中小盘行业周报：中小盘行业研究禾赛科技决定起诉美国国防部2023Q4 营收超

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券研究所禾赛科技决定起诉美国国防部，2023Q4营收超指引上限——中小盘行业周报最近一年走势行业相对表现相关报告雷达渗透率提升（推荐）*中小盘*罗琨》——《中小盘行业周报：蔚来获批造车资质，2023Q3销量营收环比翻番（推荐）*中小盘*罗琨》——2023-12-11投资要点:1）禾赛科技决定起诉美国国防部，2023Q4营收超指引上限。据盖世汽车报导，2024年1月31日，美国国防部网站发布公告，禾赛科技被美国国防部列入针对在美国直接或间接营运的“中国涉军企业”名单中。美国国防部的“中国涉军企业”清单主要功能是禁止美国国防部采购这些企业的产品，但据2月1日禾赛科技对《证券日报》的回应，禾赛根本不符合“涉军企业”的定义，禾赛所有产品都仅限民用，且与任何国家的军方都没有业务往来，因此这件事对禾赛的业务没有实质性影响。据禾赛科技官网报导，禾赛科技2023年第四季度预计未经审计的营收将超过先前指引范围人民币5.35亿元至人民币5.55亿元的上限，2022年同期实际营收为4.09亿元。2023年全年预计营收将超过人民币18亿元，2023年全年激光雷达交付量将超越先前22万台的指引，2022年全年为80,462台。其中，预计2023年全年ADAS激光雷达将超过20万台的交付目标。据财新公众号报导，2月7日，禾赛科技为了维护公司声誉，决定起诉美国国防部，以捍卫公司的正当权益。2）2024年车市有望稳步增长，竞争格局或将深度重塑。据盖世汽车智能网联公众号报导，2月6日，2023年是中国车市的乘用车销量、出口、新能源渗透率均创历史新高。据国家统计局公布，2023年全年国内生产总值（GDP）1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。我国经济呈现回升向好趋势，完成了年初制定的经济增速目标；而居民消费增长的改善仍然不够充分。总体上，2023年乘用车销量和出口均创新高，其中新能源车渗透率突破34%，插电混增量贡献超过纯电；自主品牌车企的市场份额突破56%；价格战方面贯穿2023年全年，乘用车市场高端化趋势明显；新“玩家”不断涌入重塑市场格局。市场行情回顾：2024年2月5日至2024年2月8日，A股市场申万一级行业涨跌幅居前的板块为医药生物、国防军工、美容护理，涨幅分别为+10.31%、+9.26%、+9.01%；涨跌幅居后的板块为建筑装饰、综合、纺织服务，跌幅为-0.69%、-0.58%、+0.66%。涨幅居前的个股为洪涛股份、克来机电、赛摩智能、昊华科技、禾迈股份，证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2涨跌幅分别为+46.79%、+46.38%、+35.36%、+34.90%、+30.12%。热点新闻1）智界升级为奇瑞独立事业部2）赛力斯超级工厂建成投用3）9部门发布《关于支持新能源汽车贸易合作健康发展的意见》4）上海自动驾驶测试里程超743万公里5）小马智行第六代自动驾驶汽车在北京开启全无人载客测试6）阿维塔12开启无图城区NCA7）蔚来全域领航辅助已达65万公里新增城市398座8）大众与小鹏合作车型将于2026年在合肥投产9）蔚来资本新募超30亿元用于新能源汽车产业生态、能源技术及能源转型和科技智造等领域10）特斯拉扩大全自动驾驶计划发布FSDBeta12.1.2的第一个公共版本。重点推荐个股：行业方面建议关注智能汽车产业链；个股方面建议关注炬光科技、长光华芯、永新光学、华测导航、经纬恒润-W、隆盛科技。风险提示：汽车市场景气度不及预期；半导体产业技术引进受限；原材料价格大幅波动；重点关注公司业绩不及预期；行业竞争加剧。