国际经济学综合政策框架（ IPF ）图（英译中）

国际经济学综合政策框架（IPF）图货币基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表了这些论文，以引起评论并鼓励辩论。2024货币基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表了这些论文，以引起评论并鼓励辩论。基金组织工作文件中表达的观,全球经济的构成也发生了变化，因此场景被设定为一种更新的方法。我们提出了一个综合政策框架（IPF）图，以根据冲击和国家特征分析多种政策工具的使用。基础模型具有主导货币定价，浅层外汇（FX）市我们的图表包括货币政策，外汇干预，资本控制和国内宏观审慎措施的使用。它有四个小组来探讨与进口消费，理的机构观点（IV）纳入并协调了这一概念模型，包括IPF定量模型在内的其他分析工作，各国24373.3完整的图表.................................................................................................................................2045325.3完整的图表.................................................................................................................................50652 58 62 70 7677.3完整的图表.................................................................................................................................918政策与财政政策的结合939连接不同的文献10710Conclusion10911参考文献110AAPPENDIX 11511Introduction23。4），），），52.2政策工具6），73ReIPF图解，没有财务摩擦8家家9“经常账户的跨期理论”I1求II1=i1).(1a)(1i1)CF1= ˜!C1-1 ˜!F2αHA1αHA2βI11-1αHA2CF2=X2+X1F1-Z1B1I1-λII1.HYαHA1αHA2E1E1I1.如果政策制定者在使用这些工具时受到限制，它可能无法实现上面的需求曲线，并且福利可能会降低(1-φ)1-1H1! 1=A 1=A˜I1q1=-ϕ1)(3)(1-ϕ1)小组C.家居用品“通过汇率稳定总需求”求● EH1=CF1E1—“H˜(Y1Y1E1=E.˜˜˜˜YH2=CF2E2—“H˜2(A,whereY小组D.政策利率(1i1)i1)E(7)i1E1然后选择实施该汇率的政策汇率，或者首先选择政策汇率，然后允许汇率由上述公式（7）确定。两种3.3重新完成图I1I1I1求1求0~i1I1=i1)!F2αHA1CF1=βI1αHCF1=βI1αHA2C=X21F2I1C=X21F2I+X-。1。1 (1- =(1+θHH1=(1+θHH1) 1αHA2CαHA2CF2qI1=-ϕ1)I1( Y(1-φ1)E1(1i1)i(1-φ1)E14没有财务摩擦的政策组合4.1商品价格冲击I1II1求00X最后，我们假设方程（2d）成立，.需求曲线向左移动，因为X减少。对于βoating制度，面板C将产生YHt=。伦方程(2a)-(2b)建立了CF1=X˜(1+I1)，这意味着 (1+β)I1β=i1)1，我们推导出CF1=CF2=βX，因此向左偏移等于X的减小。置φ1=θHH1=在方程(2d)中。˜Le减少CF2从面板A进入等式(3)。 Le减少CF1从面板A进入等式(5a)。公式(7)包含φ1=来自面板A和E2来自面板C是不变的。在等式(7)中，E1andE2贬值相同的金额。˜i1˜i1I1II1求E1E1E1E100ββ完美消费平滑，即CF1=CF2=X和YH1=YH2.17结果，此时的˜向左移动˜与在βoating政权中相同。1=YH2，我们可以设置φ1=θHH1=在方程(2d)中。˜˜Le减少CF2从面板A进入等式(3)。 βLe减少CF1从面板A进入等式(5a)。˜˜˜˜.修改的UIP条件不变。