A股市场仙股频发原因分析及投资对策分析

A股市场仙股频发原因分析及投资对策分析引言选题背景及意义仙股之说，最初源于香港的股市，“仙”的音译是香港人对英语“cent”的译音。是特别指市值跌至l元以下的股票[1]，以分为计价单位的股票，在英语中被称为“pennystock”。美股市场对仙股[2]的定义是低于5美元，英股市场的定义是1英镑，而港股是1角以下，虽然国内没有政府部门对仙股的明确定义，但各类机构和学者都默认将一元以下称之为仙股。仙股普遍存在于美股和港股中，A股在发展的道路上也渐渐的出现了许多在一元附近徘徊的准仙股[3]，继2018年首只仙股触发面值退市条款，2019年出现多只因股价连续低于面值[4]而被强制退市的股票，然而国内中小投资者对于仙股知之甚少，盲目跟风炒作导致损失惨重。2012年6月28日，上交所，深交所公布新退市制度方案，连续三年净资产为负，或者连续三年营业收入低于1000万元，或连续20个交易日收盘价低于股票面值的公司终止上市。退市制度的公布一时间受到社会的高度关注，影响最大的莫过于低价股[5]以及低价股的投资者，低价股又不同于绩差股和问题股。退市制度的推行让保守的投资者纷纷逃离低价股，进而让股价不断下滑，甚至成为了准仙股。直到2019年下半年才频频有多家企业的股票因价格连续20个交易日低于面值被强制退市。这些企业长期经营不善，股票的基本面和企业的利润都惨不忍睹，持续的亏损几乎丧失了盈利能力，这种绩差股问题股还会被炒作，体现出A股市场的投资者过于倾向于投机，也是A股市场作为一个新兴市场的特征。仙股在2018年之后频繁的出现，必有多方面的原因。揭露仙股频发现象的本质与探索对仙股的投资对策必不可少。（二）文献综述通过对A股市场仙股准仙股投资对策文献的梳理，总结概括了前人发表的观点，并且学习其中的分析角度，对近年仙股频发的现象进行多方面分析。A股市场出现仙股的时间并不远，国内还没有研究分析与仙股相关，所以引用相近的概念“低价股”助于仙股的研究分析。A股市场一直受到学术界的关注，但国内外学术界对仙股的研究非常少，所以引进相似概念--低价股，王进和刘阳（2007）研究的小盘股效应在过去有很大的应用价值，但A股市场日新月异，低价股的投资价值也不如从前，美国市场的早期研究证明过了低价股效应的存在，但在2015年的研究证明了低价股效应已经消失，国内有厥登峰和李群（2016）研究A股市场低价股效应，其溢价高于高价股，张兵和陈小盈（2017）也证明了低价股效应在A股市场的存在。邱羽（2017）在《A股市场低价股效益研究》中说明股票市场的成熟会导致低价股效应失效。姚婷在（2014）《股票价格的宏观影响因素分析及预测》中提出价格是资产深层信息最直接的表达之一，陈述了市场对股票价格的影响。王瑾在（2014）《绩差股票投资价值及超调风险研究》中详细讲述了绩差股的投资风险，而绝大部分仙股都是绩差股。孙弋程在(2016)《政治关联、政府援助与退市制度的政策效应》中阐述了退市制度的颁布对股市的影响。刘盼在（2019）《投资者情绪对股市泡沫影响的实证研究》中用行为金融学的角度对低价股溢价的现象作出了解释。然而低价股并非仙股，其定义价格区间与仙股完全不同，如果把低价股的论点运用到仙股的研究，只会南辕北辙，所以对于仙股的研究几乎是无据可依，只有少量的期刊文章报道，若要深入探索，只能剖析仙股频发现象的本质。据文献资料显示，国内对仙股的研究都停留在浅层，但仙股的存在却是成熟股票市场重要的组成部分，学者们很少会对仙股投资价值进行分析，并且都忽略了仙股这一现象发生的深层原因，仙股的投资风险与普通股票截然不同，所以笔者认为可以深入研究，进一步剖析出仙股的投资价值与风险，并且提出对中小投资者的投资对策。A股市场仙股现状分析仙股的数量仙股的数量关系是观察仙股现状最直接的方式，仙股在A股市场的历史上非常罕见，但在近期却频频发生。