中国航空行业年度授信政策指引研究报告

(2023-2023年)中国航空行业银联信行业金融系列研究汇报之二银联信行业金融系列研究汇报之二

行业发展周期分析

产业链构造分析

行业风险预警2023年，民航完毕运送总周转量573.20亿吨公里，同比增长6.5%。完毕旅客运送量29222.3万人，增长9.2%,其中国内航线增长9.2%,国际航线增长8.8%。货邮运送量有所回落，完毕552.75万吨，减少1.8%,其中国内航线增长1.6%,国际航线减少8.4%。中国民用航空局5月9日公布《中国民用航空发展第十二个五年规划(2023年至2023年)》称，在未来五年将积极拓展航空货运和通用航空，并通过支持国际航线的拓展，培育中国国际航空股份有限企业等成为具有国际竞争力的大型网络型航空企业。估计未来我国航空行业的重要发展趋势为：低端领域加速向民资开放、向低成本航空企业开放，同步政府积极支持“三大航”等拓展航空货运和通用航空，使其成为具有国际竞争力的大型网络型航空企业。二、行业总体授信原则及方案运力供应增长相对缓慢，航空可以抵御经济降温，但不能抵御探底：航空企业看待运力引进的相对谨慎以及波音空客的生产能力，未来几年运力年增速在10%左右，而目前的航空消费升级所处的阶段，经济降温会减少航空增速，但仍能保持13%左右的迅速增长，但假如经济是硬着陆，航空增速也许会减少到个位数增长，由于行业是受供需关系驱动，因此只要经济不出现二次探底，航空仍将供需继续航空行业属于资金密集型的行业，初始投资金额需求量一般较大，项目融资除资本金外，出于融资成本和债务构造等方面考虑，借款人以发行长期债券或中期票据作为其筹集资金的一种重要方式。银行在营销中，除提供项目贷款融资外，亦应积极争取承销发债、中期票据、担保业务等业务发展机会，重视授信业务联动，提高综合收益。三、行业平均财务数据概览良好值盈利能力状况净资产收益率(%)总资产酬劳率(%)5销售(营业)利润率(%)成本费用利润率(%)8资本收益率(%)9资产质量状况总资产周转率(次)1应收账款周转率(次)8不良资产比率(新制度)(%)2流动资产周转率(次)资产现金回收率(%)8犬兄风险资产负债率(%)已获利息倍数速动比率(%)现金流动负债比率(%)4带息负债比率(%)或有负债比率(%)经营增长状况销售(营业)增长率(%)资本保值增值率(%)销售(营业)利润增长率(%)总资产增长率(%)技术投入比率(%)补充材料存货周转率(次)资本积累率(%)三年资本平均增长率(%)9三年销售平均增长率(%)8不良资产比率(旧制度)(%)第一章航空行业概述……………错误!未定义书签。一、航空概念…………………错误!未定义书签。二、航空行业分类及特性……错误!未定义书签。(一)航空行业分类状况………………错误!未定义书签。(二)中国航空行业特性分析…………错误!未定义书签。(三)飞机租赁是航空企业添置飞机的重要方式……错误!未定义书签。三、航空行业的经济地位分析………………错误!未定义书签。第二章2023年中国航空行业外部环境分析…错误!未定义书签。一、经济周期对航空行业的影响……………错误!未定义书签。二、货币政策对行业的影响…………………错误!未定义书签。三、财政政策对行业的影响…………………错误!未定义书签。四、产业政策对行业的影响分析……………错误!未定义书签。(二)生物燃料有望2023年正式应用于航空运送业错误!未定义书签。(三)2023年民航业运送周转量将到达632亿吨公里错误!未定义书五、重大事件对行业的影响分析……………错误!未定义书签。(一)经济构造转型和国际局势动乱，国际市场需求难有大增长错误!(二)人民币升值或将放缓，2023年升值3%为大概率事件错误!未定(三)国际中转旅客承接能力的增强，将催生大量的市场需求错误!未六、行业外部环境综合评价…………………错误!未定义书签。第三章2023年中国航空行业经营状况分析…错误!未定义书签。一、中国交通运送业数据分析………………错误!未定义书签。(一)行业总体状况分析………………错误!未定义书签。(二)货品运送状况分析………………错误!未定义书签。(三)旅客运送状况分析………………错误!未定义书签。二、中国航空运送业运行数据分析…………错误!未定义书签。(一)航空运送状况分析………………错误!未定义书签。(二)航班运送效益分析………………错误!未定义书签。(三)航空运行利润分析………………错误!未定义书签。(四)航空运送走势分析………………错误!未定义书签。三、中国航空运送业市场供需状况分析……错误!未定义书签。(一)行业构造分析……错误!未定义书签。(二)行业需求分析……错误!未定义书签。(三)行业供应分析……错误!未定义书签。四、中国航空行业经营状况综合评价……第四章2023年中国航空行业产业链状况分析………………错误!未定义书签。一、中国航空行业产业链构造分析…………错误!未定义书签。二、中国航空行业产业链特性分析…………错误!未定义书签。(一)“两头受压”的产业链节点………错误!未定义书签。(二)打造与整合高效产业链…………错误!未定义书签。三、2023年航空行业上下游运行状况分析………………错误!未定义书签。(一)上游行业对航空运送业影响分析………………错误!未定义书签。(二)下游需求对航空运送业影响分析………………错误!未定义书签。第五章2023年中国航空行业竞争格局分析…错误!未定义书签。一、产业内部格局……………错误!未定义书签。二、各细分行业经营水平分析………………错误!未定义书签。(一)国有航空企业发展状况分析……错误!未定义书签。(二)民营航空发展状况分析…………错误!未定义书签。三、其他原则的竞争分析……错误!未定义书签。京沪高铁开通，7-10月合计影响航空利润4.5亿元错误!未定义书签。第六章2023年中国重要航空企业运行状况分析……………错误!未定义书签。一、中国国际航空企业………错误!未定义书签。(二)企业营运状况分析………………错误!未定义书签。(一)企业基本状况……错误!未定义书签。(二)企业营运状况分析………………错误!未定义书签。(三)企业动态…………错误!未定义书签。三、中国南方航空企业………错误!未定义书签。(一)企业基本状况……错误!未定义书签。(二)企业营运状况分析………………错误!未定义书签。(三)企业动态…………错误!未定义书签。第七章2023年中国重要机场运行状况分析…错误!未定义书签。一、中国机场业运行总体状况分析…………错误!未定义书签。二、中国重要机场运行状况分析……………错误!未定义书签。(二)上海机场…………错误!(三)白云机场…………错误!未定义书签。(四)深圳机场…………错误!未定义书签。第八章2023年中国航空行业的银行业务分析………………错误!未定义书签。一、银行与航空企业的合作模式分析………错误!未定义书签。(一)航空企业与银行合作的直接模式………………错误!未定义书签。(二)航空企业与地方政府合作的间接模式…………错误!未定义书签。(三)航空局与银行合作的模式………错误!未定义书签。二、中国银行机构与航空企业的详细合作模式范例……错误!未定义书签。(一)携国家开发银行春秋航空获3亿美元贷款协议错误!未定义书(二)普惠获工银租赁企业1亿美元V2500发动机订单错误!未定义书(三)山航集团与开发银行签《开发性金融合作协议》错误!未定义书(四)【海外模式】台湾复兴航空55亿台币飞机采购融资案启动错误!第九章2023年中国航空行业授信市场指导…错误!未定义书签。一、对航空行业主体的银行方略指导………错误!未定义书签。二、对航空业的风险控制提议………………错误!未定义书签。三、航空业授信投向指导……错误!