【财务风险管理：以乐视公司为例10000字（论文）】

财务风险管理—以乐视公司为例目录TOC\o"1-3"\h\u21231内容摘要 内容摘要：财务风险是指由于多种因素的作用，使企业不能实现预期财务收益，从而产生损失的可能性。财务风险客观存在于企业财务管理工作的各个环节。财务风险的存在，无疑会对企业生产经营产生重大影响，企业若对财务风险熟视无睹、听之任之，累积到一定程度后便会导致企业破产或倒闭。加强财务风险管理意识，加强对公司运作中的财务风险的监控与防范，是保证公司稳健发展、长盛不衰的必要手段。本文以乐视公司的资产负债表、现金流量表和利润表为基础，对其2013年-2016年的财务状况进行全面分析，发现乐视公司在资本结构、偿债能力、运营效率、盈利能力等方面存在诸多问题。针对目前的乐视公司的财务现状，提出了优化资本结构、实施债务重组、加强营运管理、控制成本费用、提高盈利能力等建议，最大限度把财务风险管理在合理范围内，避免出现财务危机。关键词：财务风险；财务指标；分析；控制Abstract：Financialriskisduetomanyfactors,sothatenterprisescannotachievetheexpectedfinancialreturns,resultinginthepossibilityofloss.Allaspectsoffinancialriskexistsinthefinancialmanagementoftheenterprise.Theexistenceofthefinancialrisk,willundoubtedlyhaveasignificantimpactontheproductionandoperationofenterprises,iftheenterprisefinancialriskofblind,itaccumulatedtoacertainthedegreewillleadtobankruptcyorbankruptcy.Strengtheningfinancialriskmanagementawareness,strengthenthemonitoringandpreventionoffinancialrisksintheoperationofthecompany,istoensurethehealthydevelopmentofthecompany,thenecessarymeansprosperous.Inthispaper,asthecompany'sbalancesheet,cashflowstatementandprofitThebasisofthetable,toconductacomprehensiveanalysisofthe2013-2016year'sfinancialsituation,foundthatthemusicasthecompanyinthecapitalstructure,solvency,operationalefficiency,profitabilityandotherproblems.InviewofthecurrentfinancialsituationofthecompanyLETV,putforwardtooptimizethecapitalstructure,theimplementationofdebtrestructuring,strengtheningoperationmanagement,costcontrol.Toincreasetheprofitabilityofsuchproposals,tomaximizethefinancialriskcontrolinthereasonablerange,toavoidthefinancialcrisis.Keywords：Financialrisk；Financialindicators；Analysis,；Control

