锂行业2023Q4海外锂矿跟踪：Q4海外锂矿供给环比继续提升澳矿成本曲线下移

正文目录丨公司名称丨公司名称

Q4澳矿产销量继续提升成本曲线整体下移 1在产项目跟踪：澳在项目发力，欧美非项建设遇冷 4澳洲：Q4总体产销量提，三大在产矿山成优显著 4Greenbushes：Q4产销环比下降，精矿定价制改为M-1 4MtMarion：产能稳定爬，成本大幅优化 6Wodgina：第三条线线爬坡，生产成本有进步优化 7Pilgangoora：产销环比升，在建项目无延期 9MtCattlin：成本压力显，24年将减产降本 10Finniss：采矿端暂时，或将成为首个被清澳矿 12BaldHill：MRL收购后功复产 13MtHolland：规划FY24生产10万吨锂精矿 13美洲锂辉石：NAL面临大压力，其余项目产定运行 14AbitibiHub：成本和售倒挂，造血能力迎考验 14Mibra：巴西成熟在产锂，24Q4新扩产项目达产 16GrotadoCirilo：二期扩产计划将在24Q1雨季结后开始建设 16非洲锂辉石：在产目能迅速爬坡 17SabiStar：已经接近满产 17Bikita：400万吨选矿能已达产，配套3.5万锂盐厂点火试生产 17Kamativi：首批5000吨矿开始发运回国 17在建项目跟踪：资开下滑，欧美锂资源展不及预期 18澳洲锂辉石：本轮期质项目基本均处于发者在产状态 18KathleenValley：建设进度超过50，雅保此前购表明项目确定性强3.2 欧美锂辉石：环保审压力仍存，项目不定大 JamesBay：项目仍在获所有许可中 19Whabouchi：计划2026年投产氢氧化锂产能 20非洲锂辉石：因成偏非洲新项目踪迹难寻 20Manono：紫金矿业获北部矿区采矿权，但AVZ仍在进行国际仲裁 20Goulamina：建设进度到45 21海南矿业：一期140万选厂计划2024年年底投产 22投资建议 23风险提示 23电动车需求持续低预期 23锂资源项目投产进超期 23矿端出清不及预期 23图表目录图表1：澳洲锂精矿实产量（万吨） 1图表2：澳洲SC6锂精产量（万吨） 1图表3：澳洲锂精矿实销量（万吨） 1图表4：澳洲SC6锂精销量（万吨） 1图表5：澳洲锂辉石项生产分析及产量指（吨LCE） 2图表6：澳洲锂精矿销价格（美元/吨） 3图表7：澳洲锂辉石项成本分析（FOB折SC6，含特许权使用金，元） 3图表8：Greenbushes项锂精矿产量（万吨） 4丨公司名称丨公司名称

