第二章财务报表分析的技术方法

第二章财务报表分析的技术方法一、根本实际信息不对称实际：在证券市场上，信息不对称主要有两种类型：〔1〕投资者之间的信息不对称〔2〕公司层和投资者之间的信息不对称投资者之间的信息不对称使得拥有较多信息的投资者有动机积极买卖，他们可以凭仗信息优势在与信息较少投资者的买卖中获利。因此，投资者有动机进展私人信息采集。公司管理者和投资者之间的信息不对称，能够导致两种情况发生：逆向选择和品德风险。逆向选择是指公司管理层比外部投资者掌握了更多有关部门公司当前情况和未来前景的信息。能够经过其信息优势来损害投资者的利益，例如经过扭曲财务报表来误导投资者的买卖决策。品德风险涉及到公司管理层的努力程度，它的产生来源于一切权权和运营权的分别，由于股东和债务人不能够察看到管理人员的努力程度和任务效率，〔监视行为本钱太高〕，于是公司管理层就有能够偷懒。二、技术方法1、比较分析法⑴财务报表比较分析法的含义比较分析法是指经过财务目的的数量上的比较，来提示财务目的的数量关系和数量差别的一种方法。财务报表比较分析法就是将企业财务报表中的主要工程或财务目的与选定的基准相比较，确定其差别，并据以判别、衡量企业财务情况和运营成果等的一种分析方法。〔2〕财务报表比较分析法的比较对象财务报表比较分析法的比较对象是财务报表中的主要工程以及财务目的。〔3〕财务报表比较分析法的作用财务报表比较分析法是财务报表分析最根本的方法，没有比较也就没有分析。财务报表的绝对数值或财务比率或其他财务目的，除非与其他数值或比率或目的进展对比，否那么毫无意义。〔4〕财务报表比较分析法的详细方式〔一〕前后期相比较前后期相比较是指将企业本期的财务报表及其相关数据与以前各期的同类数据进展对比，以评价企业财务情况和运营成果的变化规律及趋势。前后期的比较还可以进展多期的比较。〔二〕实践完成情况与方案或预算相比较将企业的财务报表及其相关数据与本期的方案〔或预算〕资料进展对比，确定实践同方案的差距，反映出方案的完成情况。〔三〕本企业与同行业企业比较本企业与同行业企业比较是指将企业的财务报表及其相关数据与同行业的平均程度、先进程度或竞争企业的同类数据比较，以评价企业财务情况和运营成果的优劣。与同行业企业的比较包括两类：其一是与本行业的规范或者说是平均程度相比较，其二是与同行业中的个别企业相比较，例如与同行业中的先进企业或是竞争对手等比较〔5〕财务报表比较分析法中的定性与定量分析〔一〕比较分析法中的定性分析——方向判别法方向判别法指的是仅仅对研讨对象作出是“好〞还是“坏〞的评价，亦即仅仅从“方向〞上来加以判别。财务报表分析中是经过比较分析，对企业消费运营情况的某个或某些方面作出好坏优劣的评价。〔二〕比较分析法中定量分析的根本方式1．绝对数值的比较：上式反映了该财务目的在绝对数量上偏离基准的大小。2．相对数值的比较：上式反映了该财务目的相对于基准数额的大小。上式反映了该财务目的偏离基准的程度。〔6〕财务报表比较分析的基准〔1〕与绝对值规范的比较分析〔一〕绝对值规范的含义绝对值规范往往是根据经济开展的规律和长期的企业管理阅历而产生的评价规范，或者说是根据历史阅历和国际阅历确定的参考规范。〔二〕绝对值规范的运用评价利用绝对值规范来作为评价企业的比较基准，只是一种较为简单、粗略的方法。〔2〕与历史规范的比较分析〔一〕历史规范的含义历史规范指的是企业相应财务目的的上期或前几期的实践数额，或者是企业该目的的历史最高程度。〔二〕历史规范的运用评价以企业以前年度的消费运营情况作为对比的基准，是一种本身最优判别方法，可以进展企业本身的纵向比较，具有排他性。但缺乏企业之间的可比性，多为企业自行测评时运用。〔3〕与方案〔或预算〕规范的比较分析〔一〕方案规范的含义方案规范通常是将企业的财务报表及其相关数据与本期的方案〔或预算〕资料进展对比。〔二〕方案规范的运用评价首先，以企业事先制定的年度方案、预算或是预期到达的目的作为比较分析的评价规范，客观性往往较大，人为要素也较强，其次，方案规范的制定通常不为企业外界的财务报表运用者所得知，故目前实践运用范围不广，普通仅在企业内部运用。〔4〕与同行业个别企业的比较分析〔一〕同行业个别企业比较基准的含义在财务报表比较分析中，无论是本行业中的优势企业，还是同行业中具有一样竞争情况的企业，与它们进展比较，都有利于发现企业在消费运营等诸情况上的优势和缺乏，明确企业努力的方向。