股权质押流程及其对公司的影响

股权如何质押？股权质押流程步骤一、核查质押股权状况1、查询目标公司股权登记状况，确认出质人股东权利及持股状况（1）首先可通过“全国企业信用信息公示系统”（/）进行公司股东名册的初步查询，然后再前往目标公司所在工商部门进行档案查询。备注：注册资本登记制度改革后，股东出资额及持股比例已非登记必要事项，“全国企业信用信息公示系统”只能查询到股东名册，而无法反映股东具体出资额和持股比例。而实践操作中，工商部门内部登记资料中仍有股东出资额信息，工商部门亦根据此类登记信息办理相关股权质押登记。因此，应通过查询企业工商登记档案资料，确认出质人股东权利及持股状况。（2）需要确认出质人的股东身份及其持股比例；同时，需要确认拟质押股权状况，即出质人所持股权是否已设定质押、是否存在司法冻结等权利限制。备注：依照《物权法》第一百八十四条和《担保法》第三十七条的规定，被查封的财产不得用于抵押；同理，已经被司法冻结或者被限制权利的股权，不得用以质押，否则就违反了法律禁止性规定。2、审查目标公司章程，排除股权质押限制（1）审查公司章程中是否有关于股权质押的条款，是否对股权质押有特殊程序要求或限制，确保股权质押符合公司章程规定。（2）审查章程中记载的股东状况，包括股东姓名/名称、证件号码、出资方式、缴纳情况、出资比例等。备注：尚未实际缴纳出资部分的股权同样可以办理股权质押。（3）结合目标公司的企业性质，着重审查质押股权的性质，是否属于法律法规、行政规定有限制性规定的股权。3、审查目标公司股东名册及股东出资证明（1）一般而言，目标公司应备存股东名册并向股东签发出资证明。为了确定出质人的股权状况，应对目标公司股东名册及其签发的股东出资证明进行审查。（2）通常而言，工商登记部门在办理股权质押登记手续时，所需文件清单一般会包括“股东名册”；这份股东名册，一般是由目标公司以表格方式出具，加盖目标公司公章。（3）股东名册一般是工商部门办理股权质押登记手续的必备文件，特别是对于非上市股份有限公司而言，由于工商部门只有发起人信息，并无企业现存有效股东信息，因此，工商部门办理此类股权质押时，均以目标企业出具的股东名册为准。步骤二、取得相应股东会决议（非必要程序）4、要求目标公司就股权质押事项出具股东会决议（1）虽然理论上对股权质押是否需要出具股东会决议仍存争议，但我们认为，有限公司股东将其股权对外出质，无须其他股东过半数同意，也无需提供目标公司的股东会决议。因为股权质押不会影响有限公司的人合性，也不会对其他股东的优先购买权造成行使障碍。因此，股东会决议并非股权质押必备文件。（2）虽然股权质押对股东会决议并无强制要求，但为避免不必要之纷争，且为未来实现质权做好充分准备，我们建议在办理股权质押时，尽可能取得相应的股东会决议。步骤三、签署股权质押协议5、质押双方应以书面形式订立股权质押合同；股权质押合同可以单独订立，也可以是主合同中的担保条款。6、为了股权质押顺利设定及股权质权的最终实现，质押双方应在股权质押协议中明确约定质押标的、质押期限、双方权利义务等主要条款。步骤四、办理股权质押登记7、企业向工商管理机关申请股权出质设立登记，应当提交下列材料：1）申请人签字或者盖章的《股权出质设立登记申请书》。2）记载有出质人姓名（名称）及其出资额的有限责任公司股东名册复印件或者出质人持有的股份公司股票复印件（均需加盖公司印章）。3）股权质押合同。4）出质人、质权人的主体资格证明或者自然人身份证明复印件（出质人、质权人属于自然人的由本人签名，属于法人的加盖法人印章）。5）工商行政管理部门要求提交的其他材料。指定代表或者共同委托代理人办理的，还应当提交申请人指定代表或者共同委托代理人的证明。