第四章投资管理课件

第四章投资管理一、投资的基本概述

1投资的定义

投资，是指通过资金的投入以期在未来获得预期收益的经济行为。按时间长短分：长期投资短期投资按照投资方向分：对外投资对内投资按投资构成资金性质分：固定资产投资流动资产投资一、投资的基本概述

2投资的原则正确处理投资需求与资金供应的关系

正确处理眼前利益和长远利益的关系正确处理企业内部投资与外部投资的关系一、投资的基本概述

固定资产是指使用年限在一年以上，单位价值在规定的标准以上，并且使用过程中保持原来物质形态的资产。

二、固定资产投资财务分析

1固定资产的定义

凡使用年限一年以上，单位价值在2000元以上的资产，称为固定资产；符合下列条件之一者也应列为固定资产。（1）属于整体之一部分,不便或不宜划分,而其整体总值符合固定资产标准者,应列为固定资产。（2）凡相同种类、规格的设备、器具、使用年限在一年以上，虽然单位价值不足2000元，但数量较多，总值较大，而又集中管理者亦应列为固定资产。（3）单台电动机其功率为30KW以上（含30KW）应列为固定资产。（4）成套生产装置上的管道、阀门、仪器仪表、线路在竣工时应列为固定资产。

二、固定资产投资财务分析

投资的回收时间较长固定资产投资的变现能力较差资金占用数量相对稳定实物形态与价值形态可以分离投资次数相对较少二、固定资产投资财务分析

2固定资产投资的特点

现金流量投资回收期

投资利润率

净现值

内部收益率二、固定资产投资财务分析

3投资决策指标

现金流量，是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。这里所说的“现金”是个广义的概念，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业所需要的非货币资源的变现价值。

二、固定资产投资财务分析

①

现金流量现金流量的发生分为三个阶段：第一，初始现金流量第二，营业现金流量第三，终结现金流量二、固定资产投资财务分析

①

现金流量

某公司准备购入一套设备以扩充生产能力。现有甲、乙两种方案可供选择。甲方案需要投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6000元，每年的付现成本为2000元。假设所得税率为40%。试计算甲方案的现金流量。二、固定资产投资财务分析

例题1二、固定资产投资财务分析

投资项目的营业现金流量计算表32003200320032003200现金净流量12001200120012001200税后净利800800800800800所得税20002000200020002000税前净利20002000200020002000折旧20002000200020002000付现成本60006000600060006000销售收入54321年甲方案二、固定资产投资财务分析

甲方案投资项目现金流量计算表年012345固定资产投资-10000营业现金流量32003200320032003200现金流量合计-1000032003200320032003200

乙方案需要投资12000元，采用直线法计提折旧，使用寿命同样为5年，5年后有残值收入2000元。5年中每年的销售收入为8000元，付现成本为第一年3000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另需要垫支运营资金3000元，假设所得税率为40%，试计算乙方案的现金流量。二、固定资产投资财务分析

例题1二、固定资产投资财务分析

投资项目的营业现金流量计算表28403080332035603800现金净流量8401080132015601800税后净利56072088010401200所得税14001800220026003000税前净利20002000200020002000折旧46004200380034003000付现成本80008000800080008000销售收入54321年乙方案二、固定资产投资财务分析

乙方案年012345固定资产投资-12000营运资金垫支-3000营业现金流量38003560332030802840固定资产残值2000营运资金回收3000现金流量合计-1500038003560332030807840投资项目现金流量计算表

投资回收期是指以项目的净现金流量抵偿全部投资需要的时间长度。二、固定资产投资财务分析

②

投资回收期投资回收期＝投资总额每年净现金流量投资总额每年投资的税后利润＋每年提取的折旧＝

某旅游饭店欲购置新型制冷设备需投资55万元，运费1500元，安装费2000元，预计可用8年，投资后每年增加收入30万元，投资增加费用15万元，所得税率40%，预测投资回收期是多少年？二、固定资产投资财务分析

