2024年向新而行聚焦智能电动赛道新周期

请仔细阅读本报告末页声明2024年向新而行，聚焦智能电动赛道新周期股票代码股票名称投资评级2023E2024E2023E2024E000625.SZ长安汽车增持1.311.1310.2911.93吉利汽车增持1.612.295.033.54002050.SZ三花智控增持0.821.0226.9521.67002126.SZ银轮股份买入0.761.0221.4215.96002284.SZ亚太股份增持0.160.3140.5620.94002536.SZ飞龙股份增持0.520.6821.1916.21002906.SZ华阳集团增持0.881.2725.33300258.SZ精锻科技增持0.570.7316.0512.53600104.SH上汽集团增持1.3810.549.7600733.SH北汽蓝谷增持-0.86-0.7-5.06-6.21601633.SH长城汽车增持0.821.0826.9320.44601799.SH星宇股份增持4.05.433.5824.87603009.SH北特科技增持0.140.1868.1453.0603596.SH伯特利增持2.132.7226.7820.97603786.SH科博达增持1.4740.8231.58.回顾：汽车市场竞争加剧，内生需求有韧性。2023全年汽车板块上涨3.3%，跑赢沪深300指数14.7%。1）2023全年乘用车市场价格战反复。供给端恢复+刺激需求的背景下，2023年乘用车终端优惠显著放大，11月平均折扣额达2.49万元，折扣率达12.8%；2）2023年汽车销量回归内生增长中枢，出口实现高增长。2023年1-12月我国乘用车实现从市场份额看，2023年自主品牌全面崛起（自主品牌市占率55.9%，新能源渗透率已突破40%，预计短期自主新能源对市占率提升的诉求更加强烈。2024年自主车企20万左右新能源车型将密集上市，建议关注新车节奏较快且目标市场增量空间大的主机厂；2）出口：2023年出口呈现量价齐增特点，多数主机厂通过海外设厂等方式积极寻找销量新增长点，预计2025年前后将有大规模新增产能落地；3）销量预测：在实际需求同比+4%（略低于经济增长库存变化为0，出口同比+30%的情况下，预计2024年乘用车批售同比+4.1%。对出口增速进行敏感性分析，预计2024年乘用车批售增速区间为2.5%（出口增速20%）至5.6%（出口增速40%）。.赛道-智能车载光：以光为引，开启车载投影新时代。华为力推车载光打造智能车核心差异点，AR-HUD、智慧车灯有望成为人车交互重要载体。1）AR-HUD：AR-HUD凭借更强的交互性（虚实融合、智驾可视强于大市（维持评级）强于大市（维持评级）行业走势汽车沪深3005%-4%-8%-26%2023-022023-062023-102024-02作者分析师陈逸同分析师王仕宏联系人吴铭杰联系人金瑞相关研究2、《1月狭义乘用车零售预计220万辆，同环比+70.2%/-6.5%—汽车行业周报2024第3期》P.2请仔细阅读本报告末页声明化）、更好的显示效果（更远的视距、更大的视场）有望驱动HUD加速渗透，2023年1-9月国内AR-HUD前装标配搭载量13.23万辆（同比+82.48%）。我国成像光机与空间光学技术发展有望持续推动AR-HUD技术路线多元化，近期吉利银河、长安深蓝、长安启源、理想、问界等多款新车均搭载了AR-HUD并采用本土方案，建议关注华阳集团（TFT+DLP+LCoS）、华为（LCoS）等；2）智能车灯：当前车灯安全&智能&娱乐属性融合趋势明显，有望驱动车灯光源（LED、激光）和成像技术（DLP等）双重升级。2023年华为首发百万级像素智慧大灯，建议关注华为对产业链带动作用，星宇股份（配套问界M9DLP大灯）、佛山套智己L7、高合HiPhiXDLP大灯）均有望受益。.赛道-线控制动：自动驾驶执行层技术高地，本土厂商加速发力。线控制动是实现自动驾驶技术的核心（车辆横纵向控制的关键，ACC、AEB等功能的基石2023年1-8月国内乘用车线控制动搭载率已达到37%，电动智能化将持续驱动线控制动应用。市场格局看博世仍为线控制动市场龙头，本土上市公司中的伯特利、亚太股份、万安科技、拓普集团、万向钱潮等均逐步发力，并逐步兑现从制动→制动+转向→线控底盘/ADAS方案的内生成长逻辑。.赛道-空气悬架：成本下行拓宽装机需求，电动智能带来绝佳适配性。空悬作为汽车垂直方向智能控制的核心部件，是电动智能车差异化的重要配置之一。当前国产供应链积极降本，空悬有望在乘用车B级车主流价格段（20-30万元，销量占比17%）迎来更广阔的市场空间。在空气悬架加速渗透（在新能源/传统能源中的渗透率分别为6%/3%）+国产替代降本（价值量下降至9000元）的假设下，预计2025年国内空气悬架规模有望达到101亿元。.赛道-机器人：产业化进程加速，2025年有望成为量产元年。1）根据StratisticsMarketResearchConsulting数据预测，2022全球人形机器人市场规模为14亿美元，2030年有望达到704亿美元，CAGR=63%，未来增长确定性高；2）目前在特斯拉引领下，国内小米、小鹏、华为等玩家也迅速布局人形机器人产业，产业有望迎来加速落地期，由于汽车行业在精密制造、智能电控、精益生产等领域拥有长期的积累，汽车领域相关配套供应链有望与机器人产业共生发展，建议在汽车减速器、轴承、传感器等和机器人领域技术同源的细分赛道选择优质标的。.