工程经济学第4讲 工程项目经济评价方法

工程经济学1

主讲人：Email:QQ:2讲课内容工程经济学3工程经济学4.1工程经济评价4.2工程静态评价4.3工程的动态评价方法4.4工程工程方案经济评价第四讲工程工程经济评价方法4.1工程经济评价4工程经济学4.1工程经济评价5工程经济学财务评价，又称企业经济评价，是在国家现行财税制度和价格体系的前提下，从工程的角度出发，计算工程范围内的财务效益和费用，分析工程的盈利能力和清偿能力，评价工程在财务上的可行性。国民经济评价即费用效益分析，是按合理配置稀缺资源和社会经济可持续开展的原那么，采用影子价格社会折现率等费用效益分析参数，从国民经济整体利益的角度出发，计算工程对国民经济的奉献，分析工程的经济效率、效果和对社会的影响，评价工程在宏观经济上的合理性。4.1工程经济评价6工程经济学4.1工程经济评价4.1工程经济评价4.1工程经济评价9工程经济学4.1工程经济评价4.1工程经济评价〔2〕按指标性质划分的指标体系4.1工程经济评价〔3〕按照财务评价的目标划分的指标体系4.1工程经济评价4.1.3指标评价中参数的选取1.工程〔或方案〕计算期工程〔或方案〕计算期是指对拟建方案进行现金流量分析时所设定的工程效劳年限。对建筑工程来说，工程计算期分为建设期和运营期两个阶段。4.1工程经济评价4.1工程经济评价4.1工程经济评价3〕通货膨胀〔i3〕通货膨胀是指由于货币〔这里是指纸币〕的发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。4〕资金限制资金越少，越需要精打细算，使之利用得更加有效。为此，在资金短缺时，应通过提高基准收益率的方法进行工程经济评价，以便筛选掉盈利能力较低的工程。代数和法按当年价格预测估算的：按基年不变价格预测估算的〔已排除通货膨胀因素的影响〕：公式中近似的前提条件是都为较小的数〔2〕基准收益率确实定方法4.2工程静态评价4.2工程静态评价项目可以考虑接受项目应予拒绝4.2工程静态评价正常年份的息税前利润或年均息税前利润指支付利息和所得税之前的利润

4.2工程静态评价4.2工程静态评价4.2工程静态评价4.2工程静态评价年份0123456789101、建设投资1802401802、流动资金1503、总投资1802403304、收入3004005005005005005005005、支出（不包括投资）2503003503503503503503506、净收入501001501501501501501507、累计未收回的投资18042075070060045030015008、累计净现金流量4.2工程静态评价2.工程资本金净利润率〔returonequity,ROE)〔1〕指标含义———表示工程资本金的盈利水平，是指工程到达设计生产能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润与工程资本金的比率。〔2〕计算方法NP——工程正常年份的年净利润或运行期内年平均净利润；EC——工程资本金〔工程公司股东投入的资金〕。

ROE=NP/EC×100%4.2工程静态评价年净利润=年销售收入-年销售税金及附加-年经营本钱-年折旧摊销费-利息支出-所得税=年息税前利润-利息支出-所得税判别准那么：与行业净利润率参考值比较4.2工程静态评价4.2工程静态评价4.2工程静态评价4.2工程静态评价2.指标计算公式现金流入现金流出年收益年经营本钱4.2工程静态评价4.2工程静态评价〔2〕当工程建成投产各年的净现金流量不相同〔甚至变化极大〕时：第T-1年的累计净现金流量累计净现金流量首次出现正值的年份第T年的净现金流量4.2工程静态评价4.2工程静态评价计算期012345678现金流入———80012001200120012001200现金流出—600900500700700700700700净现金流量—-600-900300500500500500500累计净现金流量—-600-1500-1200-700-2003008001300由于Pc=6，Pt<Pc,所以方案是可取的。374.2工程静态评价年份1234-101、现金流入—1001001202、现金流出220404050384.2工程静态评价4.2工程静态评价4.2.3其他可用于静态评价的指标