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测代码名称股价20222023E2024E证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分41、主要观点 61.1、禾赛科技决定起诉美国国防部，2023Q4营收超指引上限 61.2、2024年车市有望稳步增长，竞争格局或将深度重塑 82、市场行情回顾 123、热点新闻 154、上游原材料价格跟踪 175、重点关注个股 196、风险提示 19证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分5图1：美国国防部“中国涉军企业”清单文件 6图2：禾赛科技官网关于美国国防部“中国涉军企业”名单的声明 6图3：禾赛激光雷达搭载车型 7图4：禾赛激光雷达扫描展示 7图5：人均可支配收入名义累计增速（左）和消费者信心指数图 8图6：2016-2023年楼市、股市、车市走势图 8图7：2023年1-11月汽车出口目的国TOP10（万辆） 9图8：中国乘用车出口均价 9图9：2019-2023年中国新能源销量（万辆） 9图10：2023年自主车企增量贡献率 9图13：2017-2023年中国乘用车促销力度变化 11图14：本周A股申万一级子行业区间涨跌幅（2024.02.05-2024.02.08） 12图15：A股市场主要指数情况（2023.02.08-2024.02.08） 12图16：A股大小盘市场风格（2023.02.08-2024.02.08） 13图17：大中小盘一致预期及PE/PEG 13图18：大中小盘估值历史分位数（2023.02.08-2024.02.08） 13图19：本周A股市场涨幅前20的个股（2024.02.05-2024.02.08） 14图20：钢铁（美元/吨） 17图21：铜（美元/吨） 17图22：铝（美元/吨） 17图23：单晶硅片（182mm,165μm；美元/片） 17图24：碳酸锂（万元/吨） 18图25：丙烯腈（千元/吨） 18请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告1、主要观点禾赛科技决定起诉美国国防部。据财新公众号报导，2月8日，在禾赛科技被纳入“中国军事企业”名单七天后，激光雷达制造商禾赛科技决定起诉美国国防部。2月7日，禾赛科技（NASDAQ：HSAI）公告称，公司认为美国国防部的决定是错误、不公正且缺乏依据的，为了维护公司声誉，决定起诉美国国防部，以捍卫公司的正当权益。禾赛表示，公司始终秉持诚信、合法经营的原则，致力于减少事故、挽救生命，让全球出行更安全。禾赛所有产品均为民用，美方清单对公司业务无实质性影响。据盖世汽车报导，2024年1月31日，美国国防部网站发布公告称，以2021财政年度国防授权法案（NationalDefenseAuthorizationAct，NDAA）1260H节的法定要求为基础，禾赛科技被美国国防部列入针对在美国直接或间接营运的“中国涉军企业”（Chinesemilitarycompanies）名单中，近年来被加列入此清单的公司众多，已有70余家，基本上都是我国高科技领域的领军企业。美国国防部的“中国涉军企业”清单主要功能是禁止美国国防部采购这些企业的产品，但据2月1日禾赛科技对《证券日报》的回应，禾赛根本不符合“涉军企业”的定义，禾赛也在其官方投资者页面发布公告称：“禾赛所有的激光雷达产品都被美国商务部工业和安全局分类为EAR99，证明这些产品不适合任何军事应用。”禾赛所有产品都仅限民用，且与任何国家的军方都没有业务往来，因此这件事对禾赛的业务没有实质性影响。图1：美国国防部“中国涉军企业”清单文件图2：禾赛科技官网关于美国国防部“中国涉军企业”名单的声明请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告2023年第四季度营收超指引上限，ADAS激光雷达预超20万台交付目标。据斯达克：HSAI公布2023年第四季度和全年部分未经审计的初步财务数据和运营表现。根据初步统计数据，禾赛科技2023年第四季度预计未经审计的营收将超过先前指引范围人民币5.35亿元至人民币5.55亿元的上限，而2022年同期实际营收为4.09亿元。