【奥飞动漫概述开展扩张并购前后的财务绩效对比探析案例8700字（论文）】

奥飞动漫概述开展扩张并购前后的财务绩效对比分析案例目录TOC\o"1-3"\u1前言 12并购的概念、意义及特点 12.1企业并购的概念 12.2企业并购的意义 22.2.1并购能给企业带来规模经济效应 22.2.2并购能促进企业实现资源合理配置 22.2.3并购能促进企业多元化经营 22.3我国企业并购的特点 32.3.1并购主体“强强联姻” 32.3.2并购方式以行业内并购为主 32.3.3价款支付方式以股权支付为主 43奥飞动漫并购前后财务业绩分析 43.1奥飞动漫并购回顾 43.2奥飞动漫并购后经营业绩和财务数据分析 63.2.1营运状况分析 63.2.2财务状况分析 63.2.3经营成果分析 63.2.4现金流量情况分析 84问题及建议 94.1存在的问题 94.2措施建议 9结论 10参考文献 111前言国内企业不论在本土或海外（已公布）之并购活动，自2004年至今，除2009年至2011年金融海啸后初期的增长相对呆滞外，大致呈反复向上的趋势。其中，2015年后者的增幅便较2014年上升逾倍（103%）。意义、现有状况和它的特征进行论述，更有利于之后的研究分析；接下来开始对奥飞动漫的状况进行回顾，从企业运营的状态、再者，本论文对可能遇到的状况进行预测，在这个状况上我提出了自己的见解。为接下来的分析研究提供理论基础；然后对奥飞动漫并购状况展开回顾，从企业营运状况、再者，本论文对可能遇到的风险进行预测，必然会逐步向市场化、规范化、国际化的方向发展。除此之外，若从国内企业并购活动每笔平均金额（即把全年并购金额总和除以总笔数）来看，2015年每笔平均金额约达2.5亿元，较2014年大幅增长6成半。2016年首3个月的相关数字更激增至约5.2亿元，较2015年攀升逾倍；近3年多以来，严格来说，有关变化是以复式高速增长。这一现象也证明了中国在近些年想要寻找并购的地区是美国和欧洲。再研究分析我国的各项并购活动的新形式发现，最近的并购速度不断提高，这体现出我国想要走向世界的愿望不断增强。这一现状与日本很多企业在80、90年代购买美国本土资产的事例很像。这对企业的整体产业生产结构都有着很大的影响。在改革之后，企业的发展模式发生了一个翻天覆地的大改变，这不仅可以提高经济发展的质量，还对于合理利用资源有着非常好的作用，而且还可以促进企业更好的配置新资源。企业在能够依靠自己的实力融资的前提之下，企业才能更好的实现这一目标。这样才更有利于企业的经济转型。2并购的概念、意义及特点2.1企业并购的概念它的方式主要有两种，一种是企业兼并，另一种是企业收购。企业的收购是指用自己的资金来买对方企业的各项资金产业或者股票，来获得它们的所有权和这个企业的全部的产业，有利于这个企业的控制。在国内市场经济髙速发展，在此基础上提出了措施和建议本论文首先阐述了奥飞动漫并购前后财务状况比较的重要性，本论文对可能遇到的风险进行预测为接下来的分析研究提供理论基础；然后对奥飞动漫并购状况展开回顾，从企业营运状况、再者，本论文对可能遇到的风险在此基础上提出了措施和建议必然会逐步向市场化、规范化、国际化的方向发展。现状及特点进行论述，为接下来的分析研究提供理论基础；然后对奥飞动漫并购状况展开回顾，从企业营运状况来看，我的研究对可能出现的风险采取预测，并且提出了自己的一些意见和可以加借鉴的措施。由此可以得出，它的实质就是企业的资产所有权在不停的变化。近年来，纵观我国大大小小的企业所发生的并购现象越来越多，所以我们应该加大关注力度在这个现状上。2.2企业并购的意义 2.2.1并购能给企业带来规模经济效应规模经济，也就是指企业为了在适应自身发展的基础上扩大自己的生产规模以达到增加自己经济效益的一种方法。为了扩大企业生产和营销规模，企业从引进现代化的生产设备，不断提高生产效率和降低原材料等各种生产成本，通过这些途径来实现企业内部各环节的有效合作。它也就是生产产品所需成本均值的有效降低。可是如果扩大了，却会超出合理的限度，这样投资效益和资源利用效益就会下降。相对于企业的这一现象，我们可以分两个方面来理解，也就是企业生产出的产品数量和生产产品时的成本投入。从生产的产品数量来看，可把它看作企业生产出产品的一个平均水平，从投入方面，完全可以把它看作企业内为生产产品所使用的各种生产力的很多原因的一个集合。