未定义书签。(一)航空运送业……(二)机场行业…………错误!未定义书签。图表2:历年人均GDP与民航客运增速比较…错误!未定义书签。图表3:全国规模以上工业企业主营业务收入和利润增长状况错误!未定义书签。图表4:全国居民消费价格涨跌幅度……………错误!未定义书签。图表5:国际市场客、货需求同比增速低迷……错误!未定义书签。图表6:美元兑人民币及一年期NDF走势图…错误!未定义书签。图表7:国际中转旅客占比小，国际旅客被分流严重………错误!未定义书签。图表8:中国交通运送业近五年行业季度景气指数…………错误!未定义书签。图表9:2023-2023年全行业货运量月度同比增速趋势………错误!未定义书签。图表10:2023-2023年全行业客运量月度同比增速趋势……错误!未定义书签。图表11:2023年中国民航重要生产运送指标记录……………错误!未定义书签。图表12:2023-2023民航客座率记录……………错误!未定义书签。图表13:各类别航空企业飞机数对比…………错误!未定义书签。图表14:中央控股航空企业……错误!未定义书签。图表15:地方控股航空企业……错误!未定义书签。图表16:民间资本控股航空企业………………错误!未定义书签。图表17:2023年1月-2023年11月行业总周转量及同比增长错误!未定义书签。图表18:2023年1月-2023年11月行业旅客、货邮周转量同比增速错误!未定义图表20:2023-2023年11月全民航月度客流量同比增速……错误!未定义书签。图表21:2023-2023年11月全民航月度货邮量同比增速……错误!未定义书签。图表22:2023-2023民航飞机架数………………错误!未定义书签。图表23:2023-2023民航飞机日运用率…………错误!未定义书签。图表24:2023-2023民航ATK增长状况………错误!未定义书签。图表25:航空行业产业链构造图………………错误!未定义书签。图表26:WTI原油期货结算价和新加坡航油价格走势………错误!未定义书签。图表27:国内航油出厂价调整历程……………错误!未定义书签。图表28:航空企业航油采购均价走势…………错误!未定义书签。图表29:京沪航线及其沿线客座率回暖(7-10月)…………错误!未定义书签。图表30:京沪航线及其沿线票价水平回暖(7-10月)………错误!未定义书签。图表31:2023-2023年重要机场旅客吞吐量平均增速………错误!未定义书签。图表32:2023年各省市GDP增速(东部地区增速整体落后于中西部地区)错误!图表33:各类别航空企业飞机数对比…………错误!未定义书签。图表34:中央控股航空企业……错误!未定义书签。图表35:地方控股航空企业……错误!未定义书签。图表36:民间资本控股航空企业………………错误!未定义书签。图表37:京沪航线及其沿线客座率回暖(7-10月)…………错误!未定义书签。图表38:京沪航线及其沿线票价水平回暖(7-10月)………错误!未定义书签。图表39:重要机场旅客吞吐量增速……………错误!未定义书签。图表40:重要机场货邮吞吐量增速……………错误!未定义书签。图表41:重要机场飞机起降架次增速…………错误!未定义书签。图表42:上海机场飞机起降架次月度走势……错误!未定义书签。图表43:上海机场旅客吞吐量月度走势………错误!未定义书签。图表44:上海机场货邮吞吐量月度走势………错误!未定义书签。图表45:2023-2023年11月白云机场航空器起降架次同比增速错误!未定义书签。图表46:2023-2023年11月白云机场旅客吞吐量同比增速.错误!未定义书签。图表47:2023-2023年11月白云机场货邮吞吐量同比增速.错误!未定义书签。图表48:2023-2023年11月深圳机场航空器起降架次同比增速错误!未定义书签。图表49:2023-2023年11月深圳机场旅客吞吐量同比增速.错误!未定义书签。图表50:2023-2023年11月深圳机场货邮吞吐量同比增速.错误!未定义书签。第一章航空行业概述一、航空概念航空是指人在大气层中的飞行活动。包括使用飞机、飞艇、氢气球等多种飞行器，但一般多指使用飞机而言。航空管理是指对飞机或其他飞行器在空中飞行进行高效、安全、经济的控制航空产业是将航空运送、航空制造有机结合的产业，是高效、高技术含量和高水平服务的朝阳产业。(一)航空行业分类状况按照航空性质，航空行业详细分类如下表所示。图表1:航空分类军事航空民用航空商业航空/航空运送工业航空飞行训练航空体育运动公务航空航空领域包括三大部分即：航空制造业、军事航空、民用航空。民用航空是指与人民生活息息有关的多种航空活动，它是一种庞大的行业，包括航空运送与通用航空两大部分。其中，航空运送可分为航空客运与航空货运两种业务内容，航空运送也称为商业航空。商业航空是交通运送业中的重要构成部分，对国民经济的发展作用巨通用航空包罗多项内容，范围十分广泛，可大体分为下列几类：工业航空、农业航空、航空科研和探险活动、飞行训练、航空体育运动、公务航空、私人航空。通用航空灵活机动，用途诸多，在发达国家中已是大众飞行的领域，在我国还处在发展阶段。通用航空在我国重要指前5类，后两类在我国开始发展时间不长，但在某些航空强国，公务航空和私人航空所使用的航空器占通用航空的绝大(二)中国航空行业特性分析民航业在国家综合交通体系中具有不可替代的作用和地位，民航业的发展是一国经济发展的重要体现，尤其是在远距离、高速旅客运送与国际旅客运送中占有特殊而重要地位。民航业的健康发展体现了国家的竞争力和经济实力，因此，航空业可以成为衡量一种国家发展水平与交通运送发展状况的重要指标。航空业的特点是与宏观经济亲密有关，盈利状况波动性较大。此外，航空业也有着自身脆弱的行业特性，轻易遭受战争、恐怖活动、油价波动、政策变更等多种原因的干扰，民用航空尤其如此。1.受经济增长状况影响大总体上，航空运送业发展与整个国民经济发展状况和国民收入水平亲密有关，而运能与需求的协调又是航空业的世界性难题，很难很好的处理，加上多种分散、独立的外部不确定性原因影响，航空业的波动较大并且很难把握。2.航空业周期性特性明显航空业属波动性微利行业，宏观经济的发展和国民财富的累积程度决定航空业的长周期。从中长期看，航空运送业与国民经济发展状况和国民收入水平高度有关，并因经济周期的波动而具有周期性。(1)宏观政治、经济政策对航空业周期性影响从中长期看，航空运送业的发展与整个国民经济发展状况和国民收入水平高度有关，并因经济周期的波动而具有周期性。我国民航公务客占主流、旅游客比例小但上升较快的客源构造，决定其周期性愈加明显。如在1990-1992年间伴随宏观经济的迅速增长，我国航空运送业迅速发展，而在1994-1998年间我国宏观经济受调控增长放缓，航空运送业的增长势头也随之下滑，其中，1997-1998年间的航空客运量增长几近停滞。航空运送业在一年中体现出明显的季节性波动特性。在我国每年第3季度为旅游旺季，载客量较1、2、4季度高。一般状况下，第2季度的4月份、第3季度的8、9月份及第4季度的10月份周转量比其他月份高。在航空企业一般按照年度安排其运能扩张计划的状况下，航空需求的季节性波动加剧了航空运能与需求的不平衡，在旺季时，供不应求，导致服务水平的下降，而在淡季时，又面临客座率下降、价格竞争的问题。(2)突发性原因的影响行业周期战争、恐怖事件、安全事故等突发性事件的影响使得航空业周期更难把握。航空业极易受战争、恐怖事件、安全事故等突发性事件影响，面临的不确定性多而分散。如美国“9.11事件”对西方航空运送业几乎带来灭顶之灾就是佐证。