2023年全年预计营收将超过人民币18亿元。同时，2023年全年激光雷达交付量将超越先前22万台的指引，而2022年全年为80,462台。其中，预计2023年全年ADAS激光雷达将超过20万台的交付在过去一年里，禾赛在交付量上接连创下了多个里程碑成绩，达成累计交付量突破30万台的成就，成为全球首个创下此里程碑的车载激光雷达公司，也在去年12月实现单月交付量突破5万台的行业单月交付记录。图3：禾赛激光雷达搭载车型图4：禾赛激光雷达扫描展示请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告1.2、2024年车市有望稳步增长，竞争格局或将深度重塑2024年车市有望稳步增长，竞争格局或将深度重塑。2023年是中国车市的乘用车销量、出口、新能源渗透率均创历史新高。据国家统计局公布，2023年全年国内生产总值（GDP）1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。我国经济呈现回升向好趋势，完成了年初制定的经济增速目标；而居民消费增长的改善仍然不够充分。居民收入增速放缓直接影响居民消费信心和消费意愿，2023年11月居民消费信心指数为87，远远低于疫情前水平，居民消费信心严重不足。居民的总体收入中，购房的投资与购车的消费存在一定的平衡关系，购房资金过多将挤压购车的消费。随着住房不炒的理念推动，存量房房贷利率的调整，居民购房的还贷压力会稍有减弱，有利于购车消费的恢复。图5：人均可支配收入名义累计增速（左）和消费者信心指数图图6：2016-2023年楼市、股市、车市走势图资料来源：盖世汽车智能网联公众号资料来乘用车销量和出口均创新高。2023年乘用车销量实现2602万辆，同比增长10.4%，超过2017年再次创造历史销量新高。2023年乘用车出口销量408万辆，同比增长62%，对汽车总销量增长的贡献率达到63%。中国汽车出口的快速增长主要归因于“一带一路”国家。根据海关总署数据显示，2023年1-11月，中国出口到“一带一路”国家整车312.5万辆，同比增长65.3%，占出口汽车整车总量的65.6%。从出口国家来看，俄罗斯成为中国车企出口最大的海外市场。2023年1-11月中国出口到俄罗斯的整车销量超过84万辆，2022年仅为14万辆，同比倍数级增长。从产品类型方面，中国车企积极布局燃油车+新能源双赛道，2023年双赛道均实现快速发展。2023年汽车出口491万辆，同比增长57.9%。其中新能源汽车出口120.3万辆，同比增长77.6%。新能源汽车出口的前三大市场为比利时、泰国和英国。中国汽车出口除了数量增长迅猛外，汽车出口的单价也在快速提升，从海关总署的统计数据上，中国乘用车的出口均价从2019年的人民币5.7万元提升到12.1万元（2023年前11个月产品的附加值显著提升。请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告图7：2023年1-11月汽车出口目的国TOP10（万辆）图8：中国乘用车出口均价资料来源：盖世汽车智能网联公众号资料来新能源渗透率突破34%，插电混增量贡献超过纯电，自主品牌市场份额突破56%。2023年新能源乘用车销量实现897万辆，同比上升37.4%，市场渗透率达到34.5%。其中插电混成为新能源持续快速增长新引擎，2023年插电混销量280万辆，同比上升86%，在新能源市场中占比达到31.2%，同比增加8个百分点，对新能源增量的贡献率为53%。自主车企采取国内、国外市场并行发展的策略，在新能源车和出口市场方面获得明显增量，同时凭借其在智能电动汽车领域的领先地位，2023年自主品牌销量实现1461万辆，同比增长22.9%，市场份额突破56%，比上年同期提升6个百分点。车企销量增量贡献方面，比亚迪、奇瑞、吉利、理想、广汽埃安名列前茅。其中比亚迪2023年销量301万辆，同比上升61%，对自主品牌增量贡献率为42%。