租赁、AMC、金控债：挖掘指南

正文目录为什么推荐关注租赁、AMC、金控等小品种债机会？ 4市场对主流品种挖掘力度强，收益率处于低位 4流动性弱，更抗跌 4中低评级收益率高于城投债 5租赁、AMC、金控债：超万亿规模，具有挖掘空间 6行业特性及收益挖掘思路 7租赁行业 7行业严监管，资产质量或将承压 7一揽子化债政策下，或利好平台系租赁公司 7金租公司多背靠银行，综合实力更强，整体收益偏低 8商租公司资质分化较大，央国企背景平台安全性较高 8AMC行业 10行业监管期，回归主业态势明显，AMC行业存在一定整改压力 10业务特性决定其经营难度和经营风险偏高，行业债券收益也偏高 10“金融化债”背景下，或存机会 10近期存在一定舆情扰动 10四大AMC为财政部名录下央企平台，安全性较高 10地方AMC牌照具有稀缺性，仍具有一定安全垫 省级金控平台 金控牌照下发较少，稀缺性很高 12金融牌照资源反映金控平台的重要性 12关注对下属子公司实际控制力情况 13与区域政府关系密切，关注区域垄断性 13风险提示 15图表目录图1：各类金融债年度换手率统计 5图2：2024年3月13日租赁、AMC、金控债规模分期限统计 7图3：2024年3月13日租赁、AMC、金控债规模分隐含评级统计 7图4：2022年省级金控平台资产规模统计 13图5：省级金控平台区域分布 14表1：2024年3月13日主流信用债品种收益率水平和近三年历史分位数水平 4表2：2024年3月13日租赁、AMC、金控债与城投债比价 6表3：2024年3月13日租赁、AMC、金控债规模分估值统计 7表4：2024年3月13日金租平台1年期和3年期收益率统计 8表5：2024年3月13日商租平台1年期和3年期收益率统计 9表6：2024年3月13日AMC平台1年期和3年期收益率统计 表7：省级金控平台持股/控股金融牌照统计 12表8：2024年3月13日省级金控平台1年期和3年期收益率统计 14为什么推荐关注租赁、AMC、金控等小品种债机会？市场对主流品种挖掘力度强，收益率处于低位当前信用债市场环境下，机构欠配仍然是市场主逻辑。目前长端国债收益率新低、地产仍处复苏阶段的背景下，市场整体风险偏好较低，大量资金涌入债券市场，同时高息资产缺位，机构处于欠配状态，一级投标倍数较高，信用债中介挂单Bid量明显高于Ofr量，债市显著供不应求。随着市场利率逐步创新低，地方化债政策逐步落地，诸如城投、银行二永等主流大品种债券已经经过市场的充分挖掘，绝对收益已经处于低位，例如2024年3月13日，1年期品种中，城投AA(2)级仅2.57%、AA-级别仅2.68%的收益；银行二级资本债AA级仅2.50%、AA-2.71%AA2.57%，AA-2.87%，各品种绝对收20%以内分位数水平中。而部分诸如省级金控、AMC、租赁平台等小品种债券的挖掘机会，小品种债的市场体量偏小，市场关注度也相对偏低，流动性也会相对更弱，其中可能会存在一些定价不充分的机会。表1：2024年3月13日主流信用债品种收益率水平和近三年历史分位数水平债券类型评级收益率（）近三年历史分位数1Y2Y3Y5Y1Y2Y3Y5YAAA+2.312.412.462.56161011AAA2.362.472.522.63171021AAA-2.412.522.572.72161021中短期票据2.468AA+2.572.622.821621AA2.512.642.752.9615111AA-4.514.664.875.240000AAA2.382.522.602.67161261AA+2.442.582.662.79151022城投AA2.502.662.772.9015921AA(2)2.572.742.883.0713421AA-2.682.953.484.652200AAA-2.432.522.612.65171231AA+2.442.562.652.70161321银行二级资本债2.502.622.732.871411AA22AA-2.712.832.953.312221AAA-2.492.582.672.73181432AA+2.512.602.702.77171322银行永续债2.572.672.793.0213222AAAA-2.872.983.203.601201资料来源：DM，1.2流动性弱，更抗跌考虑到当前债券市场利率已经处于历史的低位，未来可能会有一定回调的风险，而像银行二永债这类流动性较强的品种，可能面临估值波动的风险；而诸如租赁、AMC、省级金融平台这类小品种债券的整体流动性会明显更弱，收益波动较弱也代表这类品种更抗跌，可以降低在债市回调期间面临估值剧烈波动、快速调整的风险。