青松股份并购诺斯贝尔案例概况

青松股份并购诺斯贝尔案例概况COMPANY汇报：-目录01青松股份并购诺斯贝尔动因分析0203背景04并购过程05影响与结果06总结07青松股份并购诺斯贝尔的挑战与风险第六章并购案例的启示与建议青松股份并购诺斯贝尔案例概况青松股份并购诺斯贝尔案例概况3.1并购背景并购方青松股份是化工企业，主要利用松节油生产医用樟脑等产品，而并购标的是化妆品代工企业香港诺斯贝尔。一方面，诺斯贝尔所在的化妆品行业市场空间很大，在巨大的市场空间面前诺斯贝尔的收入仅十个亿，所以诺斯贝尔具有很大的增长空间;另一方面，化妆品代工行业的市场是非常分散的，诺斯贝尔作为全球第四大化妆品代工企业，其市场占有率较小，有很大的成长空间，因此青松股份能够切入的份额相对较大公司将维持现有的松节油深加工业务的管理模式不变，充分发挥公司在经营和管理方面的优势，结合诺斯贝尔现有的管理状况和化妆品行业的特殊性，优化诺斯贝尔的经营管理结构，实现资源互补和协同效应，从而获得超额利润3.2并购双方概述青松股份并购诺斯贝尔案例概况3.2.1青松股份概述青松股份是林化产业中的龙头企业，生产原料主要是松节油松节油深加工业务是青松股份的传统业务，为青松股份带来稳定盈利，但是随着公司逐步处于生命周期的成熟期，整个企业处于发展瓶颈期，急需实现新的突破。在这种情况下，青松股份想通过并购诺斯贝尔来构建"松节油深加工+化妆品代加工"的双主业战略布局，积极推行新的双主业运行模式3.2.2诺斯贝尔概述诺斯贝尔是一家专业的化妆品代工企业，诺斯贝尔化妆品股份有限公司进入行业十几年，按照品牌提供的需求为其提供技术支持并生产相应的产品。2019年，诺斯贝尔实现营业收入21.78亿元3.3并购过程青松股份并购诺斯贝尔案例概况12018年9月14日，青松股份发布《关于拟收购资产的提示性公告》，宣布本次收购标的资产为诺斯贝尔化妆品股份有限公司不低于51%的股份。公司将以发行股份和支付现金相结合的方式向拟出售诺斯贝尔股份的股东支付对价22018年11月9日，经交易各方协商，本次交易青松股份拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买诺斯贝尔90%的股份，交易价格为243,000万元，其中，以发行股份的方式支付151,044万元，以现金方式支付91,956万元32019年4月27日，青松股份发布关于发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易之标的资产过户完成的公告。2019年4月24日，经中山市工商行政管理局核准，本次交易项下的标的资产——诺斯贝尔化妆品股份有限公司(以下简称"诺斯贝尔")90%股权过户事宜已经完成了相关工商变更登记手续，公司持有诺斯贝尔90%股权42020年5月6日，青松股份发布关于收购子公司10%股份暨相关交易的公告，交易对青松股份并购诺斯贝尔案例概况价为人民币43,000万元，收购资金来源为自有及自筹资金2020年6月29日，广东领博向香港诺斯贝尔支付了本次交易对价人民币43,000万元，交易对价全部支付完毕。至此，本次股份收购事项实施完成青松股份并购诺斯贝尔动因分析1BUSINESS青松股份并购诺斯贝尔动因分析4.1外部动因分析4.1.1响应国家政策近年来国家高度重视化工行业的发展，陆续发布了多项推动化工企业兼并重组，优势整合的政策文件在众多政策中，2011年出台的《石油和化学工业"十二五"发展指南》是促进此次青松股份并购诺斯贝尔的重要原因青松股份在松节油深加工领域已经发展的较为成熟了，是业内松节油深加工的龙头企业，因此进军其他领域是必经之路，中国化妆品市场潜力巨大，成长空间较大随着国货新兴品牌及电商品牌的出现，众多国际大牌化妆品也纷纷参与国内市场的竞争，市场竞争越来越激烈青松股份并购诺斯贝尔动因分析4.1.2打破行业格局通过并购，青松股份同时拥有两大极具竞争力的产业模块，即松节油深加工业务和化妆品业务。这样就自然的形成两大盈利板块，扩展了企业的竞争板块。青松股份的营业收入和净利润实现很大幅度的上升，整体盈利水平得到提升。化妆品行业发展态势向好，是极具前景的行业，2018-2020年诺斯贝尔经营良好，也实现了并购之初约定的业绩承诺指标。