中国巨额外汇储备安全性问题研究课件

中国巨额外汇储备安全性问题研究

1前言近年来，全球外汇储备规模急剧增长。外汇储备规模的不断扩大，对各国外汇储备管理目标、管理策略和投资方式等都产生了相当大的影响。而近年外汇储备的巨额增长，美国QE3政策的推出将直接导致外汇储备直接缩水，这对我国外汇储备的安全性问题也产生一定影响。2简介外汇储备，又称外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权，是一国货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。3研究原因我国外汇储备稳居世界第一位。然而，外汇储备的过快增长，一定程度上加剧了国际经济的失衡，外汇储备的安全性关系到我国的金融安全，同时也不利于构建和谐的国际经济秩序。4研究的意义

正确地认识我国外汇储备，积极处理我国的高额外汇储备，合理利用外汇储备，对于我国经济的发展有着重要意义。因此，对于我国外汇储备安全性问题的研究有其一定的必要性。5研究背景中国外汇储备现状中国外汇储备主要来源我国巨额外汇储备存在的安全性问题增强外汇储备安全性的策略美国QE3政策的推出对中国外汇储备的影响及其应对策略6中国外汇储备现状我国外汇储备从1993年212亿美元的总额到2006年迈上1万亿美元总额的台阶，用了13年的时间。然而截到2012年4月，中国外汇储备累计高达3.31万亿美元，超过日本稳居世界外汇储备的第一位。我国外汇储备增长的速度要远远高于外汇的GDP增长进度。巨额的外汇储备显示了我国综合国力及国际影响力显著增强，可也带来了诸多问题。7外汇储备持续增加的原因1.在全球收支不平衡的大背景下，美国因经常项目持续逆差成为全球最大的借债国，而我国因持续顺差成为国际债权国2.国际货币体系安排使得我国面临“高储蓄两难”3.外汇储备持续累积体现我国贸易竞争力和对外资吸引力增强，也反映了长期以来“有偏”的外贸、外资和外汇管理政策8外汇储备持续增加的原因4.人民币汇率对均衡汇率存在一定程度的偏高5.汇率升值预期造成的短期投资资本的流入，进一步放大了人民币升值的压力6.中央银行对外汇市场干预力度的加大9我国外汇储备存在问题1）美元资产所占比例过高，欧元、日元资产储备不足，形式较为单一，导致风险较为集中。近两年来，美元对各种主要货币贬值20%左右，由此产生的损失数百亿美元。虽然我国从2009年12月开始大幅减持美国国债，到2012年3月美元在中国外汇储备中的比重大幅降至10年来低点，约54%，但美元资产仍占据着我国外汇储备的半壁江山。

10中国外汇储备的币种结构中国外汇储备币种以美元为主

其他美元日元欧元70%20%10%11

2）外汇储备的巨额增加挤压我国货币政策的空间。外汇占款的增多要相应扩大货币供应量，加剧了国内的通货膨胀危机。央行为了削弱高额外汇储备对国内物价水平的影响，须采用现金回笼、提高利率等方式来减少货币供给，却增加了本币升值的压力；相反，央行为了降低本币升值的压力，须采用降低利率等方式增加货币供给，却又加剧了通货膨胀。因此，央行的货币政策的内外目标产生矛盾。

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3）高额的外汇储备需要我国付出巨额的机会成本。因为强加的风险溢价，我国从国外筹措资金需支付高额利息，而我国的外汇储备大多投向流动性较高的“安全资产”，这种利息上的“收益逆差”现象意味着外汇储备的机会成本很高。我国持有的美国国债的年收益率只有3%左右，大量的外汇储备资金并没有投入实体经济，没有充分发挥这部分资金的潜力，导致社会的实际产出与潜在产出存在较大的负缺口。

