食品饮料行业深度报告：24Q1食品饮料持仓分析酒类环比加仓食品分化加剧

内容目录TOC\o"1-2"\h\z\u食品饮料持仓环比略降，主因食品配置下降 424Q1食品饮料主动类基金持仓环比略降，仍在相对低位 4酒类持仓环比增加，食品总体减仓主因业绩预期偏弱 5主要消费基金小幅加仓酒类，其余主动基金持仓环比下降 6个股配置波动加大，仓位向绩优股集中 7前20大重仓白酒标的稳定，但仓位各有调整 7个股逻辑更突出，基本面和高股息是侧重 9投资建议 10风险提示 图表目录图1：食品饮料板块基金持仓变化（基金股票投资市值口径） 4图2：白酒板块主动基金持仓变化 6图3：啤酒板块主动基金持仓变化 6图4：休闲食品板块主动基金持仓变化 6图5：调味品板块主动基金持仓变化 6图6：主要消费基金持仓变动 7图7：剔除主要白酒基，其余主动基金持仓变动 7图8：主要消费基金行业持仓规模 7图9：剔除主要白酒基，其余主动基金行业持仓规模 7图10：茅台、五粮液主动基金持仓变化 8图泸州老窖、山西汾酒主动基金持仓变化 8表1：主动基金重仓持股比例 5表2：基金超配比例 5表3：近期主动基金重仓股前20大个股持仓比例（%） 8表4：24Q1食品饮料主动基金重仓持股市值前30大个股持仓变动情况 9表5：24Q1食品饮料持有基金数量前10大个股(单位：家) 10食品饮料持仓环比略降，主因食品配置下降24Q1食品饮料主动类基金持仓环比略降，仍在相对低位截至2024年4月22日，基金（本报告基金样本为全部内地主动权益公募基金）20241.7212412.26%。24Q1全部主动权益公募基金食品饮料重仓股持仓比例环比23Q4下降0.03pct。24Q112.26%（/23Q40.72pct12.16%23Q1-24Q115.22%、12.21%13.32%、12.28%12.26%5A591（7.530.04pct。：1）24Q12-3（ /A股 /A股基金重仓食品饮料配置比例食品饮料市值/A股（非银行石油石化）20%15%10%5%0%数据来源：wind、（主动基金包括普通股票型基金、偏股混合型、平衡混合型基金、灵活配置型基金，下同）酒类持仓环比增加，食品总体减仓主因业绩预期偏弱24Q1酒类持仓环比增加，食品持仓降幅较为明显。24Q1白酒持仓比例环比提升0.14pct至1059Q12Q12.619.91.、10.46%-0.13pct-0.04pct-0.08pct；Q1表1：主动基金重仓持股比例24Q1环比24Q123Q423Q323Q223Q122Q422Q322Q2食品饮料-0.03pct12.26%12.28%13.32%12.21%15.22%14.46%15.06%14.82%白酒0.14pct10.59%10.46%11.50%9.91%12.61%11.78%12.43%12.39%啤酒0.09pct0.60%0.51%0.69%0.89%1.13%1.01%1.11%0.81%饮料乳品-0.01pct0.36%0.37%0.27%0.42%0.43%0.52%0.68%0.81%食品加工-0.13pct0.30%0.43%0.36%0.44%0.42%0.39%0.40%0.37%休闲食品0.00pct0.20%0.20%0.19%0.19%0.22%0.28%0.19%0.13%调味发酵品-0.04pct0.15%0.19%0.16%0.18%0.18%0.24%0.13%0.19%预调酒-0.08pct0.06%0.13%0.14%0.19%0.23%0.23%0.11%0.11%数据来源：wind、白酒主动基金超配比例环比提升，大众品超配比例表现分化。从超配比例来看，23Q1-24Q17.75%5.66%、6.91%、6.06%6.20%，24Q1超0.4pc3Q1410.900.700.20.36、0.09pct-0.01pct、-0.10pct、+0.01pct、-0.03pct、-0.07pct。表2：基金超配比例24Q1环比24Q123Q423Q323Q223Q122Q422Q322Q2食品饮料0.04pct6.34%6.30%7.11%6.26%8.46%7.25%7.60%7.29%白酒0.14pct6.20%6.06%6.91%5.66%7.75%6.70%7.01%6.97%啤酒0.09pct0.44%0.36%0.52%0.70%0.90%0.73%0.84%0.55%饮料乳品-0.01pct-0.10%-0.09%-0.18%-0.03%-0.04%-0.01%0.17%0.25%食品加工-0.10pct0.02%0.13%0.06%0.14%0.11%0.04%0.08%0.04%休闲食品0.01pct0.03%0.02%0.00%-0.02%-0.01%0.01%-0.04%-0.09%调味发酵品-0.03pct-0.25%-0.22%-0.24%-0.28%-0.38%-0.41%-0.54%-0.50%预调酒-0.07pct0.04%0.10%0.11%0.14%0.18%0.19%0.08%0.08%数据来源：wind、图2：白酒板块主动基金持仓变化 图3：啤酒板块主动基金持仓变化基金白酒配置比例白酒市值/A股16% 白酒市值/A股）14%12%10%8%6%4%2%0%

