宏观经济宏观季报：消费和出口推动一季度中国经济顺利实现开门红

内容目录消费和出口推动一季度中国经济顺利实现开门红 42024年一季度国内经济实现开门红，消费和出口是主要推动力量 43月国内三大需求均延续稳中向好格局 6消费型服务业投资加速意味着就业岗位供给增加，后续国内消费或进一步向上修复 8一季度CPI同比开始回升，消费品是主要向上拉动力量 9一季度PPI同比继续上升但幅度明显收窄，偏中游的原材料、加工工业价格同比走弱是主因 9二季度随着GDP基数下移，国内实际GDP同比或进一步上升至5.7..........................10风险提示 11图表目录图中国实际GDP同比增速一览 4图中国三大产业实际GDP同比一览 4图中国第二产业中制造业和建筑业实际GDP同比一览 5图中国工业增加值和高新技术产业工业增加值同比一览 5图中国支出法GDP中最终消费对GDP当季同比的拉动幅度一览 6图中国资本形成总额对GDP当季同比的拉动幅度一览 6图中国货物和服务净出口对GDP当季同比的拉动幅度一览 6图中国历年3月出口环比增速一览 7图中国历年3月社会消费品零售总额环比增速一览 7图中国历年3月固定资产投资完成额环比增速一览 8图中国居民消费支出占可支配收入比例一览 9图可提供较多就业岗位的消费型服务业投资增速一览 9图中国CPI、核心CPI月度同比当季平均值一览 9图中国消费品CPI、服务品CPI月度同比当季平均值一览 9图中国PPI当月同比走势一览 10图中国PPI生产资料和生活资料价格同比一览 10图中国PPI生产资料各分项同比一览 10图中国2024年GDP季度预测一览 11图中国2024年CPI增速预测一览 11消费和出口推动一季度中国经济顺利实现开门红2024年一季度国内经济实现开门红，消费和出口是主要推动力量2024年一季度中国实际GDP同比增长5.3，较2023年四季度继续上升0.1个百分点，高于全年GDP增速目标值5。可采用相对2019年同期的复合同比增速来GDP（复合同比增速越高则基数越高2024GDP基数最高但一季度已经实现了5.3的实际GDP增速顺利实现开门红因此若后续国内经济大致能够稳定则全年实现5的GDP增速目标将毫无问题。GDPGDPGDP2024图中国实际GDP同比增速一览 图中国三大产业实际GDP同比一览 资料来源：WIND，及测算 资料来源：WIND，及测算图中国第二产业中制造业和建筑业实际GDP同比一览 图中国工业增加值和高新技术产业工业增加值同比一览资料来源：WIND，及测算 资料来源：WIND，及测算GDP3.90.3GDP2019（3.52020-2023（2.6），表明一季度国内消费需求增速较高。2024GDP0.60.6GDP2019（1.7也明2020-2023（1.6），表明一季度国内投资需求增速偏低。2024GDP0.81.0GDP20192020-2023年的平均值（0.6个百分点），表明一季度外需增速偏高。2019年图5：中国支出法GDP中最终消费对GDP当季同比的拉动幅度一览2019年资料来源：WIND、和测算图中国资本形成总额对GDP当季同比的拉动幅度一览 图中国货物和服务净出口对GDP当季同比的拉动幅度一览2019年 2019年2019年2019年资料来源：WIND，及测算 资料来源：WIND，及测算3月国内三大需求均延续稳中向好格局33出口方面月国内人民币计价的出口当月同比为-3.8较1-2月累计同比明显14.11-22015-2023332015-2023（20203图8：中国历年3月出口环比增速一览资料来源：WIND、和测算消费方面，3月社会消费品零售总额当月同比为3.1，较1-2月累计同比明显回2.4202432012-20193图9：中国历年3月社会消费品零售总额环比增速一览资料来源：WIND、和测算投资方面，3月国内固定资产投资当月同比为4.7，较1-2月累计同比继续上升0.5个百分点。从环比来看，20243月国内固定资产投资环比增速基本持平2017-2023（20202017-201920243图10：中国历年3月固定资产投资完成额环比增速一览资料来源：WIND、和测算消费型服务业投资加速意味着就业岗位供给增加，后续国内消费或进一步向上修复2020-20222023因此，2020-2023年，中国连续四年处于就业供给不足的状态中，在此背景下，中国居民消费行为持续偏谨慎，预防性储蓄或明显增加。2024202320242023图中国居民消费支出占可支配收入比例一览 图可提供较多就业岗位的消费型服务业投资增速一览 20242024资料来源：WIND，及测算 资料来源：WIND，及测算一季度CPI同比开始回升，消费品是主要向上拉动力量CPICPICPICPICPICPI图中国CPI、核心CPI月度同比当季平均值一览 图中国消费品CPI、服务品CPI月度同比当季平均值一览资料来源：WIND、 资料来源：WIND、一季度PPI同比继续上升但幅度明显收窄，偏中游的原材料、加工工业价格同比走弱是主因3月中国PPI同比为-2.8较2月回落0.1个百分点较1-2月累计同比回落0.2个百分点。其中PPI生产资料价格同比为-3.5，较2月回落0.1个百分点，较1-2月累计同比回落0.3个百分点；PPI生活资料价格同比为-1.0，较2月回落0.1个百分点，但持平1-2月累计同比。整体来看，3PPI12图15：中国PPI当月同比走势一览资料来源：WIND、图中国PPI生产资料和生活资料价格同比一览 图中国PPI生产资料各分项同比一览 资料来源：WIND、 资料来源：WIND、二季度随着GDP基数下移，国内实际GDP同比或进一步上升至5.7整体来看，20243GDPGDP2024年二季度中