图9：2019-2023年中国新能源销量（万辆）图10：2023年自主车企增量贡献率资料来源：盖世汽车智能网联公众号资料来请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告乘用车市场高端化趋势明显。居民收入水平不断提高，汽车消费增换购群体占比逐渐超过首购群体，车市消费升级趋势愈发明显。消费者对中型及以上车型的偏好日益增长，2016年B级以上车型销量占比在19%左右，2023年该比例已经上升到38%。高端化是中国汽车品牌“由大变强”的必经之路，电气化、智能化让中国品牌高端化的基础，中国车企纷纷寻求品牌向上。以理想、蔚来、小鹏为代表的新势力品牌借助先发优势和技术积累，向高端新能源汽车市场发起集体攻势，抢占智能电动时代“电动豪华”话语权。近几年，传统豪华市场份额呈现下跌趋势，新能源豪华不断上升。2023年新能源豪华占比已经增加到7.4%，而传统豪华占比从2020年的12.2%下降到了9.5%。新能源豪华成为豪华市场增长主力，助力整体豪华市场不断上升。由传统豪华在燃油车时代通过动力性能、用料材质和品牌底蕴构建的豪华定义，正在被自主品牌重新定义。图11：2022年以来中高端新能源MPV密集上市图12：2016-2023传统豪华和新能源豪华市场份额表现请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告价格战贯穿2023年全年。“价格战”成为2023年车市主旋律，车市促销折扣逐月走高。年初新能源国补退出、市场需求减少，新能源头部车企逆向操作率先进行了降价，部分新能源车企迫于无奈迅速跟进，燃油车企本身在汽车产业的变革中，市场份额不断受到新能源蚕食，加上车购税优惠政策取消，市场需求低迷，车企产能过剩、库存高企，同时面临国六排放标准切换临近，NEV车企降价促销、新车开启油电同价，原有价格体系得以重构。价格一路走低，市场需求不及预期，消费者持币待“降”，一度形成了生产强零售弱的局面。价格战打乱了车市销售节奏，形成了少有的零售逐月环比增加的走势。新“玩家”入局，搅动市场竞争格局。随着华为、小米入局新能源车市场，新能源汽车竞争将进入白热化阶段。华为和小米围绕生态化、智能化或把市场竞争推入新阶段，重塑行业格局。和其他车企相比，华为和小米具有独有的市场潜力和优势。华为在智能手机领域拥有广泛的用户基础，小米则在消费电子领域具有强大的品牌影响力。同时其在软件算法、操作系统、渠道布局、营销体系等方面的先天优势，将为新能源汽车市场带来新的增长动力。图13：2017-2023年中国乘用车促销力度变化请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告2、市场行情回顾2024年2月5日至2024年2月8日，A股市场申万一级行业涨跌幅居前的板涨跌幅居后的板块为建筑装饰、综合、纺织服务，涨跌幅为-0.69%、-0.58%、+0.66%。涨幅居前的个股为洪涛股份、克来机电、赛摩智能、昊华科技、禾迈股份，涨跌幅分别为+46.79%、+46.38%、+35.36%、+34.90%、+30.12%。图14：本周A股申万一级子行业区间涨跌幅（2024.02.05-2024.02.08）图15：A股市场主要指数情况（2023.02.08-2024.02.08）请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告图16：A股大小盘市场风格（2023.02.08-2024.02.08）图17：大中小盘一致预期及PE/PEG（2023.02.08-2024.02.08）史分位数资料来源：Wind，国海证券研究所（注：相关数据取至请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告图19：本周A股市场涨幅前20的个股（2024.02.05-2024.02.08）证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3、热点新闻智界升级为奇瑞独立事业部。2月5日，奇瑞回应已将智界事业部升级为独立事业部，采用独立核算，自主经营的模式，团队人数规模目前已超过2500人。