《财务报表分析》（第11版）课件 Chap007 现金流量分析

财务报表分析

K.R.Subramanyam07CHAPTER现金流量分析现金流量表现金是流动性最强的资产-具有流动性和灵活性-公司业务循环的起点和终点·对比:应计制会计和收付实现制会计-现金流量净额是衡量盈利能力的终极指标-现金流量分析有助于估计公司的流动性、偿付能力及财务弹性现金的相关性现金流量表现金流量表(SCF)有助于解决以下问题:经营活动中产生了了多少现金，用了多少现金?哪些支出是来自经营活动的现金支付的?当发生经营亏损时是如何支付股利的?偿债的现金从何而来?投资中新增的资金是如何融得的?新增厂场资产的资金从何而来?为什么收益增加现金反而减少了?从筹资活动中新获得的现金是如何使用的?现金的相关性现金流量表SCF通过经营、融资和投资活动报告现金收入和现金支付经营活动是公司与盈利相关的活动。按活动进行报告除了体现在损益表中的收入和费用活动外，还包括其他相关经营活动(如扩大对顾客的信用额度、增加存货投资和从供应商那里获得商业信用)所产生的现金净流入和流出净额。现金流量表投资活动是取得或处置非现金资产的手段-涉及可望给公司带来收益的资产;贷出资金及贷款本金的收回。筹资活动是分配、支取或提供资金以维持商务活动的行为。-包括以债券和其他贷款方式借入和偿还资金;所有者投入资本、支取现金，以及获得投资回报（股利）。按活动进行报告现金流量表按活动进行报告现金流量表间接法-净收入按非现金收入(费用)项目和应计项目进行调整，以产生经营活动产生的现金流直接法-每个收入项目都根据相关的应计项目进行调整这两种方法产生相同的结果，只是表示格式不同。现金流量表的编制现金流量表首先考虑来自经营活动的净现金编制现金流量表(间接法)现金流量表折旧费和摊销费加回编制现金流量表现金流量表收入和现金流量-例子现金流量表资产负债表账户变动的调整可以归纳如下:编制现金流量表现金流量表编制现金流量表１.公司于本年购入卡车一辆，价格30000美元，资金完全来自制造商。２.以7000美元的价格出售一辆成本为10000美元、账面净值为2000美元的卡车。没有其他可折旧资产的销售。３.第2年支付股利51000美元现金流量表编制现金流量表的步骤从净收入开始调整净收入为非现金费用和收益确认流动资产和负债的变化导致的现金流入(流出)从经营活动中产生净现金流的总和长期资产的变化产生投资活动的净现金流长期负债和权益账户的变化产生了筹资活动的净现金流从经营、投资和筹资活动中获得的现金流量之和，以产生现金净变化在期初现金余额中加入现金净变动，从而产生期末现金现金流量表权益法下的投资-投资方根据在被投资公司收益中所占比例来记录收益，所收到的股利则作为投资余额的扣减项-未分配的部分收益作为非现金收益，应该从现金流量表中剔除·以股票收购公司-这些收购都是非现金的-资产负债表上反映被收购公司的变化将不等于SCF报告的现金流入(流出)特殊议题现金流量表·退休后福利费用-在计算经营产生的净现金流时，必须将净退休福利费用超过支付的现金福利的部分加到净收入中·应收账款证券化-公司将应收账款的减少作为经营活动产生的现金流的增加，因为这与流动资产有关-分析人员应该质疑，它究竟是经营业绩真正意义上的改进，还是一种掩饰下的借贷行为。特殊议题现金流量表直接(或流入-流出)法报告与经营有关的现金收入和现金支出总额，主要是将应计制下的各个损益表项目调整为现金制。-报告公司经营活动现金流入和流出的总额-分析人员和债权人的首选-实施成本-当公司使用直接法报告时，他们必须在一个单独的报表中披露净收益调整到经营活动现金流量的过程(间接法)直接法现金流量表从间接法到直接法的转换现金流量的分析意义目前的现金流量报告存在以下局限：-实务中并不要求单独披露有关非常项目和终止经营的现金流量。-收到的利息、股利，以及付出的利息在分类上被划做经营活动现金流量。-所得税被划分为经营活动现金流量。-将出售固定资产或投资的税前（而非税后）利得或损失从经营活动中移除，可能同时扭曲我们对经营活动和投资活动的分析。现金流量报告的局限性现金流量的分析意义现金流量的分析意义现金流量和净收入的解释现金流量的分析意义损益表记录收入和费用-没有显示现金流入和流出的时间，也没有显示经营对流动性和偿付能力的影响-该信息可在SCF中获得。经营现金流量(CFO)是一个比净收入更广泛的经营活动的观点。-它不是衡量盈利能力的标准。注:净值标，无论是净收入还是来自经营活动产生的现金流量，其作用有限。关键是关于这些净额的组成部分的信息。现金流量和净收入的解释现金流量的分析意义应计制会计的收益确定，大量依赖各种估计、递延、分摊和估价。-主观性注:CFO有效地作为净收入的凭证，但不能代替净收入。·CFO排除了不影响当期现金的收入和费用要素的。-我们对经营活动和盈利能力的分析不能忽略这些要素。解释现金流和净收入现金流量分析在评估现金的来源和使用时，分析人员应该关注以下问题:资产更新采用内部还是外部筹资？扩张和购并的资金由何而来？公司是否很依赖外部融资？公司的投资需求和机会何在？公司融资有什么要求，属于什么类型？管理政策（如股利政策）是否对现金流量高度敏感？现金流量分析金宝汤现金流案例分析现金流量分析现金流量分析的推论包括:管理部门将其资源用于何处如何减少投资额外的现金从何而来如何减少对公司的索赔收益的处置及可以随意使用的现金流量的投资情况经营现金流量的规模、构成、模式及稳定性现金流量分析的结论现金流量分析净收益加折旧和摊销-EBITDA(利息、税项、折旧及摊销前的利润)替代性现金流量指标现金流量分析长期应折旧资产的使用是一项无法忽略的真实费用。加回折旧费用并不产生现金。它只是从净收益中冲销非现金费用。现金只能靠经营和筹资活动获得，而不能靠折旧。净收益加折旧忽略了营运资本账户的变动，这些账户包含了经营活动产生现金流量净额的剩余部分。诚然，营运资本账户的变动通常包含了经营活动产生现金流量的很大一部分。息税前利润的问题现金流量分析虽然公司无论是否成功，都可能受到经营现金流量问题的困扰，但其原因可能是截然不同的。我们还需要从经济环境的角度来解释公司经营活动中营运资本项目的变动。通货膨胀作为一种环境条件会在增加公司财务负担的同时，使公司面临严峻挑战。公司及经济条件现金流量分析自由现金流量另一个被广泛使用的定义是:FCF=NOPAT-NOA的变化(税后净营业利润（ＮＯＰＡＴ）减去净经营资产（ＮＯＡ）的增加额)现金流量分析公司的增长和财务弹性需要充足的自由现金流量。

·我们必须认识到，维持生产能力所需的资本支出一般不会单独披露出来，而是包含在总的资本支出中进行披露。总资本支出中必定包含扩大生产能力所需的支出。自由现金流量正的自由现金流量代表在目前水平下，除去维持生产能力所要求的筹资和投资活动所需现金之外剩余可用于商务活动的现金流量。现金流量分析现金流量表在确定误导性或错误经营成果与预期方面具有重要作用。现金流量作为校验器SCF为我们提供了重要的线索:资本支出融资的可行性扩张融资的现金来源对外部融资的依赖程度未来股利