图表9：Greenbushes项锂精矿销量（万吨） 4图表10：Greenbushes项目锂精矿售价（美元/及成本（澳元/吨） 5图表11：泰利森锂精矿目进展概况（万吨） 5图表12：澳洲MtMarion项目产能规划 6图表13：MtMarion锂矿生产情况（万吨） 7图表14：MtMarion锂矿销售情况（万吨） 7图表15：澳洲MtMarion项目精矿销售价格美元吨） 7图表16：澳洲Wodgina项目产量、销量与量位（万吨） 8图表17：Pilgangoora项目精矿产量和销量吨） 9图表18：Pilgangoora项目精矿售价和成本美元吨） 10图表19：Pilgangoora锂辉石项目生产规划 10图表20：MtCattlin项收率和产量（万吨） 11图表21：MtCattlin项销量及品位（万吨） 11图表22：MtCattlin锂矿售价和成本（美元/11图表23：Finniss锂辉石项目规划图 12图表24：Finniss锂辉石项目产销情况 13图表25：Sayona项目示意图 14图表26：NAL选厂收率利用率 15图表27：NAL锂精矿产（吨） 15图表28：GrotadoCirilo项目规划 16图表29：津巴布韦Bikita采选产能 17图表30：KathleenValley项目进展规划 18图表31：KathleenValley初级破碎机和矿石采场 19图表32：KathleenValleySAG磨机和磨削区域 19图表33：KathleenValley浮选回路 19图表34：KathleenValley发电站发动机大厅 19图表35：Manono项目矿权示意图 21图表36：马里Goulamina锂项目运营计划表 21图表37：Goulamina项球磨机现场 22图表38：Goulamina项原矿坑 22丨公司名称丨公司名称1 Q4澳矿产销量继续提升，成本曲线整体下移2023Q4SC6+17.7%/+3.9%，环比增速20238（MtHolland93.9SC684.9SC6Marion+36.2%、PLS+22.1%/+2.8BaldHill环比+2.4Greenbushes环比-13.6%/-5.6Cattlin环比-2.6%/-0.2图表1：澳洲锂精矿实产量（万吨） 图表2：澳洲SC6锂精矿产量（万吨）数据源各司告华证究所注：BaldHill量推值 数据源各司告华证究所注：BaldHill量推测值；部分项目生产精矿品位参考同期销售精矿品位2023年Q4澳洲SC6锂精矿销量同环比+7.5%/+3.0%。随着澳矿计价方式的改变，第四季度澳洲锂精矿销量有所提升但仍未达到峰值，且销售主要发生在12月。202386.0锂精76.7+7.5%/+3.0%SC6Wodgina环比+128.8%/+7.7Marion+54.4%/+4.2BaldHill环比+1.8GreenbushesCattlin环比-22.1%/-1.5万吨。图表3：澳洲锂精矿实销量（万吨） 图表4：澳洲SC6锂精矿销量（万吨）数据源各司告华证究所 数据源各司告华证究所2023年澳洲锂辉石产销量同比+33%/+26%，展望2024年增量仍较多。截至202382023年新投产矿山为FinnissMtBaldHillMtHolland外202339.6LCE33%；销量合37.42024Greenbushes图表5：澳洲锂辉石项目生产分析及产量指引（万吨LCE）项目项目所属公司类别 2022 2023同比变化原因FY2024Greenbushes 天齐/雅保

产量 16.9 19.0 13 TRP产能爬坡，旧有产能产能

由140-150万吨下销量 16.6 17.9

两大股东天齐、雅宝拿矿减少

调至130-140万吨MtMarion MRL/赣锋

产量 3.7 4.5 20 60万吨混合精矿精矿爬产；销 38-44万吨SC6精销量 3.9 4.5 16 量随产量提高 矿Wodgina MRL/

产量 2.2 5.2 137 两条25万吨精矿产能爬坡；销 42-48万吨SC6精销量 2.3 4.9 118 量随产量提高 矿Pilbara PLS

产量 5.7 7.0 22 现有58万吨精矿产能爬坡，P680

产量指引为57-60销量 5.4 6.9

产量提高

万吨SC6精矿MtCattlin Arcadium

产量 1.2 2.7 123 采矿进入核心区域产量提升

CY24销量指引为销量 1.6 2.3 41产量 0 0.7 -Finniss Core 销量 0 0.6 -

销量随产量提高2022坡

1.6万吨LCEFY24产量指引由8-9万吨SC5.5精9-9.5SC4.77BaldHill MRL

产量 - 0.5 - 此前因债务问题破产，后续中国股东助力复产，但被澳政府销量 - 0.4 -

无指引MtHolland

Wesfarmers 产销/SQM 量

MRL0 - - 2023

FY24产量指引为10万吨精矿丨公司名称丨公司名称产量29.739.633销量29.737.426合计产销量提升主因系老项目产能爬坡数据来源：各公司公告，华福证券研究所。注澳洲FY24为23H2-24H1，CY24为合计产销量提升主因系老项目产能爬坡2023Q4M+12023M-1M+119%-FOB3016763美元折C6为50，环比71；PSCF中国0763（SC61060Hill979

图表6：澳洲锂精矿销售价格（美元/吨）数据来源：各公司公告，华福证券研究所。注：精矿价格为实际价格，没有折算SC6价格。丨公司名称丨公司名称2023年MarionPilbaraWodginaFY24SC6FOB）450-633图表7：澳洲锂辉石项目成本分析（FOB折SC6，不含特许权使用金，美元）项目所属公司22Q423Q323Q4同比环比FY2024成本指引Greenbushes天齐/雅保/IGO1751592785974220-253美元MtMarionMRL/赣锋-563--533-600美元WodginaMRL/雅保-583--583-633美元PilbaraPLS3804894169-15450-503美元MtCattlinArcadium1016636---未公布FinnissCore-12591302-3905-938美元BaldHillMRL未披露--MRL表示当前锂价不亏损MtHollandWesfarmers/SQM未披露--未披露数据来源：各公司公告，华福证券研究所。注：美元汇率7.2，澳元汇率4.8。在产项目跟踪：澳矿在产项目发力，欧美非新项目建设遇冷澳洲：Q4Greenbushes：Q4M-1Greenbushes162（5.0–7.2%142CGP1CGP2602022Q1TRP286%锂精矿,5-61622023年41销量将比产量少2004

