【因子探析法下的格力电器财务绩效评价实例13000字（论文）】

PAGE1因子分析法下的格力电器财务绩效评价实例摘要家电制造是大消费赛道上不可或缺的核心赛道之一，格力电器作为家电制造龙头企业，充裕的现金流及盈利能力，理应享有高估值，但事与愿违，伴随着同行企业美的集团、奥克斯的估值与业绩双增长，格力电器却迎来戴维斯双杀。需要通过什么方法才可以发现格力电器的劣势所在，维持其龙头地位，这值得我们探究。从财务视角来看，财务绩效评价是核心，通过绩效评价，提供给管理者企业整体的信息以发现并相应解决问题，同时又便于投资者对格力电器做出合理的决策。传统意义上的财务绩效评价方法由很多，也都各有优劣。但由于本文选取的绩效评价指标较多，数据量要求较大，相较于其他绩效评价方法，因子分析法对数据质量、精确度不很严格，而且原始数据基本从企业年报摘录整理就可以得到，数据获取简单，因此本文采用因子分析法，将企业的财务数据整理，根据实际情况选择评价指标，从四个方面评价企业的绩效，最后与同行31家企业财务绩效得分进行横向对比，同时用近十年财务绩效评价得分进行纵向对比，综合评价得出结论，再根据发现的问题相应提出建议。本文研究发现：（1）格力电器存货周转慢，营运能力过差（2）格力偿债能力毋庸置疑，但由于存货周转率较低，导致企业的盈利能力和增长能力受到拖累。关键词：格力电器；财务绩效；因子分析法目录TOC\o"1-3"\h\z摘要 I绪言 11理论基础 11.1财务绩效评价理论基础 11.2财务绩效评价一般采用的方法 21.2.1杜邦分析法 21.2.2平衡计分卡法 31.2.3因子分析法 41.3因子分析法相关理论 41.3.1因子分析的基本思想 41.3.2因子分析的数学模型 42格力电器财务绩效评价指标选取 52.1格力电器基本情况 52.1.1格力电器简介 52.1.2格力电器财务现状 52.1.3所处空调行业现状 62.2格力电器绩效评价指标的选取过程 62.2.1指标选取的一般原则 62.2.2具体评价指标 73因子分析法下的格力电器财务绩效评价 83.1样本选择和数据来源说明 83.2因子分析法具体步骤 93.3财务绩效评价分析过程 93.3.1横向对比分析 93.3.2纵向对比分析 163.4绩效评价结果剖析 183.4.1格力电器主要的问题 183.4.2产生问题的原因 194研究结论与政策建议 204.1本文主要研究结论 204.2关于格力电器财务绩效的建议 214.2.1制造端发力，控制定价权 214.2.2降价带动现有渠道份额回升 214.2.3再次升级渠道体系 21参考文献 23附录A附录内容 24绪言作为白色家电的龙头企业，格力电器是机构投资者重仓的“大白马”。研究格力电器的财务绩效能使投资者对企业财务信息了然于胸，同时更有利于管理者从研究结果中发现企业存在的问题，提升公司经营管理能力。本文采用因子分析法，使用SPSS软件将代表4个方面财务能力的13个具体比率指标降维分析，最后通过Excel计算综合得分。以综合得分作为凭借，对比分析了2020年格力电器同行31家企业的财务绩效以及格力电器过去10年的财务绩效，发现了格力电器营运能力方面的重大问题，并针对问题结合家电行业的大环境和格力电器自身情况提出了相应的对策。本文的顺利进行得益于近年来许多专家学者们对企业财务绩效评价问题的研究，他们的研究成果补充了财务绩效评价的理论基础，本文在对指标的选取以及如何构建综合评价指标方面都受到极大启发。本文在第一章介绍了财务绩效评价的理论基础以及因子分析模型的推导及原理。第二章步入正题，介绍了格力电器的财务现状和家电行业现状，并根据格力电器实际情况结合众多指标选取依据的理论成果，选取了4层13个指标综合评价格力电器的财务绩效。第三章则是将从网易财经上下载财务数据进行因子分析，提取了主成分并进行横向纵向的对比，发现格力电器与同行业的相对差距，以此差距作为研究探究差距形成的原因。最后第四章整理了本文主要的结论，同时，针对第三章中分析出的主要问题，在这里相应给出了解决对策。1理论基础1.1财务绩效评价理论基础财务绩效评价，是基于定量的财务指标数据，对企业绩效进行分析的方式。其目的就是为了综合反映出企业的盈利、偿债、增长和营运能力，从而可以为管理决策层提供有效信息以纠正企业的发展方向。财务绩效评价一般由绩效评价的主体、客体和评价指标构成，主流是多元主体论，将绩效评价主体分为四类：（1）企业所有者，企业绩效的好坏直接影响了其收入的多寡，因此其需要对公司的运营情况了如指掌，所以可以进行财务绩效评价，以监督企业的运营。（2）企业的经营者和职工，企业的经营者是否有作为是企业绩效好坏的关键，企业绩效的好坏是对其奖惩的依据，同时企业对员工进行考核，对其绩效的考核以决定其工资报酬。（3）企业的债权人，债权人借债给企业以求基本的利息，然而若企业经营不善却有损失本金的风险，所以债权人需要对企业进行绩效评价以评估风险收益。（4）政府，政府是调控经济有形的手，税收是政府收入的重要来源，而向企业征税则需要了解其财务状况等。财务绩效评价的客体通常认为是企业的具体财务数据，财务绩效评价主体与客体是相对应的。而财务绩效评价指标是指反映企业的盈利能力、增长能力、偿债能力、营运能力等能力的财务数据比率。1.2财务绩效评价一般采用的方法1.2.1杜邦分析法杜邦分析法作为最为经典的财务绩效评价方法，其代表性不问可知。如图所示，净资产报酬率可以分解为总资产收益率、权益乘数这两项指标，以这两项指标为基础，再对指标进行层层拆分，最后净资产报酬率被拆分为最基础的财务指标。而最基础的财务指标，便于进行细致的分析，从而又可以通过局部推至整体，进行综合的评价。