金融市场货币银行学课件

第四章金融市场1课程回顾判断当发生下列情况时，利率将如何变化，简要说明理由。（1）债券风险增大（2）收入增加（3）企业家对投资前景看好（4）货币供给增加

（仅考虑短期的流动性效应）（5）预期赤字增大+++--2本章目录第一节金融市场概述第二节货币市场第三节资本市场3本章学习目标1.掌握金融市场的概念、构成要素、功能；2.熟悉金融市场的不同分类；3.理解货币市场的概念、特征，掌握主要货币市场；4.理解资本市场的概念、特征，掌握股票市场的运作。4第一节金融市场概述一、金融市场含义二、构成要素三、金融市场类型四、金融市场功能五、金融市场发展的趋势5一、金融市场含义金融市场即资金融通的市场，是资金供求双方借助金融资产进行各种交易活动的场所。广义：泛指一切融通资金的活动，包括直接金融和间接金融。狭义：资金供求双方通过某种方式直接进行资金融通和自由买卖有价证券的场所，仅指直接金融。6金融市场运作流程资金直接融资工具直接融资工具资金资金间接融资工具间接融资工具资金资金盈余方（供给方）资金短缺方（需求方）证券市场金融中介直接融资市场间接融资市场7比较间接金融与直接金融间接金融直接金融投资人利息收入较低较高投资人风险承担较低（只有银行信用风险）较高（公司可能有信用风险）中介结构角色自营（银行）经纪（券商）贷款人信息不揭露给投资人充分揭露投资人对资金去处的了解程度不了解了解中介机构银行、保险、共同基金综合证券商8我国间接金融与直接金融比重变化9二、金融市场构成要素市场主体（筹资者、投资者、中介机构和管理者）市场客体（交易对象）交易工具（金融工具）市场价格（行情）10三、金融市场的类型按融资期限分：资本市场和货币市场按金融中介分：直接金融市场和间接金融市场按进入市场程序分：初级市场与二级市场按有无场所分：有形市场和无形市场按交割期限分：现货市场和期货市场按交易对象分：资金市场、外汇市场、黄金市场等按创新程度分：传统金融市场（股票、债券）和衍生品市场（远期合约、期货、期权、互换等）11四、金融市场的功能聚敛功能（资金“蓄水池”引导储蓄向投资转化）配置功能（资源配置、财富再分配和风险再分配）调节功能（微观主体直接调控，宏观主体间接调控）反映功能（国民经济的晴雨表、气象台、信号系统）12五、金融市场发展的趋势金融全球化金融证券化金融自由化金融电子化13第二节货币市场一、货币市场概述二、货币市场的特点三、货币市场的构成14一、货币市场概述专门用于交易期限在一年以内（包括一年）的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场，又称短期资金市场。货币市场的基本功能在于实现资金的流动性。15二、货币市场的特点融资期限短流动性高风险低16三、主要的货币市场的构成同业拆借市场商业票据市场短期国债市场CDs市场回购市场17（一）同业拆借市场InterbankOfferingMarket1、同业拆借市场概念和特点：各类金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场。拆借期限短；利率由双方协商决定随行就市，一般较低；不需担保；资金量大；交易简便（电话进行）拆借期限：1天、7天、1M、2M和3M，其中7天以内占71.4%拆借利率（LIBOR\CHIBOR\SHIBOR）18拆借利率同业拆借的拆款按日计息，拆息额占拆借本金的比例为“拆息率”。典型：FFM：美国联邦基金利率LIBOR：伦敦银行同业拆借利率SIBOR：新加坡银行同业拆借利率HIBOR：香港银行同业拆借利率在一般情况下，同业拆借利率低于中央银行的再贴现利率或再贷款利率。我国，1996年—CHIBOR，2007年—SHIBOR。192、市场功能：弥补短期资金的不足票据清算的差额解决临时性的资金短缺需要(头寸调剂余缺的需要)同业拆借市场交易量大，能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率，因此，它是货币市场体系的重要组成部分。203、类型（1）银行同业间拆借市场商业银行之间相互买卖它们在中央银行的超额准备金存款余额。（2）银行对经纪人短期拆借市场透支佣金经纪人专营联储资金交易银行银行券商21全国银行间同业拆借市场部分品种报价（2014年8月26日）品种开盘利率(%)收盘利率(%)最高利率(%)最低利率(%)加权利率(%)升降(基点)成交笔数(笔)成交金额(亿元)增减(亿元)IBO0012.862.873.802.622.84-1.81220.00972.40209.39IBO0073.255.025.323.243.59-16.1959.00253.88-121.61IBO0143.883.764.133.763.9610.0724.00105.5931.09IBO0214.644.644.644.644.64464.001.001.501.50IBO1M4.503.205.003.203.49-34.286.0035.2024.93IBO3M6.704.626.704.435.3656.737.0016.6514.65IBO1Y5.705.705.705.705.70570.001.000.500.50数据来源：中国货币网22（二）商业票据市场1、定义以商业票据的承兑、贴现等活动来实现短期资金融通的市场。232、市场类型：（1）票据承兑市场承兑是指汇票到期前，汇票付款人或指定银行确认票据记明事项，在票面上做出承诺付款并签章的一种行为。承兑有银行承兑和商业承兑两种。24（2）票据贴现市场贴现是商业票据持有人在票据到期前，为获取现款向金融机构贴付一定的利息所作的票据转让。我国规定贴现主要是商业汇票和本票。贴现、转贴现、再贴现贴息（贴水）、贴现率贴现利息=票面额