锂精矿产量为35.8万吨，同环比-5.7%/-13.6%，其中化学级精矿33.9万吨，同环比-2.9%/-16.5%1.9-37.3%/+157.5%（3为CP1和C224H1）130-140140-1502023152.3+12.9%/+17.427.5万吨，同环比-28.7%/-29.8%IGO24H120%。2023143.2+7.7%/+10.2丨公司名称图表8：Greenbushes项目锂精矿产量（万） 图表9：Greenbushes项目锂精矿销量（万）丨公司名称 数据源：IGO公，福券所 数据源：IGO公，福券所20242023年46吨FB2434。202411M-1FastmarketsAsianMetalsBenchmarkMineralsIntelligence和S&PPlatts5%COGS614197澳元；357FY2024280-330澳元，330-380/图表10：Greenbushes项目锂精矿售价（美元/吨）及成本（澳元/吨）

数据来源：IGO公告，华福证券研究所丨公司名称丨公司名称52202520252023Q4202520272662024Greenbushes8.5-9.5图表11：泰利森锂精矿项目进展概况（万吨）锂精矿工厂产品产能状态TGP技术级锂精矿14已稳定运营多年，近期产能利用率降低CGP1化学级锂精矿602019年10月投产，已达产CGP2化学级锂精矿602021年调试生产，已达产CGP3化学级锂精矿50进展符合预期，计划2025年年中投产预计2025年开工，2027年建成（等待投CGP4化学级锂精矿50资决定）TRP化学级锂精矿282022年Q1完成建设，已达产数据来源：天齐锂业公告、IGO公告，华福证券研究所44%。2.422121244%，23Q32350%。30761767吨22）销量：Kwinana3）库存：3,076MtMarion

90万吨混合精矿产能爬产中。MtMarion项目原有混合精矿产能45万吨，2022460MtMarionMRL90（SC6万吨236202490阶段 产能规划及进展图表12：澳洲MtMarion项目产能规划阶段 产能规划及进展第一阶段 45万吨混合品位精矿第二阶段 升级至60万吨混合品位精矿已完成第三阶段

90SC657-60丨公司名称数据来源：MRL公告，华福证券研究所丨公司名称20234627，高品位精矿比例为40%，环比+14.2pct,54%202353.4万吨，同比+15.8%/+7.3Q4SC4.217.2SC6约12+48.3%/+34.4%202354.6+10.1%/+5万吨。FY24销量预计为38-44万吨SC6精矿。图表13：MtMarion锂精矿生产情况（万吨） 图表14：MtMarion锂精矿销售情况（万吨）数据源：MRL告华证研所 数据源：MRL告华证研所

800-900澳元吨。2023Q4SC4.2738/SC61060美元-82.3%/-2024年12023H2MtMarionFOB548澳元/SC6844/7500/吨，/MRL2024Marion项目FY24800-900/吨。丨公司名称图表15：澳洲MtMarion项目精矿销售价格（美元/吨）丨公司名称数据来源：MRL公告，华福证券研究所WodginaMRL与雅保就Wodgina和Kemerton股权交割已经完成。MRL与雅保在本季度完成了MARBL合资企业的重组，于2023年10月18日生效，MRL在ia%增加到50nWodgina2024年中项目于202275万吨SC625年SC62023年Q124年175行。第四条线在24年年中左右开始建设，预计需要大约18-20个月的时间。WodginaFY2442-48SC6产量：2023Q42023年月24Wodgina2023年12月日恢复，采矿作业未受影响。规划FY2442-48万吨SC614.2万吨SC5.8精矿,同环比+49.5%/+129.0%SC613.7+44.5%/+129.0%，销Q34Y42B）