比较三类大金融债券跟银行二永债的年度换手率数据，银行二级资本债和永续债的年度换手率明显高于其他品种；其中，商租和省级金控的债券流动性在大金融债券中相对更高，2023157%158%，或是因为这两类品种中有部分公司债可做交易所质押券，对流动性有一定提升。第二梯队为金租和地方AMC债券，2023年换手率分别为103%和127%；全国AMC债券的流动性最低，2023年换手率仅30%，跟其中有部分次级债和永续债品种有关。图1：各类金融债年度换手率统计银行二级资本债 银行永债 地方AMC 金全国AMC 商租 省级金控25020015010002021年 2022年 2023年资料来源：，中低评级收益率高于城投债我们对比了租赁、AMC、省级金控债券跟城投债的平均收益率情况，发现：AAA和AAA-评级中，大金融债的收益率相对城投债整体更低，或说明市场普遍认为头部金融机构的资质是优于头部城投的；而隐含AA+、AA和AA-评级下，三类大金融债券的收益率整体明显更高一些，反映出市场对评级偏低的租赁、AMC、金控平台还是存在一定担忧的。例如剔除永续债之后，AA+评级中，3-5YAMC、3-5YAMC均比对应品种20bp-30bp；0.25-2YAMC10bp-15bp；1-2Y商租、3-5Y8bp-9bp。AA评级中，三类大金融债的收益率比城投债多高出了10-40bps，例如2-3Y商租高出34bp，0.25-1Y省级金控高出40bp等。表2：2024年3月13日租赁、AMC、金控债与城投债比价类型期限平均估值（）“对应品种-城投”利差（bp）AAAAAA-AA+AAAA-AAAAAA-AA+AAAA-0.25-1Y-2.252.452.46---202-6-金租1-2Y-2.482.59----171--2-3Y-2.572.75----146--0.25-1Y-2.462.422.675.23-1-115191商租1-2Y--2.672.915.46--9251912-3Y--2.733.14---434-3-5Y--2.75----0--0.25-1Y-2.382.56----814--1-2Y-2.582.69----711--全国AMC2-3Y-2.68-----2---3-5Y-2.763.01----26--5Y以上-2.863.05----88--0.25-1Y-2.372.462.764.22--9424911-2Y-2.462.622.914.98--20424143地方AMC2-3Y-2.552.722.93---15313-3-5Y-2.592.96----21--5Y以上-2.79-----15---0.25-1Y2.332.412.482.925.16-2-56 401841-2Y2.432.572.582.845.40-6-8017185省级金控2-3Y2.532.712.682.984.61-70-118823-5Y2.652.742.83-9.010-8-4635Y以上2.793.00---46---资料来源：，

租赁、AMC、金控债：超万亿规模，具有挖掘空间截止2024年3月13日，债券市场存续租赁债5687.20亿元，其中金租债占比23.20；存续AMC债券3538.02亿元，其中全国性AMC债券占比63.33；存续省级金控平台债券3467.34三类大金融板块债券存续规模超万亿元，具有一定的挖掘空间。期限结构方面，商租债的期限结构最短，2年以内债券余额占比约90；其次为金租债、地方AMC债券、省级金控平台债券，2年以内债券余额占比在70-50左右；期限结构最长的是全国性AMC平台债券，2年以内债券占比仅33，3-5年债券占比31左右。隐含评级方面，金租债和全国性AMC平台债券的评级中枢偏高，AAA、AAA-和AA+的债券余额占比均超90；省级金控平台的内部评级分化较大，有超过15的债券处于AA-及以下等低评级水平。图2：2024年3月13租赁、、控债规分期统计 图3：2024年3月13租赁、、控债规分隐评级计0-0.25Y 0.25-1Y 1-2Y 2-3Y 3-5Y 5Y以上 AAAAAA-AA+AAAA(2)AA-AA-以下1009080706050403020100

金租 商租 全国AMC 地方AMC省级金控平