整个并购事件取得了较大的业绩成效青松股份并购诺斯贝尔动因分析4.2内部动因分析4.2.1获取协同效应通过并购诺斯贝尔，青松股份希望获得多方面的协同效应，主要包括三个方面:财务协同效应、管理协同效应以及经营协同效应在财务协同方面，并购能较快地扩大企业规模，产生规模经济，实现财务协同效应业务之间能够相互补充，节约一定成本，实现财务效益的增加在管理协同方面，青松股份和诺斯贝尔在业务上存在交叉，通过对人事安排的重新调整，降低管理方面的经营成本，提高管理效率在经营协同方面，诺斯贝尔从事的化妆品代工业务能够拓展青松股份的业务范围，延长产业链，扩大了经营范围青松股份并购诺斯贝尔动因分析4.2.2扩大市场份额2018年原材料松节油的价格受到生产成本，环保政策和供需关系的影响，价格波动较大，总体呈上升趋势同时，由于环保压力加大，下游需求萎缩，导致松节油市场供大于求在此背景下，公司通过对产品进行提价、技术改进以及节能降耗等措施，成功地降低了原材料价格上涨的风险，同时实现了产品整体毛利率的稳定提升青松股份并购诺斯贝尔能够增加新产品，开拓新市场，从而扩大整体市场份额诺斯贝尔与多家知名品牌建立了紧密的合作伙伴关系，预计未来上市公司将进一步扩大其主营业务——松节油深加工系列产品的日化销售渠道，从而增强其长期的风险对抗能力因此，公司正在积极开拓松节油深加工产业链下游的新业务发展机遇青松股份并购诺斯贝尔动因分析4.2.3获取先进技术并购完成后青松股份将拥有两大生产线，松节油深加工业务和化妆品生产业务。企业通过并购事件获取更大的技术优势，从而提升整体的竞争力。新的技术路线将带来新的利润点，为企业获取超额利润提供更多机会获取先进技术是青松股份并购诺斯贝尔过程中重要的并购动因之一青松股份并购诺斯贝尔动因分析4.2.4业绩承诺的影响在此次并购中，诺斯贝尔与青松股份签订了业绩承诺协议，承诺2018-2020三年时间完成净利润合计不低于7.28亿元诺斯贝尔对青松股份作出的业绩承诺对青松股份并购后的收益起到了一定的保障作用，进而也提高了青松股份对于并购后企业状态的乐观预期，企业管理层认为即使两家公司的协同效应不如预期，自己也能确保收回一定的现金流，这也是青松股份选择支付高额溢价收购诺斯贝尔的一个重要原因。事实证明，诺斯贝尔具备预期的高盈利能力，在承诺期内顺利完成了业绩承诺，为青松股份带来可观的现金流。诺斯贝尔在承诺期业绩完成情况财务绩效分析青松股份并购诺斯贝尔动因分析5.3.1偿债能力本文所选之指标是资产负债率、带息负债比率、速动比率和现金流动负债比率等指标来分析青松股份偿债能力的变化情况青松股份并购诺斯贝尔动因分析由上图5-3可以看出，青松股份的偿债能力变化幅度较小。并购后现金流动负债比率出现了先上升后下降的趋势，速动比率有类似的变化也是先上升后下降，短期偿债能力总体变化不大，而资产负债率和带息负债比率变化平稳到2021年略有上升。2018-2019年，速动资产和经营现金净流量有了很大幅度的增长，但到了2021年速动比率和现金流动负债比率又有所下降速动比率代表了企业的短期偿债能力，青松股份并购后的短期偿债能力短期内略有下降。资产负债率代表长期偿债能力，由上图5-3可以看出资产负债率略有上升，并购后使得公司整体的资本结构得到优化，提高了长期抗风险能力青松股份并购诺斯贝尔动因分析总的来说，并购活动在整体上降低了偿债能力，由于并购活动支付高额对价，高溢价并购使得短期内债务规模迅速扩大。企业要关注短期偿债能力的提升，保证流动资产的相对量，控制负债规模。从图5-4和图5-5可以看出，与同行业公司相比较，青松股份的资产负债率较高，而速动比率处于劣势，说明在化工行业中，青松股份的长期偿债能力处于较强地位，在行业中有明显优势5.3.2盈利能力根据表5-5和图5-6的内容，并购后只有盈余现金保障倍数有大幅度的增长而到了2021年又下降至2018年的水平，而其他指标均呈下降趋势说明整体来看，并购后的盈利能力下降青松股份并购诺斯贝尔动因分析下降的原因主要在于经营风险的持续存在和疫情环境下消费水平的降低松节油深加工业务的成功离不开松节油这一不可或缺的主要原材料盈利能力指标可以帮助我们了解企业的经营状况，有助于企业制定科学有效的管理政策，促进企业健康快速发展2019年松节油价格受到采脂成本，行业监管和供求关系的影响，价格波动很大从图5-7和图5-8可以看出，2016-2020年在同行业公司中，青松股份的盈利能力占较强优势，但是2021年由于经营业绩大幅下滑，盈利能力也随之下降，在同行业公司中处于劣势2021年由于疫情以及松节油原材料价格大幅上升等因素，青松股份经营业绩出现下滑态势青松股份并购诺斯贝尔动因分析青松股份并购诺斯贝尔动因分析5.3.3营运能力企业的生产经营效率、存货和应收账款等资产的周转率，是衡量其营运能力的重要指标。