电力设备行业光伏玻璃景气度边际向好有望迎来量利齐升

正文目录TOC\o"1-2"\h\z\u光伏玻璃景气度边拐向好 3库存点至价有反弹 3海内需双，望持高气 3长期供需博弈中龙优凸显 5需求速将缓双渗透有维高位 5产能控严技水成为要争垒 7光伏璃给阶性紧 9投资建议：关注技、金、格局占优的龙企业 11风险提示 11图表目录图表1：光伏玻璃行业存与价格走势关系 3图表2：光伏玻璃理论效产能对应月度组供能力 4图表3：光伏玻璃价格势（元/平） 4图表4：玻璃与组件价波动趋势对比 5图表5：双面组件成本分 5图表6：LNG价格趋势（元/吨） 5图表7：纯碱价格走势 5图表8：组件按背板材分类需求结构（） 6图表9：光伏玻璃按厚分类需求结构（） 6图表10：国产组件需规模预测 6图表各种电池技市场占比 7图表12：单GW组件对璃的需求测算（t/GW） 7图表13：光伏玻璃原产能及其控制政策化 8图表14：历年新增及量窑炉单台设计产（t/d） 8图表15：2023年底光伏玻璃名义产能市占率 9图表16：2024年底光伏玻璃名义产能市占预期 9图表17：光伏玻璃供关系测算结果 10图表18：光伏玻璃供差与价格波动趋势比 11光伏玻璃景气度边际拐点向好库存拐点已至，价格有望反弹20231020242293图表1：光伏玻璃行业库存与价格走势关系库存天（天）-轴 价格（元/）-右轴35303530252015105资料来源：卓创资讯，海内外需求双旺，有望维持高景气3月组件开工需求旺盛，光伏玻璃供给阶段性偏紧，库存快速消化。根据卓创资，20242279355GW648GW，考虑后，2024694GW。图表2：光伏玻璃理论有效产能对应月度组件供应能力组件供能力（GW） 同比增（）706050403020100资料来源：卓创资讯，

10003430.54月光伏玻璃行业整体报价有望提升。图表3：光伏玻璃价格走势（元/平）472.0mm镀膜472.0mm镀膜3.2mm镀膜42373227221712资料来源：卓创资讯，光伏玻璃价格具有短周期波动的特点，主要受短期供需边际变化影响。在20242图表4：玻璃与组件价格波动趋势对比 图表5：双面组件成本拆分3.2mm光伏玻璃价格（元/平）PERC组件价格（元/W）-右轴

电池片光伏玻璃胶膜铝边框焊带接线盒其他29 2.528 2271.52612524 0.523 0

光伏玻璃15%资料来源：InfolinkConsulting，卓创资讯， 资料来源：SOLARZOOM，卓创资讯，LNG32060202329。图表6：LNG价格趋势（元/吨） 图表7：纯碱价格走势LNG价格（元/） 重质纯碱 轻质纯碱0

350030002500200015001000 资料来源：wind， 资料来源：wind，隆众资讯，长期供需博弈中龙头优势凸显需求增速或将放缓，双玻渗透率有望维持高位双玻渗透率快速提升，单位组件规模对玻璃的需求结构性提升，预计未来将维2.0mm1.6mm2.0mmCPIA渗透率到64.6提升26.5pct，动2.0mm及下度伏璃货比大78.52.0mm2.0mm图表8：组件按背板材料分类需求结构（） 图表9：光伏玻璃按厚度分类需求结构（）100

玻璃背组件 其他背组件2018201920202021202220232024E2025E

100

2.0mm及以薄玻 其他厚玻璃2018201920202021202220232024E2025E资料来源：CPIA， 资料来源：CPIA，2023另一方面，2023年国内光伏新增装机216.8GW，同比增长148.0，208.1GW，同增长31.3，在基影下光需求期速缓同光伏玻图表10：国产组件需求规模预测国内装组件求（GW） 组件出（GW）

