【暴风集团股份有限公司财务风险探析及教训启示16000字（论文）】

暴风集团股份有限公司财务风险分析及教训启示目录TOC\o"1-2"\h\u3479暴风集团股份有限公司财务风险分析及教训启示 19369一、绪论 19878（一）研究背景 17（二）研究意义 230759（三）国内外研究现状 223128（四）研究内容及方法 33142二、企业财务风险分析与防范理论概述 41135（一）资本结构理论 427594（二）风险管理理论 56434三、暴风集团股份有限公司2015-2018年财务风险状况分析 511794（一）公司简介 5713(二)基于F模型的暴风集团2015-2018年整体财务风险识别 619132（二）暴风集团2015-2018年具体财务风险指标分析 824208四、暴风集团2015-2018年财务风险问题原因分析 1226176（一）缺乏风险管理意识，未建立完善的风险管理机制 1213083（二）融资结构不合理，缺乏完善的投融资计划 1322651（三）现金流管理不当，缺乏完善的现金预算计划 1323925五、暴风集团财务风险问题对其他互联网企业的启示 1325701（一）增强风险管理意识，建立完善的风险预警管理机制 1428269（二）提升财务管理人员的专业素质 144734（三）合理实施扩张战略 1417345（四）保持稳定的现金流与合理的债务结构 1527587WANGRUO-PU 16摘要：随着我国经济的不断发展，互联网企业在我国的经济发展中起着愈发重要的作用，公司在生产和经营管理的过程里面，财务风险的发生是无法规避的，而发生财务风险在一定程度上会对公司的稳健发展和可持续经营形成长久的影响，当前许多互联网企业的相继破产引起了我们的思考，本文以暴风集团有限公司为例，运用F分数模型对其整体财务风险进行识别，再分别运用不同的财务指标从筹资、投资、运营三个方面深度分析暴风集团股份有限公司所存在的财务风险，并依据暴风集团股份有限公司从证券市场的退出对于其他的互联网企业在财务风险防范方面提出相应的对策，以便尽可能地降低财务风险发生的几率。关键词：互联网企业；财务风险；风险分析一、绪论（一）研究背景近年来，随着经济的不断发展，互联网企业的发展也越来越迅速，百度，腾讯，阿里巴巴等等的互联网企业都在以超乎普通的速度在不断的发展着，互联网公司已经成为了我国国民经济不可或缺的一部分，海外的许多互联网企业也纷纷回归A股，然而，过于迅速的发展必定会带来一定的问题，看似良好的发展态势，其背后隐藏的是非常严重的财务风险的问题，例如乐视网，曾在互联网企业占据非常大的一席之地，其CEO贾跃亭为了继续吸引大量投资，不顾他人劝阻，对乐视网的经营范围疯狂扩张，最终导致各投资商对其发展失去信心，相继撤销投资，进而导致大量员工离职，最终导致乐视的破产。无独有偶，暴风集团股份有限公司在其经营过程中也出现利润亏损，质押股权融资等问题，曾经的“妖股”，除了董事长被捕，高管也全部辞职，截止2019年底，其账面资金仅余300万人民币左右。由乐视网和暴风集团的破产可以引起我们的思考，在互联网企业飞速发展的今天，其财务风险问题非常值得我们深入探究。（二）研究意义理论界关于互联网企业的研究，大部分着重于企业如何盈利，企业如何创建更好的商业模式，但随着经济的发展，以乐视为代表的一大部分互联网企业皆面临重大财务风险问题，不能及时识别财务风险，没有完善的金融风险管理机制，许多互联网公司因金融风险而导致破产。许多学者也关注到互联网财务风险的问题，并将研究重心转向这一方面，但到目前为止，我国仍然没有一个公认的评价互联网公司的财务风险管理的准则，许多短命的互联网企业都在提醒我们，互联网企业能否稳健发展与财务风险的识别，分析和控制有着不可或缺的关系，因此，研究互联网公司的财务风险是非常重要的。（三）国内外研究现状1.关于财务风险界定以及分类的研究学者们对于财务风险的界定没有统一的标准，1895年美国学者海尼斯指出，风险是一种损失的可能性。陈长年（1997年）、高玉萍（1997年）等学者从企业筹资和偿债能力两方面，界定了财务风险，这一观点表明，公司的财务风险与债务管理和公司债务融资过度密切相关，公司今后必须偿还不确定产品到期的债务和利息本金，财务风险是公司支付利息和股息的能力受损的风险[1][2]。