民爆行业点评：采矿业景气拉动民爆需求规模民爆企业发展提速

报告正文1、民爆广泛应用于各类矿山，下游景气提振民爆产品需求图1、民爆行业产业链示意图资料来源：用领域5.94.2.070。420稳定，其中2023年工业炸药产量达458万吨，同比增长4.3%。图2020年民爆行业的下游用领域情况 图中国工业炸药的年量况资料来源：华经产业研究院，

资料来源：中国爆破行业协会，我国采矿业固定资产投资完成额呈稳步提升态势，有效提振民爆行业的未来需求。20171.212.10%，2017-20234.64%图中国采矿业固定资投完成额持续增长 图中国有色金属业炭采业非金属矿采选业的固定资产投资完成额累计同比资料来源：， 资料来源：，202252.9%，相201612%2016年煤炭产量(2016年煤炭产量(万吨)2022年煤炭产量(万吨)1神华集团43149国家能源投资集团601092中国中煤能源集团13323晋能控股集团412973山东能源集团13050山东能源集团265164陕西煤业化工集团12593中国中煤能源集团261505大同煤矿集团11786陕西煤业化工集团233266衮矿集团11415山西焦煤集团182157陕西焦煤集团9151潞安化工集团104668冀中能源集团8009华能集团99549山西潞安矿业7433国家电投集团787910晋能控股集团7136淮海能源集团7411资料来源：华经产业研究院，1400图6、有色金属行业上市公司资本支出提升迅速资料来源：公司公告，注：上市公司取自中信行业分类下有色金属分类2、政策推动行业集中度提升，规模企业发展有望提速的转变。1949-198119771982201720221.2图7、民爆行业从粗放生长逐渐走向高质量发展资料来源：中国民爆信息网，表2、我国出台多项政策促进民爆行业高质量有序发展政策名称 政策内容《民用爆炸物品行业“十二

乳化炸药、多孔粒状铵油炸药及重铵油炸药比例；加快高强度导爆管雷管和电子雷管的产业化进程，积极推动提高市场比例；开发柔性、防滑、高强度导爆索。鼓励企业到国外开办实业业共建研发机构。年》《工业和信息化部关于发布“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划的通知》《工业和信息化部关于推进民爆行业高质量发展的意见》

雷管的性能、试验方法等对标分析，研究，探讨采标的实施途径和方式。竞争，打破地区垄断；与此同时，民爆物品长距离运输情况大幅增加，或对社会公共安全带来隐患。产品结构进一步优化。现场混装炸药占工业炸药比重突破30%；进一步推广导爆管雷管应用，使其占工业雷管比重超过70%；高强度型塑料导爆管产品占比超过50%；安全环保型震源药柱产品占比超过50%。35108至10家科技引领作用突出、一体化服务能力强的优势骨干企业。排名前15家生产企业生产总值在全行业占比突破60%。引导，健全产业政策体系和标准体系。3-5（集团6条：企业现场混装炸药许可产能占比（%）于2020年≥30%2025年≥35%；属性为约束性。国家大数据中心建设行业工业互联网服务平台，引导企业资源数据上平台。推进重组整合业重组整合，支持行业龙头骨干企业实施跨地区、跨所有制重组整合，支持民爆企业联优并强。等给予支持政策外，原则上不新增产能过剩品种的民爆物品许可产能。年6月底前停止生产、8月底前停止销售除工业数码电子雷的其它工业雷管（集团现场混装炸药许可产能占比。鼓励企业依据市场需求有序释放产能，引导过剩产能加快退出。发，加强与应用产业紧密衔接。电力等企业“走出去”为牵引，支持优势企业到海外投资建设生产基地和开展“一体化”服务。鼓励国内民爆企业参与进出口贸易，与国际先进民爆企业和技术研发机构等开展联合研发或合资合作，积极拓展产业链高端环节国际合作，加强产业链互补，提升国际化运营能力。整合，提升产业集中度，增加布局合理性。高质量供给；推进生产、爆破服务一体化。202235810家科技引领作用突出、一体化服务能力强的骨干企业，排名前15家生产企业生产总值在全行业占比超过60%产企业开展重组整合10000及以下的低水平工业炸药生产线应进行合并升级改造，或将其产能转换为现场混装炸药生产能力。对实施重能过剩品种的民爆物品许可产能。包装炸药产能利用率达到《民用爆炸物品生产许可实施办法》