1、利息备付率指工程在借款归还期内各年可用于支付利息的息税前利润〔EBIT〕和当期应付利息费用〔PI〕的比值。它是表示使用工程利润偿付利息的保证倍率。税息前利润＝利润总额＋计入总本钱费用的利息+所得税当期应付利息是指计入总本钱费用的全部利息利息备付率应分年计算，分别计算在债务归还期内各年的利息备付率。假设归还前期的利息备付率数值偏低，为分析所用，也可以补充计算债务归还期内的年平均利息备付率。利息备付率表示利息支付的保证倍率，对于正常经营的企业，利息备付率至少应当大于1，一般不宜低于2，并结合债权人的要求确定。利息备付率高，说明利息支付的保证度大，偿债风险小；利息备付率低于l，表示没有足够资金支利息，偿债风险很大。2、偿债备付率4.2工程静态评价可用于还本付息资金包括：可用于还款的折旧和摊销，本钱中列支的利息费用，可用于还款的所得税税后利润。偿债备付率应分年计算，分别计算在债务归还期内各年的偿债备付率。假设归还前期的偿债备付率数值偏低，为分析所用，也可以补充计算债务归还期内的年平均偿债备付率。偿债备付率表示偿付债务本息的保证倍率，至少应大于1，一般不宜低于1.3，并结合债权人的要求确定。偿债备付率低，说明偿付债务本息的资金不充足，偿债风险大。当这一指标小于1时，表示可用于计算还本付息的资金缺乏以偿付当年债务。4.2工程静态评价3、资产负债率资产负债率指各期末负债总额与资产总额的比率。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。要判断资产负债率是否合理，首先要看你站在谁的立场。资产负债率这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率。4.2工程静态评价〔1〕从债权人的立场看：他们最关心的是贷给企业的款项的平安程度，也就是能否按期收回本金和利息。他们希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，那么贷款给企业不会有太大的风险。〔2〕从股东的角度看，由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否那么反之。2024/4/5〔3〕一般认为，资产负债率的适宜水平为。〔4〕对于经营风险较高的企业，例如高科技企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率;〔5〕对于经营风险低的企业，例如供水、供电企业，资产负债率可以较高。4.2工程静态评价4、借款归还期4.2工程静态评价5.流动比率流动比率是流动资产与流动负债之比，反映工程流动资产归还流动负债的能力。其计算公式为：流动比率越高，说明工程归还流动负债的能力越强。显然，流动比率要大于1，即1元的流动负债至少有2元的流动资产作后盾，保证工程按期归还短期债务。这是提供贷款的机构可以接受的。但过高也不好，说明滞留在流动资产上的资金太多，反而会影响工程的收益水平。4.2工程静态评价6.速动比率4.2工程静态评价【例】某工程在某年末的流动资产为9560万元〔其中存货为2983万元〕，流动负债5980万元，长期负债6730万元，资产总额为13689万元。试求资产负债率、流动比率和速动比率。解：资产负债率=〔5980+6730〕/13680×100%=93%；流动比率=9560/5980=1.6；速动比率=〔9560-2983〕/5980=1.14.2工程静态评价4.3工程动态评价方法4.3工程动态评价方法4.3.1现值法

净现值投资项目计算期基准折现率3.判别准那么项目可接受项目不可接受⑴单一方案判断⑵多方案选优4.3工程动态评价方法04567891012320500100150250【例题1】基准折现率为10%，求净现值。4.3工程动态评价方法解：4.3工程动态评价方法年份方案01～88（净残值）A-100408B-120459单位：万元，利率：10%【例题2】根据净现值优选方案。4.3工程动态评价方法解：4.3工程动态评价方法〔1〕净现值函数从净现值计算公式可知，当净现金流量和工程寿命期固定不变时，那么NPV0i典型的NPV函数曲线i*4.3工程动态评价方法〔2〕净现值函数的特点同一净现金流量的净现值随

i的增大而减少，故当基准折现率i0

，NPV

甚至变为零或负值，故可接受方案减少。净现值随折现率的变化就必然存在

i

为某一数值i*

时NPV=0。4.3工程动态评价方法〔3〕净现值对折现率的敏感问题年份方案012345NPV（10%）NPV（20%）A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4033.584.3工程动态评价方法〔4〕净现值的优点4.3工程动态评价方法4.3工程动态评价方法4.3工程动态评价方法4.3工程动态评价方法【例4-5】某工程有A、B两个备选方案，现金流量如表4-3所示，基准收益率为12%，用净现值指数比较两个方案。工程A、B备选方案现金流量及其分布表4-3〔万元〕方案012345A-10006001000100010001000B-200050015001500150015004.3工程动态评价方法解：