曹爱鸿（2011年）认为，财务的实质是企业收回资金，推进货币的金融活动，这类活动由于各种不确定因素而失控，导致企业收入实现远未达到企业预期，企业将因财务风险而遭受经济损失[3]。2.关于财务风险识别和分析的研究定量分析法和定性分析法是财务风险分析的两种方法，倘若要对公司的金融风险进行深入分析，则需要计算相应的财务指标，并且还需要结合具体的市场信息。财务风险的定性分析可以从企业的社会信誉度、客户重视度等方面进行分析，财务风险的定性分析方法有标准检查法、四阶段症状分析法、三个月周转表格分析法等。定量分析法包括单变量和多变量预警模式。1932年，F发现金融危机期间公司的财务指数不同于正常的企业财务指数，根据统计比较，财务比率对公司的财务状况有一定的反映作用，也可以进行财务风险预测[4]。1968年，美国学者Edward在多元化方法的基础上，构建了Z-score模型他通过对33家资不抵债公司和同样数量的非破产企业进行了研究分析，验证了模型具有较强的预测能力[5]。黄锦亮、白帆（2004年）运用了流动性指数、利率乘数和杠杆系数分析融资活动中的金融风险，运用应收账款回收期、坏账损失率和应收收现率分析经营活动的风险，从识别到预防和控制，通过评估和控制，建立了一套风险管理机制[6]。张少聪（2008年）在财务风险预测领域，正在实施一种新的上市公司财务风险预测方法，根据熵规律和专家评价方法获得的权重元模型来提前预知上市公司的财务困境[7]。赵辰、南星恒（2016年）对神经网络模型的初始权值和阀值经过深思熟虑的演化计算进行优化，继而通过选择我国A股资产领域相匹配的被ST的44家上市公司和未被ST的88家上市公司进行金融危机预警证实测试[8]。3.关于财务风险成因及控制的研究向德伟（1994年）将财务风险中的筹资风险的成因总结为三方面：投资效益的不确定性、资本规划的不合理性和外汇汇率风险[9]。刘少瑾（2005年）指出，企业在成长过程中暴露出的的财务风险，与其生产和分销战略密切相关，倘若在决策时出现偏差，很容易增加财务风险[10]。黄俊森（2020年）等认为处于成长阶段中的企业不仅会增加研发投入，还会寻求扩大生产规模、加大营销力度，而这个时候企业往往容易在战略陷阱中产生战略缺口，尤其是在业务发展更加流动的情况下，自负的管理层过度依赖更具侵略性的策略，更具侵略性的策略很轻易导致企业产生高昂的营销成本，引起资金链断裂，导致财务风险[11]。周强、谢邵龙、刘飞（2014年）从四川重庆两地选取81家企业作为样本数据，分析这些企业的组织结构和绩效之间的关系，方法主要是单因素方差分析和多元回归模型[12]。从上述的国内外研究现状可以看出，学者们从财务风险的界定、分类、识别、分析、成因、控制措施等方面对企业生产经营各个环节潜在的金融风险进行了详细的分析，国外学者针对财务风险的研究相对于我国开始比较提前，在他们的评价模型构建工作构建过程中经历了一个从不完善到完善的过程，并且创造性地创建了新的研究方式。与此同时，我国对这方面的研究文献也越来越多，这些文献对于我国互联网企业的持续发展有着至关重要的作用。随着社会的不断发展，新的问题也随之产生，因此对企业财务风险的分析研究也要进一步深入，本文以暴风集团股份有限公司所产生的财务风险为例，对其进行深入分析，并且由此给其他互联网企业的发展带来一定的启示。（四）研究内容及方法本文的研究内容有以下几点。第一部分是绪论。主要解释了本文的研究背景及意义，国内外研究现状，研究内容及方法。第二部分是企业财务风险分析与防范理论概述。主要介绍了财务风险的相关基本概念以及本文研究问题所依据的理论概念，包括资本结构理论和风险管理理论。第三部分是暴风集团股份有限公司2015-2018年财务风险状况分析。首先简要介绍了暴风集团股份有限公司，然后使用F分数模型来识别暴风集团整体的财务风险，然后根据公司财务指标对公司的财务风险进行分析，最后再对暴风集团股份有限公司所面临的财务风险进行集中分析，主要从筹资，投资，运营等几个方面来进行分析。第四部分是暴风集团2015-2018年财务风险问题原因分析。