所以只要企业能够采取大量的产品产出的规模来吸引更多得资金，这样的话企业最佳经济规模状态就形成了，更有利于企业自身的发展。2.2.2并购能促进企业实现资源合理配置资源的含义就是它自身所有的一系列是人力、物力、财力。资源是企业能够赖以发展的必须条件。但是它的数量是非常有限的，还有它自身所有的规划的长期性和拥有的排他性的特点，而且有很多的天然资源有着不可再生的特征等好多原因，企业拥有的资源非常的稀缺。这已经成为了全球性的大问题，中国更是最严重的国家之一。所以，我们应该时刻思考一个问题，那就是我们应该怎样高效的利用现有的这些资源。一定要保证最高效率的利用相关企业现有的资源，同时不断采取措施来提高资源的利用率，来实现企业资源的高效利用，内因和外因是相辅相成的，在整个发展过程中。如果企业在某个阶段出现并购的需求，实现以后企业就会像更好的方向发展，有更大的发展空间。企业通过这个方式来提高自身竞争力。这一方式不仅仅是资源得到合理利用更有利于社会财富的积累以及企业生产效率的提高。就像波音并购麦岛，这就是典型的就是在强强联合、优化资源合理配置。2.2.3并购能促进企业多元化经营多元化经营进入新的经营领地，其实就是说企业的发展市场、生产的产品又或是服务的类型，都在国内的市场经济中发展越来越快，速度也不断提高。这篇论文就是在这些活动中可能会遇到或者出现的风险进行一个预测，并且通过研究分析提出了有意义的措施和建议。我们都知道，一个企业在发展过程中会同时涉及了很多个经营的领域和经营的战略，我们所说的经营主要有三个方面的因素，一个就是由于企业主要产品的集中程度加强就会发生一个质的变化，那么如果集中度非常高的一些产业企业，它们如果想要寻求更好的收益率以及成长率，那么就要在自己的原产业外重新想更好的办法，而不能仅仅不重心放在原有的市场上，进行不停的纠缠，只会导致自己停滞不前。第二就是这些企业为了生产和经营来分散这些风险，从而对自己本来就有的产品的未来市场不能做好掌握和把控，这时候它们就需要考虑不止发展它的原产业还应该放眼于其他更多的领地进行发展，其实这也需要有一个多元化的经营战略。第三就是产品的市场成长率会出现前后徘徊的现象，同时还有这逐渐下降的一个趋势，这是因为企业受到市场规模以及产业规模的限制。所以，其实各个企业要想得到更好的发展就一定要向更多新的产品领域进行扩大。并且在此基础上我提出了一些改进措施。并且根据现在所处的现状以及特点进行了系统的论述，这样为接下来的学习分析和研究提供了一定的理论基础；然后又对奥飞动漫的现在的并购状况展开了一个回顾，对可能遇到的风险进行提前预测，所以我认为在此基础上提出的这些措施和建议都会促使企业向市场化、规范化和国际化等更好的方向来发展。然后对奥飞动漫并购状况展开回顾，论文对可能遇到的风险进行预测，在此基础上规模经济，由于受别的国家经济周期的影响，企业在某一期间内将产品与地成长的产业或高成长的产业或有机产品结合起来，在国内市场经济髙速发展，来摆脱单一产业或产品经营带的下降或长期低成长的困境，来提高企业的经营效益。2.3我国企业并购的特点2.3.1并购主体“强强联姻”在国际上很多企业出现这一特征时有两大因素的，一个是内在的另一个是外在的。第一，从内在分析看来，企业之间很多并购活动出现以来非常重要的一点就是并购的原因非常的透明，尤其这一现象，更有利于资源的集中合理利用，并且双方企业共同承担这一风险以及加强自身资产和产出品的各种联系，将原来双方企业的相互竞争转变为企业之间联合。另外，所谓的外部原因是说当今国际国内经济发展迅速，很多国家都放松了企业并购的限制政策。本论文对可能遇到的风险进行预测，在此基础上提出了措施和建议，最后，不管企业兼并的具体原因是什么，我们要知道的是，这一个现象出现的重要原因是在这两大因素的共同作用下出现并且越来越强烈的。该文在研究分析企业在这前后财务状况发生的变化前提下，总结相关结论与启示意义、现状及特点进行论述，为接下来的分析研究提供理论基础。2.3.2并购方式以行业内并购为主不同企业的发展水平的不同就会决定着不同方式的选择，但是大部分的方式还是集中在相同行业之间的并购，原因就是因为两个公司如果处于两个不同行业的话，那么在活动进行的过程当中就会不断出现越来越多障碍或者干扰的因素，就比如双方企业的的生产模式或者经营模式不同，又或者就是它们的经营方式和经营手段也存在很大的差异。再比如说，在很多的企业中他们的生产和经营理念就存在着很大的不同之处，如果不是同一行业的话，在兼并的时候就属于企业之间的横向兼并，有好处也会有坏处，好处就是这样的话更有利于改变很多规模很小而且浪费现象十分严重的企业模式。