半导体行业点评报告：大厂业绩远超预期HBM供不应求

850750650550450350本周：+1.57%2024800700600500400本周：-1.05%2024年初至今：+16.82%附图1：指数：2024年第12周850750650550450350本周：+1.57%2024800700600500400本周：-1.05%2024年初至今：+16.82%NAND指数 DRAM指数数据来源：闪存市场、研究所 数据来源：闪存市场、研究所当前价（美元） 周涨跌幅2024年初至今涨跌幅产品名称周涨跌幅2024年初至今涨跌幅当前价（美元） 周涨跌幅2024年初至今涨跌幅产品名称周涨跌幅2024年初至今涨跌幅当前价（美元）产品名称Wafer:256GbTLC 2.10 13.51% 23.53% TLC 7.40 7.25% 21.31% 0.25 0.40 0.50 1.30Wafer:512GbTLC 3.90 9.86% 23.81% QLC 6.80 6.25% 23.64% 0.35 0.75 0.40 1.30数据来源：闪存市场、研究所附表3：价格复盘：2024年第12周DDR价格平均下降2.3%产品名称当前价 周涨跌幅2024年初至今涨跌幅 产品名称 当前价 周涨跌幅2024年初至今涨跌幅（美元） （美元）DDR4/8Gb/32001.47 -2.65% 3.52% DDR4/8Gb/eTT 1.20 -7.69% 11.11% -0.04 0.05 -0.10 0.12DDR4/16Gb/32003.17 -0.31% 9.31% DDR4/4Gb/eTT 0.73 0.00% 4.29% -0.01 0.27 0.00 0.03DDR4/16Gb/eTT2.81 -0.71% 16.12% -0.02 0.39数据来源：闪存市场、研究所附表4：价格复盘：2024年第12周SSD（渠道市场）价格持平产品名称当前价（美元） 周涨跌幅 2024年初至今涨跌幅SSD/120GB/SATA38.70 0.00% 12.99% 0.00 1.00SSD/240GB/SATA314.80 0.00% 19.35% 0.00 2.40SSD/480GB/SATA325.00 0.00% 16.82% 0.00 3.60SSD/256GB/PCIe3.016.40 0.00 17.99% 0.00% 2.50SSD/512GB/PCIe3.028.20 0.00 20.00% 0.00% 4.70SSD/1TB/PCIe3.052.00 0.00 26.83% 0.00% 11.00SSD/512GB/PCIe4.037.60 0.00 22.88% 0.00% 7.00SSD/1TB/PCIe4.057.00 0.00 32.56% 0.00% 14.00SSD/2TB/PCIe4.0110.00 0.00 34.15% 0.00% 28.00数据来源：闪存市场、开源证券研究所附表5：价格复盘：2024年第12周SSD（行业市场）价格持平产品名称当前价（美元） 周涨跌幅 2024年初至今涨跌幅SSD/256GB/SATA318.30 0.00% 1.67% 0.00 0.30SSD/512GB/SATA332.80 0.00% 2.50% 0.00 0.80SSD/1TB/SATA358.00 0.00% 5.45% 0.00 3.00SSD/256GB/PCIe3.021.00 0.00 5.00% 0.00% 1.00SSD/512GB/PCIe3.035.80 0.00 5.29% 0.00% 1.80SSD/1TB/PCIe3.061.50 0.00 6.03% 0.00% 3.50SSD/512GB/PCIe4.037.00 0.00 2.78% 0.00% 1.00SSD/1TB/PCIe4.064.00 0.00 6.67% 0.00% 4.00SSD/2TB/PCIe4.0123.00 0.00 24.24% 0.00% 24.00数据来源：闪存市场、研究所产品名称 当前价（美元） 周涨跌幅 2024年初至今涨跌幅附表6：价格复盘：2024产品名称 当前价（美元） 周涨跌幅 2024年初至今涨跌幅DDR4/UDIMM/8GB/3200 13.70 0.00% 12.30% 0.00 1.50DDR4/UDIMM/16GB/3200 24.00 0.00% 6.67% 0.00 1.50DDR4/UDIMM/32GB/3200 49.00 0.00% 13.95% 0.00 6.00数据来源：闪存市场、研究所产品名称 当前价（美元） 周涨跌幅 2024年初至今涨跌幅附表7：价格复盘：2024产品名称 当前价（美元） 周涨跌幅 