就我国而言，2023年3、4月间爆发的SARS疫情对我国航空业打击巨大，使得4、5月份的旅客周转量分别下降了19.68%、74.17%;东航空难对航空运送在短期内导致了较大的负面影响。(三)飞机租赁是航空企业添置飞机的重要方式飞机租赁是各国航空企业更新和扩充机队的基本手段之一，在全世界机队中，租赁飞机的比重到达了60%以上。飞机租赁以其成本较低，灵活性较高和融资渠道多样化的特点而成为我国航空企业的现实选择。飞机租赁业务在我国虽然起步较晚，但发展速度很快。由于飞机价值较高，融资租赁、经营租赁、现汇购置，是航空企业添置飞机的三种重要方式。对航空企业来说，重要的问题就是怎样在经营性租赁和融资性租赁中进行选择。20世纪90年代以来，国内航空企业也较多地采用经营性或融资性租赁的方式引进了大量飞机，部分缓和了资金压力，到达了通过融物实现融资的目的。伴随民航事业的迅速发展，我国航空租赁业从无到有，从单一业务到多样化，对航空产业尤其是民航业的发展起到了积极的作用。近年来，国内的航空企业尝试了多种飞机租赁方式，截至2023年年终，我国民航运送规模到达了1417架，较“十五”期间增长了一倍，其中通过融资租赁有276架，通过金融租赁有255国内航空企业大多通过融资租赁方式引进飞机。目前中国南方航空股份有限企业、中国东方航空股份有限企业、中国国际航空股份有限企业、以美元计算的应付融资租赁款分别有133亿、194亿和190亿元，该部分负债将因人民币升值而产生有助于航空企业的影响。未来五年我国民航业估计交付飞机700多架；到2025年，我国民航业运送规模可达近3000架，其中有60%的飞机将通过租赁方式运行。这意味着，我国未来23年的飞机租赁市场容量将到达1300多亿美元。三、航空行业的经济地位分析航空业在国家综合交通体系中具有不可替代的作用和地位，航空业的发展是一国经济发展的重要体现，尤其是在远距离、高速旅客运送与国际旅客运送中占有特殊而重要地位。民航业的健康发展体现了国家的竞争力和经济实力，因此，航空业可以成为衡量一种国家发展水平与交通运送发展状况的重要指标。机场每天旅客吞吐量中约20%的人会在机场所在都市食宿，由此带动都市社会就第二章2023年中国航空行业外部环境分析航空企业是知识、人才、技术高度密集型企业，知识经济时代的到来和国际政治环境的不稳定使航空企业的工作环境和工作内容随时都在发生变化，致使航空企业要保持竞争优势的难度不停加大，因此，航空企业要持续发展的本质在于企业内部关键能力与外部环境的内容自身相匹配，防止关键刚性形成，认真地、不停地研究关键能力与外部环境的匹配程度。一、经济周期对航空行业的影响航空运送业作为服务业中的一种重要行业，对经济活动有高度的依赖性，因而具有较强的周期性。航空的强周期性重要来自于两个方面，较为重要的是供应和需求的平衡带来的供需周期，反应在客座率水平和票价水平的波动；此外一种方面是油价周期。航空运送的需求一般与经济发展正有关，经济的稳步发展必然拉动航空运送业务量的增长。中国改革开放以来的经济增长是国内航空市场发展的关键动力，人均名义GDP与民航客运量存在高度有关性，线性有关系数高达0.9936。2023年，我国经济运行总体良好，继续朝着宏观调控的预期方向发展。1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润46638亿元，同比增长24.4%。11月当月实现利润5421亿元，同比增长17.9%。11月份，全国居民消费价格总水平同比上涨4.2%。交通和通信类价格同比上涨0.5%。其中，交通工具价格下降0.2%,车用燃料及零配件价格上涨9.2%,车辆使用及维修价格上涨4.6%,都市间交通费价格上涨2.9%,市区公共交通费价格上涨1.7%;通信工具价格下降13.5%。图表3:全国规模以上工业企业主营业务收入和利润增长状况数据来源：国家记录局银联信图表4:全国居民消费价格涨跌幅度数据来源：国家记录局银联信航空运送业是老式周期性行业，国内经济健康平稳增长是航空市场发展的关键动力。1-11月我国航空运送总周转量、旅客周转量及货邮周转量合计分别完毕525.7亿吨公里、4145.7亿人公里和157.1亿吨公里，同比分别增长6.7%、11.8%和-3.4%;11月客座率80.2%,同比提高2.6个百分点；载运率也处在较高水平，11月为70.8%,但同比微幅下降0.1%。10月国内航线、亚洲及港澳地区航线、国际航线票价指数分别为111.3、93.2、148.4,同比增速分别为-4%、-9%、-8%。估计12月行业票价水平同比仍难实现增长。二、货币政策对行业的影响四季度贷款投放环比增长，2023年信贷环境或将放松。央行12月22日公布2023年第4季度全国银行家问卷调查汇报。调查显示，银行贷款需求指数为79.9%,比上季下降3百分点。分行业看，农业、制造业和非制造业贷款需求指数分别为64.6%、73.3%和67.1%,比上季下降1.3、1.9和3.2个百分点，房地产业和建筑业需求指数分别为56.5%和58.5%,分别比上季下降4.2和2.8个百分点。分企业规模，大、中、小型企业贷款需求均比上季有所回落。问卷反应本季度贷款需求变化的重要原因：排在第一位的是市场需求变化(占比达83.3%),第二位的是宏观经济政策变化(占比78.7%),第三位的是存贷款利率变化(占比23.8%).截至10月27日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行10月新增贷款规模约为1400多亿元。从10月下旬四大行信贷投放状况看，10月21日至27日5个工作日，新增信贷猛增600多亿元，信贷闸门突现松动迹象。12月前十五天，四大行新增贷款投放达750多亿元。其中，后五天投放超过前十天投放的总和。在货币政策微调的背景下，估计整年新增贷款将在7.5万亿元左右。这意味着，四季度信贷政策有望保持相对宽松，尤其是四季度投放环比增长，预示了2023年的信贷环境将有所放松。考虑到铁道部贷款对10月中长贷的扰动及与下六个月的其他月份比，11月信贷投放力度并未放缓，估计12月新增信贷超11月的也许性从目前看，银行尤其是四大行均很好地完毕了央行的信贷投放安排。从信贷投放来看，2023年前11个月新增人民币贷款6.84万亿元，估计2023年整年增长到很好保障。向三农、教育、社会保障倾斜和向中小企业倾斜的指导思想得到很2023年1-12月合计，全国财政收入103740亿元，比上年增长20639亿元，增长24.8%。其中，中央本级收入51306亿元，比上年增长8818亿元，增长20.8%;地方本级收入52434亿元，比上年增长11821亿元，增长29.1%。财政收入中的税收收入89720亿元，增长22.6%;非税收入14020亿元，增长41.7%。2023年财政收入总体增长较快，是经济平稳较快增长、物价水平上涨、企业效益很好及将原预算外资金纳入预算管理等原因的综合反应。从整年经济财政走势看，经济增长逐渐放缓，企业利润下滑，物价高位回落，尤其是四季度后提高个人所得税起征点减收较多，汽车和房地产成交量下降有关税收减少，全国财政收入增长前高从支出来看，1-12月合计，全国财政支出108930亿元，比上年增长19056亿元，增长21.2%。分中央地方看，中央财政支出56414亿元，其中，中央本级支出16514亿元，比上年增长525亿元，增长3.3%(剔除原列中央本级的车辆购置税支出从2023年起转列对地方转移支付原因后中央本级支出增长约11%);对地方税收返还和转移支付39900亿元，比上年增长7559亿元，增长23.4%。地方财政用地方本级收入以及中央税收返还和转移支付资金安排支出92416亿元，比上年增长18531亿元，增长25.1%。