供需利好不断兑现

图表索引图1：申有金行指数势 9图2：本申有各行业现 9图3：申钢行指走势 9图4：本申钢各行业现 9图5：本各行涨比较 10图6：本申有涨前10公司 10图7：本申有涨幅后1010图8：本申钢涨前10公司 图9：本申钢跌前10公司 图10：普500富时100、普属矿与虫指数 图基金及金涨幅（%） 12图12：金及土（%） 12图13：LME价库存 14图14：SHFE价及存 14图15：LME价库存 14图16：SHFE价及存 14图17：LME价库存 14图18：SHFE价及存 14图19：LME价库存 15图20：SHFE价及存 15图21：LME价库存 15图22：SHFE价及存 15图23：LME价库存 15图24：SHFE价及存 15图25：酸价格 16图26：氧锂格 16图27：江价格 16图28：MB价格 16图29：酸价格 16图30：锭格 16图31：绵价格 17图32：精价格 17图33：解价格 17图34：金格 17图35：银格 17图36：精和精格 17图37：土价格 18图38：要土格 18图39：螺购量:19图40：炉能用开工率 19图41：材存单万吨） 19图42：矿价及库存 19图43：炭格库存 19图44：钢格 19图45：钢格 20图46：国厂利率 20图47：钢:螺价格 20图48：钢:线价格 20图49：钢:热价格 20图50：钢:中价格 20图51：钢:冷价格 21图52：钢:镀价格 21图53：钢:华价格 21图54：钢:西价格 21图55：钢:华价格 21图56：钢:中价格 21图57：钢:东价格 22图58：钢:西价格 22图59：国日、和加大比长率 23图60：国日、和加大CPI同增率 23图61：国日、和加大业率 23图62：国日、和加大PMI 23表1：有金价涨情况览本） 13表2：钢行价涨情况览本） 18一、核心观点（一计未来基本金属价格震荡上行据，3月11日至3月15日，LME铜、铝、铅、锌、锡价环比变化为5.91%、1.83%、1.48%、1.72%、3.80%；LME库存环比变化为-4.88%、-1.43%、-0.52%、-2.99%6.00%1.96%2.13%、4.12%19.71%12.02%6.89%10.04%2.84%。国外方面，据，美国2月CPI同比增3.2%，高于预期的3.1%及前值的3.1%。核心CPI同比增3.8%,高于预期的3.7%。截至3月16日，FedWatch显示5、6、7月降息概率分别为6.4%、58.8%、77.6%。国内方面，据中国政府网，24年3月13日《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出：实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动。据，中国2月社融增加1.561.6wind（2.42。铜：据，3月11日至3月15日，LME铜价上涨5.91%至9,074.00美元/吨，LME铜库存减少4.88%至107,300吨；SHFE铜价上涨6.00%至73,130.00元/吨，SHFE铜库存增加19.71%至286,395吨。据SMM、Mysteel，供给端：截至3月1438.914.1322.08万315-2.79%4.58%至3.02PCT315TC12.20/13海外开启补库，中美需求共振、矿端紧张的背景下，预计未来铜价格震荡上涨。铝：据，3月11日至3月15日，LME铝价上涨1.83%至2,277.00美元/吨，LME铝库存减少1.43%至571,775吨；SHFE铝价上涨1.96%至19,295.00元/吨，SHFE铝库存增加12.02%至206,417吨。据、Mysteel、SMM、国家统计局，供给端：截至3月14日，国内可流通电解铝社会库存71.7万吨，环比上周四上升2.2万吨。需求端：本周再生铝合金、铝线缆、原生铝合金、铝型材、铝板带、铝箔开工率环比分别变化3.4、0.0、0.0、5.2、0.0、0.4PCT至58.8%、60.0%、49.0%、57.0%、75.2%、76.7%。预计国内推动设备更新、以旧换新，缓和地产竣工下行压力，云南省电解铝存复产预期，预计铝价震荡转上行。锌：据，3月11日至3月15日，LME锌价上涨1.72%至2,566.00美元/吨，LME锌库存减少2.99%至264,125吨；SHFE锌价上涨4.12%至21,485.00元/吨，SHFE锌库存增加10.04%至119,584吨。