方程(7)包含了φ1=从面板A和固定E2来自面板C4.2美国货币紧缩i1)1to(1i1)>1.ββ.需求曲线不变。对于βoating制度，面板C将产生YHt=.Len方程(2a)-(2b)建立CF1=X(1+I1)和CF2=Xβ(1+I1).(1+β)I1(1+β)˜00I1I1I1求˜i1置φ1=θHH1=在方程(2d)中。˜.增加I1β(1+I1)β)I1β(1+I1)β)I1.Le减少CF1从面板A进入等式(5a)。=.方程(5a)-(5c)建立E1=αHA1andE2=αHA2.CF2CCF2方程(7)包含了来自面板A和C的研究结果，这些研究结果1=and(1i1)E2=αHA2(1+β)I1.Xβ(1+I1)YH1暂时低。=i1)>1,方程(2a)-(2b)和(5a)-(5c)建立CF1<X<CF2和YH1<YH2..这种转变可以使用事后资本流入补贴来实施，φ1<0.替换<Y转换为方程(2d)表示φ1<0如果θ是可取的HH1不可用。˜˜˜β动意味着CF1较高和CF2islowerthanintheBNPoatingregime.Lerelevantexpressionsare:CF1=X1-1H1 αHA11)andI1+β1-I1+βCF2=X1β(1I)1,+β1-,+β1-1H111-YH2αHA2=在βoating政权和>1在固定的政权中。i1 i1 I1II1EE如果政权ϕ1<0;然而,q1），。CF1.Le减少CF1从面板A进入等式(5a)。.Y方程(7)包含了补贴φ1<0来自面板A和i的增加1.5关于具有财务摩擦的IPF图。“经常账户的跨期理论”I1求I1=i1)−λ)CF1−X1+Z1+FXI1−S1)B=C—X+Z,1−λ≤B绑定κB(+)(+)(+)。E1。E1!,E!,E.(+)H2(−(+)H21所以(1-λ)是当地货币的分数。Γ是外汇市场浅度的衡量标准，它捕获了优化金融家所持有的每单位本币债务S1<0，这22C F2CF1=β[I1+-λ)B2+FXICF1=CF2=X2+X1-CF1-Z1)I1-FXI1(1-λ)B2+FXI1-S1).1-1Y1-1YH1 αHA1αHA2αHA2(2b*) 1=θHH1=.I1+λΓB2+FXI1-S1)µ1=,(2c*)I1!(1-φ)Iµ1-1H1(1θHH1)1I1+-λ)B2+FXI1)1=1-1 1-1I11-φ1)CF2q=.1µ1ΔI1(3*)μ1作为外债!(-)11小组C.家居用品“通过汇率稳定总需求”˜1˜H1=CF1E1-“HA1(5a*)((X1-CF1)是高的。!2121112如果所有外债都是美元，即，λ=，表示方程（6b*）的垂直线基本位于˜˜˜( YYH2=CF2E2—“H2A,where(5c*)小组D.政策利率˜E1.(1i1).(7*)i1第一个新术语是I1，因为这个外部融资利率是目前优化全球融资者对国家外债所要求的税后回报。他们冲击S1<0.。E1E1i1E1E1i15.3重新完成图I1II1求q1I1I1=i1)−λ)CF1−X1+Z1+FXI1−S1)B=C—X+Z≤Bκ,B(+)E1(+)(+)E1(+)1。2F11。2F11! CF2CF1 CF2CF1=β[I1+−λ)B2+FXI1)] αHA1CF2=X2+X1−CF1−Z1)I1−FXI1(1−λ)B2+FXI1−S1)I1I1+λΓ(B2+FXI1−S1)1I1µ=1(1θHH1(1θHH1)=I1+−λ)B2+FXI1)−ϕ1)CF2^1q=µ1ΔI1! !,B住房,CF11(−)(+)(−)H1=CF1E1−αHA1(~ (YH2=如果浮动政权(1i1)I1µ1E2.(2b*)(7*)希望进行代数探索的读者可以首先检查由（1a*2a*）-（2d*3*5a*）-（5c*6与金融摩擦的政策组合1=Z1=0第二，我们假设在没有冲击的情况。等式（1b*）表明扭结向左移动更多，因为增加的额外影响E1来自面板C，但扭结不会影响面板的结果。.需求曲线向左移动，因为X减少。对于βoating制度，面板C将产生Y˜Ht=。此外，我们设置了 (1I1)CF1=X.(1β)I1+β(1-λ)CF1-X)给定此表达式，X的减少会使需求曲线向左移动，除非C的值很低F1。在我1=1,CF1=CF2=X仍然是一个解，所以左移是相等的βX的减少。Ht=和B2=FXI1=，方程(2c*)-(2d*)产量µ1=和许可证φ1=θHH1=.I1II1求q1求0~i1Le减少CF2从面板A进入方程(3*)，而Φ1=和µ1=.