图1.1杜邦分析流程1.2.2平衡计分卡法平衡记分卡也是经典的绩效评价方法，其考核的是企业财务与非财务层面的内容，可以全面的对企业绩效进行评价。该方法主要从四个方面审视自身业绩：（1）财务方面：财务信息是已发生的信息，可以反映企业现行战略的实施情况，战略实施后的财务现状。（2）业务流程：主要是考虑企业的现行管理流程是否能留住顾客，带来收益（3）顾客：顾客是企业的“上帝”，企业若想实现自己的价值创造，就必须时刻保证产品能够迎合顾客的需求。（4）学习与成长：不断学习累计经验是企业不可或缺的环节，应当适当评估企业的学习能力是否被冒进的战略所削减。1.2.3因子分析法因子分析法是统计学中常用的方法，它将多个相关性不明确的变量通过一定的数学模型按照相关性分组降维，也就是常说的主要成份，而这些主要成份几乎包含全部指标的信息，之后按各主要成份占全部信息的比重计算因子综合得分，以便进行定量的评价及定性的分析。1.3因子分析法相关理论1.3.1因子分析的基本思想在多个随机变量之间存在着相关或者独立的关系，通过一定的方法可以计算出他们之间的相关性，将它们中相关性较高的分为一组，同时每组变量之间基本不相关或独立，那么将相关性很高的一组变量就叫一个公共因子，以此达到数据降维的作用。1.3.2因子分析的数学模型设有N个原始变量Xi(i=1,2,..,n)，不确定它们是否相关或是独立，可以令Xi=ai1F1+ai2F2+...+aimFm+ciUi(i=1,2,…,n)，这就是常见的因子分析模型。其中Fj(j=1,2,...,m)在上述模型中影响了每一个变量，统计学中叫做公共因子，具体含义在不同应用中可以得到不同解释，Ui(i=1,2,…,n)则只会影响某一个变量，称为特殊因子，系数aij，Ci(i=1,2,…,n，j=1,2,…,m)称为因子载荷，A=(aij)称为载荷矩阵。因此将上面的模型简化表示为：X=AF+CU，A=a通常记gj2=a1j2+a2j2+…+anj2(j=1,2,…,m)，从表达式可以看出gj2其实就是公共因子Fi（i=1,2,…,n）的每个系数的平方和，统计学中称之为公共因子Fj对原始变量X的方差贡献。gj2越大，则表明公共因子Fj对X的影响越大，将载荷矩阵A的所有gj2(j=1,2,...,m)都计算出来按照一定计算方法制作成表格，也就是SPSS中的解释总方差表，可以轻易得到影响X的主要因子。同时设Q为m阶正交矩阵，B=AQ，则AAT=BBT，可以利用这种进行因子旋转，也就是SPSS中说的因子旋转，通常是乘一个正交矩阵使得B中的元素向最大最小的两端接近，从而将矩阵的结构简化，便于进行后续分析。2格力电器财务绩效评价指标选取2.1格力电器基本情况2.1.1格力电器简介1991年格力电器正式成立并于1996年在深圳证券交易所挂牌上市。成立至今已有30余年，对于其发展历程，我们大致可以分成以下几段：初创期（1991-1994年）：注重研发，研制出当时制冷效果最优的空调并且能效比远超国家标准。登上国际舞台（1995-2011年）：公司重视产品品质，格力空调的质量向高端精致靠拢，多项核心技术取得重大突破。渠道端开始不断加入经销商，建立了一个当下难以逾越的经销商系统。2005年其渠道壁垒正式建立：全球100多个国家和地区都有着格力电器的销售网络以及服务网点，陆续实现了那句“全球销量领先”的广告词。多元化发展（2012-2019年）：这阶段，格力电器开始着手于智能装备、通信设备、精密模具、再生资源等领域，实现了多元化发展。2020年疫情以来，线下营销受挫，经销商渠道库存积压，董明珠又开拓了直播带货，推动线下专卖店线上开店，线上线下双融合的新业务模式。2020年底，其年报显示累计申请了发明专利4万多项，单从这个数量来看，龙头地位稳稳当当。2.1.2格力电器财务现状图2.1格力近15年营收与毛利数据来源：Excel软件整理绘制观察图2.1知，格力从2006年到2014年末营收始终稳步增加，2015年是转型之年，又是空调龙头企业去库存之年，开启价格战，营收骤减。但随后的3年，营收突破新高，2020年受疫情影响，收入下滑可以理解。但观察毛利率指标，从2015年后，其毛利不断下降，多年以来形成的规模效应被原料成本上升所抵消，毛利率承压严重。2.1.3所处空调行业现状空调市场步入存量发展阶段：房地产市场的低迷、空调保有量的持续升高，以至于需求端中断；受疫情影响，家电换新的需求也大幅缩减。奥维云网中有数据表明在2020年中国的空调销售量较2019年同比下降将近15%，同时销售额也同比下降近22%。价格竞争伴随市场格局重塑：2020年家电行业原材料价格不断攀升，目前仍然处于较高价位区间。上游大宗原材料价格大幅上涨，导致终端产品价格进入上行通道。对于空调行业来说，成本端承压叠加终端价格的提升将进一步推动行业格局的重塑与集中度的提升。2.2格力电器绩效评价指标的选取过程2.2.1指标选取的一般原则（1）重要性原则许多财务指标反映的内容是相似的，过于相似的指标出现导致评价结果并不实用。因此本文在指标选取的过程中将依据重要性原则，从而使所选取的指标有效。（2）全面性原则本文使用的多个财务指标，基本涵盖了企业评价中的重要指标，可以比较全面的对格力电器的财务绩效进行评价。（3）实用性原则本文所设计的财务数据都是从巨潮资讯网下载的年报，通过Python提取报表数据整理而成Excel表格，数据真实可取。（4）层级性原则本文将所构建的财务指标体系划分成三级，条理清晰层层递进的设计了从整体到局部的13项指标。