1.分别计算A、B两个方案的净现值：2.分别计算A、B两个方案的净现值指数：4.3工程动态评价方法4.3工程动态评价方法在运用费用现值进行多方案比较时，应注意以下两点：1)各方案除费用指标外，其他指标和有关因素应根本相同，如产量、质量、收入应根本相同，在此根底上比较费用的大小。2〕被比较的各方案，特别是费用现值最小的方案，应是能够到达盈利目的的方案。因为费用现值只能反映费用的大小，而不能反映净收益情况，所以这种方法只能比较方案优劣，而不能用于判断方案是否可行。4.3工程动态评价方法4.3.2年值法4.3.2.1净年值法1.含义：净年值又叫等额年值或等额年金，是以基准收益率将工程计算期内净现金流量等值换算而成的等额年值。净年值的数额是说明方案在寿命期内每年除获得按基准收益率应得的收益外所取得的等额超额收益。2.计算公式3.判别准那么在单一方案评价时，NAV≥0，方案可行；NAV<0，方案拒绝。在多方案比较时，净年值大的方案为优。4.3工程动态评价方法4.3.2.2费用年值法1.指标含义:与净现值和净年值指标的关系类似，费用年值与费用现值也是一对等效评价指标，费用年值是将方案计算期内不同时点发生的所有支出费用，按基准收益率折算成与其等值的等额支付序列年费用。2.计算公式:适用条件和范围与费用现值相同。对于寿命期不等的多方案进行比选时，净年值是最为简便的方法。4.3工程动态评价方法4.3工程动态评价方法4.3.3内部收益率法1.含义：内部收益率又称内部报酬率，是工程净现值为零时的折现率。2.计算公式内部收益率4.3工程动态评价方法IRR的求解第一步，计算方案各年的净现金流量。第二步，在满足以下两个条件的根底上预估两个适当的折现率：〔1〕i1<i2,且〔i2-i1〕≤5%，一般在2%为宜〔实际工作中i1往往是根据给出的基准收益率ic确定，作为第一步试算依据〕；〔2〕NPV〔i1〕>0，NPV〔i2〕<0。第三步，用线性插值法计算IRR的近似值，其公式为：4.3工程动态评价方法线性内插法原理：NPVi0NPV（i2）NPV(i1)i1BAECi2Di*IRR4.3工程动态评价方法3.判别准那么当IRR≥i0时，那么说明工程的收益率已到达或超过基准收益率水平，工程可行；当IRR＜i0时，那么说明工程不可行。以上只是对单一方案而言；多方案比选，内部收益率最大的准那么不总是成立。【例题】年份012345净现金流量-1002030204040

