第三讲 外汇交易与外汇风险

第三讲外汇交易与外汇风险

第一节外汇交易第二节外汇风险1☺学习目标了解外汇业务的种类掌握外汇交易的各种技巧、手段熟悉外汇交易的一般原则熟练运用各种交易工具，规避外汇风险2外汇业务即期外汇交易远期外汇交易套汇交易套利交易外汇期权交易外汇期货交易3即期外汇交易

SpotTransaction定义：指在外汇买卖成交后两个营业日内按成交时的市场汇率进行交割的外汇业务。“交割”（Delivery）指买卖双方实际办理资金收付的行为。“交割日”指买卖双方办理收付资金的日期，又称起息日。4即期外汇交易单位货币和计价货币买入价和卖出价即期汇率的计算套算汇率的计算51.GBP/USD＝1.8100，USD/GBP＝0.55252.USD/HKD的即期汇率7.7856/7.78663.USD/JPY＝131.70/78，GBP/USD＝1.8120/404.USD/HKD＝7.7856/66，USD/JPY＝131.70/78GBP/USD＝1.8125/35，AUD/USD＝0.7350/60练习6远期外汇交易

ForwardTransaction定义：指外汇买卖成交后，根据合同约定的币种、汇价、金额和期限在到期日办理交割的外汇业务。其本质是一种预约买卖外汇的交易。交易期限一般为1、3、6、9个月，最长为12个月，常见的是3个月。远期外汇交易交割时所使用的汇率是远期外汇汇率。7远期汇率的标价方法直接标出远期汇率的实际价格可标出远期汇率与即期汇率的差价用升水、贴水和平价来表示用点数来表示8用升水、贴水和平价来表示升水（AtPremium）：远期汇率>即期汇率贴水（AtDiscount）：远期汇率<即期汇率平价（AtPar）：远期汇率＝即期汇率9远期汇率的计算不同标价法下，远期汇率的计算方法不同远期汇率的计算技巧（“第二讲”P43）10决定远期汇率的因素直接的因素：远期外汇供求状况远期外汇供给>需求，远期汇率↘远期外汇供给<需求，远期汇率↗间接因素：两种交易货币国的短期利率差

11升贴水与利率间的关系12远期外汇交易分类按交割日分为：定期远期外汇交易择期远期外汇交易13定期远期外汇交易

FixedForwardTransaction定义：固定交割日的远期外汇交易。14择期远期外汇交易

OptionForwardTransaction定义：只规定一个期限，买卖双方可以在此期限内的任何一天进行交割。择期交易为客户提供外汇交割灵活性，在价格确定上则倾向于对银行有利：1.远期贴水的货币：客户卖出该货币时，按最后一天来计算；客户买入该货币时，按第一天来计算2.远期升水的货币：客户卖出该货币时，按第一天来计算；客户买入该货币时，按最后一天来计算15套汇交易

Arbitrage定义：利用不同外汇市场、不同种类的货币和不同交割期限的汇率差异而进行的低买高卖的外汇业务，借以运用外汇资金、调拨外汇头寸、增加外汇收益和防止汇率风险。分类：地点套汇时间套汇16地点套汇

SpaceArbitrage定义：利用不同外汇市场的汇率差异而进行的套汇活动。分类：直接套汇或两角套汇间接套汇或三角套汇17直接套汇

DirectArbitrage定义：利用两个不同地点的外汇市场上某些货币间的汇率差异而进行的低买高卖活动。也叫两角套汇（TwoPointsArbitrage）前提：只要两个外汇市场存在汇率差异，就可以进行直接套汇。

教材P66例18间接套汇

IndirectArbitrage定义：利用三个或多个不同地点的外汇市场中三个或多种货币之间的交叉汇率的差价，同时在这三个或多个外汇市场上进行套汇买卖，以赚取汇率差额的一种套汇交易。也叫三角套汇（ThreePointsArbitrage）或多角套汇（MultiplePointsArbitrage）19间接套汇

IndirectArbitrage前提：将三个或更多市场上的汇率转换用同一种标价方法表示，然后将得到的各个汇率值相乘：若乘积＝1，则没有套汇机会；若乘积≠1，则存在套汇机会。

教材P67例20时间套汇

TimeArbitrage定义：指套汇者利用不同期限外汇汇率的差异，在买入或卖出即期（或近期）外汇的同时，卖出或买入远期外汇，借以获取时间差以盈利的套汇方式。也称掉期交易（S）教材P67例21套利交易