〔二〕同行业个别企业比较基准的运用评价以同行业个别企业作为比较基准可以针对目的企业的数据，发现企业的缺乏和优势，但是，在详细的运用过程中，由于各个企业的竞争战略、运营特征、产品周期以及会计选择等的不同，会导致反映企业消费运营情况的财务报表数据的不同。假设在比较时忽略这些差别，将会呵斥比较结论的不准确。2、趋势分析法〔1〕含义根据企业延续数期的会计报表，比较各个有关工程的金额、增减方向和幅度，从而提示当期财务情况和运营成果的增减变化及其开展趋势的一种方法。趋势分析法的目的：找出引起企业财务情况和运营成果变动的主要工程；变动趋势的性质能否有利；预测企业将俩的开展趋势。〔2〕种类A、程度分析法，企业延续几个会计年度的财务报表上的一样工程进展比较，察看这些工程的变化情况，用以揭露这些工程在各个会计期间增件变化的缘由和趋势。程度分析法的表现方式有两种：一是定比，以某一时期的数额为基数，其他各期数额与该期的基数进展比较；二是环比，分别以上一时期为基数，然后将下一期数额与上一期数额进展比较。程度分析法必需留意的几点：分析前剔除偶尔性要素的影响分析的工程应适宜分析的目的分析时需求突出运营管理上的艰苦特殊问题比较数据不限于延续几期的财务报表数据，也可以将实践数与方案数或其他规范数相比较编制报表时，可以用绝对数，也可以用相对数进展比较当基数为负时，而下一期为正时，就无法计算出有意义的百分比变动值。举例阐明程度分析法的详细运用：项目第3年第2年第1年增加（减少）会计年度3会计年度2金额%金额%营业收入80000700006000010000141000016利润总额800060006600200033-600-9会计年度2、3的营业收入都增长了10000元，但是其相应的销售增长比却呈下降趋势。这是由于在计算百分比时所选择的基年不同，会计年度2的基年是第1年，营业收入为60000元，而会计年度3的基年是第2年，营业收入为70000元；利润的变化是呈上升趋势，虽然在第2年利润有所下降，但在第3年利润上升大于营业收入增长幅度。B、垂直分析法计算财务报表中的各工程占总体的比重，反映财务报表中每一工程与其相关总量之间的百分比及其变动情况，准确地分析企业财务活动的开展趋势。这种方法能消除不同时期〔不同企业〕之间业务规模差别的影响，有利于分析企业的耗费程度和盈利程度，便于对不同时期报表的一样工程进展比较。采用垂直分析法应留意：用于进展对比的各个时期的目的，在计算口径上必需一致。剔除偶发性工程的影响，使作为分析的数据能反映正常的运营情况。运用例外原那么，对某项有显著变动的目的做重点分析。项目第3年第2年第1年第3年/%第2年/%第1年/%营业收入800007000060000100%100%100%利润总额80006000660010%8.57%11%利润总额所占的比重由第1年的11%下降为第2年的8.57%,在第3年时上升到10%,阐明本企业虽然在第2年运营下滑,但在第3年又有上升态势。3、比率分析含义：在同一财务报表的不同工程之间，或在不同财务报表的有关工程之间进展对比，以计算出的比率反映各个工程之间的相互关系，据此评价企业的财务情况和运营成果。2、种类〔1〕构成比率，又称构造比率，是某项经济目的的各个组成部分与总体的比率，反映部分与总体的关系。目的：识别总体中某个部分的构成和安排能否合理。构成比率=某一组成部分数额÷总体数额〔2〕效率比率，是某项经济活动中所费与所得的比值，反映投入与产出的关系。目的：调查运营成果，评价经济效益。〔3〕相关比率，以某个工程和其有关但又不同的工程加以对比所得的比值，反映有关经济活动的相互关系。目的：识别有联络的相关业务安排得能否合理。3、应留意的问题计算比率的子项和母项必需有相关性，不相关的工程进展比较是没有意义的。计算比率的子项和母项必需在计算时间、范围等方面坚持口径一致。需求选用一定的规范进展对比。预定目的，历史规范、行业规范和公认规范。4、要素分析法含义确定影响综合性目的的各个要素，然后按照一定的顺序逐个用实践数交换影响要素的基数，借以计算各项要素影响程度的一种方法，亦称连环替代法。2、计算步骤确定影响综合性目的的各项要素。陈列各项要素的顺序〔先数量后质量，先实物后价值，先主要后次要〕。以基期目的为根底，将各个要素的基期数按照一定的顺序依次以实践数来替代，上未替代过的要素，仍坚持基期程度。将每次交换后的计算结果与其前一次交换后的计算结果进展对比，两者的差额就是某一要素的影响程度。将各个要素的影响数值相加，就是实践目的与基期目的的总差别。

