有色金属-产业链月度跟踪：8月锂需求预期落空致锂价下跌供需博弈下锂价压力仍存

证券研究报告锂产业链月度跟踪：8月锂需求预期落空致锂价下跌，供需博弈下锂价压力仍存50%，主要因锂价快速下跌导致锂盐和锂矿价格倒挂，锂盐厂比+8.65万吨/+30%。其中，国产27.86万吨，同比+8计供给10.64万吨，同比+3.17万吨/+42%。其中，国产18口及内需预计均难增，海外氢氧化锂库存带来环比-4%，同比+38%。供需平衡-0.26万吨，主因系锂价下强于大市(维持评级)9,0007,0005,0003,000有色金属（申万)沪深300 锂资源供给继续放量，H2非洲锂矿及美洲盐1诚信专业发现价值2请务必阅读报告 41.1锂精矿进口量环比-39.0%，津巴布韦进口环比+101.9% 41.2碳酸锂和氢氧化锂表观消费量环比分别提升-2.3%/-26.9% 5 7 82.1磷酸铁锂需求减弱致正极锂盐需求环比-4.3% 8 38月锂供小于需，但预期偏空持续 4投资建议 5风险提示 4 4 4 4 5 5 5 5 6 6 7 7 7 7 7 8 8 8 8 9 9 9 9 诚信专业发现价值3请务必阅 诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的1.1锂精矿进口量环比-39.0%，津巴布韦进口环比+101.9%价快速下跌导致锂盐和锂矿价格倒挂，锂盐厂抵制拿高价矿。8月津巴布韦进口量吨约262.68吨，同比+54.9%。按进口国家分类：1）进口澳大利亚锂精矿约223.09图表1：月度进口津巴布韦锂精矿（实物万吨）进口津巴布韦精矿量进口巴西精矿量64进口澳大利亚精矿量35302520中国进口锂精矿总量454035302520诚信专业发现价值5请务必阅1.2碳酸锂和氢氧化锂表观消费量环比分别提升-2.3%/-26.9%吨，进口加权均价5.12万美元/吨，同比+3.9%。3）出口量：碳酸锂出口量合计图表5：阿根廷碳酸锂月度进口量及均价（万吨，0.250.200.05阿根廷进口量进口均价图表6：智利碳酸锂月度出口量及均价（万吨，万智利进口量进口均价4.0诚信专业发现价值6请务必阅读进口—进口均价40.500.450.400.350.300.250.200.05—出口出口均价4中国碳酸锂产量4.5中国碳酸锂表观消费量54压力仍存。美元/吨，同比+273.7%。3）出口量：氢氧化锂出口量合计8.10万吨，同比诚信专业发现价值图表11：氢氧化锂进口量及均价（万吨，万美元/中国氢氧化锂产量图表12：氢氧化锂出口量及均价（万吨，万美元/中国氢氧化锂表观消费量外主要进口锂精矿来自于澳大利亚、津巴布韦和巴西；氢氧化锂折算成碳酸锂比例系数为88%，则实际供给量=碳酸锂表观消费量+氢氧化锂表观消费量*88%。由以诚信专业发现价值8请务必阅读876543210中国锂盐月度供给量(折合万吨LCE)2.1磷酸铁锂需求减弱致正极锂盐需求环比-4.3%—20222023诚信专业发现价值9请务必阅201920202021——20222023442019—2020—2021—2022202344诚信专业发现价值201920202021——202220230.24万吨，同环比+51.1%/-30.1%。综合以上数据，中国8月钴酸锂表观消费量—201920202021—202220232021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月2023年3月2023年5月2023年7月201920202021——20222023—进口—出口图表29：中国六氟磷酸锂产量和表观消费量（万—表观消费量—产量诚信专业发现价值4.02.0———2021——20222023锂盐需求(万吨LCE)87654321GWh，同环比+20.2%/+13.4%，诚信专业发现价值50.0GWh，同环比+62.6%/+23.5%。1-8月动力电池产量合计418.82GWh，同比+17.9%/+21.27GWh；磷酸铁锂产量合计277.92GWh，同8070504030200.三元产量铁锂产量4035302520501三元装车量铁锂装车量—三元电池产量渗透率—三元电池装车量渗透率40%动力电池产装比250%200%50%进口量合计3.92GWh，同比-40.0%/-2.61GWh；出口量合计290.51GWh，同比诚信专业发现价值电池进口量电池出口量353025205动力电池端锂盐需求4.54.03.53.02.51.50.5产量合计543.6万台，同比+37.2%/+93.97万台；销量合计537.1万台，同比诚信专业发现价值新能源汽车产量900000800000700000500,000400000300，000200000新能源汽车销量900,000800,000700000500,000400,000300,0002000008月中国手机产量同环比-0%/+5.5%。