其中包括现金预算管理不当、未建立完善的风险管理机制、融资结构不合理，缺乏完善的投融资计划。第五部分是暴风集团财务风险问题对其他互联网企业的启示。针对上文中暴风集团产生的问题给出其他互联网企业发展相应的建议及对策，主要包括增强风险管理意识，提升财务管理人员的专业素质，合理实施扩张战略，保持稳定的现金流与合理的债务结构。本文采用的研究方法有文献分析法和案例分析法。本篇文章通过知网、学校图书馆、万方等平台的资料，利用不少的国内外研究者关于财务风险方面的文献，将对互联网公司的财务风险进行相关观点的总结和归纳，并进行了整理，最终形成结论。本文，基于暴风集团有限公司利用已有信息进行具体分析的研究，理论依据和实际情况相结合，首先是暴风集团的背景，然后是暴风集团财务风险问题的分析和财务风险问题成因的研究，然后对相关问题深入剖析，对其他互联网企业发展提出相关建议。二、企业财务风险分析与防范理论概述财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。财务风险分为广义和狭义两方面。广义上的财务风险可分为四类，包括筹资风险、投资风险、资金回收风险、收益风险。广义财务风险的定义是在企业内部和外部的环境不断变化的过程中，公司经营管理活动给公司财务状况带来负面影响的可能性，这种负面影响不论是来自公司内部还是公司外部，都应该被纳入财务风险的范围里，但由于风险的不确定性，风险的产生既可能给企业的经营带来威胁，同时也会带来一定的机遇。狭义上的财务风险被定义为损失的不确定性，传统的财务风险是指企业没有可供使用的货币资金或者其他资源来清偿已到期债务的可能性。同时资本风险结果的集中是现代商业领袖们亟需面临的一个重要问题。财务风险具有客观性、共存性、不确定性、全面性、损失性等特点。（一）资本结构理论资本结构理论是关于公司资本结构、公司综合资本成本率与公司价值三者之间关系的理论。资本结构理论包括早期资本结构理论、现代资本结构理论以及新资本结构理论。早期资本结构理论分为三种：净收益理论、净营业收益理论和传统折中理论。净收益理论认为，利用债务可以降低企业的综合资本成本，负债程度越高，综合资本成本越低，企业的净收益越高，企业价值也越大；营业收益观点认为，在企业的资本结构中，债务资本比例的高低与企业的价值无关。传统折中观点认为，增加债权资本对提高公司价值是有利的，但债权资本规模必须适度，如果公司负债过度，综合资本成本率只会升高，并使公司价值下降。现代资本理论主要包括MM理论。其认为，在企业投资与融资互相独立、无税收及破产风险和资本市场完善的条件下，企业的市场价值与资本结构无关，企业的价值取决于其实际资产，而非各类债权和所有权的市场价值。新资本结构理论包括代理成本理论、信号传递理论以及啄序理论，代理成本理论认为，企业资本结构会影响经理者的工作努力水平和其他行为选择，从而影响企业未来现金收入和企业市场价值；信号传递理论认为，公司可以通过调整资本结构来传递有关获利能力和风险方面的信息，以及公司如何看待股票市价的信息；啄序理论则认为，由于投资者和企业管理者之间的信息不对称，投资者将根据上市公司的融资行为来判断企业的市场价值。（二）风险管理理论风险管理是指如何在项目或企业一个肯定有风险的环境里把风险可能造成的不良影响减至最低的管理过程。风险管理在1901年开始进入人们的视野，成为一门学科。1916年，Fayol在他的出版物《一般与工业管理》中提出了风险管理与企业经营相联接的理念，1929-1932年的经济危机造就了风险管理研究的繁荣，20世纪50年代初期，美国学者格拉尔在《费用控制的新时期——风险管理》中正式提出并使用风险管理这一概念。1993年，首席风险总监的出现，是传统风险管理向现代风险管理转折的重要时点，标志着现代风险管理时代的开始。从20世纪70年代末到20世纪末，风险管理主要用于调节财务业绩的波动，风险管理工具发生重大变化，新的衍生品和另类风险转移在风险管理中发挥了重要作用。在21世纪，全球经济一体化进程正在加快，企业面临的风险也在一直增加，各种风险和潜在后果的影响也在持续加强，这对企业的生存提出了更为严峻的挑战，这就是为什么企业需要打破传统的风险管理模式，以更宽广的视角来理解和管理企业所出现的风险，由此诞生了全面风险管理。