一、引言中国的企业发展的时间不长，对中国的实务界和学术界来说企业还没有引起足够的重视，很多企业存在财务风险。作为企业的主要来源，在市场经济体制下中小企业是积极的，丰富的企业类型和绝对优势的数量有着不错的发展前景，是经济增长的主要驱动力，是科技创新和提供就业的主要渠道的重要力量；然而，中小企业一般规模小，是竞争最激烈的市场，容易破产，其地位是注定要面临更多的风险比大企业。通过对创业板企业财务风险的分析，可以为公司的健康稳定发展提供理论帮助。研究企业财务风险管理，为企业加强防范金融风险意识提供参考。企业为科技型企业的高成长性、高发展成本进入发展初期，盈利能力低下，面临较大的财务风险。目前，中国的企业虽然有财务风险管理有一定了解，但全面财务风险管理水平不高，处于发展之中。一些创业板公司的财务风险意识较差，财务风险管理体系还没有建立起来，从而可能出现财务风险，缺乏有效的措施对公司造成严重后果。二、企业财务风险管理概述（一）财务风险的概念财务风险是指由于财务活动过程中各种不可预知或控制因素而导致的财务状况的不确定性，从而导致企业遭受损失的可能性。财务风险管理是指企业确定测量和评价过程的财务管理风险，并及时采取有效的预防和控制的方法，来应对经济的方法是合理可行的，保障安全管理财务管理确保损失其经济利益的过程的正常发展。（二）财务风险的基本类型1.筹资风险在资本结构决策中，科学安排债务资本以及权益资本是十分重要的。权益资本成本一般来说比债务资本的成本要高一些，因为债务利率通常低于股票利率，债务和利息是需要进行纳税的，具有税收功能。目前，中国的许多民营企业零负债，如杭州娃哈哈集团公司，但主要是因为中国的银行对民营企业贷款过于苛刻，另一个原因是民营企业家中国企业财务风险管理理念的缺失。从实践角度看，零负债在一定程度上也意味着高风险。当企业达到最优债务规模时，财务风险最小，零风险也意味着高风险。当债务量超过最优债务规模时，财务风险也随之增大。2.投资风险由于各种因素和投资回报，企业投资活动中的风险预期达到目标。投资风险主要有以下3种：一是投资项目不能投入生产，进而也就无法盈利；二是，资金已经投入到了生产运行中，但是一直是亏损状态，使得企业利润降低；三是二级投资的能力和偿付能力不足，虽然没有亏损，但是却也会使得利润水平低下，利润率低于银行存款利率。本文从现代企业战略管理的角度，企业应积极培育自己的核心竞争力，使企业的产品和服务达到行业领先水平，只有这样才能有利于企业的发展，提高企业的盈利能力，不盈利项目就不要再分散资金在这些毫无意义的业务项目，它会削弱企业的整体利润，即使有些项目的短期竞争力。3.经营风险企业在经营过程中由于市场的不确定性导致的产品无法销售出去的可能性，以及由于产品销售完成后，货币资金收回的时间和金额的不确定性。经营风险主要表现为：①库存风险：存货太多会导致产品积压，占用企业资金；存货太少又可能导致原料供应不及时，影响企业的正常生产的可能性。②应收账款变现风险：由于赊销业务过多导致应收账款管理成本增大的可能性。（三）企业财务风险成因1.企业财务活动中的不确定性和不合理企业财务活动中不确定性是指财务风险虽然可以事先加以估计和控制，但由于影响财务活动结果的各种因素不断发生变化，因此事前不能准确的确定财务风险的大小。由于筹资决策失误等原因，企业资金结构不合理的现象普遍存在，资金结构不合理导致企业财务负担沉重，严重影响企业的偿付能力，从而引发企业的财务风险。企业财务活动中的不确定性和不合理主要表现在：（1）汇率变动的经常性和不确定性；（2）企业资金结构不合理，负债资金比例过高；（3）企业资产流动性的强弱；（4）企业赊销比重大，应收账款缺乏控制；（5）企业存货库存结构不合理，存货周转率不高；（6）资金调度不合理；（7）对外投资决策失误导致大量投资流失；（8）股利分配不当。2.财务决策缺乏科学性导致决策失误本文认为财务决策缺乏科学性必然加大了企业财务决策失误的风险，而财务决策失误是产生财务风险的又一重要原因。避免财务决策失误的前提是财务决策的科学化。目前，我国企业的财务决策普遍存在着经验决策和主观决策现象，由此导致决策失误经常发生，从而产生财务风险。决策失误使投资项目不能获得预期的收益，投资无法按期收回，给企业带来巨大的财务风险。由于投资决策者对投资风险的认识不足，决策失误及盲目投资导致一些企业产生巨额投资损失，也必然影响企业的投资效益，影响了企业的长期偿债能力，从而给企业带来较大的财务风险。3.企业内部控制制度不完善本文认为对所有权和经营权相分离的现代企业来说，在现实中公司的管理者与股东之间存在着利益矛盾和信息不对称现象，这会使得公司的管理者所受到的利益诱惑可能远大于股东提供的鼓励水平，因而管理者会为了自身利益而牺牲股东利益，从而造成经营管理方式不当，股东目标的实现就面临着风险。