【跨境并购中的财务风险及对策探究以中国化工并购瑞士先正达为例10000字（论文）】

跨境并购中的财务风险及对策研究——以中国化工并购瑞士先正达为例摘要在经济全球化加速推进的背景下，越来越多实力强劲的中国企业通过跨境并购的方式寻求更加长久的发展，通过汲取国外企业先进的科学技术，达到提升自身科研实力、拓展国际市场的目的，实现寰球发展战略。但目前我国企业跨境并购的成功率还比较低，其主要原因是没有对跨国并购中的财务风险提起足够的重视，因此，无法全面充分地对跨境并购中的风险进行有效识别与系统防控。本文通过对国内外有关文献的研究与学习，以并购过程中的准备、实施、整合三个阶段为重心，探究了中国化工集团对先正达的并购活动，有指向性地分析了此次并购中存在的财务风险，并对其实施的风险控制措施进行了评价、总结，最终，进一步提取出本次并购对中国企业开展跨境并购的关键启示，为未来的跨境并购活动提供借鉴。关键词：跨境并购；财务风险；风险防控一、 绪论 1（一） 研究背景与意义 1（二） 研究内容和研究方法 1二、 相关概念与理论基础 2（一） 相关概念界定 2（二） 相关理论 2（三） 文献综述 3三、 中国化工并购先正达案例简介 4（一） 并购双方公司简介 4（二） 中国化工并购先正达的并购历程 4（三） 中国化工并购先正达的并购动机分析 5四、 中国化工并购先正达的财务风险 5（一） 并购准备阶段的财务风险 5（二） 并购实施阶段的财务风险 6（三） 并购整合阶段的财务风险 7五、 中国化工并购先正达的风险控制措施 7（一） 并购准备阶段财务风险的控制措施 7（二） 并购实施阶段财务风险的控制措施 8（三） 并购整合阶段财务风险的控制措施 10六、 研究结论与展望 10（一） 研究结论 10（二） 展望 11参考文献 12致谢 13绪论研究背景与意义研究背景随着我国市场经济的持续发展，经过长时间的实践探索，跨境并购已成为我国企业进行区域市场扩展、有效配置资源、强化竞争优势的有效方式。但同时，我们也意识到跨境并购是一项风险高、难度大的重组活动。许多处于并购过程中的企业会由于经验不足，缺乏实质性的考虑，而导致并购后破产，特别是并购过程中所需的巨额资金，极易引起企业的财务风险，导致资金链断裂，使得并购的最终目标无法达成。因此，对企业跨境并购开展全面的探究，可以帮助有并购需求的企业选择更合适的方案完成收购活动，合理避开财务风险，最终实现并购目标。本文以中国化工收购瑞士先正达为例进行探究，重点探讨本次并购的并购动机、财务风险及与之相对应的风险防范办法，为今后的海外并购活动提供参考。研究意义(1)理论意义：因早期的跨境并购活动较多地发生于西方发达国家，所以现有的跨国并购理论更适合于发达国家。伴随着中国经济的稳定发展，与制度的持续完善，许多国内大型企业也正陆续开展国际合并和国际经营，但由于经济体系不同，发达国家跨境并购理论并不能对中国企业的海外并购进行完全有效的指导，因此，本文以中国化工收购瑞士先正达为例，分析中国化工集团并购中的风险与控制措施，对我国企业跨境并购的实践提供一定理论价值。(2)现实意义：当今世界，商品、信息、资金等重要生产要素在全球范围内广泛流通，不论是传统行业还是新兴产业都正经历着一次全新的结构调整。跨境并购作为公司强化国际竞争力、提升盈利能力的重要途径，已被越来越多的中国企业所采用，但对于不同性质的企业而言，跨境并购也有着不同程度的风险。能否有效识别和衡量企业并购中的财务风险，并实施有针对性的解决措施，对企业并购成功与否十分重要。研究内容和研究方法研究内容第一章，绪论部分，阐述跨境并购的背景、意义，说明本文的研究方法与主要研究内容。第二章，内容为跨国并购相关概念、理论概述，以及文献综述，介绍国内外学者对跨境并购动机、财务风险及防控措施的研究情况。第三章，从并购双方的角度分析了本次并购公司的情况，然后综合案例背景，深入剖析中国化工开展此次并购的动机，为研究中国化工集团的跨境并购案例奠定基础。第四章，详细分析中国化工集团在此次跨境并购中，面临的准备、实施与整合阶段的风险。第五章，介绍中国化工的具体规避措施，并分析其潜在的问题，提出调整对策，为未来中国企业减低跨境并购中的财务风险提供经验。