例题2总投资额＝550000＋1500＋2000＝553500（元）年折旧额＝553500/8＝69187.5（元）净现金流量＝(300000-150000-69187.5)×(1-40%)＋69187.5

＝117675（元）投资回收期＝553500/117675＝4.7（年）二、固定资产投资财务分析

二、固定资产投资财务分析

例题3期间B方案净现金流量累计回收额尚未回收额0（-350000）11400001400002100002130000270000800003120000390000--4110000500000--580000580000--采用插值法进行计算二、固定资产投资财务分析

800001200001x1=80000120000X=0.67n=2+0.67=2.67年23年限270000390000回收额X350000?%二、固定资产投资财务分析

期间甲方案乙方案现金净流量现金净流量0（-40万元）（-40万元）120万元5万元210万元10万元310万元25万元二、固定资产投资财务分析

期间B方案C方案净现金流量累计回收额尚未回收额净现金流量累计回收额尚未回收额0（-35万元）（-35万元）114万元14万元21万元20万元20万元15万元213万元27万元8万元15万元35万元--312万元39万元--5万元40万元--411万元5万元--1万元41万元--58万元58万元--1万元42万元--

投资利润率是指年度（一个投资期）利润与投资额的比率。它反映每单位投资每年（每期）可创造的利润额。二、固定资产投资财务分析

③

投资利润率投资利润率＝正常年度销售利润总投资支出×100%

净现值是将投资项目投入使用后的净现金流量，按照资本成本的报酬率折算为现值后，减去初始投资以后的余额。二、固定资产投资财务分析

④

净现值NCF1

(1+i)1NPV＝[]-C+NCF2

(1+i)2+•••+NCFn

(1+i)nNCFt

(1+i)t

n=∑

t=1-C

请根据例1中的数据来分别计算一下，在报酬率为10%的条件下，方案甲和方案乙的净现值是多少？二、固定资产投资财务分析

例题4

NPV＝未来报酬的总现值－初始投资额二、固定资产投资财务分析

方案甲

=NCF×PVIFAi,n

－C=3200×PVIFA10%,5－10000=3200×3.7908－10000=2130.56（元）二、固定资产投资财务分析

方案乙净现值（NPV）862.376未来报酬的总现值15862.376减：初始投资

15000543214867.8562103.642494.3162941.9843454.58现值(3)=(1)×(2)0.62090.68300.75130.82640.9091现值系数PVIF10%,n

(2)78403080332035603800各年的NCF(1)年度内部收益率是投资项目的净现值等于零时的报酬率。二、固定资产投资财务分析

⑤

内部收益率NCF1

(1+i)1[]-C＝0+NCF2

(1+i)2+•••+NCFn

(1+i)nNCFt

(1+i)t

n

∑

t=1-C=0（1）当投资在期初完成，且每年的净现金流量相等时。首先根据初始投资以及每年的净现金流量求出年金现值系数，然后根据年金现值系数求出收益率。二、固定资产投资财务分析

⑤

内部收益率某饭店有一投资方案，需一次性投资15万元，在未来的7年内每年净现金为3.29万元，则内部收益率为多少？二、固定资产投资财务分析

NCFt

(1+i)t

n

∑

t=1-C=0例题53.29

(1+i)7

7

∑

t=1-15=0PVIFAi，7＝4.5593通过反查年金现值系数表可知，回报率在12%和13%之间。通过插值法计算可知，IRR＝12.032％（2）当每年的净现金流量不相等时。首先需要预估一个收益率，并按照这个收益率来计算净现值。如果计算出来的净现值为正数，需要提高预估收益率，并重新计算净现值，直至净现值为负为止，以确定收益率的范围。二、固定资产投资财务分析