A产品的直接材料费用项目产品产量/件单位产品消耗量/%材料单价/元材料费用总额/元计划费用100201530000实际费用120182043200差异

13200产品直接材料费用差异分析计算表替换次数因素各因素乘积每次替换的差异产生差异的因素产品产量/件单位产品消耗量/%材料单价/元金额/元编号算式金额/元基期100201530000①

第1次120201536000②②-①6000产品产量第2次120181532400③③-②-3600单位产品消耗量材料单价第3次120182043200④④-③10800

合计

13200

从上例可以看出,原资料价钱上涨是单位产品直接资料费用超支的主要缘由。要素分析法还有另外一种方式，即差额计算分析法。产品数量变动的影响=〔120-100〕×20×15=6000单位产品耗费数变动的影响=120×〔18-20〕×15=-3600资料单价变动的影响=120×18×〔20-15〕=+108003、特点①按照影响要素同综合性经济目的之间的因果关系，确定影响要素。②计算过程的假设性。假定影响数是在某一要素变化而其他要素不变的情况下得出的。③要素交换的顺序性。综合分析雷达图法对客户财务才干分析的重要工具，从动态和静态两个方面分析客户的财务情况。静态分析将客户的各种财务比率与其他类似客户或整个行业的财务比率作横向比较；动态分析，把客户现时的财务比率与先前的财务比率作纵向比较，就可以发现客户财务及运营情况的开展变化方向。雷达图把纵向和横向的分析比较方法结合起来，计算综合客户的收益性、生长性、平安性、流动性及消费性这五类目的。

〔二〕详解

下面对涉及的5类目的进展阐明。

1．收益性目的

分析收益性目的，目的在于察看客户一定时期的收益及获利才干。主要目的含义及计算公式如图1所示：2．平安性目的

平安性指的是客户运营的平安程度，也可以说是资金调度的平安性。分析平安性目的，目的在于察看客户在一定时期内偿债才干。主要目的含义及计算公式如图2所示：其中流动负债阐明每1元负债有多少流动资金作为保证，比率越高，流动负债得到归还的保证就越大。但比率过高，那么反映客户滞留在流动资产上的资金过多，未能有效利用，能够会影响客户的获利才干。阅历以为，流动比率在2：1左右比较适宜。所谓速动资产，通俗地讲就是可以立刻变现的资产，主要包括流动资产中的现金、有价证券、应收票据、应收账款等，而存货那么变现才干较差。因此，从流动资产中扣除存货后那么为'速动资产'。阅历以为，速动比率在1：1左右较为适宜。资产负债率越高，客户借债资金在全部资金中所占比重越大，在负债所支付的利息率低于资产报酬率的条件下，股东的投资收益率就越高，对股东有利，阐明运营有方，善用借债。但是，比率越高，借债越多，偿债才干就越差，财务风险就越大。而负债比率越低，阐明客户在偿债时存在着资金缓冲。因此，资产负债率也要坚持适当程度，普通说来，低于50％的资产负债率比较好；一切者(股东)权益比率与资产负债率之和等于1，一切者(股东)权益比率越大，资产负债比率越小，财务风险就越小；利息保证倍数假设比率低于1，阐明客户运营所得还缺乏以偿付借债利息，因此，该比率至少应大于1。比率越高，阐明按时按量支付利息就越有保证。3．流动性目的