其中，交通运送支出7472亿元，比上年增长1984亿元，增长36.1%。实行积极的财政政策将有助于提高城镇居民的收入，扩大居民消费需求，从而拉动航空行业发展。四、产业政策对行业的影响分析(一)中国民航发展“十二五”规划正式对外公布1.政策内容中国民用航空局5月9日公布《中国民用航空发展第十二个五年规划(2023年至2023年)》称，在未来五年将积极拓展航空货运和通用航空，并通过支持国际航线的拓展，培育中国国际航空股份有限企业等成为具有国际竞争力的大型网络型航空企业。初步建成具有中国特色的行业安全管理体系和运行机制。到2023年运送航空每百万小时重大及以上事故率低于0.20。二是保障能力整体提高。初步建成布局合理、功能完善、层次分明、安全高效的机场体系，运送机场数量到达230个以上，大型机场容量饱和问题得到缓和。空域局限性的瓶颈有所缓和，空管保障能力稳步提高，保障起降架次到达1040万架次。三是运送能力明显增强。到2023年运送总周转量990亿吨公里，旅客运送量4.5亿人次，货邮运送量900万吨，年均分别增长13%、11%和10%。航班正常率高于80%,公众对民航服务基本满意。四是通用航空迅速扩大。基础设施大幅增长，作业领域不停扩展，运行环境持续改善，原则体系初步建立，作业量和飞机数量翻倍。五是节能减排全面推进。能源节省和污染排放控制获得明显成效，吨公里能耗和二氧化碳排放量五年平均比“十一五”下降3%以上，新建机场垃圾无害化及污水处理率均到达85%。《规划》明确了“十二五”民航发展的五大任务，即提高航空持续安全水平、增强运送机场保障能力、建设现代空管服务系统、提高航空运送服务能力以及加紧通用航空事业发展。2.影响分析从“十二五”规划可以看出，“十二五”期间我国航空行业的重要发展方向在于做大做强和开放地段市场增进民资进入。因此，提议银行重要关注两个方面：一是大型航企的并购和重组行为，二是民资航企的扩张行为。(二)生物燃料有望2023年正式应用于航空运送业2011年10月28日，“中国航空生物燃料初次验证飞行暨产业可持续发展战略研究启动典礼”在北京首都机场举行。基于中美两国的能源合作以及在民用航空业节能减排的愿望和规定，在中美两国政府有关部门的支持下，中国国航、中国石油、中国航油及美国波音、霍尼韦尔UOP、普惠企业亲密合作，精心筹办，共同推进了中国航空生物燃料初次验证飞行计划的实行。本次验证飞行，中国国航使用一架现役波音747-400型客机加载生物燃料与老式航空煤油混合的燃料(混合比例为50%:50%)执行飞行。生物燃料由中国石油和美国霍尼韦尔UOP企业合作生产，波音企业和普惠企业为本次试飞提供飞机及发动机技术支持，中国航油为航空生物燃油的混合与加注提供从技术和安全性看，与老式化石燃料相比，航空生物燃料是最具前景和潜力及可行性的再生能源。本次在我国进行的验证飞行所用航空生物燃料原料来自中国石油的小桐子原料种植基地，并由中美双方合作炼制。技术数据显示，其各项性能和指标均满足甚至超过现行航油质量原则，且在使用时不需要对飞机及发动机进行改装，可直接与老式化石航空燃料调配使用。未来如能在规模上实现商业化并满足航空适航审定原则，航空生物燃料将不失成为可以有效处理民用航空业环境及能源问题的重要抓手。为了推进中国可持续航空生物燃料商业化的实现，根据国家能源局与美国贸发署有关发展中国航空生物燃料产业的谅解备忘录及中国石油与波音企业有关中国可持续航空生物燃料产业发展战略研究的合作备忘录，在本次典礼上，国家能源局与波音企业签订了有关可持续航空生物燃料产业化研究的合作备忘录，中国石油与国内外多研究机构和企业签订了合作协议。重点联合开展中国航空生物燃料产业可持续发展战略研究，该研究项目包括：中国航空生物燃料原料供应可行性研究、中国炼制加工技术研究、中国民航业对航空生物燃料的需求研究、中国产业发展可持续行研究、航空生物燃料全生命周期分析研究。为此，中美双方将共同针对原料、技术、经济、市场等方面，全视角分析和评估产业发展的基础与潜力，提出未来中国航空生物燃料产业发展的政策提议。国际航协的计划是，在2023年完毕安全性测试后，生物燃料在2023年开始正式应用于航空运送业，数量不高于燃料总量的1%。根据国际航空运送协会的路线图，生物燃料占航空燃油的比例在2023年将到达15%,2030年到达30%,2040年到达50%。(三)2023年民航业运送周转量将到达632亿吨公里2011年12月26日召开的2023年全国民航工作会议暨航空安全会议确定了2023年民航发展目的：2023年中国民航运送总周转量632亿吨公里，旅客运送量3.2亿人，货邮运送量578万吨，分别比上年增长10.1%、10.3%和4.7%。通用航空飞行50万小时，同比增长10%。其中教学训练及其他飞行37万小时、生产作业飞行13万小时，同比分别增长7.3%和18%。固定资产投资1585亿元，其中基础设施建设投资750亿元。为了完毕2023年预期指标，中国民航将遵照稳中求进总基调，增进航空运送平稳较快发展，保持通用航空迅速增长势头。首先，中国民航将大力开拓国际市场。拓展国际航线网络，在巩固和加密老式市场航线航班的同步，积极发展至南美、非洲地区航线。航空企业与机场将亲密合作，深入强化北京首都、上海浦东、广州白云三个大型机场国际航空枢纽功能。在入境中转签证、简化手续、通程中转等方面采用措施，支撑枢纽建设。支持航空企业通过自愿置换等方式整合重叠航线，提高整体竞争能力。此外，抓住出境旅游迅速增长契机，实现旅运联动。另首先，加强国内运送调控。重视中西部地区航空运送发展，将多开航线提高西部地区航班密度。在东部和首都区域客流集中的航线，尤其是京沪穗大三角航线，调增宽体机航班，替代窄体机航班。航空企业和机场将开展联动，在旅客吞吐量超过1000万人次的机场之间增长空中快线。鼓励各类航空企业使用国产支线飞机，增长运力投入，开辟支线航线，加密支线航班。鼓励大中型航空企业与小型航空企业之间以代码共享等方式合作，简化中转流程，优化干支衔接，增强中小机场的通达性。同步积极发展通用航空。支持具有条件的经营主体兴办通用航空企业。(一)经济构造转型和国际局势动乱，国际市场需求难有大增长受国际市场不景气影响，2023年，各航空企业均不一样程度的减少了国际市场的拓展力度。南航的澳洲航线将暂停增长航班，东航明年暂停增开国际长航线，国航将把重心放在国际、国内航线网络构建上。中国的国际航线拓展正在经历两难的境地。首先，国际上越来越多的航空企业认识到中国市场的广阔前景，纷纷将枢纽网络拓展到中国更多的都市。在这样的背景下，中国的航空企业势必要参与其中，抢占市场份额；而另首先，在国际市场景气度不高的背景下，假如航空企业，尤其是作为尚处在发展阶段的中国航空企业，过度投入运力的话，将会使本就脆弱的市场供需关系变得失衡，导致价格下滑，从而影响整体收益。国际航协公布的2023年10月份对各航空企业首席财务官及货运负责人的商业信心调查汇报显示：全球整体航空需求在第三季度增长乏力，估计未来12个月，盈利将会出现下滑，尤其是货运市场。估计2023年全球航空业盈利49亿美元，净利润率仅0.8%。虽然中国、印度等新兴国家在经济迅速增长的带动下，国内市场需求旺盛，不过其国际航线仍然受全球经济影响。短期内，迅速复苏、增长难现。估计2023年全民航国际航线旅客运送量同比增速约8%左右，供应约7-8%,供需关系维持弱平衡的状态。东南亚、日韩航线将保持很好的盈利水平，远程洲际长航线实现盈利仍需诸多努力。(二)人民币升值或将放缓，2023年升值3%为大概率事件2011年12月20日，美元兑人民币汇率6.3351,自年初合计升值4.5%。12月单月(至12月20日)升值0.21%。