2.2.2具体评价指标通过查阅国有资产监督管理委员会颁布的企业绩效评价实施细则，再广泛阅读诸多企业绩效评价文献，本文共计选择下述4层13个指标：在盈利能力方面，首先是净资产收益率，杜邦分析便是以它展开，其重要性不言而喻，且其能较为综合全面的反映企业利润的来源构成，选取它无可厚非。总资产报酬率则反映了股东和债权人的共同收益的获取情况，是净资产收益率的补充。同时作为制造业，保证生产工艺的优良或是规模的增加以降低成本提高利润也是不可或缺，所以选取了成本费用利润率、营业利润率，两者一脉相承，反映的内容正好互补。在营运方面，资产作为企业获利的凭借，而格力电器固定资产占比不到7%，是制造业中少有的轻资产型企业，所以研究主要从流动资产方面体现资产的变现能力，而总资产周转率，流动资产周转率，存货周转率三个指标由整体到局部体现资产获利能力，所以本文考虑在内。同时资产现金回收率则体现出资产获取现金的能力，相对获取利润更谨慎细致。在债务风险方面，主流的指标是速动比率，利息保障倍数等，本文选取了速动比率作为其中之一，再参照绩效评价细则，选取了带息负债比率这一指标，由于偿债能力或多或少在别的指标有所体现，并且格力电器历年都是高分红，其现金流充裕，偿债能力方面不会受到太大质疑，因此这一层只选取两个指标。在经营增长方面，能体现的指标则是多如鸿毛，格力电器已经是成熟期的企业，空调需求也已接近饱和，因此本文不像初创期企业那样选取各种增长率指标评价格力电器，而是侧重于评价增长的利润与增加的权益方面的转换。本文选择了总资产增长率，资本保值增值率，销售利润增长率三个指标，从利润增长的幅度，资产增长的幅度到两者之间增长幅度的关系都能有所体现。表2.2财务绩效评价指标汇总表盈利能力状况净资产收益率=净利润/平均净资产×100%总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额×100%成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%

成本费用总额=主营业务成本+主营业务税金及附加+经营费用（营业费用）+管理费用+财务费用销售利润率=主营业务利润/主营业务收入净额×100%营运能力状况存货周转率=营业成本/平均存货余额总资产周转率=主营业务收入净额/平均资产总额流动资产周转率＝主营业务收入净额/平均流动资产总额资产现金回收率＝经营现金净流量/平均资产总额×100％偿债风险状况速动比率=速动资产/流动负债×100%带息负债比率＝（短期借款+一年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+应付利息）/负债总额×100%经营增长状况资本保值增值率=年末权益/年初权益×100%销售利润增长率＝（本年主营业务利润总额－上年主营业务利润总额）/上年主营业务利润总额×100%总资产增长率＝（年末资产总额－年初资产总额）/年初资产总额×100%3因子分析法下的格力电器财务绩效评价3.1样本选择和数据来源说明本文从东方财富网归纳的家电行业中的公司中，首先剔除st，*st公司，这两类公司连年亏损，已经不具可比性。其次再剔除主营业不是很重叠的公司，从家电行业中找出主营白色家电的企业，最终选取了下列32家公司：美的集团（000333），格力电器（000651），海尔智家（600690），三花智控（002050），海信家电（000921），德业股份（605117），盾安环境（002011），惠而浦（600983），海立股份（600619），澳柯玛（600336），秀强股份（300160），天银机电（300342），东方电热（300217），康盛股份（002418），长虹华意（000404），长虹美菱（000521），立霸股份（603519），顺威股份（002676），星帅尔（002860），春兰股份（600854），朗迪集团（603726），毅昌科技（002420），金海高科（603311），华翔股份（603112），春光科技（603657），汉宇集团（300403），奇精机械（603677），三星新材（603578），禾盛新材（002290），东贝集团（601956），万朗磁塑（603150），宏昌科技（301008）。具体财务数据在网易财经下载后通过Excel整理而成。3.2因子分析法具体步骤（1）SPSS中为了检验变量之间是否存在相关性，有两种检验方法：KMO检验、巴特利特（Bartlett）球形检验，通常情况下是结合二者使用，统计学研究的经验得出，KMO>0.7，Sig小于0.05就表明原始数据适合因子分析。（2）提取变量间的共同因子，本文写作使用的SPSS17.0中有七种抽取共同因子的方法，本文在抽取共同因子过程中采用的是主成分分析法。抽取共同因子后，可以参考特征值对因子数量进行确定，也可以通过碎石图对因子数量进行直观的选取。本文选出特征值大于1的因子，当然这也不是说特征值小于1不可以选取，根据信息概括程度以及专业判断，可以适当增减共同因子。（3）进行因子贡献率分析，也就是按照上文计算的gi2按照一定方法计算而成的贡献率，以便后续的得分计算等步骤。（4）对共同因子命名，重命名几项共同因子时，原始的成分矩阵如果不能明显看出荷载量高低，便需要对其进行因子旋转。本文的成分矩阵数值太过集中，不能明显看出具体的荷载，因而通过直交旋转使用最大方差法使荷载量极端化，便于对共同因子进行命名。（5）计算因子得分。将原始变量X与成分得分矩阵进行矩阵相乘，得到得分矩阵，得分矩阵就是每个样本的Fj因子的得分，在根据（3）中的因子贡献率分配，计算总得分。