贴现率

贴现日至票据到期日间隔期25（3）融资性商业票据市场为高信用等级的大企业融通短期资金所用无担保，发行的企业信誉须经信用评级机构评定利率低于银行同期贷款利率，略高于国库券利率和大额存单利率时间短、收益好、风险小只有初级市场，没有确定的二级市场26企业短期融资券样例27（三）短期国债市场1、概念：是指政府为弥补国库资金临时不足而发行的一年期以内的短期债券。时间短、安全性高、流动性强、收益稳定（可免税）2、种类：短期国库券（TreasuryBills）又叫金边债券短期市政债券（MunicipalBonds）28（四）大额可转让定期存单市场CDs市场1、概念：是指大额可转让定期存单发行和买卖转让的市场。2、类型（按发行者不同）：美国国内存单、欧洲和亚洲的美元存单、储蓄存单等3、作用：有利于商业银行的资产负债管理有利于银行负债的稳定性满足客户的流动性和盈利性的需要294、特点定期，但期限较短。面额大，金额固定，都是整数，按标准单位发行。定期存款金额不固定，大小不等，可能有零数美国初级市场10万美元起步，二级市场100万美元起；香港最小面额10万港元；大陆最低1万元，最高100万元。具有流动性，不记名，不得提前支取，但可转让定期存款记名，到期才能提取，不可转让收益较高，既有固定利率也有浮动利率，且相对同期普通存款利率较高定期存款的利率一般是固定的30花旗银行CDs利率（2014年8月26日适用）期限年单利率（%）年度化利率（%）3个月0.050.056个月0.100.109个月0.150.151年期0.200.202年期0.250.253年期0.350.354年期0.350.355年期0.500.50数据来源：花旗银行网站http://31（五）回购市场Repos1、全称为回购协议市场回购协议：是将同一份内容的资产卖出去再买进来的合约。（逆回购协议则相反）回购协议市场：以回购协议为买卖对象的金融市场。2、正回购和逆回购正回购---先出售证券借入资金、后购回证券逆回购---先购入证券借出资金、后出售证券实质：以有价证券（多为国债）作为抵押品的短期融资323、特点：参与者较为广泛风险性期限短、交易额大（隔夜回购和期限回购）利率由交易双方协议确定没有集中的场所，通过电话、互联网进行33银行间市场国债质押式回购报价（2014年8月26日）品种开盘利率(%)收盘利率(%)最高利率(%)最低利率(%)加权利率(%)升降(基点)成交笔数(笔)成交金额(亿元)增减(亿元)R0012.773.163.332.502.862.061781.005879.68-48.98R0073.253.355.503.003.35-0.41535.001445.48-31.71R0143.804.275.303.254.0814.71231.00456.70-189.57R0214.104.955.204.054.70-11.8158.0050.75-9.70R1M4.204.354.904.004.23-15.3621.0045.86-68.57R2M4.554.604.804.554.600.288.0010.32-10.45R3M4.424.444.904.404.442.3619.00156.9184.36数据来源：中国货币网34第三节资本市场一、资本市场含义与特点二、股票市场三、债券市场35一、资本市场的含义与特点1、概念：资本市场通常指的是期限在一年以上的资金融通活动的总和，包括证券市场和中长期借贷市场。证券市场：股票市场、债券市场2、特点：偿还期长(股票不还本)交易的目的是解决长期投资的资金，主要用于补充固定资产、扩大生产能力等投机性和风险性大36二、股票市场又称为权益市场股票发行和流通的市场一级市场和二级市场37（一）一级市场（发行市场）是证券从发行者到投资者手中的过程是资本市场的起点初次发行市场再发市场（增资扩容）筹集资金，提供各种证券，连接筹资者和投资者（融资的实现）无形市场发行市场的参与者：筹资者（发行者）、投资者（认购者）和证券商（推销者）381、股票发行制度注册制/登记制“形式审查制度”西方国家

注册制的基础是强制性信息公开披露原则，遵循“买者自行小心”理念。

核准制“实质审查制度”