自汇改以来，人民币兑美元已升值约30%。从一年期NDF看，自2023年下六个月以来，人民币升值预期明显下降，9月以来甚至出现贬值预期。估计短期内人民币相对美元维持波动趋势，2023年人民币升值速度或将放缓。根据目前的人民币升值幅度，认为2023年人民币整年升值超过5%属大概率事件。预测2023年，考虑到国内通胀压力开始缓和，中小制造企业出口压力以及导致的负面影响开始凸显等诸多原因，人民币升值幅度或将放缓。2023年，我国的进出口增长速度已经发生逆转，出口增速开始低于进口的增速，自6月份起贸易顺差在迅速的缩小，同比增速逐月下滑，中国的出口增长压力越来越大。另首先，从2023年汇率形成机制改革到目前，人民币升值已超过30%,假如考虑物价原因，升值的幅度还要大得多。在目前这个时点上，相对稳定的人民币汇率有助于保持中国经济基本面的稳定增长，安然度过全球经济低迷期。此外，人民币升值速度放缓一定程度上反应的是中国经济形势，即正在减速的中国经济，这其中包括着国际社会对中国经济风险的担忧原因。人民币升值的放缓将会减少航空企业国际航线的汇兑收益。(三)国际中转旅客承接能力的增强，将催生大量的市场需求受限于机场、航空企业、空域等诸多原因，中国每年均有大量的中转旅客被分流至亚洲其他枢纽机场，超过60%的国际、国内旅客选乘国外航空企业航班，巨大的收益外流。有这样一组数据，2023年中国—北美的航空市场中，有94万旅客被仁川、成田和香港机场分流，占到中国—北美中转旅客总量的39%,其他50%的旅客经美国本土中转；中国—大洋洲市场中，有43万旅客被仁川、香港和新加坡机场分流，占中国—大洋洲中转旅客的54%。中国飞日、韩的航班之因此火爆，一种重要的原因是：诸多飞美洲的旅客在仁川、成田机场中转了。中国本来可以赚取整个中国飞北美全程长航线的机票收入，不过中间被截，只能赚取到日、韩这一小段的机票收入。图表7:国际中转旅客占比小，国际旅客被分流严重地理位置极具优势：从世界航线网络图上可以看出，中国恰好处在连接欧、亚、美洲航程最短的北极大三角航线的亚洲拐点附近。由于我国占据了东南亚各国以北广大的区域，这些国家选择最经济最省时的航线都通过我国领空，从欧洲到大洋洲的航线也是如此。再看中国最重要的三大机场。首都机场是亚洲第一种拥有3条跑道的机场，有世界上最大的3号单体航站楼，国内通航点达116个，国际通航点达85个，每周有超过1万个航班，是中国最有条件做航空枢纽的机场；上海机场背靠中国的经济中心-上海，通过“T”字形的经济辐射线连接全国，国际通航点达106个，国内通航点达77个；广州白云机场处在亚太航空运送的地理中心，是东南亚、南亚与东亚、东北亚民航市场的结合点，去亚洲重要都市飞行时间都不超过4小时，拥有密集的亚太航线网络。中国的地理位置具有优势，客源基础具有优势，之因此有大量的中转旅客流失，重要是由于：各枢纽机场的航线网络、航班量与同处在东北亚地区的仁川机场、成田机场相比尚有一定差距。中转效率也有待提高。进出港航班没有形成数量充足、衔接有效的“航班波”。另首先，地面交通网络有待完善，航班正常率有待提高。中国的重要都市机场的空域资源紧张重要是指南—北走向航班密度大，航路紧张。东—西走向的空域并不饱和，仍具拓展空间。因此三大机场拓展国际航线，基本上都避开了国内繁忙航线的通道。这样既可以充足运用机场资源，又可以有效吸取航空企业新增运力。近年来，中国三大机场一直致力于打造枢纽机场，四大航空企业也在不停的拓展国际航线，加密航班。国内三大机场的中转旅客人数近年来开始以较高的速度增长。2023年前9个月，从浦东机场中转出入境的旅客超过14万人，同比增长136%;首都机场计划在未来几年将国际中转旅客的比例从目前的15%提高到40%。假如这一趋势得以延续的话，将不停的有被日、韩机场分流的旅客回流，也不停的会有更多的国际中转旅客选择中国的机场作为中转点。粗略估算，未来几年伴伴随航空企业、机场的软、硬条件完善，全民航每年将新增数十亿元的中转旅客六、行业外部环境综合评价2023年航空运送市场有所回升。伴随国内外经济的逐渐恢复，我国航空运送业增长速度明显高于国际航空运送业整体水平，客货运送均有所恢复。2023年燃油价格震荡不定，受欧美国家经济复苏乏力影响，目前油价有较大上涨空间。短期内虽有助于我国航空行业，但该利好不可持续。估计2023年我国航空行业将维持复苏走向，并且伴随低成本市场向民资开放，将增长我国航企的市场活力，使得低端市场价格竞争力提高，有助于参与到与高铁的竞争当中。第三章2023年中国航空行业经营状况分析一、中国交通运送业数据分析(一)行业总体状况分析我国交通运送业景气指数在2023年较2023年全面回落，在近五年中处在较低水平，仅比2023年稍高。但2023年我国交通运送业仍处在景气区间，景气指数位于115-135之间。(二)货品运送状况分析2023年1-11月，全社会货运量330.26亿吨，同比增长14.3%,增速较上年同期放慢0.5个百分点。图表9:2023-2023年全行业货运量月度同比增速趋势单位：%(三)旅客运送状况分析2023年1-11月，全社会客运量322.00亿人，同比增长8.0%,增速较上年同期减少0.5个百分点。全社会旅客周转量28373.16亿人公里，同比增长10.5%,增速较上年同期减慢0.9个百分点。图表10:2023-2023年全行业客运量月度同比增速趋势单位：亿人公里、%二、中国航空运送业运行数据分析(一)航空运送状况分析2023年，民航完毕运送总周转量573.20亿吨公里，同比增长6.5%。完毕旅客运送量29222.3万人，增长9.2%,其中国内航线增长9.2%,国际航线增长8.8%。货邮运送量有所回落，完毕552.75万吨，减少1.8%,其中国内航线增长1.6%,国际航线减少8.4%。2023年1月，民航运送生产开局展现良好之势，重要运送生产指标与去年同期相比均超过10%。12月完毕量同比增同比增总周转量亿吨公里亿人公里万人货邮周转量亿吨公里货邮运送量万吨(二)航班运送效益分析客座率：国内客座率同比持平，国际客座率同比下滑我国民航11月综合、国内(含地区)、国际和地区客座率(PLF)分别为80.2%、82.0%、73.6%、76.7%,同比提高2.6、2.9、2.0、3.9个百分点，环比下降2.4、2.2、3.0、0.9个百分点。客座率同比明显提高，重要由于客运增速大幅提高并超过运力增速。不过，11月客座率同比的明显提高，并不代表供需面趋势性的好转，从行业历年11月客座率环比10月变化看，2023-2023年均值为-1.7%,2023年环比增速为-5.4%;而2023年为-2.4%,即11月客座率同比提高建立在2023年环比大幅下降的基础上，环比降幅仍不小于2023-2023年均值。图表12:2023-2023民航客座率记录(三)航空运行利润分析2023年前3季度，国航、东航、南航财报显示，三大航的营业收入分别为732.7亿元、632亿元、696.85亿元，同比增长23.9%、14%、20.48%。三大航中，国航、东航、南航归属上市企业股东的净利润分别为78.6亿元、58亿元、58.87亿元，分别同比下降20.3%、增长13%、增长15.04%。(四)航空运送走势分析总体而言，中国航空需求仍然处在迅速增长周期，重要推进原因在于以美国作为参照的平均票价/人均收入指标对应下的人均乘机次指标仍然具有较大的发展空间，同步国内消费增速在未来较长一段时间仍然处在较高的增速水平，但同步我们估计2023年开始的未来几年中国航空需求表观的增速水平会下降至10%左右，原因在于座位数增速以及客座率提高空间有限所致，消费增速的平稳以及进出口增速的下滑为需求进入平稳增长的内在原因。