分析流动性目的，目的在于察看客户在一定时期内资金周转情况，掌握客户资金的运用效率。主要目的含义及计算公式如图3所示：总资产周转率、固定资产周转率、流动资产周转率分别反映全部资产、固定资产和流动资产的运用效率，比率越高，阐明资产利用率越高，获利才干强；应收账款周转率反映年度内应收帐款转为现金的平均次数，比率越高，阐明客户催收账款的速度越快，坏账损失的能够性越小；存货周转率越高，阐明投入存货至销售收回的平均期间就越短，资金回收越快，效率越高。4．生长性目的

分析生长性目的，目的在于察看客户在一定时期内运营才干的开展变化趋势，一个客户既使收益性高，但生长必不好，也就阐明其未来盈利才干下降。因此，以开展的目光看客户，动态的分析客户财务资料，对战略制定来讲特别重要。计算这类目的比较简单见图4：5．消费性目的

分析消费性目的，目的在于了解在一定时期内客户的消费运营才干、程度和成果的分配。主要目的见图5所示：上述客户财务才干的五性分析结果可以用雷达图表示出来，如图6所示。雷达图的绘制方法是：首先，画出三个同心圆，同心圆的最小圆圈代表同行业平均程度的1／2值或最低程度，中间圆圈代表同行业平均程度，又称规范线，最大圆圈代表同行进程度或平均程度的1．5倍；然后，把这三个圆圈的360度。分成五个扇形区，分别代表收益性、平安性、流动性、生长性和消费性目的区域；再次，从5个扇形区的圆心开场以放射线的方式分别画出相应的财务目的线，并标明目的称号及标度，财务目的线的比例尺及同心圆的大小由该运营比率的量纲与同行业的程度来决议；最后，把客户同期的相应目的值用点标在图上，以线段依次衔接相邻点，构成的多边形折线闭环，就代表了客户的现实财务情况。根据图6我们可以看出，当目的值处于规范线以内时，阐明该目的低于同行业程度，需求加以改良；假设接近最小圆圈或处于其内，阐明该目的处于极差形状，是客户运营的危险标志；假设处于规范线外侧，阐明该目的处于较理想形状，是客户的优势所在。当然，并不是一切目的都处于规范线外侧就是最好，还要详细目的详细分析。案例分析：刘总经理对洪先生说：“如今您曾经对资产负债表、利润及利润分配表、现金流量表等财务报表进展了全面的综合分析，希望您能在这些分析的根底上对公司运营情况给出总体评价和运营建议。〞洪先生对刘总经理说：“在对公司的财务情况、盈利才干、分配政策、现金流量等的变化情况分别作出分析后，确实还需求将这些从不同侧面反映公司情况的结果进展综合，对公司运营情况给出一个总的结论并提出一些运营建议。我们可以从下面几个步骤展开分析。〞一、企业生命周期与财务报表分析的关系在对公司的运营情况进展综合性评价之前，对与评价亲密相关的公司生命周期实际要有一定的认识。公司通常被视为一个有机体，其生命周期是指企业诞生、生长、壮大、成熟、衰退直至死亡的过程。企业生命周期源于企业消费产品的寿命周期。产品寿命周期实际以为，任何产品从最初投放市场到最终退出市场都存在一个有效生命的过程。这个过程可分为投放期、生长期、成熟期和衰退期四个明显的阶段。虽然产品寿命周期实际偏重于单个产品，但企业是产品消费的主体，产品的寿命周期必然会对企业产生影响，因此，可以将产品寿命周期实际扩展运用于企业生命周期甚至行业生命周期。不同生命周期阶段的企业的根本财务特征是不一样的，在财务报表分析中应留意到这些特征。普通来说，在公司创建阶段，投入大，收入小，开展速度不稳定，失败几率高，运营风险最大，但是创新认识强。在公司开展阶段，实力逐渐加强，主导产品的运营风险有所降低，但由于资金需求量增大和负债筹资相对容易，负债占资金来源的比重普通会上升，财务风险增大，但同时盈利才干也有所提高。