据SMM，供给端：截至3月14日，SMM七地锌锭库存总量为18.79月70.7658.83%59.35%61.20%预计铅：据，3月11日至3月15日，LME铅价上涨1.48%至2,131.00美元/吨，LME铅库存减少0.52%至190,575吨；SHFE铅价上涨2.13%至16,310.00元/吨，SHFE铅库存增加6.89%至67,135吨。据SMM、Mysteel，截至3月14日，国内主要市场铅锭社会库存合计达6.83万吨，较3月7日增加0.35万吨。3月第二周再生铅开工率为52.69%，环比上升9.05PCT。锡：据，3月11日至3月15日，LME锡价上涨3.80%至28,675.00美元/吨，LME锡库存减少4.97%至5,070吨；SHFE锡价上涨3.11%至225,700.00元/吨，SHFE锡库存增加2.84%至11,386吨。据SMM、，供给端：截至3月15日，国内主要市场锡锭社会库存合计14542吨，较3月8日增加494吨。需求端：云南和江西精炼锡开工率为60.88%，环比上周上升2.42PCT。截至3月14日，费城半导体指数环比下降3.51%。国内推动以旧换新，电子消费有望修复，带动锡价上行。镍：据，3月11日至3月15日，LME镍价下跌0.42%至17,915.00美元/吨，LME镍库存增加0.60%至74,028吨；SHFE镍价上涨3.02%至141,870.00元/吨，SHFE镍库存增加6.11%至20,177吨。（二）钢铁：成本大幅下行，需求继续回升，减产有望稳价据，3月11日至3月15日，上海线螺采购量上升8.87%至13500.00吨，唐山高炉开工率下降0.78PCT至89.05%。普钢价格下跌3.21%至4010.00元/吨，铁矿石价格下跌10.89%至781.50元/吨，焦炭价格下跌6.59%至2141.00元/吨，废钢价格下跌2.64%至2580.00元/吨，钢厂盈利率下降3.06PCT至21.19%。据国家统计局，23M1-12期间，基建投资累计同比上升8.24%，全国房地产开发投资额累计同比下降9.6%、商品房销售面积累计同比下降8.5%、房屋竣工面积累计同比上升17.0%，制造业固定资产投资完成额累计同比上升6.5%，挖掘机产量累计同比降23.5%，汽车产量同比升9.3%。粗钢产量累计同比持平。盈利弱势有望助推主动减产，预计宏观稳定政策显著提振预期并有望修复估值。（三）贵金属：美国2月通胀超预期，金价短期据，3月11日至3月15日，COMEX黄金下跌1.23%至2159.4美元/盎司，美元指数上涨0.69%至103.45。据美国劳工部，美国至3月9日当周初请失业金人数20.9万，预期21.8万，前值21万人；至3月2日当周续请失业金人数181.1万，预期190万，前值179.4万。据，美国2月零售销售环比升0.6%，预期升0.8%，前值降0.8%；核心零售销售环比升0.3%，预期升0.5%，前值降0.6%。据，美国2月CPI同比升3.2%，预期升3.1%，前值升3.1%；环比升0.4%，0.4%0.3%2CPI3.8%3.7%，前值3.9%0.4%0.3%0.4%（四）能源金属：下游补库持续，锂价上涨锂：下游补库持续，锂价上涨3月11日至3月15日，据，电池级碳酸锂价格上涨3.05%至11.22万元/4.47%9.81万元/SC67.48%/（五）其他小金属：稀土价格下跌氧化镨钕：氧化镨钕价格下跌据，3月11日至3月15日，轻稀土氧化镨钕价格下跌0.57%至34.80万元/吨，中重稀土氧化铽价格下跌0.47%至535.00万元/吨，氧化镝价格下跌1.63%181.00万元/钨：钨价上涨据，3月11日至3月15日，黑钨精矿（65%以上）价格上涨0.38%至12.58万元/吨。钼：钼价下跌据，3月11日至3月15日，钼精矿（45%以上）价格下跌0.58%至3425.00元/吨度。其他小金属：钛精矿价格不变，锑价格不变据，3月11日至3月15日，海绵钛价格维持在5.16万元/吨，钛精矿价格维持在0.23万元/吨，锗锭价格维持在0.94元/千克，锑价格下跌0.66%至9.09万元/吨，镁锭价格上涨2.10%至1.95万元/吨，铌价格上涨4.62%至680.00元/千克，电解锰价格下跌0.51%至1.37万元/吨。二、有色金属行业本周表现据，3月11日至3月15日，申万工业金属指数（上涨5.19%），收于1775.20点；申万贵金属指数（上涨0.85%），收于13536.97点；申万小金属指数（上涨4（上涨收于点。注：下文中，本周指03月11日至03月15日。图1：申万有色属行业数走势 图2：本周申万色各子业表现0