不良的经营管理方式往往伴随低效率的内部财务关系。企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间，在资金管理、使用及利益分配等方面存在权责不明、管理混乱的现象，造成资金使用效率低下，资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保证。（四）财务风险识别与评价财务风险管理流程包括风险识别、评估、处理和评价四个过程，首先第一步，也是很重要的基础就是财务风险的识别过程。通过对企业生产活动过程中存在的各种财务风险隐患及其可能导致其发生的因素进行科学的分析。财务风险识别不仅仅是感知风险，更重要的是分析风险，感知风险是分析的基础，分析风险是感知的目的。感知风险就是观察企业运营活动中存在的潜在财务风险，而分析风险则针对感知到的风险和引起该风险的因素进行分析。因为风险分析也是风险识别最重要的一个环节，关键之所在。常用的风险识别方法比如：财务状况分析，生产流程分析，分解分析，SWOT分析，专家调查列举法，环节分析，保险调查等等。财务分析评价方法中常用的有定性评价和定量评价，应将定性和定量方法相结合。其中，定性评价方法包括问卷调查、集体讨论、管理层访谈等方法。另外一个方法，定量评价方法则更丰富和重要。三、乐视公司财务风险管理问题分析（一）乐视公司财务概况1.公司简介乐视成立于2004，创始人贾月婷，乐视致力于构建基于视频产业、内容产业和智能终端的“平台+内容+终端+应用”的完整生态系统，被业界称为乐视模式。产业链涵盖了互联网视频乐视业务的垂直整合，电影和电视的智能终端的生产和分配，大屏应用市场、电子商务、互联网智能电动车；公司包括乐视网，作为新的音乐，使乐视工作室，乐视乐视控股、投资管理、乐视移动智能。2015年4月14日在北京举行乐视超级手机发布会，以生态模式进军手机行业。该公司于2010年8月12日通过上海证券交易所股票交易系统，向社会公开发行3000万股社会公众股，募集资金1.59亿元。每股发行价5.59元，并于6月15日在上海证券所上市交易。此次发行后，公司总股本9386万股，其中国家股3386万股，法人股1700万股，内部公众股1300万股，社会公众股3000万股。到2016年12月31日，该公司总股本为20244.59万股。2.公司财务现状（1）乐视公司2013年—2016年经营状况表4.1乐视公司主营业务收入与主营业务成本构成表行业主营业务收入主营业务成本主营业务利润率2013年互联网7499万6382万14.90%电子制造业958万507万47.08%2014年互联网6678万6020万9.73%电子制造业1067万—100%2015年互联网2773万2737万1.3%电子制造业1118万152万86.40%2016年互联网5112万5220万-2.11%电子制造业990万—100%其他737万638万13.43从表2.1可以看出，乐视公司主要的营业收入来自于互联网，但由于营业成本居高不下，导致其主营业务利润率逐年下降。虽然乐视公司的经营方针是以电子制造业为辅的，但通过对2013年—2016年电子制造业的经营分析发现，电子制造业的主营业务利润率是呈现逐年上升的趋势的，并渐渐成为乐视公司主要的利润来源。（2）乐视公司2013年—2016年主营业务收入分析图1乐视公司2013年—2016年主营业务收入趋势图（3）乐视公司2016年主要财务指标及行业均值表4.2乐视公司2016年主要财务指标及行业均值比较表单位：%速动比率现金比率资产负债率总资产周转率营业利润率2016年112.3114.310.18-52.14行业均值102.611460.36.3通过以上分析可知，乐视公司目前的经营状况比较差，财务状况恶化，各主要指标都低于行业均值。（二）乐视公司财务风险管理问题分析1.筹资风险问题筹资风险是指企业无法偿还到期借入资金的本息而产生风险的可能性。筹资风险主要受资本结构和偿债能力等因素影响。企业的筹资风险主要表现在：一是企业的资本结构不合理，资金成本高；二是企业的偿债能力不足，债务到期却无法偿还。