基础化工行业深度：如何看本轮制冷剂的景气周期

内容目录本轮制冷剂景气有望超越历史两轮 4三代制冷剂的能花板在哪里 6安全、环保、成本是制冷剂的“不可能三角” 6：非氟制冷剂：安全性差，前景尚待观察 7：含氟代制冷剂：当前成本较高，渗浓率有待 升 9短中期： 代受专利约束售价高昂，三代价空间巨大 11长期： 代成本高昂，指引三代定价中枢上移 13如何看待三代制冷剂的供需格局 15复盘我国历史两轮制冷剂景气 15三代制冷剂供给收 幅度大，格局较二代更集中 17出口需求：制冷剂终端需求主要来自海 ，贸易流向是关键 18直接出口：占超50%，以发展中国家为主 18间接出口：空调渗浓率升持续增长 21国内需求：报废换开始主导，存量市场量庞大 22家用空调需求 22汽车空调需求 23需求季节性：旺季将至，景气加蒙 24标的盈利跟踪 27风险 示 28表目录表1：第二代制冷剂价格和行业龙 股价复盘（左轴R22价格，右轴为标的） 4表2：欧洲第三代制冷剂贸易商价格（报价综合自三家大型贸易商） 5表3： 代制冷剂GWP、ODP对比 6表4：全球第二代制冷剂哪名节奏 7表5：全球第三代制冷剂哪名节奏 7表6：空调的工作原理 7表7：全球压 机制冷剂市场结构（2022） 7表8：主要常用制冷剂的GWP、密度（压力、可燃性 8表9： 种自然工质性能使用场景 8表10：轻型商用制冷产品生产制造企业对不 类型产品的制冷剂选择 9表11：霍尼韦尔从2004年开始申请含明确制备工艺的R1234yf专利（仅 计两个或以上专利中间） 10表12： 代制冷剂专利数目远超二代、三代 10表13：第 代制冷剂价格显著高于二代、三代（单位：欧元/kg） 11表14：欧洲汽车空调制冷剂份额 11表15：制冷剂价格上升对空调企业成本影响较弱 12表16：各应用领域使用的主流制冷剂和潜在 换方案 13表17：第 代制冷剂长期价格中枢有望高于第三代 14表18：2022年制冷剂成本曲线（纵轴：万元/吨，横轴：万吨） 14表19：2030年制冷剂成本曲线（纵轴：万元/吨，横轴：万吨） 14表20：目前二代、三代制冷剂配额量与应用领域 15表21：历史第二代制冷剂行情主要由需求而非供给驱动 16表22：2024年配额冻结后，三代生产能力被大幅削减 17表23：欧洲三代制冷剂实际产量在开始削减后逐步下滑 17表24：第二代制冷剂R22配额竞争格局（2013年） 17表25：第三代制冷剂配额竞争格局（2024年） 17表26：第二代、第三代制冷剂竞争格局对比 18表27：制冷剂内用、 用配额情况 18表28：第三代制冷剂主要品种的内销/出口价格波动情况 19表29：制冷剂R134a出口流向 20表30：制冷剂R32出口流向 20表31：制冷剂R125出口流向 20表32：制冷剂R1410a出口流向 20表33：2023年我国HFCs出口市场占比靠前国家 21表34：2023年制冷剂出口格局（按约国） 21表35：我国空调对“一带一路”沿线国家出口额占比 21表36：我国空调出口流向 21表37：全球空调装机分布、各国人口、空调渗浓率 22表38：我国空调内销量与报废量 计（万） 23表39：我们对空调报废量的预测数据 23表40：我国的家 平均空调保有量持续 升 23表41：宝马G系底盘车型的制冷剂加注量 24表42：汽车空调制冷剂（R134a）的需求结构 24表4：空调市场“靠能吃饭，空调销量强势年份的夏季平均气温一般也较高 表44：空调总销量的季节性（单位：个，红色区间代表需求上行时期） 25表45：空调内销的季节性（单位：个，红色区间代表上行期） 26表46：空调销的季节性（单位：个，红色区间代表上行期） 26表47：我国第三代制冷剂加权平均价格（万元/吨） 27表48：制冷剂板块标的配额及市值情况 27本轮制冷剂景气有望超越历史两轮+300%+144%20097月-20113R22300%。2017-2018R22144%2010236%456%169%245%316%表1：第二代制冷剂价格和行业龙股价复盘（左轴R22价格，右轴为标的）R22价格（元/吨） 巨化 东岳40000350003000025000200001500010000500002006/1/1 2008/1/1 2010/1/1 2012/1/1 2014/1/1 2016/1/1 2018/1/1