三、中国航空运送业市场供需状况分析(一)行业构造分析民航总局数据显示，除去已经停飞的东星航空，同步不考虑刚成立的幸福航空，目前国内共有24家航空企业在经营客运市场，按照控股股东的背景，可以分为三大类，中央控股、地方控股和民间资本。中央控股：直接或间接由国务院国资委控股的航空企业。实力最为雄厚，控制国内73%的飞机，并且随时有也许与其他航空企业进行合资或参股，甚至收购民营航空，还可以享有中央政府的注资和补助，在开辟航线上也有许多得天独厚的地方控股：直接或间接由地方政府或省级国资委控股的航空企业。实力居中，依仗地方政府的扶持，可以获得地方政府的注资，在区域内往往具有较大的竞争优势，并有实力收购民营航空，如川航集团收购了鹰联航空。势单力薄，很难和其他两类型航空企业进行正面冲突，生存完全依赖于市场。图表13:各类别航空企业飞机数对比■中央控股■地方控股■民间资本数据来源：民航总局银联信图表14:中央控股航空企业控股股东国有——南航集团厦门航空企业国有——南方航空国有——南方航空国际航空企业北京国有——中航集团山东航空企业国有——中国国航东方航空企业国有——东航集团国有——东航集团北京国有——东航集团数据来源：银联信图表15:地方控股航空企业控股股东北京、海南国有——海南发展控股、海航集团北京、海南国有——海南发展控股、海航集团天津国有——海航集团北京国有——海航集团国有——海航集团国有——海航集团咸阳国有——海航集团四川航空企业国有——川航集团国有——川航集团东北航空企业沈阳控股股东深圳民营——汇润集团、亿阳投资昆明航空企业昆明民营——深圳航空吉祥航空企业上海、温州民营——均瑶集团奥凯航空企业天津民营——均瑶集团民营——春秋国旅贵阳民营——上海鸿商数据来源：银联信(二)行业需求分析航空运量需求：市场需求季节性回落，国内市场好于国际。1)运送总周转量：需求同比国内上升国际下滑2023年11月我国全民航综合、国内(含地区)、国际和地区的运送总周转量 (RTK)分别为48.16、31.81、16.35、1.08亿吨公里，同比增长7.3%、15.3%、-5.4%和10.2%,环比增长-5.5%、-6.0%、-4.6%和1.9%。国内方面由于没有去年世博会高基数以及航空企业降价保量等原因，11月同比增速较10月份有所上升。1-11月合计综合、国内(含地区)、国际和地区的运送总周转量(RTK)分别为525.72、347.71、178.01和11.50亿吨公里，同比增长6.7%、9.7%、1.2%和图表17:2023年1月-2023年11月行业总周转量及同比增长客运：从旅客周转量看，国内、国际实现周转量分别为299.64、72.1亿人公里，同比增速分别为17.2%、17.3%。货运：国内、国际航线分别实现周转量4.9、9.9万吨公里，同比增速分别为2023年1-11月合计完毕旅客周转量、货邮周转量分别为4145.7亿人公里、157.1亿吨公里，同比增速分别为11.8%、-3.4%。2023年旅客吞吐量增长最快的10个省(市、自治区)依次是：河北、新疆、青海、重庆、内蒙古、西藏、安徽、江西、陕西、贵州，增幅均到达两位数，其中前5个省(市、自治区)增幅在20%以上。货邮吞吐量增长最快的10个省(市、自治区)依次是：内蒙古、河北、安徽、重庆、宁夏、广西、河南、新疆、贵州、湖北，增幅均到达两位数，其中前4个省(市、自治区)增幅在20%以上。从11月数据看，货运周转量降幅与上月基本持平，但客运周转量增速远超整年其他月份，重要是2023年同期低基数所致：2023年11月亚运会的召开对华南市场客运负面影响较大，广州、深圳机场2023年11月旅客吞吐量同比下降了2.3%、1.1%。同步，将11月RPK(收费客公里)环比增速与历史同期对比，可以看出：2023-2023年均值为-8.2%;2023年环比增速为-13.4%,环比降幅明显不小于前五年均值;而2023年为-8.2%,与2023-2023年的均值持平。2023年11月客运增速的大幅反弹并不代表需求的明显好转，而是基数原因所致的技术反弹，此高增速并不可持续。数据来源：WIND银联信图表19:行业历年RPK环比10月增速(%)2)旅客运送量：同比增速略有回落2023年11月我国民航综合、国内(含地区)、国际和地区旅客运送量分别为2370.5、2201.7、168.8、64.9万人次，同比增长13.8%、13.9%、12.5%和15.7%,环比下降10.3%、10.2%、12.1%和0.5%。1-11月合计综合、国内(含地区)、国际和地区旅客运送量分别为26918.7、24993.2、1925.5和690.3万人次，同比增长9.1%、9.2%、8.7%和12.7%。图表20:2023-2023年11月全民航月度客流量同比增速3)货邮运送量：国际货运体现仍然疲软2023年11月我国民航综合、国内(含地区)、国际和地区货邮运送量分别为48.59、33.74、14.85和1.61万吨，同比增长-3.1%、4.2%、-16.3%和-12.8%,环比增长3.3%、4.9%、0.0%和5.9%。1-11月合计综合、国内(含地区)、国际和地区货邮运送量分别为502.81、340.36、162.45和19.13万吨，同比增长-1.7%、1.3%、-7.4%和-3.0%。欧债危机仍未完结，国际经济难有起色，国际航空货运市场体现疲软，国际货邮运送总量较去年负增长。(三)行业供应分析1、飞机同比增速持续回升，飞机运用率同比上升环比持平在运力严格控制的状况下，中国民航2023年仍增长了148架运送飞机。中国民航局的记录显示，截至2023年11月底，中国民航全行业拥有运送飞机1745架次，比上年终净增148架；通用类航空器达1124架，同比增长114架。中国民航2023年将继续坚持适度从紧的运力调控政策，整年增长运送飞机不超过150架.重要是由于，中国民航目前面临着国际市场疲软、空域资源短缺、航油价格居高、自身能力局限性等困难和挑战。合适调整减缓飞机引进速度，为行业安全保障能力建设赢得时间和空间。通过总量调控措施，各项生产指标增长得到理性控制，为经济效益较快增长奠定了基础。2023年11月底我国民航运送飞机1745架，同比和环比分别增长10.79%和0.9%。飞机日运用率9.1小时，同比增长0.2小时，环比下降0.2小时。ATK68.02亿吨公里，同比增长8.2%,环比下降3.4%,供座数2956万个，同比增长10.4%,环比下降7.4%。9月份以来，我国民航飞机引进速度持续回升，飞机增速明显超过RTK增速。11月份各航空企业通过飞机小时运用率的调整，使得供座数环比下降，但供需失衡的隐忧开始显现。图表22:2023-2023民航飞机架数数据来源：民航总局银联信图表23:2023-2023民航飞机日2、可用吨公里：ATK同比增速上升2023年11月我国民航综合、国内(含地区)、国际和地区的可用吨公里(ATK)分别为68.0、43.0、25.1和1.7亿吨公里，同比增长8.2%、13.2%、0.8%和9.2%,环比下降3.4%、4.8%、0.8%和2.7%。1-11月合计综合、国内(含地区)、国际和地区的可用吨公里(ATK)分别725.73、470.84、258.07和17.96亿吨公里，同比增长6.2%、7.0%、4.9%和图表24:2023-2023民航ATK增长状况3、中国民航基础设施建设也强力推进截止2023年11月底，民航全行业完毕固定资产投资690亿元，其中，机场建设投资460亿元，空管建设投资18亿元。机场重点建设项目有19个，分别是：南昌、长沙、昆明、合肥、杭州、深圳、成都、贵阳、拉萨、咸阳、西宁、北京新机场、沈阳、哈尔滨、上海浦东、南京、广州、武汉、南宁。