申请人应当对申请材料的真实性、质权合同的合法性和有效性、出质股权权能的完整性承担法律责任。备注：A、申请股权出质变更登记，应当提交下列材料：1）申请人签字或者盖章的《股权出质变更登记申请书》。2）申请人签字或者盖章的《指定代表或者共同委托代理人证明》及指定代表或委托代理人的身份证件复印件；应标明指定代表或者共同委托代理人的办理事项、权限、授权期限。3）有关登记事项变更的证明文件。属于出质股权数额变更的，提交修改后的股权质押合同或者补充合同；属于出质人、质权人姓名（名称）或者出质股权所在公司名称更改的，提交姓名或者名称更改的证明文件和更改后的主体资格证明或者自然人身份证明复印件。4）工商行政管理部门要求提交的其他材料。B、申请股权出质注销登记，应当提交下列材料：1）申请人签字或者盖章的《股权出质注销登记申请书》。2）申请人签字或者盖章的《指定代表或者共同委托代理人证明》及指定代表或委托代理人的身份证件复印件；应标明指定代表或者共同委托代理人的办理事项、权限、授权期限。C、申请股权出质撤销登记，应当提交下列材料：1）申请人签字或者盖章的《股权出质撤销登记申请书》。2）申请人签字或者盖章的《指定代表或者共同委托代理人证明》及指定代表或委托代理人的身份证件复印件；应标明指定代表或者共同委托代理人的办理事项、权限、授权期限。3）质权合同被依法确认无效或者被撤销的法律文件。8、股权质押登记部门：目前股权出质登记办理单位就两个：证券登记结算机构（中国证券登记结算有限责任公司）和各地各级工商部门。以证券登记结算机构登记的股权出质的，由证券登记结算机构（中国证券登记结算有限责任公司）办理；其他股权则由各地各级工商部门办理。9、如果目标公司为外商投资企业，则必须先经原审批机关批准，方可办理股权质押登记。股权质押？你需要知道的流程今年金融去杠杆、去泡沫、M2流动性创近年来的新低，多部委出台政策限制“影子银行的”发展，规范和限制资管产品进行直接借贷、委托贷款或者明股实债，对于实体企业来说，金融池子里的水少了，那么股权质押可以说是时下可以想到的路径之一。首先当我们看到业务过程时，不要停留于表面，不要只盯着那些偶然事实和历史资料。如果你纠缠于一些表面的材料，那就会使工作漫无止境，真正的流程就被你错过了。这就像捡了芝麻，丢了西瓜。比如：关于债务人足额偿还了授信业务项下的债务操作流程：从这张简图中可以看到，银行方接收客户的股权质押申请，向证券机构业务部门提交相关资料后，机构业务部门为客户登记，并指定营业部为客户开立资金帐户，这时需要对大量的资料进行取舍。有大量的材料是不重要的，不代表符合机构要求的，如果死抠住这些东西，就会遮蔽了主流。所以要有一种眼光去筛选出符合开户需要的资料，把它们用逻辑思维贯穿起来，提炼出本质的资料。比如：1、机构如没有证券帐户（股东代码卡），需先开立证券帐户机构开立证券代码卡需提交的资料（1）填写“机构证券帐户注册申请表”；（2）提交已经年审的机构营业执照的复印件并加盖公司公章；（3）法人代表证明书等.。2、机构有证券帐户后开立资金帐户，需提供的资料（1）填写营业部提供的开户资料及三方存管协议；（2）机构证券帐户卡原件及加盖公章的复印件；（3）已经年审的机构营业执照等的复印件并加盖公章等。其次，光是记住罗列的资料不能形成事实操作，要形成事实操作，必须有授权，必须经你方同意并配合银行方，证券方对质押股票在授信期间做冻结操作，股票冻结成功后，券商向银行方反馈冻结信息。冻结股票禁止出售，无银行方书面同意，证券方不接受你对冻结股票的任何形式的操作及质押行为，这就不需要解释什么了。在授信期间，证券方配合银行方对你的质押品的查询及跟踪，及时反馈市场波动，以降低当发生质押品价值大幅下跌影响授信安全的风险。当你足额偿还了授信业务项下的债务，证券方接受银行书面申请后，你名下股票解冻。