股指期货期现套利策略与案例分析报告

实用文档文案大全股指期货期现套利浅析一、股指期货期现套利原理1、什么是股指期货？期货是与现货相对的概念，期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的物品，这个物品可以是某种商品例如黄金、原油、棉花，也可以是金融工具例如沪深300指数。目前，国内的股指期货就是以沪深300指数为交易对象的期货，买卖双方交易的是一定时期后的沪深300指数点位。简而言之，股指期货的点数就是未来沪深300指数的点数。2、股指期货与沪深300指数的联系股指期货合约以沪深300指数作交易对象，那么期货指数与现货指数（沪深300）具有一定的联系。联系主要体现两点：第一、在大趋势上二者是同涨同跌的，而在某个小的时段里二者价格走势可能会出现不正常的偏离，如下图出现套利机会的三处。第二、在股指期货到期临近交割时，即期货指数成为现货指数时，二者点数相等，如下图右下角，期货指数与现货指数重合。套利机会套利机会现货指数期货指数无套利区间时间价格3、套利原理简介股指期货就是未来的沪深300指数，所以在股指期货临近交割时期货指数与现货指数必然相等。如上图，在股指期货到期前，期货指数与现货指数的走势会出现偏差，而在这种偏差达到不正常时，套利机会出现。何为不正常？简单地说，期货指数与现货指数价格偏差超过套利成本时为不正常。这里所说的套利成本包括资金使用成本、交易费用、冲击成本以及一些机会成本。根据数理分析，期货指数减现货指数小于25点为正常，而当该价差达到25点以上时为不正常，现期现套利机会出现。在股指期货临近交割时，期现价差必然缩小会为0，扣除必要的套利成本，套利者可以获取稳定的无风险的利润。二、ETF股指套利交易流程出现了期现套利机会，怎样把握机会呢？理论上，当期现价差达到25点以上时，卖空股指期货的同时买入等值的沪深300指数成分股，等到期现价差缩小为0时，双边平仓获利了结。但是，唯一的问题是一次买入300支股票的可操作性比较差，而且300支股票里经常会有停牌的股票。由此看来，现货头寸的构建必须另寻他法。目前拟合沪深300指数现货的方法除了利用沪深300指数的成分股进行复制，另外一个方法就是构建ETF基金组合。ETF即交易型开放式指数基金，是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。例如上证50ETF就是主要投资范围为上证50ETF指数成分股的开放式指数基金。1、ETF的选取利用上市时间、流动性、与沪深300指数的相关性三个指标对目前的15支ETF进行筛选后，适合构建现货组合的ETF为：50ETF、深100ETF、180ETF。2、资金配置以目前沪深300指数3200点计算，做一单股指期货期现套利，买入ETF组合占用96万资金、做空股指期货需要占用17.28万资金，合计占用资金为113.28万元。3、选择开仓时机如前述，期现价差达到25点以上，可开仓，具体为买入ETF组合同时卖空股指期货。4、选择平仓时机当期现价差缩小为0附近时双边平仓，结束套利交易。从历史数据看，每个合约都会有提前平仓的机会。开、平仓都是通过专业的金长江套利软件一键实现。三、风险点及防范措施1、追加期货保证金风险及防范措施股指行情大幅的快速上涨时，容易导致期货保证金不足。此时需要采取一些措施保护已有套利头寸的安全：额外追加资金、ETF和期货头寸同时减持部分仓位。2、期现价差持续拉大的风险及防范措施如前述，期现价差达到25点以上，可开仓。但在股指期货交割前，期现价差不缩小反而一直扩大，导致某个时间段里套利客户出现账户浮亏（当然，期现价差必然会缩小为0，高价差只是暂时的，账户浮亏只是暂时的）。出现这种情况，建议客户冷静等待，有资金的客户可以逢高价差继续建仓。四、实际交易案例图1：近期股指期货1012合约日K线图图2:近期沪深300指数日K线图某股指期货期现套利客户，2010年8月13日入金110万，开始做股指期货期现套利，9月30日转出全部资金，11月17日入金150万。截止11月30日，累计交易43个交易日，累计做套利15单，15单均为正收益，累计净收益42334元，粗略年化收益率为24%。请注意，这是通过风险极低的股指期货套利实现的。由于数据较多，以下只罗列该客户部分交易明细：2010年8月13开仓记录时间买卖方向标的数量价格占用资金结算价/收盘价12:59:39S开IF100812844.415.36万2850.613:00:02B开180ETF14000000.60684.84万0.6102010年8月16平仓记录时间买卖方向标的数量价格09:48:16B平IF100812851.809:46:30S平180ETF14000000.609