近年来，由于原料涨价导致生产成本提高，导致松节油加工业务利润空间被压缩。通过对营运能力相关指标进行深入分析，可以为企业提升经营效率提供有益的参考依据。本文选择了总资产周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、资产现金回收率和存货周转率来衡量企业的营运能力。如下表5-6所示青松股份并购诺斯贝尔动因分析5.3.4成长能力本文选择了以下几个指标，即销售(营业)增长率、营业利润增长率、总资产增长率、资本累积率和技术投入比率，对青松股份并购前后的成长能力进行分析根据图5-12，我们可以直观地看到青松股份各项指标在并购前后的波动较大，总资产增长率、资本累积率和销售增长率都出现先增长后下降的趋势，而营业利润增长率出现明显下降趋势技术投入比率始终保持较低水平总的来说，青松股份在并购后的成长能力有一定下降，企业整体成长空间有待提高从图5-13和图5-14可以看出，2019年青松股份的成长能力处于同行业前列，销售增长率和总资产增长率均处于较高数值，2019年完成并购后经营业务得到扩展，公司总体成长空间得到提升但是随后两年的成长能力并没有大幅上升，且在同行业公司中处于劣势，这说明青松股份并购一案的长期财务绩效表现不佳青松股份并购诺斯贝尔动因分析6.1研究启示第六章并购案例的启示与建议2BUSINESS第六章并购案例的启示与建议多种方法对青松股份并购诺斯贝尔后的绩效进行分析，认为并购诺斯贝尔后，青松股份进一步延伸了产业链，扩大了业务板块，但市场绩效和财务绩效的总体结果并不理想，资本市场反应较差，财务效应也不明显，说明总体上此次并购没有给青松股份带来预期较为理想的效果进一步，通过深入分析，诺斯贝尔对整个企业的利润贡献起到积极作用，而青松股份传统业务对利润的贡献有所下降，说明在整体经济环境不景气的背景下并购业务有拉动企业价值创造的作用从这个角度分析，并购活动存在积极影响，在获取市场份额、提高先进技术、分散经营风险方面有着显著的积极作用在协同效应方面，存在很多不足之处，没有实现预期的效果，需要进一步的改进第六章并购案例的启示与建议财务指标大部分呈现下降趋势，没有实现良好的财务协同效应，盈利能力和成长能力均呈现明显下降趋势，财务协同方面需要重点关注，在后续的整合工作中尽可能的发挥出协同作用青松股份全称青松股份全称青松股份有限公司，是一家以化妆品为主营业务的公司，其产品涵盖护肤品、彩妆等多个领域。诺斯贝尔全称诺斯贝尔化妆品股份有限公司，也是一家以化妆品为主营业务的公司，其产品主要集中在面膜、护肤品等领域。两家公司在化妆品行业均有一定的知名度和市场份额第六章并购案例的启示与建议并购是指一家公司通过购买另一家公司的股权或资产，实现对后者的控制并购的目的通常是为了扩大市场份额、提高公司竞争力、实现资源共享等背景3BUSINESS背景随着化妆品市场的不断扩大和竞争的加剧，青松股份为了提高自身竞争力，决定通过并购实现快速扩张诺斯贝尔作为一家在面膜和护肤品领域具有优势的公司，成为了青松股份的收购目标并购过程4BUSINESS并购过程青松股份通过其全资子公司收购了诺斯贝尔的股权，从而实现对后者的控制。具体收购金额和收购比例未公布影响与结果5BUSINESS影响与结果0101并购完成后，青松股份在化妆品领域的市场份额得到扩大，公司的竞争力也得到提升。此外，通过并购诺斯贝尔，青松股份得以快速进入面膜和护肤品市场，进一步丰富了自己的产品线。同时，两家公司的资源得到共享，降低了成本，提高了效率对于诺斯贝尔而言，被青松股份收购后，其得到了更大的发展平台和资源支持，有助于进一步提升其在面膜和护肤品市场的地位。同时，两家公司的合并也提高了行业