第六章，研究结论与展望。研究方法(1)文献研究法通过对有关文献的查询与阅读，深入了解跨境并购的有关定义、关键动机、以及相关财务风险和控制措施等，为论文提供整体理论支撑。(2)案例分析法为了更好地将理论研究与实际操作相结合，本文选取了中国化工并购瑞士先正达这一典型的案例，通过全面分析此次并购过程中存在的财务风险，发现问题，总结经验，提出针对跨境并购风险的防范对策。相关概念与理论基础相关概念界定跨境并购跨境并购是指一国企业为实现某种特定的目标，通过各种渠道和多种支付方式，对别国企业的资产或足以实施控制的股份进行收买，从而对别国企业的经营管理实施实际控制的行为。跨境并购是当今世界各地企业最常用的资本输出方式之一。跨境并购的财务风险跨境并购的财务风险是指一国企业因并购而涉及的财务活动引发企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性。在跨境并购的全程中，财务风险是一直存在的，且会伴随着其他的经济风险，具有综合性和复杂性等特征。跨境并购的风险控制跨境并购的风险控制是指实施并购的企业对并购过程中的风险进行识别和评估，根据公司自身情况，有目标性地采用相应对策分散风险，减少损失。在风险防控方面，企业应根据实际情况，对不同程度、不同方面的风险实施有指向性的控制。相关理论风险管理理论风险管理是指公司通过规避、转移等方式对风险进行评价与识别，以达到控制风险的总体目标。公司管理层可以对风险管理施加影响，通过风险管理可以有效识别并控制企业内部的风险。协同效应理论协同效应是公司管理层热衷于并购的主要原因，是指企业在实施并购后整体竞争力得到增强，使得合并后的公司价值大于两家独立公司价值之和的效应。“经营协同效应”和“财务协同效应”是实施并购后产生的两大效应。其中经营协同是指完成并购后，企业的运营效率得到了极大的提高，能够实现各部门资源的共享和各方面优势的互补，从而提高公司的营收。财务协同则是指并购完成后，公司可以以更低的资本成本在合并企业的内部资本中抽取一定比例的资金，投资于较高收益的项目，以增强企业资产总体的变现性与流动性。动态风险控制理论动态风险控制理论，是一种具有双向动态特征的风险控制策略。它能与信息不对称条件下需要采取的决策交互理论的完美结合，也是现代金融理论不确定条件下需要采用的风险控制思想。对动态风险的管控贯穿于并购活动的全过程，很多企业常常采用动态分析法对动态风险进行控制。文献综述并购动因吴航,陈劲（2020）在对跨境并购动机的研究中发现，新兴经济国家跨国企业认为进行跨境并购，能够帮助企业逐步实现规模经济、高效收回创新成本，同时获取到最新信息。“探索”和“利用”是企业开展跨境并购的两大动机。胡安（2021）研究指出，我国企业进行跨国并购行为有以下三类主要动机，一是利用中国市场，扩大海外市场；二是巩固并提升竞争力；三是掌握先进技术的需要。王馗,高天惠和胡峰(2022)在比较中国企业和美国企业进行跨境并购的动因的分析中得出，中国企业海外并购表现出明显的市场寻求、资源寻求以及战略资产寻求特征。跨境并购的财务风险ManteconT（2009）认为，企业是否能实现未来长远发展及其长、短期偿债能力如何，都与该公司能否及时获取充足的外部融资有密不可分的联系。如果企业在参与并购的过程中忽略了对外部融资重要性的关注，则该公司将很可能面临一定的财务风险。Jianhong.Haico（2010）在对海外并购进行研究后分析指出，企业的整体竞争力不强、收购经验不足和收购灵敏度不高，都是跨境并购风险高的重要原因。殷治平（2008）提出，企业进行跨境并购的风险主要有融资风险、偿债风险、现金流风险，以及目标企业的价值评估风险。彭子立（2021）在研究了海外并购财务风险管理后指出，会计准则的差异会导致会计风险较高；国家法制体系的差异会导致税务风险较高；金融市场风险则会导致资金风险较高。李易之（2020）认为，财务整合风险是企业能否顺利完成并购的最终环节，并购双方在经营业务、管理制度等方面的协调不善容易造成整合活动的失败。