2024年初至今涨跌幅DDR4/SODIMM/4GB/3200 11.00 0.00% 22.22% 0.00 2.00DDR4/SODIMM/8GB/3200 18.00 0.00% 16.13% 0.00 2.50DDR4/SODIMM/16GB/3200 30.00 0.00% 15.38% 0.00 4.00数据来源：闪存市场、研究所附表8：价格复盘：2024年3月内存条（服务器）价格平均上涨5.1%产品名称3月价月涨跌幅2024年初至今涨跌幅DDR4RDIMM16GB320048.006.67%23.08%DDR4RDIMM32GB320074.002.78%27.59%DDR4RDIMM64GB3200143.005.93%30.00%数据来源：闪存市场、研究所产品名称 当前价（美元） 周涨跌幅 2024年初至今涨跌幅附表9：价格复盘：2024年第12产品名称 当前价（美元） 周涨跌幅 2024年初至今涨跌幅eMMC/8GB/5.12.00 0.00% 5.26% 0.00 0.10eMMC/16GB/5.12.60 0.00% 8.33% 0.00 0.20eMMC/32GB/5.12.85 0.00% 9.62% 0.00 0.25eMMC/64GB/5.14.55 0.00% 19.74% 0.00 0.75eMMC/128GB/5.18.5 0.00% 25% 0.00 1.70eMMC/256GB/5.1 17.2 0.00% 29.32% 0.00 3.90数据来源：闪存市场、研究所产品名称 当前价（美元） 周涨跌幅 2024年初至今涨跌幅附表10：价格复盘：2024年第12产品名称 当前价（美元） 周涨跌幅 2024年初至今涨跌幅eMCP(eMMC+LPDDR4X)64GB+32Gb 14.50 0.00% 20.83% 0.00 2.50eMCP(eMMC+LPDDR4X)128GB+32Gb 18.50 0.00% 23.33% 0.00 3.50eMCP(eMMC+LPDDR4X)128GB+48Gb 24 0.00% 33.33% 0.00 6.00数据来源：闪存市场、研究所附表11：价格复盘：2024年第12周LPDDR价格持平产品名称当前价 周涨跌幅2024年初至今涨跌幅 产品名称 当前价 周涨跌幅2024年初至今涨跌幅（美元） （美元）LPDDR4X/96Gb26.80 0.00% 41.05% LPDDR4X/32Gb 8.50 0.00% 13.33% 0.00 7.80 0.00 1.00LPDDR4X/64Gb20.00 0.00% 25.00% LPDDR4/16Gb 3.70 0.00% 12.12% 0.00 4.00 0.00 0.40LPDDR4X/48Gb14.00 0.00% 16.67% LPDDR4/8Gb 2.35 0.00% 6.82% 0.00 2.00 0.00 0.15数据来源：闪存市场、研究所产品名称 当前价（美元） 周涨跌幅 2024年初至今涨跌幅附表12：价格复盘：2024年第12产品名称 当前价（美元） 周涨跌幅 2024年初至今涨跌幅UFS/64GB 5.00 0.00% 13.64% 0.00 0.60UFS/128GB 8.80 0.00% 20.55% 0.00 1.50UFS/256GB 17.60 0.00% 27.54% 0.00 3.80数据来源：闪存市场、研究所产品名称 当前价（美元） 周涨跌幅 2024年初至今涨跌幅附表13：价格复盘：2024年第12产品名称 当前价（美元） 周涨跌幅 2024年初至今涨跌幅uMCP(LPDDR4X+UFS2.2)4GB+128GB 18.50 0.00% 27.59% 0.00 4.00uMCP(LPDDR4X+UFS2.2)6GB+128GB 24.00 0.00% 26.32% 0.00 5.00uMCP(LPDDR4X+UFS2.2)8GB+128GB 29.50 0.00% 28.26% 0.00 6.50uMCP(LPDDR4X+UFS2.2)8GB+256GB 39.50 0.00% 33.90% 0.00 10.00数据来源：闪存市场、研究所品类 2023Q4 2024Q1（E）附表14品类 2023Q4 2024Q1（E）BlendedASP:up10-15%ServerDRAMDDR4:up5-10%DDR5:up0-5%up10-15%BlendedASP:up10-15%ServerDRAMDDR4:up5-10%DDR5:up0-5%up10-15%BlendedASP:up8-13%MobileDRAMup18-23%up18-23%GraphicsDRAMup8-13%up10-15%

