建筑工程经济与企业管理 第三章(第3节)建设项目的财务评价

第三节建设项目的财务评价一、概述1．财务评价的含义根据国家现行财税制度和价格体系，分析计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，据以判断项目的财务可行性。12．财务评价的目的（1）衡量项目的财务盈利能力。（2）为企业制定资金规划。（3）为协调企业和国家利益提供依据。

3．财务评价的主要内容（1）财务效益和费用的识别和计算。（2）财务报表的编制。如流量表、损益表、资金来源与运用表、资产负债表、财务外汇平衡表等。（3）财务评价指标的计算和评价。一、概述24.财务评价的工作步骤计算各项评价指标并进行财务状况评价

编制基本财务报表

收集、预测财务分析的基础数据

进行不确定性分析

31．生产规模与产品品种方案2．销售收入3．总投资估算及资金筹措资料4．产品成本费用5．职工人数、工资及福利费6．项目实施进度7．财会、金融、税务及其他有关规定。三、财务评价的基本报表1．现金流量表（全部投资，自有资金）二、财务评价的基础数据4现金流量表（全部投资）

序号

年份项目建设期投产期达到设计能力生产期123456789…生产负荷／％1现金流入／万元1.1产品销售收入／万元1.2回收固定资产余值／万元1.3回收流动资金／万元2现金流出／万元2.1固定资产投资／万元(含投资方向调节税)2.2流动资金／万元2.3经营成本／万元2.4销售税金及附加／万元2.5所得税／万元2.6特种税金／万元3净现金流量／万元4累计净现金流量／万元5所得税前净现金流量／万元(3+2.5+2.6)6所得税前累计净现金流／万元计算指标：财务内部收益率(FIRR)：投资回收期(从建设期算起)：（1）全部投资现金流量表5现金流量表（自有资金）

序号年份项目建设期投产期达到设计能力生产期1２３４５６７８…生产负荷/％1现金流入／万元1.1产品销售收入／万元1.2回收固定资产余值／万元1.3回收流动资金／万元2现金流出／万元2.1自有资金／万元2.2借款本金偿还／万元2.3借款利息支付／万元2.4经营成本／万元2.5销售税金及附加／万元2.6所得税／万元2.7特种基金／万元3净现金流量／万元计算指标：财务内部收益率：财务净现值(i0＝％)：（2）自有资金现金流量表6该表反映项目计算期内各年的利润总额、所得税、税后利润及其分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率等财务盈利能力指标。序号

年份项目投产期达到设计能力生产期456789…生产负荷／％1产品销售收入／万元2销售税金及附加／万元3总成本费用／万元4利润总额(1－2－3)／万元5所得税（33％）／万元6税后利润(4－5)／万元7特种基金／万元8可供分配利润(6－7)／万元8.1盈余公积金8.2应付利润／万元8.3未分配利润／万元累计未分配利润／万元损益表2．损益表7通过“累计盈余资金”项反映项目计算期内各年的资金是否充裕，是否有足够的能力清偿债务。该表用于选择资金的筹措方案，制定适宜的借款及还款计划，并为编制资产负债表提供依据。资金来源与运用表见下表。3．资金来源与运用表8序号

年份项目建设期投产期达到设计能力生产期123456789…生产负荷／％1资金来源／万元1.1利润总额／万元1.2折旧费／万元1.3难销费／万元1.4长期借款／万元1.5流动资金借款／万元1.6其他短期借款／万元1.7自有资金／万元1.8其他／万元1.9回收固定资产余值／万元1.10回收流动资金／万元2资金运用／万元2.1固定资产投资／万元(含投资方向调节税)2.2建设期利息／万元2.3流动资金／万元2.4所得税／万元2.5特种基金／万元2.6应付利润／万元2.7长期借款本金偿还／万元2.8流动资金借款本金偿还／万元3盈余资金／万元4累计盈余资金／万元资金来源与运用表9该表综合反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，以考察项目资产、负债和所有者权益的结构是否合理，用以计算资产负债率、流动比率、速动比率，进行清偿能力的分析。资产负债表见下表。4．资产负债表10序号

年份项目建设期投产期达到设计能力生产期123456789……1资产／万元1.1流动资产总额／万元1.1.1应收账款／万元1.1.2存货／万元1.1.3现金／万元1.1.4累计盈余资金／万元1.2在建工程／万元1.3固定资产净值／万元1.4无形及递延资产净值／万元2负债及所有者权益／万元2.1流动负债总额／万元2.1.1应付账款／万元2.1.2流动资金借款／万元2.1.3其他短期借款／万元2.2长期借款／万元

负债小计(2.1+2.2)／万元2.3所有者权益／万元2.3.1资本金／万元2.3.2资本公积金／万元2.3.3累计盈余公积金／万元2.3.4累计未分配利润／万元计算指标：资产负债率／％＝流动比率／％＝速动比率／％＝11当项目涉及产品出口创汇及替代进口节汇时，要进行外汇效果分析，此时应填报外汇平衡表，其他项目将不涉及该表。该表用以反映项目计算期内各年外汇余缺程度，进行外汇平衡分析。5．外汇平衡表12（一）财务盈利性分析评价指标1．财务内部收益率（FIRR）财务内部收益率是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，是主要动态评价指标。