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4）高额外汇储备使得在外汇市场上外汇供给大于需求，易造成人民币升值预期，大量热钱纷纷流入中国。为了抵御保持人民币币值稳定，央行只好加大对外汇市场的干预，购买多余的外汇，从而更加加剧了外汇储备规模的扩张，导致更大的升值压力，形成一种恶性循环。另外，美日欧等主要贸易伙伴以我国外汇储备迅速增长为由，对人民币施压。随着我国外汇储备规模的快速增大，人民币升值风险也不断增大。14增强外汇储备安全性的策略一、增加货币储备的多元化，以分散汇率变动的风险首先，增加黄金在外汇资产中的比重。我国外汇储备的黄金比例远远低于其他国家采用的３％－５％的标准，黄金储备偏低使得我国丧失了获取黄金价格上涨带来的收益。所以，增持黄金能够提高我国的信用风险抵御能力，增加我国外汇储备的安全性。16一、增加货币储备的多元化，以分散汇率变动的风险

其次，逐步降低美元外汇储备的比例。为了化解由于美元贬值带来的巨大风险，提高国际购买力，也应适时增加欧元，日元在外汇储备中的比重，逐步形成以美元、欧元、日元世界三大货币和黄金为主题的多元外汇储备体系17接着，增加股权投资，优化美元资产内部结构。实现我国外汇储备多元化是长期目标，在短期内，我们可以考虑将美国政府债券转换为股权投资，以市场化的手段间接地进行资产调整。例如，可以通过扩大中投公司的规模及经营范围来增加股权投资。18

二、保持外汇储备的适度规模合理的外汇储备是一国进行经济调节的重要手段。首先加大外汇管理制度的改革，合理强化“藏汇于民”的政策力度。我国应逐渐放宽企业和个人持有和使用外汇的政策限制其次加强外汇监管，防止热钱过度流入。我国可以采取对外资项目严格审查等措施，加强对外汇流入的监管，防止国际热钱流入我国投机套利，从源头上控制了外汇储备的规模。19

三、提高外汇储备的利用率，创造更大的经济利益虽然外汇储备是由外币构成的，也可以用活外汇储备。我国巨额的外汇储备放在那里不用，本身就是一种损失。因为机会成本的增加以及外币的贬值。首先，在外汇管理观念上从引进来向走出去转变。其次，确定合理的投资方向，增加对外汇储备的利用。我国可以利用外汇储备进行战略性投资，有利于国家未来发展。利用外汇储备购买原油充实石油储备，进口高科技设备支持科技研究与开发，进口先进的医疗设备发展国内的医疗技术，还可以为研究人员提供出国培训及交流的经费，吸引国外优秀的专家人员等等20四、人民币国际化是最终解决安全性

的长期策略尽管我们采用各种方法使外汇储备资产投资多元化，风险最小化，以降低美元财政政策对我国外汇储备资产安全性的威胁，但是在美元本位制的情况下，外汇储备还是要坚持以美元、欧元为主导，仍是难以摆脱交易成本和汇率波动的影响。人民币国际化可以使中国在国际金融市场上融通资金的能力提高，就可以降低外汇储备的规模，从根本上保障我国外汇储备的安全性。21美国QE3政策对中国外汇储备安全性的影响美联储通过的QE3政策，无疑会对整个世界形成一种通货膨胀因素，包括大宗商品、能源等肯定会产生一定的上涨压力。具体到我们国内来说，美国的货币投放政策必然会对我们控制物价的努力造成相当不利的影响。不过好在国内主要的商品供应是比较充足的。但QE3的推出，美元贬值趋势明显，中国巨额外汇储备也将面临缩水的风险。数据显示，截至2012年6月末，我国外汇储备余额为3.24万亿美元。一旦美元贬值，对于持有大量美元的中国来说，无疑是一场严峻的外汇储备安全考验22应对策略因此，解决中国外汇储备过高的问题，不仅要鼓励藏汇于民、增加购买海外资产，还要推动国际货币体系改革，推动人民币国际化进程。而且也需要