3.3财务绩效评价分析过程3.3.1横向对比分析本文所使用的32家家电行业的财务比率数据在附录A表A1：首先把逆向指标X10带息负债比率取负号处理，否则会影响最终的因子得分，检验原始变量是否适合因子分析，得到表3.1：表3.1KMO和Bartlett的检验取样足够度的Kaiser-Meyer-Olkin度量0.707Bartlett的球形度检验近似卡方397.155df78Sig.0数据来源：SPSS软件整理绘制从表3.1可知，KMO值为0.707，一般认为KMO值大于0.7，统计学上认为原始变量之间的相关性较大，可以考虑进行因子分析达到降维的效果。而概率值为0.000远小于0.005，表明原变量为单位阵的假设基本不可能，因此最终结果表示原始变量可以进行因子分析。表3.2公因子方差表初始提取X1净资产收益率10.937X2总资产报酬率10.936X3销售(营业)利润率10.925X4存货周转率10.705X5成本费用利润率10.947X6总资产周转率10.922X7流动资产周转率10.784X8资产现金回收率10.833X9速动比率10.748X10带息负债比率10.802X11资本保值增值率10.52X12销售(营业)利润增长率10.835X13总资产增长率10.829提取方法：主成份分析。数据来源：SPSS软件整理绘制表3.2反映因子分析对原始变量的解释程度，可看出除了X11资本保值增值率外，其余变量均得到很好的解释，但与变量X11同质的其余3个指标均在0.8的解释程度以上，因而该变量对最终结果影响不大。图3.1荷载碎石图碎石图可以看出曲线明显在第四个点开始平滑，初步确认可以抽取4个公共因子，下面辅以具体贡献率表可以看出，这4个特征值大于1的共同因子，合计的解释程度达到82.472%，基本可以很好解释原始变量，所以本文研究过程中抽取4个公共因子。表3.3解释总方差表成份初始特征值提取平方和载入旋转平方和载入合计方差的%累积%合计方差的%累积%合计方差的%累积%X14.79636.89436.8944.79636.89436.8943.53927.22327.223X22.69520.73257.6262.69520.73257.6262.64820.37047.592X32.21317.02074.6462.21317.02074.6462.39318.40765.999X41.0177.82782.4721.0177.82782.4722.14216.47382.472X50.7535.79388.265X60.5314.08692.352X70.3682.83095.182X80.2391.83697.018X90.2091.60798.625X100.0850.65099.275X110.0630.48299.757X120.0240.18299.940X130.0080.060100.000数据来源：SPSS整理提取由于未旋转的成分矩阵难以对共同因子分类命名，因而通过正交旋转得到旋转矩阵如下：表3.4旋转成份矩阵成份1234X1净资产收益率0.4140.0890.8070.325X2总资产报酬率0.6670.0780.5670.404X3销售(营业)利润率0.891-0.0870.285-0.208X4存货周转率-0.050.1670.0090.821X5成本费用利润率0.871-0.0630.385-0.191X6总资产周转率-0.1560.946-0.0090.06X7流动资产周转率-0.202-0.2370.2840.779X8资产现金回收率0.1640.8880.0150.131X9速动比率0.732-0.373-0.074-0.259X10带息负债比率0.343-0.7880.0740.24X11资本保值增值率-0.026-0.2920.590.294X12销售(营业)利润增长率0.2770.0760.856-0.137X13总资产增长率0.7390.0640.130.511数据来源：SPSS软件整理绘制通过旋转矩阵可以看出，因子F1在X3,X5,X13,X9上荷载较大，根据专业知识判断指标含义，可命名为盈利因子，因子F2在X6,X8,X10上荷载较大，X6反映些许资产质量，X8反映了资产获现的能力，X10反映了企业需要偿付利息的多寡，而偿付利息需要实在的现金流，因而可将两者相结合使用得出企业偿债的风险，可命名为偿债因子。因子F3在X12,X1,X11上荷载较大，X11与X12主要是增长指标，X1则是增长率的基数，没有基数，再高的增值率也是枉然，可命名为成长因子。因子F4在X4,X7上荷载较大，存货是企业获利的根本保证，周转次数表明了企业能进行一个产销流程的次数多寡，流动资产与存货同质，可命名为营运因子。使用SPSS软件得到的成分得分表，与原始的财务比率数据做一个矩阵的乘法，便可以得到因子的得分情况，计算公式如下：F1=-0.3X1+0.15X2+……+0.313X13F2=0.44X1+0.58X2+……+0.062X13F3=0.35X1+0.098X2+……-0.24X13F4=0.029X1+0.147X2+……+0.307X13根据上面四个主因子的值，在分别乘以权重（方差贡献率），可得到综合得分，由表3.3知4个因子的方差贡献率分别为27.223%，20.370%，18.407%，16.473%，于是通过下式进行综合得分计算：F=（27.223%F1+20.370%F2+18.407%F3+16.473%F4）/82.472%表3.5成份得分系数矩阵成份1234X1净资产收益率-0.030.0440.350.029X2总资产报酬率0.150.0580