申万行业指数:贵金属申万行业指数:小金属

9%申万行业指数:金属新材料申万行业指数:金属新材料申万行业指数：工业金属（右轴）7%2,000 6%1,800 5%1,600 4%1,400 3%1,200 2%1,000 1%800 0%40020002023/3/17 2023/9/17 2024/3/17数据来源：、 数据来源：、据，3月11日至3月15日，申万冶钢原料指数（上涨3.05%），收于2634.01点；申万普钢指数（下跌0.91%），收于2053.09点；申万特钢指数（上涨%2图3：申万钢铁业指数势 图4：本周申万铁各子业表现0

申万行业数:普钢 申万行业数:特申万行业数:冶钢原料

3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%-0.50%-1.00%2023/3/16 2023/9/16

-1.50%

冶钢原料 特钢 普钢数据来源：、 数据来源：、图5：本周各大行业涨跌比较7%6%5%4%3%2%1%0%-1%-2%数据来源：、图6：本周申万色涨幅10公司 图7：本周申万色涨跌后公司20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%

0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%-7%-8%-9%数据来源：、 数据来源：、图8：本周申万铁涨幅10公司 图9：本周申万铁跌幅10公司25%20%15%10%5%0%

数据来源：、 数据来源：、据，3月11日至3月15日，标普500指数下跌0.13%，收于5117.09点；标普金属与矿业指数下跌3.42%，收于2889.65点；美国金甲虫指数上涨0.79%，收于839.46点。富时100指数上涨0.88%，收于7727.42点。图10：标普500、富时100、标普金属与矿业与金甲虫指数27,00025,00023,00019,00017,00015,00013,00011,000

5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050002023/3/16 2023/5/16 2023/7/16 2023/9/16 2023/11/16 2024/1/16 2024/3/16富时100指数:左 金甲虫指:右 标普金属矿业数:右 标普500：右数据来源：、图11：基本金属及贵金属涨幅（%）周涨跌累计年涨跌周涨跌累计年涨跌14%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%铜 铝 铅 锌 锡 镍 金 银数据来源：、备注：年初至今为2023年12月29日至今涨跌情况图12：小金属及稀土涨幅（%）周涨跌 累计年涨跌15%周涨跌 累计年涨跌10%5%0%-5%-10%

镨钕 镝 铽 钨 钼 锑 锂 锗 镁 钛 铟数据来源：、备注：年初至今为2023年12月29日至今涨跌情况三、金属价格品种 单位 价格 涨 涨幅 年初至今表1：有色金属价格涨幅情况一览（本周）品种 单位 价格 涨 涨幅 年初至今碳酸锂电池） 万元/吨 0.33 3.05% 锂氢氧化锂 万元/吨 9.81 0.42 4.47% 长江钴 万元/吨 22.70 0.30 1.34% 钴 MB钴（高级） 美元/磅 18.13 0.45 2.55% MB钴（低级） 美元/磅 16.65 0.57 3.58% 硫酸镍 万元/吨 3.13 0.01 0.32% 镍 LME镍 美元/吨 17915.00 -75.00 -0.42% SHFE镍 元/吨 141870.00 4160.00 3.02% LME铜 美元/吨 9074.00 506.00 5.91% 铜SHFE铜 元/吨 73130.00 4140.00 6.00% LME铝 美元/吨 2277.00 41.00 1.83% 铝SHFE铝 元/吨 19295.00 370.00 1.96% LME铅 美元/吨 2131.00 31.00 1.48% 铅SHFE铅 元/吨 16310.00 340.00 2.13% LME锌 美元/吨 2566.00 43.50 1.72% 锌SHFE锌 元/吨 21485.00 850.00 4.12% LME锡 美元/吨 28675.00 1050.00 3.80% 锡SHFE锡 元/吨 225700.00 6810.00 海绵钛 万元/吨 5.16 0.00 0.00% 钛钛精矿 万元/吨 0.23 0.00 0.00% 锰 电解锰 万元/吨 1.37 -0.01 -0.51% 0.00%锗 锗锭 万元/千克 0.94 0.00 0.00% 0.00%锑 万元/吨 9.09 -0.06 -0.66% 0.00%锑锑锭 万元/吨 9.10 -0.05 -0.55% 0.00%铌 铌 元/千克 680.00 30.00 4.62% 0.00%镁 镁锭 万元/吨 1.95 0.04 2.10% 0.00%COMEX金 美元/盎司 2159.40 -26.80 -1.23% 4.23%金SHFE金 元/克 508.16 1.88 0.37% 5.49%COMEX银 美元/盎司 25.41 -1.78 -7.24% -5.31%银SHFE银 元/千克 6344.00 181.00 2.94% 6.16%氧化镝 万元/吨 181.00 -3.00 -1.63% 稀土 氧化铽 万元/吨 535.00 -2.50 -0.47% 氧化镨钕 万元/吨 34.80 -0.20 -0.57% 钨 65%黑钨精矿 万元/吨 12.58 0.05 0.38% 2.63%钼 45%钼精矿 元/吨度 3425.00 -20.00 -0.58% 7.54%数据来源：、备注：年初至今为2023年12月29日至今涨跌情况图13：LME铜价及库存 图14：SHFE铜价及库存0