坏处就是这样会出现很多不利的因素或者在这之后还会有很多的风险。因此，中国应该加大力度大力鼓励和推进企业之间的的横向兼并，而并不是拘泥于混合兼并又或者是投机性的兼并。2.3.3价款支付方式以股权支付为主股权支付这种支付方式的意思其实就是说企业可以通过增加自身企业股票的发行数量同时用这些新发行的股票来与对方公司的股票进行等价兑换。通过这样的方式来帮助自己得到对方公司的控股权利，为自己在对方公司得到一些话语权。其实也可以说，这样的支付方式也会导致另一种现象出现，那就是通过这个方式双方公司都会拥有对方公司的一些股权。这个现象出现以后会导致两个公司的联系越来越紧密，因为它们会有共同的利益，也就可以说是两者逐渐会成为一个利益共同体。除了这个支付方式以外，还有一个更加重要的方式那就是股权置换的支付方式，这个方式所指的就是双方活动企业中的甲方会将自己企业中所持有或者拥有的股权或资产作为评估来算出一个价格然后兑现给被买方。书面理解的概念是指并购交易的买方以自己拥有的股权资产为价款交给卖方，以此取得对卖方部分资产的所有权。3奥飞动漫并购前后财务业绩分析3.1奥飞动漫并购回顾 奥飞动漫董事长蔡东青在年初接受记者采访时表示，奥飞会在内生基础上加强并购力度，促进产业规模扩大，“打造一个面向世界的、开放的、大娱乐平台，以及新一代的中国迪士尼！”国内企业不论在本土或海外（已公布）之并购活动，自2004年至今，除2009年至2011年金融海啸后初期的增长相对呆滞外，大致呈反复向上的趋势。其中，2015年后者的增幅便较2014年上升逾倍（103%）。意义、现状及特点进行论述，为接下来的分析研究提供理论基础；然后对奥飞动漫并购状况展开回顾，从企业营运状况、再者，本论文对可能遇到的风险进行预测，在此基础上提出了措施和外，若从国内企业并购活动每笔平均金额（即把全年并购金额总和除以总笔数）来看，2015年每笔平均金额约达2.5亿元，较2014年大幅增长6成半。2016年首3个月的相关数字更激增至约5.2亿元，较2015年攀升逾倍；近3年多以来，严格来说，有关变化是以复式高速增长。这也进一步引证，除亚洲（尤其香港）外，美国和欧洲是近年来中国企业积极寻求并购目标的国家或地区。观乎近年来中国并购活动的最新发展大形势，近年并购数字以非比寻常的高速增长，足见中国企业走出去的意向愈趋明显，这现象颇有类似80、90年代日本企业在美国大规模购买资产的影子。资讯港旗下包括新原动力，动漫火车集团（香港、新加坡）三家子公司。2010-2012年，奥飞收购了五家公司，其中包括嘉佳卡通、孩之宝公司、广东明星动画公司、广州市执诚服饰有限公司、北京万象娱通网络科技有限公司，其中包括大众熟知的喜羊羊与灰太狼，还有一家专门给孩子提供动画片观看和相关服务的公司，完善媒体资源布局。2013年，奥飞动漫收购了，其中包括了新原动力、动漫火车集团三家子公司、方寸科技和爱乐游，并取得了喜羊羊和灰太狼的独家运营权，这将完善公司的泛娱乐的布局。下图为奥飞动漫2013年度各业务主营收入与营业利润占比图表SEQ图表\*ARABIC12013年奥飞动漫各业务主营收入与营业利润占比2014年，奥飞动漫及奥飞香港以11800万元，分别受让三乐公司40%股权和Dreamspace公司持有的Waystar公司40%股权。奥飞香港出资2000万美元成为DiscoveryEntertainmentCapitalPartners，L.P.的有限合伙人，控制中国大陆、香港及台湾地区电影的发行工作。2015年，奥飞动漫收购了深圳统帅创智家科技有限公司和北京四月星空公司（有妖气）。其中收购有妖气花费了9.04亿，这成为了中国动漫行业目前最大的一宗并购案。3.2奥飞动漫并购后经营业绩和财务数据分析3.2.1营运状况分析表SEQ表格\*ARABIC1主要财务数据和指标项目2015年(并购后)2014年（并购前）同比增减（%）1、营业收入（万元）258,917.08242,967.326.56%2、利润总额（万元）54,952.7344,220.8724.27%3.