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金融租赁 融资租赁 全国性AMC 地方AMC 省级金控资料来源：， 资料来源：，估值分布方面，AMC3%21.4%AMC的整体收益率分布；其AMC3%的债券收益率偏高所致。表3：2024年3月13日租赁、AMC、金控债规模分估值统计类型2-2.52.5-33-3.53.5-44-4.54.5-55以上金租40.155.30.00.00.80.03.8商租44.544.77.62.20.40.30.2全国AMC8.969.617.04.50.00.00.0地方AMC21.262.511.50.80.30.83.0省级金控29.661.92.82.11.61.10.8资料来源：，行业特性及收益挖掘思路租赁行业行业严监管，资产质量或将承压我们在《城投租赁现状如何？》报告中也提到，目前租赁行业整体处于严监管状态中，监管多次发文要求地方不得利用租赁渠道违规融资新增隐债的行为，强调要摒弃“类信贷”模式，突出租赁的“融物”功能。强监管状态下，使得租赁行业越来越回归主业，城投相关业务开展将有所受限，部分以城投平台为主业的租赁公司将面临较大的转型压力。此外，当前经济复苏进程偏缓，或会使得租赁行业底层资产包的不良率有所提升，资产质量或有所承压，进而市场有一定担忧情绪，债券收益率相对偏高。一揽子化债政策下，或利好平台系租赁公司地方政府一揽子化债政策陆续落地，城投的高息的非标资产将得到有效置换，对于以城投业务为主的租赁平台来讲，或将迎来一轮资金回款，缓解一定的流动性压力，存在政策上的利好，尤其对于在12个重点省份中业务占比较高的租赁平台。例如我们在《城投租赁现状如何？》报告中梳理发行，、兴业金租、浦银金租等平台的存续城投类租赁贷款在“重点关注省份”中占比较高，占30%。金租公司多背靠银行，综合实力更强，整体收益偏低金租公司的股东以国有行、股份行和中小城农商行等银行为主，银行股东能为金租公司提供更顺畅的融资途径、更优质的业务资源、更多的资本补充渠道；因此金租公司通常资本金体量更大，综合实力更强，金租债的收益率业整体也偏低。此外，2020中提到“主要股东应当在必要时向金融租赁公司补充资本，在金融租赁公司出现支付困难12.3%-2.8%左右，其中12.30%-2.40%左右；第二梯队为苏银金租、江苏金租、浙银金租、徽银金租、信达金租，12.47%-2.54%左右；第三梯队为民营平台——民生金租，12.76%。表4：2024年3月13日金租平台1年期和3年期收益率统计公司简称公司属性大股东2023Q2资产规模（亿元）存续信用债规模（亿元）隐含评级YY评级1益率（）3益率（）民生金租民营企业民生银行1,841.5170.00AA+5-2.762.94信达金租央企信达资产804.9526.00AA+52.54-徽银金租公众企业徽商银行617.6910.00AA+5-2.54-浙银金租地方国企浙商银行605.2929.00AA+5-2.53-江苏金租地方国企江苏交通控股1,169.52148.88AA+42.492.61永赢金租公众企业宁波银行1,070.5545.00AAA-5+-2.61苏银金租地方国企江苏银行1,022.3891.00AAA-42.472.60华夏金租地方国企华夏银行1,581.5240.00AAA-4+-2.57兴业金租公众企业兴业银行1,248.3980.00AAA-3-2.57工银金租央企工商银行3,090.47150.00AAA-3-2.56交银金租央企交通银行4,090.78120.00AAA-3-2.56招银金租央企招商银行3,169.53140.00AAA-32.392.56光大金租央企光大银行1,250.0266.00AAA-4+2.392.55农银金租央企农业银行905.4385.00AAA-42.332.55浦银金租地方国企浦发银行1,260.8576.00AAA-42.33-资料来源：，商租公司资质分化较大，央国企背景平台安全性较高租赁行业作为资本密集型行业，资本实力对于商租公司后续的开展业务能力、抗风险能力都很重要，从仍有存续信用债的商租公司的实收资本规模来看，商租公司内部资质分化较大。目前，租赁行业仅西藏金租、渤海商租出现了债券展期的情况，两家都为民营类租赁公司，且两家大股东——东旭集团和海航集团均已违约，股东影响较大。而对于一些央国企背景、股东实力较强的商租公司，大股东在资本补充、业务资源、客户资源等方面都能大力支持，我们认为整体安全性尚可，央国企背景的商租公司出现极端风险的情况较低。