全面风险管理的浮现为企业风险管理提供了新的思路和对策，其范围非常广阔，许多公司都引入并运用了该分析框架。三、暴风集团股份有限公司2015-2018年财务风险状况分析（一）公司简介暴风集团股份有限公司（以下简称暴风集团）成立于2007年1月，依靠持续技术创新和高效运营，实现连续盈利，并于2015年3月24日在深圳创业版成功上市，上市后，暴风集团不断拓展业务板块，先后进入了VR、TV、影业、体育等行业，暴风TV、暴风魔镜、暴风影业、暴风体育等业务模块先后成立；2015年暴风集团、日日顺、奥飞动漫、三诺数码影音宣布联手创造暴风TV，向互联网电视行业发展；2016年暴风集团提出N421战略，将DT作为焦点，环绕体育和娱乐内容等，塑造世界互联网娱乐平台；2016年10月，暴风集团成立了第一家互联网金融平台——暴风金融，2017年年初，暴风金融将相关产品进行正式上线。暴风集团一直存在争议，从2015年上市以来，发行价每股7元，曾在40天内连续36个涨停，股价也一路攀升至每股327元，而暴风集团股票也因此被赋予“妖股”的称号。2017年9月，公司战略进行了升级和聚焦，主要业务集中在TV和VR两块新的视频入口，产品围绕更新升级进行，促进视频、电视和VR三个业务进行产业升级，然而，与这种“平台+内容+终端+应用”发展模式相同的乐视网在爆发严重的金融危机之后，暴风集团的战略布局，也受到了公众的怀疑。2019年，暴风集团在法定披露期限届满之日起两个月内仍未披露年度报告，且其年度财务会计报告显示2019年暴风集团的净资产为负，深圳交易所于2020年7月决定暂停股票上市，至此，一代“股王”暴风集团摘牌退市。(二)基于F模型的暴风集团2015-2018年整体财务风险识别1．F分数模型的应用在本文中，首先运用F模型对暴风集团股份有限公司进行整体的财务风险识别。F模型是我国学者周守华、王平在Altman的Z-score模型上进一步加工创建的提前预知财务危机的新模式。自1960年以来，Z分数模型由于有较好的提前预知的功效，因而被广泛应用于提前预知企业所产生的财务危机，但Z分数模型在建立时在现金流方面并未得到充分考虑，因此，F模型添加了基于Z模型的预测现金流参数，相对于互联网这个特殊行业而言，现金流量是非常重要的因素之一，是预测公司破产的有效变量。F模型通过4160家公司的数据验证，准确率高达70%，因此，本文运用已有的F分数模型对暴风集团的财务数据进行分析。F分数模型如下：F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5

X1=（期末流动资产-期末流动负债）/期末总资产，该指标反映资产的流动性水平X2=期末留存收益/期末总资产，该指标反映公司信用历史X3=（税后纯收益+折旧）/平均总负债，该指标反映现金流偿还债务能力X4=（税后纯收益＋利息＋折旧）/平均总资产，该指标反映公司财务结构X5=期末股东权益的市场价值/期末总负债，该指标反映总资产创造现金流能力该模型的判断标准以0.0274为临界点，当计算结果比0.0274低时，说明该企业被预测为破产企业。当计算结果大于0.0274时，表明该企业财务风险低。另外还需要考虑的一点是，在0.0274这个数值上下波动0.0775是不确定的区域，也就释然，F数值处于-0.0501与0.1049之间时，F分数的预测值有可能会出现一定的偏差，企业的风险状况就会无法被准确预测，因此对于该范围内的数值，需要结合企业的其他信息对财务状况和风险情况作进一步的分析。本文选取了暴风集团2015-2018年的财务数据进行分析。其中，每支股票的市场价格分别是用暴风集团在年底的收盘价。