翟玉琪（2020）在对中国化工收购先正达的案例分析中得出，此次并购的主要财务风险为融资风险，其次是支付风险。财务风险防治措施方面Deng(2009)基于先前的财务管理理论得出，企业在跨境并购活动中，需对被并购企业所在国的汇率管理制度、经济发展趋势、经济政策完善程度等重要要素进行全面了解，以更有效地预测、管理和降低财务风险。BlaszakMW(2015)从人力资源角度对跨国并购财务风险展开研究，他指出人力资源管理、组织等部分出现问题，容易导致企业跨国并购的失败，所以健全企业内部管理，是降低财务风险，保持企业稳定的关键。王棣华（2010）在对跨国并购财务风险防范途径的研究中指出，一要加强跨国并购的筹资管理；二要加强投资管理；三要加强外汇风险管理；四要加强国际税收管理。王志斌（2021）对并购中的财务风险提出了应对措施，一是考察目标企业，制度科学股价方案；二是把握市场规律，规划融资结构；三是告知资金风险，优化资金支付方式；四是优化并购整合方案，促进管理融合；五是做好投后管理，提升并购效果；六是强化《审计建议书》制度。刘一鸣（2020）认为利用金融衍生工具可以控制汇率风险。中国化工在并购先正达的过程中，利用了各种衍生金融工具，一方面拓展了业务范围，另一方面也达到了削弱国外公司汇率波动影响，合理降低财务风险的目的。中国化工并购先正达案例简介并购双方公司简介中国化工中国化工集团有限公司成立于2004年，是在原化工部所属企业基础上组建的国有企业，总部位于中国北京。“新科学，新未来”是中国化工的战略定位，拥有化工新材料及特种化学品、农用化学品、石油加工及炼化产品、橡胶轮胎、化工装备和科研设计六个业务板块。中国化工当前在农用化学品领域，是世界上最大的非专利农药生产商。2021年《财富》世界500强中，中国化工集团位列第161名。先正达先正达公司成立于2000年，总部位于瑞士。先正达的农业科技在全球范围内，处于绝对的领先地位，是一家具有一体化农作物综合解决方案的大型公司，拥有目前最具竞争力的营运模式，公司不但能实现跨作物的营销，而且能进行跨市场的营销。此外，该公司的研发实力也十分强劲。中国化工并购先正达的并购历程2015年5月，中国化工集团抓住农化行业处于并购浪潮的机遇，积极与处于瑞士的先正达公司取得联系，并提出收购请求。历经7个多月的交流与谈判，双方最终达成共识，于2016年2月3日正式签署收购协议，中国化工集团以430亿美元的报价收购了先正达100%的股份。协议签署后，经我国政府及11个相关国家的投资审查机构的严格审批与审查。历时近两年，最终于2017年6月结束了所有审批与交割，依据相关约定，先正达公司的股票从证券交易所退市，中国化工完正式成了对先正达的并购。中国化工并购先正达的并购动机分析吸取先正达的核心技术与专利自改革开放以来，农化行业的管理与创新受到了国家的高度重视。技术的创新能够有效地推进产品结构的调整，促进我国农化行业向高科技的方向发展。但目前我国农化行业对新产品的研发投入较少，产品的档次定位也较低。且国内环境污染和资源短缺的问题日益严重，农化产品市场中高污染、高耗费的现象却仍然广泛存在。我国农化行业正处于较为初级的发展阶段，因此急需向国外先进的科学技术看齐。农化行业并购浪潮的推动农化行业巨头的纷纷合并，悄然改变着行业格局。因农产品售价的接连下滑，全球种业、农药市场都呈现出较为低迷的势态。农产品价值下跌导致农户的资金受限，从而减少了对农资产品的投入，行业巨头们的营业收入情况也因此受到负面影响。经济大环境的改变推动了各企业通过合并的方式，积聚力量，实现强强联合。在此背景下，中国化工集团果敢决定，对先正达提出并购请求。助力资源互补，发挥协同效应早在2015年，孟山都就先于中国化工集团向先正达公司提出过并购请求，但由于孟山都和先正达两者都在农化产品市场中保有竞争力，且两者的经营业务相似度极高，产品的替代性也较强，先正达拒绝了孟山都的并购请求。不同于孟山都等原就处于领先地位的知名农化企业，中国化工虽位列第七，但其愿意维护先正达内部的完整性，此外，庞大的国内市场对先正达也具有极强的吸引力。二者的联合，能发挥出积极的作用。