2024年离岛免税行业驱动因素和前景展望分析

2024年离岛免税行业驱动因素和前景展望分析报告目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、驱动因素 31、中国免税消费市场空间巨大 32、受益休闲度假游快速发展 43、充分的政策支持 5二、前景展望 61、外地竞争、反腐行动对免税店影响不大 62、期待免税业务进一步的政策放宽 73、海棠湾项目：短期仍需培育，但长期增长确定 8三、案例分析：三亚免税店和国际免税店对比 9一、驱动因素三亚离岛免税店于11年4月开业，建筑面积仅7000平米（12年装修扩容后1000平米），但11年销售就达10亿元，12年销售达20亿，12年平效高达29万元/平米，远高于国内的百货和购物中心（银泰最好的杭州武林店年平效在6万，金鹰最好的南京新街口店平效在10万）。我们认为其成功的驱动因素可以分解为：1）中国国际品牌消费市场空间巨大；2）受益休闲度假游快速发展；3）充分的政策支持。1、中国免税消费市场空间巨大根据贝恩的统计数据，按照消费者国籍划分，2022年中国消费者已经成为全球奢侈品最大的消费群体，消费总额达3060亿元，占全球市场的25%。但由于高额税负和奢侈品的国内高定位使得国内消费和境外消费的价差明显，导致中国消费者的奢侈品消费约有6成为境外和港澳消费。三亚离岛免税店节省了商品关税、增值税和特别消费税，商品价格比一般国内购物中心低10-20%，并且免除了出入境等麻烦手续，成为国际品牌消费回流的重要途径。由于8000元的购物限额，离岛免税购买的并不是如LV、Prada等的典型奢侈品，而更多是以雅思兰黛、巴黎欧莱雅等单件商品价格较低的大众奢侈品或国际品牌，消费者购买目的以自用和帮亲戚朋友购买为主，销售品类以香化为主导（占比约55%）。2、受益休闲度假游快速发展中国旅游市场正在由观光度假游转型休闲游。从分年龄结构的出游率比较可以看出，目前中国出游率最高的年龄阶层介于15-34岁，而在美国出游率最高的是35岁以上，甚至50岁以上的中高龄人口。可见在中国主要是年轻人在进行旅游消费，而在发达国家中高龄人口的休闲和度假需求更为旺盛。未来随着年轻人的消费习惯渗透到中高龄人口，另外人口老龄化趋势加大了中高龄人口占比（预计到2022年，中国50岁以上人口占比将提升8个百分点至32.4%），中高龄人口的旅游消费升级将持续推动中国旅游市场的发展。三亚市地处热带，是中国最南端的滨海城市，拥有国内最长的日照时间和最好的空气质量，是中国理想的休闲度假旅游城市。2022年三亚市接待过夜游客1102万人次，同比增长8%，旅游收入192.2亿元，同比增长11%，占海南省旅游收入的51%。在国内休闲度假旅游的需求升级趋势和新建酒店的客房扩容下，预计三亚市游客数量仍能长期取得稳健增长。3、充分的政策支持离岛免税的政策是近几年来影响海南旅游发展最大的政策。从海南政府的角度来看，政策出台之后关键在于如何执行并最大程度的发挥政策红利。1政府层面能够做的工作包括：1）宣传：让更多人了解、熟悉免税购物；2）组织：协调海关、商务、机场、免税店、旅行社各部门之间的工作配合。但是关键的采购、销售这些最核心工作只能交给具备免税牌照的中免公司和海免公司来做。省政府能够为这些免税公司提供的政策帮助包括：1）垄断格局：确保免税购物竞争环境有序，保证免税公司的收益水平。目前三亚市的免税资源归属中免、海口市的资源归属海免的格局预计仍将保持。2）进一步政策优惠：2022年10月份的离岛免税新政，进一步利好了免税公司和海南离岛免税业的发展。二、前景展望1、外地竞争、反腐行动对免税店影响不大不担心离岛免税竞争：据新闻报道，海口的观澜湖免税店预计于2023年年底，商业面积达约1万平米，与三亚市享受同样的离岛免税优惠政策。另外浙江舟山综合保税区已获批建设，其中也包括5万平米的国际商品免税购物广场。部分投资者担心新开的免税业务可能对三亚市内免税店产生分流，但我们仍然持积极态度，理由是离岛免税市场空间仍然很大。目前中国消费者在海外和港澳消费规模在1800亿元左右。而三亚免税店仅有20亿元的销售规模。简单测算我们认为2023年三亚市的离岛免税市场规模至少在74亿元（4倍于2022年的收入）。三公消费控制影响不大：如前所述，三亚免税店以化妆品和国际精品为主，受反腐影响较小。从近期的奢侈品市场数据来看，一线高端的手表品牌受较为显著影响，但是香化类产品影响较小（香化类产品是12年增速最快的奢侈品品类）。另外，根据海关总署的数据，三亚、海口两家免税店13年春节黄金周的销售收入达1.7亿元，同比增长95%（即使扣除离岛新政的影响，同比增长也在40%-50%）。2、期待免税业务进一步的政策放宽离岛免税政策目前仍处于还处于试点阶段，近两年的三亚和海口免税店的成功经营和为游客带来的旅游体验提升有目共睹。为保证免税购物的进一步发展，海棠湾项目的快速建设，预计免税额度、购物次数、品类等政策都有望进一步的放宽。3、海棠湾项目：短期仍需培育，但长期增长确定项目概况：海棠湾购物中心项目总投资在39.49亿元（预计26亿元由非公开发行募资）。整体建筑面积在33万平米（合计三期），包括购物、餐饮、住宿、娱乐等多种业态。一期以免税、有税购物为主，地上建筑面积在7万平米，公司预计建成后能够成为全球最大的免税购物中心。根据新闻报道，在海南市政府的催促下，海棠湾项目预计提前至13年年底初步开业。短期仍需培育：海棠湾位于三亚东端，离三亚市区28公里，从市内免税店打车到海棠湾购物中心需要大概40分钟，花费约110元。目前整体海棠湾地区还处于初步开发阶段，人气不旺，周边配套的旅游、娱乐资源并未开发完善（到了海棠湾基本上没有办法找到出租车回来，只能做三轮车到临近的镇上再找出租车）。预计整体海棠湾的人气培育尚待时间。事实上，海棠湾项目的提前正体现出海南市政府对于海棠湾整体人气培养的努力。长期增长确定：根据三亚市政府的长期规划，海棠湾将来预计能够吸收20-30%的三亚市客流。整体规划32家以上的高端度假酒店，目前已有10余家酒店开业，预计到14年90%的酒店能够开业，周边的娱乐不夜城、影视不夜城、会展中心、游艇港等项目也正在建设过程中。长期海棠湾定位高端度假休闲地带，而其中的高端免税/有税国际购物中心也将长期受益。盈利展望：管理层此前预计整体项目第一年不会亏损，盈亏基本平衡。我们认为免税业态和高端定位具备很大的吸引力，但如何聚集客流，方便游客到购物中心，是公司仍需要解决的问题。中长期来看，假设海棠湾购物中心平效能够达到市内免税店的1/4，则免税收入规模能够超过50亿，将成为公司的重要增长动力。三、案例分析：三亚免税店和国际免税店对比目前世界上销量最大的免税店为迪拜免税店，营业面积约9000平米，2023年销售收入约88亿元人民币。