空管系统重点建设项目6个，分别是：东部地区和西部地区航路雷达、成都区管、西安区管、民航运行中心、沈阳区管、乌鲁木齐区管。截至2023年11月底，全国共有民用机场180个，比上年增长5个，分别为日喀则机场、阿尔山机场、金昌机场、张掖机场和巴彦淖尔机场。库车机场、潮汕机场完毕迁建。中国的航空企业数量目前到达46家，同比增长3家；全货运航空企业11家，与上年持平。全行业在册运送类航空器1745架，较上年终净增148架；通用类航空器1124架，较上年终净增114架。截至2023年11月底，民航全行业持有有效驾驶执照的飞行员有27569人，其中，中国国籍飞行员25853人，比上年增长了3293人。截止2023年11月底，新签订双边航空运送协定1个，使与我国签订双边航空运送协定的国家(地区)总数到达114个。截至2023年11月底，国内航空企业定期航班与世界60个国家的140个都市实现通航。通航香港的内地都市有43个；通航澳门的内地都市有10个；大陆已开通41个对台直航点，两岸每周直航班次由去年的370班增至目前的558班。受国际市场不景气影响，2023年，各航空企业均不一样程度的减少了国际市场的拓展力度。南航的澳洲航线将暂停增长航班，东航明年暂停增开国际长航线，国航将把重心放在国际、国内航线网络构建上。中国的国际航线拓展正在经历两难的境地。首先，国际上越来越多的航空企业认识到中国市场的广阔前景，纷纷将枢纽网络拓展到中国更多的都市。在这样的背景下，中国的航空企业势必要参与其中，抢占市场份额；而另首先，在国际市场景气度不高的背景下，假如航空企业，尤其是作为尚处在发展阶段的中国航空企业，过度投入运力的话，将会使本就脆弱的市场供需关系变得失衡，导致价格下滑，从而影响整体收益。第四章2023年中国航空行业产业链状况分析一、中国航空行业产业链构造分析航空产业是经典的高科技产业，凝聚了大量的高科技成果，对整个国民经济的辐射和带动作用十分巨大。航空产业具有高资本投入与高风险回报并存、高附加值与高关联度共存，以及高技术密集与人才的专有性共存等与一般制造业不一样的独特特点。航空产业的这些特点决定了其产业链的特殊性。以航空制造业为关键，以航空租赁业和航空运送业为主干，波及航空研发、航空制造、航空物流以及航空金融等多种行业为一体的较为完整的航空产业链。航空产业链本质上是航空经济的生态系统，是整个航空产业的价值链，是航以航空租赁和航空运送为主干，以飞机零配件生产、飞机机载设备研发生产为重要支撑，集科研、制造、生产和销售为一体的，波及航空产业、租赁产业和金融产业的十分复杂的经济生态系统(航空产业链示意图)。伴随我国航空运送产业迅速发展，航空运送总量有了很大的增长，不过在国际市场上的产业竞争力仍然很弱，尤其是航空运送产业链上的航空运送产业与航空制造产业之间的“断链”现象，导致航空运送企业购置或租赁飞机的成本过高，严重影响整个航空运送产业的发展。同步，航空运送产业链上航空运送产业与有关保障产业之间环节上的运行效率也是影响我国航空运送产业的重要原因。图表25:航空行业产业链构造图垄断航空运输机场炼油与供应客货运客户分散国际机场服务业二、中国航空行业产业链特性分析(一)“两头受压”的产业链节点从产业链角度看，航空企业处在一种“两头受压”的被动位置。在航空运送的整个产业链中，上游的飞机、航材、航油供应商以及机场服务商均处在完全垄断的地位，航空企业的议价能力非常弱，对上游的成本变化只能被动接受，导致其成本居高不下，如航油、飞机采购、机场收费等；而在下游的客、货运市场又是一种完全竞争的市场格局，航空企业只能跟随而不能支配市场票价。价格战虽然也许提高客座率，但过低的票价水平显然会大幅减少单位收益水平。此外，还要面临公路、铁路等替代交通方式的竞争，市场竞争剧烈，价格战时有发生。因此，上游供应的垄断性和下游票价市场的剧烈竞争导致航空企业处在一种“两头受压”的产业链节点。在航空产业链上，利润重要集中在飞机制造和租赁服务的环节上，航空运行是产业链上最为微弱的一环，“美国的历史数据显示，航空企业中有70%曾经破产。从产业链来讲，航空企业相对来讲比较轻易受到经济环境影响，票价的波动性与成本的波动性不匹配，票价对成本的弹性较低。尽管有附加费的调整，不过影响还是比较微弱。从产业链中来看，航空企业波动太大。(二)打造与整合高效产业链作为航空产业链中重要环节之一的航空租赁，对于连接航空上下游产业、打造完整的航空产业链、增进航空制造产业、航空运送业和金融产业高速稳健发展具有重要的意义。首先，与老式制造行业采用直销或分销的销售模式有所不一样，航空租赁对于飞机的销售和平抑飞机制造行业的波动方面饰演着至关重要的角色。从世界范围来看，目前航空企业机队中租赁和购置的比例大概为6:4,飞机制造厂商生产的飞机中大概有60%销售给了航空租赁企业；租赁企业在飞机制造业处在低谷时大量购置飞机，在航空运送业复苏时租出飞机，保证了整个航空产业的平稳发展。另一方面，航空租赁可以改善航空企业的资产负债构造，迅速扩大航空企业的机队规模，减少航空企业的经营成本，规避航空企业的汇率风险。伴随航空租赁给航空企业带来的融资和机队规划等方面的利益日益明显，航空企业愈加倾向于采用租赁的方式引进飞机，这一比例也将呈上升趋势。同步，由于飞机具有流动性好、贬值率低、变现能力强等特点，银行等金融机构逐渐首选飞机作为信贷资产标的物。不过，金融机构缺乏对飞机资产管理和处置的专业技能，而这方面恰恰是航空租赁企业的优势及强项，飞机租赁企业可以运用自身的飞机资源、专业技术和行业人才等方面的优势，为金融机构进行资产管理以到达弥补金融机构在这方面的劣势。三、2023年航空行业上下游运行状况分析(一)上游行业对航空运送业影响分析国际油价仍然处在相对高位。估算11月航空企业航油采购均价7545元，同比上升26%,环比下降1.63%,高于23年同期(5332元/吨)和23年同期(6010元/吨)。2023年1-11月，国际原油价格处在相对高位，虽然在5月后出现比较明显的回落，不过均价仍然维持在100美元/桶的水平。并且，8月份后，国际油价又开始回升，不过整体还是处在100美元/桶的水平。估计2023年国际油价仍将在这一区间水平波动，运送类企业的经营压力仍然比较大。即便如此，此类企业的燃油成本也将超过2023年和2023年同期，尤其是对于需求低迷的航运类企业来说，高油价仍将是比较沉重的承担。11月以来，欧债危机由于欧央行的强力介入，市场担忧情绪有所缓和。同步美英和俄罗斯在叙利亚和伊朗问题上互相角力，市场紧张原油供应也许会受到影响，使得油价短期震荡上扬。11月1日国内航油综合采购成本下调224元/吨至7279元/吨。12月1日国内航油综合采购成本上调376元/吨至7655元/吨。图表27:国内航油出厂价调整历程时间出厂价调整出厂价综合采购成本差价调整综合采购(均值)图表28:航空企业航油采购均价走势(二)下游需求对航空运送业影响分析1.京沪高铁开通，7-10月合计影响航空利润4.5亿元虽然年内新增高铁分流影响仅限于京沪线，虽然高铁的事故频发和延期不停的变化了大众对消费者的认识，但影响毕竟是存在的。综合测算，从7月1日至10月31日4个月的时间，京沪高铁的开通影响该航线及其沿线的客流量同比下降了20%,其中京沪航线由于受航距长、客户刚性等影响，分流比例明显不不小于沿线，仅15%。收入端，估算京沪高铁开通，影响有关航线收入减少约10亿元。不过假如考虑到航空企业也对应的调减了运力，减少了成本投入，则利润端的影响会大大减少。估计对所有航空企业合计影响利润4.5亿元，占全行业总利润的1%左右。