝财务费用+管理费用+销售费用二、消费本钱费用估算2.消费要素法估算各种消费要素本钱，汇总得到总本钱费用；消费要素：按照经济性质划分的各要素，包括：可变本钱：原资料燃料动力、计件工资福利、折旧费〔加速累计法〕固定本钱：计时工资、折旧费〔直线法〕、摊销费、财务费用、销售费用、管理费、修缮费、维简费等二、消费本钱费用估算总本钱费用＝总可变本钱+总固定本钱－副产品回收收入投产期各年度消费总本钱＝单位产品可变本钱×当年产量+固定本钱二、消费本钱费用估算〔二〕运营本钱——为了满足财务现金流量的分析，以便更准确的估算出运营期间内现金的流出量，特别扣除掉一些不影响现金流出的工程进展计算。运营本钱＝总本钱费用－折旧费－维简费－摊销法－财务费用〔扣除掉的费用实践上没有现金的流动，或者是建立期间一次性投入的费用，所以不影响运营期间现金的流出〕二、消费本钱费用估算〔三〕费用本钱评价要求各项本钱费用的归集和计算能否符合国家相关法规：<企业会计准那么>、<税法>等，假设税法与会计准那么相矛盾以税法为准；各项本钱费用能否有漏算、反复计算的情况，物价能否合理〔可按照物价部门价钱或市场价钱进展合理预测〕三、利润的估算评价主要是对利润的构成和分配的估算1.利润构成：工程利润＝销售利润+投资净收益+营业外收益+补贴收入销售利润＝主营业务收入－主营业务本钱+其他业务收入－其他业务本钱－期间费用〔三个〕－营业税金及附加〔留意所得税和增值税不在此时计算〕三、利润的估算评价2.利润分配分配的顺序：①交纳所得税〔25%，20%，15%〕，交纳行政罚款②可以弥补以前年度亏损③提取盈余公积金〔法定：10%，恣意：股东大会表决〕④向投资者分配利润〔按股东大会决议，优先股、普通股〕⑤未分配利润：留待以后处置，企业有很大自主权。五、贷款还本付息的评价〔一〕按现行财税制度规定，贷款归还资金来源主要有：利润、固定资产折旧、无形资产摊销利润：普通是剩余的未分配利润；缺乏的也可以暂时不提取盈余公积金；固定资产折旧：可由累计折旧中提取来归还贷款，贷款还清后由未分配利润回垫以保证累计折旧从总体上不被挪用思索固定资产折旧为什么可以用来垫付贷款？？五、贷款还本付息的评价无形资产摊销：按财务制度规定计入费用，和固定资产折旧一样，可以用来垫付贷款；其他资金：如减免的税费等贷款总额＝本金+建立期利息(资本化)为什么资本化了?借:在建工程贷:长期借款五、贷款还本付息的评价〔二〕归还顺序先归还外汇借款，再根据先贷先还的方式归还人民币借款〔三〕利息计算1.国内贷款建立期利息:每年应计利息＝(年初本利和+当年新借款/2)×年利率〔有效〕五、贷款还本付息的评价投产期利息每年应计利息=年初本利和×年利率2.国外贷款①等额还本付息计算资本化的本利和用资金回收系数计算每年等值的还本付息额计算每年应付利息计算每年归还的本金(公式见教材例11-1)五、贷款还本付息的评价②等额还本,利息照付计算累计本金和未资本化的利息计算每年应归还的本金计算每年应付的利息计算各年的还本付息额(公式见教材例11-2)第五节财务报表分析评价一、财务现金流量表－生存才干、运营成果财务方案现金流量表：调查各年的投资活动、融资活动、运营活动产生的现金流入和流出，分析工程能否具备足够的资金维持正常的运营见表11－12工程投资财务现金流量表：假设工程全部投资均为自有资金，计算工程投资财务内部收益率、财务净现值等目的，反映工程本身的盈利才干见表11－13一、财务现金流量表权益投资财务现金流量表：从权益投资者的角度出发，计算工程税后权益投资的内部收益率，调查工程的盈利程度和对外借款能否有利表11－14投资各方财务现金流量表：工程融资后计算投资各方的财务内部收益率，调查工程投资各方能够获得的收益程度，是站在投资者的角度把投资利得作为现金流入，投资资本金作为现金流出表11－15二、利润和利润分