.0980.147X3销售(营业)利润率0.2640.016-0.018-0.102X4存货周转率0.0530.055-0.1640.437X5成本费用利润率0.230.0220.051-0.117X6总资产周转率-0.0010.3570.0110.014X7流动资产周转率-0.116-0.1140.080.344X8资产现金回收率0.1260.352-0.0790.074X9速动比率0.281-0.099-0.197-0.061X10带息负债比率0.094-0.288-0.090.148X11资本保值增值率-0.174-0.1260.3430.029X12销售(营业)利润增长率-0.1390.0340.525-0.242X13总资产增长率0.3130.062-0.240.307数据来源：SPSS软件整理绘制通过以上步骤，本文使用Excel计算出各个企业的各主因子得分已经综合得分及排名，如下表：表3.6家电企业因子得分表企业代码F1F2F3F4F0003330.4930.249-0.7793.4260.7350004040.4923.119-1.0083.5721.4210005210.7450.346-2.2964.6130.7400006510.4350.140-0.5762.3560.5200009210.4180.640-0.8494.6591.0370020111.658-0.169-6.2155.2550.1680020500.628-0.038-0.5522.0690.4880022900.3290.123-0.9712.9420.5100024180.3770.087-1.2824.4800.7550024200.2280.325-0.9083.7050.693002676-0.0640.0620.7351.6120.4800028600.930-0.027-1.0061.9750.4703001600.4230.219-0.5273.1810.7113002170.549-0.062-1.2242.0670.3053003420.434-0.091-0.2080.9910.2723004030.437-0.050-0.1581.6840.4333010080.4880.253-0.5432.9180.6856003360.0470.1940.3812.1030.5686006190.3060.098-0.7352.5210.4656006900.1910.210-0.4872.9930.6046008540.557-0.2970.113-0.0080.1346009830.3870.136-0.9902.8210.5046019560.3450.170-0.6993.0690.6136031120.5700.060-0.3752.5010.6196031500.5800.417-1.1194.9951.0426033110.523-0.088-0.3351.6590.4076035190.8710.620-1.8875.6241.1436035781.300-0.132-1.0332.3620.6386036571.0980.211-1.1873.5230.8536036770.4480.117-0.6692.1590.4596037260.1980.015-0.2222.1150.4426051170.5110.851-0.7755.3631.277数据来源：Excel软件计算后绘制 表3.7家电企业因子得分排名企业代码F1F2F3F4F00033314918119000404151249100052166316800065119151321180009212231955002011131323310020507251225210022902617211519002418242029770024202872081100267632211302200286042423272330016021101012103002171127282629300342202953130300403182642827301008168111612600336311322417600619271916182460069030129141660085410323323260098323162217206019562514151315603112922819146031508526446033111228729286035195430136035782302520136036573112710660367717181422256037262923623266051171321722数据来源：Excel计算后绘制从表3.6和表3.7可知，格力电器在2020年的综合因子得分仅为0.53，位居同行32家企业之第19位，与其白色家电龙头的地位所该有的实力极不相符。本文通过仔细研究格力电器的各个因子，以求更直观发现格力电器得分中等偏下背后的原因。从因子F1来看，格力电器盈利能力因子排名第18位，而因子F1的贡献率基本占了所有因子的1/3以上，直接导致了其综合得分靠后。由上述家电行业现状可推知，家电需求趋于饱和，大家都在存量市场竞争，日子都过得紧巴，并且受2020年疫情影响，格力电器存货积压严重，利润大幅下滑，因此该因子的影响因素X13总资产增长率排名同行27，直接影响了整个因子F1。从因子F2来看，格力电器偿债能力因子得分为0.14，同样排名第15，位于行业中游，影响该因子的X6为总资产周转率，位于同行第28属于垫底。