^上面，等式(4*)表明C的减少F11Le减少CF1从面板A进入方程(5a*)。2=.andE2增加。是不变的。在等式(7*)中，E1andE2按相同金额折旧.(1b*)表示扭结向右移动，因为E1来自面板C相应地，与图17不同，其中B2=0，外汇干预产生B2>0和B2+FXI1<0。方程(2c*)表示µ1<1.FXI1)在方程(2b*)中为负数。30列文套利损失和B的利息支付2原因CF2减少。等式（2a*）表明需求曲线向右移动，因为在dex-nominator中的溢价外部性项减少，但是它向左移动了套利损失。我~E1~E1I1II1求求i1i1是模糊的，即使YHt=0ismaintained.Weassume是因为家庭宏观审慎税θHH1而是使用。在CF1面板A导致q减少绑定.Le增加CF1从面板A进入方程(5a*)。11减少，因为CF1增加和B2>0来自A组.i1可以增加或减少。在等式(7*)中，修改后的UIP条件可以像I一样向左移动1减少和µ1<1从面板A，虽然增加E2FrompanelCmayoffsetsomeofthisshift.Inaddition,thedecisioninE1增加i1我们绘制了来dCF1and=-(1+i∗)dCF1>0, βXdCF2如果(1-λ)>0。方程(2c*)表示µ1<1.是模糊的，即使YHt=0ismaintained.Weassumethatº1=0，要么是因为方程(2d*)的右侧为˜1，要么是因为家庭宏观审慎税θHH1而是使用。求~0i1求~0i1I1II1求11EE1E1I1II1求求59i1公式(3*)表示C的增加F2并减少µ1FrompanelAbothshiftthecurvetotheright.Weplotacountrywhereq1^ ^1Le减少CF1从面板A进入方程(5a*)。2<0..i1可以增加或减少。在等式(7*)中，修改后的UIP条件可以像I一样向右移动1从面板A增加，尽管µ减少1andE2从面板A和C可能会抵消一些这种转变。此外，E1减少i1我们绘制了一的国家。.供给曲线向上倾斜的部分上移是因为FXI1>0.公式(1a*)表示左移等于FXI的绝对值1。方程（1b*)表示扭结向左移动，因为进一步增加E1来自面板C此CF1+FXI1replicatefigure10,theinterventionmustbeuseduntilB2+FXI1=0isrestored.Lecarryprofitsfromthisinterventionarezerobecausethepremiu从面板C，结果变得与图10相同。等式(2c*)表示µ1=1.˜B2+FXI1=和µ1=,等式(2d*)变得与等式(2d)相同。1=Δ=1从面板A,等式(3*)变得与等式(3)相同。对于他们的冲击前值，C的下降F1从面板A导致q增加绑定Le进一步减少CF1从面板A进入方程(5a*)。2<0.1=而我1=i1)从面板A,等式(7*)变得与等式(7)相同。表示线的左移，所以B2=CF1-X<0而B2-S1>0。方程(2a*)-(2b*)也将证明CF2增加。 (1-ϕ1)I1+λΓB2-S1)>1.(1θHH1)I1+-λ)B2由于这些工具不可用，所以需求曲线向应有的左边移动，福利减少了．勒曲线被β代替[I1+λΓ(B2-S1)]CF1=CF2,休克导致B2-S1>0。方程(2c*)表示µ1>1，因此较高的外部溢价对国内融资利率增加。方程(4*)表明C的减少F1从面板A导致q增加绑定.^1.对住房部门的事前宏观审慎措施可以改善福利。Ley可以减少B住房，这降低了q绑定在方程(4*)中，左。Le减少CF1从面板A进入方程(5a*)。2<0..i1是不变的。结合方程(5a*)-(5c*)和方程(7*)以及家庭的欧拉条件，我们可以证明E1贬值足够多备注10.事后外汇干预和/或资本控制可以改显示了在没有冲击的情况下曲线的位置，而实线显示了将干预添加到政策组合中的冲击后位置。我们假设供给曲线向右移动了FXI的绝对值1。公式（1b*）表示扭结向左移动较少，因为E1从面板C得CF1+FXI1相应地，干预也会减少项B2+FXI1-S1。在图21中，该术语是积极的；我们假设干预是有限的，并且在B时停止2<0,B2+FXI1<0，和B2+FXI1-S1>0。