据新浪科技报导，奇瑞EH（智界）事业部相关人士表示，奇瑞在LUXEED智界产品研发、生产、业务经营方面已经做了大量投入，成立独立事业部是推动LUXEED智界品牌的产品竞争力提升和生产、经营的需要。赛力斯超级工厂建成投用。据盖世汽车报导，2月5日，赛力斯汽车超级工厂已建成投用。赛力斯汽车超级工厂是赛力斯汽车与重庆两江新区合作项目，据称是按照中国制造2025标准，以数字化、智能化为核心驱动，结合大数据、物联网等新技术，运用数字孪生技术搭建的又一智能化生产基地，全尺寸旗舰车型AITO问界M9就由赛力斯超级工厂“智造”。9部门发布《关于支持新能源汽车贸易合作健康发展的意见》。商务部等9单位发布《关于支持新能源汽车贸易合作健康发展的意见》，从提升国际化经营能力和水平、健全国际物流体系、加强金融支持等六个方面提出18项政策措施。鼓励新能源汽车及其供应链企业高效利用全球创新资源，依法依规在海外设立研发中心；在加强金融支持方面，提出优化信贷支持方式、充分发挥出口信用保险作用、提升企业汇率避险意识与能力、便利人民币跨境结算等4条措施；引导行业组织和企业积极与国外业界交流与合作，帮助企业积极应对国外贸易限制措施。上海自动驾驶测试里程超743万公里。2月5日，上海市交通委、市经信委、市公安局联合发布《上海市智能网联汽车发展报告（2023年度）》。报告指出，2023年是上海智能网联汽车相关法规政策全面落地的元年，上海市顺应数字科技革命和产业变革趋势，深化城市数字化转型发展，加快推动政策法规落地，持续推动道路测试，规范开展示范运营，丰富示范应用场景，全力抢占智能网联汽车发展高地。报告数据显示，在持续开展测试示范方面，截至2023年底，上海市实现自动驾驶开放测试总面积达912平方公里，其中嘉定464平方公里和临港386平方公里（386区块）实现全域开放；累计向32家企业774辆车颁发道路测试和示范应用牌照；上海市测试总里程963.3万公里，其中自动驾驶测试（功能测试）里程743.7万公里，较2022年分别增加25%、43%；测试总时长115万小时，其中自动驾驶测试（功能测试）时长65万小时，较2022年分别增加190%、200%。小马智行第六代自动驾驶汽车在北京开启全无人载客测试。2月5日，搭载小马智行第六代L4自动驾驶软硬件系统的无人驾驶车型丰田赛那Robotaxi已获准在北京开启“车内无人，车外远程”的自动驾驶载人示范应用。在北京亦庄，乘客可以通过小马智行PonyPilot+APP召唤车辆，感受全新的产品技术和出行方式。目前丰田赛那Robotaxi已经同时在北京和广州开展全无人自动驾驶载客测试。小马智行第六代丰田赛那Robotaxi车型，相较于上一代系统，在从软件、算力、安全冗余等各个层面都有质的突破，更加贴近量产设计理念；系统搭载全新升级的车规级多传感器方案，建立了多层冗余机制，使用自研的量产级域控器作为冗余计算平台，包括完备的软件、运算平台以及车辆平台冗余系统，最大程度上平衡场景的覆盖度以及安全处理机制。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分阿维塔12开启无图城区NCA。2月4日，阿维塔宣布，阿维塔12不依赖高精地图的高阶智驾，已全量开启城区NCA，覆盖全国高速、国道、省道、乡道，全城主干道、辅路、支路。官方号称，全国都能开，所有城市都可用。阿维塔12于2023年11月正式上市，基于“未来美学FutureElegance”设计理念打造而成，一体化车身设计带来大空间享受；搭载了基于HarmonyOS4开发的鸿蒙座舱，可以带来更丝滑的交互体验，全系标配15.6英寸华为智慧中控屏，加35.4英寸的4K一体远端屏，将用户身边的手机、Pad等智能终端连接起来，组成一个更加强大的智慧出行超级终端。在智驾方面，阿维塔12搭载了华为高阶智能驾驶系统HUAWEIADS2.0，全系标配3颗隐藏式激光雷达，可实现超过一个标准足球场长度的远距探测。全系涵盖4层感知体系，不仅能识别潮汐车道、可变车道，轻松攻克路口掉头、施工场景等传统意义上的智驾难题，还可以从车身出发构建场景，将导航地图与现实世界匹配。