投资建议：1）整车方面推荐处于强势新品周期、边际改善明显的吉利汽车、长安汽车、长城汽车、北汽蓝谷、上汽集团；2）零部件方面推.风险提示：新能源车销量不及预期、汽车智能化进程不及预期、宏观经济恢复不及预期、上游原材料价格大幅上涨P.3请仔细阅读本报告末页声明内容目录 5 52.乘用车：预计车市增长稳健，关注出海增量及新车投放 62.1市场格局：需求有韧性，自主电动智能化重塑行业格局 6 62.1.2价格：长期看车市结构升级推动均价上行，中短期关注定价中 8 2.32024年预测：预计基准销量同比+4.1%，乐观情境下有望达同比+5.6% 3.零部件：聚焦新赛道，把握智能电动新机遇 3.1智能车载光：以光为引，开启车载投影新时代 3.1.2智能车灯：光源及成像方案主导升级方向，关注华为对产业链带动作用 3.2智能底盘：华为发布途灵智能底盘，底盘技术升级赋能高阶智驾 3.2.2空气悬架：成本下行拓宽装 40 40图表目录 5 5 5 6 7 7 7 8 8图表10：2023年1-12月乘用车企业市场份额 8 9 9图表13：2017-2022年首购、换购、增购占比 10 10图表15：2023年11月乘用车零售价格分布 10 10图表17：2021-2023乘用车优惠与零售销量走势 10图表18：2019-2023年乘用车终端折扣率走势 10 11图表20：2023年新能源厂商批发销量及市占率 11 12图表22：2024年自主车企新车规划 12图表23：2024年新势力新车规划 14图表24：2024年华为系新车规划 14图表25：2024年合资车企新车规划 14图表26：2019-2023年我国汽车出口销量情况 15图表27：2019-2023年我国乘用车出口销量情况 16 16 17 17P.4请仔细阅读本报告末页声明 18 18 19 20 20 21 21图表38：2023年前三季度HUD销量走势 21 21 22图表41：3种HUD结构的比较 22图表42：AR-HUD原理 22 22图表44：不同技术路线实现AR-HUD的对比 23图表45：DLP通过微型镜面转动控制反射 23图表46：LCoS通过液晶控制反射 23图表47：典型DLP方案AR-HUD的成本构成（2022年） 24 24图表49：国内HUD市场市占率（2023年前3季度） 24图表50：AR-HUD配套情况 24图表51：HUD整体配套情况 25图表52：2023年搭载AR-HUD车型开始加速投放市场 25图表53：不同光源大灯对比 26图表54：2019年-2022年中国ADB前照灯渗透率 26图表55：不同数字大灯技术对比 27图表56：乘用车LED前大灯（标配）供应商2022年前装市场份额 27图表57：乘用车LED前大灯（标配ADB功能）控制器供应商2022年前装份额 28图表58：乘用车LED前大灯（标配AFS功能）控制器供应商2022年前装份额 28 28 29 29图表62：途灵底盘的车辆智控中枢是MFSS、DATS和xMotion技术 30图表63：2020年-2023年1-8月年中国乘用车线控制动装配率 30 31 31图表66：前湿后干EMB方案结构图 31图表67：2023年1-8月中国乘用车线控制动供应商市占率情况 32图表68：部分供应商EHB产品布局情况 32图表69：部分供应商EMB产品布局情况 33 33图表71：本土品牌2023年上市标配空气悬架车型 34图表72：2023年1-11月空气悬架供应商搭载量 35 35图表74：我国空气悬架渗透率和25万以上车销量占比 35 35图表76：2023年1-11月空气悬架搭载量及渗透率的变化 35 36 36 37图表80：特斯拉人形机器人结构（基于2022年特斯拉AIDAY） 37 38 38 39 40P.5请仔细阅读本报告末页声明1.回顾：汽车市场竞争加剧，板块表现优于市场整体量同比分别+87.7%/+26.4%，零售销量分别同比+54.9%/+28.6%；续发布，汽车板块趋势向好，6-8月批零在去年同期高基数下批售同比分别批售同比分别+6.6%/+11.4%/+25.3%，零售同比分别+5.0%/+10.2%/+25.9%。图表1：2023年至今汽车板块行情及乘用车批零走势汽车（申万）沪深300批发同比（右）零售同比（右）20%0%-5%-10%-5%-15%-20%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%图表2：基金持仓占汽车流通市值比例图表3：汽车持仓占基金股票总仓位比例每期持股市值（亿）占流通A股比例（右）80060040004Q134Q134Q164Q194Q228%6%4%0%基金持股总市值（亿）持股占基金总仓位比例（右）80,00060,00040,00020,00004%0%P.6请仔细阅读本报告末页声明76%（97/128）获得北上资金增持。