700%600%500%400%300%200%100%0%资料来源：，百川盈孚，国盛证券研究 注：以2007年12月10日前复权收盘价为基准，计得到两只标的每日收盘价与基准价的比值6-9以配2014了6以中R404A价格约9R134a上涨过6倍R410aR407C价格上涨近8。们，本三制剂情望对欧洲2017-2018超级情，核心原在于国二冷剂因产紧时，制冷剂处于张期彼时三制冷剂心品R32格部仅有3-4元/吨对代制剂格成为著的约。而当洲三制剂续减时， 制剂格约到70元/吨格高，也使得洲史三制剂景高远二。而 代前价超40元/吨受限于利问 ，供性低。此，们认轮国内三切 ”有生出可标欧洲超景气行。图表2：欧洲第三代制冷剂贸易商价格（报价综合自三家大型贸易商）资料来源：EuropeanCommission，三代制冷剂的能花板在哪里安全、环保、成本是制冷剂的“不可能三角””前景可期，三代有望迎来极大的涨价空间。制冷剂可划分至个代系。由于化学构成存在差异，各代含氟冷媒对大气臭氧层的破坏平、HCFC（R22、HFC（R32表3：代制冷剂GWP、ODP对比GWP(左轴） ODP（右轴）475048004750480033503170143072567713864181023101090010000 1

2000 0.20 0资料来源：《ScientificAssessmentofOzoneDepletion2006_WMO》、《TRANSITIONINGTOLOW-GWPALTERNATIVESINDOMESTICREFRIGERATION_EPAAnthropogenicandNaturalRadiativeForcin_IPCC202410%202520302.5%图表4：球第代制剂淘奏 图表5：球第代制剂淘奏100%80%60%40%20%

A2发达国家 A5国家

100%80%60%40%20%

发达国家1 发达国家2发展中国1（含中） 发展中国20%2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040

0%2019 2023 2027 2031 2035 2039 2043 2047资料来源：上海家电网，蒙特利尔协定， 资料来源：产业在线，基加利修正案，三代替换选项可分为含氟和不含氟两类，我们认为四代含氟制冷剂会是未来主流。制冷系统的工作原理是通过压缩机把密封管道中的制冷剂加压使其液化，再由细管进入粗管减压汽化，利用汽化吸热原理达到冷却铜管中空气的效果。沸点越低的制冷剂越容易气1830sCFC1930s年代才得到商业化，在长达百年的时间里，冷媒的角色一直由乙基醚、氨（R77R600（974图表6：调的作原理 图表7：球压机制剂市构（2022）碳氢制冷剂无机制冷剂氟碳制冷剂资料来源：PattersonPlumbing&Heating， 资料来源：CEMAC，（GWP）GWPR600a等与R134aGWPGWPGWPR600a、R290R717。图表8：主要常用制冷剂的GWP、密度（压力）、可燃性资料来源：Danfoss，在各种类型的自然工质中，使用最为广泛的四种商用化产品分别为R600a（异丁烷R29（丙烷R74C2、71N3相对更有应R290。接下来，我们将对几种产品的利弊进行逐一分析：图表9：四种自然工质性能使用场景R290R600aR744R717化学成分丙烷异丁烷CO2NH3沸点/℃-42.1-11.7-78.4-33.3临界温度/℃96.7134.731.3132.2临界压力/Mpa4.233.67.411.3毒性高度可燃高度可燃不可燃低可燃安全性无毒无毒无毒有毒GWP3310当前应用领域商用冷柜、家用空调冰箱冷柜等小型设备热泵热水器、汽车空调中大型冷库、化工制冷缺点 易燃要解决安全问