8月中国手机产量1.28亿台，同环比-智能手机出货量2.65亿台，同环比-7.8%/-1.2%；上半年出货量假设海外主要进口锂精矿来自于澳大利亚、津巴布韦和巴西；氢氧化锂折算成碳酸锂比例系数为88%，则实际供给量=碳酸锂表观消费量+氢氧化锂表观消费量含量35.5%简单计算；锂盐其他领域为5.32/4.93/5.74/4.87/5.28/6.49/7.17/6.62万吨，正极需求量折合碳酸锂分别为诚信专业发现价值指标单月数据累计数据8月环比8月同比同比3.442.884.053.433.453.313.542.16-39%-14%26.2755%碳酸锂（万吨）4.403.824.663.814.125.135.625.49-2%50%37.0631%1.041.261.231.201.321.541.761.29-27%34%10.6442%锂盐供给（万吨LCE）5.324.935.744.875.286.497.176.62-7.6%46.7%46.4133%正极&六氟产量11.9214.0913.6313.1618.6221.7624.6923.23-6%50%141.1133%NCM正极3.884.554.434.174.384.695.325.13-3.5%-4.5%36.53-1.2%NCA正极0.020.100.090.110.130.100.130.12-10.5%-1.0%0.80-32.8%磷酸铁锂6.457.597.487.1711.9514.1916.6715.05-9.7%87.2%68.5660.7%锰酸锂0.410.440.410.560.740.850.810.75-7.7%24.8%4.988.1%钴酸锂0.220.400.280.240.490.470.460.49-7.7%368.0%3.06-7.3%六氟磷酸锂0.460.790.600.480.760.960.991.1314.3%30.2%6.1727.3%电解液产量4.466.487.255.697.879.349.8610.264.1%40.5%61.2132.1%锂盐需求（万吨LCE）3.944.554.504.335.646.447.206.89-4.3%38.1%43.4824.4%锂盐供需差（万吨LCE）1.370.381.240.54-0.370.05-0.03-0.26动力电池（GWh）产量28.1741.4551.1946.9656.6060.1261.0073.3520.2%46.5%418.8238.0%三元9.8114.5518.2317.6018.6017.7020.3923.1313.4%20.2%140.0117.9%铁锂18.3226.8132.8929.3237.8042.2440.5050.0323.5%62.6%277.9250.6%装车16.1321.9427.7825.1428.2032.9032.2434.888.2%25.7%219.2035.3%三元5.436.728.738.009.0010.0810.5610.812.3%2.7%69.335.1%铁锂10.6815.1919.0417.1319.2022.7421.6624.0511.0%39.7%149.6956.1%进口0.420.350.520.500.490.560.540.552.3%-29.6%3.92-40.0%出口27.6321.2627.5925.5127.1825.6925.5029.1614.4%18.0%209.5144.5%动力电池锂盐需求（万吨LCE）1.632.402.972.733.263.443.524.2219.8%44.6%24.1836.4%终端国产新能源汽车42.4655.2167.3764.0071.3078.3580.5084.34.7%22.0%543.4837.2%国产手机2.041.421.181.241.261.211.285.5%0%9.63-3.2%数据来源：iFind，Mysteel，海关总署，华福证券研究所。注：电钴为吨；手机为亿部；车为万辆；其余未注明的均为实物万吨。落空致锂价下跌，氢氧化锂厂减产并开始努力去库存。9月金九需求旺季再次落空，诚信专业发现价值7050403020070504030200环比或将持平；江西及四川锂盐厂主动减产，但盐湖碳酸锂厂也开始去库存，同时量库存且保持正常销售节奏意味着进口将持续增加，同时非洲及美洲等地锂矿大量 碳酸锂(电)氢氧化锂(电)70705040302002019/7/102020/7/102021/7/102022/7/102023/7/102019/7/102020/7/102021/7/102022/7/102023/7/10中短期，需求环比提升有限，虽有锂盐厂减产去库但新产量增加带动供给释放，锂价下行制约板块上涨。长期看，需求仍然有望保持高增长，资源端勘探以及开发进展相对较慢，锂矿仍是电动车产业链的最优战略资产，具备投资价值，建议关注天齐锂业、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业等。诚信专业发现价值本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资