建筑装饰行业出海系列报告之一：安全支撑资源先行

目录索引TOC\o"1-2"\h\z\u一、焦全撑大走强关建资业务 5（一有金：球能紧衡期，色属价有持走强 5（二焦：兴家铁扩、内给紧促国煤稳增 6二、资议充重在海获资及事业服央企 7三、险示 9（一地政风险 9（二业拓不预期 9（三资价波风险 9图表索引图1：4月3，LME现货环比+2.7% 5图2：4月3，LME现货环比+2.8% 5图3：4月3，LME现货环比+2.7% 5图4：4月3，国均价比-2.6% 5图5：2024年2，炼焦量3319万同比降13.4% 6图6：2023，口炼煤5393万，增长比达52.9% 6表1：建央企手产资、营目况览 8一、聚焦安全支撑：大宗走强、关注建企资源业务（一）有色金属：全球产能紧平衡预期下，有色金属价格有望持续走强美国降息预计延后、全球产能紧平衡，长期看有色金属价格有望稳增。根据，2023年4月5日，LME铜/铅/锌每吨价格分别为9198/2085/2588美元，周环比增长月2024年30.3万人，高于市场预期的21.4万人，其中私人部门新增23.2万人，高于预期的17偏强映射出美国经济韧性，一定程度上降低了美联储短期降息的可能性。根据Fed25bp50.8%和46.1%59.1%图1：4月日，LME铜现货价环比+5.4% 图2：4月5日，LME铅现货价环比+6.4%10,0009,5009,0008,5008,0002023-012023-022023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04

现货结算价:LME铜（美元/吨）

9,198

2,4002,3502,3002,2502,2002,1502,1002,0502,0001,9502023-012023-022023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04

现货结算价:LME铅（美元/吨）

2,085数据来源：、 数据来源：、图3：4月日，LME锌现货价环比+8.2% 图4：4月3日，中国钴平均价环比-2.6%3,6003,4003,2003,0002,8002,6002,4002,2002,000

现货结算价:LME锌（美元/吨）

3230282632302826242222.602,5882023-012023-022023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04

中国钴平均价（万元/吨）数据来源：、 数据来源：、（二）焦煤：新兴国家钢铁扩产、国内供给收紧或促国际煤价稳增全球焦煤价格有望长期保持稳增态势。国际看，20172.55Mysteel3-5158220国内1.7年2月，我国炼焦煤产量3319万吨，同比下降13.4%。制造业PMI超预期叠加国内焦煤供给偏弱背景下，国内焦煤价格有望逐步企稳。图5：2024年2月，我国炼焦煤产量3319万吨，同比下降13.4%中国炼煤产（万） 同比增速0

2022-012022-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02数据来源：、20231.0260%；其5393202212.8pct。图6：2023年，进口蒙古炼焦煤5393万吨，同比增长111%，占比达52.9%700

蒙古炼煤月口量万吨） 占中国焦煤口量

70%600 60%500 50%400 40%300 30%200 20%100 10%2022-012022-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02数据来源：、二、投资建议：充分重视在海外获取资源及从事矿业服务央国企产扩产能力，应充分重视在海外获取资源及从事矿业服务的央国企。中国中铁：202313.51.522023238451.9亿元，同比-7.4%。公司2023年分红率15.5%，股息率3.0%。公司520万5314300185%项目：全面完成年度目标，单月最高铲装量突破71万方，刷新历史纪录。中国中冶：2023年，3座在产矿山合计实现归属中方净利润12.14亿元。具体看，铜矿方面：公司2023年16701841.72024年月9275万吨/年采选扩规模工程投产，预计20242万吨粗铜冶炼产能；巴基斯坦锡改完善工作，共计探获铜资源量378万吨，铜平均品位0.302%，展锡亚迪克铜矿项目边深部勘查找矿工作，并科学开展项目开发可行性研究；艾娜克铜矿：1108提高西矿区资源级别，增加资源量。效果，确保尽早与阿临时政府共同推动项目取得实质性进展。公司2023年分红率17.2%，股息率2.1%。9.62.88万吨/年。公司2023年分红率18.2%，股息率4.1%。（万吨） (万吨/（万吨） (万吨/年)投产情况产地品位 股权比例矿名称资源品央企产量资源储量华刚SICOMINES钴矿 0.09% 41.72% 691.51 刚果金 23.55绿纱公铜钴矿 2.57% 72% 45.5 刚果金 3.01铜 MKM公铜钴矿 1.87% 80.20% 3.1 刚果金 1.8213.5323.7合计（权益产量/权益资源量）黑龙江春鹿13.5323.7合计（权益产量/权益资源量）