1.0%0.9%0.8%0.7%0.6%0.5%0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%

基金啤酒配置比例啤酒市值/A股啤酒市值/A股（非银行石油石化） 数据来源：wind、 数据来源：wind、图4：休闲食品板块主动基金持仓变化 图5：调味品板块主动基金持仓变化1.0%0.9%0.8%0.7%0.6%0.5%0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%

基金休闲食品配置比例休闲食品市值/A股休闲食品市值/A股（非银行石油石化）

1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%

基金调味发酵品配置比例调味发酵品市值/A股调味发酵品市值/A股（非银行石油石化） 数据来源：wind、 数据来源：wind、主要消费基金小幅加仓酒类，其余主动基金持仓环比下降24Q1（10）24Q1+0.36pct52.66%，+0.35pct+0.20pct24Q1-0.34pct6.99%图6：主要消费基金持仓变动 图7：剔除主要白酒基，其余主动基金持仓变动基金重仓持仓比例24Q1环比24Q123Q4基金重仓持仓比例24Q1环比24Q123Q4食品饮料0.36pct52.66%52.30%食品饮料-0.34pct6.99%7.32%白酒0.20pct48.79%48.59%白酒-0.14pct5.60%5.73%啤酒0.35pct3.27%2.92%啤酒0.05pct0.26%0.21%饮料乳品-0.04pct0.28%0.32%饮料乳品0.00pct0.37%0.37%食品加工-0.13pct0.28%0.42%食品加工-0.13pct0.30%0.43%休闲食品-0.01pct0.04%0.05%休闲食品0.00pct0.22%0.22%调味发酵品0.00pct0.00%0.00%调味发酵品-0.04pct0.17%0.21%预调酒-0.00pct0.00%0.00%预调酒-0.08pct0.07%0.15%数据来源：wind、 数据来源：wind、图8：主要消费基金行业持仓规模 图9：剔除主要白酒基其余主动基金行业持仓规模重仓规模（亿元）24Q1环比24Q123Q4重仓规模（亿元）24Q1环比24Q123Q4食品饮料7.081,0601,053食品饮料-112.781,0771,190白酒3.81982978白酒-68.53863932啤酒7.006659啤酒6.614033饮料乳品-0.8466饮料乳品-3.495761食品加工-2.7068食品加工-23.004770休闲食品-0.1911休闲食品-2.283436调味发酵品0.0000调味发酵品-7.862634预调酒0.0000预调酒-14.261024数据来源：wind、 数据来源：wind、个股配置波动加大，仓位向绩优股集中前20大重仓白酒标的稳定，但仓位各有调整截至24Q1季末，主动基金重仓持股市值前20名中，食品饮料仍居523Q4（持股数量基本不变（141.7，13.9%7.4%7/12提升1.82Q11.70.21pc；7.5%160.14pct0.3%。图10：茅台、五粮液主动基金持仓变化 图11：泸州老窖、山西汾酒主动基金持仓变化贵州茅台 五粮液6%5%4%3%2%1%201920202021202220230%20192020202120222023