LME铜库存（左轴，吨）

LME铜价（右轴，美元LME铜价（右轴，美元/吨）10,0008,0006,0004,0002,0000

350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,000

SHFE铜库存（左轴，吨）

SHFE铜价（右轴，元SHFE铜价（右轴，元/吨）70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0002022/3/16 2023/3/16 2024/3/16 0 02022/3/16 2023/3/16 2024/3/16数据来源：、 数据来源：、图15：LME铅价及库存 图16：SHFE铅价及库存0

LME铅库存（左轴，吨）

LME铅价（右轴，美元LME铅价（右轴，美元/吨）2,5002,0001,5001,0005000

120,000100,00080,00060,00040,00020,000

SHFE铅库存（左轴，吨）

SHFE铅价（右轴，元SHFE铅价（右轴，元/吨）17,50017,00016,50016,00015,50015,00014,50014,00013,5002022/3/16 2023/3/16 2024/3/16 0

13,0002022/3/16 2023/3/16 2024/3/16数据来源：、 数据来源：、图17：LME锌价及库存 图18：SHFE锌价及库存0

LME锌库存（左轴，吨）

LME锌价（右轴，美元LME锌价（右轴，美元/吨）4,0003,0002,0001,0000

200,000150,000100,00050,000

SHFE锌库存（左轴，吨）

SHFE锌价（右轴，元SHFE锌价（右轴，元/吨）30,00025,00020,00015,00010,0005,0002022/3/16 2023/3/16 2024/3/16 0 02022/3/16 2023/3/16 2024/3/16数据来源：、 数据来源：、图19：LME铝价及库存 图20：SHFE铝价及库存0

LME铝库存（左轴，吨）

LME铝价（右轴，美元LME铝价（右轴，美元/吨）3,0002,0001,0000

400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,000

SHFE铝库存（左轴，吨）

SHFE铝价（右轴，元SHFE铝价（右轴，元/吨）20,00015,00010,0005,0002022/3/16 2023/3/16 2024/3/16 0 02022/3/16 2023/3/16 2024/3/16数据来源：、 数据来源：、图21：LME锡价及库存 图22：SHFE锡价及库存0

LME锡价（左轴，美元/吨）

LME锡库存（右轴，吨）LME锡库存（右轴，吨）8,0006,0004,0002,0000

12,00010,0008,0006,0004,0002,000

SHFE锡库存（左轴，吨）

SHFE锡价（右轴，元SHFE锡价（右轴，元/吨）350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,0002022/3/16 2023/3/16 2024/3/16 0 02022/3/16 2023/3/16 2024/3/16数据来源：、 数据来源：、图23：LME镍价及库存 图24：SHFE镍价及库存0

LME镍库存（左轴，吨）

LME镍价（右轴，美元LME镍价（右轴，美元/吨）40,00030,00020,00010,0000

25,00020,00015,00010,0005,000

SHFE镍库存（左轴，吨）

SHFE镍价（右轴，元SHFE镍价（右轴，元/吨）250,000200,000150,000100,00050,0002022/3/16 2023/3/16 2024/3/16 0 02022/3/16 2023/3/16 2024/3/16数据来源：、 数据来源：、图25：碳酸锂价格 图26：氢氧化锂价格0

电池级碳酸锂Li2CO399.5%（元/吨）

600,000500,000400,000300,000200,000100,000

氢氧化锂LiOH56.5%（元/吨）2022/3/16 2023/3/16 2024/3/16

02022/3/16 2023/3/16 2024/3/16数据来源：、 数据来源：、图27：长江钴价格 图28：MB钴价格0

长江有色场：（元/吨） 45MB（美元/MB（美元/磅）MB（美元/磅）35302520151052022/03/16 2023/03/16

0022/03/16 2023/03/16 2024/03/16数据来源：、 数据来源：、图29：硫酸镍价格 图30：锗锭价格长江有色市场：硫酸镍（元/长江有色市场：硫酸镍（元/吨）50,00040,00030,00020,00010,00002022/03/16 2023/03/16 2024/03/16