而X8和X10分别为资产现金回收率和带息负债比率分别排在15位和12位，作为大龙头，其对下游企业催款和借到低息负债的能力肯定独有优势，但如此排名只能算中规中矩，如同F2因子处于中游一样。但主要问题还是出在X6总资产周转率上，资产“不流动”难以产生利润，即使其现金再多或者负债再低，也终将是难以为继。从因子F3来看，格力电器增长能力因子得分-0.576，排名13位于所选研究企业中游偏上，在家电需求饱和的大环境下，X12销售(营业)利润增长率直接为-10%，在同行企业中处于中下位置，但是单从增长率上不能说明问题，其2019年利润基数较大。好在F3因子的X1净资产收益率高达20%，位列第六位，该因子得分直到了同行企业中上游位置。若想在该因子得分排名更进一步，现下家电大环境已然难以保持高增长，唯有踏足其他领域或者技术研发产生颠覆性产品。营运能力因子F4排名第21位于行业下游，影响此因子得分的X4存货周转率，X7流动资产周转率分别为4.7813，0.7878，连均值都未达到，X7直接是同行业最后一名。可以说营运能力直接拖累了格力电器的表现。2020年疫情大爆发，再结合格力电器的组织现状，发现以往其引以自豪并且是同行难以逾越的商业壁垒的经销商渠道，也就是那线下零售的几万家专卖店，直接被疫情将弊端凸显得淋漓尽致，人们足不出户，格力电器产品销量惨淡。表3.8格力电器详细指标排名N均值方差格力电器具体指标较同行排名X1净资产收益率320.1049780.0276X2总资产报酬率320.0682810.00510X3销售(营业)利润率320.0943190.0068X4存货周转率325.6193976.53219X5成本费用利润率320.1098130.018X6总资产周转率321.0794881.89527X7流动资产周转率321.2143810.2528X8资产现金回收率320.0802340.01515X9速动比率321.4119310.59917X10带息负债比率32-0.249990.07212X11资本保值增值率321.1138910.08520X12销售(营业)利润增长率32-0.320063.66721X13总资产增长率320.1050530.01227数据来源：SPSS软件整理绘制3.3.2纵向对比分析下面通过格力近10年的数据整理分析，对格力电器的发展历程进行一个纵向的对比，详细数据见附录A表A2：通过Excel计算格力电器各年各因子得分及综合得分：表3.9近十年格力因子得分年份F1F2F3F4F2020/12/310.4350.140-0.5762.3560.5202019/12/310.4980.290-0.7693.2150.7062018/12/310.5100.356-0.7333.6830.8282017/12/310.5120.380-0.6683.6680.8462016/12/310.5440.367-0.8403.6890.8202015/12/310.5370.394-0.9423.5090.7652014/12/310.4610.456-0.7513.9530.8872013/12/310.2670.323-0.1932.7200.6682012/12/310.1670.2750.0052.3010.5842011/12/310.2170.284-0.1992.5630.609数据来源：Excel软件整理绘制绘制综合得分折线图以更直观的发现趋势：图3.2格力近十年因子得分趋势图从图3.2中可以看见，格力电器的综合得分在2014年创新高之后，再无突破，而且从2018年一路向下，到2020年创下新低，此期间除了F3因子有所回升，其余各因子均有不同程度下降，尤其是F4因子，也就是营运能力因子开始急转直下，同时于是本文的切入点在2018年至2020年，对影响格力电器营运能力下降的因素进行解析。3.4绩效评价结果剖析3.4.1格力电器主要的问题通过前文对格力电器横向和纵向两个角度的分析，可以发现因子F4对企业整体财务绩效的影响较为严重。因子F4包含着存货周转率和流动资产周转率这两项财务指标。图3.3格力近十年存货和流动资产周转率堆积折线图由图3.3可以看出其实对于整个流动资产来说，还是在向好发展的，这与我们的因子F4的分析不是很吻合，但如果结合表3.8格力电器的流动资产周转率排行于同行第28位，就不难推出原来向好发展只是同比而已。在流动资产中，由于格力电器本身比较特殊保有充裕的现金，而除此之外就是存货了。如果格力的流动资产周转率低可能由于现金不流动造成，那只需要对比一下同行企业的的现金流动资产比就可以排除了，本文计算发现即使格力近年来平均近乎50%的现金，也并未高出同行巨头美的太多。所以推知F4因子得分可能是存货周转率低造成，由图3.3可知，因子F4走势同存货周转率如出一辙，进一步印证了存货可能影响整个因子F4，同样表3.8知道存货周转率位于同行第19，基本可以确定存货对整个因子F4有较大影响。存货的购、产、销流程是企业盈利的来源，盈利又是偿债或是投资的保障，因而存货的流动性将直接影响企业的各种财务指标。同时存货周转率低又不是单一因素可以造成的，因此本文主要从行业竞争格局，商业模式（主要是渠道能力）来探寻格力电器的存货难以“流动”的原因。3.4.2产生问题的原因由图3.4可知，格力电器无论线上还是线下的均价都高于同行大多数，特别是居然高于美的20%左右，这对于新兴的性价比市场竞争极为不利，于是在2020年美的线下线上市占率双增长的情况下，格力电器只能被抢走份额。本文将格力电器资产不流动的原因详细划分为了两个方面：（1）竞争格局突变：由图3.4内销份额图可知2016年以前，美的和格力双巨头占据70%左右的份额，竞争格局尤其稳定。