中国宏观经济分析 对内-2024否极泰来

2024年3月6日2024展望：宏观2024展望：宏观对比日本：中国居民部门的负债已经见底对比日本：中国居民部门的负债已经见底日本经验：政府部门杠杆率持续提高日本经验：政府部门杠杆率持续提高挤出效应挤出效应他山之石：日本和美国的地产调整他山之石：日本和美国的地产调整数据来源：Wind，OECD，平安证券研究所美国房地产次贷危机美国房地产次贷危机美国房地产投资与房地产住宅投资8-6-4-2-0-I数据来源：美国经济分析局，Wind，东吴证券研究所一鲸落万物生：机会已经在萌芽一鲸落万物生：机会已经在萌芽地产企稳：市场的共识逻辑会增加地产企稳：市场的共识逻辑会增加中国经济的希望中国经济的希望结构性行情的背后：影响估值的负面因素结构性行情的背后：影响估值的负面因素2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年上证指数6.50%23.00%14.00%5.00%上证5025.00%33.00%18.00%沪深30021.80%36.00%27.00%26.00%20.00%15.00%25.15%5.26%18.48%-10.02%茅指数88.00%91.40%108.00%偏股基金指数12.63%43.74%51.50%4.05%.数据来源：wind，历史业绩不代表未来表现，产品有风险，投资须谨慎“漂亮50”估值回落“漂亮50”估值回落可口可乐全收益净值(1969.12=1)50数据来源：Bloomberg，Wind，睿郡资产100.090.080.070.060.050.040.030.020.00.0估值的钱长期很难赚1970197219741976197819801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012201420162018数据来源：Bloomberg，睿郡资产猜想：市场风格可能的转变猜想：市场风格可能的转变“漂亮50”行情之后美股走出了历史上最大一轮小票行情数据来源：CRSP，国信证券研究所应对策略：聚焦防御性增长资产应对策略：聚焦防御性增长资产估值差距在缩小，但红利指数依然最便宜估值差距在缩小，但红利指数依然最便宜2021-012021-042021-072021数据来源：Wind，睿郡资产虽有表现，但股息率仍有吸引力虽有表现，但股息率仍有吸引力数据来源：Wind，睿郡资产风险点：权重行业还有一定周期性风险点：权重行业还有一定周期性数据来源：Wind，睿郡资产晓明原力/财富系列运作回顾风险提示：产品过往业绩并不代表未来表现；数据来源：wind、睿郡晓明原力–持有期收益体验晓明原力–持有期收益体验.过去持有2年的平均收益率为7.60%，同期沪深300下跌25.40%，远高于同期沪深300指数收益率。·原力1号申购并持有的平均收益率统计风险提示风险提示1.本材料由上海睿郡资产管理有限公司（以下简称“本公司”）制作，如需转载，请与本公司直接联系以取得合法授权。任何未经授权的机构或个人不得抄袭、复制、转载、摘编、修改或以其他方式使用本材料。2.本材料所载信息来源于第三方的，本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何明确或隐含的保证。3.本材料所载观点仅代表本公司在当前时点的分析和判断，基于市场环境的不确定性和多变性，该等观点后续可能发生调整或变化。4.本材料不作为任何法律文件，不构成任何投资建议或对本公司旗下基金投资操作的任