0

锗锭（元/千克）2022/03/16 2023/03/16 2024/03/16数据来源：、 数据来源：、图31：海绵钛价格 图32：钛精矿价格海绵钛99.7%（万元/吨）海绵钛99.7%（万元/吨）10 3,000864202022/3/16 2023/3/16 2024/3/16

02022/03/16 2023/03/16 2024/03/16数据来源：、 数据来源：、图33：电解锰价格 图34：黄金价格0

长江有色市场：电解锰（元/吨）

540490440390340290240

SHFE黄金（元/克，左）

COMEX黄金（美元/盎司，右）

250020001500100050002022/03/16 2023/03/16 2024/03/16 2021/3/16 2022/3/16 2023/3/16 2024/3/16数据来源：、 数据来源：、图35：白银价格 图36：钨精矿和钼精矿6,9006,4005,9005,4004,9004,4003,9003,4002,9002,400

SHFE白银（元/千克，左）

COMEX白银 14（美元/盎司，） 30 122826 102422 82018 61614 41210 2

65%黑钨精矿（万元/吨，左）

45%钼精矿（元45%钼精矿（元/吨度，右）5,0004,0003,0002,0001,0002021/3/16 2022/3/16 2023/3/16 2024/3/16 0 02021/3/16 2022/3/16 2023/3/16 2024/3/16数据来源：、 数据来源：、图37：稀土矿价格 图38：主要稀土价格中钇富铕矿（万元/中钇富铕矿（万元/吨）4015003020 100010 5000

氧化镝（万元/吨，左）氧化镨钕（万元/吨，右）

氧化铽（万元/吨，左）2021/3/162022/3/162023/3/162024/3/16002021/3/162022/3/162023/3/162024/3/16数据来源：、 数据来源：、表2：钢铁行业价格涨幅情况一览（本周）品种 单位价格涨涨幅年初至今价格指数:普钢:综合元/吨4010.00-133.00-3.21%-6.24%价格指数:普钢:螺纹元/吨3692.00-163.00-4.23%-8.79%价格指数:普钢:线材元/吨3921.00-159.00-3.90%-8.04%价格指数:普钢:热卷元/吨3879.00-141.00-3.51%-6.71%价格指数:普钢:中厚元/吨4025.00-119.00-2.87%-3.59%价格指数:普钢:冷板元/吨4578.00-105.00-2.24%-5.12%普钢价格指数:普钢:镀锌元/吨4883.00-67.00-1.35%-3.02%价格指数:普钢:华东元/吨4100.00-96.00-2.29%-4.65%价格指数:普钢:西北元/吨4713.00-170.00-3.48%-6.13%价格指数:普钢:华北元/吨4029.00-121.00-2.92%-5.04%价格指数:普钢:中南元/吨4144.00-137.00-3.20%-6.60%价格指数:普钢:东北元/吨3988.00-124.00-3.02%-4.87%价格指数:普钢:西南元/吨4113.00-136.00-3.20%-5.90%铁矿石期货收盘价：铁矿石元/吨781.50-95.50-10.89%-20.17%焦炭期货收盘价：焦炭元/吨2,141.00-151.00-6.59%-14.07%废钢-元/吨2,580.00-70.00-2.64%-6.18%数据来源：、备注：年初至今为2023年12月29日至今涨跌情况图39：线螺采购量:上海 图40：高炉产能利用率开工率0

中国:产能利用率:黑色金属冶炼及压延加工业:当季值高炉开工率:唐山线螺采购量:线螺采购量:上海(单位:吨)

2022/03/16 2023/03/16数据来源：、 数据来源：、图41：钢材库存（单位万吨） 图42：铁矿石价格及港库存0

中国:库存:钢材:重点企业(旬)

期货收盘价(活跃合约):铁矿石（单位：元/吨）中国:单位:万吨)(右轴16,0002022-03-16 2023-03-16

4002022-03-16 2023-03-16

11,000数据来源：、 数据来源：、图43：焦炭价格及库存 图44：废钢价格0

期货收盘价(活跃合约):焦炭(单位:元/吨)

中国:中国:焦炭库存:港口总计(单位:万吨)(右轴)300250200150100500

价格:废钢(单位:元/吨)2022-03-16 2023-03-16

02022-03-16 2023-03-16数据来源：、 数据来源：、图45：普钢价格 图46：全国钢厂盈利率0

价格指数:综合(单位:元/吨)

100%80%60%40%20%

钢厂盈利率(247家):全国2022-03-16 2023-03-16

0%2022-03-16 2023-03-16数据来源：、 数据来源：、图4