在2004年，*ST达曼成为两市首只仙股，并在2005年3月25日退市。同在2005年还有6只股票在退市整理期间成为仙股。截止到2019年12月31日，在退市整理期间股价低于一元的仙股总计26只。从2012年到2017年，仅2014年和2017年各出现了一只仙股，而后两年仙股频发，数量剧增。面值退市条款的颁布在短时间内并未取得成果，长达三年没有股票因满足面值退市条款被强制退市，被诟病退市门槛太高，直到2018年多只股票跌破面值，并且有一只仙股因触发面值退市条款而退市。仙股现象才刚开始发展，从数量上看并不足以成为数据样本进行研究分析，而定义仙股的是价格，对于仙股研究所需的数据样本采取1-1.99元的股票，并将其称之为准仙股，以准仙股的数据分析以推测仙股频发现象的原因。如图1，从2014至2019年中的准仙股和仙股数量图中可以直接观察到数量的显著提升，可得出结论：低价股在2018年时大量增加，才频频出现仙股。据统计，A股市场至今退市的股票共有117只，退市期间成为仙股的有26只，占总数的22.22%，因面值退市条款退市的仙股有7只，占仙股总数的26.92%。2012年之后面值退市的仙股占仙股总数的53.85%，超过半数的仙股退市是因为股价持续低于面值，单单从数量关系上只能得知低价股数量在2018年井喷式爆发，并且有逐年增加的趋势。可以得出仙股频发的原因该发生在2017年之后，而并非退市制度的完善直接导致。图1

2015-2019年准仙股与仙股数量柱状图（二）仙股的价格价格是金融资产和实物资产最直接的表现方式，股票的价格是一直波动的，并且可采用的价格中，有开盘价、收盘价、平均价等，道氏理论提出收盘价是最重要的价格，并在往后绝大多数的技术分析都是用收盘价进行研究，所以对于仙股价格的研究分析就用股票的收盘价，收盘价低于一元则为仙股。事实上，在2015年大牛之后A股市场整体都比较萧条，熊市的不断持续也会影响到低价股的表现，将历年准仙股最低收盘价做XY散点图。如图2所示，2015年至2017年，准仙股的数量稀少，其价格分布集中在1.5元以上，1.5元以下的寥寥无几，2018年和2019年的准仙股和仙股分布比较均匀，且平均价格在1.5以下，可以得出价格有逐年走低的趋势。从平均价格和数量的关系可推测导致仙股频发的因素作用在了2018年与2019年。图2

2015年至2019年仙股与准仙股XY散点图（三）仙股换手率成交量可以看出投资者对股票交易的参与程度，股票成交量持续减少，就是股票价格开始下跌的信号，股票成交量情况是股票对大众的吸引程度真实反应。所以从成交量上可以观察到投资者对该股票的投资兴趣。在美股和港股市场中，仙股的成交量往往是极低的，甚至在某个交易日内无成交。个成交量的大小并不能直接表示其交易的活跃度，则采用换手率作为股票交易活跃度的指标，换手率=成交量/流通股本*100%。将1-4元股票按0.5元间距划分为6个价格区间，采用该价格区间的12月换手率的平均值相互比较，如图3所示。从图3中可看出1-1.49元区间股票的换手率高于其他区间股票的换手率，并且随着价格的升高，其换手率呈波动下降趋势，相对于高价股每月100%以上的换手率，得出低价股换手率非常低，而如此低迷的换手率中1-1.49元股票换手率又高于其他相近价格区间股票，可猜测为股票面临退市风险，投资者开始动摇。图3

各价格区间换手率折线图股价波动性股价的波动意味着风险，波动率的大小与其风险的大小呈正相关，即振幅的大小。因退市股基本为仙股，振幅的大小与其企业本身发生的问题事件有很大关联，并且仙股数量稀少，其数据不具有代表性。所以采取准仙股作为研究对象。将1-6元股票按1元间距划分为5个区间，将5个区间股票的2019年12月的振幅平均值相互比较，如图4所示。从中可看出准仙股在12月的波动最大，而其他价格区间的股票都相对稳定。可以得出准仙股的波动性非常大，在其他价位的股票中独树一帜，也就意味着投资风险也要比其他价位股票要高出许多。图4