并且格力电器份额遥遥领先美的20%左右，其他品牌除了海尔外，基本不会影响竞争格局。2016年之后同行开始躁动起来，美的在2017年开始市场份额快速攀升，到2020年基本接近格力电器，同时奥克斯在2018年内销市场份额接近10%，2019年美的开启新一轮的降价促销，瓜分格力市场份额。如下图，直到2020年，格力电器“老大哥”的地位似乎将会不保。图3.4近十年空调企业内销市占率数据来源：艾肯制冷网，产业在线（2）渠道优势不再：存量市场竞争必然是一片红海，此消彼长，格力电器对线下专卖店利益的保护，始终在线上扩张新渠道上犹犹豫豫，因而在2018-19年被严重挤占市场份额，销量骤减，2020年更有新冠疫情，居家购物兴起，空调行业线上销售量一举超过线下，同时新渠道如农村淘宝，线上线下双融合新零售，早期奥克斯与美的都抓住了机会，基本独占了这一新渠道的份额。格力电器2020年进一步被同行蚕食份额，同时线下零售受到极大影响，因而存货积压严重。表3.102020年空调线上线下销售额排行2020年空调线下销额TOP10品牌市占市占同比均价均价同比1格力35.29%-1.35%3926-2802美的34.14%6.52%3308-1883海尔12.77%1.39%3493-4184海信5.25%-0.56%3302-1545惠而浦2.78%-1.54%2789-596三菱电机1.84%-0.26%68282537大金1.61%0.37%5913-2738奥克斯1.50%-1.24%2916-909长虹0.92%-0.32%2530-29210TCL0.73%-0.04%2021-4992020年空调线上销额TOP10品牌市占市占同比均价均价同比1美的34.23%3.82%.2498-2222格力29.07%6.88%3010-3563海尔10.65%.3.85%2614-4614奥克斯10.10%-12.59%2459-1505TCL3.56%.-0.16%1902-4156海信2.28%0.53%2588-2397科龙1.85%-0.49%2510-3148华凌1.61%0.97%2149-1119米家1.31%-0.85%239628510松下0.69%-0.04%3215-440数据来源:奥维云网4研究结论与政策建议4.1本文主要研究结论空调保有量逐年升高，空调行业已然进入需求下行期。企业应该意识到，空调行业已然不似从前，存量市场竞争不可避免。本文使用SPSS和Excel软件，利用家电行业32家上市公司的财务数据，采用因子分析法进行分析，得到一个指标得分系数表。代入同行企业2020年的财务数据和格力电器近十年财务数据得出因子综合得分，对格力电器的财务绩效水平进行了较为客观并且全面的评价，找出了格力电器的薄弱环节，同时寻找问题存在的原因并提出较为合理的建议。本文对格力电器的整体研究，主要发现了格力电器营运能力方面存在严重问题，其余的如增长能力或者盈利能力，都受到营运能力或多或少的影响，在家电行业需求饱和的大背景了增长能力不仅仅是从前的增加销量就可以维持，技术革新不可或缺。作为“现金牛”，格力电器的偿债能力毋庸置疑。因此本文主要就营运能力较差方面做了详细解释：（1）同行异军突起，市场份额被抢夺，以至于存货的积压；（2）未跟上新兴渠道的变革，错失先机，进一步造成存货积压。同时本文也争对上述问题提出了一些建议，下文详细述说。4.2关于格力电器财务绩效的建议空调的需求放缓不可避免，而中国消费者在变化、销售渠道在变化，所以格力电器应该抓住最后的机会，否则黑色家电是前车之鉴。4.2.1制造端发力，控制定价权格力电器历史30年的发展，积累了无数的专利、经验，其一直以来的龙头地位带来的规模优势和技术优势遥遥领先对手。在零件制造上格力电器的技术优势能够对其产品的性能提供保证，其次格力对上游供应商和下游经销商的议价能力都远超同行。格力电器过去的几万家专卖店渠道优势不在，高效的电商零售愈演愈烈，但空调零售所必须的线下安装服务，却又是格力线下渠道的优势。因此格力在成本端的优势加之品牌优势，其适当调整价格应对竞争对手，重塑格局指日可待。4.2.2降价带动现有渠道份额回升2019年美的与其他品牌纷纷降价，格力需要保有自身线下渠道一定利润未进行降价，与同行价格差异变大，新渠道红利基本被奥克斯和美的高性价比产品抢走。基于制造端的优势，若格力的价格下调合理，其市场份额可能会慢慢回升。4.2.3协调新旧渠道线下渠道的利益亏减和线上渠道的增长收入需要权衡，因而格力未跟进电商新渠道，市场份额被抢占严重，但是。互联网电商等零售渠道对格力电器这种大企业来说并没有进入壁垒，只要巨头解决线下线上的渠道利益冲突问题，格力电器进入新渠道完全是水到渠成。若能够协调线上线下渠道的利益，适度让利消费者，格力空调的份额同样能够回升，但是让利消费者并不是一蹴而就，协调各方利益是重中之重。建立一个集供产销一体的系统，各种信息都以数据流显示，以便以更高的视角看待整个体系，更快速且有针对性的发现和解决问题，以求降低单位成本，同时大数据端智能分析消费者偏好定制需求，带来更高的满意度。设计这样一种新型零售渠道，可以将渠道的成本压低，以降低产品单位成本，同时带给消费者更满意的产品，以达到渠道商利益保障，消费者满意度增加，格力市场份额回升三赢局面。