假设基准收益率为15%，用IRR来判断方案的可行性。4.3工程动态评价方法解：4.3工程动态评价方法4.使用范围4.3工程动态评价方法5.内部收益率的优缺点优点直观反映方案的最大可能盈利能力或最大利息归还能力；考虑了资金的时间价值及工程整个计算期内的经济状况；防止了净现值指标须事先确定基准收益率这个难题。缺点不能反映资金价值的绝对大小；与NPV得出的结论不总是一致，因此不能直接用于方案的比选；计算复杂。4.3工程动态评价方法4.3工程动态评价方法4.3工程动态评价方法4.3工程动态评价方法4.3工程动态评价方法年份净现金流量累计净现金流量折现系数折现值累计折现值1-180-1800.9091-163.64-163.642-250-4300.8264-206.60-370.243-150-5800.7513-112.7-482.94484-4960.683057.37-425.575112-3840.620969.54-356.036150-2340.564584.68-271.357150-840.513276.98-194.378150660.466569.98-124.3991502160.424163.62-60.77101503660.385557.83-2.94111505160.350552.57+49.6312-2015018662.018302.78352.414.4工程工程方案经济评价4.4.1评价方案类型4.4工程工程方案经济评价4.4.1评价方案类型4.4工程工程方案经济评价4.4.1评价方案类型3.互斥关系型方案：在假设干备选方案中，各个方案彼此可以相互代替，选择其中任何一个方案，那么其他方案必然被排斥，即表现明显的排他性。在经济效果评价前，分清工程工程方案属于何种类型是非常重要的，因为方案类型不同，其评价方法、选择和判断的尺度不同，否那么会带来错误的评价结果。4.4工程工程方案经济评价4.4.2独立关系型方案经济效果评价绝对经济效果检验：考察备选方案中各方案自身的经济效果是否满足评价准那么的要求相对经济效果检验：考察备选方案中哪个方案相对最优4.4.3互斥型方案经济评价评价内容：首先进行绝对效果检验，再做相对效果检验。注意：两种检验的目的和作用不同，通常缺一不可，以确保所选方案不但可行而且最优。只有在众多互斥方案中必须选择其中之一时才可单独进行相对效果检验。评价方法：静态评价法和动态评价法，动态评价法又涉及计算期相同和计算期不同两种情况。4.4工程工程方案经济评价4.4.3.1互斥方案静态评价4.4工程工程方案经济评价4.4.3.1互斥方案静态评价4.4工程工程方案经济评价4.4.3.2互斥方案动态评价分为计算期相同和计算期不同两种情形1.计算期相同〔1〕净现值法或费用现值绝对效果检验：分别计算各方案净现值，剔除NPV﹤0的方案。相对效果检验：比较NPV≥0方案的净现值，选择最大者为最优方案。费用现值PC：互斥方案所产生的效益相同〔或根本相同〕，或效益无法或很难用货币直接计量，常采用PC法，其结论与NPV法一致。〔效益很难或无法用货币衡量时采用〕总结：净现值法是对计算期相同的互斥方案进行经济评价最常用方法，如采用多个评价指标评价得出不同结论时，以净现值指标为最后衡量标准。〔3〕净年值法或年本钱法净年值评价与净现值评价等效〔结论完全一致〕当给出正、负现金流量时，采用NAV，选择净年值大者;当互斥方案所产生的效益相同〔或根本相同〕，或效益无法或很难用货币直接计量，可用等额年本钱法AC，选择小值。2.计算期不同〔1〕净年值〔或年本钱〕法隐含一种假定：各备选方案在其寿命结束时均按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案实施。净年值法更适用于评价计算期不同的众多方案。计算方法及判别准那么同前。〔2〕净现值法净现值是价值型指标，其用于互斥方案评价时必须考虑时间的可比性，即在相同的计算期下比较净现值大小。1〕最小公倍数法是以各备选方案计算期的最小公倍数作为方案的共同计算期，并假设各个方案均在这样一个共同的计算期内重复进行。在共同的计算期内计算各方案净现值，取净现值最大者为最优方案。不适用情况：不可再生资源开发型工程；共同计算期过长，降低了可靠性和真实性。方案投资年净收益寿命期A8003606B12004808例题单位：万元基准折现率：12%4.4工程工程方案经济评价解：由于寿命期不等，设定共同的分析期为最小公倍数，那么A方案重复4次，B方案重复3次。现金流量图如下：360800061218241480120008162414.4工程工程方案经济评价4.4工程工程方案经济评价2〕研究期法是根据对市场前景的预测，直接选取一个适当的分析期作为各方案共同的计算期。研究期确实定一般以互斥方案中年限最短〔或最长方案计算期、或所期望的计算期〕作为互斥方案评价的共同研究期。在研究期内计算各方案净现值，取净现值最大者为最优方案。3〕无限期法如果评价方案的最小公倍数计算期很大，计算麻烦，那么可取无穷大计算期法计算净现值，取大者为最优方案。〔3〕增量内部收益率法1〕概念：寿命期不等的互斥方案之间的增量内部收益率是指两个方案的净年值相等或费用年值相等〔仅有或仅需计算费用现金流量时〕时所对应的折现率。4.4工程工程方案经济评价2〕计算公式3〕判别准那么4.4工程工程方案经济评价4.4.4其他多方案经济评价1、互补型方案经济评价经济上互补而又对称的方案可以结合在一起作为一个综合体考虑；经济上互补而不对称的方案可通过问题转化形成互斥方案经济比较。如建筑物A和空调B那么可把问题转化为对有空调的建筑