例如，12.83%，公司为广东省属唯一的飞机租赁平台，业务以45.3%，穿透后量保持持续关注。中飞租赁3年期收益率3.10%，控股股东为中国飞机租赁有限公司（100持股，实控人为中国光大控股有限公司，股东背景较好，外部支持能力较强；聚焦于经营性飞机租情况。公司简称企业属性大股东2023Q2资 存续信用 隐含产规模 债规模 级YY级1公司简称企业属性大股东2023Q2资 存续信用 隐含产规模 债规模 级YY级1年期 3年期收益率 收益率（亿元） （亿元）（）（）狮桥租赁央企 狮桥资本有限公司254.83 18.00AA-6- 4.755.11中国康富租赁公众企业 电投融和新能源发展有限公司381.17 10.00AA7 4.03-国泰租赁地方国企 山东国惠投资控股集团有限公司438.93 8.50AA6- 3.88-平安点创租赁民营企业 -208.37 14.00AA7+ 3.67-诚泰租赁中外合资 阳光人寿保险股份有限公司248.39 13.00AA7 3.67-青岛城乡租赁地方国企 华青发展(控股)集团有限公司217.37 56.60AA7- 3.053.24远东租赁公众企业 远东宏信有限公司3085.46 416.40AA5 2.883.84天合租赁地方国企 广东恒健投资控股有限公司113.39 3.50AA6- 2.83-中飞租赁央企 中国飞机租赁有限公司432.04 47.00AA5 -3.10无锡财通租赁地方国企 无锡市建融实业有限公司407.44 70.00AA7+ 2.802.85中联租赁地方国企 湖南兴湘投资控股集团有限公司87.92 5.00AA6- 2.66-中集租赁地方国企 深圳市资本运营集团有限公司285.17 10.00AA6 2.66-东航租赁央企 中国东方航空集团有限公司291.08 5.00AA+5- 2.63-海发宝诚租赁央企 中远海运发展股份有限公司635.05 133.00AA6 2.62-国控租赁央企 国药控股股份有限公司426.75 116.00AA6 2.612.92南航租赁央企 北京诚通金控投资有限公司295.02 33.50AA+6+ 2.59-国投租赁央企 融实国际控股有限公司141.20 5.00AA+6 2.58-国能租赁央企 国家能源集团资本控股有限公司406.76 10.00AA5 2.58-中广核租赁央企 中广核资本控股有限公司341.79 34.64AA6+ 2.55-安吉租赁地方国企 上海汽车集团金控管理有限公司165.13 16.00AA5- 2.55-越秀租赁地方国企 广州越秀资本控股集团有限公司725.69 102.70AA+5- 2.552.75华润租赁央企 華潤租賃(香港)有限公司428.18 69.00AA+5- 2.542.74环球租赁央企 通用环球医疗集团有限公司837.08 196.20AA5- 2.542.90平安租赁公众企业 中国平安保险(集团)股份有公司2518.71 688.71AA+4- 2.523.04天成租赁央企 华能资本服务有限公司568.95 195.00AA+5- 2.502.73华宝租赁央企 华宝投资有限公司256.55 52.00AA5- 2.49-芯鑫租赁地方国企 浙江鸿鹄半导体产业集团有限责任公司628.09 77.00AA+4- 2.492.85中建投租赁央企 中国建银投资有限责任公司505.82 47.00AA6 2.492.85中航租赁央企 中航工业产融控股股份有限公司1676.45 322.15AA+4- 2.482.73三峡租赁央企 三峡资本控股有限责任公司193.01 35.00AAA-5- 2.47-大唐租赁央企 中国大唐集团资本控股有限公司228.41 133.50AA6 2.47-华电租赁央企 华电资产管理(天津)有限公司408.46 165.00AA5- 2.472.85融和租赁央企 电投融和新能源发展有限公司905.76 228.00AA+5- 2.462.72招商局租赁央企 招商局金融控股有限公司494.56 105.00AA+5- 2.442.68中核租赁央企 中国核工业集团资本控股有限公司295.13 63.20AA+6- 2.44-中交租赁央企 中交资本控股有限公司667.54 70.00AA+5- 2.442.73国网租赁央企 国网英大国际控股集团有限公司1754.63 115.00AA+5 2.44-海通恒信租赁地方国企 海通恒信金融集团有限公司1287.99 304.50AA+5+ 2.432.83一汽租赁央企 一汽资本控股有限公司690.13 170.00AA+5 2.42-国新租赁央企 国新资本有限公司613.74 135.85AA+5- 2.39-资料来源：，AMC行业行业监管期，回归主业态势明显，AMC行业存在一定整改压力随着2021年AMC行业迎来两份重磅监管文件《地方资产管理公司监督管理暂行办法（征求意见稿》以及《地方金融监督管理条例（草案征求意见稿AMC行业规范、健康发展；并且限制AMCAMC将面临一定的业务转型压力。