仙股与上证指数涨跌幅对比图仙股行业分布所属行业的发展现状与发展预测都会对股票的价格有很大的影响，企业主营业务的行业发展现状和发展前景与其股票价格呈正相关，所以在仙股的成因上也不可或缺，同时又因为仙股都是问题股和绩差股，所以对准仙股的所属行业进行研究分析，按证券监督管理委员会19类行业划分。因仙股数量太少，则使用准仙股进行研究分析。准仙股数量在其行业中所占比例和准仙股总量在A股中占的比例相比，可以比较出行业总体水平的危险程度，而准仙股在A股中占比9.7%，高于9.7%为危险行业；各行业准仙股在准仙股总量的占比如果大于行业在A股中所占的比例，其行业的危险程度高于平均水平。比例高于平均水平则加1分危险分，如表1所示，高危行业为房地产和综合行业，准仙股数量占比远高于其他行业。表1准仙股数量与行业占比关系行业代码A股数量准仙股数量准仙股数量在行业内占比行业股票数量在A股中占比行业准仙股在准仙股总量中占比比较得分A42614.29%1.10%1.61%2B771418.18%2.02%3.76%2C24031938.03%62.89%51.88%0D1131815.93%2.96%4.84%0E9499.57%2.46%2.42%1F1691710.06%4.42%4.57%2G107109.35%2.80%2.69%0H10110.00%0.26%0.27%2I300206.67%7.85%5.38%0J1091110.09%2.85%2.96%2K1284031.25%3.35%10.75%2L56610.71%1.47%1.61%2M5835.17%1.52%0.81%0N54611.11%1.41%1.61%2O100.00%0.03%0.00%0P800.00%0.21%0.00%0Q12216.67%0.31%0.54%2R59610.17%1.54%1.61%2S211047.62%0.55%2.69%2数据来源：东方财富Choice数据A股市场仙股频发对A股市场的影响A股市场仙股频发对A股市场的积极影响有助于价值投资理念的形成价值投资就是将实业投资思维应用在股市上。价值投资要求回到初心，强调股票投资和实业投资的一致性。企业经营情况好与坏决定了其内在价值的高低，而短期的股价受市场情绪影响很大，导致股价的剧烈波动，所以股票的内在价值和股价会产生严重的偏差，但从长期来看，市场价格最终一定会向其内在价值进行靠拢。国内投资者一直以投机炒作为目的进行股票投资，仙股频发的现象在一定程度上给投机者警示的作用，在没有仙股频发时，无论业绩多差，甚至因重大违法行为被强制退市也仍然只有少数的股票跌成仙股，这说明投机炒作的风气太盛，是个股票就能炒，频频出现仙股退市就让投机者拒绝仙股，逐渐接受价值投资理念，转型价值投资者，市场氛围也会更加适应价值投资。所以仙股的频频退市有利于价值投资、理性投资的观念形成。有助于A股市场国际化发展A股市场正在快速的向国际市场发展。美股的成熟股票市场向来被A股发展所借鉴。美股两极分化的股票分化格局也是市场成熟的体现之一。美股两极分化彻底，低价股的数量非常多。反观A股，低价股数量也不断增加，在两极分化进程中，逐渐向国际成熟股票市场发展。国际化A股市场就需要对外开放，要使用国际市场应用的的市场进出规则，要有合理的IPO和退市制度。以往A股市场的核准制高要求，退市制度也是高门槛，达到条件的公司争相发行股票，却没有一家公司自愿退市。如今仙股频频退市也是A股市场国际化程度加深的重要体现，同时也是A股市场满足国际化条件一个信号，能够吸引国际投资者，也有助于A股国际化的快速发展。有助于上市公司质量的提高上市公司的质量是资本市场健康发展的基石，是促进金融与实体经济良性循环的基础。提高上市公司质量，才能发挥上市公司在推动产业结构优化升级的“头雁效应”，拓展并畅通投资者分享经济发展红利的渠道，打造规范、开放、活跃、坚韧的资本市场。