从增持比例来看：1）商用车整车企业获得较大增持：宇通客车、中集车辆、江铃汽车、中国重汽增持幅度靠前（增持幅度分别为图表4：陆股通标的北上资金持股情况序号股票代码名称当前陆股通持股占比%年初陆股通持股占比%增持幅度%1600660.SH福耀玻璃2600066.SH宇通客车3000338.SZ潍柴动力4002472.SZ双环传动5002594.SZ比亚迪8.916000550.SZ江铃汽车7600741.SH华域汽车8301039.SZ中集车辆9603766.SH隆鑫通用0.364.64000951.SZ中国重汽4.90603529.SH爱玛科技4.828.53-3.70601966.SH玲珑轮胎4.154.95-0.80601689.SH拓普集团601163.SH三角轮胎603596.SH伯特利002048.SZ宁波华翔600699.SH均胜电子4.00-0.99000572.SZ海马汽车000625.SZ长安汽车603129.SH春风动力2.乘用车：预计车市增长稳健，关注出海增量及新车投放销量2601万辆，同比+10.5%，6M23/7M23/8M23/9M23在较高基数下同比分别+2.1%/-3.4%/+6.9%/+6.7%。剔除出口因素关注内P.7请仔细阅读本报告末页声明图表5：2005-2023年乘用车月度批发量及月度同比趋势3,000,0002,500,0002,000,000500,0000乘用车批发量（辆）月度同比（右）缺芯、疫情等因素扰动2022.06.01-2022.12.31：购置不超过302022.06.01-2022.12.31：购置不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，购置税税率减半，由10%降至5%2015.10.01-2016.12.31：购置1.6升及以下排量乘用车，购置税税率减半，由10%降至5%购置1.6升及以下排量乘用车，购置税税率由10%降至7.5%2010.01.01-2010.12.31：购置2010.01.01-2010.12.31：购置1.6升及以下排量乘用车，购置税税率由10%降至7.5%购置1.6升及以下排量乘用车，购置税税率减半，由10%降至5%10图表6：2016-2023年中国乘用车批发数走势（万辆）图表7：2016-2023年中国乘用车上险数走势（万辆）30025020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月40035030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月市占率同比+3.7pct/+1.9pct/+0.4pct/+0.6pct/+0.2pct；+79.1%/+182.2%市占率同比+0.7pct/+0.9pct。P.8请仔细阅读本报告末页声明图表8：2010-2023年我国乘用车市场分系别占比图表9：2011-2023年我国乘用车市场分系别销量同比90%80%70%60%50%40%30%20%0%—自主—日系—德系—美系—韩系30%20%0%-10%-20%-30%-40%图表10：2023年1-12月乘用车企业市场份额14%12%10%8%6%4%2%2023年市占率市占率变化（右）基准线一汽大众奇瑞吉利长安上汽大众长城上汽通用五菱上汽乘用车上汽通用广汽丰田特斯拉一汽丰田华晨宝马东风日产广汽本田北京奔驰东风本田广汽埃安广汽乘用车理想红旗北京现代长安福特江淮汽车蔚来沃尔沃亚太小鹏零跑合众（哪吒）北汽集团长安马自达4%-1%-2%P.9请仔细阅读本报告末页声明86420图表12：2017-2023年乘用车市场价格段销量结构90%80%70%60%50%40%30%20%0%40万以上30-40万20-30万15万-20万10-15万5-10万5万以下P.10请仔细阅读本报告末页声明图表13：2017-2022年首购、换购、增购占比图表14：置换用户购车价格迁移情况（2023年1-5月）80%60%40%20%0%首购换购增购图表15：2023年11月乘用车零售价格分布图表16：2023年整体及新能源市场成交均价（万元）整体新能源下半年新能源价格向燃油车价格区间下探缺芯及疫情等因素带来的供应紧缺为终端折扣的回收提供了可能性，终端优惠持续处于图表17：2021-2023乘用车优惠与零售销量走势图表18：2019-2023年乘用车终端折扣率走势乘用车市场优惠幅度（万元）狭义乘用车零售销量（右，万辆）2502001501005008%6%4%2%0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月P.11请仔细阅读本报告末页声明20%18%16%14%12%20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%90%80%70%60%50%40%30%20%0%图表19：2021-2023年新能源渗透率及新能源、燃油车折扣率走势新能源份额燃油份额新能源折扣率（右）燃油折扣率（右）燃油车终端优惠大幅提升以应对市场份额被新能源不断挤压燃油车终端优惠大幅提升以应对市场份额被新能源不断挤压20232023年新能源折扣率上升的主要动因是1）渗透率提升速度放缓；2）新能源车内部竞争压力图表20：2023年新能源厂商批发销量及市占率40%35%30%25%20%0%P.12请仔细阅读本报告末页声明图表21：2024年各车企在各新能源细分市场的布局比亚迪吉利长安长城奇瑞蔚来小鹏理想零跑上汽广汽东风北汽一汽赛力斯江淮轿车纯电11141211130万+4111混动1111130万+2SUV/纯电1111114122111130万+1121混动111111121111130万+3321图表22：2024年自主车企新车规划车企车型预计上市时间车身级别能源类型预计价格新车类型比亚迪海洋2024年