监管对于四大AMC也有动作，20222AMC普遍存在“AMC聚焦不良资产处置主业，加大主业不良资产处置力度，把服务实体经济作为出发点和落脚点。随后同年3月，央行发布《银行保险机构关联交易管理办法》中提出“金融资产管理公司与非金融子公司负债依存度不得超过30，确有必要救助的，原则上不得超过70AMC回归主业，降低非金融业务的比重。业务特性决定其经营难度和经营风险偏高，行业债券收益也偏高AMC营风险；此外，业务整体处置周期也偏长，AMC期限错配的情况。此外，当前宏观经济复苏进程偏慢，同时市场信用违约事件偶有发生的环境或对不良资产处置业务开展可能带来一定扰动影响，市场或存一定担忧，因而AMC行业债券的收益率整体相对偏高。“金融化债”背景下，或存机会AMC在当前多地陆续敲定金融化债框架的背景下，AMC注相关具体案例的落地情况。近期存在一定舆情扰动20242.98亿元，公司名下部分资产被司部分资产包处置不达预期，导致公司资金回收不达预期；同时公司投资的部分股权也未能按照计划退出，导致流动性紧张；二是由于融资环境近几年发生较大变化，公司有息负AMC行业的担忧。四大AMC为财政部名录下央企平台，安全性较高我们在《央国企产业债：低收益环境下的性价比》报告中提到，监管曾多次发文管理央国企债券、国资委成立央企信用保障基金、2023题、永煤提前兑付违约债券等事件的发生，说明央国企兑付偿还的意愿更强，并且可调用的资源更加充分，央国企债的违约率偏低。AMC均为财政部名录下的一级央企平台，重要性较高，虽然过去几年曾发生过舆情扰动，市场有一定担忧，但我们认为整体安全性较高。收益水平方面，方2.66%、2.48%、2.56%2.57%，可做一定收益挖掘。地方AMC牌照具有稀缺性，仍具有一定安全垫65AMC5AMC60AMC，大部分省份都1-2AMCAMC，仍具有一定安全垫。例如，13.05%，收益略高，江西金资是江西省内首家获得金融短期债务为主，建议关注公司流动性管理情况。12.80%，是重庆市范围内开展不良资产批量处置业务的唯AMC54%，为公司控股股东，其他三家股东均为重庆市债权规模较大，存量股权投资退出或面临一定困难，建议关注其后续进展。表6：2024年3月13日AMC平台1年期和3年期收益率统计类型公司简称企业属性第一大股东2023Q3资产规模（亿元）存续债规模（亿元）隐含评级1益率（）3益率（）华融资产央企中华人民共和国财政部9,349.6863.01AA2.66-全国AMC信达资产央企中华人民共和国财政部15,940.091588.14AAA-2.572.70长城资产央企中华人民共和国财政部6,472.32320.00AA+2.56-东方资产央企中华人民共和国财政部12,956.901013.40AAA-2.482.69江西金资地方国企萍乡市国有资本投资集团有限公司170.2040.40AA3.05-厦门资产地方国企厦门金圆金控股份有限公司57.3611.00AA2.83-华润渝康资产央企华润金控投资有限公司169.5122.83AA2.80-中原资产地方国企河南投资集团有限公司712.6250.40AA2.79-陕西金资地方国企西安经开金融控股有限公司511.65104.80AA2.743.08招商平安资产央企招商局金融控股有限公司176.9032.00AA+2.682.82兴业资产地方国企兴业国信资产管理有限公司243.3675.00AA+2.652.86河南资产地方国企河南投资集团有限公司365.5530.00AA2.612.89地方AMC内蒙古金资地方国企内蒙古自治区财政厅87.4120.00AA-2.82江苏资产地方国企无锡市国联发展(集团)有限公司323.6485.20AA+2.542.77山东金资地方国企山东省鲁信投资控股集团有限公司1,356.34145.00AA+2.512.74广州资产地方国企广州越秀资本控股集团股份有限公司442.57110.00AA+2.512.77成都益航资产地方国企成都交子金融控股集团有限公司161.6430.00AA2.51-苏州资产地方国企苏州市财政局304.2466.00AA+2.512.68浙商资产地方国企浙江省国际贸易集团有限公司719.40163.00AA+2.472.76湖南财信资产地方国企湖南财信投资控股有限责任公司153.0840.00AA2.46-川发资产地方国企四川金融控股集团有限公司214.3426.00AA2.45-上海国有资产地方国企上海国际集团有限公司802.55121.00AAA-2.412.57资料来源：，注：长城资产的总资产规模为2022/9/30数据。