表1暴风集团2015-2018年重要财务数据，单位：万元项目2015年2016年2017年2018年流动资产8.8715.418.286.2流动负债4.8114.618.7620.81资产总额13.4925.629.5112.42留存收益3.233.764.24-6.7负债总额6.8317.3319.1420.95权益总额6.668.2710.37-8.53销售收入6.5216.4719.1511.27利息0.02-0.19-0.37-0.73折旧0.080.130.220.2平均总资产9.0119.5427.5620.97平均总负债4.2312.0818.2420.05净利润1.58-2.42-1.75-20.23股份总数27495.2727668.8833197.7532952.45流通股（万股）660019204.7223400.3724022.22非流通股（万股）20895.278464.169797.388930.24每股市价（元）95.834621.8-每股净资产（元）2.333.283.253.37根据整理暴风集团2015-2018年财务报表数据所计算的F值如下表：表2暴风集团2015-2018年F分数计算表2015年2016年2017年2018年X10.30100.0313-0.0163-1.1766X20.23940.14690.1437-0.5396X30.3924-0.1896-0.0839-0.9991X43.62721.90030.853-0.3645X50.1865-0.1269-0.0689-0.1434F1.1404-0.4979-0.3501-3.5478根据上表计算的F分数表做趋势分布图如下图所示：图1暴风集团2015-2018年F值分布图2.暴风集团整体财务风险识别结果分析依据表1和表2的数据结果，暴风集团的X1上市以来一直居于下降的趋势，并在2017年变成负数，这一情况表明企业已经开始资不抵债，变现能力正在减弱。X2表明非营利性利润在公司总资产负债表中所占的份额，反映企业的获取利润的情况，自2015年开始，暴风集团的X2就一直处于下降态势，说明暴风集团的获利能力一直走低。X3反映企业现金流偿还债务能力，暴风集团自上市以来的X3就一直处于下降态势，更是在2016年出现负数，说明公司的资金链极其紧张，偿还债务能力逐步弱化。X4衡量的是企业的财务结构，暴风集团的X4数值已经连续四年处于下降态势，主要是因为暴风集团自上市以来连续涨停，短短四年内市值缩水近90%，企业自有资本占负债比例降低。X5反映了企业从总资产负债表中产生现金流的能力，暴风集团在2016、2017、2018年都出现了负值，这说明企业出现的现金缺口是比较大的，产生现金流的能力下降，财务风险上升，企业已经出现了一定的财务风险。（二）暴风集团2015-2018年具体财务风险指标分析暴风集团的财务风险表现在财务活动的各个方面中，具体包括筹资风险、投资风险、营运风险等。1.筹资风险（1）融资情况影响企业筹资的重要因素之一就是企业的筹资情况，而暴风集团属于互联网行业这个新兴企业，作为初创企业，在市场开发初期时段，需要大量资金来开发技术和扩大市场份额，在此背景下，仅仅依赖内部融资来获取资金是远远不够的。表3暴风集团自上市以来直接融资情况具体方式筹资金额（万元）占比2015年IPO首发2142011.99%2016年公司债2000011.20%上市以来累计募资178576.73100%直接融资合计4142023.19%间接融资（按累计取得借款现金）137156.7376.81%从上表可以看出，暴风集团自上市后，有两次直接的融资，分别在2015年和2016年，总金额仅有4.142亿，根据资料显示，暴风集团上市以来累计的筹资金额仅有18亿。经过一系列的分析与研究可以得出，暴风集团的资金配置效率低下，偿债能力比较弱，存在有较高的筹资风险。（2）短期偿债能力表4暴风集团2015-2018年短期偿债能力指标计算表流动比率和速动比率是反映企业短期偿债风险的代表性指标。时间流动比率行业标准速动比率行业标准20151.842.301.632.2520161.062.130.691.5320170.971.870.621.7720180.301.850.261.67一般来说，流动比率和速动比率最低的标准分别是2和1，在一定的范围里面，流动比率越高，说明企业的资产流动性越好，而相对于速动比率来说，比值低于1，则反映了企业存在一定的偿债风险。从表4来看，暴风集团自2015年上市以来，流动比率就未达到过标准值，同样的，虽然2015年暴风集团的速动比率达到了标准，但自2016年起，速动比率连年下降，从0.69降至0.26。