生产方式，化解包装炸药过剩产能。企业（集团）现场混装炸药许可产能占比应达到本企业工业炸药生产许可总量的30%；不足30%的，可将包装炸药许可产能转换为现场混装炸药许可产能，或核减差额部分50%的包装炸药许可产能。企业未获得《民用爆炸物品安全生产许可证》的，不得从事民用爆炸物品生产活动。第六条(四15%。省级民爆行业主管部门备案。省级民爆行业主管部门将备案情况按年度汇总后报工业和信息化部。（包括直接持有和间接持有51%资料来源：工业和信息化部，201795万吨20231642017年的24%提升至2023年的36%。图8、民爆行业的混装炸药占比不断提升资料来源：中国民爆信息网，20054212020762023CR1060%，202550施。公告时间上市公司收购内容2023/12/27公告时间上市公司收购内容2023/12/27江南化工收购朝阳红山化工有限责任公司70%股权2023/03/31江南化工收购山西江阳兴安民爆器材有限公司94.39%股权2023/03/13江南化工收购陕西北方民爆集团有限公司100%股权2021/11/02易普力发行股份购买中国葛洲坝集团易普力股份有限公司100%股份2021/10/07易普力收购湖南新天地投资控股集团有限公司等关联方部分资产2023/06/30雅化集团收购四川通达化工有限责任公司51%股权2021/11/26雅化集团收购河北卫星化工股份有限公司70%股权2021/03/08雅化集团收购长春吉阳工业集团有限公司75%的股权2021/12/03广东宏大收购省民爆公司100%股权2021/05/21广东宏大收购酒钢兴安民爆51%股权2021/03/18广东宏大收购内蒙古吉安化工46.17%股权2020/11/25广东宏大收购内蒙古日盛民爆集团有限公司51%股权资料来源：，图民爆行业集中度不提升 图、2023年我国工业炸药竞格局情况资料来源：工业和信息化部，

资料来源：中国民爆信息，供需改善背景下，行业营收与利润水平改善，龙头企业持续受益。我国民爆行业尤其是规模生产企业显著受益于行业的集中度提升。以国内的民爆上市公司为例，A（图、我国民爆行业上市司收不断提升 图、我国民爆行业上市司利明显改善资料来源：， 资料来源：，3、民爆行业相关公司A表4、民爆行业相关上市公司（部分）基本情况（截至2024年4月26日）公司代码 公司简称 市值/亿元 公司简介（含现场混装002683.SZ 广东宏大 162.87002096.SZ 易普力 002226.SZ 江南化工 127.15603977.SH 国泰集团 81.38603227.SH 雪峰科技 77.70

破开采、矿物分装与运输等垂直化系列服务，同时研发并销售导弹武器系统、精确制导弹药等防务装备产品。20（化的民用爆破服务和绿色化、数智化矿山施工总承包服务。公司是国内民爆产品品种最齐全的民爆企业之一，爆破业务已完成国内重点资源区域的战略布局，覆盖安徽、新疆、北京、陕西、山西、四川、河南、湖北、福建、广西、内蒙、江苏等十余个省、自治区和直辖市，并在资源大省、“一带一路”桥头堡新疆地区进行了重点战略布局。与此同时，北方爆破国际化业务布局已辐射纳米比亚、刚果（金蒙古、塞尔维亚、利比里亚、圭亚那等亚、非、拉、欧国家。公司业务涵盖民爆、军工新材料、轨交自动化及信息化三大板块，公司是全国产品种类最齐全的民用爆破器材生产企业之一，主要产品为工业炸药、工业雷管及工业索类等民用爆破器材，同时为矿山、基建项目等提供爆破服务；军工新材料方面，公司发力于军公司依托控股子公司太格时代为业务主体，致力于轨道交通领域的电气化工程和信息化SCADA公司坚持“民爆+能化”“002827.SZ 高争民爆 39.85

销”和工程爆破的“24/LNG60万吨尿素、90万吨复合肥、66万吨硝酸铵、21公司具备科研、生产、销售、仓储、运输民爆物品和爆破作业服务的全产业链，尤其