（1）偿债能力不足。流动比率越高，企业资产的变现能力越强，短期偿债能力也越强，一般认为流动比率为2比较合理。速动比率越高，企业可以立即变现用于偿还流动负债的能力越强，一般认为速动比率为1比较合理。现金比率是现金和现金等价物与流动负债的比值，现金比率越高，说明企业直接支付能力越强，流动负债的安全程度越高，短期债权人到期收回本息的可能性越大。资产负债率越低，说明企业的负债余额安全，财务风险越小，一般认为资产负债率不应超过50%。表4.3乐视公司2013年—2016年偿债能力分析表单位：%2013年2014年2015年2016年流动比率77812速动比率45611行业均值80.687.1102102.6现金比率2.3行业均值11资产负债率542.25151.55150.46114.31行业均值58.2595546图2乐视公司2013年—2016年流动比率、速动比率和现金比率趋势图图3乐视公司2013年—2016年资产负债率趋势图通过对表4.3和图2的分析可知道：①虽然乐视公司2014年—2016年的流动比率和速动比率总体出现增长的趋势，但是却明显低于其合理水平；通过与行业速动比率和现金比率相对比，可以看出乐视公司的短期偿债能力十分薄弱，直接支付能力弱。②2013年乐视公司的资产负债率达到最高，在2014年—2016年中虽然有所下降，但是每年的资产负债率都超过了100%，且远远高于行业平均值，说明公司的长期偿债能力不足，存在很大的风险。（2）资本结构不合理。所谓资本结构，主要是权益资金和借入资金的比例关系。（财务管理）企业根据实际情况合理优化资本结构，有利于促使企业的资金成本达到最低，从而有效地控制筹资风险。表4.42013年—2016年乐视公司资本结构分析表2013年2014年2015年2016年负债总额（亿）5.015.065.254.75资产总额（亿）0.92373.343.494.16流动负债比重（%）95.2182.4182.2980.84长期负债比重（%）4.7917.597.7119.16财务杠杆系数-9.21.33根据表4.4可以看出：（1）乐视公司负债规模非常大，公司已经资不抵债，在2013年尤其突出。虽然在2015年－2016年的资产总额在逐渐增加，可明显要少于负债总额的。因此，从财务杠杆的效应来看，公司进行举债经营过程中，如果负债过度资本结构恶化将导致财务风险。（2）近四年公司流动负债占负债总额的比重很大，且每年的比重都在80%以上，在2013年流动负债比重甚至达到了95%以上，可以说公司的负债结构不合理，在短期需要偿还的负债总额大，将会给公司带来巨大的偿债压力。2.营运风险问题营运风险是指企业在运用资产获取收益时，给企业带来不利影响的可能性。企业营运的日常管理工作应包括应收账款和存货之间的结构向合理化调整与优化调整，消除流动资产不流动、固定资产无故闲置现象，适时调整与优化资产结构。对企业营运风险进行管理，可以提高企业各种资产的流动性，在承担既定的财务风险情况下成本最小、收益最大或预计收益水平有限情况下，将营运风险管理在较低水平。表4.52013年—2016年乐视公司资金回收分析表单位：次2013年2014年2015年2016年应收账款周转率16.57.383.3610.71行业平均值4.9存货周转率4.074.843.519.76行业平均值4.0总资产周转率0.98行业平均值0.3图4乐视公司2013年—2016年应收账款周转率和存货周转率趋势图图5乐视公司2013年—2016年总资产周转率趋势图通过对表4.5、图4和图5的分析可得：（1）2013年－2015年的应收账款周转率出现明显的下降的趋势，但是除了2015年，乐视公司应收账款周转率均高于行业平均值。2014年由于外销增加，结算政策导致应收账款增加到1670万元；2015年应收账款周转率是四年中最低的，主要原因是主营业务收入下降引起的；2016年乐视公司应收账款周转率上升主要是由于主营业务收入的变化，而不是公司管理管理提高。因此，公司对应收账款的回收力度要继续增强。（2）2015年的存货周转率比2014年有所下降，在2016年存货周转率提高主要原因是公司加强了存货周转管理,积极处理滞销、呆滞存货，这说明公司对存货的管理仍需继续加强。