再从整个行业来看，暴风集团自上市的四年来，流动比率与速动比率均低于行业的平均水平。综上分析，暴风集团的偿债能力弱，短期偿债风险大。（3）长期偿债能力长期偿债能力是反映企业偿还长期债务的能力，本文通过分析资产负债率、行业平均值、现金负债总额比、行业平均值这几个指标来判断暴风集团长期偿债的能力，资产负债率越小，企业发生偿债风险可能越低。现金负债总额比则反映了企业的最大付息能力，比值越大，企业承担债务的能力就越强，发生破产的概率就越低。表5暴风集团2015-2018年长期偿债能力指标计算表项目2015年2016年2017年2018年资产负债率50.667.764.9167行业平均值49.735.739.652.2现金负债总额比0.13-0.1-0.260.089行业平均值0.290.210.210.24根据表5可以看出，暴风集团的资产负债率在逐年上升，并且其数值远远高于行业的平均值，现金负债总额比也在连年下降，且每年的数值都低于行业平均值，上述指标都反映了暴风集团在长期偿债能力方面较弱，且采用经营活动现金流量来偿还债务的方式收效甚微。上述分析可以得出的结论是，暴风集团在直接融资方面遇到了比较大的障碍，融资实力较弱，资金效率低下，短期和长期偿债能力都比较弱，企业的筹资风险很大。2.投资风险投资活动属于企业经营活动重要环节之一，包括对内投资以及对外投资。企业的对内投资是指把资金投向企业内部，形成各项流动资产、固定资产、无形资产和其他资产的投资，一般情况下，企业进行对内投资活动主要是为了更好的提升企业竞争力。企业的对外投资是指企业在其本身经营的主要业务以外，以现金、实物、无形资产或者以购买股票、债券等方式向其他单位进行投资，以期在未来能够获得收益的经济行为，企业的对外投资一般是为了企业能够取得更加长远的发展。进行投资行为就需要承担一定的风险，投资风险往往伴随投资行为的发生而发生，投资回报率在各种不可控因素的影响下无法达到预期的财务目标就会产生风险。对内投资企业在发展壮大的过程中为了不断扩大生产规模，增加对技术设备的投资，进而让自身的整体竞争力变得更加强劲，这属于企业的对内投资。表6暴风集团2015-2018年非流动资产项目资产表，单位：万元2015年2016年2017年2018年无形资产价值8822.614197.1323141.4126147.13无形资产价值增长率0.50%60.92%63.00%12.99%固定资产2334.373742.204268.732838.47无形资产/总资产6.54%5.55%7.84%21.05%固定资产/总资产1.73%1.46%1.45%2.29%暴风集团的对内投资是以无形资产和固定资产体现的，由表6可以看出，暴风集团的无形资产价值呈递增趋势，尤其是在该集团上市后，增长率连续两年超过60%，到2017年底，其内部研发资金数额巨大，占比超过无形资产的60%。最近几年，公司对内投资力度在不断地加强，企业购买了大量的生产设备和影视版权，研发能力也在不断提高，无形资产和固定资产与上市前相比都有明显的增强。就互联网企业而言，无形资产是非常重要的，版权的合法化和正规化等无形资产对于互联网视频企业而言正变得越来越重要，占有大批的版权就可以提高收益和市场占有率，形成了庞大的资源隔阂，但是这些无形资产的占有昭示着须要投入大量的资金，是以，如果互联网企业要在激烈的市场竞争中赢得更多的竞争优势，就必须要注意无形资产的管理。（2）对外投资暴风集团的对外投资主要是在股权方面，因此，本文在股权方面选取相关指标对企业的外部投资活动进行了剖析。表7暴风集团2015-2018年股权投资及收益数据表项目2015年2016年2017年2018年长期股权投资（万元）0.0031357.9320297.4440781.86可供出售金融资产（万元）14457.0413631.4414634.4491400.00合计（万元）14457.0444989.3734931.8895488.19投资收益（万元）10403.51-2365.94-2284.94-6439.99投资收益占股权投资比率71.96%-5.26%-6.54%-67.44%由上表可以发现，2015年，暴风集团不存在长期股权投资。