上半年纯电、插混全新海洋2024年紧凑型SUV纯电、插混全新海洋全新两厢车2024年两厢车纯电预计8-10万元全新王朝元CROSS2024年跨界车型纯电全新王朝2024年小型SUV纯电全新王朝全新中大型MPV2024下半年中大型MPV纯电、插混全新王朝秦L2024年A+级轿车插混全新仰望仰望U62024年初轿跑纯电预计80万元左右全新仰望仰望U92024年轿跑纯电全新方程豹2024下半年紧凑型SUV纯电预计25万左右全新方程豹2024下半年大型SUV混动预计45-50万元全新腾势2024年底大型SUV插混预计40-50万元全新腾势2024年底中大型SUV插混预计40-50万元全新腾势替代保时捷Panamera2024年中轿跑纯电、插混全新腾势替代奔驰S级2024年中D级行政轿车纯电、插混预计60-80万元全新皮卡2024年皮卡插混全新吉利汽车银河银河E8中大型轿车纯电17.58-22.88万元全新银河银河E7紧凑型SUV纯电全新银河银河L5紧凑型SUV插混全新银河银河E6轿车纯电全新银河银河L92025年大型SUV插混全新极氪极氪007中型轿车纯电20.99-29.99万元全新极氪中大型SUV（代号CX1E）2024年中大型SUV纯电全新极氪CC1E）2024年中型轿车纯电全新极氪2024年中大型SUV纯电全新极氪MPV（代号CM2E）2024年纯电全新极越2024年掀背轿跑纯电全新领克领克07EM-P2024年中型轿车插混全新领克首款纯电轿车2024年轿车纯电全新长安汽车深蓝C318）2024年初紧凑级SUV纯电、增程全新深蓝SUV（代号C673）纯电、增程预计20万左右全新深蓝轿车2025年轿车纯电、增程全新深蓝2025年纯电、增程全新启源A062024年初紧凑级轿车插混全新启源Q05紧凑型SUV插混预售12.99-15.99万元全新启源E0系列首款车型（代号CD701）2024年两种形态的切换纯电全新阿维塔阿维塔152024年轿车纯电、增程全新阿维塔阿维塔162024年纯电、增程全新长城汽车哈弗哈弗H92024年中大型SUV燃油预计21.48-27.98万元改款哈弗哈弗新枭龙MAX2024年一季度插混改款哈弗哈弗二代大狗Hi4-T2023年底插混改款哈弗哈弗三代H6改款紧凑型SUV燃油、插混大改款P.13请仔细阅读本报告末页声明车企车型预计上市时间车身级别能源类型预计价格新车类型哈弗哈弗哈弗坦克坦克欧拉欧拉欧拉魏牌魏牌哈弗四代H6龙系列SUV2024年四季度2024年底2024年2024年初2024年2024年2024年2024年2024年一季度2024年紧凑型SUV中大型SUV紧凑型SUV大型SUV大型SUVA0级轿车A级轿车C级轿车中大型SUV大型SUV燃油、插混插混插混插混燃油、插混纯电纯电纯电插混插混预计20万元左右预计23万元起预售70万元预计70万元起预计40万左右换代全新改款全新全新全新全新全新新增配置全新坦克坦克坦克800A0级全新车型A级全新车型C级全新车型蓝山激光雷达版全新全尺寸旗舰级SUV奇瑞汽车捷途星途星途风云风云风云风云风云风云风云风云风云风云风云星纪元ES星纪元ET风云A9风云T11风云A8风云T9风云E3风云E7风云E8风云T6风云T7风云T8风云T8Max2024年初2024年一季度2024年初2024年2023年11月9日概念版亮相2023年11月9日概念版亮相2024年2024/2025年2024/2025年2024/2025年2024/2025年2024/2025年2024/2025年2024/2025年紧凑型SUV中大型轿车中大型SUV紧凑型SUV轿跑大型轿车大型SUVA+级轿车混动纯电纯电纯电纯电混动混动混动混动混动混动混动混动混动混动混动22.58-33.98万元预计40万元左右11.99-14.99万元预计20万元左右全新全新全新全新全新全新全新全新全新全新全新全新全新全新全新全新上汽乘用车荣威荣威荣威荣威名爵名爵名爵智己智己飞凡飞凡荣威D5X全新插混MPV车型紧凑型纯电/插混车型纯电/插混中型SUV一款全新SUV（基于AIRO概念车打造）第三款车第四款车2024年底2025年2025年2024年2024年2024年2024年第二季度2025年2024年2025年紧凑型B级轿车插混插混纯电/插混纯电/插混燃油/混动纯电纯电纯电纯电预计21万元左右预计20万元以下预计20万元以下全新全新全新全新大改款大改款大改款全新全新全新全新上汽大通大通GST纯电皮卡量产版2024下半年大型皮卡纯电全新上汽通用五菱五菱宝骏宝骏宝骏三款新车EQ200另外两款全新车型五门版本宝骏悦也PLUS2024年2024年2024年2024年中型轿跑小型SUV纯电纯电全新/改款全新全新改款广汽乘用车传祺2024年插混全新广汽埃安昊铂纯电MPV2024年中大型MPV纯电全新东风汽车风行风行风行风行风行风行风神全新纯电轿车第二代雷霆全新PHEVSUV风行V9纯电商用MPV纯电家用MPV2024年2024年2024年2024年2024年2025年2024年一季度轿车紧凑型SUV中大型MPV中大型MPV紧凑型SUV纯电纯电插混插混纯电纯电插混全新换代全新全新全新全新改款北汽集团极狐极狐北京北京北京北京北京北京阿尔法T5阿尔法S5紧凑型豪华越野SUV越野版和电动版中型硬派豪华越野SUV电动版紧凑型硬派城市SUV入门跨界车紧凑型宽体家轿全新户外SUV2024年2024年2024年2024年2025年2025年2026年轿