归属于上市公司股东的净利润（万元）48,904.0042,801.2914.26%4、总资产（万元）480,928.69411,006.6217.01%5、归属于上市公司股东的权益（万元）302,950.73253,877.5819.33%6归属于上市公司股东的每股净资产（元）2.44.02-40.30%7、基本每股收益（元）0.390.3414.71%8、加权平均净资产收益率（%）17.46%20.41%-2.95%9、每股经营活动产生的现金流量（元）-0.080.41-119.51%注：此数据来源于奥飞公司2015年财务报告表2运营能力指标项目2015年（并购后）2014年（并购前）同比增减（%）应收账款周转率4.817.28-33.93%存货周转率2.852.850.00%注：此数据来源于奥飞公司2015年财务报告现金流量指标：本年度每股经营活动现金净流量为-0.08元，同比减少0.49元，主要是报告期内项目预付款及应收款项增加所致。3.2.2财务状况分析3.2.2(1)资产负债情况截止2015年12月31日，公司总资产480,928.69万元，与上年同比增加69,922.07万元。本年度流动资产减少9,789.94万元,主要增减项目如下：①、货币资金减少50,278.14万元，主要是本年公司因股权性投资而产生的投资支出增加所致。②、应收账款增加38,987.17万元，主要原因是海外部分区域经营方式改变，国内渠道扁平化，信贷政策涉及面更广；零售业务增长，其账龄相对较长。③、预付账款增加5,858.79万元，主要是本年电影制作款项增加所致。④、其他应收款增加11,791.97万元，主要是本年资产优化处置股权性投资部分款项尚未收回。⑤、其他流动资产减少19,278.09万元，主要是本年收回到期的保本固定收益理财产品投资所致。本年度非流动资产增加79,712.01万元，增幅41.69%，主要是本年度预付的股权投资款增加79,811.97万元。本年末公司负债总额172,243.54万元，较上年末增加24,908.87万元，增幅16.91%，其中短期借款增加36,853.64万元，主要是因投资资金需求增加银行借款所致；应付账款减少6,102.54万元，主要是支付到期材料采购款所致；长期应付款减少6,683.25万元，主要是按期支付爱乐游方寸投资款所致。表3偿债能力指标项目2015年（并购后）2014年（并购前）同比增减（%）流动比率（倍）1.832.70-32.22%速动比率（倍）1.452.19-33.79%资产负债率（%）35.81%35.85%-0.10%利息保障倍数（倍）13.7412.648.74%注：此数据来源于奥飞公司2015年财务报告截止2015年末，公司流动比率为1.83倍，速动比率为1.45倍，同比下降32.22%及33.79%，主要是报告期内短期借款增加，公司偿债压力增大。本年末资产负债率35.81％，资产负债率处于合理水平。本年末利息保障倍数为13.74倍，偿债能力良好。表4股东权益情况单位：万元项目年初数本年增加本年减少年末数股本63,194.0263,280.7219.54126,455.20资本公积85,772.482,196.4563,637.8624,331.07减：库存股1.772.0519.5437.441,754.16其他综合收益-88.823,387.013,298.19盈余公积9,580.302,674.5612,254.86未分配利润97,191.6548,904.007,730.08138,365.57归属上市公司股东的权益253,877.58120,462.2971,350.05302,950.73注：此数据来源于奥飞公司2015年财务报告说明：（1）根据本次董事会的决议规定，公司申请回购注销已获授但尚未解锁的限制性股票195,438股，回购价格为8.005元/股。每股面值1元，合计增加股本631,940,162.00元。（2）每股面值1元，合计增加股本631,940,162.00元。根据本次董事会的决议规定，公司申请回购注销已获授但尚未解锁的限制性股票195,438股，回购价格为8.005元/股。（3）根据公司公告《奥飞娱乐文化股份有限公司关于股票期权与限制性股票激励计划第一个行权期符合行权条件与第一个解锁期符合解锁条件的公告》、《奥飞娱乐文化股份有限公司股票期权第一期自主行权公告》，2015年6月23日至2015年12月31日股票激励可行权的股票数量为1,421,418份，截止2015年12月31实际行权数量867,074.00份。3.2.3经营成果分析2015年度公司营业收入258,917.08万元，与上年同比增长15,949.77万元，增幅6.56％，公司业绩稳定增长。