“世界工厂”的困境与中国期货市场的发展

“世界工厂〞的姿态与中国期货市场的开展

常清中国农业大学期货与金融衍生品研讨中心教授中国期货业协会专家委员会主任1主要内容1.中国要素2.“高进低出〞的姿态3.建立中国的定价中心21.中国要素世界经济增长格局发生了巨变资源约束条件下我国成为一个世界工厂2000年以来中国新一轮经济增长引致原资料价钱暴跌3世界经济增长格局发生了巨变<中国要素>,史蒂芬·罗奇指出“今天的中国正为全世界疲软的经济增长做出了高度不合比例的奉献。〞<经济时报>,史蒂芬·罗奇称“在目前总值32万亿美圆的全球经济中，中国只占约4%，然而中国缔造的增长相当于2002年全球GDP总增长的17.5%。〞4世界经济增长格局发生了巨变根据国际货币基金组织的银行信誉分析家，按购买力平价法计算，以为1995至2002年主要国家对世界经济增长的奉献，中国的奉献率是25%，已超越美国20%的奉献率。开展中的大国成为世界经济增长的动力。5我国成为一个世界工厂资源约束条件下，我国成为一个世界工厂。人均资源太少〔人口众多、劳动力丰富〕教育体系工业体系和科研根底经济环境：改革、开放、体制6原资料价钱暴跌2000年以来中国新一轮经济增长引致原资料价钱暴跌。我国主要原资料进口量及增长率主要商品近年价钱变动表CRB近年趋势图7我国主要原资料进口及增长率原油大豆精铜天胶进口量增长率进口量增长率进口量增长率进口量增长率2000701370.0%1045142%6764.9%8598.3%20016026-14%137631.6%8425.0%9815.5%2002694115.1%1131-18%12246.6%96-2.0%2003911231.2%207483%13610.8%12025.0%20041227234.6%2023-2.4%120-11%1286.7%8我国主要进口商品近年价钱表20012002年2003年2004年2005年价格价格增长价格增长价格增长价格增长原油26260.0%3119.2%4235.5%5631.0%钢铁769423.7%11522.3%19468.7%187-3.6%铜15771560-1.1%177713.9%287661.8%365020.3%铝14471351-6.6%14336.1%172520.4%18416.7%橡胶7277886421.81%1322449.2%140206.0%142561.7%大豆5.405.776.9%7.0021.3%8.4921.3%6.87-19.1%9101112主要内容1.中国要素2.“高进低出〞的姿态3.建立中国的定价中心，正确反映中国要素132.“高进低出〞的姿态进出口商品构成出口价钱不涨反落国内上下游产品也出现宏大背叛加工工业堕入“凄惨式增长〞14进出口商品构成15中国的进出口商品构造从中可以看出我国进出口商品构造的明显特征是：初级产品的净进口国，工业制品的净出口国。在初级产品中，非食用原料、燃料是主要的进口产品，占进口总额的88%。16我国企业出口情况中国对外出口产品中，虽然工业制废品的比重逐年添加，但高新技术产品所占比重依然很低。据中国海关统计，2004年高新技术产品在中国出口的工业制废品中的比例仅为27.9%，而这些所谓的高新技术产品中还绝大部分运用国外的中心零部件或者关键性技术。中国出口的绝大多数制废品是劳动密集型、较低端的消费电子品等。17我国出口商品价钱情况出口商品方面，中国出口的劳动密集型、较低端的消费电子品在过去五六年中，价钱下跌了约7%。然而，电脑通讯设备等工厂硬件的价钱已下降了35%，半导体价钱那么下跌了45%。国内有研讨阐明，从1998年到2003年，我国出口与进口商品的相对价钱下降了14.2%。18出口价钱不涨反落“中国补贴全世界，穷国援助富国〞与1997年相比，2003年中国的出口商品价钱和进口商品价钱的比值大约下降了8%。“按美国的统计，2005年8月，美国进口商品价钱指数同比上升了7.6%，除原油以外进口货物的价钱指数同比上升了1.8%，后者与中心CPI2.1%的同比涨幅很接近，而从中国进口商品的价钱指数同比下降了1.3%。这就是说，中国货的价钱相对于石油以外的国际货物价钱，在过去12个月下降了3.1%〞。