盈亏分析180ETFIF10088月130.606买开1400000份2844.4卖开1手8月160.609卖平1400000份2851.8买平1手盈亏0.003*1400000=4200（元）（-7.4）*300=-2220手续费245.52+255.825=510.3（元）85.332+85.554=170.886（元）合计3689.7(元)-2390.886（元）合计占用资金：15.36万+84.84万=100.2万合计盈利：3689.7-2390.886=1298.8元8月18开仓记录时间买卖方向标的数量价格占用资金结算价/收盘价10：42：28S开IF10081295015.93万2966.510：42：39B开50ETF2187002.016440899.22.02610：42：41B开100ETF10003.63736373.66010：42：41B开100ETF486003.638176806.83.66010：42：41B开100ETF717003.639260916.33.6608月20平仓记录时间买卖方向标的数量价格10：29：02B平IF10081294510：29：58S平100ETF1213003.6310：29：58S平50ETF2187002.026盈亏分析50ETF100ETFIF10088月182.016买开218700份3.6386买开121300份2950卖开1手8月202.026卖平218700份3.630卖平121300份2945买平1手盈亏0.01*218700=2187（元）-1043.18（元）5*300=1500(元)手续费265.2（元）264.5（元）176.85（元）合计1921.8(元)-1307.68（元）1323.15（元）合计占用资金：15.93万+88.23万=104.16万合计盈利：1921.8-1307.68+1323.15=1937.27元9月10开仓记录时间买卖方向标的数量价格占用资金结算价/收盘价10:19:30S开IF100912945.815.91万2943.410:19:31B开50ETF1250001.9524.38万1.94710:19:31B开100ETF1130003.72842.13万3.7610:19:34B开180ETF3430000.61621.13万0.6159月13平仓记录时间买卖方向标的数量价格14：36：36B平IF100912962.214：43：46S平180ETF3430000.61914：43：23S平100ETF1170003.79614：45：46S平50ETF1250001.951盈亏分析50ETF100ETF180ETFIF10099月101.950买开125000份3.728买开113000份0.616买343000份2945.8卖开1手9月131.951卖平125000份3.796卖平113000份0.619卖343000份2962.2买平1手盈亏125（元）7684（元）1029（元）-4920(元)手续费146.29（元）255.06（元）127.08（元）177.24（元）合计-21.29(元)7428.94（元）901.92（元）-5097.24（元）合计占用资金：15.91万+24.38万+42.13万+21.13万=103.55万合计盈利：7428.94-21.29+901.92-5097.24=3212.33元9月15开仓记录时间买卖方向标的数量价格占用资金结算价/收盘价9:42:05S开IF101012974.416.06万28759:42:20B开50ETF1250001.95324.41万1.8979:42:21B开100ETF1130003.79942.93万3.6479:42:21B开180ETF3430000.6221.27万0.5999月27平仓记录时间买卖方向标的数量价格14：48：09B平IF10101290914：41：30S平100ETF1130003.74314：37：19S平50ETF1250001.91114：56：33S平180ETF3430000.606盈亏分析50ETF100ETF180ETFIF10099月151.953买开125000份3.799买开113000份0.620买343000份2974.4卖开1手9月271.911卖平125000份3.734卖平113000份0.606卖343000份2909买平1手盈亏-5250（元）-7345（元）-4802（元）19620(元)手续费144.90（元）255.37（元）126.16（元）176.50（元）合计-5394.9(元)-7600.37（元）-4928.16（元）19443.5（元）合计占用资金：16.06万+24.41万+42.93万+21.27万=104.67万合计盈利：19443.5-5394.9-7600.37-4928.16=1520.07元11月17开仓记录时间买卖方向标的数量价格占用资金结算价/收盘价11:26:48S开IF10121318917.22万316411:27:08B开50ETF1279002.01125.72万2.