进入成熟期后，公司开展速度变慢甚至停滞不前，但公司市场笼统业已构成，客户较为固定，盈利才干和现金流入量都较高和稳定；且资金需求量减少，负债总额占资金来源的比重也会相应减少，财务风险降低。在衰退阶段，公司消费工艺已呈落后形状，产品逐渐老化，消费萎缩，负债添加，财务情况逐渐恶化。这时，公司面临着两种选择，一是破产衰亡，二是脱胎换骨，重获新生。一个企业要长盛不衰，就必需坚持旺盛的创新才干，及时淘汰老产品，开发新产品。既然不同企业生命周期有不同的财务特征，那么，对企业的不同生命周期阶段，财务报表分析的重点和分析评价规范就应有所不同。在创建阶段，应特别注重公司的开展潜力，对当前盈利才干的分析并不非常重要，重要的是要留意公司运营风险及其变化趋势。公司开展潜力主要由资产扩张才干、销售收入增长率等目的反映。而销售费用、研讨开发费用的变化那么在一定程度上反映了公司运营层对企业开展潜力的看法，故对该类目的的变化分析亦很重要。在开展阶段，因公司急于抢占市场，扩展消费才干，投资规模猛增，负债急剧膨胀，财务风险日益增大，因此，对财务风险的控制应成为管理的重中之重。相应地，财务评价也应更注重提示企业财务风险类的目的，如资产负债率、流动比率、负债构造、资产构造等目的。在成熟阶段，开展速度、盈利才干和风险程度相对稳定，这时公司运营的根本目的应是如何长期坚持这种稳定形状，故财务评价应更偏重于当前盈利才干与风险程度的协调。此外，由于处于该阶段的公司很能够步入衰退期，因此，在分析中还应留意公司机动财力目的，该目的可由现金净流入量来表示。机动财力意味着企业应付变化所具有的潜力。当然，也应留意对企业创新、开辟认识的分析，由于这意味着企业坚持稳定开展的才干。这种才干主要依托产品种类构造变化、销售费用变化、消费本钱变化等目的来判别。在衰退阶段，由于公司面临破产衰亡和重获新生两种选择，因此，在分析中更倾向于断定公司将步入哪种命运。这种判别的主要目的包括产品构造调整才干、研讨开发和销售费用的变化情况等。二、财务报表分析的初步综合结论首先，对公司所处的运营周期进展判别。从公司盈利才干和风险程度均处于相对稳定的形状来看，应该是处于成熟期的企业，但从公司已开场出现盈利才干下滑和财务风险上升的势头来看，应是一个开场步入成熟期后期的企业。其次，对公司运营管理采取的相应对策有效性的判别。根据对公司所处企业生命周期的这一判别，公司的根本运营目的应是如何尽能够地延伸收获期，从财务战略上讲，公司必需关注盈利才干与风险程度的平衡，并尽能够多地积累现金，以应付企业转型的需求。从对报表的分析中也可以看出，公司采取了收缩开展速度的方针政策，无论是对外减少营销宣传，还是对内缩减分利都暴显露企业试图集聚资金以应付不测之需的动机。同时公司为了防止步入衰退期，除仍在从事固定资产投资之外，还留意添加对外股权投资，调整资产构造，转变运营方略，进取心犹存。再次，对公司开展的时机和问题的判别。公司有一定的进取认识并采取了一定的行动，显示出公司仍有进一步开展的潜力，但由于公司本身发明的现金净流入量少，缺乏以满足调整之需，因此导致了企业负债添加，特别是流动负债添加，财务风险上升。假设不加留意，就又能够破坏企业盈利才干与风险程度的平衡，使公司风险加速放大，并有能够超出公司可以接受的程度。除此之外，公司的创新才干和开辟认识似乎缺乏，由于公司在控制各种费用时，主要拿销售费用开刀。而减少这类费用，多少会对公司未来的运营带来不利影响。当然，对这