3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%20240.0%2024

泸州老窖 山西汾酒数据来源：wind、 数据来源：wind、表3：近期主动基金重仓股前20大个股持仓比例（%）排名 股票简称 基金重仓例 股票简称 基金重仓例 股票简称 基金重仓例 股票简称 基金重仓例 股票简称 基金重仓例2024Q12023Q42023Q32023Q22023Q11贵州茅台3.71贵州茅台4.15贵州茅台4.35贵州茅台3.82贵州茅台4.252宁德时代3.17宁德时代2.33宁德时代2.95宁德时代3.37宁德时代3.133泸州老窖1.93泸州老窖1.92泸州老窖2.31腾讯控股2.14泸州老窖2.434五粮液1.91五粮液1.62腾讯控股1.90泸州老窖2.01腾讯控股2.315紫金矿业1.70腾讯控股1.53五粮液1.74五粮液1.83五粮液2.256腾讯控股1.51立讯精密1.48药明康德1.54中兴通讯1.15药明康德1.227美的集团1.39恒瑞医药1.42恒瑞医药1.21迈瑞医疗1.12山西汾酒1.118恒瑞医药1.33迈瑞医疗1.34迈瑞医疗1.05恒瑞医药1.07迈瑞医疗1.059山西汾酒1.27药明康德1.32立讯精密0.96阳光电源1.07爱尔眼科0.9510立讯精密1.22山西汾酒1.06古井贡酒0.94晶澳科技0.89阳光电源0.9211迈瑞医疗1.21紫金矿业1.01山西汾酒0.92中际旭创0.84金山办公0.89中国海洋121.08美的集团0.88美团-W0.83美团-W0.82美团-W0.87石油中国海洋13中际旭创1.00古井贡酒0.780.80药明康德0.81古井贡酒0.81石油中国海洋14阳光电源0.950.75紫金矿业0.74金山办公0.80晶澳科技0.78石油15北方华创0.95海康威视0.74中兴通讯0.69北方华创0.74海康威视0.7516古井贡酒0.92阳光电源0.73中际旭创0.64比亚迪0.72洋河股份0.7117中国移动0.74中际旭创0.68阳光电源0.62古井贡酒0.68隆基绿能0.6918中微公司0.69三花智控0.66美的集团0.61立讯精密0.67保利发展0.6819海尔智家0.64北方华创0.62爱尔眼科0.61亿纬锂能0.65亿纬锂能0.6620沪电股份0.64中微公司0.58万华化学0.61保利发展0.61紫金矿业0.63数据来源：wind、8/12个股逻辑更突出，基本面和高股息是侧重24Q15只个股24Q16只个股1）24Q1-13.9%24Q124Q1今+24.5%-17.6%、-0.3%、-14.1%。24Q1+17%、华润啤酒持股数量环比持平微降，高吨价酒企重庆啤酒持仓数量环比下滑。食品板块，部分基本面积极或高股息的标的持股数量环比有所提升。青睐，海天味业则受益于渠道改革持续深化+高管持股比例较高；高股息、稳增长标的如洽洽食品、双汇发展。表4：24Q1食品饮料主动基金重仓持股市值前30大个股持仓变动情况代码名称基金持股市值亿元)持股市值变动比例持股总量(万股)季报持仓变动万股)持股数量环比变化持有基金数持有基金数增加数量1600519.SH贵州茅台643-15.1%3,778-612-13.9%952-642000568.SZ泸州老窖334-4.7%18,089-1,436-7.4%433-53000858.SZ五粮液33011.4%21,5163761.8%462794600809.SH山西汾酒22014.2%8,9826247.5%305275000596.SZ古井贡酒15911.3%6,129-20-0.3%200416603369.SH今世缘5549.8%9,3351,83824.5%123137002304.SZ洋河股份50-23.7%5,086-834-14.1%34-228600600.SH青岛啤酒47 30.3% 5,675827 17.0% 78 13 9600887.SH伊利股份32-18.1%11,646-3,186-21.5%166-7100291.HK华润啤酒305.3%9,323-12-0.1%24-11603198.SH迎驾贡酒27-18.6%4,097-872-17.6%85-2512605499.SH东鹏饮料2410.0%1,279887.4%5059/12130168.HK青岛啤酒股份20-3.7%4,154-226-5.1%37 6 14002840.SZ华统股份19-10.9%8,945-1,284-12.6%65-1315603345.SH安井食品17-57.8%2,024-1,769-46.6%43-4716600872.SH中炬高新12 14.0% 4,376770 21.3% 35117002847.SZ盐津铺子106.7%1,386-21-1.5%27218002568.SZ百润股份10-58.4%5,699-4,222-42.6%16-1119300146.SZ汤臣倍健10-11.4%5,771-656-10.2SH舍得酒业7-40.5%923-310-25.2%19-1121600298.SH安琪酵母7-62.6%2,431-2,875-54.2%12-1922002991.SZ甘源食品60.2%721-152-17.4%27 11 23002557.SZ洽洽食品625.7%1,66527219.5%26224003000.SZ劲仔食品533.3%3,58041613.1%271525600132.SH重庆啤酒4-22.8%628-161-20.4%26126600559.SH老白干酒4-57.6%2,199-2,022-47.9%10-1227000895.SZ双汇发展316.4%1,26218517.2%23328603288.SH海天味业347.6%75722442.1%13 5 29600197.SH伊力特34.3%1,323836.7%1033