国际经济学教程(第三版) 课件 徐彬11、12 国际收支；外汇、汇率与外汇市场

第十一章国际收支第一节国际收支与国际收支平衡表一、国际收支概念国际收支被普遍认为是指在一定时期内一国居民与非居民之间所发生的全部经济交易的货币价值总和。国际收支概念的内涵非常丰富，要准确完整地理解这一概念，需要把握已下几方面特征：第一，国际收支是一个流量概念。第二，正确理解国际收支概念中居民与非居民的涵义。第三，国际收支是以交易为基础的，它是居民与非居民之间所发生经济交易的货币记录。

二、国际收支平衡表与国际收支平衡表的格式

国际收支平衡表（BalanceofPaymentsStatement）又称为国际收支账户，是一国根据国际经济交易的内容和范围设置项目和账户，按照复式簿记原理，系统地记录该国在一定时期内各种对外往来所引起的全部国际经济交易的统计报表。三、国际收支平衡表的内容国际收支平衡表的由三大账户组成：经常账户、资本账户和金融账户。（一）经常账户（CurrentAccount）

经常账户:指居民与非居民之间经常发生的经济交易内容，是国际收支平衡表中最基本和最重要的账户。经常账户包括三个子项：

1.货物和服务2.初次收入

3．二次收入。（二）资本账户(CapitalAccount)资本账户是对资产所有权在国际间流动行为进行记载的账户。反映居民与非居民之间的应收和应付资本转移以及居民与非居民之间非生产、非金融资产的取得和处置情况。（1）资本转移：债务减免、非人寿保险索赔、投资捐赠、一次性担保和其他债务承担、资本税和转移税等；（2）非生产、非金融资产的取得与处置：自然资源、契约、租约和许可、营销资产（或商誉）。（三）金融账户（financialaccount）金融账户记录居民与非居民之间金融资产与负债交易，反应资本的流出入。金融账户根据其功能包括五大类：直接接投资、证券投资、金融衍生产品和雇员认股权、其他投资和储备资产。

（四）误差与遗漏项（ErrorsandOmissions）这是一个人为设置的账户，是基于会计上的需要，在国际收支平衡表中借贷方出现差额时，设置的用以抵消由于资料不完整，统计时间、计价标准以及不同币种间的换算差额等原因而形成的统计偏差。

四、国际收支平衡表的编制国际收支账户运用的是复式记账法，即每笔交易都是由两笔价值相等、方向相反的账目表示。根据复式记账的惯例，不论是对于实际资源还是金融资产，借方表示该经济体资产(资源)持有量的增加，贷方表示资产(资源)持有量的减少。五、国际收支差额分析贸易收支差额经常账户差额资本和金融账户差额综合差额第二节

国际收支的平衡与失衡一、国际收支平衡的含义

国际收支平衡是指自主性交易的平衡，即自主性交易的借贷差额为零。当自主性交易的差额为正时，就是国际收支顺差；当这一差额为负时，就是国际收支逆差，这两种情况皆为国际收支不平衡。二、国际收支失衡的类型（一）周期性失衡（二）结构性失衡（三）货币性失衡（四）收入性失衡（五）过度债务性失衡（六）其他因素导致的国际收支失衡三、国际收支失衡的影响1、国际收支长期、巨额逆差的影响（1）长期、巨额的逆差使一国的对外负债超过本国的支付能力，导致偿还外债困难，甚至引发债务危机；（2）长期、巨额的逆差，耗尽一国的国际储备，引发本币贬值，损害该国在国际上的信誉和地位；（3）长期、巨额的逆差，导致本国出口收汇主要用于偿还外债，因而无力进口经济发展所需的机器设备等生产资料，影响国民经济的长远发展。2．国际收支长期、巨额顺差的影响（1）长期、巨额的顺差，意味着出口大于进口，这对于发展中国家来说，可能是以资源的流失、环境破坏和牺牲人民的健康为代价换取的出口，很显然这种出口的发展是不可持续性的；（2）长期、巨额的顺差干扰国内经济的运行与和宏观调控。持续扩大的国际收支顺差，增大外汇供给，造成外汇市场上供求关系明显失衡，本币面临不断增大的升值预期与压力，同时也会导致国内基础货币供应量增大。本币的升值不利于本国的出口和出口企业，后者则会加剧国内通货膨胀，加大宏观调控的难度。（3）一国的国际收支顺差意味着贸易伙伴国的逆差，如果一国呈现长期、巨额的顺差，顺差国不采取必要的措施缩减顺差，则会引发贸易摩擦甚至招致对方的报复，不利于国际经济贸易的健康、可持续地发展。