跑紧凑型SUV紧凑型SUV跨界车型紧凑型轿车中大型SUV纯电纯电燃油、纯电纯电燃油燃油/增程/纯电燃油/增程/纯电燃油/增程/纯电15.58-20.38万元全新全新全新全新全新全新全新全新一汽集团红旗红旗2024年上半年中大型轿车中大型SUV纯电纯电预计25万元左右全新全新P.14请仔细阅读本报告末页声明图表23：2024年新势力新车规划车企车型预计上市时间车身级别能源类型预计价格新车类型特斯拉特斯拉ModelY改款（代号Juniper）2024年底纯电改款蔚来蔚来6款改款车型2024年改款蔚来2025年一季度轿车纯电预售80万元全新阿尔卑斯首款车型2024下半年轿车纯电全新阿尔卑斯第二款车型2024年全新萤火虫首款车型2024年三季度小型车纯电全新小鹏小鹏中大型MPV纯电35.98-41.98万全新小鹏B级轿车纯电全新小鹏小鹏G5（代号F61）A+级SUV纯电全新小鹏2024年三季度纯电全新小鹏B级轿跑纯电改款小鹏A+级轿车纯电改款理想理想理想mega2023年底/2024年初大型MPV纯电全新理想理想L62024年增程全新理想三款纯电车型2024年纯电全新零跑零跑C02轿车2024年轿车全新零跑C13增程版和纯电版2024年中大型SUV增程、纯电全新零跑C21增程版MPV2024年增程全新图表24：2024年华为系新车规划车企车型预计上市时间车身级别能源类型预计价格新车类型赛力斯2024/2025年中大型SUV中大型SUV纯电、增程纯电、增程46.98-56.98万元全新全新奇瑞智界智界智界S72024下半年中大型轿车中大型SUV纯电纯电24.98-34.98万元全新全新北汽新能源北汽-华为（还未公布新名称）高端商务轿车（X4）2024年中轿车纯电全新江淮江淮-华为（还未公布新名称）江淮-华为（还未公布新名称）高端轿车（代号X6）2024年四季度2024年轿车纯电、增程全新全新图表25：2024年合资车企新车规划车企车型预计上市时间车身级别能源类型预计价格新车类型一汽大众一汽大众大众ID.7VIZZION中型轿车纯电全新一汽大众24款大众ID.3紧凑型轿车纯电预计16.2-19.2万改款捷达新款捷达VS5紧凑型SUV燃油预计8.39-11.79万改款一汽奥迪奥迪Q6e-tron2024年4季度中大型SUV纯电、增程预计45万左右全新一汽奥迪Q6RSedition中大型SUV纯电、插混预计47-62万改款一汽丰田一汽丰田全新皇冠2024年上半年中大型轿车插混预计42.9万左右改款一汽丰田全新普拉多中大型SUV插混预计36万左右改款上汽大众上汽大众轿车纯电预计22万左右全新上汽大众2024年下半年纯电预计20万左右全新上汽大众斯柯达全新一代速派2023年底或2024年初中型车燃油改款上汽奥迪全新一代A6Sportback上市中大型轿车纯电预计42-66万改款上汽通用上汽通用别克上汽通用雪佛兰上汽通用雪佛兰上汽通用雪佛兰上汽通用雪佛兰上汽通用凯迪拉克上汽通用凯迪拉克上汽通用凯迪拉克上汽通用凯迪拉克昂科威Plus）全新一代探界者探界者EV雪佛兰巡领者雪佛兰TAHOE太浩新款凯迪拉克CT5凯迪拉克LYRIQ锐歌2024款OPTIQ暂未公布名称的大型SUV2024年初2024年第二季度2023年底2024年2024年大型SUV大型SUV中型轿车插混插混纯电插混燃油燃油纯电纯电纯电预计20万以上预计25万左右预计25.6万左右预计26-33万预计70-100万预计29-36万预计43-48万改款改款全新全新改款改款改款全新全新广汽丰田广汽丰田广汽丰田第九代凯美瑞两款全新概念车中型轿车插混预计20万左右改款全新广汽本田广汽本田e:NP2极湃22024年上半年紧凑型SUV纯电预计20万左右改款P.15请仔细阅读本报告末页声明车企车型预计上市时间车身级别能源类型预计价格新车类型广汽本田广汽本田型格无限MUGEN版飞度无限MUGEN版2024年初2024年初紧凑型轿车小型轿车插混燃油改款改款东风本田东风本田东风本田e:NS2灵悉首款量产车2024年初2024年跨界跨界SUV纯电纯电纯电全新全新全新东风日产东风日产东风日产东风日产东风日产探陆一款纯电动轿车两款SUV两款轿车2024年第一季度2024年2025年底左右2025年底左右中大型SUV轿车轿车燃油纯电、插混纯电、插混预计26万左右全新长安福特长安福特长安福特全新版福克斯active超过50款新车型2024年内2025年底跨界跨界SUV燃油燃油改款改款长安马自达长安马自达长安马自达全新国产CX-90新能源首款和第二款2024年下半年2024年中大型SUV燃油预计40万左右全新华晨宝马华晨宝马华晨宝马华晨宝马华晨宝马华晨宝马华晨宝马华晨宝马华晨宝马华晨宝马华晨宝马全新宝马5系全新宝马5系新能源版宝马i52024年末或2025年初2024年2024年轿车轿车轿车轿车轿车轿车轿车燃油插混纯电燃油燃油纯电燃油插混燃油燃油预计预计35-56万预计40-55万预计44-56万预计42万 预计预计42万左右改款改款改款改款改款改款 改款改款 改款改款全新全新北京奔驰北京奔驰北京奔驰北京奔驰北京奔驰全新奔驰E级全新款E级旅行车2026款奔驰GLE532023年底2024年进口国内2026上半年2024年中大型轿车中大型轿车燃油燃油插混插混预计45-53万预计33-56万预计海外6.5万美元（国内尚未公布）改款改款改款改款北京现代北京现代北京现代第十一代索纳塔第五代胜达2024年初轿车燃油燃油、插混预计20-27万改款改款+32.4%出口占比为15.9%。