如果你到期违约，不能偿还授信合同项下债务，银行就会按合同约定对股权进行处置的，银行方必须出具相应的合同文件，同时向证券方以书面形式提交处置申请，证券方根据银行处置申请配合相关业务，证券方处理后反馈信息给银行方。因此，你就需要回顾历史合同对我们今天的影响，也包括过往企业的操作与得失。一般来说银行前期提供的合同文本都会约定：（1）在授信期间，证券方仅接受银行方对冻结股权的指令申请；（2）协议冻结股权后，客户无权对冻结股份做转托管、撤销指定、解冻等业务申请，直至银行方以书面形式对冻结股权发出解冻申请并解冻成功后；（3）当债务人违约，银行需按合同约定并以书面形式提交股权处置申请，经审核处置申请符合规定后，证券方反馈处置结果。第三，现在许多人看到股权的价值管理对于质押股权的重要性，但又不愿意从企业本身下功夫，而仅是联手机构来“托”，监管今年对于机构“托”的严打可以反应出来。因为，股权的价值管理和监控在授信期间，证券方为银行押品管理开放股权价值查询权限，确保银行方及时了解股权价值波动情况，确保押物保持正常的质押状态。根据银行方申请，证券方配合出具相应股权评估报告。通过还原到股权的价值管理，之所以显得如此糟糕，是由于好经被歪嘴和尚念歪了。为此，证券方自行或者聘请专业咨询机构根据银行方需求可携助银行方完成股权风险评估，为银行提供数据分析及股权评估报告，同时根据客户个性化需求可为客户提供专户理财方案，包括定向资产管理及财务顾问等服务。我们经常看到人们热衷于追溯所谓文章的“干货”，简答的操作即可，人们认为只要“干货”，才能确切地实践运用。其实那是非常表面的。对所谓“干货”的需要当然也是必要的，但如果停留于此，我们根本不会知道这些“干货”有什么价值，更不用说作者的原意不可能考证出来。由此，关注的不应仅是项目的一个一个具体操作，而应是这些项目所代表的原理，这种原理的发展，即原理背后的逻辑，它的思维必然性和程序设计演进的层次性。如果我们把层次搞清楚了，那我们就掌握业务，就能够进一步把握衍生的业务，而这种思维模式才是做金融的精髓，这就是金融的历史。好了，这段解释看起来好像是对文中的偏离，不过如果没有思想只是被动地接受资料，死抠文本，这就使金融丧失了金融性，丧失了金融精神。公司股权质押后，会面临哪些实务问题？公司股权质押设立后，债权人取得质权，也取得了在债务人按期未履行债务时，对质押股权具有优先受偿权。但是，在股权质押设立后，会出现哪些实务问题？例如，对于股权价值的减少，是否会影响质权的实现？损害质权人权益有哪些行为或者事项？股权价值有哪些影响因素？质权的权能范围是否包括共益权？质权人能否收取质押股权的孳息？如果出质股东擅自处分质押股权，会产生何种法律后果？1、质押股权价值明显减少，对质权人有何影响？股权的性质决定其价值容易上下波动。与不动产的价值不同，股权价值并非固定不变，股权的价值极易受公司状况和市场变化的影响；特别在股票出质的情形下，股票的价值经常地处于变化之中。甚至，股权价值在短时间内会发生由波峰跌至波谷甚至负价值的极端情况。股权价值明显减少会损害质权人的权益。股权价值明显减少造成质权人损失主要包括两方面：一方面，质权人的债权实现受到威胁。由于质权实现有赖于股权拍卖、变卖或者折价时的价位，如果股权价值在质押期间明显下跌；届时如债务人未清偿债务，且不具有偿还能力，而质押股权又因价值减少而不足以清偿债权。那么，质权人的债权实现将直接受到威胁。另一方面，质权人可能对股权价值减少不知情，无法及时要求出质股东履行补救义务。即使股权价值波动，由于质权未能直接参与目标公司的决策和管理；难以第一时间获得目标公司的内外部信息以及股权价值减少的消息。因此，也就无法及时要求出质股东提供补充担保或者提前清偿的补救义务。