第三节国际收支调节一、国际收支的自动调节机制（一）国际金本位下国际收支的自动调节机制金本位下国际收支的自动调节机制是建立在货币数量论基础上的，以金本位制和自由贸易的存在为前提。调节过程涉及三个环节，即黄金的输入或输出、物价高低和进出口增减。在国际金本位下，一国的国际收支可通过物价的涨落和黄金的输出入自动恢复平衡。这一机制被称为“价格—铸币流动机制”，它是1752年由英国经济学家大卫·休谟提出的，所以又称为“休谟机制”，揭示了在国际金本位下的国际收支可以自动达到均衡。（二）纸币本位下国际收支的自动调节机制1、价格调节机制2、利率调节机制3、收入调节机制4、汇率调节机制纸币本位下国际收支的自动调节机制又分为两种情况：一种是纸币本位固定汇率下国际收支的自动调节机制，另一种是浮动汇率下国际收支的自动调节机制。二、国际收支的政策调节机制（一）外汇缓冲政策（二）财政政策（三）货币政策（四）汇率政策（五）直接管制政策（六）供给调节政策三、国际收支调节的国际协调按照政策协调程度的不同，国际收支国际协调机制可以由低到高分为以下五个层次：第一、信息交换；第二、危机管理；第三、避免共享目标变量的冲突；第四、部分协调；第五、全面协调。第十二章外汇、汇率与外汇市场第一节外汇与汇率一、外汇概述外汇（ForeignExchange）是国际汇兑的简称，是国际金融最基本的概念之一。我们可以从动态和静态两个角度理解外汇的含义。动态含义上的外汇是指国际间为清偿债权债务，将一国货币兑换成另一国货币的过程。静态含义的外汇，是指为清偿国际间债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。静态的外汇又有广义与狭义之分:

广义的外汇：外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，它们是：⑴外国货币，包括纸币、铸币；⑵外汇支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；⑶外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；⑷特别提款权、欧洲货币单位资产。⑸其他外汇资产。狭义的外汇：狭义的外汇是指以外国货币或以外国货币表示的、能用于清偿国际间债权债务的支付手段。

一种外币成为外汇的三个前提条件：⑴自由兑换性；⑵可接受性；⑶可偿付性。二、汇率及其分类（一）汇率及其标价法外汇汇率(ForeignExchangeRate)又称外汇汇价，是指将一个国家货币折算为另一个国家货币的比率，或者是用一种货币所表示的另一种货币的相对价格。当前国际金融市场上常用的标价方法有三种：直接标价法、间接标价法和美元标价法。

1．直接标价法(DirectQuotation)

直接标价法是以一定单位（如1、100、10000）的外国货币为标准折算为若干单位的本国货币的汇率标价方法。

2．间接标价法(1ndirectQuotation)

间接标价法，是以一定单位（如1、100、10000）的本国货币为标准折算为若干单位的外国货币的汇率标价方法。

3．美元标价法(U．S．DollarQuotation)美元标价法是以一定单位的美元为标准来计算应兑换多少其他国家货币的汇率标价法，目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。（二）汇率分类

1.买入汇率、卖出汇率和中间汇率买入汇率（BuyingRate），也称买入价（theBidRate），即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率（SellingRate），也称卖出价（theOfferRate），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。中间汇率（MiddleRate），指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以2。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。

2．即期汇率和远期汇率即期汇率(SpotExchangeRate)又称现汇汇率，是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。远期汇率(ForwardExchangeRate)又称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率。