坚持退市常态化，对于触及强制退市标准的公司坚决退市；对于符合条件的上市公司依法支持司法重整，让面值退市股、绩差股、问题股加速淘汰，同时也能抑制壳资源的畸形现象。退市的仙股都是绩差股和问题股，给优秀的上市公司腾出市场空间。市场良性竞争愈发激烈，质量差的上市公司退出市场，具备快速成长和有投资价值的好企业得以保留，有助于提高上市公司质量的整体水平。有助于上市公司的合理估值仙股的频频退市能影响到整体市场氛围，A股市场的低价股效应在逐步减少，也就意味着市场定价功能在发挥作用。A股的估值向来都被各方诟病，而仙股的频频退市则体现出了市场环境正在改善，股票的退出和进入都是市场发挥优胜劣汰功能的重要体现，充分发挥优胜劣汰则有助于股票的合理定价，股票交由市场定价，减少因为股票退市门槛高而存在的侥幸心理，股票能够得到更加合理的定价，上市公司也能够得到更加合理的估值。A股市场仙股频发对A股市场的消极影响不利于市场活跃度股票活跃能吸引各方资金入场做多，而市场的活跃度低会导致涨少跌多的情况发生。投机风气的盛行是新兴市场的特点，以往A股市场有很多投机的机会，令股民趋之若鹜，投机者数量的庞大才造就了A股市场的高活跃状态，而仙股频发使得投机风险增加，而投资收益并没有显著提升，则投机者数量就会减少，市场活跃程度会有一定的降低，使得股市更加低迷，熊市更持久。不利于低价股发展低价股面临面值退市风险增加，以往的低价股会随着大市齐涨齐跌，股票价格一直能够稳定在相对安全的区间，即便是在面值退市条款颁布之后也鲜有股票因价格低于面值而退市，如今多只仙股的退市也是低价股给投资者发出的危险信号，告诉投资者齐涨齐跌的现象在减少，则低价股的股价跌至危险价位之后难以受到趋势投资者青睐，吸引普通投资者变得难上加难。不利于投资者收益股市中的超额收益指的是投资股票上涨幅度比预期的要大。预期收益与超额收益呈正相关。在仙股频发的A股市场中只会应了“马太效应”的存在，A股市场在往后的发展中，必然向着成熟化发展，市场估值合理化和价值投资者的增多，都会减少股票市场中的风险，而减少了风险，则减少的超额收益的可能性，预期收益比以往更加准确，所以投资者可能获得的超额收益会减少。不利于投资者信心仙股频发意味着A股市场的股票便宜了，低价股的大量增加，而高价股的数量没有显著提升，大量的股票长期下跌，投资者的信心受到打击。上涨的长期都是市场公认的优质股，而低价股和一般价位股往往受到趋势投资者影响，在熊市中没有趋势投资者的力量，其股价难以攀升，低价股想翻身难如登天。这种现象在熊市中出现只会让延续熊市的时间，熊市的不断持续会让投资者心灰意冷，更会排斥新投资者的加入。A股市场仙股频发的原因分析市场演变的结果A股市场是一个新兴市场，迅速的发展，向美股的成熟市场靠拢，股票的分化的趋势也是向美股市场的现状发展，美股市场呈现出两极分化的现象，这也是美股市场作为成熟的的股票市场的体现之一。有言论称，从散户的持股总市值比例可以看出股票市场的成熟度。从散户持股市值占比上看也能观察到A股市场的发展道路和美股市场的发展道路大同小异。2018年公布的数据显示，2017年美股市场散户持股总市值占比不到7%，而A股市场散户持股总市值从2006年的68%的占比跌至21%，可以看出A股市场的去散户化仍然在进行中，但离美股还有很大的差距，从这方面可以看出A股市场作为一个新兴市场向着成熟市场的发展道路还有很长的路要走，走这条路就必然会向美股的现状发展。未来的股价分化不会停止，1996年的牛市中因股票数量少而导致低价股被不断炒高，并且在2006年和2007年的牛市中重演历史，到2015年的牛市中这种现象再度出现。要避免重蹈覆辙就必须迅速调整A股的市场结构，其中的主要措施有加快IPO、加大监管力度和对外开放程度。因为A股市场的价格结构变得更加合理，股票分化程度加深，所以仙股频发是正常现象。A股的分化不会停止，必然会产生更多仙股，这也预示着A股市场正在向着正确的道路前进。