（3）近四年乐视公司的总资产周转率很低，远远低于同行业2016年行业平均水平1.5，说明乐视公司经营状况差，资金回收缓慢，供、产、销转换需要的周期长。3.投资风险问题投资风险是指企业在未来投资中为获得不确定的收益，可能会遭受收益损失甚至本金损失的风险。投资风险是在企业投资的过程中表现出来的，即从企业作出投资决策到投资期结束这段时间内，由于与投资有关的各种因素的变化，从而导致企业的实际投资收益与预期收益产生偏离。表4.6乐视公司2013年—2016年投资风险分析表2013年2014年2015年2016年经营杠杆系数1.17-16.4-12.32.47总资产收益率（%）-32.7313.09-1.8717.35净资产利润率（%）————行业平均值（%）1.0投资收益（万）—58.1——图6乐视公司2013年—2016年总资产收益率趋势图由表4.6和图6可以分析得到：（1）乐视公司的经营杠杆系数在2014年和2015年是以负数形式出现的，说明这两年公司的经营状况是处于亏损状态的，公司存在比较大的经营风险。（2）由于乐视公司的盈利水平下降，公司净利润为负数，直接导致了2013年和2015年的总资产收益率也为负，这说明公司的经营水平的高低对投资有直接影响。近四年，乐视公司的净资产收益率都是负数，主要是由于所有者权益连续四年为负，说明乐视公司的投资收益在下降，所有者权益的获利能力弱。（3）由现金流量表的得出，公司在2014年—2016年三年中的投资活动现金净流量都为负数，且投资活动的现金净流量的流入和流出，主要处置或购建固定资产、无形资产和长期资产。由于乐视公司管理不善，使得不少已建成的生产项目处于亏损状况；在2015年和2016年公司对光学薄膜投资项目仍处在实施阶段，暂时不能对公司产生投资收益。（4）目前，乐视公司主要的对外投资采用购买股票的方式。在2015年和2016年乐视公司的控股公司——珠海市金正电器有限公司、太原市三晋大厦有限公司、太原乐视金正电器有限公司和山西金正光学科技有限公司，由于经营不理想，导致公司实际收益与预期收益发生偏离。由此可以看出，乐视公司对外投资风险主要受到被投资单位的经营状况的影响。因此，在选定投资项目之前对投资决策进行分析是很有必要的。4.盈利能力问题企业获利的途径无非就是两个方面：一是开源，即扩大收入，二是节流，即降低费用。（1）盈利能力不足。盈利是企业生存发展的前提条件，企业的战略选择是否恰当，企业是否具有竞争力，最终都会体现在企业的利润水平。无论是判断企业经营状况、财务困境预测，还是评价企业的核心竞争力，都以主营业务利润率、总资产报酬率和销售净利润率作为反映公司的经营业绩普遍使用的评判指标。通过对表4.7和图7的分析可得到：①在2013年—2015年中主营业务利润率是上升的趋势，在2015年由负转正，超过了行业平均值；2016年主营业务利润率又转为负数，且是四年中的最低值，说明公司目前的获利的能力不足。②在2013年－2014年期间和2015年－2016年期间销售净利率都出现上升其实，但是相同时期销售毛利率出现下降趋势，说明乐视公司在增加销售收入的同时，降低期间费用，有利于提高销售净利润率。表4.72013年—2016年乐视公司盈利能力分析表单位：%2013年2014年2015年2016年营业利润率-31.01-21.5213.88-52.14行业平均值13.012.810.06.3销售净利率-35.6157.90-16.4396.92销售毛利率24.2221.6525.7514.35图7乐视公司2013年—2016年销售净利率和销售毛利率趋势图（2）成本费用逐年递增。成本费用是指企业在生产经营活动中所发生的各种资金耗费。成本费用可以综合反映企业经营质量，加强企业成本费用的分析，有利于提高企业的经营管理水平。通过对表4.8和图8的分析可得到：①营业成本占主营业务收入比重都在70%以上，且2016年的营业成本所占比重是四年中的最大值，达到了85%以上。因此，现阶段乐视公司应加强对营业成本的控制，以提高营业利润。②2013年、2015年和2016年乐视公司期间费用占主营业务收入的比重大，且财务费用占大部分。乐视公司必须对期间费用进行管理，降低期间费用的增长速度。