图表26：2019-2023年我国汽车出口销量情况乘用车（万辆）商用车（万辆）乘用车YoY（右）商用车YoY（右）600400300080%60%40%20%0%-20%-40%P.16请仔细阅读本报告末页声明图表27：2019-2023年我国乘用车出口销量情况4504003503000插混YoY（右）纯电YoY（右）700%600%400%300%200%0%图表28：乘用车出口单价情况（万美元）乘用车插混乘用车纯电动乘用车传统乘用车P.17请仔细阅读本报告末页声明图表29：自主品牌六大集团乘用车出口情况（万辆）454050上汽集团奇瑞集团长城汽车吉利集团比亚迪长安集团图表30：自主品牌海外布局情况车企战略目标海外建厂情况海外营销策略海外主攻地区海外主力车型欧洲、澳新、美豚东欧亚、南非、澳欧洲、北美、东美缤越、博越、第四代AIONYPlus--G3、P7、P5-欧洲、中东、东C11、C01、T03情况P.18请仔细阅读本报告末页声明2.32024年预测：预计基准销量同比+4.1%，乐观情境下有望达同比2）出口：假设出口维持中速增长（+30%基于以上基准假设，我们预计2024年批发量同比增速为4.1%。图表31：2024年乘用车销量预测（单位：万辆）全年全年批发YOY3.4%20.0%3.3%3.0%4.1%422439YOY25.1%4.0%4.0%4.0%4.0%4.0%出口408YOY82.9%93.5%40.5%61.7%30.0%30.0%30.0%30.0%30.0%进口YOY-28.5%-6.7%-9.5%0.0%0.0%0.0%0.0%0库存41.7000004Q23以来我国汽车出口表现仍强劲，是批发市场走强核心变量。我们围绕出口增速对图表32：2024年批发量同比增速敏感性分析（横轴为2024年出口增速，纵轴为2024年去库存量，单位：万辆）40%45%-203.3%4.1%4.8%6.4%8.0%3.7%4.5%6.0%6.8%00.9%3.3%4.1%4.9%6.4%0.6%3.7%4.5%6.0%6.8%0.2%3.3%4.1%4.9%6.4%-0.2%0.6%3.7%4.5%-0.6%0.2%3.3%4.1%4.9%-0.2%0.6%3.0%3.7%4.5%-2.1%-0.6%0.2%3.4%4.1%P.19请仔细阅读本报告末页声明家新公司，新公司业务范围包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字华为智能汽车解决方案围绕智能驾驶、智能座舱、智能车载光等七大领域为车企赋能。包含智能驾驶、智能座舱、智能车载光、智能电动、智能车控、智能网联、智能车云在图表33：华为智能汽车解决方案布局P.20请仔细阅读本报告末页声明图表34：华为智能汽车软硬件及云服务布局情况3.1智能车载光：以光为引，开启车载投影新时代华为基于自身在光技术领域的深厚积累，将光技术与汽车工业图表35：车载光学是华为“光学-光应用”领域的重要构成P.21请仔细阅读本报告末页声明W-HUD销量AR-HUD销量图表36：华为在光学领域的战略：围绕投影，面向XRW-HUD销量AR-HUD销量AR-HUD智能大灯光场屏核心部件当前仍基于Ti核心部件当前仍基于TiDMD技术准直像源屏高精度曲面镜图表37：华为光学汽车领域合作伙伴（部分，截至2023.12）合作模式华为签约的5家光学合作伙伴华为&长安/兵装直接签约/合作伙伴星宇股份华阳集团国星光电国汽智联中汽中心车旗下公司对应的A股公司星宇股份华阳集团佛山照明直接/间接股份大部分国有车企及部分零部件企业均持有平等股份中汽中心持有中汽股份42%股份42%）3.1.1AR-HUD：预计2024年将迎来大规模商用图表38：2023年前三季度HUD销量走势图表39：2021-2028年中国乘用车HUD/AR-HUD销量预测（万台）W/AR-HUD标配交付量（台）月度前装搭载率（右）250,000200,00050,00009.5%9.0%8.5%8006004000P.22请仔细阅读本报告末页声明摄像头-内部/外部高精定位高精地图模块PGU光学/结构组件光信息AR显示信息摄像头-内部/外部高精定位高精地图模块PGU光学/结构组件光信息AR显示信息图表40：各类视觉显示硬件信息显示内容娱乐通讯显示屏车况路况导航音乐视频视频通话电话信息ADAS仪表√部分中控√√√√√部分√√√√强相关AR-HUD√√√√√√√√图表41：3种HUD结构的比较AR-HUD成像方式小块半透明树脂玻璃前挡风玻璃前挡风玻璃成像大小小（通常<10英尺）中（通常<20英寸）大（通常>50英寸）成像距离AR融合无无有图表42：AR-HUD原理图表43：无数字仪表车型（标配W/AR-HUD）车况感知：速度/加速度/转向角FPD-LINK/GMSLAR-CreatorNAVI/ADAS数据融合NAVI/ADAS数据融合 