在业务的整合方面，先正达能利用中国化工的各种渠道，以更少的成本进驻亚洲市场，同时，中国化工也可以学习到先正达前沿的科学技术，完善企业，依托先正达更高的市场覆盖率，走向国际。中国化工并购先正达的财务风险并购准备阶段的财务风险信息不对称风险市场经济活动中，人们对有关信息的掌握存在偏差，而获取越充分的信息对企业的经营决策就越有利。信息不对称风险广泛存在于跨境并购过程中，如果被并购企业故意隐瞒公司资产、债务等重要信息，或存在影响部分关键要素完整性等情况，则容易引导并购企业做出错误的决定。中国化工集团想要在短时间内清楚全面地了解先正达的盈利状况、资产质量等，通过逐个辨别财务信息的真假的方法并不现实，因此，在进行前期调查时，一定程度的信息不对称风险不可避免。投资决策风险投资决策是指投资主体在进行调查、分析、论证后，对投资活动所做出的最终判断，投资决策失误是企业的重大失误。因信息存在不对称、管理层缺乏对国外被并购方选择的经验等，中国化工集团在并购准备阶段很难精准地选择到愿意与之达成共识，且能实现优势互补的被并购企业。如果未能做出正确的投资决策，则必然会对企业未来的运转造成不小的损失。估值定价风险在中国化工集团开始并购行动前，为了最大限度地减小初始计划中的定价风险，对先正达公司的各项有关信息进行了初步的调研。如果中国化工对先正达的价值预估过高，会给中国化工集团未来的经营带来不小的偿债风险，若估值较低，则会使先正达在未来竞争中居于劣势。但因并购双方国别、经济体系等多个方面的差异，任何的调查都可能存在漏洞，且无法完全有效地认定被并购企业所提供数据的真实性，这必然会产生一定的估值定价风险。并购实施阶段的财务风险融资风险融资是中国化工集团获取充足资金的必经之途。融资方式的选取会带来不同程度的风险，主要体现在中国化工集团的选择的融资方法能否使其取得足额的资金、债务性资本与权益性资本的结构与比例是否适应本企业整体的资产结构、融资方式是否会对公司的发展能力，长、短期偿债能力产生不良影响。中国化工集团的融资风险主要来自内、外两部分。其中内部因素有中国化工负债的比例、期限、利率等；外部因素主要有中国化工集团的财务状况、生产规模和预期发展趋势等。总之，跨境并购需要强大且稳定的资金来源，但目前中国的资本市场与国际资本市场还有一定差距，股票发行更加复杂，单一的融资方式也会给中国化工将来的经营带来隐患。此外，如果中国化工集团在融资过程中存在不规范行为，则也会带来融资风险。支付风险支付方式作为跨国并购中目标企业估值和融资途径选择的重要一步，会对并购的结果产生直接的影响。现阶段，由于现金支付较为快捷，且能有效地规避长期支付带来的风险，成为最常见的支付方式。但是，对并购公司而言，在较短的时间内筹集大量的现金会对企业的现金流造成巨大压力。回顾中国化工的并购历程，其采取的就是以现金为主体的支付方式，为获取数额高达430亿美元的并购支付资金，中国化工集团向中国银行、国新控股、兴业银行等申请了巨额的股权融资，向中信银行及汇丰银行申请了高额贷款，此外，在高额债务的压力下中国化工集团还支付了部分留存资金，并购款项的支付给中国化工造成了巨大的偿债压力。外汇风险外汇风险是汇率变动的可能性，汇率的波动容易引发企业在跨境并购交易中的外汇风险。汇率变化将导致并购活动中的成本、市值以及预计未来收益等都处在相对变化的环境中。汇率风险是难以避免的，因为任何企业都无法准确地预估汇率的变动趋势。并购整合阶段的财务风险中国化工为并购先正达支付了自有的大额现金，并向多家银行申请了贷款。这使得中国化工负担着高额的债务，与此同时，借款产生的利息也极大地增加了企业的资本成本，易使企业处于现金流枯竭，资金链断裂的境地。如果整合过程处理得妥当，那么先正达公司的投资价值很可能会出现较大幅度的缩水，甚至会严重阻碍并购目标的实现。一方面，受近年汇率波动、市场竞争等的影响，先正达的销售业绩和利润水平持续降低。中国化工并购先正达后，需要解决怎样才能先正达的利润水平尽快回升、并购后如何保持其良好的经营状况、投资产生的收益是否能大于贷款发生的成本等问题。另一方面，并购双方公司分属于两个国家，在管理体系，政策体系等方面都有着很大的差别。