外汇风险及其管理

第五章

外汇风险及其管理第一节外汇风险的概念及其种类5．1．1外汇风险概念的表述狭义外汇风险是指汇率风险和利率风险。广义的外汇风险包括利率风险、汇率风险，也包括信誉风险、会计风险、国家风险等．本章我们是从狭义的角度来讨论风险。从国际外汇市场外汇买卖的角度来看，买卖盈亏未能抵消的那部分，就面临着汇率变动的风险．该部分外汇风险的外币金额称为“受险部分〞或“外汇敞口〞5．1．2外汇风险的种类企业外汇风险买卖风险会计风险经济风险(1)它带有客观认识．(2)它不包括预测的汇率变动。(3)其风险影响比买卖风险和折算风险大。5．1．2外汇风险的种类银行运营外汇业务的风险1、外汇买卖风险(1)外汇银行与外汇买卖业务(2)外汇头寸(3)银行买卖外汇的类型代客户买卖自营买卖2、外汇信誉风险：在外汇买卖中由于当事人违约而给银行带来的风险。3、清算风险(settlementrisk)5．1．2外汇风险的种类国家外汇贮藏风险一国一切的外汇贮藏因贮藏货币贬值而带来的风险。它主要包括国家外汇库存风险和国家外汇贮藏投资风险。自1973年国际社会实行浮动汇率制以来，世界各国外汇贮藏都面临同样的一种运营环境，即贮藏货币多元化，贮藏货币以美圆为主，包括美圆在内的贮藏货币汇率动摇很大。这样，就使各国的外汇贮藏面临极大的风险。由于外汇贮藏是国际清偿力的最主要构成，是一国国力大小的一个重要意味，因此外汇贮藏面临的风险一旦变为现实，其呵斥的后果是非常严重的。第二节外汇风险管理的普通方法5．2．1外汇风险管理的原那么一、保证宏观经济原那么在处置企业、部门的微观经济利益与国家整体的宏观利益的问题上，企业部门通常是尽能够减少或防止外汇风险损失，而转嫁到银行、保险公司甚至是国家财政上去。在实践业务中，应把两者利益尽能够很好地结合起来，共同防备风险损失。二、分类防备原那么对于不同类型和不同传送机制的外汇汇率风险损失，应该采取不同适用方法来分类防备，以期奏效，但切忌生搬硬套。对于买卖结算风险，应以选好计价结算货币为主要防备方法，辅以其他方法；对于债券投资的汇率风险，应采取各种保值为主的防备方法；对于外汇贮藏风险，应以贮藏构造多元化为主，又适时进展外汇抛补。三、稳妥防备原那么该原那么从其实践运用来看，包括三方面：(1)使风险消逝；(2)使风险转嫁；(3)从风险中避损得利。尤其最后者，是人们追求的理想目的。5．2．2外汇风险管理的战略一、完全抵补战略即采取各种措施消除外汇敞口额，固定预期收益或固定本钱，以到达避险的目的。对银行或企业来说，就是对于持有的外汇头寸，进展全部抛补。普通情况下，采用这种战略比较稳妥，尤其是对于实力薄弱、涉外阅历缺乏、市场信息不灵敏、汇率动摇幅度大等情况。二、部分抵补战略即采取措施去除部分敞口金额，保管部分受险金额，试图留下部分赚钱的时机，当然也留下了部分赔钱的能够。三、完全不抵补战略即任由外汇敞口金额暴露在外汇风险之中，这种情况适宜于汇率波幅不大、外汇业务量小的情况。在面对低风险、高收益、外汇汇率看涨时，企业也容易选择这种战略。5．2．2外汇风险管理的过程一、识别风险企业在对外买卖中要了解终究存在哪些外汇风险，是买卖风险、会计风险、还是经济风险。或者了解面临的外汇风险哪一种是主要的，哪一种是次要的；哪一种货币风险较大，哪一种货币风险较小；同时，要了解外汇风险继续时间的长短。二、衡量风险即预测汇率走势，对外汇风险程度进展测算。外汇敞口额越大、时间越长、汇率动摇越大，风险越大。因此，应经常测算各时期的外汇敞口额有多少，汇率的预期变化幅度有多大。三、驾驭风险即在识别和衡量的根底上采取措施控制外汇风险，防止产生较大损失。5．2．4外汇风险管理的普通方法企业运营中的外汇风险管理1、选好或搭配好计价货币2．平衡抵消法避险3．利用国际信贷4．运用系列保值法5．2．4外汇风险管理的普通方法银行在运营中的风险管理1．内部限额管理这种管理主要是为了防止外汇买卖风险，包括自营外汇业务风险和代客户买卖风险。