00111:28:22B开100ETF1088003.95443.02万3.89511:29:27B开180ETF3831000.6625.28万0.65411月22平仓记录时间买卖方向标的数量价格13：45：42B平IF101213190.413：45：47S平100ETF5440000.81013：47：25S平50ETF1279002.00513：50：06S平180ETF3831000.663盈亏分析50ETF100ETF180ETFIF100911月172.011买开127900份3.954买开108800份0.660买383100份3189卖开1手11月222.005卖平127900份0.810卖平544000份0.663卖383100份3190.4买平1手盈亏-767.4（元）10444.8（元）1149.3（元）-420(元)手续费154.09（元）261.25（元）152.05（元）191.38（元）合计-921.49(元)10183.55（元）997.25（元）-611.38（元）合计占用资金：17.22万+25.72万+43.02万+25.28万=111.24万合计盈利：10183.55-921.49+977.25-611.38=9647.93元11月24开仓记录时间买卖方向标的数量价格占用资金结算价/收盘价10:32:00S开IF10121320817.32万319110:31:43B开50ETF1315002.0126.43万2.00510:31:43B开100ETF5425000.81244.05万0.82410:31:43B开180ETF3738000.66224.75万0.66211月25平仓记录时间买卖方向标的数量价格09：56：31B平IF101213194.409：59：55S平100ETF5425000.82710：02：40S平50ETF1315002.00310：02：44S平180ETF3738000.663盈亏分析50ETF100ETF180ETFIF100911月242.010买开131500份0.812买开542500份0.662买373800份3208卖开1手11月252.003卖平131500份0.827卖平542500份0.663卖373800份3194.4买平1手盈亏-920（元）8137.5（元）373.8（元）4080(元)手续费158.31（元）266.75（元）148.59（元）192.07（元）合计-1078.31(元)7870.75（元）225.21（元）3887.93（元）合计占用资金：17.32万+26.42万+43.05万+24.75万=111.54万合计盈利：3887.93-1078.31+7870.75+225.21=10905.58元股指期货套利收益初始资金为150万，2010年4月16日至2011年1月27日共进行了45笔股指期货期限套利交易，胜率100%，累计收益率为17.18，年化收益率大道了22.39%。周每周盈利（单位:元）累计盈利交易次数每周实际收益率累计年化收益率实际累计收益率4.19-4.2321841.8521841.853.51.46%75.93%1.46%4.28-4.3014417.273626%63.02%2.42%5.4-5.76587.0494284%49.65%2.86%5.10-5.1425515.1968361.362.51.70%59.41%4.56%5.17-5.215789.16874150.5310.39%51.55%4.94%5.24-5.288958.43983108.9730.60%48.15%5.54%5.31-6.414445.2397554.230.96%48.45%6.50%6.7-6.119750%42.39%6.50%6.14-6.182133.68799687.890.50.14%38.50%6.65%6.21-6.256254.625105942.510.42%36.83%7.06%6.28-7.22400.98410836%34.24%7.22%7.5-7.98420.03811676%33.82%7.78%7.12-7.16116763.500.00%31.22%7.78%7.19-7.23116763.500.00%28.99%7.78%7.26-7.30116763.500.00%27.06%7.78%8.2-8.68249.85412505%27.16%8.33%8.9-8.133322.01112832%26.24%8.56%8.16-8.20128335.400.00%24.78%8.56%8.23-8.27610.9427128946.310.04%23.59%8.60%8.30-9.35119.084134065.410.34%23.30%8.94%9.6-9.101409.00913549%22.43%9.03%9.13-9.172775.