中国化工在本次并购中仅作为纯粹的财务投资者，更大程度地保持了先正达公司的独立与完整。但是，相互独立的财务管理体制，又势必会加大中国化工集团进行整合的难度，更难制定高效的控制机制，从而面临重大的财务整合风险。中国化工并购先正达的风险控制措施并购准备阶段财务风险的控制措施强化信息调查力度，减少信息不对称先正达公司的财务报表是中国化工并购准备阶段最容易获取的信息，它能反映出企业的财务状况、经营成果以及现金流量等情况，这些都是中国化工对先正达估值的重要依据。但不容忽视的是，这其中可能存在粉饰财务报表的现象，需要企业重点关注隐藏在并购目标活动中的不确定性，例如其资产负债表中是否存在隐藏关联方、虚增资产等行为。为了能对先正达的财务信息进行全面的控制管理，中国化工集团仔细核算检查了先正达公司的财务信息。并购之初，通过聘请专业机构的方式，对先正达进行系统调查，并对该公司向外披露的财务报表等事关决策的重要信息进行了详细研究。此外，中国化工还开展了与全球知名会计师事务所的合作，考虑了企业的整体发展战略，对并购实施阶段可能出现的问题进行系统分析，提高了准确评估的可能性。在专业机构的协助下，中国化工集团对先正达开展了谨慎的调查，最大限度地降低了先正达公司的信息不对称风险，并在一定程度上缓解了法律、财务等方面的争端，为全面了解公司的财务状况提供了有力保障。根据企业自身情况，才能做出更适合本企业发展的跨境并购决策。选择适合于本公司发展状况的被并购企业是决策成功的关键一步，进行跨境并购首先要明确企业的主要并购动机，在目标动机的指引下选择最合适的被并购企业。中国化工集团并购先正达的最初目的十分明确，就是在较短的时间内汲取到国际领先农化企业的核心技术，推动中国农化行业走向国际，形成自身独特的优势。中国化工选择先正达作为被并购企业，除了能迅速获取核心技术、完善结构网络、优化资源配置外，还能提升其科研创新能力，有利于解决我国农业种子问题，推动我国的农业现代化和经济、生态的可持续发展。因此，并购企业对被并购方的选择不能盲目，必须在充分了解自身发展战略目标和被并购方详细情况的基础上，确定并购方向，并在全面分析并购计划的可行性后，谨慎做出并购决策。聘请专业机构进行评估，完善企业评估体系能否对先正达的价值进行有效的评估对中国化工集团的并购能否成功至关重要。一方面，如果评估的并购价格较低，则不能达到先正达的期待，阻碍并购交易的推进。另一方面，若评估价格过高，则会给中国化工带来财务压力，从而影响后续经营。因此，合适的评估价格对于并购双方都有利。此次并购中，中国化工集团选择了专业的价值评估机构，以专业团队丰富的经验为支撑，获取到最充分的信息，有效地避免了并购双方在评估结果上产生的意见分歧，提高了评估结果的认可度。同时，专业的评估机构能更清晰、全面地解读中国化工集团的发展战略，也能更快速地发现中国化工集团管理方式和控制方法中存在的问题，从而从宏观的角度进行对先正达公司的未来收益和整个企业的资产价值的把控，更客观地评估先正达公司的价值，努力将估值风险降至低水平。并购实施阶段财务风险的控制措施选择合适的融资方式，优化融资结构如何实现融资方式的最优化配置是融资过程中的重要环节。负债结构的单一化，会提高企业并购的风险。因此，我国企业在进行融资时，应充分考虑国际资本市场的力量，不断拓宽融资渠道，积极融入国际资本。从下图1可以见得，中国化工集团在使用企业留存资本、申请商业贷款的同时，也寻求了国际银团的帮助。因此其债务融资的占比较低，为43.78%。通过融入国际资本的方式，能有效地降低企业的融资风险，减轻公司的偿债压力。股权融资规模与债务融资规模相当，为45.13%。过度的股权融资将使公司的股权结构发生较大的变化，从而使原始股东的权益降低，进而导致原股东对企业控制权的丧失。因此，多元的融资方式更能分解融资过程中的风险，也更具借鉴意义。从中国化工并购瑞士先正达的融资结构及比例图中可以看出，中国化工集团采取了多元化的融资方式，对融资结构进行了优化，使得资金得到了更加合理的配置，同时也缓解了自身的现金流压力。图图SEQ图表\*ARABIC1中国化工并购瑞士先正达的融资结构及比例结合并购双方实际情况，选择多种支付方式在结合了企业的财务状况的基础上选择适合的支付方式，是降低跨境并购财务风险的关键。