因此，作为质权人，在取得股权质权后，其应当首要防范的就是质押股权的价值减少。当然，笔者认为，股权价值减少的范围应该广义化，既包括实际减少；也包括出质股东或者目标公司的行为导致股权价值可能减少或者损害质权人的权益。2、损害质权人权益的行为或者事项有哪些？股权价值的影响因素有哪些？既然质押股权价值明显减少将对质权人产生不利影响；那么，为了对股权价值有清楚的认识，也为了更好地保障质权人的权益，以及有利于防范机制的构建；是否应该将威胁质权人权益的原因或者因素全面概括和界定，出质股东、目标公司哪些行为或者事项会损害质权人的权益？笔者认为应该全面概括和界定，对于影响股权价值的行为、事项及因素，具体从以下两个角度分析。从行为和事项角度，主要有下列两种情形：（1）导致股权价值实际已明显减少的行为或者事项。质押股权设立后，在债权受清偿期限届满前，如果出质股东、目标公司的行为或者其他事项导致目标公司质押股权的价值已发生减少。例如，出质股东作为控股股东以明显不合理低价转让目标公司的主要资产；或者目标公司聘请不具有任何管理经验的高管人员，导致质押股权价值已从出质时的每股价格1万元降至债务履行期限届满之前的5千元。那么股权价值实际减少，质权人的债权受偿明显受损。（2）导致股权价值可能会明显减少的行为或者事项。虽然并无证据证明股权价值已减少，但是，出质股东、目标公司已实际做出足以损害股权价值的行为或者发生类似事项，可能会导致股权价值下跌。例如，因出质股东拖欠其他债权人的借款，该质押股权被法院查封，或者目标公司陷入重大诉讼，可能被法院判令承担债务清偿责任，由此将导致质押股权的价值明显减少。从影响因素的角度，股权价值与目标公司的管理和所处产业有关，对于股权价值的影响因素，以是否可由目标公司控制进行划分，分为内部和外部因素，具体如下：（1）内部因素，包括股东会、董事会的决议，目标公司的利润和剩余财产分配；目标公司的管理（管理又包括战略管理、市场营销、经营管理等内容），目标公司处分重大资产；目标公司履行业务合同情况以及面临重大诉讼等与目标公司自身成长与管理有关的内部环节。（2）外部因素，包括原材料以及劳动力等成本涨跌、行业利润形势、国家产业政策等与目标公司经营无直接关系的外部环节。此外，对于内部因素，如果从主体而言，目标公司由股东、管理人员、劳动者等人员组成，股权价值也与这些组成主体相关；该类主体所实施的不当行为可能会导致目标公司利润减少的，需要监管和防范。因此，只有将影响因素有效防范，才能防止股权价值减少可能性的发生。3、质押股权价值如何计算判断？对于上述股权价值减少的情形，应该明确股权价值如何计算，只有通过科学合理的计算，才能准确地判断出质后与出质前相比，股权价值在是否减少。在实务中，股权的价值判断有以下几种方法：（1）按照工商注册登记时的出资额确定，也称为「原值确认法」。这种方法通常适用于刚成立不久，或者资产规模未发生明显变化，或者利润率不高的目标公司。（2）按照目标公司的净资产数额确定，也称「资产净值确认法」，这种方法在股权转让中最常用，可以按照目标公司上一年度的资产负债表计算，容易操作。（3）按照目标公司的净利润数额确定，这种方法在股权转让或者股权投资中也经常被使用。包括以协议签署前1年、3年、5年甚至更长时间的净利润平均值乘以一定年限作为股权价值的计算。（4）按照目标公司的盈利能力或者收益率确定，这种方法将股权价值与目标公司将来的盈利能力挂钩。特别是在涉外投资中经常被使用，但是，盈利能力较难确定，通常由专业机构综合各种影响盈利的因素予以评估。（5）按照审计、评估机构作出的价格确定。该方法通过对目标公司会计账目、财务报表、资产的清理核算；能够较为准确地体现目标公司的资产和财产状况，通常适用于双方对股权价值无法协商一致，各自的估价差异较大的情况。