3．基础汇率和套算汇率基础汇率（BasicExchangeRate）是指一国所制定的本国货币与关键货币（通常是指本国在国际贸易、国际结算中使用最多，在外汇储备中占比重最大的可自由兑换货币）之间的汇率，该汇率是本币与其它各种货币之间汇率套算的基础。套算汇率（CrossExchangeRate）是指在基础汇率的基础上套算出的本币与非关键货币之间的汇率。

4．电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率按汇兑工具的不同，分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率。

5.名义汇率和实际汇率根据汇率的形成与物价水平的关系，一般将汇率分为名义汇率和实际汇率。6.按外汇银行营业时间来看，划分为开盘汇率和收盘汇率

第二节汇率的决定与变动

一、金本位下汇率的决定与变动

金本位制度是以黄金为本位货币的货币制度，包括金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制，金币本位制是典型的金本位制。在金币本位制下，各国都以法律形式规定每一金铸币单位所包含的黄金重量与成色，即法定含金量（GoldContent）。两国货币的价值量之比就直接而简单地表现为他们的含金量之比，称为铸币平价（MintParity）或法定平价（ParofExchange）。铸币平价是决定两国货币之间汇率的价值基础。铸币平价与外汇市场上的实际汇率是不相同的。在金币本位制下，汇率波动的规则是：汇率围绕铸币平价，根据外汇市场的供求状况，在黄金输出点与输入点之间上下波动。当汇率高于黄金输出点或低于黄金输入点时，就会引起黄金的跨国流动，从而自动地把汇率稳定在黄金输送点所规定的幅度之内。在金本位制下，各国每单位货币都规定了一定的含金量，因此各国货币的兑换比率就取决于各国货币所包含的含金量，比如：￡1含金量为113.0016格令黄金，$1含金量为23.22格令黄金，则：￡1=$4.8665两种货币的含金量之比即为铸币平价。汇率就在黄金输送点内进行波动。黄金输送点=铸币平价±运费+0.03-0.03$4.8665$4.8965美国购买黄金运往英国$4.8365用英镑购买黄金运回美国二、纸币本位下的汇率决定纸币制度是金本位制度崩溃后产生的一种货币制度。纸币本位下汇率的决定依然是以价值为基础的，它的本质还是两国货币所代表的价值量之比。在纸币本位下，汇率无论是固定还是浮动，由于纸币本身的特点使得汇率丧失了保持稳定的基础，外汇市场供求关系的变化会引起汇率的变化。同时，外汇市场上汇率波动不再具有黄金输送点的制约，波动可以变得无止境，任何能够引起外汇供求关系变化的因素都会造成汇率的波动。三、影响汇率变动的主要因素（一）国际收支（二）相对通货膨胀率（三）相对利率水平（四）市场预期与外汇市场的投机活动（五）政府的干预（六）经济增长率四、汇率变动对经济运行的影响1.贬值对贸易收支的影响2.贬值对国内物价的影响3.贬值对就业水平的影响4.贬值对国际经济关系的影响第三节外汇市场一、外汇市场的概念与种类外汇市场是外汇买卖的场所或网络，是由外汇供给者、外汇需求者、买卖外汇的中介机构所构成的买卖外汇的交易系统。外汇买卖主要有两种类型：一是本币与外币之间的买卖；另一类是各种外汇之间的买卖。外汇市场按组织形式的不同，分为有形市场和无形市场；外汇市场按照交易对象的不同，分为银行间外汇市场和客户市场；外汇市场按经营范围不同，分为国内市场和国际市场。二、外汇市场的参与主体

1．外汇银行2．外汇经纪人3．客户4．中央银行三、外汇交易方式

（一）即期外汇交易即期外汇交易（SpotExchangeTransaction）又称现汇交易，是指在买卖双方成交后，在两个营业日内办理交割的外汇交易。（二）远期外汇交易远期外汇交易（ForwardExchangeTransaction）又称期汇交易，是在外汇买卖成交后，根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易。常见的远期外汇交易交割期限一般由1个月、2个月、3个月、6个月，长的可达12个月。（三）外汇套利交易

套利（InterestArbitrage）又称利息套汇，是指在两国短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率的国家调到高利率的国家，赚取利息差额的行为。套利主要形式有两种：1.非抛补套利(UncoveredInterestArbitrage)又