当银行代理客户买卖中构成敞口头寸时，风险也随之降临。2．外部限额管理这种管理方法主要是为躲避买卖中存在的清算风险、信誉风险和国家风险。详细措施有：①建立清算限额。②建立拆放限额。③建立贷款限额。5．2．4外汇风险管理的普通方法外汇贮藏风险管理(1)质量管理，重点在于选择最正确贮藏货币。(2)数量管理，中心是丈量出一定时期里一国应持有的最正确或最适贮藏量。(3)构造管理，关键在于对有关贮藏货币进展有效的组合，使外汇贮藏资产保值。(4)投资管理，主要设立专门化的运营与投资机构，依法对外汇贮藏资产进展投资，使其尽能够在保值的根底上增值。第三节外汇风险管理的综合方法5．3．1BSI法拥有应收账款的出口商，为了防止汇率变动，先借入与应收外汇等值的外币(以此消除时间风险)；同时，经过即期买卖把外币兑换本钱币(以此消除价值风险)；然后，将本币存入银行或进展投资，以投资收益来补助借款利息和其他费用。届时应收款到期，就以外汇归还银行贷款。可见，利用BSI法，从实际上讲，可完全消除外汇风险。德国C公司在90天后有一笔US$100000的应收款。为防止未来收汇时美圆贬值带来损失，该公司向银行借入90天期限的US$100000借款。设外汇市场的即期汇率为US$1=DMl．6870／1．6880，该公司借款后用美圆在外汇市场兑换本钱币DMl6870，随即将所得马克进展90天的投资。90天后，C公司以收回的US$100000应收款归还银行贷款。5．3．2LSI法具有应收外汇账款的公司，在征得债务方赞同后，以一定折扣为条件提早收回货款(以此消除时间风险)；并经过在即期外汇市场上将外汇兑换本钱币(以此消除价值风险)；然后，将换回的本币进展投资，所获的收益用以抵补因提早收汇的折扣损失。德国的D公司90天后有一笔US$100000的应收贷款。为防止届时美圆贬值给公司带来损失，该公司征得美国进口商的赞同，在给其一定付现折扣的情况下，要求其在2天内付清款项(暂不思索折扣数额)。D公司提早获得美圆货款后，立刻进展即期外汇买卖，外汇市场的即期汇率为US$1=DMl．6670／1．6680。随即D公司用兑换回的本币DMl66700进展90天的投资(暂不思索利息要素)。5．3．3远期合同法、BSI法和LSI法在应付帐款中的运用一、远期合同法德国E公司从美国进口US$50000的商品，90天后付款。为防止90天后美圆升值带来风险损失，该公司在外汇市场上签署购买90天远期US$50000的合同，3个月远期汇率为US$1=DMl，6285／1．6300。3个月后远期合同交割，E公司支付DM81500(DMl．6300／US$1×US$50000)，买进US$50000，向美国公司支付。如图5—5所示，由于做了远期外汇业务，E公司把进口本钱固定在本币81500马克的程度上，防止了风险损失。90天后从银行购入美圆付给出口商，发明了相反的外币流动。5．3．3远期合同法、BSI法和LSI法在应付帐款中的运用二、BSI法在签署贸易合同后，进口商借入相应数量的本币，同时以此购买结算时的货币，然后以这笔外币在国际金融市场上做相应期限的短期投资。付款期限到期时，进口商收回外币投资并向出口商支付货款。当然，假设进口商进展外币投资的收益低于本币借款利息本钱，进口商那么付出了防备风险的代价，但这种代价的数额是极其有限的。在这种方法中，企业把借来的本币兑换成外币，消除了价值风险；而把未来的外币应付账款用于投资，又改动了外汇风险的时间构造。同上例，假设德国E公司改用BSI法避险，那么可从银行借入相应的本币。假设即期外币市场汇率为US$1＝DMl，6310／1．6340，那么可借入DM81700(DMl．6340／US$1×US$50000)，用于购买US$50000并进展为期90天的投资，投资期满，收回投资(暂不思索投资收益)，支付美圆借款。5．3．3远期合同法、BSI法和LSI法在应付帐款中的运用三、LSI法E公司也可以采用LSI法避险。设即期外汇市场汇率仍为