当然，上述每种方法都存在利弊，例如，出资额和目标公司净资产额的方法便于计算和操作。但是反映的均是目标公司的历史数值，与股权的实际价值存在较大差异。其次，出资与股权不能相互混淆，净资产也不能反映目标公司的实际经营情况，审计、评估的方法较能体现公司的资产状况。但是，目标公司的资产处于变化状态，审计评估也不能体现目标公司的不良资产率、公司发展前景等对股权价值有重要影响的因素；盈利能力虽然反映公司的发展前景，但其数值反映的是评估机构的主观观点，不一定与目标公司的未来盈利相符。因此，基于单一的标准确定股权价值都存在不足，应该根据股权和目标公司的实际情况；采用前述的一种或几种计算方法，结合目标公司不良资产率、国家产业政策等因素确定股权价值，予以综合判断。4、股权质权的权能范围如何？质权人能否行使出质股东的共益权？分析股权质权的范围主要是为了讨论质权人在股权质押设立后可以行使哪些权利。例如，是否能行使质押股权的表决权、选择管理权等共益权。如果质权人可以行使表决权，则其可以影响目标公司的经营决策，从而影响股权价值，也将影响质权人自身的利益。关于股权质押的权能范围，在理论和实务界存在两种不同观点。第一种观点认为：股权质押时，质权的效力并不及于股东的全部权利，而只及于其中的财产性权利即自益权，而公司重大决策和选择管理者等共益权则仍由出质股东行使。另一种观点认为：股权乃股东的自益权和共益权这两种权利的有机结合。因此，绝不可强行分割而只承认一部分是质权的标的而剔除另一部分。对股权的处分，就是对股权的全部权能的一体处分。股权质押的权能范围通常只包括自益权，理由如下：首先，从股权质押协议的目的来判断，该协议的实质目的为了在债务人未按期履行债务时，保障质权人的债权受清偿。具体通过取得质押股权的交换价值实现，因此从性质上来说，股权质押属于财产权利，与自益权的财产属性相符。其次，从质权的实现时间和条件来看，质权人的权利实现附期限或者条件；只有在主债务履行期限届满或者质权提前实现的法定或约定条件成就时，才享有要求出质人履行担保责任的权利。而在此之前，质权人只享有届时实现质权的可能性，如果债务人在履行期限届满之前已清偿完毕债务；则质权人因债权实现而质权消灭，也就不可能在债务履行届满前以股东身份参与目标公司的决策或者管理。再次，从股权质押和股东权利各自的法律关系来看，股权质押是出质人与质权人之间的法律关系；而目标公司的共益权则属于公司与股东、股东与股东之间的法律关系，也体现公司人合性的法律特征。在目标公司股东行使共益权时，质权人作为第三人，与目标公司及其他股东并无直接法律关系。而质权的优先受偿权，也仅针对出质股东的股权，属于其个人财产，并非针对公司的资产。5、股权质押设立后，质权人能否收取质押股权的孳息？出质股东与质权人并未约定质押股权的孳息收取，在主债务履行期限届满之前，目标公司分配红利或者分配剩余财产的，质权人能否取得该红利？依照《物权法》第二百一十三条规定，除非在质押合同中明确排除，否则质权人有权收取质押股权产生的孳息（股息或红利），出质人不得拒绝。在债务人不存在不履行债务的行为时，且债务履行期限未届满，出质人应如何处理孳息存在争议。因为除规定「孳息应先充抵收取孳息的费用」外，关于质权人如何处置孳息法律未予以明确。只有在债务人不履行债务或者出质人出现担保能力严重不足的情形时，质权人才能行使质权，也才能以孳息充抵债务。否则质权人只能持有但不能充抵该孳息。在债务人清偿主债务后，质权人应返还孳息（扣除收取孳息的费用），而且孳息余额的利息也当按照同期银行存款利率一并返还。6、股权质押设立后，出质股东擅自处分质押股权的法律后果如何？从法律规定来看，《担保法》、《担保法司法解释》与《物权法》对质物处分的规定不完全一致。