19贸易条件反映：“高进低出〞20加工品价钱继续下降21加工工业堕入“凄惨式增长〞由于中国大宗商品进出口价钱的宏大背叛，我国进出口呈现的是“高进低出〞的景象，没法经过出口价钱上涨传导出去，长期以来，其逻辑结果必然是挤压了企业的利润，也就是有专家所称的“凄惨式增长〞。22工业企业利润增长速度下降2005年以来，工业企业利润总额的增长速度明显下降。根据国家统计局提供的数字，2004年第一季度工业企业利润总额的增长速度是44.2%。2005年降到17.2%。根据国家统计局公布的数据显示，2005年1月至7月，全国规模以上工业企业利润同比增长20.6%。其中增速最快的都集中在煤炭、石油、黑色金属矿等能源性资源领域以及钢铁行业。而利润增速下降根本集中在下游行业，尤其是制造业，例如交通运输设备制造业利润下降38.6%；化纤行业利润下降35.8%。232001年以来企业利润增长率24主要内容1.中国要素2.“高进低出〞的姿态3.建立中国的定价中心253.建立中国的定价中心定价中心的经济根底与条件定价中心对我国经济的促进作用我国正在成为亚洲时区的定价中心我国期货市场的国际化26定价中心的经济根底其一、经济根底环境是决议该国或该地域能否建立定价中心的关键。其二、任何一个经济强国或经济兴隆的地域都会在其经济开展的过程中构成该区域的经济的贸易中心和金融中心。其三、一个经济强国要拥有本人的大宗商品的定价中心必需抓住历史性的机遇，在市场的重新定格中找准本人的位置。27定价中心的条件时区条件种类条件中心性买卖所条件强大的期货运营机构投资者合理的构造法规健全国际化程度283.建立中国的定价中心定价中心的经济根底与条件定价中心对我国经济的促进作用我国正在成为亚洲时区的定价中心我国期货市场的国际化29定价中心对我国经济的促进作用地缘优势：商业环境、文化等法规优势：国家法律和买卖所规那么参与者优势：民族资本成为参与主体有话语权信息优势：处理信息不对称的问题政府与市场互动优势：政府、信息与市场30美联储前主席格林斯潘“金融期货具有一种与生俱来的化解各种风险的才干，并将这些风险分配给那些最具有才干且又情愿承当风险的投资者。这种化解和转移风险的过程改善了市场构成各种金融产品价钱和资产价钱的机制……合理的、非扭曲的金融产品和资产价钱信号将有利于促进企业家更合理地分配实物资产资源，从而发明出在消费者看来最有价值的产品和效力。毫无疑问，这一过程提高了消费力，改善了人们的生活程度……，金融衍生市场本身的附加值来自提升财富发明过程的才干。〞另外，“金融衍生品市场大大降低了本钱，并前所未有地提高了躲避风险的才干。与30年前相比，我们的金融体系变得更灵敏、更有效，同时加强了经济本身对抗冲击的才干〞。31美国前财长萨默斯“在美国经济过去十年的胜利开展中，期货业发扬了关键的作用……作为广义金融市场的中心，金融衍生品市场在促进价钱的有效发现和分散风险方面发扬着关键的作用。金融衍生品市场是改革的一个重要标志，是促进美国金融体系到达目前健全程度的有力工具。〞32诺贝尔经济学奖默顿•米勒教授“不参与期货买卖是最大的投机〞。金融期货的发明是“过去20年中最伟大的金融革新〞。333.建立中国的定价中心定价中心的经济根底与条件定价中心对我国经济的促进作用我国正在成为亚洲时区的定价中心我国期货市场的国际化34我国正在成为亚洲时区的定价中心2000年以后，上市的种类也由直接照搬国外开场外乡化。我国期货市场上市的一些种类从一上市就有其价钱的权威性，如天胶、黄大豆１号、白糖和棉花等。最近几年，我国的一些国际性种类的买卖开场走出独立的行情，开场走出“影子市场〞，最为明显的是有色金属铝。35LME有色金属定价的功能衰退从近几年的历史上来看，大基金利用其不透明的规那么狩猎投资者。〔株冶事件、住友事件〕LME的体制构造有利于大机构狩猎中小投资者，出现与供求关系无关的行情走势。LME的规那么是不透明的，许多投资者根本无法弄懂，搞得非常复杂难懂，便于使专业人士与非专业人士的博弈中胜出。36我国商品价钱走出独立行情国内外期货价钱的一定程度的背叛我国商品市场国际影响力加强国内部分商品期货定价权初步显现37国内期货独立走势开场明显

铜铝橡胶棉花大豆相关系数0.95440.69310.96240.76790.81212004年中期以来，国内期货种类独立走势开场明显，表达