充注量有限

件，替换成本高

需要解决燃爆和泄露风险，实际使用也需要更换部件和润滑油资料来源：创弗化工，Danfoss，艾肯家电网，甘肃生态环境，中国家用电器研究院，《制冷》，《TRANSITIONINGTOLOW-GWPALTERNATIVESINDOMESTICREFRIGERATION_EPA》等，R600a：充注量受限，应用主要局限在冰箱等小型制冷设备中。R600a（异丁烷）ASHRAEA3之一，一般只能用在全封闭式小型制冷电器中，常作为冰箱制冷剂得到使用。且R600a50g0，故R600a充注量。也正是由于充注量受限，鲜有其用在家用空调领域的相关研究。R744：对空调压机要求高，综合使用成本高昂。CO2不可燃且无毒无腐蚀性，减小压机尺寸的制冷剂非常适用于空间限制大的场景。因此，业内最早尝试将R744于车调于R744主的车媒R134a行力差5-10容积冷是R134a的8倍际用必重新设计车调系 ，系耐压部的工本大幅 制其汽车调域的 家调领，R744 面类 的本问 由于CO2的临温接环温，于31.1℃无冷凝必要进临循要换更压仪仪和压 设备部目其仍多于品建制领家空领应用可谓道且。R717：具有毒性、有腐蚀性，安全问 农显，且需重新设计部件。氨是早的制剂 当用以用市链实际家空器的用壁垒一则在于氨的毒性，必须要解决泄露和燃爆问 ；二则在于氨不溶于普 润滑油低温易油对 和金料腐实际用也开新压 膨胀、热等件，并且要制型成滑油故而R717目见大中型库化制系 ，在用调域发面临大力。R404AR290R600aR134a表10R404AR290R600aR134a0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%资料来源：《轻型商用制冷行业制冷剂代进展_彭》，国盛证券研究R290： 属于A3类易燃制冷剂，前景仍待一观察。R290 于A3易制冷此受对A3类制剂注限要而应局在用调，R290主物性与R22常近可虑用R22系 无改原和产用与R22相 润滑节阀管和封材备定用景。也正如与其 自然质不 业有用R290的年珠海格就立全首 氢冷剂R290分 空调范产。前国内对R290的 广认作尚进中，2019年5月，际工员（IEC）宣布批将A3冷的注限从150增加了500，一步 宽了R290应用内有政策极 进R290 技术研但止，R290尚未 全到场，实际用的全有进一验。：含氟 代制冷：当前成本较高，浓有待 升现阶段， 代含氟制受专利限制，供给受限售价高昂。 代冷利分生专利和用专两类内生产业即使 破产专利但也为应受限而法广，阶段内企须向海 巨 付大利费用为其做 牌，多数润2003R1234yf2004年起开始大批量申报明确了制备方法的HFO-1234yf2004-20082008Seidel2023-2025图表11：霍尼韦尔从2004年开始申请含明确制备工艺的R1234yf专利（仅统计两个或以上专利中间体）中间体20042005200620072008200920102011总计2-氯-1,1,1,2-四氟丙烷343411161,1,1,2,3-五氟丙烷441141151,1,1,2,2-五氟丙烷32161-氯-2,3,3,3-四氟丙烷121152-氯-2,3,3,3-四氟丙烷1231,1-二氯-2,2,3,3,3-五氟丙烷222-氯-1,1,1,3-四氟丙烷112资料来源：《从专利视角分析霍尼韦尔增产HFO-1234yf_李宗韦》，四代制冷剂相关专利数目远超二代、三代。第三代制冷剂以R134a为例，在所有涉及HFC-134a1990199921（oninigpplcainsR1234yf2010R1234yf2016R1234yf1990s2000sR134a图表12：四代制冷剂专利数目远超二代、三代资料来源：CEMAC，因而，价格适中，安全性良好但有温室效应的三代制冷剂仍是当前冷媒的过渡方案，虽然最终仍会根据淘汰路线表逐渐退出市场，但在四代专利和成本问题解决前，相当一段时间内仍将是市场主流选择。目前来看，三代配额削减进程已定，供给收缩前景明确，后续价格空间值得期待。短中期：四代受专利约束售价高昂，三代提价空间巨大厂商外售R1234yf5/40R322/15R1234yf（如R32）价格有所上涨，高价格四代产品（如R1234yf）价格有所回落，但截止目前，欧20171GWP<150R134aGWP的R1234yfHFO占比50%19%。R1234yf18R1234yf219万台685201910002018年以来R1234yf和R134a图表13：第代制冷价格著于二代三代单位欧元/kg） 图表14：欧汽车空制冷份额HFO(四代)