InterestArbitrage定义：指在两国短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率的国家调往高利率的国家，以赚取利差收益的外汇交易活动。教材P68例：在某一时期，美国金融市场上的3个月定期存款利率为年利率12%，英国金融市场上的3个月定期存款利率为年率8%。22如果资金总额为10万英镑，该投资者就可以通过套利获得利润：100000×4%×3/12=1000英镑这是在假定美元与英镑汇率不变的前提下得到的结果。若3个月后美元汇率下跌，则英国投资者可能无利可图，甚至遭受亏损。（假定当前汇率是£1＝US$2，3个月后美元汇率下跌到£1＝US$2.1，计算损失额？）23假定当前美元汇率为£1=US$2，三个月后美元汇率下降到£1=US$2.1

三个月后投资者可收进投资本息

100000×2×（1+12%×3/12）=206000美元

206000÷2.1=98095英镑扣除成本额

100000×（1+8%×3/12）=102000英镑

102000-98095=3905英镑投资者反而亏损了3905英镑24假定三个月后美元汇率上升为£1=1.95$206000÷1.95=105641£105641-102000=3641£

其中，2641£是汇率差价收益。25抵补套利

CoveredInterestArbitrage定义：投资者将套利交易与掉期交易结合进行。教材P68例：假定3个月美元远期贴水10点，即美元的远期汇率为£1=2.0010$英国投资者在买入即期美元存入美国银行的同时，卖出3个月远期美元，无论以后美元汇率如何变动，他都可以赚取一定的利差收益。那么3个月后206000$÷2.0010=102949£102949-102000=949£26抵补套利前提：两地利差>掉期成本

利率差>高利率货币的远期贴水率；利率差>低利率货币的远期升水率只要满足该条件，套利资本就会流动，从而使两地利差缩小；同时，由于卖出远期高利率货币的数额↗使该货币的远期贴水↗，这样当两地利差＝升（贴）水率时，套利的机会便不复存在。因此，长期来看，远期外汇的升（贴）水率必然等于两地利差。合理地解释了“利率平价定理”。27外汇期权交易

ForeignExchangeOption定义：指外汇期权合同购买者具有按规定条件（如一定期限和价格）买卖一定数量的某种外币的权利。分类：

1.买方期权或看涨期权CallOption卖方期权或看跌期权PutOption

2.美式期权欧式期权28外汇期权交易

ForeignExchangeFuture特点：1.合约的到期日和金额都是标准化的2.设有保险费，以弥补卖方在汇率上可能遭受的经济损失3.是一种选择的权利，而非义务。若协定汇率于己有利就执行合约，否则就放弃。教材P71例29外汇期货交易

ForeignExchangeFuture定义：指期货交易者或经纪人，根据期货市场关于货币种类、交易金额、交割期、交易时间等统一的标准化规定，按照市场报价买进或卖出的远期外汇交易。特点：1.缴纳按金或保证金2.在固定场所进行3.合约的金额、交割月份是标准化的4.合约的价格波动有严格限制。30第二节外汇风险外汇风险种类外汇风险管理31外汇风险

ForeignExchangeRisk定义：是指在对外经济贸易等各项活动中，以外币计价或定值的债权和债务、资产和负债，由于市场汇率变动而引起有关货币价值的上升或下降，致使对外贸易关系中任何一方遭受经济损失的风险。分类:交易风险（TransactionExposure）会计风险（AccountingExposure）经济风险（EconomicExposure）32交易风险定义：指在运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。它属于一种流量风险。产生交易风险的几种情况：1.以远期付款为条件的商品或劳务的进出口；2.以外币计价的国际投资和国际借贷活动；3.外汇银行在中介性外汇买卖中持有外汇头寸的多头或空头33会计风险定义：指经济主体对资产负债表进行会计处理时，将功能货币转换成记账货币时，因汇率变动而呈现账面损失的可能性。它属于一种存量风险。功能货币：指经济主体在经营活动中流转使用的各种货币记账货币：指经济主体在编制综合财务报表时使用的报告货币，通常是以母国货币来充当的。

34会计风险的四种折算方法

1.流动与非流动方法；2.货币与非货币方法；3.时态法；4.现行汇率法。35经济风险定义：指由于未曾预计到的汇率变动，影响企业的产品成本、价格和销量，使得企业收益在未来一定时期内可能发生变化的潜在性风险。来源于