当FIRR≥i0时，项目盈利能力已满足最低要求，在财务上可以考虑接受。四、财务评价指标体系13全部投资回收期是以项目的净收益来回收项目总投资（固定资产投资、投资方向调节税和流动资金）所需要时间。是反映项目财务上投资回收能力的主要静态指标。投资回收期自建设开始年算起，也可注明自投产开始年算起的投资回收期。净收益是税后利润、折旧与摊销及利息。当Pt

≤Tc时，应认为项目在财务上是可以考虑接受的。2．全部投资回收期（Pt）14指按基准收益率或设定的收益率（当未制定基准收益率时），将各年的净现金流量折现到建设起点（建设期初）的现值之和。财务净现值可以通过现金流量表计算求得。当FNPV≥0时，表明项目获利能力达到或超过基准收益率（或设定的收益率）要求的获利水平，应认为项目是可考虑接收的。3．财务净现值（FNPV）15投资利润率是指项目达到设计生产能力后一个正常生产年份的年利润总额与项目总投资的比率。年利润总额为年产品销售（营业）收入减去年产品销售税金及附加及年总成本费用之差。4．投资利润率16项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利、税总额或项目生产期内的年平均利、税总额与总投资的比率。年利税总额为年销售收入减去年总成本费用之差，或年利润总额与年销售税金及附加之和。5．投资利税率17资本金利润率是指项目达到设计生产能力后一个正常生产年份的年利润总额或项目生产期内的年平均利润总额与资本金的比率。既反映投入项目的资本金的盈利能力，又是衡量项目负债资金成本高低的指标。一般说来，如果资本金利润率高于同期银行利率，则适度负债对投资者来说是有利的，反之，将损害投资者的利益。6．资本金利润率181．资产负债率资产负债率是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标，它可衡量项目利用债权人提供资金进行经营活动的能力，反映债权人发放贷款的安全程度。

资产负债率对债权人来说，越低越好。对企业而言则可能希望高些，但过高又影响企业筹资能力。

（二）项目清偿能力分析评价指标19指在国家财政规定及项目具体财务条件下，以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息。

式中：Id——固定资产投资国内借款本金和建设期利息之和；

Nd——固定资产投资国内借款偿还期；

Rt——第t年可用于还款的资金。说明：（1）时间从借款开始年计算；（2）建设期利息不包括已用自有资金支付的建设期利息；（3）还款的资金包括可用于还款的利润、折旧、摊销及其他还款资金。

2．固定资产投资国内借款偿还期20流动比率是反映项目各年偿还流动负债能力的评价指标。

（1）意义：流动比率表明项目每一元钱流动负债有多少流动资产作为支付的保障。（2）要求：特别对债权人来说，此项比率越高，债权越有保障。根据经验判定，一般这项指标要求在200％以上。（3）为什么？项目的流动资产在偿还流动负债后应该还有余力去应付日常经营活动中其他资金需要。3．流动比率

21速动比率是反映项目快速偿还流动负债能力的指标。

（1）速动资产＝流动资产总额－存货，包括现金、短期投资（有价证券）、应收票据及应收帐款等项目。（2）一般要求速动比率在100％以上。4．速动比率22利息备付率也称利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。当期应付利息：计入总成本费用的全部利息。利息备付率可以按年计算，也可按整个借款期计算。利息备付率一般要求大于2。5.利息备付率23指项目在借款偿还期内，每年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。可还本付息的资金包括：可用于还款的折旧费和摊销，成本中列支的利息费用，可用于还款的税后利润。当期应还本付息金额包括：当期应还贷款本金额及计入成本的利息。偿债备付率一般要求大于1。6.偿债备付率24（一）通货膨胀的概念通货膨胀是指物价水平的持续、普遍的提高。通货膨胀使货币贬值，单位货币的购买力降低。通货膨胀通常是以各种物价指数的变化情况来衡量其大小。主要的物价指数有：消费品价格指数（CPI）和生产资料物价指数（PPI）等。（二）通货膨胀对财务评价的影响五、通货膨胀对财务评价的影响25（1）固定资产投资，需要考虑涨价预备费。（2）直接影响销售收入的大小。（3）增加产品的成本。（4）提高贷款的利率。（5）内部收益率（税前）的实际值（IRRr）等于其名义值（IRRn）减去通货膨胀率（f）。（二）通货膨胀对财务评价的影响26（1）不变价格法。该方法采用基年（或建设初期）不变价格，投入物和产出物都不考虑通货膨胀率。（2）考虑建设期通货膨胀的评价方法。只考虑建设期的通货膨胀因素，不考虑生产期各种因素的通货膨胀因素。（3）简单时价法。同时考虑建设期和生产期的通货膨胀因素。以基年数据为基础，投入物和产出物均考虑通货膨胀因素。（三）考虑通货膨胀时的价格问题271．项目寿命周期的概念所谓项目寿命周期（Lifecycle）2．确是指工程项目正常生产经营能够持续的年限，一般用年表示。定项目寿命周期的方法（1）按产品的