市场估值合理化市场估值的合理化能优化资源配置和减少投机机会。优秀的企业往往会有溢价估值，而股价却达不到预期，而低价股却能吸引到市场资金，形成低价股效应。在近些年同样存在着低价股效应，也就是低价股相对于高价股有更高的溢价，投资低价股获得的收益比投资高价股的高，这是只有成熟度较低的股票市场中才有的现象，目前A股市场正在经历一个估值合理化的过程，业绩好的上市公司在A股市场总市值的占比不断上升，绩差股的总市值占比不断下降，这是估值不断合理化的重要体现。在估值合理化的股票市场中，能够充分发挥市场定价功能，市场对劣质的上市公司失去信心，直接导致这些股票成为仙股，也就造成了仙股频频出现且退市的现象。退市机制的完善完善退市机制是非常重要的，从1993年通过的《中华人民共和国公司法》规定了4种暂停上市情形，7种终止上市情形；1998年通过的《中华人民共和国证券法》规定了上市公司丧失公司法规定上市条件，该股票依法暂停上市或终止上市；2006年全国人大修订了《公司法》和《证券法》，进一步明确了股票退市的规定。2012年，推出了面值连续20日低于面值退市制度。退市制度一步步完善，但并没有非常显著的成果，退市了的公司里没有一家上市公司是自愿退市，因为壳资源的珍贵，有许多公司借壳上市，上市公司卖壳就能卖几亿甚至几十亿元。转看美股市场，退市率远超A股市场，并且有一半的退市公司是自愿退市。完善A股市场的进出机制也就能够抑制这些畸形壳资源的现象，壳资源价值遭受打击，能够有效减少上市公司玩弄财技卖壳坑害普通投资者的现象，也是导致仙股频频发生的重要原因之一。监管强度的增加2015年A股市场经过大震荡后，进入了强监管时代，针对大量资金在金融体系中空转的现象颁布一系列政策，引导资金脱虚向实，推进资管行业供给侧改革。一行三会的密集发声，体现了监管思路和监管标准的逐步趋同，为的是A股乃至整个金融市场长远的健康发展。2019年11月8日股市仙股频发的时候，系统梳理分析沪市股价在2元以下的32家公司，其中有很大比例都是市场公认的风险公司。32家公司中，20家公司被实施退市风险警示或者其他风险警示，很多是常年荒废主营业务的空壳公司；9家公司的净资产为负，年报披露明显资不抵债；13家公司因涉嫌违法违规被立案调查；20家公司近三年中至少两年扣非亏损；11家公司近三年内因违规被上交所公开谴责及公开认定。归根结底，这些公司股价低迷的原因，是实际持续经营能力丧失、公司治理积重难返、诸多违规缠身的客观事实，监管机构也多次发出监管函件提示风险。不难看出，这些公司陷入今天的局面，就是投资者用脚投票，对其经营不得法、治理不规范进行市场化筛选的结果，这也是监管部门的成果，发现这些问题股和绩差股，给中小投资者予以警示作用，也是仙股频发的重要原因之一。五、A股市场仙股频发背景下投资者应对策略分析（一）把握市场趋势A股市场的发展往往有史可鉴，有据可依。A股市场现如今的发展的大方向是美国成熟股票市场，拥有高自由度的市场进出机制，所以要对美股市场的发展历程有所了解，但也不能照本宣科，各个国家国情都有所不同，尤其在中国特色社会主义的发展道路上。融入中国国情，对各个行业的发展前景都需要有所了解，才能独自判断什么行业的投资预期适合自己。对各价格区间股票的选择也尤其重要。许多股民对低价股的投资往往建立在对低价股盲目的信心，错误的认为低价意味着便宜，然而大部分股票价格只意味着单股价格，并不能表现出其上市公司的任何信息，股价的涨跌与股价没有关联。然而仙股是例外，仙股的价格十分低廉，成为仙股就已经明显表示了其上市公司经营的失败，面临的退市风险会加速上市公司的退市，股票价格也会一落千丈。还有许多股民抱着重组题材的希望，但随着A股市场的迅速发展，股票上市门槛降低，重组题材也会逐渐被淘汰，这在降低了投资仙股利润空间的同时，也加速了仙股的淘汰。这是仙股不可投资的主要原因。