欧洲大陆国家和中国核准制遵循的是强制性信息公开披露和合规性管理相结合的原则，其理念是“买者自行小心"和“卖者自行小心"并行。392、发行方式与发行价格发行方式：公募与私募溢价发行、折价发行和平价发行认购与销售：直接发行与间接发行40公募与私募公募(publicoffering)在市场上面向公众（非特定的投资者）发行费用高、手续麻烦、时间长、利率低，但可上市交易、范围广，可以转让，筹资潜力大私募(privateplacement)面向特定的对象（特定的投资者）发行手续简便、筹资迅速、推销费低、成功率高；但不可上市交易，转让受限，利率高于市场41直接发行与间接发行直接发行：（私募）发行者直接向投资者销售证券。手续简便、费用低、数额有限、风险自担间接发行：（公募）通过证券发行中介机构即承销商向社会发行（通过银行、信托公司和证券公司）时间短、费用高、风险因具体的销售方式不同而不同423、发行程序准备阶段审批阶段发行阶段43（二）流通市场（二级市场）流通市场又称二级市场或交易市场，是对已发行证券进行买卖、转让和流通的市场。一级市场和二级市场的关系：一级市场是二级市场的基础和前提二级市场是一级市场存在和发展的重要条件之一股票交易市场（二级市场）为一级市场上发行的股票提供流动性，使资源流向效率最高的地方。441、交易组织形式场内交易（证券交易所）场外交易（柜台）第三市场和第四市场45（1）证券交易所又称场内交易，是指专门的、有组织的、有固定地点的证券买卖集中交易的场所。上海证券交易所46证券交易所的组织形式会员制：是一个由会员自愿组成的、不以营利为目的联合体。（证券公司、投资银行等证券商组成）－会员大会、理事会法人会员和自然人会员日本、中国均为会员制法人组织、美国都是会员制非法人组织公司制：是以股份有限公司形式成立的并以盈利为目的的法人团体。（银行、证券公司、投资信托公司、各类民营公司）－董事会加拿大、澳大利亚、新加坡和香港等实行未来发展趋势47（2）场外交易市场（OTC）又称柜台交易，是指证券交易所以外的各家证券商（公司）所设的柜台进行证券买卖的市场，又称店头市场。条件宽、门槛低、管制松、灵活方便分散、无固定交易场所的抽象市场或无形市场开放性和自营制（非经纪制）（市场创造制）证券交易可以通过交易商或经纪人，也可以由客户直接进行不具备上市条件或不愿上市交易的股票和定期还本付息的债券在证券商报价基础上协商议价，“一对一”交易NASDAQ（全国证券商协会自动报价系统）48（3）第三和第四市场第三市场：指上市证券的移到场外交易的市场佣金便宜，成本较低（长期以来固定佣金，费用高）双方协商定价（价格和佣金）交易手续简便，成交迅速第四市场：指通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外交易市场（无需经纪人）。节省佣金、交易成本低，价格满意、成交迅速，交易保密，不冲击证券市场（不公开出价）492、证券交易程序503、股票价格指数（股价指数）是指反映各个时期股价水平变动情况的价格平均数。根据所选成份股的不同：综合指数和成份指数具体编制方法有两种：即简单平均法和加权平均法。著名股价指数：美国的道·琼斯工业平均数、S&P500指数、英国的《金融时报》100指数、日本的日经225股价指数、香港恒生指数我国股价指数：上证综合指数和上证30指数，深证综合指数和深圳成份指数2005年4月8日：沪深300指数51三、债券市场债券发行与交易的市场债券一级市场债券二级市场52（一）债券一级市场1、债券发行的四大要素面值、利率、偿还期和价格2、债券评级3、债券的偿还定期偿还和任意偿还53债券评级对债券质量的评价制度（信用、财务、风险、收益、）功能：降低交易成本，提高市场效率，为发行者开拓销路著名评级机构(独立、非官方)：标准普尔，穆迪，德莱费尔普斯，费奇等投资服务公司按国际惯例，债券信用等级的设置一般是三等九级、两大类。两大类是指投资类和投机类，其中投资类包括一等的AAA、AA、A级和二等的BBB级投机类包括二等的BB、B级和三等的CCC、CC、C级54穆迪公司与标准普尔公司的债券信用评级标准穆迪评级标准普尔评级评级质量含义分类AaaAAA最高质量（违约风险最小）投资级债券AaAA高级质量（违约风险很低）投资级债券AA中上级质量投资级债券BaaBbb中级质量投资级债券BaBb中下级质量垃圾债券BB投机级别垃圾债券CaaCcc、Cc可能违约（违约风险很高）垃圾债券CaC高度投机垃圾债券CD最低质量（违约风险最大）垃圾债券55（二）债券二级市场与股票二级市场类似。56本章思考与练习关键词：金融市场货币市场同业拆借市场资本市