欧洲 北欧（全部）

东欧 全球其资料来源：EuropeanCommission， 资料来源：Ecotechnics，制冷剂占下游空调、汽车成本不足2%，涨价空间巨大。我们认为，制冷剂的价格决定不止在于替代品的价格，作为有明确使用场景的化工品，还需要从下游价格接受能力的角度出发对价格进行推演：1.5P2999R322.6/21.8中的成本占比极低。即使制冷剂价格上涨至5万元/吨，在下游的成本占比也仅有1.40%。汽车：R1234yfET738.86R1234yf404000.1%。20222,999858.01R32价2.924.36579万元/29.4、42.0、58.8、75.628.4%28.0%、、26.9%210%9万元/51表15：制冷剂价格上升对空调企业成本影响较弱（万元/（万元/吨）（g）充注成本（元）成本占比成本（元）毛利（元）毛利率情景12.9084024.361.14%2140.99858.0128.61%情景23.5084029.401.37%2146.03852.9728.44%情景35.0084042.001.95%2158.63840.3728.02%情景47.0084058.802.70%2175.43823.5727.46%情景59.0084075.603.45%2192.23806.7726.90%

R32价格

冲注量

制冷剂

制冷剂

单 空调

单 空调

单 空调资料来源：海尔智家，，中关村在线，《洁净空调与技术》，国盛证券研究测/代混配牌号已经开始在海市场崭露角，如家用空调领域R454B可以用于代现有的R410a，组成为代R32和 代R1234yf，而在车调域甚无需配，R1234yf即直用于 换R134a部混品单工质 在 代代有产时可以需换有备或仅对有备小造就是 未来R1234yf等产品可以量生后，市场也是 代望直与的市，有使得 渗浓市的蒙度加，三、 差收敛逻辑更加 。作为比，二代代产品换时，R22用定空，R32/R410a则多变频调三在传 频的修市场的用武 地对更由于海 代开始，具备参照成熟，且目各领域三制冷均有的含氟 代制剂 案。因此我们为，我国“切”更为 ，渡程中三、 代冷的价有望实逐收。表16：各应用领域使用的主流制冷剂和潜在换方案应用领域 现有主流（二代、三代制冷剂） 换方案（ 代制冷剂家用及轻商空调 R410a（R32+R125） R454B（R32+R1234yf）工商业制冷运输冷冻中央冷 机组汽车、客车及轨交空调

R22/R134aR404（R125+R134a+R143a）R134aR404（R125+R134a+R143a）R134aR410a（R32+R125）R134a/R22R407c（R32+R125+R134a）

R448a（R32+R125+R134a+R1234yf）/R449a（R32+R125+R134a+R1234yf）R1234yfR1234zeR513a（R134a+R1234yf）R515b（R227ze+R1234ze）/R1233zdR513a（R134a+R1234yf）R1234yfR469a（R744+R125+R32）超低温空调 R508b（R32+R116）热泵系 R134a/R22/R245fa资料来源：创弗化工，国盛证券研究*

R472a（R744+R134a+R32）R513a（R134a+R1234yf）R515b（R227ze+R1234ze）/R1233zd综合以上，我们认为现阶段由于代受专利约束价格高昂且尚未放量，制冷剂占空调、汽车等终端成本比重又极低，三代制冷剂价格超预期可能性大。长期： 代成本高昂，指引三代定价中枢上移HFO-1234yfGWPHFCR134a6R123yf60/约5/吨R1234yf/R13460/lb（13/吨。自欧盟在2017年全禁止R134aR1234yf20263020/吨，即海市场上图表17：第四代制冷剂长期价格中枢有望高于第三代资料来源：CEMAC，高昂，生产一吨R1234yf4吨R2290%年时/三/1.0/1.4/6.0万元/29.3/92.3/1.01.32/2.03/到2030年时2%2030125.63.49/5.37/图表18：2022年制剂成曲（纵轴万元/吨，轴：吨） 图表19：2030年制剂成曲线（纵轴万元/吨，轴：吨）资料来源：百川盈孚，产业在线，《基加利修正案》，《蒙特利尔协定》，生态环境部，华经情报网，

