事件点评：加仓有色、通信减仓医药、计算机

2024年04月24日策略类●证券研究报告加仓有色、通信，减仓医药、计算机事件点评投资要点2024Q12023Q468.9%上升了3.3pcts，创业板仓位较2023Q419.2下降了1.4pcts，科创板仓位较2023Q411.8%2.0pcts2023Q40.02pcts。（1）2024Q1主动偏股型基金仓位TOP5TOP4计算机行业跌出TOP5。（2）TOP5行业分别为有色TOP5行业分别为医药超配比TOP5的行业分别为食品饮料、电力设备、医药生物、电子和有色金属。（1）TMT202112%3.%，2023Q41.4%；计算机2023Q14.2%411医药持仓明显下降，11.7%34。二是医药仓位下降-2.9%，减仓幅度最大；电新仓位小幅2022Q2-2023Q410.6%0.7%。三是医药一季32高。（3%以上的股息率42023Q12024Q15.3pcts。20的个股以通信、电子和家电等2023Q4512.6%1019.4%3031.6%5039.1%上42.2%，TOP10052.1%55.5%TOP4（家用电器电子）、万华化学（基础化工）、招商银行（银行）。（1）预计周期、消费TMT纺服、商贸零售以及金融中的非银等二季度基金持仓可能回升。风险提示：数据统计口径有所误差，历史经验未来不一定适用，政策超预期变化分析师 邓利军SAC执业证书编号：S0910523080001相关报告 风险偏好急剧冲击下新股承压，平稳后新股相对活跃或依旧可期-华金证券新股周报2024.1.212024.1.202024.1.18供给收缩成新常态，择时依旧是提升新股二级市场收益的关键-2023年新股盘点-供给收缩成新常态，择时依旧是提升新股二级市场收益的关键-2023年新股盘点2024.1.17数量策略分析框架2024.1.17一、一季度基金权益仓位下降2024Q1主动偏股型公募基金整体权益仓位为85.5%，较四季度有所下降。2024Q12023Q490.0%0.5pcts88.2%，环比上升4.5%0.1pcts2024Q1权益类基金的风险偏好有所上升。图1：2024Q1权益类基金仓位有所下降资料来源：，wind图2：2024Q1普通股票型与偏股混合型基金仓位有所上升资料来源：，wind主动偏股型基金持.%03Q4的89%上升了3cs78%03Q419.2%1.4pcts9.9%2023Q42.0pcts；北证的0.1%0.02pcts（2）超低配方面，四季度基金主板超配比为-8.8%，2023Q4的-9.9%1.0pcts5.9%2023Q46.2%0.3pcts；科创板超配比为3.2%2023Q44.1%0.9pcts；北证的超配比为-0.3%，环比2023Q4的-0.4%0.1pcts。图3：2024Q1主动偏股基金持仓中主板仓位有所上升资料来源：，wind图4：2024Q1创业板超配比有所下降资料来源：，wind二、行业分析：加仓有色金属、通信，减仓生物医药（一）基金加仓有色金属、通信，减仓生物医药主动偏32023Q319.3%23.1%；消费仓2023Q425.3%26.6%1.2pcts；金融地产板块仓位近两季2023Q35.6%4.1%1.8pcts；医药仓位触高2023Q414.6%2024Q12.9pcts（2）超低配比来看，9.2%1.4pcts；周期从-10.0%上升至-8.1%1.9pcts8.9%8.4%0.5pcts；医6.7%1.9pcts；金融地产超配比从-14.8%回落至-15.7%0.9pcts。图5：2024Q1周期、消费大类板块主动偏股型基金仓位上升资料来源：，wind（1）从持仓2024Q1TOP5的行业分别为食品饮料（13.2%，前值为31%10%34%46%0.%，前值为01%）和有色金属（0%，前值为2%；变化来看，4持仓行业未变，有色金TOP5TOP5的行业分别为有+9%+.1+0%+.8%+.7%；持仓下降5的行业分别为医药生物（-.9%、计算机（-7%、电子（-.4%、国防军工（-.%、非银（-.4%（3）从超配比来看，04Q1超配比5的行业分别为食品饮料（.%1（50%40%（7%7%、电子（5%2（9%.%。图6：2024Q1主动偏股型基金持仓最高的行业为食品饮料资料来源：，wind图7：2024Q1主动偏股型基金加仓最多的行业为有色金属资料来源：，wind图8：2024Q1食品饮料、电力设备超配比较高，银行超配比较低资料来源：，wind图9：2024Q1有色金属、电力设备超配比上升幅度较大，医药生物超配比下降幅度较大资料来源：，wind（二）电子、电新、高股息板块持仓相对偏高TMT（1）仓位角度，TMT2024Q112.0%（2005同9%0%，处于历史0.9%（2）持仓变化趋势角度，传2023Q42024Q11.1%0.1%2023Q1开始连续4223Q4.4%。440.1%，为全行业2高；传媒行业当前超配比为-0.7%，趋0.1%；通信行业当前超配比为-1.0%0.9%。图10：2024Q1TMT行业持仓明细一览资料来源：，wind342024Q14TOP15个季度均减仓后仓位小幅上升，电力设2022Q2-2023Q410.6pcts0.7pcts（3）超配比变化角度，4.7%3高，趋势上，121.0%2高。图11：2024Q1医药、新能源行业持仓明细一览资料来源：，wind3%A2005年以来高股息个股的配置比例变化趋势来观察其集中程度仓2024Q1442023Q12024Q15.3pcts，从历史偏中性水平逐步加仓到较高水平。图12：24Q1高股息个股配置率占比较23Q4提升较大资料来源：，wind三、2024Q1基金持股集中度有所上升04Q1相比03Q4512.6%13.8%，TOP1019.4%20.8%，TOP3031.6%上升34.5%，TOP5039.1%42.2%，TOP10052.1%55.5%。图13：2024年一季度基金重仓股持股集中度较2023年四季度有所上升资料来源：，wind（1）个股角度来看，贵州茅台、宁德时TOP48TOPTOP20，新增海尔智家（家用电器、沪电股份（电子、万华化学（基础化工）、（银行）分别位列第17名、第18名、第19名、第20名。（2）从加减仓情况来看，加仓前二十个股以通信（5只）、电子（4只）、家用电器（3只）居多，其中加仓前三分别为宁德时代、紫金矿业和美的集团；减仓前二十个股以医药生物（7只）、电子（5只）居多，其中减仓前三个股分别为药明康德、贵州茅台和三花智控。整体来看，本次行业切换不大。图14：2024Q1机构TOP20重仓股相较四季度变化情况资料来源：，wind图15：2024Q1加仓比例TOP10与减仓比例TOP10个股资料来源：，wind四、关注传媒、消费以及金融板块2024Q2（1）预计周期、消费和成长月出行消（3.4%）2023年前三季度累计盈利增速（-2.9%）显示盈利可能处于上行周期，使得消费尤其是服务消费相关低位持仓回升角度，TMT中的传媒，消费中的社服、纺服、商贸零售，以及金融行业值得关注。TMT2季度后开始回调上升，后续回调趋势有望维持；二是消费行业中的社服、纺服、商贸零售前持仓处于0.5%0.7%0.6%0.7%2个季度仓位下降（-9%（3）景气角度，TMT相关政策与实践落地、AI迭代催化国产大模型落地、工业互联网面向先进制造业“智改数转网53.8%，供给对象向全球化、多元化迈进；商贸零售方面，经文化和旅游部数据中心测算，清明假期3天全国国内旅游