低空经济系列报告：从关键核心技术看eVTOL投资机遇-动力能源篇

低空经济系列报告政策技术双驱动，低空经济按下加速键以看出，航空飞行器的新能源化为未来的主要技术方向，重点任务要以电动化为主攻方向，兼顾混合动力、氢动力、可持续燃料动力等技术路线，加快航空电推进技术突破和升级，开展高效储能、能量控制与管理、减排进技术的推出，航空飞行器更加灵活实用。随着电机电控技术、电池技术飞行协会（VFS）宣布所收录的电动垂直起降（eVTOL）飞行器设计概念已eVTOL的核心优势在于经济性，能耗成本和运维成本均远低于燃油直升机构型、倾转构型、倾转涵道风扇+完全矢量控制、隐藏式推进系统+无翼设齐放态势；远期来看，多技术路线融合或为可能，或根据使用场景不同及设计灵活、效率高、噪声热辐射大大降低，缺点是电池的续航能力低；串联混动系统的优点是使飞机的电力和推力发电分离为各种飞行模式提供可行性，缺点是增加了发电机的重量，复杂度比常规发动机高；并联混系统的优点是常规发动机能够在最优功率点运行，电机提供峰值功率。缺点是复杂度比常规发动机高；混联兼顾串联和并联的优点，但尺寸过大。并且处在技术快速迭代期。为了解决航程问题，电池和电机技术有待进一风险提示：政策实施与推进不及预期；产业技术发展不及预期；基础设施 核心竞争力》2024.03.312请务必阅读报告末页的重要声明1.政策技术双驱动，低空经济按下加速键 3 3 3 42.动力及能源为eVTOL主要技术迭代方向 5 5 6 7 82.5能源动力或为主要技术变 102.6电机及电池技术有待进一 123.投资建议：关注动力能源主线核心零部件 13 13 3 3 4 5 5 6 6 7 7 8 9 9 10 10 11 11 12图表1：低空经济重点政策《国家综合立体交通网规划纲要》“打造低空经济等若干战略性新兴产业”《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》《政府工作报告》“积极打造低空经济等新增长引擎”——低空经济首次写入政图表2：《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》到2030年，以高端化、智能化、绿色化电动垂直起降”客运网络、“干-支-末”无人机配送网络、满足工农作业需求的低空以电动化为主攻方向，兼顾混合动力、氢动力、可持续燃料动力等技术路线，加快航空4请务必阅读报告末页的重要声明100-200马力活塞发动机批量交付，实现市场规模应电推进系统具备更高效率。传统飞行器采用燃油推进系统是通过发动机将燃料分布式电推进设计更加灵活。所谓分布式电推进系统是指利用电机具有相对尺度近似无关的特性（即一个大功率电机系统分解为总功率相同的数个小功率电机系直径风扇的方式取代超大直径风扇推进飞行器的设计，优势是系统的能量控制更为图表3：航空推进技术迭代方向图表4：JobyS2图表5：JobyS4成适航认证的EH216-S无人驾驶载人航空器分6请务必阅读报告末页的重要声明图表6：亿航智能EH216-S在广州九龙湖完成商业首飞演示图表7：eVTOL按照有无机翼分类图表8：eVTOL推进动力类型Ehang-216、Volocity、L图表9：eVTOL5大技术路线2.3各有优劣，多技术路线并进8请务必阅读报告末页的重要声明4）倾转涵道风扇+完全矢量控制型，在动力可作，没有机翼或有短机翼，飞行器巡航时也依靠推进器提供全部或部分升力，起飞和着陆是通过旋翼提供升力来完成2.4eVTOL核心优势是经济性，航程有待突破图表11：eVTOL和燃油飞行器对比222起飞重量/lb460---航程/mile-图表12：经济性计算核心假设假设条件28假设白天运营101240%4.4690%4.634.17图表16：不同能源动力形式的优缺点式12由于场景的不同飞行器对于电动推进技术有更高的要求，故对于电机和电池也有更电动垂直起降飞行器对锂离子电池的性能提出了更高的要求。尽管利用电动力池的低能量密度仍然是最大的劣势。当前电池单体电芯的能量密度最高水平在300足小型全电飞行器短程飞行需要。13度是航空电机和电控的基本要求，这方面的关键技14对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩股票评级相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，