Le干预缓解了C的增加F2.0i1~0i1~I1I1I1I1求q1求0~i1I1I1I1求11E1E1求~0~0I1II1求CF1CF1q1求i1i1(B2+FXI1-S1)]CF1=CF2和方程(2b*)。Le在B中减少2+FXI1-S1，以及附带利润期限的事实-FXI1(1-λ)B2+FXI1-S1)ispositive,shiftthedemandcurvetotherightrelativetofigure21.Equation(2c*)d (1-φ1)I1+λΓB2+FXI1-S1)>1.(1θHH1)I1+-λ)B2+FXI1)定如果C增加更少的F1在面板A中减少较少LeC的减少较小F1从面板A进入方程(5a*)。B2<0从面板A.A组，尽管它们的影响部分缓解了E2来自面板C.i1是不变的。结合方程(5a*)-(5c*)和方程(7*)以及家庭的欧拉条件，我们可以证明E1贬值足够多定CF1-X+FXI1=S1,我们可以实现:2CF1=CF2=X+wherethesecondtermrepresentsthelinleboosttoimportsduetothecarryprofitsfromtheFXintervention.Concordingly,B2=CF1-X>0但仍然很小。方程(2c*)表示µ1>1.从面板A到方程(3*)建立了q1^=()，即国内融资利率可以与I的增加完全隔离1和µ1>1由冲击引起。此外，如上所述，C增加增加1减少，因为CF1增加和B2>0来自A组F1=CF2=X-Z1I1..CF1andI1两者都在减少CF2增加。I1由供给曲线（1a*）决定。F1由B的值决定绑定和Z1在方程(1b*)F2由方程(2b*)确定。方程(2c*)表示µ1减少。2CF1导致面板C中的汇率贬值，进一步降低B绑定和Z1在方程(1a*)-(1b*)中。由于λ接近1，对Z2i1i1I1II1q1E1E1EE1在方程(3*)中，C的增加F2和µ的减少1来自面板A的曲线向右移动，但来自面板A的绑定外部借方程(4*)表明C的减少F1从面板A导致q增加绑定.^1.对住房部门的事前宏观审慎措施可以改善福利。Ley可以减少B住房，这降低了q绑定在方程(4*)中，左。Le减少CF1从面板A进入方程(5a*)。），1.放大机制导致E1进一步贬值。Le增加E1面板C导致C进一步减少F1在面板A上，然后导致面板C中的.对资本流入的事前限制可以改善福利。Ley可以减少B1，这增加了E绑定在等式(6a*)中，从而向上移少。开来设置YH1=.F1可以减轻。在1上面，方程(4*)表明q绑定如果C^增1加更少的F1在面板A中减少较少LeC的减少较小F1从面板A进入方程(5a*)。.E1相对于其冲击前的价值仍然贬值，但现在也确保了YH1接近于零.由于λ~I1II1求q1.Ei1.的减少κH仍然对供给曲线的扭结有影响，供给曲线的扭结减少在面板A中减少较少LeC的减少较小F1从面板A进入方程(5a*)。~.Y~theshockwouldtendtodepreciateE1在图24中，即使在任何放大机制开始之前，如果不.对资本流入的事前限制可以改善福利。Ley可以减少B1andtherebymaketheexternallowingconstraintlesssevereornolongerbindingexpostviaequation(1b*).Fromequations(5a*)-(5b*),i 的E2来自面板C7关于财政政策的IPF图“经常账户的跨期理论”标签B1作为从第0期期末继承的外债总额，以及Z1作为该债务的第1期利息偿还的美元价值。鉴于我们的!I1=i1)−λ)CF1+GF1−X1+Z1+FXI1−S1)(1a')!B=C+G−X+ZB,1−λ≤B绑定κ,E.(1b')(+)(+)(+)(−)2F1F111。1E1。2H122 CF2CF1=β[I1+-λ)B2+FXI1)]。CF2=X2-GF2+X1-CF1-GF1-Z1)I1-FXI1(1-λ)B2+FXI1-S1).(2b')以设置φ1=θHH1=.I1+λΓB2+FXI1-S1)µ1=,(2c')I1。(1-φ)Iµ。(1+θ11+(1+θ11=HH1)I+-λ)HH1欧拉状态:β[I1+λΓB2+FXI1-S1)]CF1=CF2。这种情况可以从。。1˜1-1+νY1˜1- α1νYH2。.1˜1-αII约束和YHt=.˜-φ1)CF2+GR2µ1ΔI1(3’),TGR!.(-)(-)相对于第5.2节，表达式有两个新术语。