（二）控制投资风险股票投资风险指股票价格下跌的可能性，机遇与风险并存，所以合理的控制投资风险是稳定投资之道。仙股频频退市，则仙股的投资风险极大，虽然经常说“低风险低收益，高风险高收益”，但风险和收益向来不对等。事实上，低风险有可能存在高收益，高风险更可能高亏损，风险和收益的大小主要不是由理财工具决定的，而是由我们的理财知识决定的。巴菲特注重价值投资，索罗斯更擅长全球经济分析，每一位大师，都有自己的专业知识在支撑，当然我们不是投资领域上的大师，但仍然要学习专业理财知识，了解自己投资的标的，才能够进行独立投资。对于投资仙股更类似于赌博，仙股价格非常低廉并且有被炒作的可能性，也有企业扭亏为盈翻身的可能性，不能只想到翻身或者被炒作就能获得几倍的收益，也应该想到一旦退市就血本无归的下场。首先要了解家庭财务状况，投资风险太大意味着有很大的可能性完全损失本金，则仙股投资本金的损失必须对家庭财务影响很小，并且仙股投资更加倾向于短线投资，因为仙股一旦退市，重新上市的几乎没有，所以要清楚仙股的风险和自己的理财能力才可以谨慎投资。通过长时间观察与研究得出仙股的投资风险远大于投资收益及获得收益的可能性。（三）端正投资观念仙股靠着重组题材的炒作才能保持活力，重组题材在A股市场的发展道路上已经逐渐被取缔，也有很多投机者看重的是仙股短期为了翻盘而不择手段，钻法律漏洞让股价上涨的可能性，A股市场各类法制都在逐渐完善，监管的强度也在不断上升，这种违法操作翻盘可能性变得非常低，无论是投资还是投机都不可触碰这类投资风险巨大的股票。仙股频发并且退市数量的增加，证明了股票价格低不意味着便宜，炒作低价股的时代已经过去，正确的投资应该注重的是性价比。睿远基金创始人，中国价值投资标杆陈光明发表了主题为《我做价值投资这些年》的演讲，其中提到价值投资只是一种方式，并不说明价值投资才是正确的投资方式。但在各种投资方式中价值投资的“性价比”比较高，价值投资的有效性也是能得到大众认可的，价值投资在全球市场中都有明显的正向收益，A股市场中存在一批优质的上市公司，靠业绩增长推动股价上涨，这批优质公司的存在是A股中做价值投资的基础。价值投资，简单来说就是“便宜买好货”。比如价值投资在牛市的时候难做，因为牛市无论货无论好坏，价格都高。价值投资，是在公司股票价格与内在价值之间的价差之间套利，这种价差会随着时间推移越来越大，因为好公司会一直创造价值。在这个套利的过程中，价差越大，概率越高，安全边际也越高。加入了时间因素后，价值是动态变化的。所以还要考虑动态变化是会增值还是贬值。（四）理智选股投资选股不是对股票进行各种技术分析，也不是照搬各种模型曲线，而是遵循自己信仰的选股理念理智选择股票进行投资。理智选股指的是选股时的心态，不因个人喜好，例如在某只股票上有亏损的经历，就否定这只股票的行业、价格区间和其他属性的盈利可能。个人推荐的是价值投资，经过长时间研究分析，可以得出选股时的三不原则：1、不以大盘作为衡量个股的动向，大盘涨时，不好的股票照样会跌，相反2016至今四年熊市，其实有些股票年年创新高，带来不错的回报。2、不以技术分析为选股标准。要是只靠技术分析，就非常危险，这些危险包括，你可能因为一个股票的走势很好，结果在很高位置上套牢。各种分析师精算师做技术分析，数不清的理论模型，然而真正能够准确预测股票走向的少之又少，技术分析上没有所谓的“必胜法宝”，而价值投资是建立在基本面基础上的，是唯物主义的踏踏实实的学问。3、不做短期的涨跌预测，但可以做长期的发展预测。应该回避周期性的涨幅过大的股票，切忌听从小道消息的短期预测。选择好股，首先要选择行业属性，要区分稳定成长性行业和周期性行业，食品饮料药品、商业交通等，是稳定成长性行业。周期性行业比较特殊，周期性行业在市盈率高的时候，业绩差的时候，盈利可能性较大。很多行业没有大牛股，还有些行业会走向夕阳行业，这都是不建议投资的行业。