HUD-ProjectorLVDSHUD-ProjectorHUD驱动板且目前TI垄断DLP芯片，预计供应4）MEMS-LBS现阶段功能样机可以提供，等待车规级产品上市量产，整机可以P.23请仔细阅读本报告末页声明图表44：不同技术路线实现AR-HUD的对比分辨率高高亮度高高对比度高高可靠度高高高低光源技术成熟度高高低成本高车规级温控好差解决阳光倒灌好好好墨镜/偏振光当前成本15002500-30002000-30003000核心厂商图表45：DLP通过微型镜面转动控制反射图表46：LCoS通过液晶控制反射DLP显示芯片结构DMDDLP显示芯片结构LCoS芯片结构金融研究院证券产业金融研究院P.24请仔细阅读本报告末页声明图表47：典型DLP方案AR-HUD的成本构成（2022年）图表48：AR-HUD各个技术路线市占率3%3%3%55%非球面镜冷光镜AR软件上盖板其他80%60%40%20%0%2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1AR-HUD领域中，市场份额前十基本被本土供应商占据，且图表49：国内HUD市场市占率（2023年前3季度）排名公司W+ARHUD市占率排名公司AR-HUD1华阳多媒体20.30%1水晶光电28.2%2泽景2怡利电子26.6%3未来黑科技3华阳多媒体20.2%4怡利电子45水晶光电3.90%5利龙中宝6光宝2.60%6麦克赛尔3.0%7日本精机2.10%7弗迪8利龙中宝0.70%8疆程9伟世通0.50%9智云谷麦克赛尔0.40%华为0.4%图表50：AR-HUD配套情况AR-HUD供应商配套客户精机奔驰S级大众ID系列、奥迪Q5e-tron华为问界M9、飞凡R7上海浦创上汽乘用车疆程一汽红旗、北汽魔方智云谷岚图追光东软睿驰长安、上汽、北汽等多家主流车厂订单，长安深蓝等车型已经量产上市炽云科技长安CS85、奇瑞星途揽月华阳集团广汽传祺GS8、长安启源A07、长安锐程PLUS、奇瑞星途瑶光经纬恒润吉利（DLP）、上汽大通（DLP）重庆利龙哪吒S水晶光电一汽红旗E-HS9、深蓝S7、比亚迪（供应PGU）、捷豹路虎P.25请仔细阅读本报告末页声明图表51：HUD整体配套情况HUD供应商配套客户精机宝马、本田、讴歌、赛力斯、三菱、问界别克、大众、丰田、凯迪拉克、马自达、沃尔沃等大陆奥迪、宝马、奔驰、别克、大众、林肯、马自达、斯柯达、雪铁龙等华阳集团传祺、东风、哈弗、启辰、坦克、魏牌、长安怡利电子高合、红旗、吉利、几何、领克大众、奥迪松下日产、英菲尼迪延锋伟世通大通、捷豹、林肯、领克、路虎泽景ARCFOX、比亚迪、大通、吉利、蔚来、星途水晶光电红旗光宝科技极氪未来黑科技大通、理想图表52：2023年搭载AR-HUD车型开始加速投放市场（国内）Q5e-tron奥迪Q4e-tron（海外）斯Q5e-tron--e-tron----十一月e-tron技月--瑞----（国内）--P.26请仔细阅读本报告末页声明图表53：不同光源大灯对比大灯种类氙气灯激光大灯原理发光效率30-40lm/W50-70lm/W100-120lm/W反应时间0.5s0.8s0.1s0.1s寿命2000h30000h100000h100000h+成本400元/套7000元/套工艺工优缺点渐露峥嵘图表54：2019年-2022年中国ADB前照灯渗透率9%8%7%6%5%4%3%2%1%20192020202P.27请仔细阅读本报告末页声明6.94%6.94%图表55：不同数字大灯技术对比类型原理分辨率光源成本代表车型矩阵式通过车载摄像头采集图像并输入，ADB系统实时像素数量少、分辨计算判断前方来车的位置与距离，并将指令发送到前车灯系统，控制远光灯组内相应的LED颗粒变暗或者熄灭率较低，像素为百级5000元/套比亚迪海豹，传祺GS8、卡罗拉等万个微反射镜组成，每个反射镜都可以独立翻转角度，每秒钟可以翻转5万次，光束的传播路径和亮度范围随微反射镜的角度变化而变化达到百万级LED/激光20000元/套MicroLED在基板上实现矩阵式CMOS控制电路与芯片的结矩阵进行单独的开关控制及电流调节功能。每一外像素生成系统像素可达到万级较低视觉、弗迪视觉、马瑞利、法雷奥、星宇股份等。近期上市自主新车中，本土供应商配主要被海外厂商占据，但本土供应商弗迪视觉、华域视觉、星宇股份、科博达仍占有一图表56：乘用车LED前大灯（标配）供应商2022年前装市场份额4.06%8.35%8.35%8.64%8.91%8.96%14.94%14.06%10.55%9.98%华域视觉弗迪视觉马瑞利法雷奥星宇股份小糸斯坦雷ZKW曼德光电P.28请仔细阅读本报告末页声明3.85%5.70%11.96%9.03%9.64%9.62%3.85%5.70%11.96%9.03%9.64%9.62%2.84%7.11%7.21%8.27%图表57：乘用车LED前大灯（标配ADB功能）控制器供应商2022年前装份额图表58：乘用车LED前大灯（标配AFS功能）控制器供应商2022年前装份额3.84%0.72%0.44%0.72%0.44%1.26%1.92%18.16%18.16%36.56%图表59：近期部分新车型车灯配套一览车企车型前灯供应商尾灯供应商上汽MGCyberster迅驰迅驰奇瑞星宇暂无奇瑞智界S7星宇星宇东风岚图Free星宇星宇奥迪AudiA3星宇星宇小鹏小鹏G6星宇小糸奇瑞奇瑞星纪元ET星宇嘉利理想理想L7星宇常诚理想理想MEGA星宇常诚奇瑞奇瑞星纪元ES星宇安瑞小鹏小鹏X9小糸嘉利本田本田CIVIC小糸小糸长安林肯长安林肯—航海家Nautilus小糸广汽本田广汽本田飞度斯坦雷斯坦雷广汽广汽传祺GS8（全新版）斯坦雷嘉利现代现代途胜三立三立路特斯路特斯——ELETRE主光源大灯由海拉提供欧德亮起亚KIASportage全新狮跑摩比斯摩比斯起亚起亚EV6摩比斯摩比斯长城WEY——坦克300曼德光电曼德光电别克别克昂科威