配表－盈利才干利润表：计算各年利润总额、净利润、销售收入、总本钱费用，反映每年实践盈利程度〔见P258〕利润分配表：估算利润分配情况，据此计算可用于归还贷款的利润额三、资金来源与运用表－筹资情况反映资金来源、资金运用、盈余资金、累计盈余的情况四、借款归还方案表－还款提示反映建立工程计算期内各年借款运用、还本付息及偿债资金来源情况，用以计算借款归还期偿债备付率和利息备付率等目的五、资产负债表－资本构造、偿债才干综合反映工程计算期内各年年末的资产、负债和一切者权益的增减变化情况，调查企业的资产负债、资本构造能否合理，能否有较强的还债才干。资产＝负债+一切者权益第六节财务盈利才干分析评价动态目的：财务内部收益率、财务净现值静态目的：总投资利润率、投资利税率、投资回收期、权益投资净利润率、总投资收益率等一、动态目的ic——投资收益率或折现率CI——现金流入量CO——现金流出量n——计算期年数一、动态目的〔一〕财务内部收益率〔IRR〕IRR是工程整个寿命期内，各年净现金流量现值累计等于零时的折现率反映工程总投资所能获得的实践最大投资收益率，即为工程内部潜在的最大盈利才干。一、动态目的内部收益率〔IRR〕的求法：计算IRR可用图解法，可用公用软件进展财务函数计算，还可用一些数学计算方法(1)求解IRR的n次函数方程其实数解能够是无解独一解n个解很难求得解析解，可以求其近似解一、动态目的⑵求IRR的n次函数方程近似解也可用试差法：i1——当净现值为接近零的正值时的折现率i2——当净现值为接近零的负值时的折现率PV——采用折现率i1时的净现值〔正〕NV——采用折现率i2时的净现值〔负〕一、动态目的当FIRR≥行业基准收益率且同时＞同期贷款利率时，可认定工程在财务上可行。例：某工程折现率为17%时，净现值为18.7万；采用折现率18%时，净现值－74万。假设ic=15%.FIRR＝17%+18.7〔18%－17%〕÷〔18.7+74〕＝17.2%＞15%一、动态目的〔二〕财务净现值法反映工程在整个寿命期内总的获利才干，它将工程的各年净现金流量按照行业基准收益率折现到建立初始年。一、动态目的财务净现值反映工程在满足国家或行业规定的基准收益率的根底上还能获得的超额盈利额的现值。评判规范为：FNPV≥0〔但是普通只计算税前的净现值〕例：13－4，FNPV=788,所以工程在折现率为15%时的投资方案是可取的，应该投资建立。一、动态目的优缺陷思索了资金的时间价值全面思索了工程整个寿命期的运营情况直接用货币金额表示，经济意义明确ic难以确定二、静态目的1．静态投资回收期〔Pt〕又称投资返本期，指工程投产后用所获得的净收益归还全部投资所需求的时间。CI——现金流入量CO——现金流出量t——第t年二、静态目的Pt=累计净现金流量开场为正值的年份数当Pt≤部门行业的基准回收期时，工程可以接受；在多方案的工程比较中，选用回收期最短的方案。二、静态目的某工程现金流量表单位：万元二、静态目的静态投资回收期的优缺陷经济意义明确、直观、计算方便没有思索回收期之后的情况，没反映工程全寿命的盈利程度没有思索资金的时间价值，无法正确识别工程优劣普通只作辅助评价目的二、静态目的2.总投资利润率≥行业平均程度，可接受3.投资利税率：工程到达设计消费才干后的一个正年年份的利税总额与总资金之比≥行业平均程度，可接受4.资本金利润率≥投资者期望的最低利润率5.资本金净利润率≥行业评价程度二、静态目的二、静态目的6.总投资收益率：年利润总额和年借款利息之和〔息税前利润EBIT〕与总资金的比率≥行业平均程度总投资收益率＝〔年利润总额+年借款利息费〕÷工程总资金综合例题：见p.274例11－6第七节工程偿债才干分析一、借款归还期可用于还款的资金＝年利润+折旧摊销费+其他收益－企业留存利润或：归还期＝还款后开场出现盈余年份数