自上市后，受多元化扩张的影响，暴风集团的长期股权投资金额大幅增加，虽然对外投资金额大幅增长，但投资收益不增反降，在2016年和2017年均为负值，这种状态持续到2018年也未见好转，投资收益率从71.96%一路跌至-67.44%，由此反映了暴风集团在投资方面的损失庞大，投资活动具备硕大的无法确定性，对外投资的风险很大。3.营运风险（1）现金流风险当企业的现金净流量出现问题，会致使企业生产经营困难、收益减少，同时企业的形象和声誉将会蒙受重大损失，是企业产生严重的财务风险，最终导致破产。互联网企业的现金流风险需要着重关注，鉴于大量的互联网企业皆是经过投入大量资金来占据市场份额进而取得一些竞争优势，一旦资金流流通不畅或者资金链断裂等问题发生，公司就会堕入一定的财务困境。表9暴风集团2015-2017年度现金流量统计表，单位：万元项目2015年2016年2017年2018年经营活动现金净流量8858.33-1757.18-4810.861858.27经营活动现金净流量增长率9.73%-298.37%-180.84%138.63%筹资活动现金净流量4926.124794.954870.82-1700.59筹资活动现金净流量增长率1628.47%-2.66%4.17%-134.91%投资活动现金净流量-3061.74-4720.64-7450.68-1787.78投资活动现金净流量增长率-347.47%54.18%84.22%-139.95%通过表9可以看出，在筹资活动方面，暴风集团在上市初期，由于部分互联网公司取得的非线性成功，资本市场和投资者对于暴风集团的成功充满信心，因此在2015年这一年，暴风集团的筹资活动现金净流净增长率飙升到1628.47%，随后业绩下跌，创业板块的重组等一系列原因导致了筹资活动现金净流量大幅下跌。经营活动方面，一部分，原本的焦点业务互联网视频因为版权意识淡薄，缺少吸引客户的核心竞争力；另一部分，传统电视行业加入使得互联网TV的发展竞争剧增，尽管努力的对暴风TV进行了发展，其收益回报也不尽如人意，是以，暴风集团的经营活动获得的现金流在2016-2017年变为负数。而由于暴风集团的多元化发展处于刚刚开始时段，盈利还没有被实现，他的投资活动所取得的现金流也不尽如人意，自2015年以来一直处于负值，综合上述分析，暴风集团的现金流短缺严重，资金链及其脆弱，现金流的周转无法得到保障。（2）应收账款自暴风集团多元化往后，应收账款的增长速度是非常快的，如果大量的应收账款不能按照预定的时间即使收回，这将致使坏账风险的出现，进而影响公司的财务状况。图2暴风集团2015-2018年应收账款周转率和行业情况对比折线图如上图所示，2015-2018年暴风集团应收账款的周转率呈现逐步递减的态势，并于2018年下降到最低谷的层次，而且低于整个行业的平均水平，自从2015年起，暴风集团已经投资和购不少的公司，建立自己的娱乐布局，为实现多元化发展打下根基后，大量的交易关联方的出现，为应收账款的增加埋下了铺垫。由于近些年全球经济低迷，对外贸易环境紧张，这必定使应收账转的收回变得更加困难，当应收账款大量积累时，会出现资金链的流动问题，影响整个资金链，从而导致了财务风险的发生。暴风集团依靠借款来弥补资金豁口，投资活动和经营活动的发展变坏，致使公司面临破产的态势。四、暴风集团2015-2018年财务风险问题原因分析（一）缺乏风险管理意识，未建立完善的风险管理机制企业的管理层缺乏财务风险管理意识，企业在运营活动的任一管理环节都有发生财务风险的可能，如果管理层没有建立一套完整的管理机制，那么企业就极易发生财务危机。互联网企业相比其他的传统行业具有更大的不确定性，因而其面临的财务风险也会随之增加，暴风集团的管理层对于多元化扩张前景过于自信，忽略了其可能产生的财务风险，就暴风TV这一板块，其营业成本的增长幅度远远高于其营业收入，业务亏损严重，对整个企业的发展带来了一定的影响。暴风集团也没有建立专门的风险管理部门，高效的经营管理是保障企业正常运行的重要手段，风险管理是经营管理活动中不可或缺的一部分，企业需要建立完善的风险管理机制以应对企业所面临的风险，完备的风险管理机制包括合理的制度、专业性人才、专门的风险管理部门。