省级金控平台金控牌照下发较少，稀缺性很高20209截止目前，人行仅正式发布了五张金控牌照，包括：中国中信有限公司、北京金融控股集团有限公司、招商局金融控股有限公司、中国光大集团股份公司、中国万向控股有限公司，数量还偏少。预计后续随着金控牌照数量的增发，地方金控所处监管环境或会有所加强。金融牌照资源反映金控平台的重要性地方金控平台是地方政府整合地方金融资源过程中的重要产物，金控平台本身通常不会直接参与具体业务运营，主要通过持股/控股金融机构来获取投资收益，因此金控平台持有的金融牌照数量、质量、是否实现控股等情况会直接决定其竞争实力、盈利能力，以及其在省内的重要性程度。众多金融牌照中，银行、券商、保险、信托等四大金融牌照较难新增，具有一定稀缺性，因而通常认为能够控股四大金融牌照的金控平台的系统重要性较强。在披露了2022年审计报告的40家省级金控平台中，仅4家平台控股了银行牌照、7家控股了券商牌照、7家控股了保险牌照、9家控股了信托牌照。表7：省级金控平台持股/控股金融牌照统计省级金控平台省份银行证券保险信托地方AMC期货公募基金租赁担保安徽国控安徽控股持股持股持股安徽国元安徽持股控股控股控股持股持股持股控股北京国资北京持股持股控股控股持股持股控股控股北京金控北京持股持股控股控股持股福建投资福建持股持股持股持股持股持股控股控股甘肃金控甘肃持股持股持股持股持股持股控股控股粤科集团广东持股持股控股控股粤财控股广东控股控股控股控股控股控股广西金投广西持股控股控股控股控股贵州金控贵州持股持股控股控股海南金控海南持股控股河北国控河北持股持股持股河南农开河南持股控股控股控股河南投资河南持股控股控股控股控股控股控股黑龙江金控黑龙江持股持股持股持股控股湖北宏泰湖北持股持股持股控股控股控股湖南财信湖南控股控股控股控股控股控股吉林金控吉林持股控股江苏国信江苏持股持股持股控股控股持股控股江西金控江西持股控股持股控股控股控股控股辽宁金控辽宁控股控股控股内蒙财信内蒙古持股控股内蒙金投内蒙古控股宁夏国投宁夏控股控股青海国资青海持股持股山东财金山东持股控股山东鲁信山东持股控股持股山西金控山西控股控股控股控股控股控股陕西金控陕西持股控股控股上海国际上海持股持股持股持股控股持股持股持股四川金鼎四川持股控股控股四川金控四川控股控股控股控股天津泰达天津持股持股控股控股控股控股天津津融天津控股控股西藏股投西藏控股新疆金投新疆持股持股控股持股云投集团云南持股持股持股控股控股浙江金控浙江持股控股持股控股持股持股控股浙江东方浙江持股控股控股控股渝富控股重庆持股控股持股持股持股控股控股资料来源：，注：根据各家平台2022年度审计报告梳理。关注对下属子公司实际控制力情况中建议关注对子公司控制力的情况。图420222022年合并报表资产合计（亿元） 2022年母司报资产计（元）7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000-资料来源：，与区域政府关系密切，关注区域垄断性省级金控平台通常由各省份人民政府、财政厅、国资委等部门直接持股，行政级别较高，与政府关系紧密，因此区域的经济财政综合发展水平会影响金控平台的信用资质情况。诸如安徽、北京、广东等省份设立了多家省级金控平台，建议关注各家平台承担的政策职能的区别；而省内单一金控平台的重要性或更强，政府的支持意愿也通常更强，例如福建投资集团、湖北宏泰集团、湖南财信金控、江苏国信等均是省内唯一省级金控平台。此外，13.76%，其债券大多有母公司广西投资担保。广西金投为广西省内唯一省级金控平台，经过治区国资委、财政厅及其广西投资集团的多次增资，129亿元，资本实力持续得到提升；此外，广西金投持有北部湾银行股权，并且还控股保险、AMC济实力在全国相对偏弱，或对公司经营产生一定影响。图5：省级金控平台区域分布省级金控平台数量（家）21甘肃甘肃广西贵州海南河北黑龙湖北湖南吉林江苏江西辽宁宁