术语GR1是第一阶段政府住房服务支出的美元价值，术语TGR是在此期间向住房部门一次性转移的美元价值。对住房部门的两种形式的财政支持都放松了国内借贷限制，并将面板上的灰色区域向左移动。第1期政府在住房服务上的支出增加了同期的住房租金，这为住房部门提供了偿还其继承债务的资源。小组C.家居用品“通过汇率稳定总需求”EE11˜1˜H1=CF1E1(CF1E1+GH1+YXH)ν-“HA1+ν(1!E=EκH,B1,X1-CF1-GF1(-)(-)(+)(+)(+)(X1˜˜H2=E2CF2(E2CF2+GH2+YXH)ν-αHA1+νYY2小组D.政策利率(1i1).(7’)。7.3重新完成图1。11。1I1II1求11q1E1E1E1~~I1=I1=i1)−λ)CF1+GF1−X1+Z1+FXI1−S1)!(+)1−11+νH1。。2B=CF1+GF(+)1−11+νH1。。(+)) αHA αHA1。(2b')β(2b')β[I1+−λ)B2+FXI1)]1−αHνYH2I1。~1+νYH1 αHA1HνYH2。CF2=X2−GF2+X1−CFI1。~1+νYH1 αHA1HνYH2。I1+λΓ(B2+FXI1−S1)1µ=(1−ϕ)Iµ1 (1+θ=1)HH1)1)CF2+1)CF2+GR2µ1ΔI1!,B住房,CF1+1GR1,TGR(-)(+)(-)H1=CF1E1(CF1E1+GH1+YXH)ν-αHA1+ν(H2=E2CF2(E2CF2+GH2+YXH)ν-αHA1+ν(Y!!κH,B1,X1-CF1(-)(-)(+)(+)(+)H1=-T+-λ)B1L如果浮动制度和有约(1i1)I1µ1E2.(1-φ1)E1(-)1(-)122(7’)希望进行代数探索的读者可以首先检查由（1a'2a'）-（2d'3'5a'）-（5c'）和8政策与财政政策的结合1=Z1=第二，我们假设在没有冲击的情况下出.需求曲线向右移动是因为GF减少。对于这种固定制度，使用GHt将确保YHt=在面板C中，Len方程(2a')-(2b')建立了CF1=X-F)(1+I1)，这意味着G的减少F将需求曲线向右移动。在I1=i1)1，我们推导(1+β)I1出CF1=CF2=X-(1+β)I1βHt=，方程(2c')-(2d')产量µ1=和许可证φ1=θHH1=.I1II1求EEi1 Le增加GH1=GH2=GH=—E(X-GF)-YXH.1F=andGH1=GH2=GH>0.备注15。快速的财政调整可以取代挂钩的事后资本控(1+β)I1(1+β)X(1+I1)和CF(1+β)I1(1+β)I1II1EEi1 i1Ht=，方程(2c')-(2d')产量µ1=和许可证φ1=θHH1=.C的变化F2和φ1=从面板A.Le冲击后的土地价格跟^=Xβ(1+I1)β)I1.可以降低GH2以抵消C˜较大增加的影响F2A.Sen“HA1+ν1νGHt=—ECFt-YXH,ECFt这意味着GH1>GH2.现1=,I1=i1),1=,andE2=E.˜求解方˜程（2a'）-（2b'我们可以证明这些假设备注16。事后政策工具可以使财政调整变得I1II1求q1求0~i1给曲线向右移动，G的减少F1。方程式（1b*）表明，由于减少的额外影响，扭结向右移动得更.此更改增加CF1并减少I1.在进行任何财政调整之前，冲击导致B2=CF1+GF1-X<0和B2-S1回装减少B2.Weassumethattheback-loadingislimitedanddoesnotalterthesignofthese不等式.LeadjustmentdecreasesCF.财政调整有一个有益的副作用：它使需求曲线向右移动，这进一步增加CF1.需求曲线遵循β[I1+λΓ(B2+FXI1-S1)]CF1=CF2和方程(2b')，所以B的减少2将需求曲线向右移动。是适当的： (1-φ1)I1+λΓB2-S1)>1.(1θHH1)I1+-λ)B2^因为CF1面板A中的增加1.Le增加CF1从面板A进入等式(511B2<0从面板A.HthatinturncausestheexternalborrowingconstrainttobindinpanelsAandC.Weconsideracountrywithafloatingexchangerateregime.IthasshallowFXmarketsandsomeoftheexternaldebtisinlocalcurrency,i.