暴风集团并没有设立专门的风险管理部门，而是由负责内部控制的部门进行风险管理的有关工作，在暴风集团刚刚发生风险时并没有及时的识别出风险并对其进行控制，进而导致企业产生危机，所以，暴风集团需要建立一套完善的风险管理机制，以应对风险的发生。（二）融资结构不合理，缺乏完善的投融资计划从上述的分析中可以看出，虽然暴风集团近几年尝试了多种融资渠道，但都未能成功，公司目前还是面临着资产负债率过高，偿债能力弱等问题，暴风集团缺乏适合公司长远发展的投融资计划。自上市之后，暴风集团快速的扩张业务，采用烧钱的方式占领市场，但其融资能力差，现金流紧张，种种因素导致了企业的资金输出率高，盈利能力差等问题。暴风集团上市后主要支持的是“DT大娱乐”战略，这个生态系统比较巨大，但是这种巨大的生态追求规模的发展必须要投入大批的资金，而且资金的使用效率也要很高，否则庞大的生态系统只会造成企业亏损，不仅投入的大量资金没有得到相应的收入，并且市场份额也在逐渐下降，这表明企业的投融资策略已经相当失败，企业的投融资运作没有合理的规划，导致投资风险和筹资风险增加。（三）现金流管理不当，缺乏完善的现金预算计划企业在实施多元化战略前，应该制定具体的扩张计划，对于各个阶段所需的资金进行合理规划预算，保障扩张战略的有效实施。暴风集团在其上市后大范围拓展新的业务，并不断的投入现金，不考虑资金链断裂将会带来何种后果，也不顾是否盈利，上市之后股价虽然大幅上涨，但很快就遇到了熊市，之后进行的多次融资也未能拯救暴风集团的现状，最终导致资金掣襟肘见，而新拓展的业务也没有达到预期的发展。因此，暴风集团发展至今，也没有一套科学而完善的资金预算方案。暴风集团财务风险问题对其他互联网企业的启示由于存在巨大的财务风险，暴风集团在法定披露期届满后的两个月仍未公布2019年的年报，2020年7月8日深圳证券交易所决定暴风集团股票暂停上市，并于9月21日起进入退市整理期，退市整理期届满后对暴风集团股票予以摘牌，至此，曾经在A股市场上叱咤风云的“妖股”落下帷幕。由暴风集团的退市，也可以给其他互联网企业在预防财务风险方面带来一定的启示。（一）增强风险管理意识，建立完善的风险预警管理机制企业要增强财务风险管理意识，就需要建立完整的财务风险警示措施，暴风集团当前所建立的风险警示措施的评价范围仅仅局限于公司内部的财务指标，而对整合外部风险因素不够及时，暴风集团应该利用大数据技术对企业的内外部环境进行实时监测，做到全流程管控。要优化企业财务风险评估总体指标体系，发展财务分析预警系统，不仅可以跟踪外部环境变化导致的企业业务波动，还可以发现企业领导层决策的失误，从而使企业能够正确认识到公司的经营状况，有效快速的预测未来发展态势，快速应对风险，结合互联网企业的特点，暴风集团应该依靠现在所存在的大数据资源，连接公司的自身实际状况，挑选出主要财务风险的敏感性指标，对其进行实时监测，尤其是对一些可能造成企业财务风险的因素重点监测。（二）提升财务管理人员的专业素质随着大数据时代的到来，浅易的职能型财务人员已经没有办法满足发展的需求，尤其是对发展中的互联网企业来说，暴风集团更需要的是具有全局观念的战略性财务管理人才，因此，暴风集团应当重视财务管理人才的引进以及培训。暴风集团财务管理人员由于缺乏对风险识别、评估的系统性学习，对于企业已经发生或者即将要发生的财务风险难以识别和控制，使得暴风集团的财务风险控制水平一直处于较低的水平并且难以提高，因此，财务管理人员的人才引进和培训就显得尤为重要，提高财务管理人员的素质可以从两方面入手，一是创建完备的人才库，有利于实时补充人才空白，再者就是企业要重视对财务人员的培训，集中组织学习先进的财务管理技术和方法，以提高业务能力，同期也要抬高大局观，加快其战略化的转变。（三）合理实施扩张战略在进行多元化扩张的同时，没有将主要精力放在核心领域，而是过多的关注一些非相关领域，核心竞争力才是获取市场份额和提升企业品牌影响力的重要因素，如果没有将自己最重要的资源和能力与投入产出协同效应，那么将会直接影响企业的经营效率，因此，企业在进行多元化扩张的同时，要围绕核心产业建立清晰的盈利模式，盈利模式才是企业可持续发展的动力，在盈利可持续发展以及原有的竞争优势前提下，发展小规