国产组需求比增（） 全球装组件求（GW）0 02018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E资料来源：CPIA，InfolinkConsulting，国家能源局，随着组件效率提升、双玻渗透率趋稳，单位组件规模对光伏玻璃的需求或将缓PN图表11：各种电池技术市场占比 图表12：单GW组件对玻璃的需求测算（t/GW）100

BSF PERC TOPCon HJT 其他2020 2021 2022 2023E2024E2025E2030E

0

单GW组件玻璃量 单GW组件对玻产能求2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E资料来源：InfolinkConsulting，CPIA， 资料来源：卓创资讯，InfolinkConsulting，CPIA，主要组件企业官网，产能监控趋严，技术水平成为重要竞争壁垒能耗水平、技术先进性、经济性、环保性成为审核主要考量。光伏玻璃由于同时223202356图表13：光伏玻璃原片产能及其控制政策变化行业日能（t/d） 同比增（）政策明确：新建光伏压延玻璃不要求产能置换，但要建立风险预警机制政策明确：新建光伏压延玻璃不要求产能置换，但要建立风险预警机制多省听证会审批结果发布光伏玻璃产能受到压制，供给紧张，价格大幅增长光伏玻璃首次提出12000010000080000 5060000 4040000200000 0资料来源：卓创资讯，降本增效以及听证会制度要求下，窑炉大型化趋势有所加速。根据卓创资讯数据，2023年在产压延玻璃窑炉单台平均规模752t/d，当年新投窑炉单台平均产能1045td2001t8tCPIA20251000t/d22，1200t/d561000t/d1600t/d图表14：历年新增及存量窑炉单台设计产能（t/d）每年新窑炉均设产能（t/d） 在产窑平均计产（t/d）120010008006004002000201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024E资料来源：卓创资讯，光伏玻璃龙头企业竞争优势突出，强者恒强。综上所述，我们认为头部企业具备20232024年有提至45。图表15：2023年底光伏玻璃名义产能市占率 图表16：2024年底光伏玻璃名义产能市占率预期其他 信义光能

其他 信义光能安彩高科中航三鑫唐山金信彩虹集团南玻集团凯盛新能

旗滨集团

福莱特

安彩高科中航三鑫彩虹集团南玻集团凯盛新能

旗滨集团

福莱特资料来源：卓创资讯， 资料来源：卓创资讯，光伏玻璃供给将阶段性偏紧202410日，2024万吨/202413比增约28若虑个季的能坡，实际效能比约25。光伏玻璃行业整体供给规模充足，但季度需求、库存波动会造成短期供给偏紧。2024图表17：光伏玻璃供需关系测算结果22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1E 24Q2E 24Q3E 24Q4E22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1E 24Q2E 24Q3E 24Q4E国内组件生产需求预期国内装机（GW）13.217.721.734.833.744.850.587.435.047.058.095.0组件出口（GW）41.342.542.332.450.955.251.650.465.070.068.072.0容配比1.21.21.21.21.21.21.21.21.251.251.251.25组件需求（GW）63.769.986.374.9107.4119.0162.096.5126.8146.3193.0140.4年化组件需求（GW）254.6279.6345.0299.7429.8476.1648.0385.8507.4585.3772.0561.7双面组件占比（）383838386565656565656565单面组件玻璃需求(t/d/GW)144144144144136136136136131131131131双面组件玻璃需求(t/d/GW)195195195195185185185185177177177177对应光伏玻璃需求(t/d)41563456465631948915720787984310868164707817529430312439190503光伏玻璃出口需求实际出口规模（万吨）45.658.559.062.379.0 90.498.387.385.095.0100.0105.0对应产能需求（t/d）1,2491601161617082164 2478269323922329260327402877光伏玻璃总需求光伏玻璃总需求（t/d）42812472475793650623742418232111137467100840809690512713193380供给与需求差额（t/d）2532530053921980968243938-19235314591694811669-954127542供需差/需求（）612104095-18492112-830资料来源：卓创资讯，CPIA，InfolinkConsulting，我们将历史上光伏玻璃供需差比率与光伏玻璃价格变动趋势相对比，由于光伏玻璃具有季度调价的特点，往往价格波动出现