国防军工行业2024Q1军工行业基金持仓分析：主动基金持仓市值和占比均有所下滑增配个股聚焦船舶、航空航天等赛道

目录TOC\o"1-1"\h\z\u主动基持仓比下总装层持仓比提显 42024Q1主基金个仓及调幅度名 6投资建议 8风险提示 9图表目录图1：主动型基金军工重仓持股市值（亿元）及其占比（%） 4图2：被动型基金军工重仓持股市值（亿元）及其占比（%） 4图3：不同配套层级军工标的主动型基金重仓占比 5图4：不同所有制军工标的主动型基金重仓占比 5表1：2024Q1主动基金持仓值排名前20个股 6表2：2024Q1主动基金持仓流通股比排名前20个股 7表3：2024Q1主动基金持仓值（万元）变动排名 7表4：2024Q1主动基金流通占比（%）变动排名 8表5：2024Q1主动基金持仓构数量变动排名 8主动基金持仓占比下滑，总装层级持仓占比提升明显2024Q1主动基金军工持仓市值及占比均有所下滑，超配幅度从1.09pct收窄至0.38pct。21年主动基金军工持仓占比及市值持续上升，但22Q1主动基金军工持仓占比及市值均有所回落。22Q222Q322Q323Q1至23Q4主动基金持仓军工市值和持仓占比上下波动，全年略有下降。24Q131.36%0.94pct2024Q1军工板块主动基金持股超配幅度有所收窄，24Q10.38pct0.71pct。图1：主动型基金军工重仓持股市值（亿元）及其占比（%）主动基金军工重仓市值主动基金：军工重仓市值/主动基金军工重仓市值主动基金：军工重仓市值/全部重仓市值军工市值/全A市值4.89%5.57%4.44%4.33%5.04%3.78%3.77%3.23%3.41%3.18%3.35%2.70%2.95%2.33%2.56%2.50%2.21%2.42%2.71%2.66%2.58%1.72%1.82%0.78%0.98%2.09%2.33%2.42%2.44%2.43%2.28%2.26%2.41%1400 5%12001000 4%800 3%600 2%400200 1%0 0%数据来源：，

2024Q1被动基金军工持仓市值和占比均有所下降，基金持仓由超配转为低配。①被动基金24Q124Q121.49%，持仓0.72pct24Q10.18pct，相比23Q40.31pct0.49pct。图2：被动型基金军工重仓持股市值（亿元）及其占比（%）被动基金军工重仓市值 被动基金：军工重仓市值/全重仓值 军工市值/全A市值5.23%4.76%4.85%5.23%4.76%4.85%4.47%4.22%4.04%4.08%3.87%4.20%4.23%3.82%3.33% 3.31%2.93%2.65%2.57%1.85%2.33%2.56%2.71%2.66%2.58%2.44%2.43%2.28%2.26%1.72%1.82%2.09%2.21%2.42%2.33%2.42%2.03%250 5%200 4%150 3%100 2%50 1%0 0%数据来源：，

2024Q1总装类持仓占比提升明显，零部件类持仓占比维持不变，分系统类军工标的在主动基金重仓军工股中占比下降。24Q11052023Q411亿元，23%6pct24Q1116亿元，23Q48725%5pct24Q1主动23823Q411152%图3：不同配套层级军工标的主动型基金重仓占比

