资金的时间价值与等值计算-资金时间价值与折现率

工程经济学

资金时间价值与折现率资金的时间价值在一个没有通货膨胀的世界里

100元＝5箱苹果几个选择现在吃苹果，立刻获得效用把100元投资出去，为了在未来吃更多的苹果购买国债，104元＝5.2箱苹果

收益率=4%投资股票，120元＝6箱苹果

收益率=4%+16%无风险收益率风险补偿无风险收益率资金的时间价值如果存在通货膨胀，1年后，1箱苹果=21元(5%)1年之后购买国债，109.2元＝5.2箱苹果收益率=9.2%=[100*(1+4%)*(1+5%)]/100-1投资股票，126元＝6箱苹果

收益率=26%=[100*(1+20%)*(1+5%)]/100-11+名义收益率=(1+实际收益率)×(1+通货膨胀率)1+s=(1+t)*(1+v)当t和v都很小时,1+s=1+t+v将收益率用于现金流量折现收益率：反映了资金的时间价值可以被用于现金流量在时间轴上的换算，即“折现”123456t0现金流出现金流入i折现率的本质折现率：用于“折现”现金流的“率”折现率＝投资者要求的收益率＝无风险收益率＋风险补偿

123456t第0期期末0第6期期末现金流出现金流入一种现金流量计算技术经济概念例子某房地产项目，总投资需要10亿元。其资本结构为自有资金4亿元，银行贷款6亿元。银行贷款利率为6%，自有资金要求的收益率为10%。计算该项目的现金流量时，折现率应该取多少？(4/10)*10%+(6/10)*6%=7.6%如果当前市场上此类工程项目的收益率只能达到7%，则应该怎样组织资本结构，才能达到自有资金的收益要求？课堂练习：如果当前市场上此类项目的收益率只能达到10%，则应该怎样组织才能达到自有资金的暴利要求：自有资金收益率为100%“财务杠杆”——Leverage一笔投资由股权投资和债权投资两部分组成。如果这笔投资的总收益率高于债权投资要求的利率，则股权投资的收益率肯定高于总收益率。利用借贷资金来“抬高”股权投资（自有资金）收益率的方法，称为“财务杠杆”。例子技术改造降低生产费用/提高产品质量扩大生产规模在已有技术基础上开发新产品高新技术风险投资项目两次土地交易是否合算？哪次更合算？纽约曼哈顿岛：1626年荷兰东印度公司的彼得米纽特（PeterMinuit）以当时约$24的工艺品向当地土著印第安人购买。美国第49个州阿拉斯加：1867年以700万美元从俄国沙皇手中购买。现金流量计算假设沙皇以每年6％的利率存入瑞士银行：$193.5亿$76.1亿$2.31亿$7.0M美元2003年1987年1927年1867年年份假设印第安人以每年6％的利率存入瑞士银行：$832.8亿2003年$9.375亿$30.12M$8143$24美元1926年1867年1726年1626年年份典型的现金流量计算实例某家庭买了一套80万的商品住宅，首付20%，余下为商业银行的住房抵押贷款，贷款年限为20年。目前贷款的年利率为6%，按月等额还款，于期末还款。请问：1.该家庭每月需要还多少钱？2.第1个月的本金是多少，利息是多少？3.在第5年末的时候，还有多少本金没有还？每月还款额A=640,000×(A/P,6%/12,240)=￥4,585.161234……240t0现金流出现金流入80×0.8=64万第1个月的本金是多少，利息是多少？第1个月的本金和利息第一个月时，偿还的利息为：640,000×0.5%=￥3,200第一个月偿还的本金为：4585.16–3200=￥1385.16第一个月末本金还余：640,000–1385.16=￥638,614.84第5年末，本金还余多少？P=4,585.16×(P/A,6%/12,180)=￥543,358.431……6061……240t0现金流出现金流入？万讨论:人生折现率（人，为什么要活在当下？）社会折现率与可持续发展一个经典的例子人生折现率33年的牢狱生活只比30年牢狱生活的现值多1.35天(ic=20%)ic=20%快乐时光的现值：男士vs.女士10年幸福+20年惨淡10年苦干+20年幸福男士的幸福时光只有0.53年；而女士的幸福时光有4.46年。社会折现率与可持续发展

Socialdiscountrateandsustainabledevelopment可持续发展——代际公平“既满足当代人的需求，又不危及后代人满足其自身需求的能力的发展”后代人和当代人在使用资源上的公平性社会折现率——分析资源在时间轴上的价值到底有多少资源现在消费，还是留给将来，由社会折现率决定正的折现率：一种资源在今天被消耗掉比它在将来被消耗掉的价值要高折现率越高，未来消费被赋予较低的价值，资源的耗竭速度在早期就越快社会折现率与可持续发展

Socialdiscountrateandsustainabledevelopment完全的代际公平要求折现率为0！可行吗？个人对于未来的不确定性，面对着死亡的风险，都使得个人更偏好现在而不是未来。社会由个人组成，因此应该有正的折现率资本的实际生产能力，使折现率大于0但社会折现率应当小于私人项目的折现率虽然今天的1元钱应该大于未来的1元钱，但并不能说当代人的生命比后代人的生命更重要虽然人必有一“死”，但社会并不是必有一“死”