S马瑞利暂无高合马瑞利马瑞利奥迪AudiQ5马瑞利马瑞利奥迪奥迪e-tronGT马瑞利马瑞利马瑞利马瑞利马瑞利华域奔驰奔驰EQSAMG马瑞利法雷奥奔驰马瑞利法雷奥奔驰奔驰EQE马瑞利法雷奥奔驰全新奔驰C马瑞利ODELO蔚来蔚来ES8马瑞利暂无吉利吉利银河L6金业金业长安长安-新款CS75Plus华中马瑞利华中马瑞利凯迪拉克凯迪拉克LYRIQ华域视觉暂无上汽上汽荣威RER6华域视觉迅驰长安长安深蓝SL03华域视觉燎旺吉利极氪X华域视觉华域视觉吉利领克08华域视觉华域视觉高合华人运通-高合HiphiZ华域视觉华域视觉高合华人运通高合HiPhiX华域视觉华域视觉大众大众Tiguan华域视觉华域视觉广汽广汽传祺GS8（老版）华域暂无P.29请仔细阅读本报告末页声明车企车型前灯供应商尾灯供应商广汽广汽传祺——影酷华域嘉利保时捷保时捷卡宴海拉暂无雷诺海拉伟瑞科奥迪上汽奥迪——Q6海拉麦格纳沃尔沃沃尔沃-EX30海拉金业吉利银河E8海拉金业Smart智马达——精灵#1海拉安瑞桂诺光电（燎旺）桂诺光电（燎旺）比亚迪比亚迪——海豹弗迪视觉弗迪视觉比亚迪弗迪弗迪路虎路虎揽胜星脉法雷奥暂无一汽大众法雷奥星宇长安福特长安福特——新蒙迪欧法雷奥马瑞利特斯拉特斯拉Model3法雷奥马瑞利吉利极氪007法雷奥领为视觉长安阿维塔12法雷奥燎旺大众大众全新纯电SUVID.4大茂暂无长安长安UNI-V大茂燎旺比亚迪腾势N7比亚迪自家灯厂比亚迪自家灯厂比亚迪仰望U8比亚迪自家灯厂比亚迪自家灯厂东风岚图比亚迪三立起亚北京三立北京三立奔驰奔驰GLCZKW星宇路虎路虎揽胜运动ZKW伟瑞柯沃尔沃ZKW马瑞利宝马ZKW马瑞利极星Polestar2ZKW海纳川海拉奥迪奥迪A8/S8ZKW法雷奥恒驰恒驰5zkw安瑞光电麦格纳法拉第法拉第未来——FF91图表60：华为途灵智能底盘软硬件配置图表61：华为途灵智能底盘四大核心技术P.30请仔细阅读本报告末页声明图表62：途灵底盘的车辆智控中枢是MFSS、DATS和xMotion技术系统功能构成具体功能路面预瞄（RSS）扭矩矢量控制（TVC）TVC技术通过动态分配前后轴扭矩，调节电子防滑控制（eASC）协同拖曳扭矩控制（CDTC）HUAWEIxMotion智能车身自适应减振控制（ADC）智能舒适制动（ICB）ICB技术可以通过智能动态调节实现精准俯仰控制，抗阻尼需求；多场景高实时主动调节阻尼力，抑制车身姿态俯仰，实现更舒适的制动感受，缓解晕车现象。图表63：2020年-2023年1-8月年中国乘用车线控制动装配率P.31请仔细阅读本报告末页声明图表64：乘用车线控制动不同方案对比One-BoxTwo-Box结构图定义结构成本复杂度和安全性可能会有安全隐患系统的变化，并可由ABS回馈力感受刹车片的衰退等，能减少安全隐患响应时间更快，制动距离缩短。制动系统完全由电子控制，可能会有安全隐患能量回收回收效率很高，回馈制动减速度最高达0.3g-0.5g备份冗余搭配RBU满足自动驾驶时对冗余的要求本身满足自动驾驶对冗余的要求无备份系统，对可靠性要求极高图表65：中国乘用车线控制动One-Box/Two-Box占比图表66：前湿后干EMB方案结构图80%60%40%20%0%One-BoxTwo-Box其他P.32请仔细阅读本报告末页声明图表67：2023年1-8月中国乘用车线控制动供应商市占率情况博世伯特利其他与实际值有差异图表68：部分供应商EHB产品布局情况产品名称形式主要客户量产时间博世iBooster1.0Two-Box2013博世iBooster2.0Two-Box2017博世One-Box2019大陆One-Box2016采埃孚天合One-Box2018Two-Box2011弗迪动力One-Box2021伯特利WCBS1.0One-Box2021拓普集团One-Box2023拓普集团One-Box亚太股份Two-Box2020亚太股份One-Box同驭汽车Two-Box2019万向钱潮QBSOne-Box力邦合信One-Box格陆博One-Box2023拿森电子NBoosterTwo-Box2018英创汇智TBSTwo-Box2021英创汇智One-Box2022利氪科技Two-Box2022利氪科技One-Box2023P.33请仔细阅读本报告末页声明图表69：部分供应商EMB产品布局情况EMB进展预计上车/量产时间制动效果博世布雷博大陆采埃孚海拉日立安斯泰莫2020年成功实现SmartBrak单点失效可达0.64g减速度要求菲格科技（长城精工）计划于2024Q1实现量产短动态制动距离至≤35m伯特利恒创智行（原瀚德万安）亚太股份元丰电控瑞立科密炯熠电子力邦合信利氪科技拿森科技格陆博华申瑞利千顾科技坐标系中车戚墅堰所 图表70：本土制动厂商制动系列产品布局情况厂商ABS伯特利√√√√亚太股份√√√√万安科技/恒创智行√√√√凯众股份/炯熠电子√√同驭科技√√√√万向钱潮√√√元丰电控√√√瑞立科密√√√力邦合信√√√√格陆博√√√√拿森科技√√利氪科技√英创汇智√√√√联创汽车电子√√√√菲格科技/长城精工√√√√P.34请仔细阅读本报告末页声明图表71：本土品牌2023年上市标配空气悬架车型能源类型厂商车系车型上市时间指导价（万元）2024款增程Max版42kWh2024款增程Ultra版42kWh2023款N-Sport版2024款650Max2024款MaxRSP.35请仔细阅读本报告末页声明新能源车空悬渗透率（%）乘用车空悬渗