零部件市值占比 分系统市值占比 总装市值占比43%43%58%61%62%62%60%67%67%68%66%70%55%57%54%52%52%65%29%28%26%23%23%25%21%20%22%25%26%28%21%14%14%15%16%14%13%13%11%9%9%9%32%28%33%30%25%13%15%13%17%23%数据来源：，2024Q1民参军类标的基金主动持仓占比下滑至45%。①民参军：23Q4主动基金持仓市值20823Q412145%4pct25123Q48855%，环比上4pct。图4：不同所有制军工标的主动型基金重仓占比集团军工市值占比 民参军市值占比65%47%65%47%45%48%46%47%47%47%48%50%44%45%46%56%52%51%55%35%53%55%52%54%53%53%53%52%50%56%55%54%44%48%49%45%数据来源：，2024Q1主动基金个股持仓及调仓幅度排名2024Q1主动型公募基金军工重仓持股集中于原材料元器件和分系统优质个股，以及景气度较高的主机厂。24Q120/中航沈飞、航发动力、中船防务、中航西飞、中国动力等。表1：2024Q1主动基金持仓市值排名前20个股序号名称持股占流通股比(%)持股总市值(万元)1中航光电6.014269252中航沈飞3.263254183紫光国微5.613095544振华科技8.902523185中航高科7.982174906睿创微纳10.601878507铂力特14.031799528中航西飞2.781665739中船防务7.7216489610西部超导6.7716185611菲利华10.5916032612航发动力1.6114594513图南股份19.5113405714中航重机5.4412278815航天电器7.0011990316中国动力2.5811478017光威复材4.2910672918臻镭科技18.9210005619西部材料12.989918720火炬电子9.1289243数据来源：，表2：2024Q1主动基金持仓占流通股比排名前20个股序号名称持股占流通股比(%)持股总市值(万元)1图南股份19.511340572臻镭科技18.921000563华秦科技16.14690774铂力特14.031799525高华科技13.94156826西部材料12.98991877航宇科技10.63387588睿创微纳10.601878509菲利华10.5916032610火炬电子9.128924311振华科技8.9025231812应流股份8.588697113中航高科7.9821749014中船防务7.7216489615航天电器7.0011990316广联航空6.863076217西部超导6.7716185618中航光电6.0142692519紫光国微5.6130955420中航重机5.44122788数据来源：，2024Q1主动型公募基金加仓军工股主要集中在高景气度的细分领域及赛道的龙头公司。①按持仓市值变动统计的加仓前五的个股为：光威复材、中国动力、中航电测、西部材料、中航西飞。②按持股占流通股比变动统计的加仓前五的个股为：西部材料、高华科技、应流股份、光威复材、中航电测。其中光威复材、西部材料和中航电测在两个分表中排名均进入前五，具有较高的机构关注度。表3：2024Q1主动基金持仓市值（万元）变动排名持仓市值增长前十个股持仓市值减少前十个股序号名称持仓市值变动序号名称持仓市值变动1光威复材679861中航光电-1975432中国动力448562紫光国微-1507953中航电测363603中航高科-1477344西部材料345494七一二-1408775中航西飞341675振华科技-1392076应流股份289606振芯科技-1315367中直股份250137西部超导-1304298航天电子150248钢研高纳-1208669中船防务128639中航沈飞-12032210中简科技687510抚顺特钢-109359数据来源：，注：该重仓持股统计范围是各基金前十大持仓个股，因此统计口径差异可能会带来结果差异，本结果仅供参考表4：2024Q1主动基金流通股占比（%）变动排名持股占流通股比增长前十个股持股占流通股比减少前十个股序号名称持股占流通股比变动序号名称持股占流通股比变动1西部材料4.561振芯科技-9.502高华科技3.372霍莱沃-8.423应流股份2.653爱乐达-7.934光威复材2.524钢研高纳-6.825中航电测1.465佳缘科技-6.656华秦科技1.456智明达-6.617图南股份1.267航宇科技-6.078天秦装备0.968航天宏图-5.819火炬电子0.959抚顺特钢-4.7410中直股份0.9110七一二-4.70数据来源：，注：该重仓持股统计范围是各基金前十大持仓个股，因此统计口径差异可能会带来结果差异，本结果仅供参考2024Q1重仓机构数量整体变化较大，高景气赛道公司重仓机构数量有所增长。23电子、中航高科、北方导航。表5：2024Q1主动基金持仓机构数量变动排名重仓机构数量增加前十个股重仓机构数量减少前十个股序号名称重仓机构数量变动序号名称重仓机构数量变动1中国动力231西部超导-202光威复材72七一二-123应流股份53盟升电子-124中直股份54中航高科-125中船防务55北方导航-116华秦科技46抚顺特钢-117西部材料47铂力特-108纵横股份48航天电器-99天秦装备39航宇科技-910睿创微纳310鸿远电子-8数据来源：，注：该重仓持股统计范围是各基金前十大持仓个股，因此统计口径差异可能会带来结果差异，本结果仅供参考投资建议2024Q1主动基金军工持仓市值和占比环比均有所下降，个股持仓调整幅度较大，增配个股聚焦船舶、航空航天等赛道。2024年进入到“十四五”目前国防军工行业整体估值已接近过去十年历史最低位，我们认为当前已处于板块高性价比配置区间。综合考虑细分行业景气度、赛道壁垒、需求确定性、供给格局，以及公司质地、前瞻性布局，建议关注以下细分板块标的：核心装备和核心配套，建议关注：主机厂，中航电测(300114，未评级)、中航沈飞(600760，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、航发动力(600893，未评级)、中直股份(600038，增持)、洪都航空(600316，未评级)；信息化、智能化，中航光电(002179，买入)、航天电器(002025，买入)、振华风光(688439，买入)、振华科技(000733，增持)、中航机载(600372，增持)；核心配套，西部超导(688122，未评级)、抚顺特钢(600399，买入)、钢研高纳(300034，买入)、中航重机(600765，买入)、派克新材(605123，未评级)、图南股份(300855，未评级)、北摩高科(002985，买入)、光威复材(300699，买入)、中航高科(600862，买入)、航发控制(000738，未评级)、航发科技(600391，未评级)等。新热门赛道，建议关注：卫星互联网和人工智能：振芯科技(300101，未评级)、海格通信(002465，未评级)、盛路通信(002446，未评级)、铖昌科技(001270，未评级)、臻镭科技(688270，未评级)、国博电子(688375，未评级)、复旦微电(688385，买入)、紫光国微(002049，增持)、航天智装(300455，未评级)、航天电子(6008