参考文献岳蕾．基于因子分析的我国上市银行绩效评价[D]．硕士学位论文．青岛大学，2009孙奕驰．上市公司财务绩效评价及其影响因素研究[D]．博士学位论文．辽宁大学，2011陶春海．基于因子分析法的企业经营绩效评价——以我国医药上市公司为例[J]．江西社会科学，2012：217-218李宁．绩效评价适用性评价方法研究[D]．硕士学位论文．河南农业大学，2012张莉．格力电器的运行绩效及影响因素分析报告[J]．广西质量监督导报，2020：133-133黎锐．基于因子分析法的五粮液公司绩效评价[J]．商业会计，2016：53-55贺佳媛．杜邦分析法下的企业营运能力分析——以青岛海尔为例[J]．商业会计，2016：39-39李梦婕．因子分析法在企业财务绩效评价中的应用[J]．中外企业家，2017：70-71周尚珺，陈功正，朱家明．基于因子分析的美的集团财务绩效评价研究[J]．商业会计，2018：44-46刘苗苗．基于因子分析法王府井财务绩效评价研究[D]．硕士学位论文．太原理工大学，2019蔡立新，高蔓莉．国有资本投资公司财务绩效评价[J]．财会月刊，2021：45-47董子萱．M家电企业财务绩效评价研究[D]．硕士学位论文．沈阳大学，2021卢政泽．格力电器盈利能力分析与提升策略研究——基于与美的集团数据对比的反思[J]．财会学习，2021：4-4

附录A附录内容表A133家家电企业财务指标数据公司代码X1净资产收益率X2总资产报酬率X3销售(营业)利润率X4存货周转率X5成本费用利润率X6总资产周转率0003330.23740.09590.11086.70150.12610.85820004040.04190.02020.02007.27480.02188.3836000521-0.0157-0.0057-0.00568.0918-0.00561.01550006510.19460.09470.15484.78130.18550.59840009210.21170.09200.06609.43170.07821.2768002011-0.5929-0.1117-0.03905.5534-0.14260.85810020500.15100.10630.14053.78750.17010.76110022900.13320.04970.04324.77000.04531.22740024180.02020.01660.02978.58990.02510.68640024200.11780.03080.02106.53890.02291.43490026760.02610.01520.01653.63610.01850.89420028600.10240.08230.13633.76950.16440.61193001600.12130.08260.11026.64580.13140.74533002170.02760.01800.04213.10770.03020.65163003420.08670.07420.16321.70220.22000.45543004030.13770.11960.24262.97090.32860.49413010080.23490.14470.16175.73950.19950.89536003360.18580.08030.08084.30600.08650.97996006190.03780.01420.01844.47510.01980.76666006900.17010.06930.06485.11400.07071.07306008540.02230.02420.20810.42460.21790.1184600983-0.0410-0.0223-0.03265.6202-0.03240.67756019560.10320.03500.04315.94000.04730.83466031120.16550.11360.14295.02890.17100.79726031500.25750.11440.126210.34730.15350.91556033110.11090.09400.16843.24780.20480.56736035190.12820.08210.083311.67700.09530.98456035780.12400.09540.22485.60190.28280.42606036570.15540.14810.19597.63150.24880.76486036770.05320.03430.04033.76620.04330.87046037260.11500.07750.09903.54640.11140.82236051170.53550.29950.140810.00130.17392.0974续表公司代码X7流动资产周转率X8资产现金回收率X9速动比率X10带息负债比率X11资本保值增值率X12销售(营业)利润增长率0003331.24080.08931.14350.32081.15570.05800004040.05290.59630.09111.35610.68970.06730005211.38370.09260.94660.18070.9707-2.23070006510.78780.06841.17210.13991.0431-0.10370009211.76770.15730.97070.00191.15430.61930020111.16000.05080.79660.49710.5775-9.86360020501.11940.13121.96220.46991.08410.01740022901.50900.05720.81250.59991.1427-1.06220024181.22620.03731.03720.22742.3766-1.10550024202.0222-