根据对北京——上海、济南——上海、天津——上海、北京——南京、北京——济南5条航线的观测，京沪高铁开通首月对各条航线的收益影响最大，此后伴随运力调整、市场销售方略调整，客座率和票价水平都随之改善，尤其是8、9月旺季时期，影响明显减少。以京沪航线为例，7月份整体客座率同比下降4.43%,平均票价下降17.57%,不过自8月后来指标迅速回升，8-10月整体客座率仅下调1.6%左右，平均票价下降5.5%左右。2.中西部航空市场迅速增长，有效消化新增运力数据显示，近五年来，中西部都市、二线都市的航空需求增长迅猛，成为消化航空市场新增运力的中流砥柱。我们记录了2023年以来的前50大机场的旅客吞吐量增速，石家庄、无锡、呼和浩特、银川、西宁位列前5强，平均增速都超过25%,这其中除无锡(因承接上海机场旅客而受益)属于东部，其他4家所有来自中西部地区。而北京、上海、广州、深圳地区的旅客吞吐量均处在后10名之列。2023年1-9月的记录数据显示：前20名增速最高的机场除无锡，所有都来自中西部地区。图表31:2023-2023年重要机场旅未来五年，国内航空市场都将保持稳定、持续上升的市场景气度。这其中，国家并将在较长时间内持续高增长的态势，中西部的航空市场也将因此获益。我们估图表32:2023年各省市GDP增速(东部地区增速整体落后于中西部地区)多地方属于高原、山脉、丘陵、盆地的地形。地形条件复杂，经济总量局限性够大，建造高铁是非常不经济的。而相反，航空由于受地形限制、客流量限制均不大，开辟新航线比较轻易、经济。因此，对于诸如青海、云南、四川、新疆等区域，航空的灵活、快捷、经济等优势便会非常突显。目前这些区域的航空市场发展速度非常迅猛。2023年，各家航空企业不约而同地提出要在中西部地区自己的优势市场中加大运力投入。国航加密了成都—上海的航班，继续做大成都市场；海航在中西部有长安航空、山西航空、西部航空以及云南航空等子企业，山西、云南、重庆等地区域优势明显；东航早在23年三大航重组时，就是通过吞并中国西北航空、联合云南航空成立起来的，因此在西安和昆明有着深厚的市场基础，同步东航在去年成立四川分企业，并表达将继续加大窄体机的引进，在中西部都市布署更多运第五章2023年中国航空行业竞争格局分析民航总局数据显示，除去已经停飞的东星航空，同步不考虑刚成立的幸福航空，目前国内共有24家航空企业在经营客运市场，按照控股股东的背景，可以分为三大类，中央控股、地方控股和民间资本。中央控股：直接或间接由国务院国资委控股的航空企业。实力最为雄厚，控制国内73%的飞机，并且随时有也许与其他航空企业进行合资或参股，甚至收购民营航空，还可以享有中央政府的注资和补助，在开辟航线上也有许多得天独厚地方控股：直接或间接由地方政府或省级国资委控股的航空企业。实力居中，依仗地方政府的扶持，可以获得地方政府的注资，在区域内往往具有较大的竞争优势，并有实力收购民营航空，如川航集团收购了鹰联航空。民间资本：由民营资本控股的航空企业。对国内飞机总量的控制在10%如下，势单力薄，很难和其他两类型航空企业进行正面冲突，生存完全依赖于市图表33:各类别航空企业飞机数对比数据来源：民航总局银联信图表34:中央控股航空企业控股股东国有——南航集团厦门航空企业国有——南方航空国有——南方航空国际航空企业北京国有——中航集团山东航空企业国有——中国国航东方航空企业国有——东航集团国有——东航集团北京国有——东航集团数据来源：银联信图表35:地方控股航空企业控股股东北京、海南国有——海南发展控股、海航集团北京、海南国有——海南发展控股、海航集团天津国有——海航集团北京国有——海航集团国有——海航集团国有——海航集团咸阳国有——海航集团四川航空企业国有——川航集团国有——川航集团东北航空企业沈阳数据来源：银联信图表36:民间资本控股航空企业控股股东深圳民营——汇润集团、亿阳投资昆明航空企业昆明民营——深圳航空吉祥航空企业上海、温州民营——均瑶集团奥凯航空企业天津民营——均瑶集团民营——春秋国旅贵阳民营——上海鸿商数据来源：银联信二、各细分行业经营水平分析(一)国有航空企业发展状况分析国航。国际航线是国航未来成为超级承运人的关键。从09-23年的运行状况看，国航初步建立了在北京国际航空市场的竞争力，但仍然有明显的局限性：两舱及高端旅客的忠诚度不强。国际航线上两舱及高端旅客的单位收入奉献大，是盈利的重要来源，目前国航在两舱上的客座率仍然低于外航。航班频率。国航在过去三年间加密了北京至欧美的主干线航班密度，但在与外航的竞争中仍然处在下风，并且在枢纽航班波的建设上仍然存在衔接时间长和衔接航班量局限性的问题。北京一股独大。对国航来讲，占据北京市场并局限性以获得全国的客源，这首先源于北京的地理位置偏北，另首先也是由于我国经济分布三足鼎立的态势。2023年以来由于上海国际客源的迅速增长，以及东航及外航加大了上海枢纽的建设，使上海国际客流增速明显超过了北京。国航未来的战略重点仍然国际，虽然目前国际航线竞争日益剧烈，盈利水平有下滑趋势，但从长远看，建设枢纽和发展国际航线，仍然是国航规模和盈利增长、竞争实力增长的关键。南航。与国航不一样，南航的优势在国内，在平安航空运送2023年方略汇报中曾经提出南航需要深度挖掘国内市场潜力。2023年国内航空市场的体现证明，未来中国中西部及东北地区的民航发展具有非常大的潜力。重要是指：国内市场客源仍然充足，千万级机场的迅速增长以及中西部省会机会客流量的增长，都预示着国内中西部地区市场的增长才刚刚开始。票价仍有上升空间。与主干市场供需矛盾持续紧张不一样，中西部绝大多数市场尚未体现出明显的供不应求。在客源迅速增长的过程中，票价也将展现上涨趋势。东航。东航通过09-23年三年的发展，已经完全从23年亏损的泥沼中走出。发展上海枢纽是企业的不二选择，但目前东航面临的问题是，既缺乏国内航线网络的强力支持，又没有建立起强有力的远程国际航线航班波。因此，东航目前既强化其从上海始发的国际航线，同步也需要逐渐加强其至欧洲、北美的国际航线竞争力，例如东航恢复了浦东-伦敦航线，加密了上海-纽约、洛杉矶、法兰克福和巴黎的航线。但目前东航仍然需要处理虹桥浦东两场运行所带来的不便，尤其是在中转衔接方面，怎样使两场的运作更有效。(二)民营航空发展状况分析目前民营航空关注的焦点，在于“新36条”。目前航空业在中国仍处在高度垄断状态，“买飞机”和“航权时刻”就是民营航空企业的两大难题。以航权时刻为例，春秋航空目前每天只有一趟在午夜从上海抵达北京的航班，商务客少、成本开销大，是全天最差的时段。这样一条航权是春秋航空花了六年时间才批下中国民航对民营航空企业的开放始于2023年，随即包括鹰联航空、奥凯航空、东星航空、春秋航空在内的多家民营航空企业获得准入。但从2023年起，中国民航对民营资本开放的大门明显收紧。2023年，民航总局(现称民航局)下发了《有关调控航班总量、航空运送市场准入和运力增长的告知》。长期被国有资本垄断的民航业向民营资本开放至今已经有5年多的时间，其广阔的发展前景吸引了多家企业进入。中国航空运送业实行多元化的发展方式，自从中国国务院颁布了支持、鼓励民营企业发展的措施和措施之后，民航局很快也颁布了增进民营资本进入民航业的措施和措施。飞机的售价非常高昂，一架客运飞机一般都要5000万美元以上。由于资金有限，对于民营企业来说一般都采用租赁的形式，但这种形式下，民营企业没有充足的抵押物获得国内银行信贷，只能通过海外融资的方式进行。而租赁的起步投入也非常高，一架波音737-800机型，一开始的起步民营航空企业在融资方面困难重重，很难获得银行信贷的支持。银行信贷的放款，有三个慎入条件，第一是民营企业，第二是新企业，第三是航空企业，而民营航空企业基本符