资料来源：百川盈孚，产业在线，《基加利修正案》，《蒙特利尔协定》，生态环境部。华经情报网，如何看待三代制冷剂的供需格局（复盘我国历史两轮制冷剂景气R32、R134aR125R143aR152aR227eaR245faR125和R125混配的R410aR32的R134a，目前尚处在被R1234yfR143a是R142b-VDF-PVDF用于R245fa-60（）R508b（-87℃）0）2（-.8℃、R40（46℃R07（-436℃R10（-5.℃图表20：目前二代、三代制冷剂配额量与应用领域资料来源：生态环境部，历史上，制冷剂曾出现两轮大行情，均与空调需求提振直接相关。二代制历史上曾出现两轮价格大幅拉涨，期间配额均未有大幅削减，涨价的直接诱因是空调需求的大幅改善。2009.07-2011.034倍+30%；201.0-201.1R22上涨至约2.4（+4%。2007-20082021H2的R22-甲醇-甲烷氯化物的价格均大幅提升，但在偶发限产结束后，201320152020与二代历史行情由需求景气驱动不同，本轮三代行情则是源自于供给的收缩。在本轮三代价格上涨的局面中，制冷剂切实是因为配额的削减而出现报价的大幅上升，背后逻辑17R22图表21：历史第二代制冷剂行情主要由需求而非供给驱动资料来源：，百川盈孚，产业在线，生态环境部，万维家电网，天极网，人民网，证券之星，国家气候中心，中国经济网，三代制冷剂供给收缩幅度大，格局较二代更集中我国已经在2024年1月12023R32/R125/R134a万吨，而生态环境部所划定的三代配额（不含二代65%部分）分别为23.96/16.57/21.57万吨，相当于三大产品直接削减了46%/42%/54%的供给能力。可以认为本轮制冷剂行情类似于欧洲市场2017年的三代制冷剂的超级景气，均是由供给削减造成。图表22：2024年配冻结，代生产力被幅削减 图表23：欧三代制剂实产在开始减后步下滑R32产能/配（万） R125产能/配额万吨R134a产能/配额万吨）6050403020

6000050000400003000020000

欧盟HFC产量（吨）10 1000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年

02007

2009

2011

2013

2015

2017

2019

2021资料来源：卓创资讯，生态环境部， 资料来源：ETC，201320242013R22制26%18%6%6%74.4%（16%14%、10%7%，CR584.5%%578%图表24：第代制剂R22竞争格（2013年） 图表25：第代制冷配额争局（2024年）资料来源：生态环境部， 资料来源：企查查，生态环境部，图表26：第二代、第三代制冷剂竞争格局对比第二代制冷剂（R22）第三代制冷剂HFCCR126.21%37.39%CR244.82%53.09%CR363.21%66.82%CR468.90%77.06%CR574.44%84.46%获配额企业数目1319资料来源：生态环境部，企查查，注：集中度用各企业实际可控制产能计算，如巨化股份持有飞源化工51%股权，具备控制后者生产能力的权利出口需求：制冷剂终端需求主要来自海外，贸易流向是关键54%29%42%16.2%直接出口：占超50%制冷剂出口需求：占超50%剂的出口占比更高，R143a、R125201342.6466%出口，其中R22R142bR141b68%50%74.5646%用于内销，其中常见品种R32R134aR125R143a59%38%36%图表27：制冷剂内用、外用配额情况资料来源：生态环境部，注：二代制冷剂配额采用2013年首次确定配额时的数据。出口市场的量与价在未来将成为影响行业盈利的因素。价格方面，海外出口短期倒挂，度出口价和月汇我们将计 得的出格与国市场价进对比，现2024年2月与R143a合并 均可受R143a响较高R134aR32、R410a的内售格别是口格的156%、117%125%和124%，分产的制冷剂销价明显。但我认为这种内 销价格短期歧并以成为碍剂格向的动力一方面出口实价还要考关 运费响，不过度放一面初至制剂月内 价格多反大种的前内销价尚处历史动 平以。我认为论在国还是国 市制冷剂格中长期向上趋势不变，受贸易流向影响的出口量边际变化才更为关键。表28：第三代制冷剂主要品种的内销/出口价格波动情况R134a内销/出口格 R32内销/出价格 R410a内销/出口格120%110%100%90%80%70%60%50%40%2022年1月 2022年5月 2022年9月 2023年1月 2023年5月 2023年9月 2024年1月资料来源：，卓创资讯，国盛证券研究海 发达国家在2017年限制使前主要出口给发展地一面，R134a主出给 联酋巴等展国这地的代冷削进2024-2025在欧发地，根欧盟F-gas法，自2017年1月1起在境内生产和售的 新已止用GWP>150的剂欧对R134a的已经一R134a。2019-20234.5/4.8/4.5/6.0/5.09.8在以混配形式出口的R32223年R322023R32图表29：制剂R134a出流向 图表30：制剂R32口流向资料来源：卓创资讯， 资料来源：卓创资讯，R1252.251）9.35R125R410aR125R410a需求。图表31：制剂R125出流向 图表32：制剂R1410a出口向 资料来源：卓创资讯， 资料来源：卓创资讯，2024-2025年削减配额2024、2025年20292032图表33：2023年国HFCs出市场占靠前家 图表34：2023年制剂出格（按条国）阿联酋墨西哥美国韩国印度泰国巴西荷兰日本土耳其其他