蔚来全域领航辅助已达65万公里，新增城市398座。蔚来智能驾驶副总裁任少卿在社区发文表示，截至2月1日零点，蔚来全域领航辅助（NOP+）城区道路累计验证里程达到651640公里（不含城市快速路总数达到606城，环比增长191%。随着本轮开通里程的释放和城市覆盖，标志着三个关键里程碑的达成。首先已经覆盖99%的Banyan智能系统用户所在的城市。其次，群体智能系统的学习和验证能力再次实现进步，无论是覆盖规模还是覆盖速度，都体现了NAD架构的领先。最后，在一些车辆保有量相对低的区域，进化后的群体智能系统仍然能高效的完成道路验证和释放，并且保持了主干路90%覆盖的最低释放标准。大众与小鹏合作车型将于2026年在合肥投产。2月5日，大众汽车集团（中国）宣布，与小鹏合作开发的大众汽车品牌新车型将于2026年在合肥投产。根据协议，双方将共同开发两款大众品牌电动车，计划于2026年走向市场。为此，大众集团向小鹏汽车增资约7亿美元，收购小鹏汽车约4.99%的股权，并将在交易完成后获得一个小鹏汽车董事会观察员席位。大众曾表示，与小鹏在新车型研发领域的合作，由设立在合肥的大众汽车（中国）科技有限公司（VCTC）具体负责。本次合作大众又确定将相关车型的生产放在合肥。由此可见，安徽及合肥在大众汽车集团中国市场的地位进一步凸显。蔚来资本新募超30亿元，用于新能源汽车产业生态、能源技术及能源转型和科技智造等领域。据盖世汽车资讯报导，2月5日，蔚来资本完成第二期人民币基金募集，总规模超30亿元。该基金将持续专注于新能源汽车产业生态、能源技术及能源转型和科技智造等领域的投资。蔚来资本二期人民币基金的LP包括在新能源汽车及零部件领域布局甚广的地方政府引导基金、国家级基金、家族办公室和上市公司等。蔚来资本二期人民币基金的LP包括在新能源汽车及零部件领域布局甚广的地方政府引导基金、国家级基金、家族办公室和上市公司等。特斯拉扩大全自动驾驶计划发布FSDBeta12.1.2的第一个公共版本。据外媒报导，特斯拉宣布扩大其全自动驾驶（FSD）Beta计划，并向部分特斯拉车主发布了FSDBeta12.1.2的第一个公共版本。第一个公共版本以端到端神经网络的使用而闻名，预计将大大改进特斯拉的高级驾驶员辅助系统。端到端神经网络经过数百万个视频剪辑的训练，取代了之前的大部分显式C++编码，提高了系统处理复杂驾驶情况的能力。虽然马斯克曾暗示FSD将会在版本12中结束测试版，但发行说明仍标记为测试版。请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告图20：钢铁（美元/吨）4、上游原材料价格跟踪图21：铜（美元/吨）图22：铝（美元/吨）图23：单晶硅片（182mm,165μm；美元/片）请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告图24：碳酸锂（万元/吨）图25：丙烯腈（千元/吨）证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分5、重点关注个股行业方面建议关注智能汽车产业链；个股方面建议关注炬光科技、长光华芯、永新光学、华测导航、经纬恒润-W、隆盛科技。6、风险提示1）汽车市场景气度不及预期；2）半导体产业技术引进受限；3）原材料价格大幅波动；4）重点关注公司业绩不及预期；5）行业竞争加剧国海证券股份有限公司国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券研究所【中小盘组小组介绍】罗琨，中小盘团队分析师，香港浸会大学经济学硕士、湖南大学会计学本科，5年证券从业经验，曾任财信证券资管投资部投资经理、研究发展中心机械研究员、宏观策略总监。罗琨,本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立，客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点。分析师本人