⑤

内部收益率请根据例1中的数据来分别计算初甲、乙两个投资方案的内部收益率。二、固定资产投资财务分析

例题6二、固定资产投资财务分析

方案甲由于其每年的净现金流量都相等，因此可以采用公式NCFt

(1+i)t

n

∑

t=1-C=03200

(1+i)5

5

∑

t=1-10000

=0PVIFAi，5＝3.125通过反查年金现值系数表可知，回报率在18%和19%之间。通过插值法计算可知，IRR＝18.03％二、固定资产投资财务分析

方案乙-0.016--4448.4160.56741957.340.63552363.1760.71182838.0320.79723393.020.8929-150001.000现值复利现值系数测试12%422.136--4653.040.59352028.7960.65872427.5840.73122889.2960.81163423.420.9009-150001.000现值复利现值系数测试11%862.376--4867.8560.62092103.640.68302494.3160.75132941.9840.82643454.580.9091-150001.000现值复利现值系数测试10%--NPV7840530804332033560238001-150000NCF年度采用插值法进行计算二、固定资产投资财务分析

422.136422.1521%x1=422.136422.156X=0.999962i=11%+0.999962%=11.999962%11%12%回报率422.136-0.016净现值X0?%某饭店考虑用一台新的效率更高的设备来代替旧设备，增加收益。旧设备购置成本为4万元，使用了5年，估计还可以使用5年，已计提折旧2万元，假定使用期满后无残值，如果现在销售可得2万元，使用该设备每年可获得收入5万元，每年的付现成本为3万元；准备购入的新设备购置成本为6万元，估计可以使用5年，期满后残值1万元，使用新设备每年收入为8万元，每年的付现成本为4万元。假设该公司的资本成本为10%，所得税率为40%，新旧设备均用直线折旧法计提折旧。问该饭店是否应该进行设备的更新？

二、固定资产投资财务分析

例题7第一步，计算初始投资与折旧的现金流量的差量。Δ初始投资＝6-（4-2）＝4（万元）Δ年折旧额＝（6-1）/5－2/5＝0.6（万元）二、固定资产投资财务分析

二、固定资产投资财务分析

第二步，计算各年营业现金流量的差量项目第1-5年Δ销售收入(1)Δ付现成本(2)Δ折旧额(3)8-5＝3（万元）4-3＝1（万元）0.6万元Δ税前净利(4)=(1)-(2)-(3)Δ所得税(5)＝(4)×40%1.4万元1.4×40%＝0.56万元Δ税后净利润(6)=(4)-(5)Δ营业净现金流量(7)=(3)+(6)=(1)-(2)-(5)1.4-0.56＝0.84万元1.44万元二、固定资产投资财务分析

第三步，计算两个方案现金流量的差量项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年Δ初始投资Δ营业净现金流量Δ终结现金流量-40000144001440014400144001440010000Δ现金流量-400001440014400144001440024400二、固定资产投资财务分析

ΔNPV＝14400×PVIFA10%，4+24400×PVIF10%，5-40000＝14400×3.1699＋24400×0.6209－40000＝20796.52（元）第四步，计算净现值的差量债券：溢价发行、折价发行、面额发行三、对外证券投资财务分析

1证券的定价股票：溢价发行、面额发行

不可折价发行三、对外证券投资财务分析

2证券投资收益的计算债券投资收益计算以单利计算付息债券投资收益率

公式：R＝P＋Sn－S0NS0×100%

其中，R为债券的年投资收益率；Sn为债券到期时得到偿还的金额或出售的价款；S0为债券投资时购买债券的金额；P为债券年利息额；N为债券的持有期限（一般以年为单位）。三、对外证券投资财务分析

2证券投资收益的计算股票投资收益计算公式：R＝A＋S1＋S2＋S3P×100%

其中，R为股票投资收益率；P为股票购买价格；A为每年收到的股利；S1为股价上涨的收益；S2为新股认购的收益；S3为公司无偿增资收益。

四、投资风险分析

衡量投资风险的大小，可以用风险报酬率指标，它等于标准离差率与风险价值系数的乘积。对于投资风险的计算分为四个步骤：

第一步，计算期望报酬率；第二步，计算标准离差；第三步，计算标准离差率；第四步，计算风险报酬率。

四、投资风险分析

东方公司和西京公司股票的报酬率及其概率分布情况如表，假如东方公司的风险价值系数为8