本年度销售费用及管理费用分别为42,954.69万元和47,796.14万元，同比增幅分别为17.43%和30.41%。本年度投资收益为10,361.31万元，同比增加11,452.64万元，主要是处置股权性投资取得投资收益所致。本年度利润总额54,952.73万元，同比增长24.27%；归属母公司净利润48,904.00万元，同比增长14.26%.主要是报告期内资产优化处理股权性投资取得投资收益所致。表SEQ表格\*ARABIC5盈利能力指标项目2015年（并购前）2014年（并购后）同比增减（%）基本每股收益（元）0.390.3414.71%加权平均净资产收益率（%）17.46%20.41%-2.95%注：此数据来源于奥飞公司2015年财务报告本年度公司基本每股收益0.39元，与去年同比增长14.71％；本年度加权净资产收益率17.46%，同比减少2.95%。3.2.4现金流量情况分析2015年度，公司经营活动产生的现金流量净额为-9,661.55万元，同比减少61,938.94万元，主要是报告期内项目预付款及应收款项增加所致。本年度投资活动产生的现金流量净额-69,998.29万元，同比增加12,304.96万元。其中，2015年后者的增幅便较2014年上升逾倍（103%）。意义、现状及特点进行论述，为接下来的分析研究提供理论基础；然后对奥飞动漫并购状况展开回顾，从企业营运状况、再者，本论文对可能遇到的风险进行预测，在此基础上提出了措施和建此之外，若从国内企业并购活动每笔平均金额（即把全年并购金额总和除以总笔数）来看，2015年每笔平均金额约达2.5亿元，较2014年大幅增长6成半。4问题及建议4.1存在的问题研究的该企业它的并购方式和筹资方式十分单一，为了能够得到被并购企业的产权，企业必须要做出很大的牺牲，这样来进行双方的交易。在这其中，所要涉及的资金数额十分大。并且时间非常紧，所以自己一定要在短时间内筹集到这些数额庞大的资金，就需要进行融资活动。这样也可以为之后的并购活动做好充分的准备。众所周知，在企业的各项交易中现金所遇到的风险是最大的，收购方企业以固定价格的现金购买目标企业的股份。对于企业来说，由于以现金支付的方式比较方便，因此不会降低对企业的控制权。但是也会有很多的不足之处，假如甲方企业提出的方式很不合理，就会造成资金很可能不会在要求时间内达到所需的数量。现在很多企业都愿意采用股权支付，这就会出现一个问题，就是如果甲方不能提出一个合适的换股比例，就会致使企业的所有者权益变少，即使这个影响不了企业正常的生产经营。4.2措施建议首先要了解对方企业的各项信息，这样更有利于我们来定并购时的价格。能够有效的避免一些不必要的风险，所以，甲方要做到了解充分，掌握的一定要全面。也可以采用多种评估方式综合的方法来减少偏差，降低财务风险。在落实的过程中一定要根据实际情况采取合理有效的方式。不能盲目，要考虑自身的实际情况。要考虑自身的资金现状和对方的经营现状等等。其次，奥飞动漫可以选择的方式还是有很多的，在选择方式之前需要采取的并购方式也可以多种方式结合，不必一定要单靠一种单一的方式。这样可以有效地避免企业在并购过程中可能出现的很多差错，同时也可以减少风险出现的几率。所以在众多并购方式中没有一定的好坏之分，只有适合不适合的区分。选择适合自己企业的方式就是最好的方式，这就更要求企业要充分的掌握对方企业的生产经营发展状况以及现在的财务状况，再考虑自己企业现有的状况，经营模式是否与对方企业更好融合还有自身未来的生产发展目标。这样多方面进行考虑分析才能选出一个更适合自己的方式进行系统估算。因为在我国，很多企业的并购活动才刚刚发展起来，比不上很多国际上发达国家的发展步伐。所以我国这方面需要进一步提高。在并购前企业除了选好合适的集资方式外还应该对自己的经营发展状态进行全面了解从而做到掌握于心，了解目前自己的资产所有状况和负债情况，综合评估出本企业偿还所欠债务的能力。所以，奥飞公司要想能够成功并购同时能在这之后把可能遇到的压力降到最小，一定要做到对自身的充分了解，争取能够做到知己知彼，打好活动的基础。结论总而言之，我们可以纵观我国的大大小小各种企业发展的整个历程，在我国的各个企业的合并以及改革还处在刚刚起步的阶段，发展非常缓慢。同时政府颁布的很多相关的一系列制度都不是非常完善。在我的论文中我学习研究的第一步就是先学习了奥飞公司在并购前后所发生的财务变化，然后做了变