为845澳元/吨，折合SC6精矿为875澳元/吨，位于875-950澳元/吨成本指引的左侧，预计随着进料质量的提高和剥离率的下降，生产成本有望在9月份降至550澳元/吨。丨公司名称图表16：澳洲Wodgina项目产量、销量与销量品位（万吨）丨公司名称数据来源：MRL公告，华福证券研究所Pilgangoora58Pilgangoora2PilganNgungaju5836-38Ngungaju18-20Pilgangoora项目2023年Q41）产量：2023Q417.6+8.5%/+22.1%P68065.9%0.7pct2024H1SC5.2精矿16.0+7.6%/+9.3%PLS31

图表17：Pilgangoora项目精矿产量和销量（吨）数据来源：PLS公告，华福证券研究所丨公司名称丨公司名称2P680FY24美元/SC6.01280美元/50%Hedland10912月PLS23Q4FOB416（FOB15；CF3因系产量提升。图表18：Pilgangoora项目精矿售价和成本（美元/吨）数据来源：PLS公告，华福证券研究所。注：成本包括运费和特许权使用费P680项目按计划进行，P100扩产项目预计2025Q1产出第一批矿石。在建的P680102024Q3（2024Q2）

1032P10002025年Q12025年Q3100Pilgangoora100Q42024Q2丨公司名称图表19：Pilgangoora锂辉石项目生产规划丨公司名称数据来源：PLS公告，华福证券研究所MtCattlin：成本压力凸显，24年将减产降本丨公司名称MtCattlin3LCE。MtCattlin2016成约3Allkem4578丨公司名称本季度产销均环降，2023年累库。1）产量：6.28SC6精+4pct202321.3SC6+122%5.3万吨SC6+282%/-22%202318.1SC6+40%2019SC64图表20：MtCattlin项目收率和产量（万吨） 图表21：MtCattlin项目销量及品位（万吨）数据源：AKE告华证研所 数据源：AKE告华证研所72%，成本或仍未优化。2023Q4SC6850/CIF，同环比-86%/-72%。Q4FOB。图表22：MtCattlin锂精矿售价和成本（美元/吨）数据来源：AKE公告，华福证券研究所202413202320.52024年销量为13.0万吨，同比减少精矿7.5万吨，按照公司口径对应碳酸锂约9500吨。Finniss

FinnissFinnissDFS17.35.8%2022202415Grants矿区采矿作业，同时BP33丨公司名称图表23：Finniss锂辉石项目规划图丨公司名称数据来源：Core官网，华福证券研究所因采矿暂时暂停取消FY25产量指引，库存仍能保证FY24精矿生产。1）产量：2.88202350%提高到四季度的60%34,7872023全6.788-99-9.53.07SC4.8SC62.46+21.1%了31,296SC1.355.96万吨，FY249-108-93）库存：2023123128.92024年年中，因此采矿停产对2024财年产销影响不大。M+223Q41418/2024Q1月和121360万2023Q4（FOB澳元/3.4%

图表24：Finniss锂辉石项目产销情况单位运营成本

指标单位指标单位23Q123Q223Q323Q4产量吨3589146852069228837收率-47.4048.605060DSO销量吨14774--锂精矿销量吨-54232342430718销量品位-n/a5.355.204.80FOB

2386 1691 1889 1953丨公司名称丨公司名称数据来源：Corelithium公告，华福证券研究所BaldHill：MRL收购后成功复产现有设计产能15.0万吨SC5.5精矿，现已成功复产。该项目于2018年3月投产时初始锂辉石精矿设计产能为15.5万吨，第一批锂精矿发货于2018年5月(FIRB)MRL于20231BaldHill2023Q4期2.62SC61.8979美元的临时价格出售。MtHollandFY2410万吨锂精矿FY2410FY24SQMWesfarmersMtHolland50%40年,75%38SC5.552023Q4FY24（23H2-24H1）10wia52DFS2024美洲锂辉石：NALAbitibiHubPiedmontSayona20218SayonaQuebecPiedmontLithiumInc合作收Sayona75%Piedmont25%NALAuthierNAL尚AuthierNAL2024222PiedmontSayonaPiedmontSayonaQuebec