up10-15%ConsumerDRAM up10-15% DDR3:up8-13%DDR4:up10-15%DRAM up13-18% up13-18%数据来源：TrendForce、研究所附表15：价格预测：预计2024Q1NANDFLASH产品合约价上涨15%-20%品类2023Q42024Q1（E）eMMC/UFSup10-15%up18-23%EnterpriseSSDup10-15%up18-23%ClientSSDup13-18%up15-20%3DNANDWafers（TLC&QLC）up35-40%up8-13%TotalNANDFlashup13-18%up15-20%数据来源：TrendForce、研究所附表16：价格预测：2024年DRAM&NANDFLASH产品合约价格全年看涨品类2024Q1（E）2024Q2（E）2024Q3（E）2024Q4（E）BlendedDRAMup13%-18%up3-8%up8%-13%up8%-13%BlendedNANDFlashup18-23%up3-8%up8%-13%up0-5%数据来源：TrendForce、研究所附表17：需求预测：预计2024年三大终端DRAM/NAND单机平均搭载容量将同比增加DRAMNANDFlash20232024（E）20232024（E）智能手机17.50%14.10%19.20%9.30%服务器13.60%17.30%14.90%13.20%笔电9.00%12.40%10.10%9.70%数据来源：TrendForce、研究所附表18：需求预测：2024年智能手机、服务器、PC出货量预计同比增长4%/2%/8%2023E2023YoY2024F2024FYoY智能手机（亿部）11.50-6.00%12.00+4.00%服务器（百万台）13.90-2.00%14.20+2.00%PC（亿台）2.50-14.00%2.70+8.00%数据来源：闪存市场、研究所附图3：供给侧：2023Q4DRAM市场CR3高达96.6% 附图4：供给侧：2023Q4NAND场CR5高达94.1%科技,1.6%美光科技,1.6%美光,19.9%电子,0.8%1.1%三星,44.2%SK海力士32.5%

其他,

美光,10.1%

其他,5.9%西部数据,13.7%

铠侠,14.6%

三星,35.6%SK海力士+Solidigm,20.1%三星 海力士 美光 南亚科技 华邦电子 其他

三星 海力士+Solidigm 铠侠 西部数据 美光 其他数据来源：闪存市场、研究所 数据来源：闪存市场、研究所附表19：供给侧：海外三大原厂集体调升2024Q1-Q2稼动率厂商季度上调前上调后三星电子2024Q177%81%2024Q285%89%SK海力士2024Q192%94%2024Q2-95%美光2024Q195%98%2024Q2--数据来源：集微网、研究所附图5：热点赛道：三大原厂HBM3e预计于2024H2逐季放量资料来源：TrendForce附表20：热点赛道：2023-2024HBM市场竞争格局预计将由三星和SK海力士主导公司20222023（E）2024（F）SK海力士50%46%~49%47%~49%三星40%46%~49%47%~49%美光10%4%~6%3%~5%数据来源：TrendForce、研究所800.87841.520%518.638%3%附图6：热点赛道：2024年HBM800.87841.520%518.638%3%02022 2023 2024EDRAM产业营收（亿美元） HBM营收占比

25%20%15%10%5%0%数据来源：TrendForce，研究所附表21：热点赛道：2024年三星海力士HBM产能规划积极，美光占比提升三星SK海力士美光截至2023年底HBMTSV产能预估45K/m45K/m3K/m占比48.39%48.39%3.23%截至2024年底HBMTSV产能预估130K/m120-125K/m20K/m占比47.71%44.95%（中值）7.34%数据来源：TrendForce，研究所需求增速>供给增速8.5%1.5%2.6%1.9%2020