发展中国家217%发展中国家149%

发达国家30%发达国家4%资料来源：产业在线， 资料来源：产业在线，4HFC（）202360%HFCs2014-202310-6%图表35：我空调对一带路沿线国出口占比 图表36：我空调出流向“一带一路”沿线国出口额占比“一带一路”沿线国出口额占比70%“一带一路”沿线国出口额占比“一带一路”沿线国出口额占比60%50%40%30%20%10%0%2014 2016 2018 2020 2022资料来源：奥维云网， 资料来源：《中国对“一带一路”沿线国家空调出口潜力研究_齐文》90%1623%16%量还有大幅提升的空间，未来有望成为持续拉动我国空调外销的驱动力。图表37：全球空调装机分布、各国人口、空调渗透率资料来源：MEKKOGRAPHICS，国内需求：报废替换开始主导，存量市场体量庞大核心结论：制冷剂国内需求由存量替换主导。经测算，我们发现制冷剂国内需求已逐步由空调报废替换、存量汽车充注等偏刚性的替换需求主导，与地产后市场空调配套、新车销售冷媒初装带来的增量需求相关性有限。家用空调需求国内初装需求：约占31%。我们测算在家用空调领域，非维修用途制冷剂年用量约12万吨。根据奥维云网，2023年我国线上口径空调销售中，1.5匹挂机的占比为64.5%，R321.5840g2020-20221.4812.4340.53万吨R32+R12531%。空调报废量持续增长。20168254984302030121260002023900011-1320232010-2012。表38：我空调内量与废量计（万） 表39：我对空调废量预数据12000100008000

我国空内销量 我国年调报量

空调内销存量换梳理预测（万）02018年2020年2022年2024E2026E2028E2030E2032E2034E4000200002016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年资料来：产在线中国用器研究院，国证券究 资料来：产在线《居用家用电器坏理办》，盛券研究国内维修需求：约占。国的均调空保量有持续 我国镇居的户空保有量已为1.630.92 。未，调维市需求计将续升势 。表40：我国的家平均空调保有量持续升城镇居百户调拥量（） 我国居百户调拥量（农村居百户调拥量（）1801601401201008060402002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022资料来源：，国盛证券研究3.4.2.汽车空调需求我们测用于国内维修的R134a约占内用需求的81%。R134a的直接出口配额占比为61.7%，其余为国内需求，国内需求中多数由存量维修贡献，我们对内销R134a的需G600-750g600g冷020-22222万，对1.578.26R134a维修用的R134a6.6981%。表41：宝马G系底盘车型的制冷剂加注量制冷剂加注量底盘 车型（g）

底盘 车型 制冷剂加注（g）520i600±10520i600±10520i（S8R9A）600±15520i（520i600±10520i600±10520i（S8R9A）600±15520i（S8R9A）600±15530e750±15530i600±10G30530i600±10G31530i（S8R9A）600±15530iX600±10530iX600±10540i600±10530iX（S8R9A）600±15540iX600±10540iX600±10M550iX650±15540iX（S8R9A）600±15汽车冷媒R134aR134aR134a38.29%1.9%，R14a20225%R134a表42：汽车空调制冷剂（R134a）的需求结构车用初装7%车用维修7%31%

出口62%资料来源：，蓝能白云社，生环境部，国盛证券研究预测需求季节性：旺季将至，景气加蒙2024R2207-08（涨幅相对较小、1（第一轮高景气、8（第二轮高景气，各时期的空调销量均有2023亿，比大幅2023将同步呈现出乐观态势。图表43：空调市场“靠天吃饭”，空调销量强势年份的夏季平均气温一般也较高资料来源：国家气候中心，空