25：Sayona项目示意图Sayona丨公司名称丨公司名称ALAuhier26万吨精矿3万吨C，目前正在产能爬坡。2023DFS,NAL项目和Authier63C3年3月aAL丨公司名称产，目前正在进行产能爬坡。丨公司名称FY2414-16SC5.42023Q4SC5.53.42万9%1.17%0.03pct8%4pct75%23121.4650-70020239.88FY2414-16SC5.4（24Q2。2.42Piedmont20241月。2023全年销7.2216-18SC5.42023年93016.533%,本季度港口库存为2.06万吨精矿.图表26：NAL选厂收和利用率 图表27：NAL锂精矿量（吨）数据源：Sayona告华证研究所 数据源：Sayona告华证研究所0234FOB6，1200/1397澳元14Moblan24Q1发布可研报告。6000202431190C-1502024年或2025年完成，以支持正在进行的现金流管理优先事项；预计将于2024年第一季度发布MoblanMibra24Q4942024Q4AMGMibra自1945201859精矿工厂将在2024年3月的转换期暂时停产，以便将产能从9万吨扩大到万吨。预计2024年全年的产量为9.3万吨，并将在2024Q4实现满产（此前为23。AGild22024Q32023年9万吨精矿可达产。1）产量：预计2024年全年的产量为9.3万吨。2.97+39%20239.5143美元CF全年平3160美元/（CIF498美元吨CF；23475美元CF。GrotadoCirilo24Q1雨季结束后开始建设27SC5.52023475%，GrotadoCirilo27SC5.5（3.67万吨E2023年4

24SC6SigmaLithiumBNDES4.924(9940万美元24SC6精矿512024Q1370万76.6LCE10.42项目 产能 进展丨公司名称图表28：GrotadoCirilo项目规划项目 产能 进展丨公司名称一期27万吨SC5.5精矿已经接近达产二期24万吨SC6精矿已经获得银行贷款，计划24Q1雨季结束后开始建设三期将总产能提升至76.6万吨规划中数据来源：Sigma公告，华福证券研究所sigmaAlexandreBaldySigmaLithium30（44.52）Baldy表示，Sigma对话。SabiStar：已经接近满产萨比星项目目前已经接近满产。萨比星矿山拥有40个稀有金属矿块的采矿权证，5Li2O8.851.98%90万吨/20万吨/59月开始从非洲港口运往国内，目前产能爬坡情况良好，已接近满产；其他35个矿权目前处于勘探前期阶段。Bikita：4003.5

4003.5万吨锂盐项目顺利点火试生产。Bikita70/（Li2O4.3%）9/2022520233200200400万吨。其中，200120万吨/30SC4.320030万吨SC5.52023103.5万图表29：津巴布韦Bikita采选产能建造形式项目名称采选规模（万吨）产品产能（万吨）状态原有 原选厂 70 透锂长石精矿（Li2O4.3） 9

200项目中扩建 200万吨改扩建 200

透锂长石精矿（Li2O4.3） 30混合锂精矿（Li2O4.3） 11.2

已于2023年7月投产锂辉石精矿（Li2O5.5） 30新建 200万吨新建 200

锂云母精矿（Li2O2.5） 9钽精矿 0.03

已于2023年7月投产丨公司名称数据来源：中矿资源公告，华福证券研究所丨公司名称Kamativi5000吨精矿开始发运回国20246Kamativi510302024623035万吨以上，锂资源自给率将超过50%。首批5000吨精矿于2024年1月底发运回国。2024年1月31日，首批300吨5000在建项目跟踪：资本开支下滑，欧美锂资源进展或不及预期Kathleen50%51.1SC6202425020%至30051.16%预计将于2320242027年（2029年

增至400万吨65.8万吨/7.65)5.15亿Kathleen丨公司名称图表30：KathleenValley项目进展规划丨公司名称数据来源：LiontownResources公告，华福证券研究所本季度项目进度推进2至2。202372%20241）采矿：（TTM）1402023TTM520万MtMannCorner丨公司名称2）2024Q22024年14）配套设施：95MW混丨公司名称2024162024管道将水源运送到Kathleen。图表初级破碎机和矿石矿场 图表32：KathleenSAG磨机和磨削区域数据源：LiontownResources告，福券究所 数据源：LiontownResources告，福券究所图表33：Kathleen浮选回路 图表34：Kathleen发电站发动机大厅数据源：LiontownResources告，福券究所 数据源：LiontownResou