好股票的基本前提要有核心竞争力，有持续的竞争优势，在A股市场，由于体制原因，还可以有明显的垄断性，有长久的生命力。基本面分析，也就是内在价值的评估，避开价值陷阱。就是股票价格与内在价值的比较，当股票价格低于内在价值的时候，未来的潜在回报丰厚的时候，就会吸引越来越多的投资者。也不能单一的使用股价与内在价值比较，一个好的股票背后必然是一家优秀的上市公司，选完股之后再对其公司的状况，其竞争对手状况，甚至是关联产业的分析，互联网时代，购买股票非常容易，所以选股的时间成本会比较高，好的股票非常少，想要选择可以长期持有的股票非常难，所以选股就必然要有苛刻的选股理念，消耗足够的时间在选股上。（五）坚持投资计划投资理财观念的养成是投资的前提，而投资计划的确定是投资是实践，投资需要战略勤奋，战术懒惰。战略勤奋的意思是做好各种投资的准备，确定投资计划进行投资；战术懒惰，指的是投资计划开始后，不要再一直想改变投资计划，A股市场的股民也有很多想做价值投资，但还是出现了“十个股民七个亏，两个平，一个赚的现象”，大部分的股民即便制定了投资计划，也会在中途因为各种原因终止了投资计划，购入优质股在有所收益后就急于抛售，而购入垃圾股被套之后却会选择持有一段时间，没能及时止损，于是长期持有，出现了“劣质股驱逐优质股”的畸形现象，也是在A股市场非常常见的情形，这是因为心态容易遭受外来因素改变，有收益就及时止盈，亏损时却认为能够触底反弹，也有很多股民是因为看股票短期的波动走势不如其他股票而改变心态，却忽略了自己选择投资的优质股每年的增长和分红非常稳定，很多优质股会在短期没有变化甚至下滑，但长期来看，其收益还是很可观。坚持自己当初的选择，也该尊重当初为投资计划付出努力的自己。股民的善变往往体现在投资过程中看到貌似更好的投资机会时忽略当初选择投资标的的原因，所以坚持自己投资计划或者是‘懒惰’地不轻易改变投资计划才能是实现价值投资的基本保证。六、总结A股市场频频出现仙股，甚至有不少的仙股退市，直接导致投资者血本无归，仙股的投资风险增加了不少，但其收益的可能性却没有任何影响。仙股频发像一把双刃剑，好的是能够抑制低价股的炒作之风，让热衷于低价股的投资者望而生畏；而坏的是市场的投机难度大增，投机者的离开会降低的市场的活跃程度，退市的常态化会让投资者望而生畏，从长远的角度来看，利大于弊。仙股频发现象同时意味着A股市场愈发成熟，股市会呈现出向两极分化的发展趋势，短期投机者不断减少，投资者会发现价值投资的效用更大且更实际，纷纷转型价值投资，A股将分化得更加彻底，投资者与股市相辅相成必然能促进一个成熟股票市场的诞生。仙股频发不仅仅是因为A股市场发展造成的，还是引入国外投资者，和他们所带来的价值投资理念的影响和监管部门严厉执法的成果。仙股是股市发展道路上的垫脚石，仙股退市的常态化将是股票市场成熟的里程碑。通过对于A股市场仙股频发的研究分析，发现仙股的投资风险高于其他价位的股票，因为获得利益的可能性非常低，获得收益的比例也不显著，并且从市场数据分析所得，仙股的数量只会继续增加，被强制退市的仙股数量也同样增加，仙股的翻身仗也没有多少胜算。企业缺乏发展潜力，其企业价值被透支严重，缺乏实际投资价值。投资仙股的投资者几乎都血本无归，退市到三板市场的仙股也没有重新上市的例子，其风险之大，远超其他价位的股票，成交量的低迷，也会让投资者更容易被套牢。对于投资者来说，面对仙股，最好的投资对策就是不投资。投资仙股是不理智并且不负责任的行为，投资劣质资产的后果惨不忍睹，盲目听信重组题材的谣言更会扰乱市场秩序。应该学习如何在仙股频发的A股市场中进行合理的投资，不听信谣言。同时应该学会按比例进行财务管理，分配投资资金，要做到了解市场发展趋势、提升专业投资知识水平、学习控制分散投资风险、相信价值投资的实用性、制定合理有效的投资方式和投资规划并执行，才能够在获取收益的同时减少不必要的风险。参考文献[1]吴晓求，证券投资学[M]。北京.中国人民大学出版社