正常生产钼 黑龙江春鹿钼矿 0.09% 83% 62.16 中国 1.52 正常生产华刚SICOMINES钴矿 0.15% 41.72% 54.75 刚果金 0.39中国中铁（2023）

绿纱公铜钴矿 0.06% 72% 1.13 刚果金 钴0.2123.9合计（权益产量/权益资源量）MKM公0.2123.9合计（权益产量/权益资源量）

正常生产乌兰铅矿 1.15% 100% 37.48 蒙古 0.85 正常生产合计（权益产量/权益资源量）41.60.85铅 木哈尔锌矿 合计（权益产量/权益资源量）41.60.85乌兰铅矿 2.91% 100% 37.48 蒙古 2.66 正常生产2.6653.0合计（权益产量/权益资源量）锌 木哈尔锌矿 2.6653.0合计（权益产量/权益资源量）银 新鑫公乌兰锌矿 56.6g/t 100% 0.08 蒙古 0.0044 正常生金 乌日勒包及盖陶盖金矿 3g/t 100% 0.0003 蒙古 - 未开巴基斯山达铜金矿 - 100% 184 巴基斯坦 1.7 正常生产巴基斯锡亚克铜矿 - 100% 378 巴基斯坦 - 未开发中国中冶中国铁建

铜阿富汗娜克矿 - 100% 1108 阿富汗 - 未开发--1670合计（权益产量/权益资源量）镍 巴布亚几内瑞木钴矿 - 100% 126 巴布亚几内亚 3.36 正常生产钴 巴布亚几内瑞木钴矿 - 100% 14 巴布亚几内亚 0.31 正常生产铅 巴基斯杜达锌矿 - 100% 33 巴基斯坦 0.78 正常生产锌 巴基斯杜达锌矿 - 100% 69 巴基斯坦 4.13 正常生产铜 厄瓜多米拉铜矿 0.53% 30% 451.66 厄瓜多尔 正常生产砂石骨料 4个矿项目 - - - - 990北方国际(2023)四川路桥（2022）

焦煤蒙古矿山一体化 原煤 蒙古 530正常生金克尔克特金矿 - 60% - 厄特 - 探转铜阿斯马多金矿 - 60% - 厄特400(原矿) 在锌阿斯马多金矿 - 60% - 厄特400(原矿) 在钾库鲁里盐矿 11% 50%111300 厄特540(原矿)前期工马边老坝磷矿 24.3% 67% 4828 中国 100(原矿)磷金川会大黑磷矿 - 100% - 中国 60(原矿

前期工作其他 霞石新料项目 - 65% - 中国 22(原矿) 试生产上海建工（2020）

金 科卡金矿 5.1g/t 60% 619.2 厄特 0.0066 正常生产方石坎采场无51%-中国20关山坡采场无51%-中国60中材国际(2021)砂石骨料阴山林场采石场重庆参天总厂采场无无51%51%--中国中国45120正常生产东龙建材采场无60%-中国100合计（权益产量/权益资源量）185中国电建砂石骨料铜砂石骨料情况华刚SICOMINES铜钴矿无0.09%-25.28%895400691.51-刚果金950023.55正常生产正常生产(2023)钴华刚SICOMINES铜钴矿0.15%25.28%54.75刚果金0.39正常生产中国能建砂石骨料砂石骨料情况无--309正常生产（2023）数据来源：各公司财报、中材国际重组说明书、中国中铁官网、注：（1）北方国际列示运营项目情况，其他公司均列