按照新法优于旧法的原则，在《物权法》实施之后，质押股权的处分应适用《物权法》第二百二十六条的规定，即股权出质后，不得转让，但经出质人与质权人协商同意的除外。出质人转让基金份额、股权所得的价款，应当向质权人提前清偿债务或者提存。对于出质股东擅自转让质押股权的效力，应从债权行为效力和物权效力分析。从债权行为来看，属于效力待定民事法律行为，如果质权人同意的，则为有效民事法律行为；如未征得质权人的同意或者追认，则为无效民事行为。从物权行为来看，如果受让人确系善意第三人，其受让行为符合善意取得要件，则受让人有权取得质押股权；否则，质权人应当享有担保物权的追及效力，不论质押股权流转何人手中，质权人之质权并不消灭，可以直接对抗第三人。当然，实务中，由于非上市公司的股权确认以及股权质押、转让都应由工商登记机构登记。所以，除非因工商登记机构的重大过失致质押股权未登记，受让人关于其为善意的主张难以得到法院的支持。如果受让人代出质股东清偿债务，债权因受让人代偿得以清偿；即使先前的出质股东处分质押股权未被同意，也不影响出质股东之前转让质押股权的行为。因为此时质权人的债权权益已得到实现，抵押权也随之消灭，故另当别论。股权质押解读一、那么究竟什么是股权质押？股权质押本质是上市公司以股权为担保的一种“质押式债务融资”方式，是股东向提供资金的质权人（券商为场内质押，银行、信托等为场外质押）质押股权，融入资金，支付利息费用。资金主要来源于银行占近70%，使用必须专户专用，限制用于实体经营。质权人融出资金并逐日盯市，划定警戒线和平仓线。质押股市值达到警戒线，就要求股东补仓了，直至平仓线下还未解决的，质权人有权强行平仓。假如上市公司的股价进一步下跌，可能导致上市公司控制权丧失。当上市公司到期不能履行债务时，质押方可以依照约定将质押的股票进行处置，并就其所得优先受偿。二、股权质押的分类场内质押的券商（包括自有资金和资管资金）和场外质押的银行、信托、资管公司、信用融资担保公司甚至个人。场内质押要经过交易所为中介，而银行等场外质押则不需要，直接在中证登登记结算。2013年以前，股票质押业务主要集中在场外质押，如银行、信托主体等。2013年政策放开场内质押后，场内规模不断提升，从2014年的只有0.27万亿元，上升到2017年底的3.49万亿元（股权质押市场占比56.7%）。2018年以来，场内向场外转移（两者占比近1:1）。场内和场外的质押规模（存量）均有所下降。受2018年初质押新规的影响，场内质押规模大幅下降，占比从2017年底56.7%下降到目前的50%，而场外质押规模虽然也有所下降，但占比得以上升。三、股票质押的发展历史图2:股票质押规模（截止2018年8月24日）股票质押不是新事物，很早之前市场中就有萌芽发展，主要是银行、信托等开展这类业务。当时股市价格长期处于低位，2013年时只有2000点，银行也仅仅是传统性的为企业提供融资需求，所以整体发展程度很低。后来股票质押市场不断成熟，规模也越来越大，大致可分为四个阶段：1、爆发阶段：2013年中到2015年中股灾前这段期间质押率不断走高，尤其是流动性好的流通股质押率大幅提高（从40%到60%），推动质押规模暴涨（14年2.58万亿到15年4.93万亿）。其中，场内规模从2014年的只有0.27万亿元（占比10%），上升到15年底的2.6万亿元（占比53%）。原因：1）股市走牛。股价不断上涨，质押业务的风险也就随之不断下降，银行券商都更愿意接受股票质押。期间，上证指数从2000点一路上涨到5100点。2）场内质押开放。金融监管宽松，券商创新大会背景下，券商场内质押兴起。而且相比过去的银行、信托，券商场内的处置起来还更为便捷高效。标志性事件：2013年5月，交易所、中证登发布《股票质押式回购