并购企业采用现金支付，因为没有增加整体的股票份额，所以不会改变原有股东的持股比例，也就不会稀释股东对公司的控制权。这有利于取得股东的同意，推动并购重组活动顺利进行。先正达公司在对中国化工集团的并购要求中，提出了“全现金支付”的支付方式，这给中国化工集团带来了重大的支付压力，好在中国化工的资产状况和资金来源都较为稳定，得以利用融资优势降低风险。因此，在被并购方没有提出绝对的支付要求时，建议企业采用结合多种支付方式的办法，如将股票支付和现金支付相结合，或与可转换债券相结合，这种方式有助于企业减轻支付负担，优化资金使用。此外，分期付款的支付方式也有利用增强并购企业对资金的管理，降低企业资金不足的风险。在并购过程中采用多样的支付方法，能有效降低支付风险以及因资金的大幅占用引发的资金风险。当然，如果参与并购的企业资金来源稳定，也可以尽量以现金支付为主进行支付。总之，企业应当立足于自身，正视不足，利用好不同支付方式的给企业带来的影响，提高跨境并购成功的可能性。加强外汇风险控制，有效规避风险中国化工集团自2008年起，就先后完成了多次跨境并购，期间积累了相当宝贵的并购经验。在中国化工防范汇率风险的具体措施中，可以看出中国化工十分注重公司的长远发展，面对无法避免的外汇风险，能结合自身的实际情况，利用了各种金融衍生工具，开展了期货等保值业务，使其在拓展公司业务范围的同时，也有效地控制了外汇风险。此外，预测汇率的技术支持，也为规避重大的资金汇兑损失通过了保障。并购整合阶段财务风险的控制措施并购初期，中国化工集团凭借此前在并购中积累的经验，快速明确了公司的并购整合策略。中国化工和先正达的业务关联度较低，且二者的财务制度也都较为完善，在此前提下，中国化工采取了财务保留式的整合策略。这样既能让并购双方保持对彼此的监督，又能在保持独立性的同时，更好地实施控制。在并购交易结束后，中国化工集团保留了先正达公司全部原有的管理层和业务团队，以便先正达能更好地融入中国化工集团的管理体系，避免因文化差异引起的不稳定，推动两企业融为一体。能否顺利完成财务整合，关系到中国化工集团的长远发展。如果在并购完成后，双方企业不能真正实现财务整合，则会引发进一步的财务风险，使企业面临不必要的财务危机。中国化工集团在并购整合过程中强化了对财务整合的重视，明确了企业的并购目标，促进了并购活动中协同效应的实现与并购完成后企业的稳定运作。研究结论与展望研究结论目前，我国许多企业为增强国际竞争力开展了日益频繁的跨境并购活动，但由于跨境并购的过程中，潜藏着许多不同程度的财务风险，因此，有效识别并购过程中的财务风险，并实施具有针对性的防范措施，是跨境并购企业迫切需要解决的问题。本文以中国化工并购先正达为例，分析了跨境并购各个阶段的财务风险，并对各并购阶段中可能出现的风险提出防御措施。通过提炼案例中的关键信息，得出以下结论：（1）汲取先正达公司的核心专利技术，实现资源互补和拓展国际市场是中国化工跨境并购的关键动因；（2）企业在跨境并购中面临的融资风险处于相对重要的水平，其次为支付风险和估值风险；（3）中国化工利用科学的风险防范措施，有效地规避了各种财务风险。如在并购准备阶段借助专业的中介机构搜集关键信息，与经验丰富的评估机构合作，制订合适的收购价格等。在并购实施阶段采取多样化的融资方式，高效运用国际资本以及金融衍生工具对冲汇率风险。这些方式对其他企业跨境并购的风险防范都具有较大的借鉴意义。展望虽然在本文研究中，运用到了各种资料、理论，指出了中国化工对先正达并购中的部分财务风险，但因跨国并购过程本身的复杂性，在具体的并购活动中，仍广泛存在着许多其他未分辨的风险，而本文只从财务风险的视角进行分析和控制，缺乏对其他风险的关注。与此同时，中国化工并购先正达的风险控制措施也可能无法完全有效地适用于其他企业，这是本文研究的不足之处。通过什么样的方法才能更好地控制跨境并购中的财务风险及其他风险，还需要我们继续保持对我国企业进行跨境并购的关注，以实现更加深入地探究。参考文献[1]JianhongZhang,Haic