表4.82013年—2016年乐视公司成本费用分析表2013年2014年2015年2016年销售费用（万）590420224244财务费用（万）240657616222085管理费用（万）98111579991653营业成本占主营业务收入比重（%）81.4678.3574.2585.65期间费用占主营业务收入比重（％）47.0320.8173.1458.22图8乐视公司2013年—2016年三项费用趋势图四、企业财务风险管理（一）筹资风险管理1.积极推进债务重组通过实施债务重组，努力消减债务，改善资产和财务状况，化解经营风险。2014年在政府和相关部门的支持、指导和配合下，实施了债务重组，通过不懈的努力，公司债务重组取得了很好的效果，使公司的债务重组工作有了突破性进展。2014年12月30日，公司签订了债务重组协议书并实际履行完毕，通过债务重组，减少债务11258万元，增加债务重组收益6398万元,使公司的财务结构得到了较大的改善，并且使公司经营活动产生的现金流量净额为正。因此，对于乐视公司历史债务沉重，偿债能力不足，融资困难的现状，采取债务重组的方式既可避免债务人破产清算，给其重整旗鼓的机会；又可使债权人最大限度地收回债权款额，减少损失。2.选择恰当的筹资方式通过以上分析，乐视公司的融资能力有所下降，如果出现这样的趋势继续下去，企业将面临巨大的金融危机。因此，乐视公司必须选择合适的融资方式，在资金运作过程中解决公司不足的问题。根据乐视公司的现状，提出以下建议：一是争取与企业或投资机构的良好合作，长期融资渠道畅通。第二，根据投资组合风险分散理论，多元化融资能有效分散企业融资风险，单一融资不现实，风险很大，成本非常高。因此，采取非公开募集资金、投资组合多元化融资券发行和股票认购权证融资，不仅分散了融资带来的风险，而且也解决了资金短缺的问题。第三，应收账款融资的使用。应收账款除托收外，还应使用融资方式。它不仅是一种融资方式，而且应该是扩大应收账款投资收益的一种方式。如应收账款贷款、应收账款的出售等。（二）营运风险管理1.细化应收账款和存货管理应收账款管理是企业管理的重要内容，做好日常应收账款的管理工作。一是改进账龄分析。这有助于明确会计重点和现行程序，提高收账款催收的效率。二是加强呆帐管理。严格审批坏账损失，防止出现缺陷，积极参与客户破产善后，尽量减少损失，仍要注意逾期未核销坏账。三是合理使用贴息手段促进贷款及时回收。企业应根据自身实际情况，制定贴息政策，促进采购，及时回收资金。2.加强资产的营运管理企业资产经营的利润在哪里，但企业不能盲目追求资产规模的盲目扩张，忽视成本效益原则，使资产规模适应销售水平。在分析资产运营效率时，乐视公司的资产周转率和行业总水平较低，说明目前乐视公司的生产规模生产能力过剩，相对销售收入过大。我们可以考虑租赁对某些资产没有使用价值，出售或用于还债，从而提高资产的运营效率，为公司带来更多的收益。（三）投资风险管理1.注重投资项目的可行性分析在针对投资方案决策时，企业应注重投资项目立项阶段的可行性分析，要深入实际搜集相关资料，掌握准确的投资信息，并重点对项目实施的必要性、技术的可行性、经济的合理性进行严密科学的论证，以保证投资决策的准确。在分析投资项目建设时，要采取合理的计算和分析方法，比如采用定量法，必要时可以要求工程、财务、技术等部门的专业人员全面分析投资项目的可行性。在进入投资项目可行性论证阶段时，委托相关专业单位进行可行性论证是很有必要的。2.建立科学的投资决策机制在投资决策中，要建立科学的投资决策机制，杜绝经验决策和主观决策，减少投资决策失误而产生的财务风险。目前，乐视公司处于扭亏为盈的阶段，资金流明显不足，所以乐视公司在进行投资时，必须要考虑与公司财务状况的匹配程度。现阶段可以进行一些投资少见效快的投资项目，尽量减少长期投资项目，提高现有投资项目的获利能力，比如说加快现有的光学薄膜项目的建设和投产。在以后公司资金流比较充足的情况下，可以考虑扩宽投资渠道，增加投资收益。（四）盈利风险管理1.提升整体盈利水平（1）强化主业意识，增加主营业务效益。在做营销策略，调整市场营销策划的研究，一方面，加大力度，保持和扩大现有的销售渠道的份额，在加强与国内终端市场的合作，另一方面，在利用各种资源和机会，扩大出口产品的主要份额，而农村市场城市终端市场或出口，有良好的销售业绩。（2）调整产品结构，开拓新的利润增长点。在现有的市场环境的分析，利用公司的优势，积极寻求新的合作伙伴